地方政府投融资平台建设的框架研究
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四、地方政府投融资平台的功能定位
地方政府投融资平台为实现政府投资意图，利用政府背景 集中行使项目投资功能、融资功能、管理建设项目功能，并统筹 进行资产运作与资本运营。实现产融结合目标。
五、地方政府投融资平台的依托主体
遵循国家投融资制度变迁的途径，从管理体制人手。构建 投融资平台公司。根据国务院国资委颁布的《企业国有资产监 督管理暂行条例》相关规定，国有资产监管机构对所出资企业 中具备条件的国有独资企业、国有独资公司进行国有资产授权 经营。因此，投融资平台的依托主体为建立了规范的公司法人 治理结构的国有独资公司。
收稿日期：２００９一ｌｌ一１０ 作者简介：段晓梅（１９８２一），女，江苏盐城人，桂林电子科技大学商学院讲师，研究方向：财政金融；刘红（１９８５一），女，湖北洪湖 人，桂林电子科技大学研究生，研究方向：财政金融。 １０８
万方数据
一方面，以投融资平台的组建解决地方中小企业融资难问 题：另一方面。以投融资平台作为孵化器或催生剂。通过地方金 融的发展促进地方经济的增长，建立多元化金融组织结构，积
１．投资功能。平台公司作为投资主体，代表政府进行重大 公共设施、基础设旌、相关支柱产业等项目投资。平台公司按市 场规则加强对项目的前期可行性研究，对项目进行投资决策；
极引进股份制商业银行和外资银行，填补大型国有商业银行的 在项目实施过程中，平台公司负责控制项目的投资进度，以充
服务空白，有效实现金融中介体系合理配置资源的功能。同时， 足的投资资金保障项目的顺利实施。
２０Ｄ９年１２月 （第１２期，总第１５２期） 【经济新视野】
社会科学家
ＳｏＣＩＡＬ ＳＣＩＥＮＴＩＳＴ
Ｉ）ｅｃ．’２伽哆 （Ｎｏ．１２，Ｇｅｎｅｒ蚰Ｎｏ．１５２）
地方政府投融资平台建设的框架研究
段晓梅，刘 红
（桂林电子科技大学商学院，广西桂林５４ｌ００４）
摘要：金融危机背景下，地方经济呈现出投资驱动型增长的特点，地方政府投融资平台是地方经济社会发展的 支柱。文章对地方政府投融资平台作规范性的框架研究设计，主要探讨投融资平台的设计目标、设计原则、平台的功
比如保险资金、产业投资基金等。
公司以财政、信贷投融资为主，２００９年各级地方政府投融资平 台的负债达５万亿元人民币，其中，绝大部分来自银行贷款。
３．证券投融资 证券投融资是美国地方政府投融资平台建设的主要融资 方式。美国的经济哲学从来就是”凡是市场能做的事情政府绝 不插手”。证券投融资包括发行市政债券、企业债券、股市融资， 尝试探索资产证券化。 发行市政债券。发行市政债券投资城市基础设施建设是发 达国家的通行做法。目前，我国已基本具备发行市政债券的资 金条件和市场条件。特别是在实施大开发战略的西部地区，发 行市政债券应先行一步。对地方政府来说，市政债券提供了一 个非常灵活的金融管理工具，降低了融资成本；对银行来说，市 政债券可以和其他类型的债券共同创造一个效率更高的投融 资体系，在目前银行贷款占支配地位的金融体系下分散金融风 险；对投资者而言，提供了—个好的投资工具。 发行企业债券。企业债券比银行资金的运用更有自主性， 可以根据资金运用的长短需求，确定债券的期限；比股票市场 融资更容易操作，更快地筹集资金。 股票市场融资。通过项目公司直接上市、子公司“买壳”或 “借壳”的方式上市融资，开辟资本市场的融资渠道。 探索资产证券化。资产证券化是近３０年来世界金融领域 最重大和发展最迅速的金融创新和金融工具。资产证券化不仅 能解决城市营利性基础设施建设项目的资金需求，还可以通过 滚动开发，缓懈西部非营利性基础设施建设项目所需巨额资金 对国家财政产生的压力。 ４．特许经营方式
一、地方政府投融资平台的概念界定
台的设计目标、设计原则、平台的功能定位与依托主体、平台的
运作吖丽百习
一正ｔ亟罐亟一圈圈冒圆回；！
地方政府投融资甲台的框禁跬计
蕃器 项Ｈ千ｒ增譬ｌ资源忭依托
巴曙松对地方政府投融资平台的定义，它主要是指地方政 府组建的不同类型的公司，包括城市建设投资公司、城建开发 公司、城建资产经营公司；政府通过划拨土地等，组建—个资产 和现金流大致可以达到融资标准的公司，必要时辅之以财政补 贴等作为还款保证，融人资金后重点投向市政建设、公用事业
设的投融资经历了财政、信贷、证券三种基本方式，虽然三种方
式出现的肘闯有先有后，但在相互的否定与发展中，得到了长期
共存。现阶段，投融资平台建设可运用的融资方式有以下几种：
１．财政投融资
财政投融资，也称为政策性金融，该模式是日本地方政府
投融资平台建设的主要融资方式。我国现阶段中央对地方的专
项补助、转移支付以及相应的投资诱导政策，引导企平台公司，整
３．管理功能。平台公司代表政府对投资项目行使管理权。各
合投资项目建设的资金来源，包括财政收入、规费收入、特许经 公司对所辖的建设项目实施全面管理。通过加强项目成本核算，
营权收人、经营性项目的运营收入。
实行全面的财务管理，以保证项目的经济效益，并负责项目设施
借鉴重庆市和上海市投融资平台的构建经验，地方政府可 以组建设立综合性投融资集团，打造专业性的投融资平台。投 融资集团之间实行专业化运作，主业突出。主要的国有投融资 集团共同构成地方政府投融资平台的主体公司。
六、创新投融资平台的融资方式
投融资平台最基本的功能是融资功能，能否发挥好这一功
能，与融资方式的灵活运用关系密切。从世界范围看，城市化建
平台公司的资产重组、兼并收购等方式对相关公司进行整改上
三、地方政府投融资平台的设计原则
市，发行股票与债券，实现产融结合目标。
１．要有利于保持国有资产的完整性、统—性。 平台公司的资产是国有的，政府必须具有最终处分权。在 履行规定程序后，地方政府能够方便快速地划拨平台资产。一 些地方的平台公司视公司财产为私有财产，不按规划划拨资 产，这对国有资产的完整性、统一性造成一定程度的损害。 ２要避免重复建设，防止发生某些行业的恶性竞争。 平台公司为国有，其组建发展规划应协调统一。如果平台 公司重复建设，业务过多交叉，势必导致恶性竞争，浪费社会资 源。有学者认为。不引入市场机制，平台公司很难搞活，而引入 市场机制，必然会出现平台间的业务交叉现象。本研究认为，引 入市场机制是对的，关键是如何引入，在什么范围，在哪个环节 引入市场机制，要有个原则，不能导致资源浪费，要有利于资源 的高效利用。 ３．要确保平台公司管理能力与平台组建发展规划相匹配。 在制定平台组建发展规划时，一定要把平台公司管理因素 考虑进去。否则，即使规划看起来很合理，也会因管理不善导致 走样、低效，执行起来困难重重，远远达不到预期效果。一些新 的平台公司组建后，因管理不善，工作开展难度较大，为了确保 平台公司顺利运转，可能还会倒迫政府出台更多的政策扶持措 施，从而增加政府负担，影响公平竞争的环境。 ４．要有利于完善社会主义市场经济机制。 一方面注意不要破坏市场机制和公平竞争的市场环境，要 防止出现垄断市场现象；另一方面做到有效弥补市场机制缺陷。
鼓励设立民营银行、财务公司、信托公司等非银行金融机构，增
２．融资功能。平台公司充分利用国有投融资企业的政府背
加地方金融机构数量，提升地方金融机构质量和效能，构建一 个包括合作制、股份制、民营、外资等多种形式并存的地区金融 组织体系。
从微观层面看，投融资平台的整体设计目标主要包括：
景开展项目建设融资，通过银行贷款、企业债券、特许经营、合 作合资、股票以及其他新型融资方式，遵循效率原则确定资金 来源渠道，制定资金的筹措方案，拓展项目建设资金的来源，提 高融资效率。
能定位与依托主体、平台的运作模式以及平台的风险监控。
关键词：政府投融资平台；平台功能；运作模式；风险隔离
中图分类号：Ｆ８３０．５９
文献标识码：Ａ
文章编号：１００２—３２４０（２００９）１２＿０１０８＿０３
金融危机背景下，推进地方经济的科学发展、和谐发展，离 不开对地方政府投融资平台的打造。如何将地方政府投融资平 台发展成应对危机、扩大内需、解决地方经济发展资金瓶颈的 切实有效途径，同时，地方经济如何在经济周期波动中抓住机 遇实行跨越式发展，所有种种围绕着规范与创新地方投融资平 台建设的问题。成为亟待求解的研究热点与难点。
活，转化为可用的建设资金，为项目建设筹集资金，并通过资产
３．平台公司统一行使政府投资职能。负责项目的建设融资 盘活过程，使建设资金形成完整循环过程。
与资本运营对接，投融资领域应各有侧重，主业突出，实行专业
５．资本运营。资本运营功能体现在重整现有资产股权结构，
化经营。
地方政府依托投融资平台，由其代表政府行使资产所有权，通过
投资跟进，调动和吸纳社会资金参与，收到财政资金对投融资
平台建设“四两拨千斤”的效果。
２．信贷投融资
‘
这一融资方式的主要优点为：资金来源稳定，利率较低，期
限长，操作成本低。信贷投融资与政府组织协调的优势结合起
来，形成“政府入口、银行孵化，市场出口”的投融资机制。并促
１０９
万方数据
进投融资公司信用建设以及银企合作。目前，地方政府投融资
图ｌ政府投融资平台框架设计
二、地方政府投融资平台的设计目标
从宏观层面看，投融资平台的整体设计目标主要包括： １．投融资平台应在区域经济战略发展方向上发挥引领作用， 在经济结构与产业结构调整Ｅ发挥导向作用。 按照中央下达的“保增长，调结构”的任务，２０１０年国家将 把“调结构”作为国家经济发展的主要目标，投融资平台的项目 运作集中在基础设施、千亿元产业和重大的社会事业项目领 域，围绕着“调结构”运行。 ２．投融资平台应在区域经济发展与金融增长交互作用中 发挥催化作用。
等项目。地方政府投融资平台定位为基础设施和城市建设融资 平台。
本文对地方政府投融资平台的定义是指以某种组织结构 或项目运作为载体，以盈利前景为期望，通过低风险运作机制 来保障，积累和聚集大量资金用于特定建设目标的一种资本运 作策略。投融资平台是代表地方政府开展重大项目建设的主要 运营实体。
地方政府投融资平台为实现政府投资意图，利用政府背景 集中行使项目投资功能、融资功能、管理建设项目功能，并统筹 进行资产运作与资本运营。实现产融结合目标。
五、地方政府投融资平台的依托主体
遵循国家投融资制度变迁的途径，从管理体制人手。构建 投融资平台公司。根据国务院国资委颁布的《企业国有资产监 督管理暂行条例》相关规定，国有资产监管机构对所出资企业 中具备条件的国有独资企业、国有独资公司进行国有资产授权 经营。因此，投融资平台的依托主体为建立了规范的公司法人 治理结构的国有独资公司。
收稿日期：２００９一ｌｌ一１０ 作者简介：段晓梅（１９８２一），女，江苏盐城人，桂林电子科技大学商学院讲师，研究方向：财政金融；刘红（１９８５一），女，湖北洪湖 人，桂林电子科技大学研究生，研究方向：财政金融。 １０８
万方数据
一方面，以投融资平台的组建解决地方中小企业融资难问 题：另一方面。以投融资平台作为孵化器或催生剂。通过地方金 融的发展促进地方经济的增长，建立多元化金融组织结构，积
１．投资功能。平台公司作为投资主体，代表政府进行重大 公共设施、基础设旌、相关支柱产业等项目投资。平台公司按市 场规则加强对项目的前期可行性研究，对项目进行投资决策；
极引进股份制商业银行和外资银行，填补大型国有商业银行的 在项目实施过程中，平台公司负责控制项目的投资进度，以充
服务空白，有效实现金融中介体系合理配置资源的功能。同时， 足的投资资金保障项目的顺利实施。
２０Ｄ９年１２月 （第１２期，总第１５２期） 【经济新视野】
社会科学家
ＳｏＣＩＡＬ ＳＣＩＥＮＴＩＳＴ
Ｉ）ｅｃ．’２伽哆 （Ｎｏ．１２，Ｇｅｎｅｒ蚰Ｎｏ．１５２）
地方政府投融资平台建设的框架研究
段晓梅，刘 红
（桂林电子科技大学商学院，广西桂林５４ｌ００４）
摘要：金融危机背景下，地方经济呈现出投资驱动型增长的特点，地方政府投融资平台是地方经济社会发展的 支柱。文章对地方政府投融资平台作规范性的框架研究设计，主要探讨投融资平台的设计目标、设计原则、平台的功
比如保险资金、产业投资基金等。
公司以财政、信贷投融资为主，２００９年各级地方政府投融资平 台的负债达５万亿元人民币，其中，绝大部分来自银行贷款。
３．证券投融资 证券投融资是美国地方政府投融资平台建设的主要融资 方式。美国的经济哲学从来就是”凡是市场能做的事情政府绝 不插手”。证券投融资包括发行市政债券、企业债券、股市融资， 尝试探索资产证券化。 发行市政债券。发行市政债券投资城市基础设施建设是发 达国家的通行做法。目前，我国已基本具备发行市政债券的资 金条件和市场条件。特别是在实施大开发战略的西部地区，发 行市政债券应先行一步。对地方政府来说，市政债券提供了一 个非常灵活的金融管理工具，降低了融资成本；对银行来说，市 政债券可以和其他类型的债券共同创造一个效率更高的投融 资体系，在目前银行贷款占支配地位的金融体系下分散金融风 险；对投资者而言，提供了—个好的投资工具。 发行企业债券。企业债券比银行资金的运用更有自主性， 可以根据资金运用的长短需求，确定债券的期限；比股票市场 融资更容易操作，更快地筹集资金。 股票市场融资。通过项目公司直接上市、子公司“买壳”或 “借壳”的方式上市融资，开辟资本市场的融资渠道。 探索资产证券化。资产证券化是近３０年来世界金融领域 最重大和发展最迅速的金融创新和金融工具。资产证券化不仅 能解决城市营利性基础设施建设项目的资金需求，还可以通过 滚动开发，缓懈西部非营利性基础设施建设项目所需巨额资金 对国家财政产生的压力。 ４．特许经营方式
一、地方政府投融资平台的概念界定
台的设计目标、设计原则、平台的功能定位与依托主体、平台的
运作吖丽百习
一正ｔ亟罐亟一圈圈冒圆回；！
地方政府投融资甲台的框禁跬计
蕃器 项Ｈ千ｒ增譬ｌ资源忭依托
巴曙松对地方政府投融资平台的定义，它主要是指地方政 府组建的不同类型的公司，包括城市建设投资公司、城建开发 公司、城建资产经营公司；政府通过划拨土地等，组建—个资产 和现金流大致可以达到融资标准的公司，必要时辅之以财政补 贴等作为还款保证，融人资金后重点投向市政建设、公用事业
设的投融资经历了财政、信贷、证券三种基本方式，虽然三种方
式出现的肘闯有先有后，但在相互的否定与发展中，得到了长期
共存。现阶段，投融资平台建设可运用的融资方式有以下几种：
１．财政投融资
财政投融资，也称为政策性金融，该模式是日本地方政府
投融资平台建设的主要融资方式。我国现阶段中央对地方的专
项补助、转移支付以及相应的投资诱导政策，引导企平台公司，整
３．管理功能。平台公司代表政府对投资项目行使管理权。各
合投资项目建设的资金来源，包括财政收入、规费收入、特许经 公司对所辖的建设项目实施全面管理。通过加强项目成本核算，
营权收人、经营性项目的运营收入。
实行全面的财务管理，以保证项目的经济效益，并负责项目设施
借鉴重庆市和上海市投融资平台的构建经验，地方政府可 以组建设立综合性投融资集团，打造专业性的投融资平台。投 融资集团之间实行专业化运作，主业突出。主要的国有投融资 集团共同构成地方政府投融资平台的主体公司。
六、创新投融资平台的融资方式
投融资平台最基本的功能是融资功能，能否发挥好这一功
能，与融资方式的灵活运用关系密切。从世界范围看，城市化建
平台公司的资产重组、兼并收购等方式对相关公司进行整改上
三、地方政府投融资平台的设计原则
市，发行股票与债券，实现产融结合目标。
１．要有利于保持国有资产的完整性、统—性。 平台公司的资产是国有的，政府必须具有最终处分权。在 履行规定程序后，地方政府能够方便快速地划拨平台资产。一 些地方的平台公司视公司财产为私有财产，不按规划划拨资 产，这对国有资产的完整性、统一性造成一定程度的损害。 ２要避免重复建设，防止发生某些行业的恶性竞争。 平台公司为国有，其组建发展规划应协调统一。如果平台 公司重复建设，业务过多交叉，势必导致恶性竞争，浪费社会资 源。有学者认为。不引入市场机制，平台公司很难搞活，而引入 市场机制，必然会出现平台间的业务交叉现象。本研究认为，引 入市场机制是对的，关键是如何引入，在什么范围，在哪个环节 引入市场机制，要有个原则，不能导致资源浪费，要有利于资源 的高效利用。 ３．要确保平台公司管理能力与平台组建发展规划相匹配。 在制定平台组建发展规划时，一定要把平台公司管理因素 考虑进去。否则，即使规划看起来很合理，也会因管理不善导致 走样、低效，执行起来困难重重，远远达不到预期效果。一些新 的平台公司组建后，因管理不善，工作开展难度较大，为了确保 平台公司顺利运转，可能还会倒迫政府出台更多的政策扶持措 施，从而增加政府负担，影响公平竞争的环境。 ４．要有利于完善社会主义市场经济机制。 一方面注意不要破坏市场机制和公平竞争的市场环境，要 防止出现垄断市场现象；另一方面做到有效弥补市场机制缺陷。
鼓励设立民营银行、财务公司、信托公司等非银行金融机构，增
２．融资功能。平台公司充分利用国有投融资企业的政府背
加地方金融机构数量，提升地方金融机构质量和效能，构建一 个包括合作制、股份制、民营、外资等多种形式并存的地区金融 组织体系。
从微观层面看，投融资平台的整体设计目标主要包括：
景开展项目建设融资，通过银行贷款、企业债券、特许经营、合 作合资、股票以及其他新型融资方式，遵循效率原则确定资金 来源渠道，制定资金的筹措方案，拓展项目建设资金的来源，提 高融资效率。
能定位与依托主体、平台的运作模式以及平台的风险监控。
关键词：政府投融资平台；平台功能；运作模式；风险隔离
中图分类号：Ｆ８３０．５９
文献标识码：Ａ
文章编号：１００２—３２４０（２００９）１２＿０１０８＿０３
金融危机背景下，推进地方经济的科学发展、和谐发展，离 不开对地方政府投融资平台的打造。如何将地方政府投融资平 台发展成应对危机、扩大内需、解决地方经济发展资金瓶颈的 切实有效途径，同时，地方经济如何在经济周期波动中抓住机 遇实行跨越式发展，所有种种围绕着规范与创新地方投融资平 台建设的问题。成为亟待求解的研究热点与难点。
活，转化为可用的建设资金，为项目建设筹集资金，并通过资产
３．平台公司统一行使政府投资职能。负责项目的建设融资 盘活过程，使建设资金形成完整循环过程。
与资本运营对接，投融资领域应各有侧重，主业突出，实行专业
５．资本运营。资本运营功能体现在重整现有资产股权结构，
化经营。
地方政府依托投融资平台，由其代表政府行使资产所有权，通过
投资跟进，调动和吸纳社会资金参与，收到财政资金对投融资
平台建设“四两拨千斤”的效果。
２．信贷投融资
‘
这一融资方式的主要优点为：资金来源稳定，利率较低，期
限长，操作成本低。信贷投融资与政府组织协调的优势结合起
来，形成“政府入口、银行孵化，市场出口”的投融资机制。并促
１０９
万方数据
进投融资公司信用建设以及银企合作。目前，地方政府投融资
图ｌ政府投融资平台框架设计
二、地方政府投融资平台的设计目标
从宏观层面看，投融资平台的整体设计目标主要包括： １．投融资平台应在区域经济战略发展方向上发挥引领作用， 在经济结构与产业结构调整Ｅ发挥导向作用。 按照中央下达的“保增长，调结构”的任务，２０１０年国家将 把“调结构”作为国家经济发展的主要目标，投融资平台的项目 运作集中在基础设施、千亿元产业和重大的社会事业项目领 域，围绕着“调结构”运行。 ２．投融资平台应在区域经济发展与金融增长交互作用中 发挥催化作用。
等项目。地方政府投融资平台定位为基础设施和城市建设融资 平台。
本文对地方政府投融资平台的定义是指以某种组织结构 或项目运作为载体，以盈利前景为期望，通过低风险运作机制 来保障，积累和聚集大量资金用于特定建设目标的一种资本运 作策略。投融资平台是代表地方政府开展重大项目建设的主要 运营实体。
