资金成本与资本结构决策

资金成本与资本结构资金成本是指企业为筹集资金而支付的成本，包括权益资本的成本和债务资本的成本。

资本结构是指企业筹集资金的方式和比例，包括权益资本和债务资本的比例。

资金成本是企业融资活动中最重要的考虑因素之一，直接影响到企业的经营效率和盈利能力。

资金成本的高低取决于融资渠道的选择、债务与股权的比例、市场利率、企业风险等多种因素。

企业在选择融资渠道时，需要综合考虑成本与风险，确保资金成本的最小化。

资本结构则影响企业的财务稳定性、投资回报率和税收等方面。

企业的资本结构应根据具体情况进行优化，以降低整体资金成本和提高企业价值。

权益资本的筹资成本主要是股东对企业的回报要求，即股权成本。

而债务资本的筹资成本主要是利息和偿还本金所支付的费用，即债务成本。

资本结构的合理配置可减少债务负担，提高资金利用效率，降低企业融资的风险。

在确定资本结构时，企业需要考虑多种因素。

首先，企业应根据自身运营情况、行业特点和发展阶段，确定合适的债务与股权比例。

一般来说，债务成本相对较低，但债务风险相对较高；而权益成本相对较高，但风险相对较低。

因此，在资本结构的选择上，需要权衡成本与风险。

其次，企业应考虑税收对资本结构的影响。

债务资本支付的利息可以作为企业税前成本，可以从税前利润中减去，降低了企业的纳税负担。

而股权资本的回报则不能从税前利润中减去。

因此，在税率较高的情况下，债务资本的成本相对较低。

另外，还需要考虑企业的盈利能力和风险承受能力。

如果企业的盈利能力较强，有足够的现金流可以支付债务利息和本金偿还，那么可以适度增加债务资本的比例。

但如果企业盈利能力较差，现金流不稳定，那么债务资本的比例应适度降低，以避免债务风险。

此外，市场利率也是影响资金成本与资本结构的重要因素。

如果市场利率较低，企业可以通过借款的方式筹集资金，以降低资金成本。

但如果市场利率较高，企业则更倾向于通过发行股权融资来筹集资金。

综上所述，资金成本与资本结构是企业融资和财务管理中的重要概念。

第四章资金成本和资金结构一、考试重点、难点分析（一）资金成本1、资金成本的概念与作用资金成本是指企业筹集和使用资金必须支付各种费用。

资金成本包括筹资费用和用资费用两部分。

资金筹集费用指企业在筹集资金过程中为获取资金而付出的费用；资金占用费指占用资金支付的费用。

资金成本的作用（1）资金成本在筹资决策中的作用主要有：影响企业筹资总额的重点因素；选择资金来源的基本依据；选用筹资方式的参考标准；确定最优资金结构的主要参数。

（2）资金成本在投资决策中的作用主要有：在计算净现值指标时作为折现率；利用内部收益率指标在作为基准收益率。

2、个别资金成本个别资金成本是指各种筹资方式的成本，主要包括债券成本，主要包括债券成本、银行借款成本、优先股成本、普通成本和留存收益成本，前两者可统称为负债资金成本，后三者统称为权益资金成本1）债券成本。

债券成本中的利息在税前支付，具有减税效应，但筹资费用一般较高，其计算公式为：债券成本=年利息* （1 —所得税税率）/债券筹资额* （1 —债券筹资费率）其中，年利息=债券面值X债券票面利息率。

债券筹资额按实际发行价格确定。

（2）银行借款成本。

银行借款成本中的利息也在税前支付，具有减税效应，且借款手续费较低，其计算公式为：银行借款成本=年利息*（1—所得税税率）/筹资总额*（1—借款筹资费率）（3）优先股成本。

优先股筹资作为权益性筹资，它同普通股筹资、留存收益筹资一样不具有减税效应，因此其成本也不作税收扣除。

优先股成本的计算公式为：优先股成本=优先股每年的股利/发行优先股总额*（1—优先股筹资费率）（4）普通股成本。

如果每年股利固定，普通股成本的计算公式为：普通股成本=每年固定股利/普通股金额*（1—普通股筹资费率）如果股利不固定，而是以一个固定的年增长率增加，则普通股成本可依照下式计算：普通股成本=第1年股利/普通股金额*（1—普通股筹资费率）+年增长率其中，普通股金额按发行价计算。

资金成本和资金结构第一节资金成本一、资本成本的含义和内容1.含义：资本成本是指企业为筹集和使用资金而发生的代价。

2.内容：资本成本包括用资费用和筹资费用两部分用资费用是指企业为使用资金而付出的代价，比如债务资金的利息和权益资金的股利等，其特点是与资金的使用时间长短有关。

筹资费用是指企业在筹集资金过程中支付的代价，比如债券的发行费用，股票的发行费用、手续费等，其特点是筹资开始时一次性支付。

3.资金成本的表示方法资金成本可以用绝对数表示，也可以用相对数表示，但是因为绝对数不利于不同筹资规模的比较，所以在财务管理当中一般采用相对数表示。

4.资金成本的作用广泛应用于企业筹资决策，在企业投资过程中应用也较多。

二、资金成本的计算资金成本包括个别资金成本、加权平均资金成本和资金的边际成本。

（一）个别资金成本的计算个别资金成本计算的通用模式：资金成本=年实际负担的用资费用/实际筹资净额=年实际负担的用资费用/筹资总额（1-筹资费率）例1：AB两家公司的资料如下表所示：（单位：万元）从上表格看出，B公司比A公司减少的税后利润为35万元（小于50万元），原因在于利息的抵税作用，利息抵税为15（50×30%）万元，税后利润减少额=50-15=35（万元）。

（1）债券资金成本= ×100%教材P126-127例题4-1（2）借款资金成本=×100%=年利率××100%教材P127例题4-2例2：某公司计划发行公司债券，面值为1000元，10年期，票面利率10%，每年付息一次。

预计发行时的市场利率为15%，发行费用为发行额的%，适用的所得税率为30%。

确定该公司发行债券的资金成本为多少。

答案：债券资金成本=×100%发行价格=1000×10%×（P/A，15%，10）+1000×（P/F，15%，10）=债券资金成本=×100%=%（3）优先股的资金成本权益资金成本，其资金使用费是向股东分派的股利和股息，而股利和股息是以所得税后的净利支付的，不能抵减所得税。

在资金成本和资本结构决策实践报告存在的问题和解决办法高级财务顾问、特许经营分析师。

研究方向为中国财税政策、金融科技以及新能源。

研究领域涉及资本市场、公司治理、资产管理、财务管理等。

近两年从事特许经营权咨询的工作经验，在此分享一些个人观点和看法，与大家共勉，欢迎阅读！本文共195字，预计阅读时间7分钟。

自2004年8月18日起担任中国南方航空股份有限公司资本市场融资部高级副总裁。

自2012年开始，主要负责企业并购研究，在金融机构的相关政策法规允许的情况下推动多项业务的发展与战略转型。

目前已有8家银行获得了证券公司、私募牌照和保险公司的投资管理机构资格，并在全国范围内拥有超过20家资产管理公司和保险子公司。

近年来从事了包括房地产证券化业务等一系列资产管理业务。

下面是其主要实践报告：一、财务报告；二、投资决策实践报告存在的问题与解决办法：近年来由于国内银行在资金成本和资本结构方面的优势，为企业融资提供了较好条件和便利条件，也是企业选择金融服务主体的重要方面。

但在实践中暴露出来一些实际问题。

下面列举了其存在的主要问题及解决办法和方法：资金成本和资本结构模型的应用过程中存在一些误区：一是很多金融机构不重视这两个领域，导致企业在财务管理中风险敞口增大；二是有的行业风险资产收益率在低时高或低程度下降了，但该高收益往往伴随着高风险，因此投资银行和资产管理公司更关注现金流以及资本结构调整；三是不合理融资现象明显；四是企业盈利水平降低；五是部分投资项目已经没有实际收益；六是银行负债压力加大。

二、关于资产负债匹配状况及影响：从财务分析角度来看，企业应首先考虑资本收益情况；其次是债务融资能力（本金或偿付额度）。

企业债务总规模与资本结构关系很大一些问题：一应具备良好的流动性；二具备较强的偿债能力；三是拥有足够现金流维持经营现金流水平和债务融资需求合理平衡（包括资产估值分析、债务期限1.资产质量（或流动性）要衡量企业资产质量和融资能力，需要从资产的结构调整、经营活动现金流量变化和财务状况变化三个方面进行综合分析。

教案课题：第三章资金成本和资金结构第三节资金结构目的要求：重点掌握资金结构的含义，确定最佳资金结构的方法及项目投资的相关概念教学内容：第四章第三节资金结构一、资金结构概述二、比较资金成本法重点难点：比较资金成本法教学方法：启发式手段：面授教学步骤：复习提问、新课讲解、讨论、小结。

复习提问题：DFL的概念及计算公式新授：一、资金结构的含义资金结构是指企业各种资金的构成及其比例关系。

狭义的资金结构是指长期资金结构；广义的资金结构是指全部资金结构。

通常财务管理中的资金结构是指狭义的资金结构，即长期的资金结构。

因为短期资金结构经常变动，很难确定。

资金从来源渠道分可分成两大类：权益资金、负债资金。

资金结构的实质是负债和所有者权益之间的比例关系。

二、最佳资本结权的含义最佳资本结构是指企业中一定期间最适宜其有关条件下，使加权平均资本成本最低、同时企业价值最大的资本结构。

三、最佳资本结构的确定方法（一）比较资本成本法比较资本成本法是计算不同资本结构（或筹资方案）的加权平均资本成本，并以此为标准相互比较进行资本结构决策。

它分初始资本结构决策和追加资本结构决策两个方面：1、初始资本结构决策例：263页2、追加资本结构决策两种方法：(1)直接测算比较各备选追加筹资方案的边际资本成本，从中选择最佳方案(2)把备选追加筹资方案与原有最优资本结构汇总，测算各追加筹资条件下汇总资本结构综合资本成本，比较确定最佳追加筹资付方案。

[例]华光公司原来拥有普通股每股面值1元，发行价格10元，目前价格也为10元，今年期望股利为1元/股，预计以后每年增加股利5%。

该企业所得税税率假设为30%，假设发行的各种证券均无筹资费。

目前的资金结构：负债 800万元，利息率10%；普通股每股面值1元，发行价10元，共80万股，金额是800万元；资金总计1600万元。

要求：企业要筹资400万元，以扩大生产经营规模，现有如三个方案可供选择：甲方案：增加发行400万元的债券，因负债增加，投资人风险加大，债券利润增至12%才能发行。

资本结构优化与资金成本控制在企业的财务管理中，资本结构优化和资金成本控制是两个重要的方面。

通过合理配置企业的资金来源和资本结构，以及降低资金成本，企业可以提高盈利能力，增强竞争力。

本文将系统地介绍资本结构优化和资金成本控制的概念、目标、方法和意义。

一、资本结构优化的概念和目标资本结构是指企业在融资过程中各种资本来源的比例和组织结构。

企业的资本结构通常包括股东权益和债务两大部分。

资本结构优化是指通过调整股东权益和债务资金比例，以及调整债务类型和期限等方式，实现企业价值最大化和风险最小化的目标。

资本结构优化的目标主要包括：1. 降低企业的资金成本：通过选择合适的融资方式和调整债务比例，可以降低企业的融资成本，提高企业盈利能力。

2. 提高企业的偿债能力：合理的资本结构可以降低企业资金压力，提高企业的偿债能力，降低违约风险。

3. 最大化股东权益：通过优化股东权益部分和债务部分的比例，可以实现企业价值最大化，提高股东权益回报率。

二、资本结构优化的方法资本结构优化的方法主要包括债务与股本的选择与配置、债务类型与期限的选择、财务杠杆的控制等。

1. 债务与股本的选择与配置：企业在融资过程中可以选择发行股票或债券等多种融资方式，并通过合理的配置将其纳入资本结构中。

根据企业特点和市场状况，选择适当的股本和债务比例，根据资金需求进行调整。

2. 债务类型与期限的选择：不同类型和期限的债务具有不同的利率和风险特点。

企业应根据自身资金需求和风险承受能力，选择合适的债务类型和期限，平衡利率和偿债能力之间的关系。

3. 财务杠杆的控制：财务杠杆是指企业利用债务融资来影响股东权益回报率的比例。

企业应根据市场情况和经营风险，控制财务杠杆的比例，避免过度依赖债务融资导致风险增加。

三、资金成本控制的概念和方法资金成本是企业为筹措和使用资金所支付的成本，通常以利率形式体现。

资金成本控制是通过优化融资渠道和降低融资成本来控制企业的资金成本。

融资成本分析与资本结构调整建议随着市场竞争的加剧和企业发展需要，公司的融资需求不断增加。

融资成本对企业的影响非常重要，对于提高企业竞争力和盈利能力具有关键性的作用。

本文将通过分析融资成本的组成及影响因素，并给出资本结构调整的建议。

融资成本的组成主要包括借款利息、股权成本和其他费用。

借款利息是企业通过借贷获得资金所需要支付的费用，直接影响到企业的融资成本。

股权成本是指通过股票或其他股权融资方式获得资金所需要支付的费用，包括股息和股票回报的预期收益率。

其他费用包括融资成本的间接费用，如发行费用、承销费用等。

融资成本受到多种因素的影响。

首先是市场利率的变动。

市场利率的上升会导致借款利息的上升，从而增加企业的融资成本。

其次是企业的信用评级。

信用评级较高的企业可以获得较低的借款利率，从而降低融资成本。

第三，资本市场的需求和供给也会影响融资成本。

需求增加会导致融资成本的上升，而供给增加则会降低融资成本。

企业的规模和行业的特点也会对融资成本产生影响。

大型企业、稳定的行业以及具备良好盈利能力的企业相对来说可以享受较低的融资成本。

鉴于融资成本的重要性，为了降低融资成本并优化企业的资本结构，以下是一些建议：企业应该注意降低借款利息的成本。

对于企业来说，选择合适的融资方式和优质的借款机构非常重要。

企业可以通过招标、竞争性谈判等方式选择合适的借贷机构，并且与借贷机构建立长期合作关系，以获得更低的借款利率。

企业可以根据市场利率的变动灵活调整融资周期，以降低借款利息的成本。

企业应该优化财务结构，降低股权成本。

企业可以通过发行优先股、可转债等方式降低股权成本。

企业还可以通过回购股权来降低股东权益部分，从而降低股权成本。

企业可以考虑与风险投资者合作，引入专业的风险投资机构来为企业提供资金支持，降低股权成本。

第三，企业应该注意提高自身的信用评级。

一个良好的信用评级可以使企业获得更低的借款利率，降低融资成本。

企业可以通过及时还款、规范财务报表等方式提高自身的信用评级。