百货连锁经营 投资价值分析 课程设计报告

河北联合大学证券投资学课程设计 目 录 前言 ................................................ 0 1 促使百货连锁发展的原因 ............................ 2 1.1国民经济的增长 ........................................................................... 2 1.2 国内的消费拉动了百货连锁经营的发展 .................................. 3 1.3中国的宏观政策 ........................................................................... 4 2 我国百货连锁经营在未来保持旺盛的发展势头 ........... 5 2.1目前市场环境好 .................................... 5 2.2百货业态利润率较高，挖潜空间大 .................... 6 2.3百货最能体现消费升级效应 .......................... 6 3 大型百货零售企业竞争优势 .......................... 7 3.1优越的地理位置 .................................... 7 3.2相对完善的有形资产 ................................ 7 3.3较高的知名度和美誉度 .............................. 7 3.4具备众多的购销渠道 ................................ 8 3.5受到政府的支持，具备可靠的信息源 .................. 8 4主要百货连锁上市公司的评价 ......................... 9 4.1几个具有代表性的企业 .............................. 9 4.2几个代表性的上市公司的财务数据 ................... 11 5大型百货连锁经营企业未来的发展对策 ................ 14 5.1积极参与市场竞争树立竞争意识 ..................... 14 河北联合大学证券投资学课程设计 1 5.2加强宏观管理增强政府对城市零售商业发展的调控力度 .. 14 5.3大型百货零售企业自身的改进 ....................... 15 结论 ............................................... 16 参考文献 ........................................... 18 河北联合大学证券投资学课程设计

2 前言 近年来，我国连锁经营行业发展突飞猛进，涌现出一批大型连锁业态，对国内的经济增长和消费产生了巨大的作用，这种模式为专注于投资连锁经营业的行业型基金提供了巨大的投资机会。连锁经营业发展迎来历史性发展机遇。在国际金融危机大背景下，国家以扩大内需为导向，以结构调整为核心的新的宏观经济发展战略，给企业带来了发展的机遇，也使国内的消费进入了一种长期上升的通道，并带动了零售行业不断的创新，企业规模在不断扩充。 1 促使百货连锁发展的原因 中国零售业开始进入高速发展阶段，目前是全球最具有吸引力的市场，未来一段时间内，中国零售业将保持旺盛的发展势头，商务部预测，2010年以前，社会消费品零售总额至少保持在11%-15%的增幅，将会有这样的发展趋势理由如下： 1.1、国民经济的增长 从世界零售业发展的现状来看,百货店主导的时代已经过去,超市和大型连锁超市占据绝对主导地位。进入《财富》"全球500强"的零售商共有53家,其中,单纯经营百货业的零售商仅为9家,占总数的17%左右,其余46家为超市、大卖场。 国际经验表明零售业的发展状态与人均GDP高度相关，根据日本零售业的发展经验：人均GDP超过3000美元后，零售业态逐步丰富，除了传统的百货和超市外，便利店，专卖店及购物中心等开始并快速发展，我国于2008年人均GDP已超过3000美元，目前业态依然以百货超市和专业店为主。新型业态对中国零售行业的影响不可小视，特别是以百货连锁方式的零售业更是日渐显示出其优势。 图1 河北联合大学证券投资学课程设计

3 图2 中国2000年到2006年GDP与人均GDP变化图

050000100000150000200000250000

1234567年份

数量人均GDP(元)GDP（亿元）年份

数据来源 中国统计网 由上述两幅图都能看出中国的GDP和人均GDP都在增长，人民的生活水平在逐步增加，这将更有利于人民的可支配收入的增加，这将为百货零售业的发展有了一个发展的基石。 1.2 国内的消费拉动了百货连锁经营的发展 国内消费市场呈现逐步稳定的运动态势，中国零售业正处于大发展时期，近10年来社会消费品零售总额保持了年均10%以上的增长速度 图3

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4 图4

数据来源 中国经济信息网 由上述图表我们可以看到消费品零售总额在不断增长，城乡之间的在消费品方面的差距也在逐渐缩小，由此可看出，中国的市场的潜力大，人民对于生活消费品的需求量在不断加大，再加上一些降价措施和节假日促销都为商品的销售提供了大的发展。国内消费品市场上电信，汽车和家电的降价，使得这些都为消费品的需求的增加以及带动了百货连锁业的发展。 1.3中国的宏观政策 在当前金融危机的影响还没有完全过去的情况下，中国鼓励拉动内需的政策，在过去依靠进口创外汇来拉动经济增长，现在是依靠拉动国内的需求来增添经济发展和活力，则为百货零售的发展又增添了新的动力。中国人民银行副行长苏宁表示,未来中国在积极保持出口稳定增长的同时,要把重点放在千方百计扩大内需上.当前有利的一点是宏观政策调控领域比较大,扩大内需有较大空间.未来一段时间,央行将实行灵活审慎的货币政策,发挥价格杠杆的调节作用,更多发挥市场在利率定价形成机制中的作用。2008年以来，中国经济社会发展经受了近几年最为严峻的挑战和重大考验。尽管国际经济形势发生了重大变化，对中国经济的发展产生了较大的不利影响，但是总的来看，国际经济不利因素和严重自然灾害没有改变我国经济发展的基本面，国民经济继续朝着宏观调控预期方向发展，中国经济保持了增长速度较快、价格涨幅趋缓、结构有所改善的较好态势。2009年，国际经济环境更趋严峻对我国形成较大的周期性调整压力，我国企业还面临生产要素价格上升、市场需求结构变化和节能减排等政策性导向所形成的结构性调整压力，2009年国内外经济环境中不利因素和不确定因素增多。我国河北联合大学证券投资学课程设计 5 仍然处于工业化、城市化双加速的发展战略机遇期，国内储蓄率较高，外汇储备充裕，基础设施投资空间充分，则这些外部条件都可以使零售业更快的发展。 2 我国百货连锁经营在未来保持旺盛的发展势头

2.1目前市场环境好 百货业态的市场竞争较为和缓，市场格局较为稳定。既不像家电专卖业态那样高度垄断，已无其他零售商的生存空间；也不象超市业态那样严重受外资威胁。 家电专卖领域前四大零售商市场份额将近31.7%，远远高于整个零售行业的平均水平，其中国美电器(包括永乐电器)的市场份额就接近15%。四大零售商在北京、上海等一线城市的市场占有率超过了60%以上，目前正在以惊人的速度向二三线城市扩张。家电销售领域基本已经形成垄断格局，其他家电零售商几乎没有生存空间。 百货业态市场进入壁垒高，地域性强，相对而言，市场竞争缓和，市场格局稳定。每个地区都有当地的百货龙头，至今还没有一家百货公司能够像家电市场中的国美、苏宁那样处于全国的垄断地位，占据那样大的市场份额。目前国内规模最大的连锁百货如百联、大商、王府井占全国的市场份额也微乎其微。由于大型城市商圈较多，百货公司林立，消费者对于百货商店的选择注重个性化，在多元化、细分化的基础上，百货店较难形成垄断，做到区域垄断实属不易。06年，上海前20家单体百货店零售总额为159.36亿元，其中百联占6家，销售额占比为51%。07年中期，北京市共36家百货商场(52家门店)。王府井百货目前在北京共有市百货大楼、东安市场、长安商场、双安商场、海文王府井5家门店，且各门店的销售额均不属于第一梯队，因此，王府井在北京的百货市场占有率并不高。 与百货业态不同的是，超市业态市场壁垒低、外资进入程度较高，市场竞争激烈。目前，主要的外资超市有家乐福、沃尔玛、易初莲花、欧商、百佳、永旺、康诚等。外资超市的扩张速度较快，市场份额逐渐扩大。对连锁百强中的32家超市企业进行统计得出：7家外资企业的店铺数量占比仅为2.3%，销售额占比却达到23%。 美国学者莫顿·凯莉通过比较销售额所占市场份额和营业而积所占市场份额的增长率情况，来确定某种业态的饱和点。她认为，如果某种业态的营业面积所占市场份额的增长率超过销售额所占市场份额的增长率时，意味着出现饱和，否则河北联合大学证券投资学课程设计 6 为不饱和。按着个指标来衡量，则以北京的消费市场为例，超市和家电专卖店已经相当饱和，而百货公司则仍有发展空间。

2.2百货业态利润率较高，挖潜空间大 同超市及家电销售业态相比，百货业态利润率较高，国内百货上市公司毛利率约为17%，净利率为2.8%。 百货业的高利润主要与其经营模式有关，主要有三种：联营、自营以及出租场地。传统零售商的盈利模式是通过提高销售规模来增加自己对供货商的议价能力，从而降低采购价格，用薄利多销的方法获取差价以达到盈利目的。目前，家电零售商和超市大幅提高了信道费及返点等非主营业务收入。 正是由于盈利模式的差异导致了利润率的差异。百货公司经营商品如化妆品、金银珠宝、服装等附加值较高，从产业价值链的角度来看，零售商分割厂商、经销商价值的空间较大；而家电和超市所经营的商品特性决定了零售商向上游挤占利润的空间非常有限，因此利润率较低。百货公司的利润率空间可以通过调整自营比例、商品结构、品牌结构等方式进一步扩大。提高自营比例是目前所有百货公司努力探索的方向。 2．3百货最能体现消费升级效应 随着我国经济的发展，中产阶级的逐渐庞大，消费人群的结构变化，我国进入新一轮消费升级阶段，已经成为世界上第三大奢侈品消费国。在网络市场调查中，TNS发现超过半数的中产阶级受访者渴望购买奢侈品。只有1%的受访者认为购买奢侈品是“肤浅”的，而64%的受访者认为奢侈品是成功的象征。 据权威部门预测，到2010年，中国将有2.5亿消费者有能力购买奢侈品，将占全球奢侈品消费总需求的四分之一。届时，销售额将超过115亿美元，中国奢侈品消费总量将占全球的29%，中国将会成为继纽约、巴黎、香港、伦敦和悉尼这五大奢侈品朝圣地之后的另一片乐土。《新财富》通过对9家奢侈品品牌及品牌代理商的采访与调研发现，这些奢侈品品牌近两三年在中国市场的增长率都保持在80%以上，远远高于他们在全球其他国家和地区10%左右的增长率。 在所有的业态当中，百货行业最能享受消费升级所带来的机会。