现代企业风险管理研究_关注风险管理提升企业价值

第8卷　第1期广东财经职业学院学报Vol18　No11

2009年2月JournalofGuangdongCollegeofFinanceandEconomicsFeb12009

收稿日期225企业价值的风险管理再思考

杨中环

(广东金融学院会计系,广州510521)

摘要:企业价值最大化是企业的战略和经营目标,本质上企业价值是所有预期现金流在风险调整后关于公司资金成本的折现。作为企业内部重要的决策和经营管理行为,企业风险管理有助于降低公司现金流的波动给公司增加的潜在的“实际”资金成本,从而增加企业价值。本文从风险管理与企业价值的关系出发,提出现代企业进行风险管理的对策。关键词:企业价值;风险管理;全面风险管理模型中图分类号:F270 文献标识码:A 文章编号:1671-8208(2009)01-0030-03

2007年8月席卷美国、欧盟和日本等世界主要

金融市场的次贷危机,最终引发了2008年的金融

海啸。2008年9月,美国华尔街第四大投资银行具

有百年历史的雷曼兄弟申请破产保护;同月,美国

银行以接近500亿美元总价收购美第三大投资银

行美林公司。美国最大保险公司美国国际集团

(AIG)改组企业业务并出售旗下资产以融资。从

这次始于房地产次级贷款,经由衍生金融工具风险

的不断放大,加之企业对风险管理的不够重视,所

导致的以上各案例中,可以看出企业风险管理已经

成为影响企业生死存亡的不容忽视的工作。本文

从风险管理的角度,对企业价值进行了重新审视,

并提出有助企业风险管理提高企业价值的相关

对策。

一、公司风险管理对企业价值影响的理论

基础

在1958年Modiglianni&Miller提出MM理

论,在无税收、无交易成本、无摩擦以及投资策略

保持不变的情况下,企业的价值仅取决于公司的

投资活动,而资本结构、股息分配等财务决策不改变企业的价值,并且企业的风险管理对公司的价

值也不产生任何影响。

根据传统的金融理论,企业股东可以通过分

散化投资就可以消除“可分散风险”,故企业股东

未知驱动探索，专注成就专业

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企业内部控制与风险管理案例分析

案例背景

随着全球市场的扩大和企业规模的增长，企业面临的风险也越来越多。为了保护企业的财务和声誉，高效的内部控制和风险管理变得至关重要。本文将通过一个真实的案例来分析企业内部控制和风险管理的重要性，并探讨如何建立有效的内部控制和风险管理体系。

案例分析

案例描述

某公司是一家领先的制造业公司，生产高科技电子产品。该公司规模庞大，拥有多个生产部门和分支机构。然而，由于公司的内部控制和风险管理体系的薄弱，一系列重大的风险事件相继发生，给公司造成了巨大的损失。

风险事件分析

1. 盗窃案件 公司没有建立完善的仓库管理和盘点制度，导致仓库中的部分高价值原材料被盗。由于没有及时察觉，导致损失较大。 未知驱动探索，专注成就专业

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2. 财务造假 公司的财务部门存在漏洞，造成一名员工成功伪造财务报表。财务报表上的虚增数字导致公司被认定为利润虚报，严重影响了公司的声誉。

3. 供应链风险 公司依赖于某一家主要供应商，但未对供应商的财务状况进行充分了解，结果该供应商突然破产，导致公司无法及时获得所需原材料，影响了生产进程。

内部控制和风险管理缺失分析

从上述案例中可以看出，公司在内部控制和风险管理方面存在以下缺失：

1. 缺乏完善的仓库管理制度，导致盗窃事件发生；

2. 财务部门的制度漏洞使得财务造假成为可能；

3. 对供应商的财务状况没有充分了解，导致无法及时避免供应链风险。

内部控制和风险管理的重要性

上述案例表明，企业内部控制和风险管理的重要性不可忽视。有效的内部控制可以帮助企业识别、评估和管理风险，保护企业的财务安全和声誉。一方面，内部控制可以帮助企业建未知驱动探索，专注成就专业

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立良好的运营和管理体系，提高效率和透明度；另一方面，风险管理可以帮助企业预测和应对各种风险，降低损失和影响。

建立有效的内部控制和风险管理体系

针对上述案例中的缺失，以下是一些建议来建立有效的内部控制和风险管理体系：

124 财富生活>>Fortune Life 企业集团财务公司风险管理存在的问题及优化方向■ 文 / 吴迪摘要：在市场经济飞速发展的大环境下，经济形式有了新的变化，我国企业集团及其下属财务公司也遇到了更多的机遇和挑战。企业集团财务公司作为非银行类金融机构，要稳步前行，需不断提高管理水平，特别是风险管理的水平，才能适应当今市场的发展。本文将企业集团财务公司风险管理存在的问题作为主要的研究点，分别从财务公司面临的主要风险入手，探究各种问题的优化方向，以期能解决企业在风险管理方面存在的问题，推动行业的发展。关键词：财务公司；风险管理；优化随着我国企业集团的日益发展壮大，大型企业集团已成为国民经济的中坚力量，资金是其生存运营和发展的血液。财务公司在我国金融市场中占据着重要地位，担负着跨地域跨行业集中管理资金、提高资金配置效率的职责，在促进集团资源有效整合和统一运作、推动转型升级和结构调整方面发挥着重要作用。一旦财务公司发生重大风险，会威胁到企业集团的生存与发展，更有甚者还会影响金融系统的稳定性。因此，提高财务公司的风险意识和风险管理水平至关重要。一、企业集团财务公司面临的主要风险根据《中国企业集团财务公司行业发展报告（2020）》对全国226家企业集团财务公司的统计调查显示，认为发生可能性最高的风险排名前三的是操作风险、信用风险和流动性风险；认为一旦发生，损失最严重的风险排名前三的是信用风险、流动性风险和市场风险；认为管理难度最高的风险排名前三的是市场风险、信息科技风险和信用风险。（一）信用风险财务公司的信用风险一般发生在信贷业务和投资业务上，具体包括贷款、担保、票据、有价证券投资等，更主要的是体现在信贷业务上。而由于财务公司的服务对象大部分为集团内部成员单位，信贷的投放主体也主要集中在这些成员单位中，导致了财务公司的信用风险与集团的生产经营状况息息相关。当企业集团的生产经营出现下滑时，内部成员单位的业务质量也必然下滑，财务公司的信用风险增加。财务公司的信用风险主要体现在整个集团内部的系统风险上，信用风险的大小取决于企业集团和成员单位的发展状况及资产质量。（二）流动性风险财务公司风险管控的重难点主要集中在流动性风险上，这同样也是金融监管机构关注的要点。财务公司的资金来源较为单一，主要存款基本来自企业集团成员单位，且存款期限较短，而贷款期限一般较长，这样的资产结构容易导致资产负债调整能力不足，从而引发风险。如果财务公司出现风险时无法以合理价格变现资产，也无法以合理成本及时筹集充足资金，再加上融资渠道较为单一，流动性风险则会大大增加。随着经营业务逐渐多样化，财务公司作为集团资金管控核心往往面临更大的流动性风险压力，如果不能有效控制，不仅会加剧自身流动性风险，甚至会导致企业集团整体风险增大，进而影响并制约着企业集团的发展。（三）市场风险市场风险来源于市场价格的不利变动，利率、风险、股票和商品等价格受市场价格的波动影响，会潜在影响财务公司的收益率。利率风险和汇率风险是目前财务公司所面临的市场风险中最经常出现的两种，其中以利率风险最为突出。2019年8月，人民银行全面推行贷款市场报价利率（LPR）改革工作，利率并轨的实质落地与利率市场化给财务公司定价的差异化和灵活性带来了巨大挑战，使得财务公司息差收窄，主营业务收入波动性明显增大。另外，随着企业集团和财务公司涉外业务规模逐渐扩大，所面临的汇率风险也在逐渐增大。除此之外，债券、股票、基金以及金融股权资产价格的波动也会直接影响财务公司金融资产的收益。（四）操作风险根据《商业银行操作风险管理指引》中关于操作风险的定义可见，操作风险主要分为内部因素和外部因素，其中内部因素主要涉及流程、员工和系等方面；外部因素主要有自然灾害、突发事件、监管环境变化等。操作风险主要来自日常经营，内部因素是形成风险的最主要原因。流程方面主要包括业务流程设计不合理、业务操作方式落后、内控制度执行不彻底、内部管理水平不高等；员工方面主要包括员工违法行为、操作失误、关键岗位人员流失等；系统方面主要包括业务系统漏洞、系统失灵、网络与通信线路中断等。二、企业集团财务公司风险管理的重要性（一）有利于加强内部控制和经营管理，提高管理水平近年来，国内外经济形势瞬息万

COSO

摘要：美国coso委员会提出的企业风险管理整合框架（coso-erm）对于企业的风险管理有着现实的指导意义。销售环节在一个企业中占有重要地位，同时销售环节蕴涵了比其他环节高得多的风险。文章通过对销售环节风险的分析，借鉴coso全面风险管理理念，提出了企业销售环节风险管理框架思路。

关键词：coso-erm；销售环节；风险管理框架

中图分类号：c93 文献标识码：a 文章编号：1674-1723（2013）04-0127-02

一、coso企业风险管理-整合框架简述

自美国coso委员会《内部控制框架》1992年发布以来，已经被世界上许多企业所采用，成为世界通行的内部控制权威文献。2004年9月，在该报告的基础上，结合《萨班斯-奥克斯法案》（sarbanes-oxley act）报告方面的要求，进行扩展研究发布了《企业风险管理框架-整合框架》（简称coso-erm）。

coso-erm所强调的企业风险管理是以一种全局的风险组合观来看待风险，是一套更加全面的过程化管理模式，力求实现主体在战略、经营、报告、合规四个目标上关注企业风险管理的不同层面。而内部环境、目标设定、事项识别、风险评估、风险应对、控制活动、信息与沟通和监控等八个相关联的要素都适用于四个层面的目标，每个层面目标都于八个方面进行风险管理。以内部环境为平台和基础→企业制定和确定科学的目标为起点→依据确定的目标，企业对影响目标的风险进行事项识别→对相应事项进行风险评估→对风险评估作出风险反应，做出相应的应对措施→从而进一步对风险采取控制活动。当然，在每一个环节中，信息与沟通和监督贯穿于企业风险管理的整个过程，并对其他各要素随时进行修正。这是一个有机整体，是一个彼此间相互作用、相互影响的过程。

该框架“为不同经济体、不同行业、不同规模的企业在研究讨论企业风险管理时提供了一个共同的平台，用同样的的语言和标准统一规范企业风险管理暨内部控制。”本文将coso-erm的理念引入a销售的到体育营销风险管理的研究中，对我国企业参与体育营销实践和风险管理具有积极的参考和指导作用。