万科营运能力分析(修改)
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1 万科股份有限公司营运能力分析
企业营运能力主要指企业营运资产的效率与效益.企业营运资产的效率主要指资产的周转率活周转速度。企业营运资产的效益通常是指企业的产出额与资产占用额之间的比率。
企业营运能力分析就是要通过对反映企业资产营运效率与效益的指标进行计算与分析，评价企业的营运能力，为企业提高经济效益指明方向。
第一， 营运能力分析可评价企业资产营运的效率。
第二， 营运能力分析可发现企业在资产营运中存在的问题。
第三， 营运能力分析是盈利能力和偿债能力的分析基础与补充.
万科股份有限公司情况概述：万科成立于1984 年5 月， 以房地产为核心业务。1988年进入房地产领域， 同年发行股票2800 万股， 资产及经营规模迅速扩大。1991 年开始发展跨地域房地产业务, 同年发行新股， A 股在深交所挂牌交易， 是首批公开上市的企业之一.1992 年， 确定以大众住宅开发为核心业务， 进行业务调整.1993
年， 4500 万股B 股发行并在深交所上市, 募集资金主要用于房地产开发， 核心业务突显。1997 和2000 年, 共增资配股募集资金10。08 亿元, 实力增强.2001 年, 转让万佳百货股份有限公司股份， 完成专业化。2002 和2003 年， 发行可转换公司债券34.9 亿元, 进一步增强了资金实力.1984 至2005 年, 万科营业收入从0.58 亿元到105.6亿元， 增长182 倍； 净利润从0。05 亿万元到13.5 亿元, 增长270 倍, 业务扩展到19 个大中城市， 树立了住宅品牌，分别于2000 和2001 年入选世界权威财经杂志———福布斯的全球最优秀300 家和200 家小型企业, 获“2005 中国房地产百强企业综合实力TOP10 评选”第一, 在规模性专项评选中列第一、盈利能力专项评选中列第四, 在行业中业绩优异。其良好的业绩、企业活力及盈利增长潜力为投资者带来了稳定增长的回报, 受到市场广泛认可.2009年,万科共获取新增项目44个，对应万科权益建筑面积1036万平方米,规划项目中按万科权益计算的建筑面积为2436万平方米。实现营业收入488.8亿元，归属上市公司股东的净利润53.3亿元。较2008年分别增长19。2％和32。1%，各项经营指标也全面超越2007年分别增长了37。6％和10％,成为国内首家销售金额突破600亿的房地产公司,并2009年获得全球住宅企业销售冠军。
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一、万科股份有限公司营运能力指标分析
(一) 全部资产营运能力分析
1. 总资产周转率
2008年总资产周转率=销售收入/平均资产总额
=4099180000/109692000000=0.3737
2009年总资产周转率=销售收入/平均资产总额
=48881000000/128000000000=0.3806
2010年总资产周转率=销售收入/平均资产总额
=50713800000/176642000000=0。2871
分析：该指标越高,说明企业全部资产的使用率高。万科09年总资产周转率比08年稍微上升,其总资产周转率速度有所提升,说明企业的销售能力增强,利润增加。10年的总资产周转率最低,说明生产效率降低,影响企业的盈利能力。
(二) 流动资产营运能力分析
1. 存货周转率
2008年存货周转率=销售成本/存货平均余额
=25005300000/76235670732=0。3280
2009年存货周转率=销售成本/存货平均余额
=34514700000/88002804691=0.3922
2010年存货周转率=销售成本/存货平均余额
=30073500000/11171400000=0。2692
分析：存货周转率越高越好，说明企业存货变现速度快,销售能力强。万科集团2009年的存货周转率比2008年有所提高，提高了企业资产变现能，为其短期偿债能力提供了保障。10年最低,说明了10年企业销售状况不好,存货积压，资金占用水平高。
2. 应收账款周转率
2008年应收账款周转率=销售收入/平均应收账款
=40991800000/886692623。8=46。23
2009年应收账款周转率=销售收入/平均应收账款 3 =48881000000/818092050=59。75
2010年应收账款周转率=销售收入/平均应收账款
=50713800000/1153635123=43.96
分析:应收账款周转率越高,说明企业应收账款回收快，流动性强。09年比08年的应收账款周转率有大幅度提升，证明平均收账期有所短缩，应收帐款的收回加快，资金滞流在应收账款上的数量减少，资金使用效率有所提升.10年最低，说明企业账款回收发生困难,引起收账费用增加，并存在坏账的可能性.
3. 流动资产周转率
2008年流动资产周转率=销售收入/平均流动资产
=40991800000/104464000000=0。3924
2009年流动资产周转率=销售收入/平均流动资产
=48881000000/121898000000=0。4010
2010年流动资产周转率=销售收入/平均流动资产
=50713800000/167926000000=0。3020
分析：流动资产周转率越高，说明在一定时期内，流动资产在09年比08年稍微上升,其流动资产周转速度保持上年的速度，保证了企业经营效率和盈利能力。10年,周转率下降，完成的周转额少，流动资产利用率较低。
(三) 固定资产营运能力分析
1. 固定资产周转率
2008年固定资产周转率=销售收入/平均固定资产总额
=40991800000/920270658.6=44.5432
2009年固定资产周转率=销售收入/平均固定资产总额
=48881000000/1310654751=37。2951
2010年固定资产周转率=销售收入/平均固定资产总额
=50713800000/1287776562=39。3809
分析：该指标越高说明企业固定资产利用率越高,企业固定资产管理水平较好，从数据显示看，万科08年和10年指标较高，说明固定资产利用率较好，08年最好。
总的来说, 万科的资产营运能力较强, 尤其是其应收账款的营运能力非常优秀， 4 堪称行业典范。但近年来的土地储备和在建工程的增多， 存货管理效率下降较为明显， 因此造成了总资产管理效率降低， 管理层应关注存货的管理.另外，2008年经济危机对房地产行业带来了一定的冲击，但万科在行业内的成长性比较好，其抵御风险能力的作用下,使得公司目前发展比较稳定。
二、万科企业股份有限公司目前存在的问题及对策
（1)资金需求的压力日益增大。为了满足未来的资金需求，建议万科继续加快销售，增加经营活动现金流入,充分运用财务杠杆，积极寻找战略合作机会，并进一步开拓融资渠道.
(2)现金流的管理.万科有关获得现金能力和现金周转能力的指标都不令人满意，而现金如同一个企业的血液,缺少现金流会使一个蓬勃发展的企业陷入瘫痪。因此，在看到企业优秀的盈利能力的同时，也要提醒万科高度重视企业现金的管理。
(3)存货的管理。万科拥有数额巨大的存货量,这既是未来发展的保障，又是万科风险的主要来源，从目前万科管理现状来看，建议进一步优化存货管理结构，适度控制存货数量.此外,股权结构分散, 获得的支持力度有限。
三、万科企业股份有限公司未来展望
房地产行业存在两个根本特点: 首先, 住宅兼有社会和投资属性， 是生活必需品和改善生活质量的重要元素,也投资获利的载体。其次， 中国正处于城市化进程中,
居民的购买力稳步增长, 住房货币化改革的进一步深入和购房信贷业务的健康发展将推动住宅需求长期持续增长。中国经济中房地产行业属于增长型行业，发展空间大,数量庞大的中国人口中有能力买商品房的人数在上升，创造了巨大的需求量。并且随着市场的日益成熟,消费者的房地产开发商品牌意识必将逐步提高，一方面万科以软性服务著称,正好迎合了中高档房产消费者的需求，另一方面万科品牌形象十分丰富,为进一步塑造和强化品牌也创造了条件。
2008年初楼市宏观调控，万科的“拐点论”被业界惊为天人；2009年楼市春天,万科在土地市场上似乎无所作为；2010年初宏观调控再至，万科悄悄开始了其进军二三线城市的战略部署。在2009年地产企业意外经历了“量价齐升”的“不差钱”好年景后，万科的转型是众多地产商中的先行者。
5 四、整体企业营运能力分析中存在的问题及相关建议
1、营运能力分析中存在的问题
上述这四个比率都是在分析企业营运能力时常用的指标，但在具体实务操作中，这些指标的计算口径，计算方法存在着种种局限性，在此基础上展开的企业经营能力分析,必须考虑到这些限制，做到心中有数。
(1）由于现行应收账款周转次数计算公式只是简单地将赊销收入与应收账款平均余额相比,没有考虑到实际收回的赊销贷款与应收账款余额的内在联系，在特定的条件下，计算出的结果与事实显然不符。同时，应收账款周转率（次数）计算公式中,分子是赊销净额，但在实际计算中，由于企业公开发表的会计资料很少标明赊销数字，所以往往就用销售总额来取代赊销净额，这样的计算会高估应收账款的周转率或缩短应收账款的回收天数。
（2)总资产周转率的计算中，现行计算公式拿销售收入与企业平均资产总额直接相比.但在企业资产中，有一部分是与企业销售收入的形成没有必然联系的，如企业的投资数额。这些账户的存在会歪曲企业总资产周转率而使其比实际要低，也即实际周转率要比计算所显示的要好。
(3）缺乏对无形资产等长期资产的具体评价。企业资产营运能力状况评价指标体系中,基本指标是流动资产周转率、总资产周转率,其修正指标也只是对流动资产和总资产营运方面的补充.虽然增设了不良资产比率、资产损失比率等指标来评价企业的不良资产和潜在损失,但缺乏对固定资产、无形资产使用效果的分析、评价，忽视了这些资产对企业长期发展的影响,其评价的最终结果容易导致企业的短期行为.企业总资产中除了日常周转使用的流动资产外，还应包括无形资产等主要的资产。企业的商标权、专利权、专有技术、品牌等无形资产是企业长期发展过程中，通过经营管理和技术创新形成的重要经济资源，而且已经成为21 世纪资产管理的重点。但由于计价的困难，使这些资产在账面上难以全面反映；另外由于无形资产对企业经济效益的影响具有长期性、不确定性的特点,因此,在对企业资产营运能力进行评价时，应使眼前利益与长期利益的评价并重,充分考虑无形资产在企业经营中的重要作用.
（4)缺乏对人力资源有效利用的评价.广义的营运能力分析应是企业各项经济资源营运效率的分析，包括对人力资源利用的评价分析。而知识经济时代的企业劳动主体是智力劳动,智力劳动的知识价值确认、计量、记录和报告，应该是现代财务会计的重要内容。因此对企业营运能力的评价应具有一定的前瞻性，充分考虑我国经济转
