金融市场微观结构理论及实证

金融传染的实证研究第一部分金融传染的定义和理论基础 (2)第二部分金融传染的实证研究方法 (3)第三部分金融传染的传染源和传播途径 (7)第四部分金融传染的影响因素 (8)第五部分金融传染的后果和影响 (12)第六部分金融传染的防范和控制措施 (15)第七部分金融传染与全球经济稳定 (18)第八部分未来研究方向和展望 (20)第一部分金融传染的定义和理论基础第二部分金融传染的实证研究方法金融传染的实证研究方法一、引言金融传染是指金融市场之间相互影响、相互依赖的关系。

当一个金融市场出现异常波动时，其他市场也可能会受到影响，导致整个金融体系的稳定性受到威胁。

因此，研究金融传染对于防范金融风险、维护金融稳定具有重要意义。

本文将介绍金融传染的实证研究方法，包括数据收集、模型选择、实证分析等方面。

二、数据收集1.数据来源：金融传染的实证研究需要收集大量的金融市场数据，包括股票、债券、外汇等市场的价格、交易量、波动率等数据。

同时，还需要收集宏观经济数据、政策数据等，以便对金融市场的影响因素进行分析。

2.数据处理：在收集到数据后，需要对数据进行清洗、整理和标准化处理。

例如，对于缺失值需要进行填充或删除，对于异常值需要进行处理或剔除，以确保数据的准确性和可靠性。

三、模型选择1.线性模型：线性模型是最常用的金融传染研究模型之一。

它可以通过回归分析等方法，研究不同市场之间的相关性，并建立相应的模型。

例如，可以使用向量自回归模型（VAR）来研究多个市场之间的动态关系。

2.非线性模型：在某些情况下，金融市场之间的传染关系可能具有非线性特征。

此时，可以使用非线性模型来研究金融传染。

例如，可以使用神经网络模型来模拟市场的动态行为，并分析市场之间的传染关系。

四、实证分析1.相关性分析：通过对不同市场之间的相关性进行分析，可以初步判断是否存在金融传染现象。

例如，可以使用皮尔逊相关系数来计算不同市场之间的相关性，并分析其显著性水平。

金融市场中的高频交易与市场微观结构研究金融市场在全球经济中扮演着至关重要的角色，金融交易作为其核心活动之一，一直以来都备受关注。

近年来，随着技术的不断进步和金融市场的快速发展，高频交易（High-Frequency Trading）作为一种新兴的交易方式逐渐崭露头角。

本文将对高频交易在金融市场中的作用以及其与市场微观结构的关系进行探讨。

高频交易是指利用先进的计算机算法和高速网络进行快速的交易操作，以获取微小的交易利润。

相较于传统的交易方式，高频交易有着更快的执行速度、更低的交易成本和更高的交易频率。

这种交易方式已成为金融机构和专业交易公司的一项常见策略，据统计，高频交易在股票市场中的交易量占比已超过60%。

高频交易在金融市场中的作用主要体现在以下几个方面：首先，高频交易提高了市场的流动性。

由于高频交易的快速执行速度和高频交易者的大量参与，市场上的买卖订单能够更快速地匹配，并促进了证券价格的形成。

这种流动性的提高有利于市场的有效运行，减少了交易摩擦成本，提高了市场的效率。

其次，高频交易增强了市场的价格发现能力。

高频交易者通过快速获取和分析大量市场数据，可以更准确地估计证券的价值，并迅速将相关信息反映在交易中。

这种及时的价格发现有助于市场更快速地反应各种内外部信息，减少了市场中的信息不对称。

此外，高频交易提供了更多的交易机会和策略。

高频交易者通过自动化的交易系统，可以快速捕捉到市场微小的价格变动，并以极低的交易成本进行快速交易。

这一特点使得高频交易者能够利用更多的交易机会，灵活地进行交易策略的调整，进而提高交易盈利的潜力。

然而，高频交易所带来的种种好处也伴随着一些负面影响。

其中最主要的问题是高频交易可能加剧了市场的波动性和不稳定性。

由于高频交易者对市场的快速反应，其交易策略之间可能会出现大量的相关性，从而引发市场的集体行为。

这样的集体行为可能导致市场的异常波动，并增加了系统性风险。

此外，高频交易的技术要求和资源投入较高，加剧了市场交易者之间的不平等。

金融支持实体经济发展的实证分析及策略探讨目录1. 内容描述 (2)1.1 研究背景与意义 (2)1.2 国内外相关研究回顾 (4)1.3 研究内容和方法 (5)1.4 结构安排 (6)2. 实证分析 (7)2.1 数据来源与描述 (8)2.2 金融支持实体经济发展的定量分析 (9)2.3 案例分析 (11)2.4 研究结果及讨论 (12)3. 策略探讨 (14)3.1 完善金融体系，提高金融服务实体经济能力 (16)3.1.1 加强金融供给侧结构性改革 (17)3.1.2 优化金融政策，促进金融资源向实体经济倾斜 (18)3.1.3 拓宽金融创新模式，提升金融服务水平 (20)3.2 加强监管，确保金融支持实体经济的安全性与长效性 (21)3.2.1 强化宏观审慎监管，防范金融风险 (23)3.2.2 完善金融市场规则，促进金融秩序 (24)3.2.3 加强金融科技监管，防止金融风险积聚 (26)3.3 推动实体经济转型升级，提高金融服务效率 (27)3.3.1 落实“双循环”发展新理念，构建新动能 (29)3.3.2 鼓励实体经济创新，推动数字化转型 (30)3.3.3 优化产业结构，提高复苏增长质量 (31)3.4 完善扶持政策，支持企业获取金融支持 (33)3.4.1 加强中小微企业融资保障 (34)3.4.2 完善金融扶贫政策，支持区域发展 (35)3.4.3 鼓励社会资本参与实体经济发展 (37)4. 结论与展望 (38)1. 内容描述对实体经济的定义及其在经济发展中的重要性进行阐述，明确实体经济是国家经济发展的基础。

分析金融发展对实体经济的影响，包括金融在资源配置、风险管理、资金支持等方面的作用。

通过对当前金融市场的观察和研究，分析金融支持实体经济发展的现状，包括金融政策、金融工具、金融服务等方面。

利用相关数据和模型，对金融支持实体经济发展的影响进行实证分析，包括金融规模、金融结构、金融效率等方面对实体经济的影响。

区域金融理论及其实践摘要：区域金融作为独立的研究课题，其研究价值近几年刚刚引起理论界的关注。

对区域金融理论的研究尚处于探索阶段，无论是国外还是国内都相当滞后。

作者在综合已有研究成果的基础上，尝试进行区域金融的系统分析和深层研究，对主要的金融理论进行评价，在此基础上浅析区域金融理论的实践性。

关键字：区域金融理论金融发展评价实践性目前，国内外关于区域金融的研究不在少数，但尚未形成一套独立的区域金融理论，这方面的研究主要建立在金融发展理论和区域经济发展理论的基础上。

一方面，金融发展的一般理论和分析方法构成了区域金融的理论基础和方法论基础，是研究区域金融问题的理论根基。

另一方面，区域金融发展又可以看作区域经济发展的一个侧面，区域经济有其特殊的运动规律，该理论在区域问题上的特有研究视角，对区域金融的研究很有借鉴意义。

一、主要的区域金融理论1、区域金融结构理论。

广义金融结构概念，用金融结构制度的有效性来定义金融结构的健全性。

在健全金融结构的基础上，引入外在宏观经济设控、金融风险控制和金融制度环境安排等因素，提出金融可持续发展实质上是在上述的适当外在条件下，健全金融结构的均衡变化。

由此，总结出健全金融结构和金融可持续发展主导原则。

2、区域金融深化理论。

在金融深化与区域发展关系理论的基础上，区域金融深化理论考察了区域发展差距的金融成因，构建金融深化影响区域发展的理论分析框架。

3、区域金融约束理论。

区域金融约束是区域经济、金融发展中所出现的金融约束经济发展的理论。

这种约束与金融管制密切相关。

在区域金融约束理论看来，一个区域的快速发展要求解除这种金融约束。

否则，区域经济是不能快速发展的。

4、区域金融内生理论。

区域金融内生理论是内生增长理论在区域金融发展的表现。

在区域金融内生理论看来，一个区域的经济、金融发展在于其内生增长的结果。

也就是说，一个地区的快速发展是自身造血功能强大的结果。

5、区域金融可持续发展理论。

区域金融可持续发展问题研究，旨在通过对区域金融结构和金融发展的实证分析，肯定金融发展理论中的积极成果，弥补金融发展理论在新兴市场经济和转轨经济中应用的不足，进而提出实现区域金融可持续发展的政策建议。

金融发展理论研究综述作者：张雯来源：《金融经济·学术版》2009年第12期摘要:金融发展问题一直是理论界关注和研究的重要领域。

本文根据金融发展理论的演进脉络——从传统的金融发展理论到金融功能论,再到法与经济学等前沿理论,介绍了金融发展理论演进历程和最新进展,并在此基础上对各理论进行了简要的评述。

关键词:金融发展;经济增长;金融压制;金融深化一、早期金融发展理论早期的金融学说主要是围绕着货币的职能和作用来展开理论分析的。

亚当?斯密强调金融媒介作用,充分肯定了银行对经济发展的促进作用。

巴杰特(Walter Bagehot,1873) 认为金融发展会驱动产业升级。

他认为良好的金融系统能够把资金从低效率的投资导向高效率的投资,从而增强投资的整体效率。

熊彼特(Schumpeter,1912)提出“创新理论”。

他认为这种创新主要是基于企业家职能,并且他从经济循环流转的角度把银行信贷看作是企业家创新的首要条件,而银行信用正是推动经济发展的动力。

帕特里克(Patrick,1966)特别强调了金融发展能够产生供给引导的效应。

在经济增长的起步阶段,金融引导经济增长;当经济进入快速增长阶段,经济变得日益复杂,此时经济中的摩擦会对金融服务产生需求,并刺激金融发展。

希克斯(Hicks ,1969)从金融在提供流动性、分散风险方面的功能等不同视角来理解金融对经济增长的作用机制,通过考察经济发展历史,指出金融发展是工业革命发生的一个重要条件。

二、国外金融发展理论(一)金融结构论戈德史密斯(Goldsmith,1969)《金融结构与金融发展》一书中首先提出并系统分析了金融结构和金融发展概念,讨论了不同经济发展阶段的金融结构模式,并对金融结构和金融发展进行了实证研究。

戈德史密斯认为金融结构是指一国金融工具和金融机构的形式、性质及相对规模。

为准确衡量金融结构,戈德史密斯提出了“金融相关比率”FIR,即全部金融资产价值Fr与全部实物资产Wr(即国民财富价值)之比,金融相关比率的变动反映的是金融上层结构与经济基础结构之间在规模上的变化关系。

微观经济学重点知识点一、概述微观经济学，作为经济学的重要分支，主要研究个体和市场的经济行为及其决策过程。

它聚焦于资源的最优配置，以及个体如何在有限资源条件下做出最合理的选择。

微观经济学不仅揭示了商品和服务的供求关系，还深入剖析了价格机制、市场结构以及企业和消费者的行为。

在微观经济学中，供求理论是核心概念之一。

它解释了价格如何由市场上的供给和需求力量共同决定，并进而影响到商品的产量和分配。

市场结构的不同类型，如完全竞争、垄断、寡头和垄断竞争，也是微观经济学研究的重要内容。

这些市场结构下的企业行为和价格决定机制，对于理解现实经济中的市场现象至关重要。

消费者行为理论是微观经济学的另一重要领域。

它研究了消费者如何在预算约束下最大化自己的效用，即满足程度。

这涉及到消费者的偏好、需求函数以及消费行为的影响因素等多个方面。

生产者行为理论则关注企业在生产过程中的决策，包括生产要素的选择、生产规模的确定以及成本分析等。

微观经济学还涉及市场失灵和政府干预等议题。

市场失灵是指市场在资源配置方面存在无效率或不公平的情况，而政府干预则是为了纠正市场失灵而采取的一系列政策措施。

这些议题不仅具有重要的理论价值，也对现实经济政策的制定和实施具有指导意义。

微观经济学是一门深入剖析个体和市场经济行为的学科。

通过对供求理论、市场结构、消费者行为、生产者行为以及市场失灵等核心知识点的学习和理解，我们可以更好地把握市场经济的运行规律，为现实经济问题的解决提供有力的理论支持。

1. 微观经济学定义与研究对象微观经济学，作为经济学的一个重要分支，主要关注个体和经济单位的经济行为以及相应的市场机制。

其定义可以概括为：研究在资源稀缺的条件下，个体和经济单位如何通过市场机制进行资源的最优配置，以实现个体和整体的经济目标。

它关注个体和企业的经济决策。

这包括消费者如何根据自身的偏好和预算约束来选择商品和服务的组合，以实现效用最大化；以及企业如何在给定的市场环境下进行生产决策，以实现利润最大化。

中国外汇市场的微观结构论文一、外汇市场的微观结构理论宏观汇率决定理论模型假设交易者是同质的，信息对汇率的作用是相同。

但是外汇市场微观结构理论认为这种假设同现实是不符的，他们认为交易者是异质的，汇率基本面的信息是分散的，市场必须花费一定的时间来吸收这些分散信息。

外汇市场微观结构理论最初关注的主要变量是交易者的异质性、私人信息和交易制度，随着各种微观结构理论模型的涌现，该理论的主要变量变化为指令流，即带符号的交易量(Kyle，1985)。

客户买进为正的指令流，客户卖出为负的指令流。

作为信息的加总器，指令流最基本的作用是信息的中介，它成为连接宏观基本面信息和汇率的桥梁，也是连接微观交易主体和汇率的枢纽。

外汇市场微观结构的方法证明：做市商间指令流能够解释现汇汇率报价的60%左右(Evans & lyons，2002)，其实证结果远远好于宏观汇率决定理论模型，而且微观结构方法能够对国际金融学中汇率决定的三大谜团做出解释(Evans & lyons，2004)。

外汇市场分散的信息通过客户指令流传递给做市商，再通过做市商之间的交易加总这些信息，影响到现汇汇率。

客户指令流是客户投资组合调整的结果(Evans & lyons，2002)，如果客户对外国基本面的预期好于做市商，客户就会增加外币的持有，带来正向的外币客户指令流，反之亦然(Evans & lyons，2007)。

做市商是风险的规避者，他通过在外汇市场频繁交易出清头寸，从而带来外汇市场巨大的交易量(lyons，1997)。

宏观基本面信息既可以直接传递影响到汇率，也可以通过指令流的渠道传递影响到汇率，因而投资组合调整模型认为，利率差和做市商间指令流的变化是现汇汇率变化的主要决定因素(Evans & lyons，2002)。

客户指令流也是现汇汇率的主要决定因素之一，因为决定客户指令流变化的信息结构和决定现汇汇率变化的信息结构是相同(Evans & lyons，2006)。

第九章市场微观结构与流动性建模[学习目标]掌握市场微观结构的基本理论；熟悉流动性的主要计量方法；掌握市场流动性的计量与实证分析；了解高频数据在金融计量中的的主要应用。

第一节市场微观结构理论的发展一、什么是市场微观结构市场微观结构的兴起，是近40年来金融经济学最具开创性的发展之一。

传统的金融市场理论中，一直将金融资产价格作为一个宏观变量加以考察。

但是，从Demsetz发表《交易成本》（Transaction Cost）之后，金融资产价格研究视角发生了重大变化——从研究宏观经济现象转而关注于金融市场内在的微观基础，金融资产价格行为被描述为经济主体最优化规划的结果。

这种转变包含两方面的含义：一是由于资产价格是由特定经济主体和交易机制决定，因而对经济主体行为或交易机制分析可以考察价格形成；二是这一分析可以将市场行为看作是个体交易行为的加总，这样从单个交易者的决策行为，可以预测金融资产价格的变化情况。

金融市场微观结构（market microstructure）的最主要功能是价格发现（price discovery），即如何利用公共信息和私有信息进行决定一种证券的价格。

在金融市场微观结构理论中，市场交易机制处于基础性作用，当前世界各交易所采用的交易方式大致可分为报价驱动(quote-driven)和指令驱动(order-driven)两大类。

美国的NASDAQ以及伦敦的国际证券交易所等都属于报价驱动交易机制。

在这种市场上，投资者在递交指令之前就能够从做市商那里得到证券价格的报价。

这种交易方式主要由做市商充当交易者的交易对手，主要适合于流动性较差的市场。

与此相反，在指令驱动制度下，投资者递交指令要通过一个竞价过程来执行。

我国各大证券交易所以及日本的东京证券交易所等都采用这种交易方式。

在指令驱动机制下，交易既可以连续地进行，又可以定期地进行。

前者主要指连续竞价(continuous auction)，投资者递交指令可以通过早已由公众投资者或市商递交的限价指令立即执行。

文章编号:100124098(2005)0520078207中国上市公司股利政策“追随者效应”分析Ξ——基于市场微观结构理论方法的实证研究冯玉梅,王春峰(天津大学管理学院,天津大学金融工程研究中心,天津　300072)摘　要:中国上市公司不遵循一个稳定的向市场传递公司未来盈余信息的股利政策,且较多的使用了在西方较谨慎使用的股票股利支付形式。

一种行为能在市场上长时间存在必然有其特定的市场微观结构基础。

基于市场微观结构理论与方法的研究表明当前中国上市公司股利政策选择的微观基础是市场上存在着一种特殊的“追随者效应”——投资者对不同的股利支付形式有着明显不同的偏好。

该效应对股市稳定是一个不利因素,有必要采取各种措施逐步改变这种局面。

关键词:知情交易;价格影响;市场反应;追随者效应;市场稳定中图分类号:F830 文献标识码:A1　引言股利政策是公司在向股东支付股利方面所持的策略,股利政策的研究已成为西方财务理论研究的焦点之一。

最早的研究成果是M odiglian i和M iller(1958,1961)的股利无关论,他们认为在没有摩擦的完全市场中,公司的股利支付政策不影响股东财富和公司价值[1,2]。

股利无关论在实践中不断遭受质疑[3],此后出现了关于股利政策的追随者效应理论、信号传递理论、代理成本理论以及行为学派股利政策理论等。

追随者效应(clien tele effect)理论认为边际所得税率高的投资者偏好低股利支付率,而边际所得税率低的投资者偏好高股利支付率。

均衡时,高股利支付率的股票将吸引一类追随者(边际税率低的投资者),低股利支付率的股票将吸引另一类追随者(边际税率高的投资者)。

该理论将这种投资者倾向于持有能满足其偏好的公司股票的现象叫做股利政策的追随者效应[4,5]。

股利信号传递理论认为管理者与企业外部投资者之间存在着信息不对称,股利就成为管理者向外界传递关于公司未来前景这一内部信息的手段。

因此,股利能传递公司未来盈利能力的信息,从而对股价有一定的影响[6,7]。

微观实证经济学分析研究一、概述经济学是研究人类在生产、消费和交换稀缺资源时的行为和决策，微观实证经济学是经济学领域中的一个重要分支，研究个体和企业在市场上的行为和决策，通常是利用统计和数学方法来进行研究和分析。

二、经济分析中的微观实证经济学微观实证经济学在经济学中扮演着重要的角色。

它允许经济学家和政策制定者使用数据来提高企业和政府的决策，并对社会的经济状况进行实证分析。

针对实际情况，微观实证经济学家通过研究人类的行为、心理和社会环境来确定行为和决策。

这样，就能够更好地提供有用的统计数据和分析，以及直观的和实证的经济分析结果。

三、微观实证经济学的应用（一）劳动力市场微观实证经济学在劳动力市场中的应用尤为广泛。

通过利用统计数据，微观经济学家可以确定企业和个人的实际薪酬水平，以及劳动力市场的不同理论和政策对经济的影响。

（二）工业组织微观实证经济学在工业组织中也有广泛的应用。

一个很重要的分支是垄断论，它研究不同市场结构下企业的行为和决策，并在不同条件下对不同政策做出评估。

（三）公共政策发挥微观实证经济的应用，政府制定了一些公共政策。

例如，税收政策和补贴政策，这些政策都是为了调节市场和促进经济效率而制定的。

（四）金融市场微观实证经济学在金融市场中也有广泛的应用。

经济学家利用数据分析和相关的建模技术研究企业和市场的表现，并深入研究市场动态以及不同投资策略的成功率。

四、微观实证经济学的未来微观实证经济学技术的快速发展已经改变了经济学的发展方向。

通过利用计算机模拟和数据分析，经济学家在处理大数据方面变得越来越精密。

此外，深度学习和人工智能技术的兴起，为科学研究开辟了新的大门。

未来，经济学家将利用更便宜和更灵活的技术来充分利用这些数据，以进行更深入的经济分析。

五、结论在微观实证经济学方面，我们已经不仅需要去记录经济数据，还需要更多地关注如何分析和利用数据。

随着技术的不断发展，微观实证经济学将继续在各种经济状况下起到关键作用。

第三专题：市场微观结构研究（Market Microstructure）〖注：本专题主要参考资料有二：（1）“中国股票市场流动性理论与实证研究――市场微观结构分析”，博士论文，清华大学杨之曙。

（2）本课程指定教材的第三章：MarketMicrostructure〗第一章市场微观结构引论第一节市场微观结构的定义一、什么是市场微观结构（论文第7页）对市场微观结构的理解，不同的人有不同的定义。

1、O’Hara(1994)定义：市场微观结构包括一个具体的中介机构，如专业证券商，或者一个委托人；集中化的交易中心，如交易所或者期货交易场；或者是一个能够显示交易双方交易兴趣的简单的电子交易牌。

2、Aitken and Frino 1997的定义：对一个市场来说，其微观结构是由一下五个关键部分组成的，即：技术(technology)、规则（regulation）、信息(information)、市场参与者（participants）和金融工具(instruments)。

通过对一个市场的技术、规则、信息、参与者和工具等方面的研究，揭示该市场的质量和效率，当然研究市场微观结构的目的是采取必要的手段，提高市场的流动性、透明性、减小波动性和降低交易成本（手续费、印花税、买卖价差、市场影响成本及机会成本等）。

（见论文第8页）。

3、Harris(1999)的定义：把市场使用的交易规则和交易系统定义为市场结构。

市场结构决定了谁能交易，交易什么，什么时间交易，在哪儿交易，以及如何交易等。

是这些市场结构要素影响和决定了市场的流动性、价格的有效性、价格的波动性和交易利润。

4、Madhaven(2000)的定义：市场结构指的是一套保证交易过程的交易规则，由以下选择组成：（1）市场类型，包括是连续性交易市场还是间歇性交易市场；是依赖于做市商的报价驱动型市场还是不依赖于做市商的委托单驱动型市场；是基于大厅的手工交易市场还是基于计算机屏幕的自动交易市场；（2）价格发现功能；（3）委托单类型，包括是采用限价委托单还是市价委托单或止损单等；（4）交易规则，包括有关程序交易（programming trading），最小报价的选择，停止交易的规则，开盘、再开盘和收盘的交易规则；（5）透明性。

互联网金融发展的经济学理论基础近年来，互联网金融发展迅速，成为了个人和机构参与投资和融资的重要渠道。

互联网金融的兴起是伴随着互联网技术的快速发展而来的。

互联网技术的普及和广泛应用，为金融领域带来了许多新的机会和挑战。

本文将从经济学角度，探讨互联网金融发展的经济学理论基础。

一、信息不对称理论经济学中的信息不对称理论指的是，当市场中的卖方或买方对于商品或服务的质量、成本、需求等信息掌握不全时，会导致交易的不完美和市场失灵。

互联网金融的兴起，给了投资和融资的参与者更多的信息和透明度，有助于信息不对称的问题得到缓解。

通过互联网平台，参与者可以更加方便地获取信息、比较产品或服务的优劣、评估投资风险等，从而提高交易的效率和市场透明度。

二、市场微观结构理论互联网金融发展的另一重要经济学理论基础是市场微观结构理论。

这个理论主要研究市场中的买卖双方之间的关系，以及市场中不同种类的产品或服务之间的关系。

互联网金融平台的发展，为买卖双方提供了一个新的交易场所。

各种各样的金融产品和服务也在互联网金融平台上发掘并得到充分市场竞争。

随着网贷、支付、基金、保险、债券等各类金融产品的推出，互联网金融市场也越来越多元。

三、财务经济学理论财务经济学理论是探讨企业如何进行财务决策以最大化股东财富和企业价值的学科。

互联网金融平台是一个在线融资交易市场，可以为企业提供多元化的融资渠道。

这些融资渠道可以包括银行、天使投资、风险投资、私募股权、公开发行股票等。

互联网金融平台提供的融资服务可以帮助企业降低融资成本，增加融资渠道，提高资本运作效率，为企业财务决策提供更多支持。

四、行为金融学理论总之，互联网金融发展的经济学理论基础，涵盖了信息不对称理论、市场微观结构理论、财务经济学理论和行为金融学理论，这些理论奠定了更为科学的管理和决策基础，促进了互联网金融的发展。

随着技术的日益成熟，互联网金融将会进一步深化和创新，在实现金融市场快速发展的同时，也会更为精准地为不同客户提供多元化、个性化的服务内容，增强整个金融体系的协作和流动性。

一、微型金融理论与实践微型金融是小额信贷的广义范畴，是小额信贷金融多样化和持续化的结果。

因此研究微型金融的理论是在小额信贷理论基础上的。

小额信贷的历史最早可以追溯到20世纪60年代，它的起源是受到金融深化论、金融创新等理论的启发。

在这些理论的支持下，小额信贷理论乃至以后的微型金融理论才得以发展。

（一）金融深化理论20世纪50年代格利和肖发表了三篇关于发展中国家金融问题的论文和著作：即发表于1955年9月号《美国经济评论》上的题为《经济发展的金融方面》一文、发表于1956年5月号《金融杂志》上的题为《金融中介体和储蓄———投资过程》一文和1960年由布鲁金斯学会出版的《金融理论中的货币》。

在他们的这些开创性研究中，阐述了金融和经济的关系、各种金融中介体在储蓄———投资过程中的重要作用。

他们认为，货币不是货币金融理论的唯一分析对象，除货币体系(包括商业银行和中央银行)之外，各种非货币金融中介体也在储蓄———投资过程中扮演着重要角色。

金融的作用在于把储蓄者的储蓄转化为投资者的投资，从而提高全社会的生产性投资水平。

同时，他也从发展中国家金融发展本身落后的角度提出了金融发展的理论基础———发展中国家金融发展过程中的资金流动模型：该模型集中关注怎样将发展中国家一个部门的剩余储蓄（投资机会较少）向其他具有丰富企业家才能的部门转化。

另一名经济学家戈德史密斯在其著作《金融结构与金融发展》中提出了金融结构和金融发展概念，讨论了不同经济发展阶段的金融结构模式，并且通过对金融结构和金融发展进行实证研究，开创了金融结构和金融发展理论的研究基础。

他认为金融结构是指一国金融工具和金融机构的形式、性质和相对规模，指出金融理论的职责是找出决定一国金融结构、金融工具存量和金融交易量的主要经济因素，并阐明这些因素怎样通过互相作用而促成金融发展。

格利、肖、戈德史密斯的开创性研究为20世纪70年代产生金融深化理论提供了重要的理论渊源和分析思路。