如何评估一家公司的投资价值

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企业价值评估视角下的上市公司投资价值分析

作者：李月仙 文凤岚 陈虹燚

来源：《经营者》2015年第08期

摘 要 本文通过运用相对估值法和绝对估值法对云南罗平锌电股份有限公司的企业价值进行评估，旨在为投资者提供更准确可靠的投资参考，为该企业赢得投资者的关注和投资，同时给后者对其他企业进行价值评估以借鉴。

关键词 企业价值评估 投资价值 罗平锌电

一、前言

目前，随着现代企业的发展，越来越多的企业通过上市融通资金。如何从不同角度衡量上市公司的投资价值，合理规避市场风险带来的损害，是所有机构投资者都必须面临的问题。对于投资者而言，企业价值体现为未来收益的折现值，是一个决定是否投资的重要因素。因此，投资者主要关心企业内在价值。对一个企业的实际价值进行评估，旨在为管理者、投资者获得企业获利能力量化值提供借鉴；为相关利益人进行价值投资决策和价值管理提供参考；为股权投资者对公司投资提供参考意见。在此，笔者将以云南罗平锌电股份有限公司为例，对该公司的企业价值进行评估。

二、企业简介

云南罗平锌电股份有限公司（以下简称“罗平锌电”）成立于2000年12月21日，是国内首家集水力发电、矿山探采选、锌冶炼及深加工为一体的股份制企业。2007年2月15日，公司股票在深圳证券交易所正式挂牌上市交易，成为中国证券市场上的A股上市公司。公司主营业务为水力发电、铅锌等有色金属的开采、锌冶炼及其延伸产品的生产与销售，是目前国内锌冶炼行业唯一的矿、电、冶炼三联产企业。

三、行业分析

随着中国铅锌工业的高速发展和铅锌冶炼产能的急剧扩张，产业结构性矛盾日渐突出，矿产资源大量消耗，行业内竞争加剧，严重影响到产业的可持续发展。近几年来，发达国家铅锌冶炼产业纷纷向发展中国家转移，对中国而言，未来国内市场竞争更加激烈。2014年中国有色金属冶炼和压延加工业销售收入达到50748.17亿元，同比增长9.1%。从2010年开始我国有色金属冶炼和压延加工业销售收入呈不断增长趋势，且2014年销售收入为近几年最高，但是增长率较前一年下降了5.3%，[1]总体行业处于一个上升阶段。 龙源期刊网

如何评估需求对公司的价值

产品经理的核心能力并不在于文档、画图以及沟通，而在于能够准确的评估一个需求的价值，将其以合理的成本落地带来高额的收益。

一个需求的价值不仅局限于用户层面，能否解决用户的需求痛点，能否改善用户的体验，能否缩短

操作路径提高效率。还在于对于公司的价值，能带来多少的流量，能覆盖多少的用户量，能带来多

少的收益。一、流量价值

在 iOS 10中iMessage 不再只是一款简单的聊天工具，而是整合了表情贴纸、游戏、购物、支付等

服务的多元化的社交平台。

而点评率先接入了iMessage新的特性，用户可以直接点击iMessage的大众点评应用看电影功能，第

一步选择影片，第二步选择影院，第三步选择时间场次支付，与看片同伴快速分享观影信息。

反思回来，在中国有多少人会使用iMessage与好友聊天呢？

我们看下周边的朋友就可以发现寥寥无几，那么点评为什么还要花费1个月的人力在iMessage率先

打通选座购票的环节去接入呢？iMessage上所有的交互设计和支付接口都是需要重新设计的，答案

就是流量价值。

随着互联网人口红利的消失，用户的获取成本已经越来越高，就像纯银在微博上说的，曾经商业价

值不高的工具产品因流量价值的陡升而重新被拾起。

“过去几年我们不太重视工具，因为工具的商业价值不高，那时我们还有办法在‘可接受的成本’下获取用户，做‘更大的生意’。”

“但是到了2016年，获取用户的成本如此之高，不可承受之重，‘做工具’反而成了最廉价的推广方法，不得不回过头来重视工具。”

AppStore已经开始在搜索中推出竞价排名模式，而点评接入iMessage Store则可以获得首页免费的推广资源位，更重要的是这是一笔长远的投资，与苹果官方建立良好的合作关系，意味着以后能有

更多的战略性合作推广的机会，在获取新客成本水涨船高的今天，绝对是一笔值得做的投资。

二、效用价值

一个功能可以覆盖多少的用户量，虽然这不再是一个功能至上，人无我有的时代，而是一个竞争白

COMMERCIALACCOUNTING财务分析

一、引言当前，证券市场的投资者主要分为以下几种：技术投资派、宏观投资派、有效市场派、成长投资派、价值投资派。技术投资派是指看K线图，炒短线，亦或是股市开市期间盯盘的投资者；宏观投资派是指通过分析宏观经济来判断未来的经济走势，这需要大量的专业知识，要精通各国的政治经济文化；有效市场派认为市场始终有效，公司的情况全部表现在股价上，此时，可以通过购买大量的股票来有效地分散风险；成长投资派拥有敏锐的直觉和市场洞察，他们擅长发现未来发展潜力大的公司，然后凭借公司的急剧发展获取超高收益；价值投资派是通过分析股价背后的公司来进行股票的买卖，深谙“买股票就是买公司”的理念，在股票价格低于公司价值时买入，高于公司价值时卖出，并坚持长期持有。价值投资派的主要代表人物是格雷厄姆和巴菲特。2019年2月底巴菲特发布了《巴菲特致股东的信》，与此同时，伯克希尔哈撒韦公司的2018年年报也得以公布。伯克希尔是世界上最贵的股票，在巴菲特的掌控下，伯克希尔在过去54年的时间里，取得了10918倍的回报，这其实得益于巴菲特对价值投资的深刻践行；另外巴菲特坚持在自己能力范围内投资，并且严格强调安全边际。本文基于价值投资理念，采用定量和定性相结合的分析方法，通过分析双汇发展的商业逻辑、主营业务经营情况以及发展潜力，采用对公司股价进行估值的方法得出了该公司是否具有投资价值的结论，以期对投资者进行理性投资提供一定的指导。二、双汇发展介绍（一）双汇发展简介双汇是中国最大的肉类加工基地，农业产业化国家重点龙头企业，总部在河南省漯河市，在全国18个省（市）建有30多个现代化的肉类加工基地和配套产业，形成了养殖、饲料、屠宰、肉制品加工、新材料包装、冷链物流、连锁商业等完善的产业链，年产销肉类产品300多万吨，拥有近百万个销售终端。目前，双汇品牌价值619.46亿元，连续多年居中国肉类行业第一位。（二）双汇发展的商业逻辑双汇发展的主营业务是屠宰业和肉制品业，除此之外，还积极发展上游的饲料业和养殖业，以及下游的包装业等，以此形成一体化的经营格局。在双汇发展的两大主营业务当中，屠宰业所占比重最大，为59.30%，肉制品业所占比重为47.59%，虽然屠宰业所占比重最大，但是盈利却不是最多的，以毛利率为指标，盈利最多的是肉制品业。综合双汇发展的主营业务以及常识判断可知，双汇发展的成本主要为生猪。此外，从年报可以看出，双汇发展肉制品和生鲜品的销售模式为统一销售模式。三、双汇发展主营业务发展潜力分析本文主要从市场潜力及市场竞争两个方面分析双汇发展的主营业务发展潜力，并且与结构较相似的其他国家进行对比，这样更容易看到该行业未来的发展空间。（一）市场潜力市场潜力分析的重点在于了解双汇发展所涉及到的各个行业的市场容量，并以此判断该行业未来的发展空间大小。如果行业目前发展与市场容量相距较远，则说明该行业未来发展潜力较大，反之则较小。1.屠宰业的市场潜力。对比分析各国猪肉的消费情况可以发现，我国是猪肉消费最多的国家，占比50%，欧盟排名第二，但是也仅占18%左右。另外，相关资料显示，自1975年以来，我国猪肉消费量不断增加，但是近年增长幅度变缓，2016年还出现下降的趋势，整体来看，未来涨幅不大。再加上2018年年底的非洲猪瘟，人们会转向鸡肉、牛基于价值投资的上市公司价值评估——以双汇发展为例荆慧敏（河南工业大学河南郑州450001）【摘要】近年来，随着我国证券市场的发展，人们对证券投入了越来越多的关注。其中，以格雷厄姆和巴菲特为领头人的价值投资理念最受关注。文章以双汇发展为例，根据双汇发展以前年度财务数据，从主营业务发展潜力、经营业绩以及公司估值这三个方面来分析双汇发展是否具有投资价值，这将对坚持价值投资的投资者进行理性投资具有实践指导意义。【关键词】价值投资；护城河；杜邦分析；公司估值【中图分类号】F275【文献标识码】A【文章编号】1002-5812（2019）17-0064-0464COMMERCIALACCOUNTING

如何对自己的公司进行合理的估值

公司的发展离不开资金，而在融资的之前，一般投资公司都会对企业进行估值，创业公司也要对自己的公司进行合理的估值。那么，公司估值怎么算？

估值对创业者很重要，举例说明，你正在寻找在100万元左右的天使投资，计划出让公司10%左右的股权，那么，你的投资前估值将是1000万。然而这并不意味着你的公司现在价值1000万。早期阶段的估值更多看重的是增长潜力而不是现值。然而，这个估值对于创业者却是十分重要的，因为这决定了创业公司的市场价值以及融资的额度。

如何对自己的公司进行合理的估值

1、供求关系

首先，不论如何也不要忘了经济学的最基本原理：供求关系。一种产品越稀少，需求就会越强烈。比如你有一项很好的专利技术，而这项技术十分稀缺，那么自然就可能吸引很多投资人的关注。

最好能够吸引多个投资人追逐你的公司，不要让投资人觉得他是唯一一个对你有兴趣的人，这样会对你的估值非常不

利。在融资之前，表现出创新和价值，这样才能将公司的估值最大化。

一个竞争激烈的行业中，很难得到好的报价，另外，缺乏创新性的创业公司，估值的标准也会降低。

2、关注你所在的行业

如上所说，每个行业都有自己独特的估值逻辑和方法。

相比一家餐馆或者一个普通的网络插件开发公司，一家创新生物技术公司的估值肯定要高很多了。比如一家餐馆的估值应该在它各种资产的3到4倍左右；而一家互联网公司，如果流量很可观，那么估值应该在年营收的5到10倍左右。

所以在你和投资人进行相关的洽谈之前，花些时间研究下，你所在的行业最近一段时间的融资和兼并购的消息，还是很有必要的，至少可以了解行业的整体估值水平在什么范围。当然，还可以有更直接的方式，就是聘请专业的顾问机构来解决问题。

3、你的发展状况

自身的发展状况也是决定估值的重要因素。一般把新创公司分为四个发展阶段，简单地形容就像学生时代的不同年级一样。

第一个阶段是天使期。当你的企业有了产品雏形、初步的商业模式，以及一些初始用户时，这就是是企业的初创时期。这时你可以寻找天使投资人或者天使投资机构来解决融资问题。天使轮融资提供给创业者的相对数目较小的资金，通常用来验证其概念。使用的范围可以包括产品开发，但很少用于初期市场运作。其投资量级通常是50万~200万人民币。