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4远期外汇协议SAFE.pptx

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远期外汇交易PPT课件

远期外汇交易PPT课件
2、借入欧元的利息成本为 EUR100000*4.5%*180/360=EUR2250
折USD1912.5
2021/6/7
27
3、卖出即期欧元所利用的美元6个月的利息收益为 USD85000*6.5%*180/360=USD2762.50
4、客户通过上述方式规避外汇风险的损益如下： USD85000+USD2762.5-USD1912.5=USD85850 远期外汇价格为0.8585
2021/6/7
13
二、远期汇率的计算
• 远期汇率计算的规则 直接标价法： 远期汇率=即期汇率+/-升（贴）水 间接标价法： 远期汇率=即期汇率-/+升（贴）水
2021/6/7
14
例：某日纽约外汇市场的英镑买卖价：
GBP/USD
即期汇率
3个月远期贴水
英镑兑美元的3个月远期汇率
1.9288/98 80/70
2021/6/7
17
三、远期交叉汇率的计算
• 远期交叉汇率的计算方法与即 期交叉汇率计算的原理基本一 致，在计算远期交叉汇率时， 首先要分别计算远期汇率，然 后按照即期交叉汇率的计算方 法，计算远期交叉汇率。
2021/6/7
18
五、远期外汇交叉汇率的计算
• 两种货币对第三种货币均为直接报价法 例如：Spot: USD/DEM 1.5750/60
1、即期汇率 EUR/USD=0.8500 2、6个月美元利率为6.5% 3、6个月欧元利率为4.5% 出口商为规避此汇率风险，所采取的步骤如下：
1、出口商先行借入欧元，并在即期市场预先卖出欧元 100000以规避6个月后收到的欧元外汇风险，借入欧 元的期间为6个月，利率4.5%；同时可使用因卖出欧元 所获得美元资金6个月，利率6.5%。

第五章 综合的远期外汇协议PPT课件

第五章 综合的远期外汇协议PPT课件

基本点标价
完全标价
即期
1.9005－1.9015 1.9005－1.9015
3月期
35－ 38 1.9040－1.9053
6月期
230－ 234 1.9235－1.9249
ERA标价 192－199
作为ERA的买方，银行在 结算日买入英镑的报价， 期望越小越好
18
作为ERA的卖方，银行 在结算日卖出英镑的报 价，期望越大越好
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注意两点：
❖ 1. SAFE一般以第一货币表示名义本金 额，而以第二货币表示结算金数额；
❖ 2. 结算金>0,卖方补偿买方(汇率下降) 结算金<0,买方补偿卖方（汇率上升）
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17
编辑版pppt
汇L率OG标O 价信息：汇率量纲（USD/GBP）
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8
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综合的远期外汇协议
具体而言，在SAFE条件下：
★ 交易双方只进行名义上的远期——远期互换， 不涉及实际本金的兑换；
★ 互换的货币分别称作第一货币(primary currency)和第二货币(secondary
currency)。 两种货币在交割日进行首次兑换，在到期日再 换成原来的币种； ★ 互换的资金数额叫做名义本金；互换的比率为 合约汇率和结算汇率； ★ 最初买入第一货币的一方称作买方，最初出售 第一货币的一方称作卖方。
方的金额
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10
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SAFE几个时间点和基本术语
交易日
交割日
到期日

远期合约PPT课件

远期合约PPT课件
如果市场上给定的远期利率不等于5.84%, 会出现什么情况?
第30页/共91页

第一种情况：假设市场上的远期利率为 6%>5.84%，
则可以构造一个无风险套利组合I：
（1）以5.75%的利率借入12个月后到期的贷款 1元； （2）以借入的1元投资于无风险资产3个月，利 率为5.25% ； （3）再以市场上的6%的远期利率水平贷出1个 3个月后开始的9月期远期贷款。
平衡头寸主要指银行等金融机构为避免日常业务中的利率、汇率变动 的风险，相互间平衡其相关头寸的远期交易。
投机（套利）指建立在投机者某种预期基础的，由投机者承担汇率和 利率风险的远期交易。
第12页/共91页
第二节 远期价格
➢ 远期价格是指在金融市场上，交易双方对未来 交易的商品现在就确定的交易价格。
➢ 远期价格有两种最常见的类型： 1）远期利率——资金融通的远期价格 2）远期汇率——外汇买卖的远期价格
第4页/共91页
2.买方和卖方。 其中合约中规定在将来买入标的物的一
方称为买方（或多头），在将来卖出标的物的 一方称为卖方（或空头）。
第5页/共91页
3.交割价格 合约中规定的未来买卖标的资产的价
格称为交割价格。如果信息是对称的，而且 合约双方对未来的预期相同，那么合约双方 所选择的交割价格应使合约的价值在签署合 约时等于零。这意味着无需成本就可处于远 期合约的多头或空头状态。
一、远期合约的由来与定义
例4.1 假设张毅想买一部新的粉红车体和绿色
装饰的摩托车。由于暂时没有现货，他订购了一辆在 3个月后才能交货的摩托车。车价在他订购时就己经 确定，但是要延迟到摩托车交货时才支付。这样的合 约就是一种远期合约。
例4.2 张敏周一打电话给蔬菜铺，在获知价格后，

远期外汇合约ppt课件

远期外汇合约ppt课件
根据标的资产不同，常见的金融远期合约包括 1.远期利率协议 2.远期外汇协议 3.远期股票合约
4
篮球比赛 是根据 运动队 在规定 的比赛 时间里 得分多 少来决 定胜负 的，因 此，篮 球比赛 的计时 计分系 统是一 种得分 类型的 系统
1．远期利率协议
远期利率协议（Forward Rate Agreements，简称FRA）是买卖双方 同意从未来某一商定的时刻开始，在某一特定时期内按协议利率借 贷一笔数额确定、以特定货币表示的名义本金的协议。合约中最重 要的条款要素为协议利率，我们通常称之为远期利率，即现在时刻 的将来一定期限的利率。例如14远期利率，即表示1个月之后开 始的期限3个月的远期利率；3×6远期利率，则表示3个月之后开始 的期限为3个月的远期利率。
而当保证金账户的余额低于交易所规定的维持保证金 （Maintenance Margin）水平时（维持保证金水平通常低于初始保
• 在期货交易开始之前，期货的买卖双方都必须在经纪公司 开立专门的保证金账户，并存入一定数量的保证金，这个保
证金也称为初始保证金（Initial Margin）。保证金的数目因
合约而不同，也可能因经纪人而不同。 每日盯市结算：在每天期货交易结束后，交易所与清算机构都要
进行结算和清算，按照每日确定的结算价格计算每个交易者的浮 动盈亏并相应调整该交易者的保证金账户头寸。
一般来说，常见的标准期货合约条款包括：
(1)交易单位。交易所对每个期货产品都规定了统一的数量和数量单位，统 称“交易单位”（Trade Unit）或“合约规模”（Contract Size）。不同交易 所、不同期货品种的交易单位规定各不相同。［例］
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篮球比赛 是根据 运动队 在规定 的比赛 时间里 得分多 少来决 定胜负 的，因 此，篮 球比赛 的计时 计分系 统是一 种得分 类型的 系统

外汇交易课件ppt 远期外汇交易

外汇交易课件ppt 远期外汇交易
公 式：
升（贴）水数=即期汇率×两地利差 × 月数/12
升（贴）水年率=
远期汇率 – 即期汇率 即期汇率
×
12 远期月数
× 100%
升(贴)水年率=
升(贴)水数 12 即期汇率 月数
两币年利率差
例，在伦敦外汇市场上的即期汇率是 GBP1=USD1.96，英镑的年利率为9.5%，美元 的年利率为7%。一客户卖给英国银行3个月远期 英镑10000，买远期美元，则3个月美元的远期 升水为：
1.5120–0.0035 = 1.5085
❖ 3个月远期卖出汇率 = 1.5130–0.0025 = 1.5105
❖ 也就是说，3个月远期汇率GBP／USD = 1.5085／1.5105
例：某日在纽约外汇市场上，银行报出瑞士法郎买卖
价如下
即期汇率
USD／CHF = 1.1325／35
3个月远期
远期外汇交易合同的了结指以即期外汇交易的方 式来有效地履行远期外汇交易的义务。
展期
如果在了结之后，顾客仍打算进行远期抛补，则 可以通过签订新的远期合约对原有合约进行展期 （Extension）。
零星交易
指有些客户基于某种特殊需要，同银行签订特殊 日期或带零头日期（78天或227天等）的远期 外汇合同。
二、远期外汇交易的特点
（一）远期外汇合约中的条款由交易双方自行协 商确定
（二）远期外汇交易一般在场外进行
（三）交易的规模较大 （四） 信用风险较大，很难规避违约风险
三、交割日的确定惯例
一是远期外汇交易的交割日的确定一般是以即 期外汇交易的交割日为基准，在当天即期外 汇交易交割日的基础上加上远期合同期限；
如假定一笔5月30日成交的一个月期固定交割 日的远期外汇交易，交割日应是6月30日，若恰逢 6月30日是星期六为银行的休息日，则交割日不能 顺延至7月2日，而应在6月29日进行交割。

远期外汇交易PPT课件

远期外汇交易PPT课件

6个月
590/580
求:(1)即期到6个月的择期汇率
(2)3个月到6个月的择期汇率
22
第五节 择期远期外汇交易
四、择期远期外汇业务报价原则（银行）
1、银行买入基准货币，卖出标价货币时，如 果基准货币是升水，按择期第一天的远期汇率 计算；如果基准货币是贴水，按最后一天的远 期汇率计算。 2、银行卖出基准货币，买入标价货币时，如 果基准货币是升水，按择期内最后一天的远期 汇率计算；如果基准货币是贴水，按择期第一 天的远期汇率计算。
23
个人观点供参考，欢迎讨论！
远期外汇买入汇率推导：3个月USD的买入价← 3个月CHF 的卖出价← 3个月CHF的本利和（存CHF，利率7.75% ） ← 在即期市场USD以1.6410的价格卖给市场转换成CHF ← 借入USD （3.25%）
公式：
远期外汇买入汇率 =即期买入汇率+即期买入汇率×（报价货币 借入利率 – 被报价货币贷出利率） ×天数/360
15
第二节 远期汇率的报价与决定
举例：已知某银行一客户需要买入远期日元1亿日元，远期起
息日为2002年7月15日。市场基本信息如下：
即期汇率：USD/JPY
130.30/40
交割日
02年2月28日周四
即期起息日
02年3月4日周一
远期起息日
02年7月15日周一
3月期换汇点数
15/17
6月期换汇点数
45/48
6
第二节 远期汇率的报价与决定
一、远期汇率的报价方法
二、远期汇率的计算（升、贴水）
三、远期汇率的确定 四、双向利率的选择
走，一起去 看看
五、非标准日期远期汇率的计算
7

第三章 远期外汇合约和SAFE交易 《金融工程学》PPT课件

第三章 远期外汇合约和SAFE交易 《金融工程学》PPT课件

的理论价是多少？
1 T i
用利率平价定理计算：F=S×
360 1 T i*
360
=1.2207
即欧元对美元半年期远期汇率的理论价是1.2207
3.1 远期外汇合约
➢ 2）远期汇率套利交易
➢ 【例3—2】假设一年期美元利率为5.8％，一年期瑞郎利率为2.6 ％，美元对瑞郎即期汇价为USD/CHF1.3100，一年期美元对瑞郎远 期汇率市场价为USD/CHF1.3200，那么投资者应该如何套利？
3.1 远期外汇合约
➢ （1）假定0时刻在本国借款，在外国投资
①0时刻借入1单位本币；
②在即期市场兑换成外币为1/S；
③买入外国证券投资，期限为T天，到期收益为
1 T i * 1 360 S
④将上述外币价值在T时刻兑换回本币为：1 T i * F
360 S
⑤在T时刻归还本币借款本息和：
1
3.2 掉期交易
➢ 即期对远期掉期是指买卖即期外汇的同时卖买同一笔远期 外汇。在这种掉期中。在这种掉期中，较常见的期汇交割 期限安排为1周、l个月、2个月、3个月和6个月。它主要 用于避免外汇资产到期日外币即期汇率有所下降或外币负 债到期时外汇即期汇率有所上升可能给人们带来的损失。
➢ 远期对远期掉期是指买进或卖出交割期限较短的远期外汇 的同时卖出或买进同等数量的交割期限较长的同种远期外 汇。它既可以用于避免汇率波动的风险，又可用于某一段 时间的投机。
即F=S×
S
1 T i*
360
T i S =
360 F
1 T i 360
1 T i* 360
1
T i * 360
(3—3)
进一步有远期汇率的近似公式： F S S (i i*) T 360

远期交易--综合远期外汇协议SAFE(PPT-26)

远期交易--综合远期外汇协议SAFE(PPT-26)
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软，这种变化不利于投资者，它与投资者的预期相悖。 如果属于前一种变化，则意味着美元的走势趋于强劲，SAFE
的出售方将会获得更多的利润。因为随着两国利差的扩大，一方 面投资于美元有较高的投资利润；另一方面，由于美元走强，同 样数额的美元投资所得，可以转换成更多的英镑。
反之，如果是后一种变化，则意味着美元趋于疲软。SAFE的 出售方获利将会减少。这是因为随着两国货币利差的扩大，投资 于美元虽然有利可图，但这种好处会被美元疲软而形成的汇率所 抵消。也就是在将美元投资收益转换成英镑时，其投资收益将会 缩水。这种抵消程度将视汇率风险的大小而定。
SR
—— 基准日决定的交割日的直接汇率；
CR+CS —— 协议原先约定的到期日的直接汇率；
CS
—— 协定交割日与到期日汇差
SR+SS —— 基准日决定的到期日的直接汇率；
SS
—— 基准日决定的到期日与交割日汇差
i
—— 次级货币的利率；
D
—— 协议期限的天数；
B
—— 一次级货币按年转换成的天数。
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六、举例分析 （一）SAFE报价的市场惯例 SAFE在要求提供报价时，做市商通常既报出买价，又报出卖 价。例如当为1×4英镑／美元ERA报价时，可写作买价／卖价 =156/162。 买入价156（基点）：作为报价方的银行买入第一货币的远期买入价 卖出价162（基点）：作为报价方的银行卖出第一货币的远期卖出价 现设投资者观察到I×4（1个月对4个月）英镑和美元远期利差为： 3.58％（9.88％－6.30％），但他预测此差距会进一步扩大，则投 资者可考虑以下SAFE策略（设投资者交易名义本金为100万美 元）。 由于即期汇率变化会导致FXA和ERA交割数额不同。这里我们考 察即期汇率的两种情况：1.不变；2.大幅波动。

远期产品FRA和SAFE

远期产品FRA和SAFE

SAFE的特点
灵活性高
SAFE协议没有规定具体的证券种类和数量，买 卖双方可以根据自己的需求自由约定。
风险较低
由于SAFE没有实际交付证券，因此不会出现市 场风险和流动性风险。
保证金制度
买卖双方需要支付一定的保证金，以保障协议的履行。
SAFE的应用场景
投资者可以通过SAFE协议锁定未来购买特定证券的价格和数量，以规避 市场波动风险。
02 在FRA到期时，如果实际利率与约定利率不同， 交易双方将按照约定进行资金交换。
FRA的特点
01 灵活性
FRA可以针对不同的期限和利率进行交易，为投 资者提供灵活的利率风险管理工具。
02 低风险
FRA交易基于场外交易市场，风险相对较低，但 需要交易双方具备一定的信用评级。
03 资金成本
FRA交易通常涉及资金成本，投资者需要评估资 金成本与风险之间的平衡。
适用投资者比较
FRA
适用于对利率风险有较高承受能 力的投资者，通常为机构投资者 和大型企业。
SAFE
适用于对信用风险有一定承受能 力的投资者，通常为个人和中小 型企业。
适用投资者类型
FRA适用于追求高风险高收益的 投资者，而SAFE适用于寻求稳定 收益的投资者。
05
远期产品的市场发展
远期产品市场的现状
FRA的应用场景
利率风险管理
01
投资者可以通过FRA对冲未来利率变动的风险，减少利率波动
对投资组合的影响。
套利交易
02
利用FRA与其他金融工具之间的价格差异进行套利交易，获取
无风险收益。
资产配置
03
将FRA作为投资组合的一部分，与其他资产进行配置，以实现

金融工程学(第三版)第03章远期外汇合约和SAFE交易

金融工程学(第三版)第03章远期外汇合约和SAFE交易

3.2 掉期交易
（5）第五种情况，假设1个月后利差5%，即期汇率上升为2.2000， 仍做上述平仓交易。
1个月远期英镑价格=2.2+2.2×5%×1/12=2.2+0.0092=2.2092 5个月远期英镑价格=2.2+2.2×5%×5/12=2.2+0.0458=2.2458 投机结果： 2.1178-2.2092=-0.0914（低卖高买亏损） 2.2458-2.1423=0.1035（高卖低买盈利）
3.1 远期外汇合约
3.1.3 远期汇率定价
• 远期汇率的理论价格可通过利率平价定理加以确定，其实际价格 同时受市场因素，如供求因素、突发事件等影响，从而使其围绕 理论价格上下波动。
• 利率平价定理表述短期内外汇市场与国际货币市场的动态均衡状 态，并由此确定两种货币利息差与远期外汇汇率的关系。
3.1 远期外汇合约
3.2 掉期交易
（4）第四种情况，假设1个月后利差5%，即期汇率下降为1.7000， 仍做上述平仓交易。
1个月远期英镑价格=1.7+1.7×5%×1/12=1.7+0.0071=1.7071 5个月远期英镑价格=1.7+1.7×5%×5/12=1.7+0.0354=1.7354 投机结果： 2.1178-1.7071=0.4107（高卖低买盈利） 1.7354-2.1423=-0.4069（低卖高买亏损）
3.1 远期外汇合约
3）远期外汇交易的报价 （1）直接报价法，就是报出直接远期汇率（outright
forward rate）。 （2）点数表示法，就是报出远期差价（forward margin，
又称掉期点数swap points）。
3.1 远期外汇合约
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即期市场的交易
远期市场的交易
6
金融工程课程
远期汇率的计算： 银行为客户服务不能存在无风险套利。设银行现在借入P数额马克：
(P S )(1 r1) F P(1 r2 ) 0
T=0
T=12月
1.借入马克（马克即期利率r2） 2. 马克兑换英镑（即期汇率S） 3. 将英镑存入银行（英镑即期利率r1）
1.取出英镑（本金＋利息） 2.英镑兑换马克（远期期汇率F） 3. 将马克归还（本金＋利息）
即期市场的交易
远期市场的交易
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金融工程课程
远期汇率的计算： 银行为客户服务不能存在无风险套利。设银行现在借入P数额马克：
(P S )(1 r1) F P(1 r21)
《商业银行法》规定：“商业银行的资本充足率不得低于8％。” 资本充足率是指资本总额与加权风险资产总额的比例。资本充足率 反映商业银行在存款人和债权人的资产遭到损失之前，该银行能以 自有资本承担损失的程度。规定该项指标的目的在于抑制风险资产 的过度膨胀，保护存款人和其他债权人的利益。
一、 传统的外汇互换
定义：传统的外汇互换是指两种货币在即期进行兑换，然后在将来某一日期以不 同于即期汇率的互换汇率再进行兑换的交易。
其实，上一节讲的就是传统意义上的外汇互换。这样的外汇互换，实质上交易公 司方以放弃未来即期汇率可能对己方的有利变化为代价，而获得了满意的、固定 的收益。银行方则主要是为公司提供融资服务而获得服务费用。
金融工程课程
第四章 远期外汇综合协议SAFE
【本章学习要点】本章涉及的重要概念有：远期外汇、远 期汇率、基本点传统的外汇业务、远期外汇综合协议等。 要求掌握远期汇率的定价，以及传统外汇业务的开展以及 远期外汇综合协议产生，重点理解SAFE的补偿原理和结算 金的计算。
1
金融工程课程
第一节 远期汇率 一、远期汇率 二、远期汇率的点数标价 第二节 传统的外汇远期业务 一、 传统的外汇互换 二、远期对远期外汇互换 第三节 远期外汇综合协议（SAFE） 一、SAFE的定义 二、SAFE的结算 （一）SAFE的结算金的计算 （二）银行对应SAFE产品的实务标价 三、SAFE应用举例
金融工程课程
例2：英镑与马克的即期汇率 S=2.85DM/£（马克/英镑）, 英镑年利率r1=5%,马克年利率r2=4%, 求远期汇率F？（马克/英镑）
T=0
1.借入马克（马克即期利率r2） 2. 马克兑换英镑（即期汇率S） 3. 将英镑存入银行（英镑即期利率r1）
T=12月
1.取出英镑（本金＋利息） 2.英镑兑换马克（远期期汇率F） 3. 将马克归还（本金＋利息）
卖出汇率
即期汇率 S 3月期互换点数 3个月远期汇率
1.9135 30
1.9105
1.9145
25 1.9120
表4-2.加元兑美元,汇率是（USD/CAD) 买入汇率
卖出汇率
即期汇率 S 3月期互换点数 3个月远期汇率
0.9535 20
0.9555
0.9536
23
0.9559
11
金融工程课程
第二节 传统的外汇远期业务
数报价，则把远期点数还原为小数点值，然后加到即期汇 率上，所得到的就是相应的远期完全标价。
法则2 如果远期外汇买入价格的点数报价大于卖出价格的点 数报价，则把远期点数还原为小数点值，然后即期汇率上 减去，所得到的就是相应的远期完全标价。
10
金融工程课程
表4-1 英镑兑美元,汇率是（USD/GBP) 买入汇率
F (1 r2 ) S (1 r2 r1 r1) S S (r2 r1) S
(1 r1)
(1 r1)
(1 r1)
远期汇率：
F (1 r2 ) S (1 0.04) 2.85 (1 r1) (1 0.05)
2.8229(马克 / 英镑)
8
金融工程课程
二、远期汇率的点数标价
基本概念： 升水或贴水（或称互换点数,远期点数）：远期汇率与即期汇率的 差额。一般称一个基本点（0.0001)为一个点数（bp,basic point) 升水（premium）与贴水（discount）在不同的情况，代表不同的 意义。在远期外汇市场，升水是指远期点数必须加到即期汇率，贴 水是指远期点数必须由即期汇率中扣除。
F (1 r2 ) S (1 r2 r1 r1) S S (r2 r1) S
(1 r1)
(1 r1)
(1 r1)
W
F
S
(r2 r1) (1 r1)
S
(r2
r1)S
9
金融工程课程
询价者如何由即期汇率和远期点数来算出完全的远期汇率？ 法则1 如果远期外汇买入价格的点数报价小于卖出价格的点
2
金融工程课程
第一节 远期汇率
一、远期汇率
远期外汇汇率定义：在将来某一确定的日期，将一
种货币兑换成另一种货币的比价。
想办法使未
来的汇率现
未来某段时间需 要一笔外汇交易
未来的汇率 率是多少？
在就固定下 来。如何确 定？依据是
什么？无套
不确定性导致
利原则。
风险
3
金融工程课程
无套利原则：利用金融市场上已知的金融工具价格信息来确定 远期汇率，使其不存在无风险套利的机会
计算远期汇率的依据是无套利原则。计算的基础是即期利率 和即期汇率。
T=0
1.借入马克（马克即期利率） 2. 马克兑换英镑（即期汇率） 3. 将英镑存入银行（英镑即期利率）
T=12月
1.取出英镑（本金＋利息） 2.英镑兑换马克（远期期汇率） 3. 将马克归还（本金＋利息）
即期市场的交易
远期市场的交易
5
例1：银行与某公司达成交易，现在公司出售给银行一笔英镑， 换取马克；12个月后，银行出售给公司100万英镑，换取马克。 这笔远期外汇交易的价格－－远期汇率？
银行方面现在必须解决两个问题： 1. 一年后的交易日必须有100万英镑； 2. 交易后换回的马克数必须不亏
风险来自未来即期 汇率的不确定性。
4
金融工程课程
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而银行在进行上述传统的外汇互换交易时，需要真正到银行 间货币市场上借入马克，兑换成英镑后，还真正要进行投资。显然 ，在实务工作中，是很大的负担，要受到监管方的限制等。
为了解决传统外汇互换的这种缺陷，银行可以在即期再进行一 笔对冲性质的外汇互换，交易量相等，交易方向相反交易期限更短 。