跨国并购在我国的现状、特点及财务风险

浅谈企业跨国并购风险及应对措施摘要：随着经济全球化的浪潮，企业跨国并购变得越来越频繁。

相对于企业在境外重新设立新的实体，跨国并购往往能够更快的获得企业发展所需要的资源、技术、市场等，在较短时间内增强企业实力，促进企业的发展。

但是值得注意的是由于跨国并购涉及不同的国家和地区，企业往往面临着更加复杂多变的环境和风险，加之企业并购业务本身就具有很高的专业性要求，稍有不慎不仅并购活动不能成功甚至企业原本经营也会受到波及。

因此企业在跨国并购中要充分认识相关风险，并根据情况合理应对，才能提高并购成功率进而实现并购目标。

本文通过分析跨国并购中的常见风险，提出应对思路和策略，希望为企业跨国并购提供时提供参考。

关键词：跨国并购，风险，应对策略引言改革开放以来，越来越多的中国企业开始放眼全球，积极加入全球分工与协作。

通过跨国经营和海外并购等多种方式，寻找新的市场和发展空间。

由于跨国并购有其独特的优势，越来越多得企业选择这种扩张方式，比如2004年联想收购IBM公司PC业务，2010年吉利汽车收购沃尔沃，2017年美的收购KUKA等等成功案例。

但是值得注意的是由于企业并购业务的复杂性及专业性，企业并购中也伴随着诸多风险，如果企业不能很好的应对跨国并购业务中的风险，往往会导致并购失败，使企业蒙受巨额损失。

比如2004年上汽收购双龙汽车，2013年中海油收购尼克森，2018年阿里巴巴收购印度信实零售，2016年至今北京天骄收购马达西奇等。

在这种背景下，我们有必要对企业海外并购的常见风险进行探讨，合理应对管控相应风险。

1.跨国并购面临的主要风险跨国并购由于业务的复杂性及专业性，在实际运作过程中面临诸多风险。

其中比较常见的风险主要有政策法规风险、估值风险、财务风险、整合风险等。

1.1.政策法规风险企业跨国并购由于面临的政策法规环境和国内有较大差异，而这些差异往往给企业跨国并购带来困扰和风险。

比如并购项目所在国家政局不稳定、并购政策、产业政策、环境政策、知识产权等方方面面和中国有较大差异。

并购的财务风险概念并购的财务风险概念是指在企业进行并购过程中，由于各种因素导致的财务相关的不确定性和潜在损失的可能性。

并购作为一种企业战略，通常是为了实现市场增长、资源整合和价值创造等目标，但同时也伴随着各种财务风险，需要企业在决策和执行过程中进行充分的风险评估和管理。

一、市场风险1.并购后市场需求下降：在并购完成后，可能因为市场变化、技术进步等因素导致产品或服务的市场需求下降，在此情况下，企业可能面临市场份额减少、销售额下滑等风险。

2.市场竞争加剧：并购后可能会面临更加激烈的市场竞争，可能会导致价格下降、利润率下滑等风险。

3.并购后资金需求增加：并购交易通常需要大量的资金投入，如果企业不能有效管理资金，可能会面临财务风险。

二、经营风险1.管理团队融合难度：并购后，由于两家企业管理团队的融合和协调可能存在困难，可能导致管理层失衡、决策不统一等风险。

2.文化冲突：并购使得企业文化、价值观等可能产生冲突，在文化融合过程中，可能会导致员工士气下降，员工流失等风险。

3.运营协调困难：并购后，两家企业的运营模式、供应链、销售渠道等可能存在差异，需要进行协调和整合，否则可能导致生产滞销、供应链中断等风险。

三、财务风险1.资产负债表风险：并购可能导致企业负债增加，资产负债表扩张，如不合理管理可能存在资产减值、短期偿债困难等财务风险。

2.盈利兑现的风险：并购后，如果无法实现预期的业绩增长，可能会导致投资回报下降，进而影响企业的未来盈利能力。

3.财务报表风险：并购后，由于整合和财务处理的复杂性，可能会存在财务报表数据准确性和可靠性的风险，如果存在虚增盈利、隐瞒亏损等问题，可能引发财务丑闻，导致企业声誉受损。

四、法律合规风险1.中国外汇管理风险：如果并购涉及到跨国交易，可能会面临中国外汇管理制度的限制和监管风险，如外汇管控、汇率波动等因素可能对并购交易产生影响。

2.反垄断法风险：并购涉及到公司市场份额的变化，可能涉及到反垄断法的监管和审查，如果并购交易导致市场垄断和限制竞争，可能会面临法律风险和处罚。

企业并购的财务风险分析及防控措施随着全球化经济的发展，企业间的并购活动日益频繁。

企业并购在一定程度上可以促进企业的资源整合和战略调整，提高企业的市场竞争力和盈利能力。

与此企业并购也伴随着一系列的财务风险。

对于参与并购的企业而言，了解并购活动可能面临的财务风险，并采取相应的防控措施是至关重要的。

本文将对企业并购的财务风险进行分析，并提出相应的防控措施。

一、财务风险分析1. 资金风险资金风险是企业并购过程中的首要风险。

并购活动通常需要巨额的资金支持，一旦资金链出现问题，整个并购活动可能面临失败风险。

资金风险主要体现在以下几个方面：（1）资金来源风险：资金来源不确定会导致并购活动中途出现资金断裂的情况，从而影响交易的顺利进行。

（2）融资成本风险：为了筹集并购所需的资金，企业可能需要进行融资，而融资成本的高低直接影响着企业的财务状况。

（3）资金利用风险：一旦并购完成后，如何有效地利用资金进行整合和运营也是一个巨大的挑战。

2. 盈利能力风险企业并购往往面临着盈利能力风险。

在进行并购前，企业往往会对目标企业进行盈利能力评估，但随着并购完成后，目标企业的盈利能力可能出现变化，甚至出现亏损情况。

盈利能力不稳定会给企业带来财务压力，进而影响整个并购活动的成败。

3. 资产负债风险资产负债风险是企业并购过程中的重要财务风险之一。

并购活动往往涉及到大量资产和负债的转移和整合，一旦处理不当，可能导致企业资产负债矛盾，从而影响企业的经营和发展。

4. 税务风险在进行企业并购时，税务风险也是需要引起企业重视的财务风险之一。

并购活动会涉及到税务政策、税负调整等问题，一旦处理不当，不仅会影响企业的经营成本，还可能引发税务纠纷和法律风险。

5. 汇率风险对于跨国并购的企业来说，在进行并购活动时，往往需要进行跨国资金流动，而汇率的不稳定会给企业带来较大的财务风险。

一旦汇率波动较大，可能会对企业的成本和收益产生不利影响。

二、防控措施1. 强化资金管理针对资金风险，企业可以采取多种措施进行防范和控制。

从一则腾讯收购案例分析互联网行业海外并购的财务风险防范“从一则腾讯收购案例分析互联网行业海外并购的财务风险防范”引言随着互联网的快速发展，海外市场成为互联网公司加速扩张的重要一环。

然而，在海外并购过程中，财务风险是不可忽视的难题。

本文将以腾讯收购案例为切入点，探讨互联网行业海外并购中存在的财务风险，并提出相应的防范措施。

一、腾讯收购案例分析腾讯是中国领先的互联网公司，以其广泛的业务覆盖、强大的技术实力和雄厚的财力备受瞩目。

其海外并购案例中，最具代表性的是对Supercell的收购。

Supercell是一家芬兰的游戏开发公司，自成立以来迅速发展并成为全球最成功的移动游戏开发商之一。

腾讯于2016年花费82.8亿美元收购了Supercell的84.3%的股权，这是腾讯迄今为止最大的海外并购案例之一。

然而，腾讯并购Supercell的过程中也暴露出了一些财务风险。

首先，交易金额极高，对腾讯的财务状况提出了很大的挑战。

其次，Supercell的游戏产品如果市场反应不佳会直接影响腾讯的回报率。

第三，收购后的整合和运营管理存在一定的不确定性。

二、互联网行业海外并购的财务风险1. 外汇风险互联网公司进行海外并购时，涉及跨国交易，必然涉及到不同货币之间的兑换。

汇率波动可能对并购交易造成不利影响。

企业在并购前需要详细评估和规避外汇风险，采取相关对冲措施。

2. 法律风险不同国家之间法律体系的差异，可能给互联网公司的并购带来法律风险。

包括财务合规的法律要求、知识产权保护、劳动法规等。

企业在进行海外并购前需要仔细分析和评估目标国家的法律环境，确保能够遵守当地的法律法规。

3. 经营风险海外并购后，对目标公司的整合和运营管理是关键一环。

互联网行业特别是游戏行业，市场反应十分敏感，若管理不善，可能遭受巨大损失。

企业在收购后需要尽早实施整合计划，加强对目标公司的经营管理，降低经营风险。

4. 资金风险海外并购的交易金额通常十分庞大，对于互联网公司而言，可能对其财务状况带来巨大的挑战。

大连万达跨国并购美国 AMC院线的财务风险及其防范摘要：经济全球化给跨国并购带来的不仅是发展机遇，也必然会带来不同程度的风险，跨国并购中信息不对称的情况需要特别关注。

本文在通过对跨国并购和财务风险两方面的探究，对大连万达收购美国AMC影院跨国并购中的准备阶段、并购实施阶段、并购整合阶段进行了探究，并以探究结果为基础提出切实可行的财务风险规避和管理方法。

关键词：跨国并购；财务风险；支付方式；整合风险一、研究背景与意义经济的逐渐全球化，技术的发展和一体化已经不能满足中国企业的发展，中国企业的跨国并购接连不断。

当前全球的政治经济格局以及产业环境仍旧是复杂而又严峻的，并且跨国并购涉及了企业并不完全了解的环境情况等，因此并购风险远高于本国境内的并购，需密切关注。

本文将其作为研究对象，并通过对其研究来对企业的跨国并购活动起到一定程度的参考。

二、相关概念与理论基础（一）财务风险的概念及其类别1．财务风险概念狭义上来说，财务风险定义为亏损的不确定性，也就是企业无法偿还到期债务的可能性，这与融资风险相当。

广义的财务风险更加周详，认为财务风险贯穿于企业财务活动中，包括损失的可能性和未能如期获得预期收益的不确定性。

2．财务风险类别从企业财务活动的过程角度来看，可以将财务风险分为筹资风险、投资风险、经营风险和收益分配风险。

（二）跨国并购的概念1．跨国并购概念跨国并购要关联到两个或两个以上国家的企业，从根本上来说是一国企业（并购企业）为了达到某种目的，以某种形式和手段的支付，把另一个国家的企业（被并购企业）全部资产或足够掌握经营控制权的股份收购下来。

收购的支付方式多种多样，主要包括现金支付、金融机构贷款、股票交易和发行债券等。

2．跨国并购的分类从行业相互关系的角度来看，跨国并购可以分为横向并购、纵向并购和混合并购。

（1）横向跨国并购横向跨国并购是发生在生产、销售相同或类似产品的企业之间的跨国并购。

（2）纵向跨国并购纵向跨国并购指的是发生在生产在同一或类似的产品，但在不同的生产阶段之间的企业的跨国并购。

44 / CHINA MANAGEMENT INFORMATIONIZATION2020年12月第23卷第24期中国管理信息化China Management InformationizationDec.,2020Vol.23,No.240 引　言随着经济全球化进程的不断推进，我国许多企业出于长远发展的考虑，选择跨国并购。

普华永道提供的数据显示，中国企业2007年就迈入了跨国并购的快速发展阶段，2016年中国并购市场跨国并购交易额已达到458亿美元，创历史新高。

虽然并购案例的成功率逐年上升，但并购绩效水平依旧很低，其中，财务风险是影响跨国并购绩效水平高低的关键因素。

1 海尔并购通用家电的案例介绍1.1 案例概况1.1.1 青岛海尔概况海尔集团于1984年成立，由最初单一的冰箱生产与销售，到现在多元化领域经营，如今已成为全球家电行业的佼佼者。

青岛海尔作为海尔集团的一员，不断推陈出新，依靠自身研发实力和客户信用积极参与国内外家电市场的竞争合作，2009-2015年连续7年稳居全球家电零售量第一的宝座。

就市场表现看，其自身实力和品牌影响力不容小觑。

1.1.2 通用家电概况美国通用电气公司于1892年成立，是一家多元化跨国集团，产品和业务遍布全球100多个国家，具有开放、包容、丰富的企业文化。

通用家电部门隶属于通用电气旗下，研发与创新能力较强，2015年在美国市场的销售额高达42亿美元，全美排名第二，市场占有率较高。

1.2 并购过程海尔并购通用家主要过程的关键时间节点有：2016年1月14日，海尔与通用电气正式签署关于海尔并购通用家电的《股权与资产购买协议》；2016年1月15日，海尔宣布与通用电气达成并购协议，拟用54亿美元收购通用家电部门及相关资产；2016年6月6日，青岛海尔与通用电气正式完成交割，支付并购价款55.8亿美元。

海尔从签署《股权与资产购买协议》到支付并购价款，仅用时6个月，由此可见，海尔在并购前期做了充分的准备工作，并购效率较高。

浅谈并购后财务整合存在的问题及应对措施随着经济全球化的发展，企业进行并购已经成为一种常见的经营策略。

通过并购，企业可以快速扩大规模、增强竞争力、拓展市场、整合资源等。

并购后财务整合问题常常是企业面临的挑战之一。

本文将就并购后财务整合存在的问题及应对措施进行探讨。

一、并购后财务整合存在的问题1. 企业文化冲突在进行并购后，不同企业的文化往往存在差异，这会导致员工之间的合作困难，甚至出现办公室政治。

企业文化冲突可能影响员工的工作积极性和士气，甚至影响企业整体的运营效率。

2. 财务数据整合困难在进行并购后，有时候不同企业的财务数据格式以及资产负债表的分类、计量方法等都有所不同，这会给整合带来一定的困难。

3. 税务政策差异不同地区、不同国家的税务政策也存在差异，而企业并购常常涉及跨境并购，这将带来税务政策的差异，给企业的财务整合带来诸多挑战。

4. 资金流动和风险在并购后，企业资金流动和财务风险管理也是一个重要挑战。

由于并购通常需要耗费大量的资金，可能会导致企业资金链紧张，同时新兼并的业务也可能带来新的风险。

5. 绩效衡量和激励机制在并购后，新兼并的企业如何进行绩效衡量和激励机制的设计也是一个关键问题。

如何平衡公司整体利益和个体员工的利益，是企业在进行并购后财务整合中需要重点考虑的问题。

二、应对措施1. 高层领导意识统一在进行并购前，高层领导应该对并购的目的、战略规划、文化整合等方面达成一致的共识。

这将有助于降低在并购后出现不必要的冲突和阻力。

2. 清晰的财务数据分析在并购后，企业需要对不同企业的财务数据进行清晰的分析和整合，有针对性的选择合适的财务报表格式和分类方法，并建立适应并购后新的财务报表。

3. 充分了解税务政策在进行跨国并购时，企业需要提前了解并理解不同地区不同国家的税务政策，以便做好合理的税务规划和风险防范。

4. 灵活调整资金流动和风险管理在并购后，企业需要建立灵活的资金管理机制和风险管理体系，保障资金流动和财务风险的可控性。

中国企业跨国并购分析近年来，中国国内企业在海外的跨国并购呈现出快速增长的态势。

这种趋势是由于中国企业进一步开放和加快国际化发展战略的结果。

本文将分析中国企业在海外跨国并购的主要原因、优势和面临的挑战。

一、原因1.获取先进技术、管理经验及市场份额在全球化竞争激烈的背景下，通过跨国并购获取海外企业的先进技术和管理经验能够快速提升自身实力，加速自主创新和技术进步，增加产能和市场份额。

2.扩大企业国际化程度跨国并购是企业实现国际化战略的有效手段。

如今，许多中国企业正在寻找国外市场，希望能够更好地服务全球客户。

通过跨国并购，企业可以进一步扩大自身的国际化程度，打破国界限制，开拓全球市场。

3.转型升级中国企业在某些领域的竞争优势已经逐渐消失。

针对这种情况，很多企业开始进行转型升级。

跨国并购成为了这些企业一种重要的转型选择。

通过并购，企业可以进一步拓展业务，寻找新的增长点，使企业更具竞争力。

二、优势通过跨国并购，中国企业可以快速获取海外企业的先进技术和管理经验，从而弥补自身的不足之处并提升实力。

这些方面的提升对于企业的长远发展非常重要。

2.加速产能建设跨国并购可以帮助企业通过收购现成的经营资产和人员来加速产能建设。

这些资产和人员有可能是创立多年的，并且已经在当地拥有很好的声誉和客户群。

企业通过这种方式，不仅可以节约时间和成本，削减建设风险，而且可以快速进入当地市场。

3.增加市场份额通过并购其他企业，中国企业可以获得更大的市场份额和更广泛的客户基础。

这对于业务扩展和市场拓展非常重要。

三、面临的挑战1.政策限制目前，许多国家都对于中国企业的跨国并购设置了政策限制，或是提出了更为苛刻的反垄断审查。

这给企业带来了压力，需要更加谨慎的执行商业计划、选择海外合作方。

2.文化差异企业跨国并购需要在不同的文化背景下进行操作，如果不能成功克服文化差异，可能导致在企业合并后的经营过程中出现不可挽回的错误。

合理化管理，了解不同文化之间的差异及优劣势是企业不能忽视的问题。

跨国并购的优劣势分析一、跨国并购概念并购，泛指国际资本对我国企业的参股、收购和兼并，主要包括协议并购。

企业交易市场并购，股票市场并购以及合资企业外方通过股票转让或增资扩股形式进行的并购。

所谓跨国并购，就是一国企业以现金或发行股票方式对另一国企业的股份或资产进行购买或交换，使外国企业纳入该企业的控制或共同组建为一个新企业的活动。

（一）跨国并购的特征趋势：１、跨国并购行为日益趋向全球化。

跨国并购以美国和英国企业为火车头，拉动了其他发达国家，更可观的是过去从不过问此行动的发展中国家的一些企业也随后加入了并购的行列；２、从总量来看，跨国并购规模巨大，并且成为推动跨国直接投资增长的主要动力。

跨国并购市场资本雄厚，金额庞大，新兴产业之间的并购最为活跃与成功；３、跨国并购涉及领域更加广阔。

目前，从产业结构看, 这次高潮的主流是同一领域的横向并购, 主要集中在服务业以及科技密集型产业；跨国并购不仅在新兴产业之间及新兴产业与传统产业之间，而且在汽车、钢铁、等市场集中度本来就很高的技术资本密集领域也接二连三地发生，尤其是在电信行业并购行为更为积极；（二）跨国并购的动因：１、国际经济形势和资本流动格局的变化为外资并购创造了绝佳的发展契机。

随着世界经济陷入低谷，国际资本流动的热潮也明显降温，但从国际资本流动的结构调整来看跨国并购并仍是跨国公司最主要的投资方式，新兴市场的资本流入不断增加，跨国并购浪潮迭起。

２、外资并购的政策体系和法律框架的不断完善为跨国并购的快速发展提供了有效的制度安排，也因此加速了并购的趋势；３、跨国并购之所以是企业扩大海外投资，推进跨国经营的有效方式，就在于它具有许多“绿地投资”所不同的效应，这些效应主要表现为:（1）时差效应，即通过跨国并购能更加快捷地向另一国市场渗透。

投资新建一家企业往往涉及到谈判、审批、动工建设、安装调试等多个阶段，手续繁杂，耗时较多，而并购由于是购买一个现成的企业，所需的时间相对来说要少得多；（2）成本效应，以更低成本地进入另一国市场。

中国企业海外并购风险及控制分析随着中国经济的不断发展和国际竞争的加剧，越来越多的中国企业开始进行海外并购以扩大市场份额和资源优势。

海外并购存在着一定的风险和挑战，需要进行有效的控制和管理。

一、市场风险：海外市场的复杂性和不确定性是海外并购的主要风险之一。

中国企业应充分了解目标市场的经济、政治和法律环境，以及文化差异和消费者需求。

要注意监管政策的变化和市场竞争的压力，避免陷入不可预测的风险。

二、金融风险：海外并购通常需要大量的资金投入，涉及到外汇交易和投资风险。

中国企业应合理规划资金结构，降低资金成本和外汇风险。

加强与金融机构和风险投资方的合作，获取稳定的资金支持和专业的金融服务。

三、管理风险：海外并购涉及到不同国家和地区的企业文化和管理模式差异，需要解决组织结构、决策机制、人力资源等管理问题。

中国企业应建立具有国际化管理能力的团队，了解并遵守当地的法律法规和商业规范，保证并购项目的顺利进行。

四、技术风险：海外并购往往涉及到技术转让和知识产权问题。

中国企业应审慎评估目标企业的技术水平和知识产权情况，避免技术瓶颈和侵权风险。

加强自主创新和知识产权保护，提高企业的核心竞争力和创新能力。

五、政策风险：海外并购受到当地政府政策的影响，包括外国投资法规、竞争审查和国际贸易措施等。

中国企业应密切关注目标市场的政策动向，与当地政府进行沟通和合作，谨慎决策和推进项目。

为了控制并降低海外并购的风险，中国企业可以采取以下措施：一、进行充分的尽职调查和风险评估，了解目标市场和企业的情况，评估并购项目的可行性和风险潜力。

二、建立有效的风险管理体系，包括市场风险、金融风险、管理风险、技术风险和政策风险等方面的管理措施。

三、加强内外部合作与沟通，包括与金融机构、投资方、当地政府和专业顾问等的合作，获取专业的支持和意见。

四、建立完善的组织机构和管理团队，加强对并购项目的监控和有效的决策机制。

五、培养和吸引具有国际经验和专业知识的人才，提高企业的创新能力和国际竞争力。

浅议全球化背景下我国企业跨国并购的机遇与风险以安踏收购亚玛芬体育为例陶㊀巧摘㊀要：目前，越来越多的我国企业通过跨国并购实行海外投资，但受外部环境的影响，中国企业跨国并购面临机遇的同时，还有一系列风险㊂鉴于此，文章将以安踏收购亚玛芬体育为例，浅析中国企业跨国并购过程中的机遇与风险，并提出建议㊂关键词：跨国并购；外部环境；机遇风险一㊁引言近年来我国许多企业实施跨国并购，旨在扩大海外市场份额和促进资源配置的优化㊂据统计，我国企业跨国并购呈现快速增长的趋势，２０１０年海外投资活动规模为４９０亿，仅仅五年后便达到２１００亿美元㊂跨国并购自此出现井喷现象，引起国内外的高度关注㊂但据麦肯锡公司研究发现，中国过去２０年中，跨国并购效果未达到预期的案例占比６７％㊂在全球化的大环境下，如何发展好国内和国外两个市场，把握机遇，规避风险，从而增强中国企业 走出去 的适应能力，已成为当下各级政府㊁企业共同关心的话题㊂二㊁案例概述（一）跨国并购过程安踏为扩大其体育产品市场的国际版图，联合其他三方企业要约收购亚玛芬体育，并购的成交金额共计４６亿欧元㊂通过本次并购活动，ＡｍｅｒＳｐｏｒｔｓ５７．８５％的股份所有权将转移至安踏体育㊂（二）安踏公司概况安踏属于福建晋江企业的代表，２０１７年在证券市场挂牌上市，近年来发展势头迅猛㊂企业长期以来把产品定位于中低端，目标客户群体为大众消费者，致力于提升产品的性价比，同时，长期坚持多品牌矩阵布局㊂截至２０１８年末安踏旗下坐拥２５个知名品牌，囊括体育用品的各个领域㊂这得益于安踏先后成功收购多个海外高端品牌的大中华区业务，多年来积攒了一定的并购实战经验㊂（三）亚玛芬体育概况ＡｍｅｒＳｐｏｒｔｓ专注于设计世界顶级的户外体育用品，旗下拥有多个细分运动行业的翘楚品牌㊂海外上市４０余年，产品类型覆盖面广，深受专业运动员及业余爱好者追捧㊂虽然早已在中国设立子公司，但财报显示，其主要营收来自欧洲市场，中国市场份额较少㊂三㊁机遇分析（一）政府鼓励 走出去 ，国外市场等待开拓走出去 战略是改革开放的重要组成部分，因此中国企业国际化是大势所趋㊂随着十九大报告中再次强调 走出去 战略，跨国并购再次成为投资浪潮㊂安踏近几年来取得了辉煌的业绩，其营收从２０１４年的全年８９．２３亿人民币，到２０１８年的半年１０５．５亿人民币㊂财务报表显示其业务和营业收入主要集中在国内，对于海外市场，乃至真正的全球化运营经验，目前仍是短板㊂收购亚玛芬体育的全部业务后，安踏开辟国际市场的宏伟目标更近一步，还能提高品牌价值㊂有助于实现 不做中国的耐克，要做世界的安踏 的经营目标，符合其战略布局㊂（二）消费升级，高端体育用品市场份额增大从长远来看，体育用品行业的市场空间十分广阔㊂一方面，近年来伴随着居民消费水平提高，运动健身的意识增强，关于运动用品方面的支出也在飞速增长㊂据欧瑞数据表明，从Ｅｕｒｏｍｏｎｉｔｏｒ提供的数据可以推断出，我国运动鞋服行业发展态势迅猛㊂另一方面，市场迎来消费升级，城市居民对体育用品的偏好发生转移，中高端层次的产品需求变大，不仅限于追求质量，更加关注高端品牌效应㊂基于此，安踏收购亚玛芬体育将打破高端国际品牌壁垒，增加企业高端体育用品的市场份额㊂因为亚玛芬体育定位于高端户外运动品牌，致力于设计最先进㊁最专业的产品，旗下多个品牌皆是户外运动产品的翘楚㊂其中始祖鸟属于全球公认的顶级奢侈品，享有极高美誉㊂始祖鸟进入中国市场以来，高端市场份额一直保持稳定的增长，未来很可能领跑中国体育的高端市场㊂（三）市场细分化，户外产品市场需求巨大过去我国体育用品以大众消费者为目标客户群体，即主要提供人们日常穿戴的鞋服一类㊂近年来我国体育用品行业发展趋势一路飙升，主要体现为需求多样化，产品市场细分化㊂根据中国纺织品协会户外分会的预测，中国户外市场的规模未来每年的增长速度会在１０％ １５％，据此推断，截至２０２２年户外产品市场份额将在５００亿左右，如果包括泛户外产品的话，我国体育户外产品市场可创造８００亿的市场价值㊂随着生活节奏的加快，人们忙于工作无暇出门旅游，未来户外活动将成为我们休闲娱乐的主要方式㊂伴随着这样利好的市场环境，与之俱来的是高端消费者对于超轻量化和智能化户外产品的需求，购买可以提高户外生活体验的产品㊂四㊁风险分析（一）财务风险并购活动中由于企业错估目标企业价值㊁错选支付融资方式等决策，很可能导致企业经营陷入财务危机㊂一方面，财务风险来源于企业未做好事前调查和某些目标公司股权结构和清算账面价值难度较大㊂另一方面是母公司在并购过程中投入了大量的人力物力财力，并购绩效在短时间内无８８金融观察Һ㊀法体现，而母公司的现金流却受到破坏，资金难免周转不灵㊂本案例中根据并购四方的持股比例支付收购金额，安踏必须现金支付约２６．６８亿欧元给亚玛芬体育，巨额的现金流出很可能造成企业日常经营上的潜在风险㊂并且，就财报显示安踏当时拥有约７０亿ＲＭＢ的现金及现金等价物，并不足以顺利完成整个并购活动㊂最终安踏向欧洲市场贷款融资，采用财务杠杆与企业内部资金混合支付，贷款数额较大，需要承担一定的财务成本㊂（二）汇率风险由于企业跨国并购的收购日和交割日存在时点差异，企业使用外币结算方式，如果两国汇率变动较大，很可能引起多余的现金流出㊂我国企业为了让东道国接受并购要约，往往使用外币结算，而汇率变化毫无规律㊂在不同时间点，汇率会因为国际资本市场的变化产生不同程度的浮动变化㊂如果目标企业的所在国货币升值，我国企业将在投资活动中付出更多的资金㊂汇率风险主要包括外汇波动㊁交易风险㊁会计报表风险㊂本次交易全部采用欧元支付，资本市场变化莫测㊂又因投资金额基数大，要约收购价值约为４６亿欧元，产生交易风险的可能性较大㊂（三）法律风险在跨国并购活动中，企业缺乏对两国法律环境的深入了解而无意触碰相关法律规定，致使并购成功概率降低的案例屡见不鲜㊂各国针对外商投资的法律㊁审查制度㊁监管制度差别很大㊂例如，每个国家都有反托拉斯法，虽然内容大同小异，但在审查程序上差别很大㊂此次并购中，安踏需要通过欧盟等多方的准入制度，一旦触碰到相关法律法规，就会导致谈判成本升高㊁收购进程减慢㊁收购效果难以达到预期，最终甚至导致并购谈判失败㊂（四）中国企业风险虽然目前许多国家为了加快经济发展，积极引进外资企业，但中国企业难免陷入 尴尬 境地㊂随着中国经济的蓬勃发展，国际市场上出现 中国威胁论 ，反对甚至抵制中国企业的入境投资㊂由于社会舆论或政治因素，许多外国企业把中国企业当作威胁，给我国正常的海外投资活动抹上政治色彩，竭力阻碍我国进行跨国并购活动，这也大大增加了我国企业跨国并购的难度和风险㊂五㊁建议（一）明确全球化战略布局跨国并购的绩效往往需要时间来检验，所以企业需要制定和完善中国企业跨国并购的发展规划和重点方向，把跨国并购当作一项长期发展战略㊂在走向国际化的过程中，企业不仅要关注短期的收益，更要关注是否有助于企业长期发展国际市场㊂做好长期的全球化战略布局，中国企业才能利用好外部环境，抵抗住系统性风险，扩宽国际市场㊂（二）多元化融资渠道跨国并购资金来源较为广泛，一方面可以从本国资本市场融资，另一方面还可以向东道国金融市场筹集所需资金，一般情况下企业根据国内外市场的融资能力在合适的金融市场进行筹资活动㊂一般财务理论认为，企业融资途径主要分为负债融资㊁权益融资㊁混合性证券㊂三者的定义㊁性质㊁特点㊁具体融资方式各不相同，企业实践过程中可从实际财务状况和三者特点出发，对以上融资方式进行多种排列组合㊂例如，债务融资具有负担性㊁可逆性，即企业要定期偿还约定的本息，容易发生无力还款的状况；权益性融资没有定期还款压力，但控股股东的权利易被稀释㊂由此可见，不同的并购方式对应不同的融资方式，多种融资方式相互结合将大大降低财务风险㊂抑或是抛开传统融资方式，把融资途径多元化，寻找国际上兴起的创新型资金来源㊂（三）加强法律风险控制对于企业层面，企业并购前应做好尽职调查，并购实施前聘请专业机构详细咨询评估目标企业情况㊂研究表明，法律风险更多是由于东道国严格的法律规定，所以了解东道国的法律环境，熟悉相关的外贸政策对于海外投资是否成功具有极其重要的意义㊂企业可以避免信息不对称，避免陷入法律风险㊂对于国家层面，由于我国跨国并购业务起步较晚，法律系统存在一定漏洞㊂我国政府应不断修订对外投资的法律法规，细分并购过程中可能面临的各种违法行为，创建良好的跨国并购法律环境，维护我国企业海外投资的合法权益㊂（四）树立良好企业形象许多国外企业制定严格的跨国并购准入机制，旨在防止投资国利用垄断优势，控制国民经济命脉㊂随着近年来中国经济的蓬勃发展，许多发达国家视中国为威胁，对中国企业跨国并购的动因持怀疑态度，甚至给中国企业贴上动机不纯的标签㊂外国民众被社会舆论误导，自此对中国企业的 刻板印象 根深蒂固㊂为缓解这种中国独有的企业风险，我国企业应主动承担社会责任，积极投入公益慈善事业，营造良好的企业形象㊂在东道国投资，不仅要带动当地的经济发展，更要提高当地人民就业率，尽量缓解当地民生问题以获取当地居民的支持，逐渐消除中国企业身上的政治色彩㊂六㊁结语跨国并购之所以受到我国众多企业的青睐，是因为通过这种国际直接投资方式，企业将获得所有权㊁内部化等优势，但机遇与风险不可分割，相辅相成㊂我国企业在跨国并购的实际操作过程中，需谨慎地权衡机遇与风险，把握外部机遇，加强对并购活动进行事前㊁事中㊁事后的风险防范与控制㊂参考文献：［１］综合．安踏并购 始祖鸟 获全部官方批准［Ｊ］．福建轻纺，２０１９（３）：３０．［２］董永红．我国上市公司并购融资问题的探讨［Ｊ］．内蒙古科技与经济，２０１２（２）：２３－２４．［３］李鹏程．上市公司国际并购及其法制环境分析［Ｊ］．国际经济合作，２０００（２）：５８－６２．作者简介：陶巧，重庆师范大学涉外商贸学院财务管理２０１７级㊂９８。

企业与佥融跨国公司财务融投资餌风险及其防至□广西来宾黄琦琦近年来复杂多变的国际环境给跨国公司的财务管理带来了巨大的挑战，跨国公司需时刻关注形势变化，采取适当的方法防范财务风险，使公 司稳定经营和发展。

随着国际贸易自由化、统一产品标准、信息化的发展，经济全球化不断加深，成为各国经济未来发展所依赖的外部环境。

在这个进程中，涌现出了许多跨国公司，成为了发展浪潮中最主要的推动力之一。

在国际环境中，因受到更多不确定因素的影响，使得跨国公司面临着更复杂的财务风险。

近几年，国际形势又发生了一些新的动向，由于一些国家保护主义的盛行、贸易战、新冠疫情等因素的影响，经济全球化的进程发生了一定的起伏。

在这样的国际新形势下，跨国公司面临的财务风险将会更加严峻。

一、跨国公司所面临的财务风险1.外汇风险。

外汇风险即各国间汇率的变动对企业经营带来潜在的影响。

汇率变动是跨国公司财务管理所面临的最直接的风险，也是贯穿于融资、投资、资金营运到收益分配全过程的一种风险。

跨国公司在进行贸易、借款、投资等交易时，不可避免 地会使用外币来进行结算。

例如跨国公司在进行国家间的商品或劳务买卖时如果采用的是信用交易的方式，即存在未结清余额的外币债权或外币债务，这个余额就可能暴露于外汇风险之下，在结算时，外币币值的变动会导致交易的本币价值增加或者是减少，从而带来财务风险。

而汇率的变动给不同行业带来的影响是不一样的。

以目前外汇市场上使用率较高的美元为例，根据中国外汇交易中心公布的数据，近几年美元兑人民币的年平均汇率如图所示。

USD/CNY图2018-2021年USD/CNY年平均汇率由图可看出，2019年美元兑人民币的年平均汇率较之2018年有所上升，意味着在这个期间总体上是美元升值，人民币贬值。

这对于有美元进口业务信用交易的跨国公司来说存在一定的外汇风险。

例如航空企业就是受人民币贬值影响比较明显的行业。

由于采购飞机的需求，航空公司有大量美元负债，因此对人民币汇率的变化十分敏感，人民币贬值会导致未来需要使用更多的人民币来兑换美元以支付货款，这样会给航空公司造成汇兑上的交易损失。

中国企业海外并购风险分析作者：杨华辉来源：《时代金融》2021年第19期中国企业海外并购可使企业快速拓展海外市场、取得先进技术、完成资源整合，实现“1+1>2”的效果。

但海外并购面临的风险更高，防范不好，很有可能会导致投资损失或失败。

一、中国企业海外并购的发展现状（一）近年海外并购总体呈现下降趋势近年来，我国海外并购的交易逐年下降。

海外并购交易金额从2016年的2，340亿美元降低到2020年的464亿美元。

主要原因包括：一是受政治事件影响，欧美，尤其是美国，加大了对中国的投资审查力度;二是2020年主要受疫情影响;三是国内外资产价差明显缩小，套利空间较小。

（二）海外并购以欧洲和亚洲为主，北美下降明显受疫情影响，我们剥除2020年的数据。

2019年我国海外并购交易数量中，欧洲占35%，亚洲占35%，欧亚两洲并列第一。

这其中重要原因是2013年我国提出“一带一路”的倡议，鼓励企业对“一路一带”沿线国家的投资。

受中美关系影响，北美对外资审查锁紧，2019年我国企业对北美地区的并购明显减少，尤其是美国，在商务部的排名从2015、2016年连续第一，2017年第二位，2018年第9位，到2019年排名掉出前十位，下降非常明显。

（三）民企海外并购活动较国企活跃2015年，民企海外并购交易金额约20亿美元，低于国企海外并购交易金额约5亿美元。

2016年，民企的海外并购交易金额第一次超过国企。

从2016年到2020年无论是交易数量还是交易金额，民企大于国企，说明民企的活跃度更高。

（四）海外并购成功率不高著名咨询公司麦肯锡于2017年4月发布了《中企跨境并购袖珍指南》，通过对近300个海外并购案例研究发现，近60%的并购没有达成当时设定的目标，这部分交易总额高达约3000亿美元。

按照是否达成收购前设定的目标作为标准判断，中国企业海外并购的成功率只有约40%。

另据金融信息公司Thomson Reuters数据，海外并购成功率欧美发达国家为60%左右，中国约为40%。