【财务成本管理知识点】固定资产更新决策方法比较

【例题•单选题】在设备更换不改变生产能力且新旧设备未来使用年限不同的情况下，固定资产更新决策应选择的方法是（ ）。（2015年）

A.净现值法

B.平均年成本法

C.折现回收期法

D.内含报酬率法

【答案】B

【解析】对于使用年限不同的互斥方案，决策标准应当选用平均年成本法，所以选项B正确。

【例题•计算题】甲公司是一家制造业企业，产品市场需求旺盛，为增加产能，拟于2019年末添置一台新设备，该设备无需安装，预计购置成本300万元，根据税法相关规定，该设备按直线法计提折旧，折旧年限3年，净残值率5%。甲公司现需确定该设备的经济寿命，相关资料如下：

单位：万元

年份 运行成本 年末变现价值

2019年 300

2020年 90 200

2021年 100 110

2022年 150 40

甲公司加权平均资本成本10%，企业所得税税率25%。假设运行成本均发生在各年末。

要求：

（1）在考虑货币时间价值的情况下，分别计算该设备更新年限为1年、2年、3年的平均年成本。

（2）根据要求（1）计算的平均年成本，确定该设备的经济寿命。（2019年）

【答案】

（1）折旧=300×（1-5%）/3=95（万元）

更新年限为1年：

年折旧抵税额=95×25%=23.75（万元）

第1年末的账面价值=300-95=205（万元）

第1年末残值变现损失抵税=（205-200）×25%=1.25（万元）

现金流出总现值=300+[90×（1-25%）-23.75-200-1.25]×（P/F，10%，1）=156.82（万元）

平均年成本=156.82/（P/A，10%，1）=172.5（万元）

更新年限为2年：

第2年末的账面价值=300-95×2=110（万元）

第2年末残值变现损失抵税=（110-110）×25%=0（万元）

现金流出总现值=300+90×（1-25%）×（P/F，10%，1）+100×（1-25%）×（P/F，10%，2）-23.75×（P/A，10%，2）-110×（P/F，10%，2）=291.22（万元）

平均年成本=291.22/（P/A，10%，2）=167.8（万元）

更新年限为3：

第3年末的账面价值=300-95×3=15（万元）

第3年末残值变现收益纳税=（40-15）×25%=6.25（万元）

现金流出总现值=300+90×（1-25%）×（P/F，10%，1）+100×（1-25%）×（P/F，10%，2）+150×（1-25%）×（P/F，10%，3）-95×25%×（P/A，10%，3）-40×（P/F，10%，3）+6.25×（P/F，10%，3）=423.45（万元）

平均年成本=423.45/（P/A，10%，3）=170.27（万元）

（2）经济寿命是使固定资产的平均年成本最小的年限，即该设备的经济寿命为2年。

【例题•计算题】甲公司因生产经营需要将办公场所由市区搬到了郊区。新办公场所附近正建一条地铁，可于10个月后开通。为了改善员工通勤条件，甲公司计划在地铁开通之前为员工开设班车，行政部门提出了自己购买和租赁两个方案。有关资料如下：

（1）如果自己购买，甲公司需要购买一辆大客车，购置成本300000元。根据税法规定，大客车按直线法计提折旧，折旧年限为5年，残值率为5%，10个月后大客车的变现价值预计为210000元。甲公司需要雇佣一名司机，每月预计支出工资5500元。 此外，每月预计还需支出油料费12000元、停车费1500元。假设大客车在月末购入并付款，次月初即可投入使用。工资、油料费、停车费均在每个月月末支付。

（2）如果租赁，汽车租赁公司可按甲公司的要求提供车辆及班车服务，甲公司每月需向租赁公司支付租金25000元，租金在每个月月末支付。

（3）甲公司的企业所得税税率为25%，公司的月资本成本为1%。

要求：

（1）计算购买方案的每月折旧抵税额、每月税后付现费用、10个月后大客车的变现净流入。

（2）计算购买方案的税后平均月成本，判断甲公司应当选择购买方案还是租赁方案并说明理由。

【答案】

（1）购买方案的每月折旧抵税额=300000×（1-5%）/（5×12）×25%=1187.5（元）

每月税后付现成本合计（工资、油料费、停车费）=（5500+12000+1500）×（1-25%）=14250（元）

10个月后大客车的账面价值=300000-300000×（1-5%）/（5×12）×10=252500（元）

10个月后大客车的变现净流入=210000+（252500-210000）×25%=220625（元）。

（2）购买方案的税后平均月成本=[300000+14250×（P/A，1%，10）-1187.5×（P/A，1%，10）-220625（P/F，1%，10）]/（P/A，1%，10）=[300000+14250×9.4713-1187.5×9.4713-220625×0.9053]/9.4713=23649.23（元）

租赁方案的税后平均月成本=25000×（1-25%）=18750（元），由于购买方案的税后平均月成本大于租赁方案的税后平均月成本，所以，甲公司应当选择租赁方案。

【点题】本题主要考核租赁与自行购买的决策分析。解答本题的关键点有以下两个方面：（1）题干明确“甲公司因生产经营需要将办公场所由市区搬到了郊区。新办公场所附近正建一条地铁，可于10个月后开通。为了改善员工通勤条件，甲公司计划在地铁开通之前为员工开设班车，行政部门提出了自己购买和租赁两个方案。”由此可知该租赁属于应采用简化处理的短期租赁；（2）题目要求“计算购买方案的税后平均月成本，判断甲公司应当选择购买方案还是租赁方案并说明理由。”我们一般平时熟悉计算购买方案的税后平均年成本，而按照题目的要求就需要灵活变通。本题难度较小，中规中矩。

考点六 投资项目折现率的估计

（一）使用企业当前加权平均资本成本作为投资项目的资本成本

使用企业当前的资本成本作为项目的资本成本，应具备两个条件：一是项目的风险与企业当前资产的平均风险相同；二是公司继续采用相同的资本结构为新项目筹资。即在等风险假设和资本结构不变假设明显不能成立时，不能使用企业当前的平均资本成本作为新项目的折现率。

（二）运用可比公司法估计投资项目的资本成本

规模扩张型项目

现有项目调整法：

①确定原项目的β资产；

②将原项目的β资产视为新项目的β资产；

③将新项目的β资产转换为β权益；

④将β权益代入资本资产定价模型，求得rs；

⑤最后根据加权平均资本成本计算公式求得rwacc；

非规模扩张型项目

可比公司法：

①确定参照项目的β权益（因为一般情况下，参照项目是有负债的，所以，其已知的β为β权益）；

②将参照项目的β权益转换为β资产；

③将参照项目的β资产视为新项目的β资产；

④将新项目的β资产转换为β权益；

⑤最后根据加权平均资本成本计算公式求得rwacc；

说明

（1）规模扩张型项目是指新项目与原项目属于生产同一类型产品；非规模扩张型项目是指新项目与原项目属于生产不同类型产品；

（2）如果考虑所得税，则β资产=β权益/［1+产权比率×（1-T）］。该计算公式可以根据第九章资本结构理论中的MM理论推导出来，详见第九章相关内容。

经典题解

【例题•单选题】某公司的主营业务是生产和销售制冷设备，目前准备投资汽车项目。在确定项目系统风险时，掌握了以下资料：汽车行业上市公司的β值为1.05，行业平均资产负债率为60%，投资汽车项目后，公司将继续保持目前50%的资产负债率。不考虑所得税的影响，则本项目含有负债的股东权益β值是（ ）。

A.0.84

B.0.98

C.1.26

D.1.31

【答案】A

【解析】汽车行业上市公司的β值为1.05，行业平均资产负债率为60%，所以，该β值属于含有负债的股东权益β值，其不含有负债的资产的β值=股东权益β值÷权益乘数，权益乘数=1÷（1-资产负债率）=1÷（1-60%）=2.5，所以，其不含有负债的资产的β值=1.05÷2.5=0.42；汽车行业上市公司的资产的β值可以作为新项目的资产的β值，再进一步考虑新项目的财务结构，将其转换为含有负债的股东权益β值，含有负债的股东权益β值=不含有负债的资产的β值×权益乘数=0.42×[1÷（1-50%）]=0.84。