房地产业上市公司股权结构对股利政策的影响研究毕业论文

毕业论文题目：房地产业上市公司股权结构对股利政策的影响研究目次1 引言 (1)1.1 论文写作的背景 (1)1.2 论文写作的目的和意义 (2)1.3 论文的写作思路 (3)1.4 论文的框架结构 (3)2 相关理论论述 (4)2.1 股权结构的相关内涵 (4)2.2 股利政策的相关概念 (5)3 我国房地产业上市公司股权结构与股利政策的分析 (7)3.1 我国房地产业上市公司股权结构的现状 (7)3.2 我国房地产业上市公司股利分配的现状 (9)3.3 我国房地产业上市公司股利权结构对股利政策影响的分析 (12)4 完善我国房地产业上市公司股利政策的对策 (19)4.1 公司内部对策 (19)4.2 公司外部对策 (20)结论 (22)参考文献 (23)致谢 (25)1 引言1.1 论文写作的背景自从1990年11月26日，我国上海证券交易所正式获批成立，标志新中国建立以来的第一家证券交易所正式成立起，我国证券市场至今为止已经走过了二十多个春秋，经历了诸多难以忘怀的变迁，也取得了不少令人瞩目的成就。

证券市场作为社会主义市场经济的中坚力量，在其发展过程中起到了不可或缺的积极推动作用，而随着资本市场的飞速发展，日益显现的是我国资本市场由于历史和环境等原因而存在的缺陷，其中上市公司股利政策方面存在的问题是资本市场发展过程中长期存在的问题之一。

筹资政策、投资政策以及股利分配政策，共同构成了上市公司财务管理的三大主要基本活动。

作为上市公司核心财务问题之一的股利分配政策，是股东当前利益与公司未来发展之间权衡协调的结果，它将引起公司的资金存量与股东权益规模及结构的变化，也将对公司内部的筹资活动和投资活动产生影响。

合理的股利政策能够向大众传递公司经营业绩良好的信息，吸引投资者的投资注意力，从而提升股票价格，也方便公司使用剩余的可利用现金，减少引发经理人员和股东之间冲突的代理成本。

制定股利政策需要从多方面多角度进行详细的考虑，股权结构作为影响股利政策最为重要的因素之一，也是证券市场最基本的问题之一。

同其他上市公司一样，作为支柱产业的房地产业上市公司存在的股利分配方式的多重化、分配政策的不固定性和间隔性等问题在很大程度上是由于我国相对特殊的股权结构造成的。

具有中国特色的股权分置改革的顺利进行，使得资本市场和上市公司的股权结构得以优化，消除了股票在证券市场流通中的不平等性，使上市公司代表不同利益的股东的目标趋同，提高整个公司的质量，让公司价值最大化的目的得以达成。

随着上市公司股权分置改革这一伟大举动的基本完成，我国证券市场股票全流通的时代也来临了，上市公司股利政策受到的影响毋庸置疑。

在新的股权结构的影响下，公司治理行为必然会产生新的变化，公司的股利政策也必将发生相应的变动。

1.2 论文写作的目的和意义1.2.1 论文写作的目的本研究以股权分置改革为分段点，在改变了上市公司“同股不同价、同股不同权”、非流通股开始在资本市场流通的情况下，以我国的实际情况为出发点，选取房地产业上市公司为研究样本，对公司股权结构、相对应的公司股利政策以及它们各自的变化情况进行统计分析，采用回归分析的方法来分析和论证在股权分置改革基本完成以后，不同形式的股权结构对公司股利政策制定产生的影响以及不同的股东对不同的股利政策的偏好，着重研究上市公司因股权结构的变化导致股东之间权力的调整，进而改变股东在决定公司股利政策方面的作用，为完善我国上市公司股利政策从公司内部和外部两个角度分别提出改善措施。

1.2.2 论文写作的意义我国上市公司股利分配形式繁复多样，股利政策多变且长期处于不稳定连续的状态，这明显已变为我国资本市场上一个典型的不规范表现，也为资本市场的正常运行与健康发展树立起一道障碍。

我国上市公司的股权结构在以公有制为主体的经济体制下充满了中国特色，这也导致我国上市公司的股利政策具有鲜明的特点和典型的缺陷。

股权分置改革的实施，改变了我国上市公司由于历史等原因遗留下来的股权结构问题，同时也产生了一些新的问题。

不同的股权结构中，控股股东所代表的权力与利益是不相同的，作为各股东之间博弈结果下的股利分配政策更能体现出其利益主体的经营理念。

鉴于以上历史背景，本论文在研究股权分置改革以后我国房地产业上市公司股权结构的变化的基础上，探究识别股东权力之间的调整对于公司股利分配政策的改变的具体影响情况以及影响程度。

对于上述问题的研究，有利于建立和完善我国房地产业上市公司制度，对公司进行科学的治理，驱使公司各利益股东体的目标协调一致，实现公司价值最大化的最佳财务管理目标，使公司获得长期稳定的发展条件和机会；有利于更加明朗地辨别出我国房地产业上市公司股权结构存在的缺陷，优化其股权结构；有利于我国房地产业上市公司股利分配政策的制定更加合理、更加规范，保护投资者尤其是中小投资者的切身利益；有利于公司内外部的监督管理层制定出更好的监督管理措施，提高其监管效率，进而促进我国资本市场的健康发展。

1.3 论文的写作思路本论文以我国上市公司的股权结构和股利政策的现状为出发点，通过对房地产业上市公司的实际调查与分析，了解在股权分置改革实施的背景下我国上市公司股利政策的变动趋势，在此铺垫之下，本论文以股权结构对股利分配政策的影响为导线贯穿引并领全文，以下是本论文的详细写作思路：第一部分主要是陈述本论文的写作背景，论文写作的目的和意义以及论文写作的思路和论文框架。

第二部分是相关理论论述。

首先是股权结构的相关内涵，包括股权结构的概念及分类；其次是股利政策的相关理论，包括股利政策的相关概念，股利政策理论和股利支付方式。

第三部分是本论文的核心部分，重点对我国房地产业上市公司的股权结构与股利政策之间的关系进行分析。

首先分析我国房地产业上市公司股权结构的现状；然后总结我国房地产业上市公司股利分配的现状；最后运用股利理论分析，提出影响假设，再以房地产业上市公司为样本进行回归统计分析来验证其影响。

第四部分是针对上述研究结果，提出相关的完善建议。

该部分在股权分置改革后股权结构得到改善的基础上，重点针对如何制定和规范我国房地产业上市公司的股利政策这一问题，从公司内外两部分提出相关的改善建议及措施。

1.4 论文的框架结构本论文以股权结构对股利政策的影响为主题，在对我国房地产业上市公司股权结构和股利政策的现状调查为前提依据的条件下进行研究，具体框架如图1.1所示。

本论文将以股权结构，股利分配政策和股利政策理论等为理论基础，运用统计分析的方法将理论与具体案例相结合，以定性分析方法为主，定量分析方法为辅，在借鉴众多前人研究理论的基础上，在股权分置改革的背景下，识别验证房地产业上市公司股权结构对股利政策的影响，并对其进行总结，同时提出完善的建议。

希望此论文能对我国房地产业上市公司股利政策的制定提供有益的帮助，对上市公司和资本市场的健康发展完善能够发挥促进作用。

图1.1 论文思路框架示意图2 相关理论论述2.1 股权结构的相关内涵股权是股东控制公司的主要依据，股权结构就是不同性质的股本占总股本的比例以及股权的集中分散程度。

股权结构包含了股权构成和股权集中度两个方面：(1)股本总额里各股东投资所体现的结构比例称为股权构成，即量的规定性，在我国就是指国家股股东、法人股股东以及社会公众股股东的持股比例；(2)股东依靠各自的投资比例在公司控制权中体现出来的权利分配格局就是股权集中度，即质的规定性。

股权结构按照不同的分类方法有多种形式，具体构成如图2.1所示，因为不能上市自由流通，国家股和法人股又被归类为非流通股，与其余的可流通股形成对立。

[1]2.2 股利政策的相关概念2.2.1 股利政策的相关定义股利指股份公司在年终结算后，按发行的股份分配给股东的利润。

股息、红利统称为股利。

企业向股东分发股利称为股利分配，作为企业利润分配的组成之一，它包括了诸如股利支付程序中的各个日期、股利支付比率、支付现金股利所需资金的筹集方式等内容的确定。

股利政策则即为公司的股东大会或者董事会对与涉及股利的所有事项所采用的有依据的做法，是与公司发放股利与否、发放股利多少还有发放股利的时间等方面有关的方针和策略。

国有股 法人股个人股 流通股 非流通股 A 股 B 股 H 股 股图2.1 股权构成分类2.2.2 股利政策理论表2.1 股利政策理论2.2.3 股利支付方式（1）现金股利公司把当期累计的可支配利润以现金的形式对股东们的支付，使股东取得现实的资金收入，是股利支付的主要方式，也可以称之为“股票红利”或者“派现”。

（2）股票股利以公司发放的股票当作股利的支付方式，即把股票当作股利按照每个股东所持的股份比例来发放的一种形式，一般称之为“红股”。

（3）公积金转增股本上市公司在市场上发行股票时的溢价收入，经营过程中接受的赠与、资产增值和由公司合并接受的其他公司的资产净额等均属于资本公积。

公积金转增股本是依据投资者的持股比例把公积金转增到每个投资者的股本下，通常称为“转股”。

（4）混合股利将派现、送红股、转股这三种方式组合起来协调分配。

主要有四种方式：“派现+红股”、“派现+转股”、“送红股+转股”以及“派现+送红股+转股”。

（5）股票回购公司利用自身剩余现金或是筹资所得，直接向股东回购自己的股票来替代现金股利的一种股利支付方式。

[3]3 我国房地产业上市公司股权结构与股利政策的分析3.1 我国房地产业上市公司股权结构的现状如图3.1至3.3所示，房地产业上市公司股改前的数据以2004年为准，并以2006年作为股改后的数据，通过对这两年的数据进行对比分析，可以较明显的揭示出股权分置改革对房地产业上市公司股权结构的影响：（1）流通股比例明显上升通过图3.1可以看出，股改后流通股比例比股改前上升12.00%，占股改前比例的29.86%；国家股和法人股比例各下降了9.33%和2.93%，分别占股改前比例的26.31%和13.13%；管理层持股比例却有大幅度的提升，占到了股改前比例的150%。

随着资本市场自身的不断健全，国有股、法人股等有限售条件的原非流通股会逐渐全部转变成流通股，股权结构也将进一步完善。

图3.1 股改前后房地产业上市公司不同性质股份比例变化情况（2）股权集中度下降明显根据图3.2、3.3的数据可知，股改后第一大股东的持股比例减少1.40%，是股改前比例的3.66%；第一大股东绝对控股的公司数也减少了5家，比例下降了10.20%。

股权制衡使得公司的代理成本大大降低，也可以显著的避免因第一大股东控制而决策失误的风险，形成合理的公司治理结构以保证全体股东的合法权益。

图3.2 股改前后房地产业上市公司股权集中度的变化情况图3.3 股改前后房地产业上市公司第一大股东持股比例的变化情况3.2 我国房地产业上市公司股利分配的现状（1）不派发现金股利的公司比例较高近年来，我国房地产业上市公司大多数都不偏向于派发现金分红，尤其是2007年，不分配现金股利比例高达61.22%。