第二章与第三章作业
- 格式：doc
- 大小：66.00 KB
- 文档页数：4
第二章
（二）收益与风险
1. p58， T9（*增加条件）
2.Aardvarc公司股票的β系数为1.5，而Zebra公司股票的β系数为
0.7，市场上无风险收益率为3%，市场组合的超额收益率（Rm-Rf）
为8%。
要求：（1）根据资本资产定价模型，计算两支股票的期望收益率；
（2）如两支股票组成一个投资组合，两支股票各占50%，计
算投资组合的β系数，同时计算投资组合的期望收益率。
3阅读与案例 CAPM 模型应用 Kim et al.( 2011)
Introduction:
Business groups are ubiquitous phenomenon outside the U.S. and
U.K.. Some of these business groups are structured more horizontally
while others are structured more as pyramids (1/3 vs. 2/3, Masulis et al.
(2011) ) .
So, the choice of a more horizontal versus more pyramidal
structure is an important empirical research question.
Data:
64 business groups in Korea that switched from a complex web of
inter-corporate shareholdings structure into a more simplified and
transparent pure holding company structure.
Equation (Standard index model) :
imiii
rr~~~
Where ri is stock i's return, rm is the market index return, and ξi
is the firm-specific component of the return that is independent of the
market return.
Results:
- 300 trading days 0 + 300 trading days Test of Diff
[P-value]
Holding N=28 Beta 1.075 0.8649 [0.0604]*
Idiosyncratic risk 0.0709% 0.0959% [0.0379]**
Subsidiaries N=67 Beta 0.7956 0.7736 [0.2917]
Idiosyncratic risk 0.0802% 0.0935% [0.0281]**
(1) Pure holding companies located at the apex exhibit significant
decrease in beta following the switch.
The interpretation is that the complex ownership structure before
the switch made it difficult for the investors to disentangle
firm-specific effect from market-wide effect, and thus the return
co-moved more with the market.
(2) Idiosyncratic risk of the both holding companies and
subsidiaries significantly increase subsequent to the organizational
switch to a holding company structure.
This suggests that business and financial interdependency among
member firms linked through complex share holdings may have
deceased after switching to the pure holding company structure,
making them more independent of each other.
要求：（1）解释该材料中回归方程与beta的含义
（2）分析公司集团结构由复杂变为简化后，对于顶层公司的
beta系数由何影响。
第三章 公司金融决策基础
1. 会计利润与现金流量一致吗？公司金融决策使用会计利润还是现金流量
呢？
2.简要回答杜邦分析体系的财务指标构成与分解计算关系。
3.财务分析综合应用
钢铁制品公司“众望”，近5年受到外国同类进口商品冲击，同时市场上越
来越多日用制品采用铝、塑料等替代性材料，市场前景不乐观。为了改变现状，
公司2014年想通过一项更新设备计划来提高竞争力，拟投资400万。预计投产
后，产量和质量都将得到改进，并能降低成本。根据下列资料设计财务比率分析
企业的财务现状以及企业进行该新投资是否能起到一定作用。
利润表 2013年 单位：千元
项目 金额
主营业务收入 5075000
减：主营业务成本 3704000
毛利 1371000
减；营业费用 650000
管理费用 568000
利息费用 93000
利润总额 60000
税后净利润 36000
资产负债表（节选）2013年12月31日 单位：千元
资产 年初数 年末数 负债与所有者权益 年初数 年末数
应收账款 763900 805556 流动负债合计 871402 616000
存货 763445 700625 负债合计 1571402 1781250
待摊费用 0 0
流动资产合计 1551445 1531181 所有者权益合计 1323750 1343750
总资产 2895152 3125000 总权益 2895152 3125000
参照A公司历史财务比率与行业值
财务比率 2011 2012 2013 2013行业平均
流动比率 1.7 1.8 1.5
速动比率 1.0 0.9 1.2
存货周转率 5.2 5.0 10.2
平均收账天数 50 55 46
资产负债率 45.8% 54.3% 24.5%
毛利率 27.5% 28% 26%
销售净利率 1.1% 1.0% 1.2%
ROE 3.1% 3.3% 3.2%
要求：（1）设计财务比率体系对A公司2013年财务状况进行分析，把上述表格
填充完整；
（2）对A公司将来的投资项目是否能促进企业发展进行评价。
*（3）利用公司2013年报表数据，假设公司在2014年维持2013
年资产负
债率，假设公司一直将税后利润的20%用于分发现金股利。使用两种方法计算公
司的可持续增长率。
