中国国际收支不平衡存在的风险及其对策分析

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中国国际收支不平衡存在的风险及其对策分析 
◆陈 莹 
(福建农林大学经济学院,福建福州350000) 
【摘要】近年来,国际收支问题备受关注,本文重点剖析中国国际 产生更大的需求。 
收支不平衡存在的风险:外汇储备大增、人民币升值预期增强、国 2解决国际收支不平衡的对策 
内通货膨胀压力增大等,从而提出调整人民币汇率、改变“出口导 2.1珍惜国家外汇储备资产,多策并举化解储备风险 
向”、提高引资质量等解决对策。 在美元不断贬值、人民币升值以及国际经济金融形势不稳定 
【关键词】国际收支不平衡;双顺差 的情况下,中国储备资产面临着较大的风险和损失。因此,中国极 

1中国国际收支不平衡存在的风险 
1.1国家外汇储备大增,面临较大的风险和损失 


国的国际收支出现顺差,可以增大其外汇储备,加强其对外 支付能力,然而,巨额外汇储备的积累,需要付出高额成本。一方 面,中国作为发展中国家,从国际金融市场筹措资金时要被强加风 险溢价,从而必须支付高昂的利息。另一方面,我国外汇储备中绝 大部分是美元资产,特别是美国债券。只要美元贬值,外汇储备就 会缩水,而随后由于金融危机的冲击,美元会持续贬值。因此,可 以认为,伴随着外汇储备规模的不断扩大,这笔资产的风险正在显 著加大。而且,在发行人民币国债购买美元债券的这一借贷过程 中,潜在的利率损失不容忽视,最终的实际收益可能是负数。此 外,在现有的人民币汇率制度下,如果央行没有有效的资产来对冲 过多的外汇占款,外汇储备的迅速增加则会推动人民币的不断升 值。而且,外汇储备过多会使我国失去国际货币基金组织(IMF) 的优惠贷款。按照IMF的规定,外汇储备充足的国家不但不能享 受该组织的优惠低息贷款,还必须在必要时对国际收支发生困难 的其他成员国提供帮助。 1.2人民币升值预期增强,遭遇美、日等国家施加的巨大压力 中国长年的双顺差积累了大量的外汇储备,使的外汇市场上 供求关系明显失衡,外国资本观察到中国的国际收支的状态,产生 了人民币升值的预期,就会以各种方式,隐藏在贸易中,侨民汇款 中,以及一些外国资本通过FDI的方式流入中国,更加增加了外汇 的供给,从而使得人民币升值压力进步一增大。人民币升值将会 对中国的部分经济体造成很大的打击,例如沿海外向型劳动密集 型企业,人民币的升值导致了中国沿海的大批外向型企业的无法 获得足够的利润甚至是亏损,从而导致企业破产工人失业。对中 国的就业和经济的发展造成了一定得影响。 1.3国内流动性过剩,增加国内通货膨胀压力 通货膨胀的本质就是社会的总需求、总供给的失衡,表现在某 一时点上就是流通中的货币供应量多大,整个社会的信用膨胀,物 价上扬。持续的国际收支顺差必然对国内经济形成较大的通胀压 力,这表现在:一是引进外资的往往是国外的生产要素,通常需要 同国内更大数额的人民币配套资金进行组合,隐含着大量的人民 币投入,资本的流人,特别是长期资本的流入,大多数要在国内转 化为投资,一个外资项目不可能全由外资提供资金,客观上必须有 一定的人民币配套资金。例如世界银行的贷款项目要求受款国的 配套资金不小于70%,我国现实中利用的外资新建项目,估计外 资与人民币配套的比例约为1:5,这是外资项目本身所需的配套 资金。二是外资的乘数效应对国内资金产生拉动作用,国内资金 的扩大量由乘数的大小和外资流入量来确定,流人资本在国内使 用过程中通过技术、信息的扩散,会影响到许多部门对国内的资金 有必要突破传统的经营储备资产的模式,多策并举营运和处置储 备资产,以化解储备资产风险,减少损失。首先,从储备源头上进 行控制,实行“意愿结汇制”,加快外汇资产向企业和民间分散,从 而降低国家外汇储备的增长速度。其次,在正确测算中国应保留 
的适度外汇储备量的基础上,对超量外汇储备采取多种措施进行 
营运和处置,化解风险,并力保储备资产保值和增值,实现储备资 
产收益。 
2.2调整人民币汇率政策,保持国民经济稳定 
实行更为灵活的汇率浮动。中国长期的双顺差由于人民币汇 
率的长期低估。在2008年,中国人民币进行了小幅的升值,由原 
来的一美元兑换7.6元人民币,调整到现在的一美元兑换6.8元人 
民币。中国的贸易顺差增加幅度相对变缓,但巨额的外汇储备还 
是使得人民币面临着巨大的升值压力。实行更为灵活的汇率浮 
动,抑制投机压力,稳定升值预期。通过扩大汇率的浮动范围,进 

步使汇率市场化。进一步完善汇率形成机制,使得市场更有效, 
汇率能够真实的反映经济发展的实际水平。当投机资本流入过多 
流入时,汇率根据市场供求做出充分足够的反应,可以有效减少投 
机资本流人,有利于保持国民经济的稳定。 
2.3改变“出口导向”战略,实施“进出平衡”的外贸政策 
中国长期实施的“出口导向”战略,对开拓国际市场、促进中 
国经济较快发展起到了积极的作用。但在中国国际收支长年出现 
“双顺差”、产生严重不平衡、面临诸多不利的时候,“出口导向”战 
略势必最终会对中国经济造成难以估量的不良影响。因此,当前 
中国应改变“出口导向”战略,代之以“进出平衡”的外贸政策。具 
体而言,在出口方面,应尽快取消或减少出口的优惠措施,优化出 
口商品结构,提高出口产品质量,转变外贸增长方式。可以对一部 
分低附加值的简单加工品征收出口关税,并降低出口退税,从价格 
信号上影响出口商品结构。总之,只有实施“进出平衡”的外贸政 
策,才能有效抑制出口过快增长给中国带来的风险,也才能真正发 
挥进口的作用,促进实现中国国际收支的平衡。 

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