股指期货交易策略 套利65页PPT

股指期货行情与股票的关 系幻灯片PPT
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期货交易由于具有T+0以及保证金杠杆交易 的特点，所以比普通股票交易更具有风险， 建议新手在专业的分析师指导下进展交易 方能有理想的投资回报。
〔1〕期货合约有到期日，不能无限 期持有
〔8〕股指期货主要用途有三个
一、对股票投资组合进展风险管理，即防 范系统性风险(我们平常所说的大盘风险)。 通常我们使用套期保值来管理我们的股票 投资风险。
二、利用股指期货进展套利。所谓套利， 就是利用股指期货定价偏差，通过买入股 指期货标的指数成分股并同时卖出股指期 货，或者卖空股指期货标的指数成分股并 同时买入股指期货，来获得无风险收益。
股票买入后可以一直持有，正常情况下股 票数量不会减少。但股指期货都有固定的 到期日，到期就要进展平仓或者交割。因 此交易股指期货不能象买卖股票一样，交 易后就不管了，必须注意合约到期日，以 决定是平仓，还是等待合约到期进展现金 结算交割。
〔2〕期货合约是保证金交易，必须
每日结算
股指期货合约采用保证金交易，一般只要付出 合约面值约10-15%的资金就可以买卖一张合 约，这一方面提高了盈利的空间，但另一方面 也带来了风险，因此必须每日结算盈亏。买入 股票后在卖出以前，账面盈亏都是不结算的。 但股指期货不同，交易后每天要按照结算价对 持有在手的合约进展结算，账面盈利可以提走， 但账面亏损第二天开盘前必须补足〔即追加保 证金〕。而且由于是保证金交易，亏损额甚至 可能超过你的投资本金，这一点和股票交易不 同。
〔3〕期货合约可以卖空
股指期货合约可以十分方便地卖空，等价 格回落后再买回。股票融券交易也可以卖 空，但难度相对较大。当然一旦卖空后价 格不跌反涨，投资者会面临损失。

预期进货，仓库没有商品，为了规避价格风 险，经销商应该怎样进行操作，以便套期保 值？
2020/10/9
期货交易策略
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套期保值争论
赞成观点 反对观点
2020/10/9
期货交易策略
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赞成观点
公司应将主要精力集中在其主营业 务上，并采取有效措施使其面临的 价格、利率、汇率等风险最小化。
由于多数制造业、批零业、服务业 公司没有预测价格、利率、汇率等 经济变量的特长。因此，对于这类 公司而言，套期保值意义非凡。
如航空公司需要购入煤油，进口商可能需要 购买外币。
2020/10/9
期货交易策略
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空头套期保值实例
已知条件 某农场于3月10日对小麦进行估产，预计6月10日将 收获小麦10000吨。 小麦现货价格：1170元/吨 小麦期货价格（6月份）：1150元/吨
套期保值策略： 3月10日：卖出6月份小麦期货合约1000手（执行价 格为1150元/吨）。 6月10日：买入1000个6月份小麦期货合约，对初始 部位进行对冲。
期货交易策略
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套期保值的作用
回避现货价格波动风险 市场价格发现功能 锁定产品成本，稳定公司利润 减少资金占用，加速资金周转 有利赢得时间，合理安排储运 有利提升公司声誉，提高公司融资能力
2020/10/9
期货交易策略
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套期保值操作原则
数量相等 时间相同或相近 方向相反 品种相同
2020/10/9
期货交易策略
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反对观点
反对观点1：股东自己可以很好地分散风 险，并且一旦需要的话，股东自己可以 进行套期保值。
评述 就风险分散化而言，股东的确可以模 仿公司构建组合分散风险。但公司具 有信息和交易成本等方面的比较优势。

在8月10日14点25分至14点40分期间，投资者卖出1单位（手）股指期货0908合约，同时买入1016单位（手）深证100ETF、635单位 （手）上证50ETF和5815单位（手）上证180ETF。在8月21日（即股指期货908合约的到期日），投资者持有股指期货0908合约至交 割，并在最后两小时的交易时间中较为均匀的将持有的三支ETF基金卖出（例如平均每10分钟卖出85手深证100ETF、53手上证 50ETF和485手上证180ETF），投资者在25个交易日就可获得1.2％的收益率
沪深300股指期货套利策略
2010年1月
中信建投期货研究发展部 祝强
目录
1、沪深300股指期货套利介绍及其优势 2、期现套利 3、跨期套利 4、事件套利 5、交叉套利
综述
▪ 沪深300股指期货的推出将使得套利成为中国金融市场的主流交易方式之一。香港衍生品交易中， 套利交易占据17％
▪ 套利交易具有低风险，绝对收益稳定的特点 ➢ 套利机会起源于市场定价的非有效，且套利采用双向交易、双向持仓 ➢ 套利交易追求绝对收益，收益较为稳定
期现套利 跨期套利
事件套利 交叉套利
- 沪深300现货指数和沪深300股指期货之间的套利
- 价差回归型套利 - 价差趋势型套利 - 组合套利
- 到期日交割结算套利 - 成份股分红套利
- 沪深300股指期货与新华富时A50股指期货的套利
第二节
期现套利
综述
期货的保证金交易和当日无负债结算制度必然使得期货价格偏离远期价格，远期定价模型不能作为 期现套利的理论基础
➢ 满足当日无负债结算的最低保证金比率与期货价格的波动率有关
➢ 期货价格的波动率越小，较低的保证金比率就越容易满足当日无负债结算的要求；即：期 货价格波动率越小，满足当日无负债结算要求的最低保证金比率就越低

股指期货投资机会分析ppt(1)
招商证券调入指数后表现
沪深300指数在2010年6月30日、7月1日和7月2日分别下跌1.14%、 1.42%和上涨0.32%。而招商证券分别上涨0.8%、下跌0.5%和上涨 2.56%。
股指期货投资机会分析ppt(1)
紫金矿业调入指数后表现
2010年1月4日，紫金矿业调入沪深300成份股，大盘在调整前后两个交易 日分别上涨0.45%和下跌1.02%，而该股票两个交易日分别上涨0.94%和下 跌0.21%。
股指期货投资机会分析ppt(1)
探究最后交割日交易机会
IF1006合约最后交割日期价与结算价走势
股指期货投资机会分析ppt(1)
探究最后交割日交易机会
IF1007合约最后交割日期价与结算价走势
股指期货投资机会分析ppt(1)
探究最后交割日交易机会
IF1008合约最后交割日期价与结算价走势
股指期货投资机会分析ppt(1)
股指期货投资机会分析ppt(1)
ETபைடு நூலகம்s跟踪沪深300指数效果图
50ETF跟踪沪深300指数效果图
（2010.04.16-2010.09.07 60min数据）
180ETF跟踪沪深300指数效果图
股指期货投资机会分析ppt(1)
ETFs跟踪沪深300指数效果图
100ETF跟踪沪深300指数效果图
股指期货投资机会分析ppt(1)
大唐发电权重变化后表现
这是最为经典的例子，2008年2月1日由于中证指数公司实施了自由流通量 的新规则后，部分权重股的权重发生了不小的变化，其中影响最大的要数 大唐发电了。该股票在调整前占沪深300权重1.32%，而调整后权重只剩 0.18%。在但是市场较弱加上指数基金减持的双重压力下，大唐发电在1月 31日和2月1日两个交易日连续出现两个跌停板。

股指期货的交易制度
➢ 保证金制度 ➢ 每日结算制度 ➢ 强制平仓制度 ➢ 现金交割制度 ➢ 持仓限额制度 ➢ 大户持仓报告制度 ➢ 涨跌停板制度 ➢ 熔断制度 ➢ 保证金存管制度
保证金制度
股指期货保证 金初步定为合约价 值的15%，交易所 和经纪公司将随着 市场风险不断变化 而适当调节一定保 证金收取比例.
大户持仓报告制度
当投资者的持仓量达 到交易所规定的持仓 报告标准的，应通过 会员向交易所报告。
股指期货的交易制度
➢保证金制度 ➢ 每日结算制度 ➢ 强制平仓制度 ➢ 现金交割制度 ➢ 持仓限额制度 ➢ 大户持仓报告制度 ➢ 涨跌停板制度 ➢ 熔断制度 ➢ 保证金存管制度
涨跌停板制度
股指期货涨跌停板幅度为 前一日结算价的±10%
➢保证金制度 ➢ 每日结算制度 ➢ 强制平仓制度 ➢ 现金交割制度 ➢ 持仓限额制度 ➢ 大户持仓报告制度 ➢ 涨跌停板制度 ➢ 熔断制度 ➢ 保证金存管制度
强制平仓制度
可用保证金
什么情况 下会被强
制平仓？
履约保证金
股指期货的交易制度
➢保证金制度 ➢ 每日结算制度 ➢ 强制平仓制度 ➢ 现金交割制度 ➢ 持仓限额制度 ➢ 大户持仓报告制度 ➢ 涨跌停板制度 ➢ 熔断制度 ➢ 保证金存管制度
➢保证金制度 ➢ 每日结算制度 ➢ 强制平仓制度 ➢ 现金交割制度 ➢ 持仓限额制度 ➢ 大户持仓报告制度 ➢ 涨跌停板制度 ➢ 熔断制度 ➢ 保证金存管制度
相关制度和 细则以交易 所公布为准
2021/1/7
第二部分 如何参与股指期货交易
2021/1/7
股指期货交易流程
开 户 下 单 结 算 交 割
股指期货的交易制度
➢保证金制度 ➢ 每日结算制度 ➢ 强制平仓制度 ➢ 现金交割制度 ➢ 持仓限额制度 ➢ 大户持仓报告制度 ➢ 涨跌停板制度 ➢ 熔断制度 ➢ 保证金存管制度

股指期货量化对冲专户产品
——基于股指期货阿尔法套利策略的超额稳定收益产品
一、股指期货套利的定义及原理
套利交易的定义
套利(Arbitrage)通常指在金融资产（在同一个市场或者不同市场） 拥有两个价格的情况下，通过买低卖高，获取套利收益的交易行为。
亚当斯密的“看不见的手”使得套利在实体经济中常在 “全球劳动力套利”（Global Labor Arbitrage)
在全球金融市场，套利的历史可以追溯到1976年美国经济学家 Stephen Ross提出的套利定价理论(Arbitrage Pric易原理
• 操作原理：利用股指期货合约到期时向现货指数价位收敛特点，即建立股指 期货空头头寸，持有到期至价差收敛，套取无风险利润.
无套利机会出现
大
套利产品的发展特点
• 统计显示，套利收益跟市场的波动率成正比。 • 中国市场参与套利的交易者主要包括：
– 风险偏好小、希望获取稳定收益、闲置资金量较大的个人客户； – 私募； – 基金套利产品（专户理财）和券商套利产品（定向理财和“小集
合”）。 • 根据监管规定，券商自有资金、QFII和信托尚不能进行套利交易，再
加上单边持仓100手的限制，使得中国的期现套利机会在近一两年不 会迅速消除。 • 套利参与者越多，套利空间越小。今年2月份之后期现套利机会出现 的次数在急剧下降便是一个例证。 • 未来的趋势：以Alpha套利为代表的统计套利。
三、股指期货阿尔法套利 策略解析
Alpha套利原理介绍
• Alpha（阿尔法）的概念最初是由William Sharpe在1964年其著作《 投资组合理论与资本市场》中首次提出。投资者在市场交易中面临系 统性风险和非系统性风险，在有效市场的资本资产定价模型（CAPM） 里，只有承担系统风险才能得到一定的收益补偿。但是如果市场的有 效性不足，部分投资者可以通过信息、资金和管理技巧等方面的优势 ，获得超越市场表现的超额收益，该部分收益称为阿尔法收益，也称 为积极管理收益。其中收益分为三部分：第一部分是无风险收益，第 二部分是与市场风险相关的Beta收益，第三部分则是与市场风险无关 的Alpha收益。由于Alpha收益不受市场风险的影响，如果能在熊市或 者市场进入震荡期的时候将市场风险收益和Alpha收益分离，就可以 避免因为大市造成的亏损，单独获得Alpha收益。传统Alpha策略就是 在建立了Beta部位的头寸后，通过股指期货对冲Beta部位的风险，从 而获得正的Alpha收益。

第五章 正面投资者的心态
保有三颗红心 抛弃三颗黑心
正面投资者的心态
有信心
（相信自己敢入市）
不“贪”心
（勿贪得无厌，要合理下单）
要专心
（心无旁骛做交易）
不“死”心
（勿死不认输，要及时止损）
平常心
（坦然面对盈和亏）
不“小”心
（勿见利就走，要适时加仓）
第六章 SP操作技巧
操作版面
价格深度视窗
② ①
即市期指投资要诀
(3)勿见利就走
平仓计划
(4)不做不亏，做错必亏
不做买卖，就不会有获利的可能 不做买卖，就不会有无谓的风险 看不准就不入市，看准机会必入市
即市期指投资要诀
(5)切勿尝试摸顶摸底
浪顶浪底买卖利润当然最高 浪顶浪底最难知
(6)大升大跌大手做
单边市 消息市
即市期指投资要诀
(7)开始市势乱，要忍 (8)牛皮市不乱做，要忍 (9)面朝大市，心如止水
相信本课的结束，将是您崭新的开始。 谢谢大家
风险声明： 保证金股指期货交易、差价合约交易和点差交易涉及高风险，未必适合所有投资者。高度的杠杆可为阁 下带来负面或正面的影响。阁下在买卖任何此等杠杆式产品之前， 应审慎考虑自己的投资目标、交易经 验以及风险接受程度。可能出现的情况包括蒙受部分或全部初始投资额的损失，因此，阁下不应将无法 承受损失的资金用于投 资。投资应知悉保证金交易有关的一切风险，若有疑问，请向独立财务顾问寻求 意见。
联动性
股指期货的价格与其标的资产&股票指数 的变动联系极为紧密
高风险性和风险的多样性
股指期货的杠杆性决定了它具有比股票市 场更高的风险性
恒生指数期货的交易特性
T+0机制，操作技巧简单 人为操作性低 双向交易，可以卖空 每日结算，盈损日清 保证金交易，投资杠杆大

［ ］ 春晖 博 弈论与 财务报告研 究 【． 计之友 ， ９ （ ） ２程 ｌ １ 会 １ ８ ６． ９
［］ ３ 刘一 天， 大为． 于博 弈论的上 市公 司财务报 告舞弊研 究 Ｕ＿ 张 基 Ｊ
合作 经济与科 技 ，０ ５ ５ ． ２０（ ）
理层诚信 经营 、 诚信 财务 的良好社会风 气 ， 对财 务舞弊 的企业 主 、
速恢复平衡 ， 有利于市场价格 的稳定。有效套利机制的存在
将保证股指期货 的价格合理形成 。 股指期货套利交易可 以分 为基差套利和价差套利 。基
一
、
标普 ５ ０指数期货在 １ ８ ０ ９ ２年 ４月 ２ ３日推 出。仅在推
出的第一年里有 少许期现 套利机会 ， 年化收益率低于 １ ％。 ０
品种套 利等 。 期现 套利是股指期货最基本的套利类型。 价差
套利由于依 赖历史真实数据 的统计规律 ，因此需要在市场 成熟后 才能发挥作用 。期现套 利实现之后 ， 以期现套利 为基 初期 ， 期现套利是最受欢迎 的投资策略 。 海外股 指期货市场初期期现套利经验
特性 ， 因此 股 指 期 货 的 交 易 始终 伴 随着 套 利 。套 利 作 为 一 种 础会使得股指期货价差套利成为可能。因此 ， 股指期货推 出
管理人 员形成 强大 的社 会道德 压力 ， 使其 在业 界难 以立足 ， 法 无 发展 ， 以此促使企 业主 、 管理人 员减少财 务舞弊 的可能性 。 企 业主 和管理 层的道 德 因素在 上市公 司舞 弊 中也 起 着重要
［］ ４ 张佩． 于博 弈论 的上 市公 司财 务舞弊行 为 分析 黑龙 江科 基
本 文为上 海 市高校 选拔 培养优 秀青年教 师科 研 专项 基金 项 目（ｄ ９ １） ｓｊ ０ ６ 。 ０