国有企业资本成本分析

国资委：提高EVA考核在国企绩效考评体系中的比重2013-01-30摘要：根据CIMA的调查报告，国务院国资委正在考虑在接下来的三年合同期限内提高EVA在绩效考评体系中的比重，并提高资本成本。

从技术层面上来看，国资委现有的EVA体系并没有完全替代利润，非主营收入只扣除50%，EVA对高管薪酬的影响还十分有限。

中国国有企业绩效考核正在逐步展开，有关国企资本成本意识、价值创造理念、维护政府股东利益等问题的讨论也开始不断深入。

日前，管理会计相关专业人士指出，国企绩效考核中算入国企获得资源的成本有利于进行合理的资源配置，而就目前国企广泛采用的简化的EVA（经济增加值）考核机制来看，资本成本的计算比例依旧较低，存在逐步提高的必要。

改善企业生态环境为了进一步增加价值创造和保护投资者利益，2010年1月1日起，新修订的《中央企业负责人经营业绩考核暂行办法》正式实行，国务院国资委要求所有央企引入EVA考核指标。

这一考核机制的整体推进被称为中国国有企业绩效考核的一次革命。

EVA是企业收益扣除所有投资者要求报酬之后的剩余。

这一指标取代了传统的净资产收益率，建立在资本成本、价值创造以及股东利益保护基础之上。

对于中国国企来讲，这意味着除了要以其创造的价值弥补生产经营费用和债权人的报酬率要求之外，还要创造出超过政府股东所要求的报酬率水平之上的价值。

英国皇家特许管理会计师公会（CIMA）全球执行总裁夏鼎在出席“CIMA中国2012年度大奖颁奖典礼”间隙接受记者采访时表示，EVA 创造了更加合理的企业生态环境。

“社会财富的总量是一定的，如果国有部门占用的资金过多，会使私人部门可占用资金减少，这是经济学中所称的…挤出效应‟，这种概念可以从某种角度来解释目前…国进民退‟的说法。

西方经济学理论认为出现这种效应将产生不好的影响，因为国有部门并没有制造可持续的业绩。

”在夏鼎看来，设计良好的绩效管理系统能够比开放的市场系统更加有效。

“市场系统通常有缺陷，这一系统提供的解决办法往往并不是真正的解决办法，况且一些市场系统并不稳定。

资本结构管理的关键要素资本结构管理是指企业通过调整和平衡债务和股权的比例，以及优化融资渠道和策略，来管理企业的资本结构。

企业的资本结构直接影响着企业的财务稳定性、风险承受能力和价值创造能力。

在资本结构管理中，有几个关键要素需要引起注意。

1. 资本成本资本成本是指企业为筹措资本而支付的成本。

它包括债务成本和股权成本两个方面。

对于债务，企业支付的利息是其债务成本；对于股权，企业支付的股息或股权回报是其股权成本。

资本成本的高低直接影响着企业的利润率和投资回报率。

2. 风险和回报资本结构管理必须平衡风险和回报。

债务融资通常有较低的成本，但企业承担的风险也较高。

股权融资则可能带来更高的成本，但相对风险较低。

企业应根据自身情况和发展阶段，对资本结构进行合理的风险回报权衡。

3. 市场条件资本结构管理还需要考虑市场条件。

包括当前的财务市场情况、利率水平、投资人偏好等因素。

企业应根据市场条件来选择最有利于自身发展的资本结构，以降低融资成本并提高融资效率。

4. 股权结构股权结构是指企业股权的分布方式和股东的权益状况。

良好的股权结构能够提高企业的治理效率，减少潜在的内部冲突和不安定因素。

企业应通过合理的股权安排来吸引和激励高管团队，并为投资者提供较好的回报机制。

5. 弹性和灵活性资本结构管理还需要具备一定的弹性和灵活性。

企业一般会面临来自不同方面的冲击和挑战，包括市场变化、经济波动以及竞争压力等。

良好的资本结构能够使企业在面对变化时有更多的选择和回应能力。

6. 税务因素税务因素也是资本结构管理需要考虑的重要因素。

不同的国家和地区对债务和股权的税收政策可能存在差异，企业应根据具体税务政策来优化资本结构，以减少税务负担并提高利润。

7. 策略目标最后，资本结构管理应当与企业的战略目标相匹配。

企业应根据自身的战略规划和发展阶段，制定相应的资本结构管理策略。

例如，对于成长型企业，可能更偏重于股权融资以支持扩张；对于成熟企业，可能更注重债务融资以优化现金流。

对国有企业资产管理的一些思考国有企业的资产管理一直是一个备受关注的话题，因为国有企业的资产规模庞大，涉及范围广泛，资产管理的好坏直接影响到国有企业的经营效益和社会效益。

在国有企业经济改革的大潮中，对国有企业资产管理的思考尤为重要。

本文将就对国有企业资产管理的一些思考进行探讨。

一、树立资产管理理念，强化资产管理意识国有企业资产管理首先需要树立一个正确的资产管理理念，强化全员资产管理意识。

资产是企业的命脉，资产管理是保障企业长期稳健发展的基础。

国有企业要建立起把资产管理融入企业文化当中的理念，使每个员工都明白资产管理是企业生产经营活动的前提和基础，每一笔资产都是国家和人民的财富，都需要得到妥善管理和使用。

只有树立起这样的理念，才能真正做到全员参与资产管理，确保资产利用的最大化和优化。

二、建立健全的资产管理体系，强化内部控制国有企业资产管理需要建立健全的资产管理体系，强化内部控制，防范风险。

资产管理体系是确保国有企业资产安全、高效使用的关键。

要从制度建设、流程管理、信息化建设等多方面入手，建立起一套科学规范的资产管理体系。

要不断完善内部控制机制，加强对资产管理的监督和检查，防范各类损失和风险。

只有建立了健全的资产管理体系，才能实现国有企业资产管理的规范化、科学化和精细化管理。

三、注重资产负债匹配，合理安排资产配置国有企业资产管理需要注重资产负债匹配，合理安排资产配置。

资产负债匹配是资产管理的重要内容，它能够帮助企业合理安排资金的使用，提高资源利用效率，减少风险。

国有企业要结合自身实际情况，根据企业经营战略、产业特点、市场需求等因素，科学规划资产配置方案，实现资源的优化配置和利用。

要注重资产负债管理，合理控制负债规模和资本成本，确保资产负债平衡，有效降低经营风险，提高经营效益。

四、加强资产评估与监测，掌握资产动态国有企业资产管理需要加强资产评估与监测工作，及时掌握资产动态，为资产决策提供科学依据。

资产评估是客观、全面地了解企业资产价值的基础，为企业合理安排资产提供重要依据。

资本成本知识点：资本成本的含义与作用【例题·单项选择题】（2022年）资本成本包括筹资费用和占用费用两个部分，下列各项中，属于占用费用的是（）。

A.借款手续费B.借款利息费C.信贷公证费D.股票发行费『正确答案』B『答案解析』占用费用是在资本使用过程中因占用资本而付出的代价，如向债权人支付的利息、向股东支付的股利等。

【提示】（2）资本成本通常用相对数来表示，类似“利率”。

例如，银行借款的资本成本为6.03％，企业的加权平均资本成本为8.95％，等等。

3.资本成本的作用——筹资决策、投资决策、业绩评价（1）比较筹资方式、选择筹资方案的依据（其他条件相同时，企业筹资应选择资本成本率最低的方式）；（2）平均资本成本是衡量资本结构是否合理的依据（最佳资本结构：平均资本成本率最小、企业价值最大）；（3）评价投资项目可行性的主要标准（预期收益率超过资本成本率，可行）；（4）评价企业整体业绩的重要依据（企业的总资产税后收益率应高于其平均资本成本率，才能带来剩余收益）。

【例题·多项选择题】（2020年）关于资本成本，下列说法正确的有（）。

A.资本成本是衡量资本结构是否合理的重要依据B.资本成本一般是投资所应获得收益的最低要求C.资本成本是比较筹资方式、选择筹资方案的依据D.资本成本是取得资本所有权所付出的代价『正确答案』ABC『答案解析』资本成本的作用如下：（1）比较筹资方式、选择筹资方案的依据。

（2）平均资本成本是衡量资本结构是否合理的重要依据。

（3）评价投资项目可行性的主要标准。

（4）评价企业整体业绩的重要依据。

资本成本是衡量资本结构优化程度的标准，也是对投资获得经济效益的最低要求。

对筹资者而言，由于取得了资本使用权，必须支付一定代价，资本成本表现为取得资本使用权所付出的代价。

所以选项D的说法错误。

知识点：影响资本成本的因素【提示】资本成本的影响因素通过影响出资人承担的投资风险来影响企业的资本成本，即：出资人承担的投资风险越大，其必要收益率越高，则企业的资本成本越高。

企业经济管理中成本控制与效益分析摘要：在企业经济管理中，成本控制和效益分析是非常重要的方面。

成本控制是指企业通过对生产、运营和管理活动中产生的各种费用进行有效监控和管理，以确保企业运作的经济性和有效性。

而效益分析则是评估企业在投入各种资源后所取得的收益与效益的比较，帮助企业决策者更好地理解投资决策的风险和回报。

基于此，本篇文章对企业经济管理中成本控制与效益进行研究，以供参考。

关键词：企业经济管理；成本控制；效益分析引言成本控制和效益分析是企业经济管理中非常重要的内容。

成本是企业生产经营活动中不可避免的支出，而有效控制成本可以提高企业的竞争力和盈利能力。

效益分析则是评估企业所做投资或决策的成果和回报，帮助企业做出合理的决策和规划。

本文将探讨成本控制和效益分析在企业经济管理中的重要性以及相应的方法和策略。

1企业经济管理特点企业经济管理需要涵盖多个方面，包括财务管理、成本控制、市场营销、人力资源管理等各个方面。

综合考虑并协调各个方面的管理，实现整体效益最大化。

企业经济管理的核心是实现企业的经济目标，如提高利润率、降低成本、扩大市场份额等。

管理者需要明确目标并制定相应的策略和计划。

企业经济管理需要面对各种内外部风险和挑战，管理者需要及时评估风险并采取有效措施来规避或降低风险的影响。

企业经济管理需要根据外部环境的变化不断进行调整和优化，灵活应对市场变化和竞争压力。

企业经济管理需要不断创新，不断寻找新的管理方法和策略，以适应市场的变化和实现企业的可持续发展。

企业经济管理是一个综合性、目标导向、风险管理、灵活性和创新性并重的管理过程，其目的是实现企业的长期发展和可持续经济增长。

2企业经济管理中成本控制策略2.1制定预算企业首先需要确定预算的主要目标和用途，例如控制成本、提高效益、规划投资等。

这有助于为预算编制过程确立明确的方向和目标。

收集各个部门的历史数据，了解预算期间可能发生的变化和影响因素，包括市场环境、行业趋势、竞争状况等。

EVA在国有企业绩效评判中的应用一、引言国有企业作为我国经济体制中的重要组成部分，在改革开放以来发挥了重要作用。

然而，由于其特殊的全部制性质和管理机制，国有企业在绩效评判中屡屡面临一些问题和狐疑。

为了更加科学、客观地评判国有企业的绩效，近年来，EVA被引入到国有企业绩效评判中，取得了一定的成效。

二、EVA的观点和计算方法EVA是由美国金融学家斯特恩·斯图尔特（Stern Stewart）于20世纪80时期提出的，是一种用于评估企业经营绩效的指标。

EVA是指企业经济利润与资本成本之间的差额，通过减去资本成原本衡量企业经济的增加值。

其计算公式为：EVA=经营利润-（资本总数×加权平均资本成本率）。

三、国有企业面临的问题和挑战改革开放以来，国有企业面临着市场竞争的严峻挑战。

在全球化的背景下，国有企业的经营效益、竞争力和创新能力相对较弱。

此外，国有企业的管理机制和激励机制也存在一些问题，导致了资源浪费和效率低下。

四、1. EVA在财务绩效评判中的应用财务绩效评判是国有企业评估经营状况和效益的重要手段。

EVA作为一种利润超额性指标，能够更加全面、准确地评估企业的经济创设能力。

通过计算EVA指标，可以分析国有企业的成本控制能力、资本运作效率和经济效益水平。

2. EVA在经营绩效评判中的应用经营绩效评判是评估国有企业管理能力和市场竞争力的重要手段。

EVA能够从长期价值创设的角度评估企业的经营决策和战略规划。

通过计算EVA指标，可以评估国有企业的市场开拓能力、产品创新能力和管理效能。

五、建议1. 加强财务管理，提高资本运作效率。

国有企业应加强财务管理，优化资本结构，降低成本，提高资金利用效率，以提高EVA指标。

2. 提高市场竞争力，增加经济利润。

国有企业应加强市场营销，提升产品质量和服务水平，增加市场份额，以提高经济利润。

3. 完善激励机制，激发员工乐观性。

国有企业应建立和完善激励机制，通过激发员工的乐观性和创设力，提高企业绩效。

2020年中级会计师考试《财务管理》考点：资本成本与资本篇知识点关系：财务管理 >> 第五章筹资管理（下） >> 第三节资本成本与资本结构 >> 资本成本【考情分析】考频：★★★★★历年真题涉及：2020年、2020年单选题，2020年多选题，2020年判断题，2020年综合题【考点精讲】：资本成本资本成本是衡量资本结构优化水准的标准，也是对投资获得经济效益的最低要求，通常用资本成本率表示。

企业所筹得的资本付诸使用以后，只有项目的投资报酬率高于资本成本率，才能表明所筹集的资本取得了较好的经济效益。

（一）资本成本的含义资本成本是指企业为筹集和使用资本而付出的代价，包括筹资费用和占用费用。

资本成本是资本所有权与资本使用权分离的结果。

对出资者来说，因为让渡了资本使用权，必须要求取得一定的补偿，资本成本表现为让渡资本使用权所带来的投资报酬。

对筹资者来说，因为取得了资本使用权，必须支付一定代价，资本成本表现为取得资本使用权所付出的代价。

资本成本能够用绝对数表示，也能够用相对数表示。

用绝对数表示的资本成本，主要由以下两个部分构成。

1.筹资费筹资费，是指企业在资本筹措过程中为获取资本而付出的代价，如向银行支付的借款手续费，因发行股票、公司债券而支付的发行费等。

筹资费用通常在资本筹集时一次性发生，在资本使用过程中不再发生，所以，视为筹资数额的一项扣除。

2.占用费占用费，是指企业在资本使用过程中因占用资本而付出的代价，如向银行等债权人支付的利息，向股东支付的股利等。

占用费用是因为占用了他人资金而必须支付的，是资本成本的主要内容。

（二）资本成本的作用1.资本成本是比较筹资方式、选择筹资方案的依据各种资本的资本成本率，是比较、评价各种筹资方式的依据。

在评价各种筹资方式时，一般会考虑的因素包括对企业控制权的影响、对投资者吸引力的小、融资的难易和风险、资本成本的高低等，而资本成本是其中的重要因素。

我国国有企业融资问题探讨【摘要】国有企业是我国市场经济活动中重要的参与主体，其良好的运行和发展不仅是企业自身经营发展的需要，更关系着国民经济的稳定运行。

在国有企业改革逐步加深的过程中，融资问题日益引起广泛关注，本文就国有企业的融资问题展开分析。

建议优化融资结构，拓宽融资渠道，转变融资模式，推动国有企业的持续快速发展。

【关键词】国有企业；融资结构，融资方式国有企业是我国市场经济活动中重要的组成部分，它的良好运行和发展不仅是企业本身经营发展的需要，更关系着我国国民经济的稳定和健康发展。

在我国经济体制改革中，国有企业的改革是攻坚战，其自身发展和机制转换中长期积累形成的深层次矛盾也随着国有企业改革的逐步加深日益显现，其中一个较为重要的问题就是融资问题。

现阶段，国有企业融资问题已经引起社会各界的广泛关注，它不仅是国有企业持续发展的关键问题，也是国有企业改革的重中之重。

一、国有企业融资结构与融资方式（一）融资结构企业融资结构也称为资本结构，是指企业取得的各项长期资金的来源组合及其之间的关系。

企业的长期资金来源主要有两种——长期负债和所有者权益，所以，企业的资本结构就是指企业采用各种筹资方式形成的全部资金中负债与所有者权益之比，即债权资本与权益资本之比。

企业的融资结构直接影响着企业的财务管理目标。

企业财务管理的目标是最大化地实现企业价值。

企业资本结构的研究目的就是要通过适当的融资安排和方案，实现企业的资本成本最低和企业价值最大化。

（二）融资方式企业融资方式是指企业获得资金的渠道和手段。

企业融资方式可以分为内源融资和外源融资两大类。

外源融资有直接融资和间接融资。

直接融资的方式主要有债券融资和股权融资，间接融资的主要方式是银行贷款。

另外，融资租赁和引进战略者投资也是新兴使用的两种企业融资方式。

（三）国有企业融资结构和方式的历史变迁我国国有企业的融资结构和方式大致经历了三个阶段：第一阶段是计划经济时期，当时实行的是以国家为主导的财政融资模式。

企业加权平均资本成本公式理解企业加权平均资本成本公式如下：加权平均资本成本（WACC）= （E/V） * Ke + （D/V） * Kd * (1 - Tc)其中，E代表企业的所有者权益（Equity），V代表企业的总资本（Value），Ke代表股权的预期回报率（Cost of Equity），D代表企业的债务（Debt），Kd代表债务的预期回报率（Cost of Debt），Tc 代表企业所在国家的税率（Tax rate）。

企业加权平均资本成本是企业进行投资决策的重要参考指标之一。

它反映了企业融资成本的整体水平，能够帮助企业确定投资项目的最低收益要求。

如果一个投资项目的预期回报率高于企业的加权平均资本成本，那么这个项目就具有投资价值。

在企业的资本运作中，股权和债务是两种常见的融资方式。

股权融资是指企业通过发行股票来筹集资金，股东作为企业的股权所有者，享有企业的所有者权益。

债务融资是指企业通过发行债券或贷款等方式来筹集资金，债权人作为企业的债权所有者，享有企业的债务权益。

在计算加权平均资本成本时，需要考虑股权和债务在企业总资本中的比例。

这个比例可以通过股权比例（E/V）和债务比例（D/V）来表示。

股权比例和债务比例的和等于1，可以用来表示企业总资本的100%。

通过乘以相应的预期回报率，再加上税收的影响，可以计算出企业的加权平均资本成本。

在实际应用中，计算加权平均资本成本需要考虑多个因素。

首先，预期回报率需要根据企业的风险水平来确定。

股权的预期回报率可以通过资本资产定价模型（CAPM）来计算，债务的预期回报率可以通过债券定价模型来计算。

其次，税率的选择也会对加权平均资本成本产生影响。

不同的国家税率不同，企业需要根据所在国家的税率来确定。

企业加权平均资本成本的计算可以帮助企业在投资决策中进行评估。

当一个投资项目的预期回报率高于企业的加权平均资本成本时，这个项目可以被认为是有投资价值的。

相反，如果一个项目的预期回报率低于加权平均资本成本，那么这个项目可能无法为企业创造足够的价值，应该被放弃或重新评估。

《上市公司权益资本成本的测度与评价——基于我国证券市场的经验检验》篇一一、引言随着中国证券市场的不断发展，上市公司权益资本成本逐渐成为投资者、企业决策者及学术界关注的焦点。

权益资本成本是衡量企业融资成本的重要指标，也是评估企业价值及投资回报率的关键依据。

本文旨在探讨上市公司权益资本成本的测度方法，并基于我国证券市场的实际经验，对测度结果进行评价与分析。

二、文献综述近年来，国内外学者对上市公司权益资本成本的测度方法进行了广泛研究。

常见的测度方法包括资本资产定价模型（CAPM）、股利折现模型、剩余收益模型等。

其中，CAPM模型在我国证券市场应用较为广泛，其基本思想是资产预期收益率由无风险收益率和风险溢价两部分组成。

股利折现模型则侧重于从公司股利政策角度出发，计算股票的内在价值。

剩余收益模型则关注公司的未来盈利能力和资本成本之间的关系。

三、研究方法与数据来源本文采用CAPM模型作为测度上市公司权益资本成本的主要方法。

数据来源于我国证券市场，包括沪深两市上市公司的财务数据、股票交易数据等。

在数据收集与处理过程中，我们严格按照研究规范，对数据进行清洗、整理和筛选，以确保数据的准确性和可靠性。

四、实证分析4.1 测度权益资本成本运用CAPM模型，我们首先计算出市场风险溢价（MRP），即市场收益率与无风险收益率之间的差值。

然后，根据CAPM模型公式，结合个股的β系数和市场风险溢价，计算出上市公司的权益资本成本。

4.2 评价与分析基于测度结果，我们对上市公司的权益资本成本进行评价与分析。

首先，对比不同行业、不同规模上市公司的权益资本成本，分析其差异及原因。

其次，探讨上市公司权益资本成本与公司业绩、股价表现之间的关系。

最后，结合我国证券市场的实际情况，分析权益资本成本测度的局限性及改进方向。

五、结果与讨论5.1 结果通过实证分析，我们得出以下结论：（1）我国上市公司权益资本成本存在行业差异和规模差异。

不同行业、不同规模的上市公司，其权益资本成本有所不同。

分析资本性支出的三种方法举一个简单的例子。

你们公司正在考虑购买一套3000美元的设备----假设是一套专用的计算机。

这套设备预计可以使用3年。

3年中每年年末估计可以产生1300美元的现金流。

你们公司的必要收益率（基准收益率）是8%.你会购买这套计算机吗？★回收期法回收期法是计算资本性支出未来现金流的最简单的一种方法。

它衡量从项目产生的现金流中收回初始投资所需要的时间；换句话说，它告诉你花费多长时间可以把投出的钱收回来。

显然，回收期应该低于项目的使用期限；否则，根本就没有理由进行投资。

在我们的例子中，只要用初始投资除以每年可以产生的现金流就可以得到回收期：$3000/$1300/年=2.31年因为我们知道这一设备可以使用3年，所以回收期满足第一个检验；它低于设备的使用年限。

然而，我们没有计算设备在使用年限内可以得到多少收益。

这里我们就可以看出回收期法的优点与不足。

从有利的方面来看，它便于计算和解释，提供了一条快速、便捷的检验方法。

如果你考虑的项目的回收期明显高于项目的使用年限，就不用继续分析了。

如果它的回收期较短，你可能还需要进一步的调查研究。

这一方法在会议中快速决定一个项目是否值得投资时经常采用。

从不利的方面来看，回收期法没有告诉我们更多的内容。

毕竟，企业不只是希望某一投资盈亏平衡，还希望它产生收益。

这一方法没有考虑盈亏平衡以后的现金流，没有给出全部的收益状况，也没有考虑货币的时间价值。

它只是把今天投入的现金与项目明天可能产生的现金流进行比较，但是它并没有真正区分苹果和橘子，因为今天的1美元与未来的1美元价值是不同的。

由于这些原因，回收期法只能用于比较项目（这样你可以知道哪个项目可以收回初始投资）或拒绝项目（那些没有收回初始投资的项目）。

但是记住，在计算中使用的两个数字都是估计值。

这里的艺术就是把两个数字拉到一块儿-----你怎么能那么准确地量化不知道的东西呢?所以回收期法只是一种粗略的经验法则，并不是强大的财务分析。

======【教材例5-5】某企业取得5年期长期借款200万元，年利率10%，每年付息一次，到期一次还本，借款费用率0.2%，企业所得税税率20%。

要求：利用一般模式，计算借款的资本成本率。

【答案】借款的资本成本K b==8.02%。

【教材例5-6】某企业以1100元的价格，溢价发行面值为1000元、期限5年、票面利率为7%的公司债券一批。

每年付息一次，到期一次还本，发行费用率3%，所得税税率20%。

补充要求：要求利用一般模式，计算该债券的资本成本率。

【答案】该批债券的资本成本率K b=1000×7%×（1-20%）/[1100×（1-3%）]=5.25%。

【例题•单选题】计算下列筹资方式的资本成本时需要考虑企业所得税因素影响的是（）。

（2018卷Ⅰ）A.留存收益资本成本B.债务资本成本C.普通股资本成本D.优先股资本成本【答案】B【解析】利息费用在税前支付，可以起抵税作用，所以需要考虑所得税税率，计算税后债务资本成本。

而普通股股利和优先股股利都是用税后净利润支付的，所以选项A、C、D不考虑企业所得税因素。

【例题•单选题】某企业发行了期限5年的长期债券10000万元，年利率为8%，每年年末付息一次，到期一次还本，债券发行费率为1.5%，企业所得税税率为25%，该债券的资本成本率为（）。

（2014年）A.6%B.6.09%C.8%D.8.12%【答案】B【解析】该债券的资本成本率=8%×（1-25%）/（1-1.5%）=6.09%，选项B正确。

（2）贴现模式逐步测试结合插值法求贴现率，即找到使得未来现金流出的现值等于现金流入现值的那一个贴现率。

【教材例5-5改编】某企业取得5年期长期借款200万元，年利率10%，每年付息一次，到期一次还本，借款费用率0.2%，企业所得税税率20%。

要求：采用贴现模式，计算借款的资本成本率。

【答案】200×（1-0.2%）=200×10%×（1-20%）×（P/A，K b，5）+200×（P/F，K b，5）用8%进行第一次测试：16×（P/A，8%，5）+200×（P/F，8%，5）=16×3.9927+200×0.6806=200＞199.6用9%进行第二次测试：16×（P/A，9%，5）+200×（P/F，9%，5）=16×3.8897+200×0.6499=192.22＜199.6按插值法计算，得：=。

优化企业资本结构从哪些方面分析企业资本结构优化是指通过对企业资本结构的调整,使其资本结构趋于合理化,达到即定目标的过程。

从以下方面：一、影响资本结构优化的因素从理论上讲, 任何企业都存在最佳资本结构, 但是, 在实际中企业很难准确找到这一最佳点。

而各种资本结构优化的理论也只是对企业提供了基本思路和框架, 在实际工作中不能机械地依据理论模型进行分析, 而必须充分考虑企业的实际情况和所处的客观经济环境, 在认真分析研究影响企业资本结构优化的各种因素的基础上, 进行资本结构的优化。

影响企业资本结构优化的因素主要包括:1.外部因素：（1）国家的发达程度。

不同发达程度的国家存在不同的资本结构。

与其他国家相比，发展中国家在资本形成、资本积累和资本结构的重整过程中存在着制约资本问题的以下障碍：一是经济发展状况落后，人居收入水平低，资本流量形成的源头枯萎。

二是发展中国家储蓄不足，金融机构不健全，金融市场不发达，难以将分散、零星的储蓄有效地转化为投资，进而形成资本。

而在发达国家，健全、良好、完备的金融组织机构、资本市场起着保障组织、汇集储蓄，使其顺利转化为投资的十分重要的中介作用。

（2）经济周期。

在市场经济条件下，任何国家的经济都处于复苏、繁荣、衰退和萧条的阶段性周期循环中。

一般而言，在经济衰退、萧条阶段，由于整个经济不景气，很多企业举步维艰，财务状况经常陷入困难，甚至有可能恶化。

因此，在此期间，企业应采取紧缩负债经营的政策。

而经济繁荣、复苏阶段，经济形式向好，市场供求趋旺，多数企业销售顺畅，利润水平不断上升，因此企业应该适度增加负债，充分利用债权人的资金从事投资和经营活动，以抓住发展机遇。

同时，企业应该确保本身的偿债能力，保证有一定的权益资本作后盾，合理确定债务结构，分散与均衡债务到期日，以免因债务到期日集中而加大企业的偿债压力。

（3）企业所处行业的竞争程度。

宏观经济环境下，企业因所处行业不同，其负债水平不能一概而论。

资本结构理论资本结构是指企业资产负债表上的资产部分和负债部分的相对比例。

资本结构理论是研究企业如何在资本市场上选择合适的资产和负债比例以最大化股东财富的学说。

本文将对资本结构理论进行探讨，并分析其中的几个关键概念。

一、资本结构理论的起源资本结构理论起源于1958年美国经济学家米勒和莫迪格里亚尼的研究。

他们提出了著名的“无兼并与税收假设”，认为企业的价值与其使用的债务和股本比例无关。

即使在存在税收和债务利息抵免的情况下，债务和股权比例之间没有明确的优势关系。

二、资本结构理论的关键概念1. 杠杆效应杠杆效应是指企业在使用债务融资时，债务利息支出相对于净收入的影响。

通过借入资金，企业可以扩大盈利能力。

当企业利用债务融资的成本低于企业的收益率时，杠杆效应可以帮助企业实现盈利的倍增。

2. 资本成本资本成本是指企业融资所需支付的成本，它包括债务成本和股本成本。

债务成本是指企业支付给债权人的利息，股本成本是指企业支付给股东的股利或股权收益。

选择合适的资本结构可以最小化资本成本，提高企业的投资回报率。

3. 税收抵免税收抵免是指企业在利息支出上可以享受的税收减免。

在一些国家，企业支付的利息可以从所得税中抵免，从而减轻了企业的税收负担。

在资本结构选择上，这一点需要被考虑进去，以便在减少税负的同时提高企业的资本效率。

三、资本结构的影响因素选择合适的资本结构需要考虑多个因素：1. 投资项目风险：投资项目风险越高，企业越倾向于使用股本融资。

因为股权融资可以分散风险，而债务融资则将风险集中在企业本身。

2. 税收政策：不同国家的税收政策对资本结构选择有不同的影响。

一些国家鼓励企业借债融资以减轻税负，而另一些国家可能对股权融资有更多的优惠政策。

3. 市场条件：资本市场的情况也会影响企业的资本结构选择。

在资本市场存在信息不对称和成本高昂的情况下，债务融资可能更难获得，从而导致企业更倾向于使用股权融资。

四、资本结构的实践案例以多个行业的企业为例，可以看到不同行业的企业在资本结构上有不同的选择。