浅析股指期货在我国的发展障碍和风险管理措施
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股指期货的风险管理
的机率更大 。（） ２ 杠杆效应 。期货交易实行保 证金制度 ， 交易者 善 内部结算风 险管理制度。严格控制好风险并加 强内部控制
同时将法制建设放在建立股指期货期货市 场的首 只需支付期货合 约一 定比例 （％ Ｏ） 的保证金即可进行交 体系 的完善 ， ５ ～１％
尽快 制定与期 货相关 的法律 ， 从而 形成在统一 的期货 易， 保证金是合约履行 的担保 ， 这种 以小博大 的高杠杆 效应 ， 放 要位 置，
增 加 了 商 品 的不 可预 期性 ， 成 生 产 经 营 的 不 稳 定 性 。股 指 期 侵害 时， 造 高效 向中 国证 监会及其他有 关机构投诉 ， 要求对有 关
期货经济公司应对客户 、 雇员管理方 货交易是以股票 价格指数这 一虚拟 资产 作为标 的物 ， 使得股指 事件进行调查处理 。此外， 期货交 易的特殊运行机制加大价格波动 的可 能性 ， 产生高风险 面有效实施相关规定 ， 严格 按照交易所和证监会规 定建 立和 完
大了价格波 动风 险。价格 小幅波动 ， 就可能造成交易者损失大 法规 下证监会 依法 监管与交 易所 自律 管理 的股指期货监 管体
量 保证 金 ， 状 况 若 恶 化 ， 们 极 可 能无 力偿 还 而违 约 。 （） 情 他 ３ 非 系 。
理性 投 机 。 风险 管 理 制 度 不健 全 、 理 不严 的情 况 下 ， 机 者 在 管 投
【 关键 词】股指期货； 风险管理； 对策
股 指 期 货 是 金 融 期 货 中 历 史 最 短 ，发 展 最 快 的 金 融 衍 生 行 为表现在 亏损过大 时就 故意违规 ，事态扩大到 一定程度 ， 政
品 。股指期货， 全称是股票价格指数期货 ， 也称股价指 数期货、 府 就 会 出面 干 预 ， 到 违 约 目的 ， 缺 乏 健 全 的信 用 机 制 前 提 达 在 股指， 它是一种 以股价指数 为标 的物 的标准 化期货合约 ， 即双 下 ， 股指 期货市场很难 实现其经济 功能 ， 达到有效配 置资源 的
股指期货的风险管理
股指期货的风险管理作者：郝鹏来源：《环球市场信息导报》2014年第07期股指期货是由如今发展迅速的金融衍生而来的，对于降低成本、完善价格机制等都有着积极的影响。
随着证券市场的不断改革，导致股指期货存在着一定的风险。
该文将针对股指期货的特点及功能，对股指期货的风险进行分析，并对风险控制提出几点建议。
伴随着中国股指期货准备工作的完成，其推出活动已被提上日程。
股指期货在金融市场中占有越来越重要的地位。
股指期货具有双重性，既是躲避风险的有力工具，同时又是放大风险的工具，它反映了投资与收益之间的不确定性，因此我们应当做好防范工作，保证我国股指期货的健康发展。
1 股指期货概述概念。
股指期货是股票价格指数期货的简称，它是以股票市场的价格指数为标准，是金融期货中出现最晚的金融工具之一，它是在交易所中交易双方按照竞价的方式对期货合约进行买卖的一种交易。
股指期货是股票市场的衍生物，源于人们对股票市场风险的躲避和转移。
特征。
因为股指期货与现货市场有着密切关系，造成了股指期货的以下特点：采用现金进行结算。
这是股指期货的最大特点。
股票指数是脱离实物的抽象化的概念，一般是采用现货市场的股票指数作为结算的标准。
股指期货进行交割时只能采用现金，不需要相应的股票现货，避免交割时出现市场拥挤的局面。
价格具有主观性。
股票指数是对股票价格波动情况的反映。
股票指数不能进行交易，所以要利用合适的方法计算股指期货合约的价格。
不同的合约对应不同的方法，通常采用的是股票指数乘以钱数来计算，最终完成期货的交易。
有利于风险的防范。
套期保值策略可以有效的缓解股票现货市场上的风险，将损益控制在适当的范围内，所以它是股票机构在一级市场的首选避险工具，而且还可以将风险进行转移。
因为股指期货的特殊性，使得其本身对非系统性的风险有一定的防范。
因此，不管是系统性风险还是非系统性风险，股指期货都是一种行之有效的工具。
提升获利空间。
每天股指期货结束交易后要按照合约进行核算，若盈利，则可以将钱转走，但若出现亏损的情况则要根据合约的规定缴纳保证金。
股指期货的风险及风险控制
第２１年第 ８ ００ 期 （ 第 ３６ ） 总 ５期
商 ＮＧ 经 ＧＪ 业 Ｉ 济 Ｓ ＨＡ ＹＥＪＮ Ｉ
Ｎ ．，００ ｏ ２ １ ８
Ｔｏａ ．５ ｔｌＮｏ３ ６
ห้องสมุดไป่ตู้
【 编 号】 １０— ０３２１） — ０６ ０ 文章 ０９ ６４（０００ ０８— ２ ８
股指 期 货 的风 险及风 险控 制
动， 因此 在这种情 况下 ， 中小 投资者 要承担更 大的风险 。
进的操作 ， 后作卖出操作获取差价利润； 反之， 价格看跌 是可 以先做卖 出操作 ， 买入操 作获取 差价利 润 。 后作 即可
以进行双 向交 易 。 即使 市场 处于 熊市时 ， 只要分 段准确交 易者 同样 可以从 中获利 。 这样 ， 货投 资的盈 亏完全取决 期 于交 易者 主观判断 的准确性 ， 与价格是 涨跌无关 。 而 正是
２ ． 的信 用风险 。信 用风 险又称违 约风险 ， 指交 特定 是
易一 方违约 ，或无 法完全 依照 约定 条款履 约而使另一方
因为股指期货 既可做 多也 可做 空的机 制使得 交易 可从原
遭受 经济损失 的风 险 。由于股 指期 货交易 多采用保证 金
来买进之后等待股票价格上升的单一模式转变为双向投 资模式， 使交易机会增多。 投资者可以这种机制在两个市 场间进行风险对冲， 从而规避达到规避或减少市场风险
朱 琦
２０ ３ ） ０ ２ ４ （ 上海师范大学 ， 上海 【 摘
一
要】 股指期货具有 专业性 强、 险程度 高等特点。如投 资者在缺乏金 融知 识和操作技巧 情况下贸然参与交易， 风
／： 性 和 联 动 性 等 特 点 ， 期 货 市 场 的稳 定 构 成 ｔ－ ： ， ｋ 对
商 ＮＧ 经 ＧＪ 业 Ｉ 济 Ｓ ＨＡ ＹＥＪＮ Ｉ
Ｎ ．，００ ｏ ２ １ ８
Ｔｏａ ．５ ｔｌＮｏ３ ６
ห้องสมุดไป่ตู้
【 编 号】 １０— ０３２１） — ０６ ０ 文章 ０９ ６４（０００ ０８— ２ ８
股指 期 货 的风 险及风 险控 制
动， 因此 在这种情 况下 ， 中小 投资者 要承担更 大的风险 。
进的操作 ， 后作卖出操作获取差价利润； 反之， 价格看跌 是可 以先做卖 出操作 ， 买入操 作获取 差价利 润 。 后作 即可
以进行双 向交 易 。 即使 市场 处于 熊市时 ， 只要分 段准确交 易者 同样 可以从 中获利 。 这样 ， 货投 资的盈 亏完全取决 期 于交 易者 主观判断 的准确性 ， 与价格是 涨跌无关 。 而 正是
２ ． 的信 用风险 。信 用风 险又称违 约风险 ， 指交 特定 是
易一 方违约 ，或无 法完全 依照 约定 条款履 约而使另一方
因为股指期货 既可做 多也 可做 空的机 制使得 交易 可从原
遭受 经济损失 的风 险 。由于股 指期 货交易 多采用保证 金
来买进之后等待股票价格上升的单一模式转变为双向投 资模式， 使交易机会增多。 投资者可以这种机制在两个市 场间进行风险对冲， 从而规避达到规避或减少市场风险
朱 琦
２０ ３ ） ０ ２ ４ （ 上海师范大学 ， 上海 【 摘
一
要】 股指期货具有 专业性 强、 险程度 高等特点。如投 资者在缺乏金 融知 识和操作技巧 情况下贸然参与交易， 风
／： 性 和 联 动 性 等 特 点 ， 期 货 市 场 的稳 定 构 成 ｔ－ ： ， ｋ 对
中国股指期货市场的发展现状及建议
中国股指期货市场的发展现状及建议雎岚韩慧君赵娟穆静发表于：《深圳金融》2011年第11期我国自2010年4月16日在中国金融期货交易所上市沪深300股指期货合约以来,迄今股指期货市场已经有了相当程度的发展。
在此，我们试图结合国际股指期货市场发展规律，总结出我国股指期货市场发展的不足，同时从监管部门的角度对股指期货的进一步发展提出政策建议。
一、中国股指期货发展特点及存在问题一年多来我国股指期货市场发展特点主要表现为以下三点：一是走势平稳,交易量大。
总体来看，股指期货合约到期交割平稳，投资者移仓操作均匀，合约切换顺利，交割率较低。
因此，合约到期对期现货市场运行没有产生过大的影响，成交量没有出现异常放大，期现市场价格也未出现异常波动。
据中国期货业协会统计，股指期货从2010年4月16日开始交易，当年累计成交金额达到82.14万亿元，占2010年全年期货市场成交总额的26%。
来自中金所的数据显示,截至2011年4月1日收盘,沪深300股指期货已累计成交52.3万亿元。
二是股指期货套保作用逐渐发挥。
对机构投资者来说，股指期货的套保功能尤为重要。
资料显示，20多家券商在2010年已经成功地运用股指期货工具进行套期保值操作，部分券商的交易收益甚至超过亿元；此外，公募基金专户已逐步参与股指期货市场，其中大多数是利用股指期货开发绝对收益产品。
三是股指期货投资者结构向着多元化方向发展。
尽管我国股指期货市场在现阶段交易参与者以个人投资者为主，但伴随着保险资金、社保基金、QFII以及信托等机构参与股指期货市场相关办法的陆续出台，股指期货的投资者结构将会发生根本性变化。
我国股指期货市场在稳步发展的同时，也表现出诸多不足，例如：个人投资者准入存在隐性门槛，相关法律法规尚不完善，行业自律缺失，多层次、多元化的投资结构尚未建立等。
从国际市场的经验来看，由于股指期货的做空机制具有高倍杠杆的特点，会放大风险，恶意操纵甚至会酿成股灾。
浅析推出股指期货对我国的影响
一
、
三 、 指期 货对 我 国的影 响 股
从 国际 来 看 ， 指 期货对于 促进 股市持 续健 康 发展 、 定和 股 稳 完善 股市 都台 着晕要 作 用 ， 出股指 期 货是我 国深 入体 制改 革特 推 别 足金融体制 改 革的 需要 ， 是不断 完善我 国金 融市场 的需要 ， 足顺 应 经 济全球 化 、实现金 融 际化 的需要 。适 时地 推 出股指 期货 是 股 票 市场 发 展 的必然 趋势 。０ ０年 ４月 ｌ ＿ 我 国 式推 出 以沪 ２１ ６【， ｆ ＿ 深 ３ ０为标 的指 数的 股指 期货 ，从而 结 柬 ｌ中 国没有 股指 期货 的 ０ ｒ 历史。 股指 期货 对我 国证 券 市场 的影响 生要体 现在 以下 儿个 方而 ： 第一 ， 利于 稳定股 市 ， 有 提高 流动性 这 是股 指期货 对证 券 市 场最 置要 的影 响 。９ 年 代 以来 ， 然我 国的证 券 市场 获得 了长足 ０ 虽 发展 ， 市场 质量 不断提 高 。但是 ， 国证 券市场 仍 处在 转轨 阶段 ， 我 市场 还不成 熟 ， 价暴 涨暴 跌现 象 人量 存在 ， 中的主要 原 因之 一 股 其 就足 我 国股 市缺 乏对 冲平 衡 机制 。 长期 以来 ，我 国股市 只 允许做 多 ， 允许做 窄 。而股 指期货 的推 出， 做 成 为 了 町能 。这 样 ， 不 使 做 多者与 做空 者就有 了ｌ等表达 对 场 预期 的机会 ，增 加 了市场 甲 平衡 的制约 力量 ， 有利 于形成 市场 价格 的 内敛 性机 制 ， 利于 加速 有
个必然趋 势， 并提 出了中国推 出股指期货的合理化建议 关键 词 ： 指 期 货 系统 性 风 险 股 市稳 定 股
股指 期 货的 内涵 股 指期 货的 全称是 股票 价格指 数期 货 ，也可称 为股票 指数 期 货、 期指 ， 是指 以股 价指 数为 标的物 的标 准化 余约 ， 方约 定在 未 双 来 的某个特 定 Ｅ期 ， 以按 照事 先确 定的股 价指 数 的大 小 ， 行标 ｊ 可 进 的指 数 的买卖 。股指 期货 是人 们为 管理股 市 风险而 创造 的一 种衍 生金 融：具 。 指期货 交 易与 股票期 货交 易都 足转 移股 票价格 风 Ｉ ： 股 险的手 段 。二者 的 不同之 处在 于 ， 票期 货交 易转 移 的是 个 股 股 票的价 格风 险 ． 重非 系统 性风 险 。而股 指期 货转移 的则整 个标 侧 的股票 的价 格风 险 ， 重系 统性 风险 。 侧 二、 股指 期货 的特 征 第 ， 易对 象为标 的股 票 的综合 价格 指数 ， 非股 票 。商品 交 而 期 货交 易的是有 形 的、 实在在 的商 品， 实 而股 指期 货交 易 的则是 无 形 的股票 价格 指数 ， 而可 以节省 仓储 费等 。 从 第二 ， 采用 保证 金交 易制 ， 具有 尚杠 杆性 。股指 期 货作为 一种 期货 ， 与一 般 的期货 交易 一样 ， 采用 保证 金制 投 资者只 需交 纳合 约金额 的 ｌ％， 可 以买入 股指 期货 ， Ｏ 就 这样 就产 生 了高杠杆 效应 。 当投 资者对 股市 未来 走势 预测 准确 时， 以获 得高 额利润 。 是 ， 可 但 如 果对 股市 走势 预测错 误 ， 其损 失也 足 巨人 的 。尤其 在我 国 ， 指 股 期 货的保证 金最少 要 ５ 万， Ｏ 这种 大额交 易使得 获利或损 失额更 大 。 第 三，能够 规 避系 统性 风险 。股票 市场 Ｌ的风险 分为 系统 性 风 险与非 系统 性风 险。 非系 统性风 险 可 以通 过构 建投 资组 合消 除， 而 系统性 风 险一般 很难 通过投 资组 合消除和 降低 。股 指期货 可 以 『 时规避 系统性 风 险和非 系统性 风险 ： ‘ 耐 ， 指期 货 以…缬ｌ 方 股 股 票 的价格 为标 的 ， 而实现 了用投 资组 合的方 式规 避非 系统 性风 从 险 的 目的 ； 另一方 面 ， 指期 货 以合约 的方式 确定 未来某 一天 股票 股 的价格 ， 这样 当股 价 因系统性 风险 而波动 时 ， 投资者 就可 以拜 期货 Ｊ 市场 卜 的收 益来 弥补 现货 市场 Ｉ － ． 失。 的损 第 网 ，可 以进 行套 期 保值 。股票 价格 与股祭 价格 指 数是 同方 向、 同幅度变 动 的 。 于这一 原理 ， 麟 若投 资者 想在 将来 某 一天 买入 股 票 ， 又担 心未 来股 价 上涨 ， 可 以在 现 在买 入股 指期 货 ， 但 就 当股 价 真的上 涨 时， 以川期 货市场 的收 益来 弥补现 货市 场 的亏损 ； 可 若 投 资者想 在将 来某 一天卖 ｉ股 票 ， 又担心 未来 股价 降 ， ｛ ＿ ＿ ： 但 其可 以 在现 在卖 出股 指期 货 以实现 套期 保值 。另外 ，股 指期 货为投 资者 提 供了更 多的投 资工 具 ， 高 了股 市 交易 的活跃 程度 ， 提 减轻集 中抛 售对 股 ｍ价格 的冲 击 ， 利。 稳定股 市。 有 －
、
三 、 指期 货对 我 国的影 响 股
从 国际 来 看 ， 指 期货对于 促进 股市持 续健 康 发展 、 定和 股 稳 完善 股市 都台 着晕要 作 用 ， 出股指 期 货是我 国深 入体 制改 革特 推 别 足金融体制 改 革的 需要 ， 是不断 完善我 国金 融市场 的需要 ， 足顺 应 经 济全球 化 、实现金 融 际化 的需要 。适 时地 推 出股指 期货 是 股 票 市场 发 展 的必然 趋势 。０ ０年 ４月 ｌ ＿ 我 国 式推 出 以沪 ２１ ６【， ｆ ＿ 深 ３ ０为标 的指 数的 股指 期货 ，从而 结 柬 ｌ中 国没有 股指 期货 的 ０ ｒ 历史。 股指 期货 对我 国证 券 市场 的影响 生要体 现在 以下 儿个 方而 ： 第一 ， 利于 稳定股 市 ， 有 提高 流动性 这 是股 指期货 对证 券 市 场最 置要 的影 响 。９ 年 代 以来 ， 然我 国的证 券 市场 获得 了长足 ０ 虽 发展 ， 市场 质量 不断提 高 。但是 ， 国证 券市场 仍 处在 转轨 阶段 ， 我 市场 还不成 熟 ， 价暴 涨暴 跌现 象 人量 存在 ， 中的主要 原 因之 一 股 其 就足 我 国股 市缺 乏对 冲平 衡 机制 。 长期 以来 ，我 国股市 只 允许做 多 ， 允许做 窄 。而股 指期货 的推 出， 做 成 为 了 町能 。这 样 ， 不 使 做 多者与 做空 者就有 了ｌ等表达 对 场 预期 的机会 ，增 加 了市场 甲 平衡 的制约 力量 ， 有利 于形成 市场 价格 的 内敛 性机 制 ， 利于 加速 有
个必然趋 势， 并提 出了中国推 出股指期货的合理化建议 关键 词 ： 指 期 货 系统 性 风 险 股 市稳 定 股
股指 期 货的 内涵 股 指期 货的 全称是 股票 价格指 数期 货 ，也可称 为股票 指数 期 货、 期指 ， 是指 以股 价指 数为 标的物 的标 准化 余约 ， 方约 定在 未 双 来 的某个特 定 Ｅ期 ， 以按 照事 先确 定的股 价指 数 的大 小 ， 行标 ｊ 可 进 的指 数 的买卖 。股指 期货 是人 们为 管理股 市 风险而 创造 的一 种衍 生金 融：具 。 指期货 交 易与 股票期 货交 易都 足转 移股 票价格 风 Ｉ ： 股 险的手 段 。二者 的 不同之 处在 于 ， 票期 货交 易转 移 的是 个 股 股 票的价 格风 险 ． 重非 系统 性风 险 。而股 指期 货转移 的则整 个标 侧 的股票 的价 格风 险 ， 重系 统性 风险 。 侧 二、 股指 期货 的特 征 第 ， 易对 象为标 的股 票 的综合 价格 指数 ， 非股 票 。商品 交 而 期 货交 易的是有 形 的、 实在在 的商 品， 实 而股 指期 货交 易 的则是 无 形 的股票 价格 指数 ， 而可 以节省 仓储 费等 。 从 第二 ， 采用 保证 金交 易制 ， 具有 尚杠 杆性 。股指 期 货作为 一种 期货 ， 与一 般 的期货 交易 一样 ， 采用 保证 金制 投 资者只 需交 纳合 约金额 的 ｌ％， 可 以买入 股指 期货 ， Ｏ 就 这样 就产 生 了高杠杆 效应 。 当投 资者对 股市 未来 走势 预测 准确 时， 以获 得高 额利润 。 是 ， 可 但 如 果对 股市 走势 预测错 误 ， 其损 失也 足 巨人 的 。尤其 在我 国 ， 指 股 期 货的保证 金最少 要 ５ 万， Ｏ 这种 大额交 易使得 获利或损 失额更 大 。 第 三，能够 规 避系 统性 风险 。股票 市场 Ｌ的风险 分为 系统 性 风 险与非 系统 性风 险。 非系 统性风 险 可 以通 过构 建投 资组 合消 除， 而 系统性 风 险一般 很难 通过投 资组 合消除和 降低 。股 指期货 可 以 『 时规避 系统性 风 险和非 系统性 风险 ： ‘ 耐 ， 指期 货 以…缬ｌ 方 股 股 票 的价格 为标 的 ， 而实现 了用投 资组 合的方 式规 避非 系统 性风 从 险 的 目的 ； 另一方 面 ， 指期 货 以合约 的方式 确定 未来某 一天 股票 股 的价格 ， 这样 当股 价 因系统性 风险 而波动 时 ， 投资者 就可 以拜 期货 Ｊ 市场 卜 的收 益来 弥补 现货 市场 Ｉ － ． 失。 的损 第 网 ，可 以进 行套 期 保值 。股票 价格 与股祭 价格 指 数是 同方 向、 同幅度变 动 的 。 于这一 原理 ， 麟 若投 资者 想在 将来 某 一天 买入 股 票 ， 又担 心未 来股 价 上涨 ， 可 以在 现 在买 入股 指期 货 ， 但 就 当股 价 真的上 涨 时， 以川期 货市场 的收 益来 弥补现 货市 场 的亏损 ； 可 若 投 资者想 在将 来某 一天卖 ｉ股 票 ， 又担心 未来 股价 降 ， ｛ ＿ ＿ ： 但 其可 以 在现 在卖 出股 指期 货 以实现 套期 保值 。另外 ，股 指期 货为投 资者 提 供了更 多的投 资工 具 ， 高 了股 市 交易 的活跃 程度 ， 提 减轻集 中抛 售对 股 ｍ价格 的冲 击 ， 利。 稳定股 市。 有 －
中国期货市场发展现状存在问题及对策
论中国期货市场发展现状、存在问题及对策学院：国际教育学院班级：金融九班学号： ************名：**指导老师：**成绩：提交时间： 2014年12月25 日摘要本文主要是针对中国期货市场的现实状况进行分析，并提出了目前中国期货市场存在的主要问题及做出了相应对策分析。
文章开篇对中国期货市场发展阶段进行了简单的梳理，将中国期货市场发展历程大致分为萌芽阶段、治理与整顿阶段、规范发展阶段、开创金融期货时代四个阶段。
文章的主体部分详细的介绍中国期货市场中的23个上市交易的期货品种，主要是围绕着期货品种上市交易以来的成交状况进行分析说明。
而后指出了目前我国期货市场存在的主要问题：1.期货市场规模和上市交易品种有限。
2期货市场投机成分过重3期货市场风险管理工具缺乏4监管模式不适应期货市场发展趋势5.期货理论研究不受重视。
接下来介绍了中国期货市场发展中的显著成效期货市场布局逐渐趋于合理，发展速度逐步加快，经济地位和影响明显提升。
紧接着提出了我国期货市场发展前景及发展对策：1加快制度创新、监管体制创新和交易所体制创新，2加大期货市场对外开放程度，3逐渐完善以股票指数期货、利率期货和外汇期货为核心的金融衍生品市场。
文章最后对中国的期货市场未来进行了展望。
关键词：期货市场、期货合约、商品期货、金融期货目录前言 (1)一中国期货市场发展历史沿革 (2)二我国期货市场存在的主要问题 (3)(一)期货市场规模和上市交易品种有限，影响了期货市场整体功能的发挥 (3)（二）期货市场投机成分过重，期货市场总体效率不高 (4)（三）期货市场风险管理工具缺乏，机制有待完善 (6)（四）监管模式不适应期货市场发展趋势 (6)三我国期货市场发展前景 (6)(一)我国期货市场的发展潜力 (6)(二) 我国期货市场的发展方向 (8)结论 (8)参考文献 (9)前言21世纪的中国注定要进入一个经济空前发展、体制全面转型、国家和平崛起的新时代。
我国股指期货交易风险及其防范研究
我国股指期货交易风险及其防范研究一、股指期货交易风险的构成股指期货交易风险，是指股指期货市场运作的不确定性给市场微观主体、宏观主体及整个社会、经济环境造成危害的可能性。
股指期货作为一种金融衍生品，不但具有一般性风险，还具有特殊性风险。
(一)股指期货的一般性风险股指期货作为金融衍生工具的一种，具有金融创新的一般性风险。
金融创新风险是金融风险在金融创新领域的具体表现，即金融创新过程中创新供应主体的创新措施不能顺利实施或创新收益遭到损失的可能性。
它由两部分构成，一是金融创新设计过程中的各种风险，也就是由于设计过程中的各种不确定因素而使金融创新措施未能如期出台，甚至流产的可能性；二是金融创新实施过程中的风险，也就是由于实施过程中各种不确定性的存在，使实施受到阻碍或实施效果严重偏离预期的可能性。
根据巴塞尔银行监管委员会1994年主持完成的“普罗米歇尔报告”的研究，与金融衍生交易相关的风险可以分为企业特定风险和系统性风险。
金融创新风险大致可分为以下七类：一是设计风险，主要与金融创新主体有关，是指由于金融创新设计过程中的各种不确定因素而导致金融创新措施未能如期出台，甚至有流产的可能性；二是市场风险，又称价格风险，是指市场价格(主要是指基础资产的价格)变动而导致金融衍生产品价格变动而产生的风险；三是信用风险，又称履约风险，是指金融衍生品交易中的一方不按合同条款履约而导致的风险；四是流动性风险，是指金融衍生品的持有者在市场上找不到适当的对手，只能以低于市场价格的价格，将衍生工具出售所造成的风险；五是操作风险，又称运作风险，是指由于内部控制系统或清算系统失灵而导致的风险；六是法律风险，是指由于交易合约内容不符合法律标准，交易合约不具备法律效力或其他法律方面的原因而给交易主体带来的风险；七是声誉风险，是指由于操作失误，不按时履约，违反相关法律、法规给组织创新工具交易的机构或交易中的一方的声誉带来的不良影响。
在现代市场经济条件下，声誉是重要的无形资产，并且这种资产的无形损失，经过一段时间后便会转化为有形损失。
浅析股指期货市场的风险与获利空间
中统 一的管 理 。 由于我 国金融 期货市 场 的庞 大 ， 所 以对 期货 的监管 也是一 项长 期性 的工作 ， 而 且股指 期货在 我 国上 市 的时间还较短 ， 许多存在 的内部 问题还有 被发掘 ， 如果监管 体制 跟不上来 ， 股指 期货的实行 很可能就会不 合规 ， 可能会 出现 流动 性 风险 ， 结算风 险 ， 交 割风险等 ， 甚至 出现 内幕交易 ， 操纵市 场的 现象。所 以完善对股 指期货的规 范操作流程是 确保 股指期货 市 场长期有效健康 发展 的保 障。 进而 可推知 在市 场 经济条件 恶 劣 的情 况 下 ， 投资者 将无 法 承担股 指期货 带来 的 巨额 亏损 。对于 投资者 而言 ， 股 指期货 的 对 冲 因素 ， 市场 的短期走势 会变的更加难 以判断 ， 波段性 操作 会 受影 响。这样 股指 期货市 场 的走 势就 会变得 愈发难 以预 测 ， 风 险 性也就随着杠杆效 应而不断的放大 。 虽然股 指 期货 的投 资具有 很大 的风 险 ， 但是 风 险与收益 呈 正相 关 ， 风险越 大 收益越 大。投 资者 的着 眼点应该放 在如何 从 无限放大的杠杆效应 中最大的争取 到 自己的获利空问 。 对 于偏 好 风 险的投资 者 ， 一 个最 简单 的投资 策略 是利用 股 指期货 预测市 场走 势 以获取利 润 。股 指期货 具有 前瞻性 ， 它 往 往 是现货 市场 日后 的价格 走势 。如果 预期市 场价格 回升 ， 投 资 者 便购入 期货 合 约并预 期期货合 约 的价格将 上涨 ， 在预 测准 确 的情 况下 ， 他 们可 以从 中获取 巨大的利益 。 对 于厌 恶风 险 的投资 者 ， 利 用不 同的指 数做 分散投 资无 疑 是对 他们最好 的选择 。分 散投资从 更深层次 的来说 是可 以帮 助 他们 分散投 资带来的 风险 ， 但分 散风 险也 使他们降低 了回报率 ， 最后极有 可能在完全避免 风险时得不到任何 利益 。 但 是还 要说 明 的一点 就是 ， 套期保 值是 在股 票市场 和期 货 市 场有价格差 异 的时候 才能进行 的。投资者 获取的利益 是两个 市 场之 间的基 差 。当市场 运行 稳定正 常时 ， 金 融市场 的价格 发 现机制将 会 发生作 用 ， 大量 的套期 保值 将会使 期货市 场和现 货 市 场的 价格走 势逐渐 吻合 ， 更加趋 向于 它们本 身固有 的 内在 价 值， 这 样投 资者将 会无 利可 图 。但 我觉得 套期保 值具有 自身 的 周 期性 ， 期 货市场 的价 格和 股票市 场 的价格应该 是 围绕着投 资 者 套期保值 的范 围而上 下浮动 ， 虽然 它 们会重合 ， 但多数 时候还 是会有差 异 ， 投 资者 只有 抓住两个 市场 之 间的价格差 异并将 趋 势预 测准确的话就可 以把 自己的获利空 问慢 慢扩大。 总之 ， 股 指期 货 是 风 险 与 获 利 并存 的创 新 型金 融 衍 生 工 具 。投 资者一 方面要 理智 的对 待它可 能会被 无 限放 大 的风险 ， 另 一方 面还要 努力 的学 习股 票期 货市 场的盘 面分析 ， 通过准 确
我国期货市场的现状问题及发展
我国期货市场的现状问题及发展我国期货市场经历了超常规发展的初创期,也经历了问题迭出的整顿期,现在我国期货市场迎来了有史以来最好的发展时期。
经过数年的整顿,我国市场又开始了新的放量增长,而且是在一个更加规范更加理性的市场体系中。
我国期货市场虽然存在种种的问题,然而这些都是能够被克服和解决的。
目前国内期货市场的风险管理功能已经大大加强,在社会经济运行中,其功能将进一步得到发挥。
随着我国经济建设发展步伐的加快,我国期货市场的发展潜力不可估量。
本文将就我国期货市场的现状、主要问题及发展方向做一个简要全面的分析。
1 绪论1.1 研究背景我国期货市场自创立以来,经历了90年代初的疯狂盲目发展,之后又经过将近十年的整顿、调整,最后总算步入正轨,监督体制和法律体系逐步建立起来,新品种的续推出,我国期货市场才开始逐步恢复其作用和影响.随着股指期货的推出,期货投资的概念也必然会向更广大投资者推广,这也将带来期货市场发展的新机遇.我国期货市场已经开始走上了一条逐步规范化的发展道路,但起步时期仍有许多问题需要解决,否则脆弱的市场仍有可能中途夭折。
当前，我国期货市场在发展的过程中仍面临着一些问题与障碍，随着商品经济在我国的发展，当前期货市场面临着难得的机遇。
站在继往开来的十字路口，我们有必要重新审视我国的期货市场，分析我国期货市场上存在的主要问题，为我国期货市场的发展提供建议。
1.2 研究的目的和意义1.2.1 研究目的中国经过多年的经济体制改革，市场经济体系已经基本确立，而仅仅几个商品品种的期货市场已经不能满足市场经济发展的需要；期货市场发展滞后，使市场经济体系不尽完善，影响了市场运行效率。
各类现货市场规模的不断增大，市场风险也逐步加大，按照市场发展规律的内在要求，需要有相应的期货市场提高市场效率、分散市场风险。
由于中国已经加入世贸组织，使得现有的期货市场无法满足国内外企业利用期货市场的要求，不能提供更好的服务。
因此应从更深层次上挖掘问题的原因，采取有效措施，大力发展中国的期货市场。
我国股指期货市场发展中存在问题及解决对策
我国股指期货市场发展中存在问题及解决对策作者：袁雪班晓彤白金来源：《商情》2013年第49期摘要：股票价格指数期货简称股指期货，是一种以股票价格指数为标的物的金融期货合约。
股票价格指数期货日益受到各类投资者的重视，交易所规模迅速扩大，交易品种不断增加。
目前，股指期货交易已成为金融期货，同时也是所有期货交易品种的第二大品牌。
而我国也后来居上，在股指期货市场上扮演着重要的角色，同时我国股指期货市场也存在着一些问题，针对我国股指期货市场的发展问题及解决对策，进行阐述。
关键词：股指期货证券市场风险监管股指期货是期货的一种，期货可以大致分为两大类，商品期货与金融期货。
全称股票价格指数期货，也可称为股价指数期货、期指，是指以股价指数为标的物的标准化期货合约，双方约定在未来的某个特定日期，可以按照事先确定的股价指数的大小，进行标的指数的买卖。
双方交易的是一定期限后的股票指数价格水平，通过现金结算差价来进行交割。
作为期货交易的一种类型，股指期货交易与普通商品期货交易具有基本相同的特征和流程。
一、我国股指期货市场的发展早在1993年3月“海南证券交易中心”就曾推出“深圳综合指数、深圳A股指数”两种股指期货合约。
但事实上当时国内并不具备开设股指期货的条件。
1997年香港股市热炒“红筹股”，港交所推出“红筹股指数期货”，香港金融危机期间，海外机构通过打压红筹指数沽空红筹期指牟利。
2009年9月9日经国务院同意证监会批准“中国金融期货交易”成立，开始筹备股指期货上市工作。
千呼万唤始出来，中国证监会有关部门负责人2010年2月20日宣布，证监会已正式批复中国金融期货交易所沪深300股指期货合约和业务规则，至此股指期货市场的主要制度已全部发布。
2010年2月22日9时起，正式接受投资者开户申请。
公布沪深300股指期货合约自2010年4月16日起正式上市交易。
截至2012年3月中旬，股指期货累计开户数超过90000户，市场流动性良好。
股指期货风险存在的原因及对策
股指期货风险存在的原因及对策研究庞瑞（东北农业大学经济管理学院,黑龙江哈尔滨150030）[摘要]股指期货的风险对市场宏观主体和微观主体以及整个社会、经济环境产生巨大影响，主要表现在市场风险、流动性风险、操作风险、信用风险等方面。
为了防范我国股指期货风险，我国应加强股指期货风险控制机制建设，完善股指期货的投资主体，科学合理地设计股指期货合约，建立严密的法规与监管体系，使股指期货交易有法可依、有章可循。
[关键词]股指期货；风险分析；防范[中图分类号]F640[文献标识码]B[收稿日期]2012-07-06在我国，证券市场发展还不成熟，具有一定的风险。
因此，研究股指期货蕴含的风险，提出防范风险的措施，对于我国证券市场具有重要的意义。
股指期货又叫做股价指数期货、期指，它是股票价格指数期货的简称，它是金融衍生产品的一种，通常表现为一种标准化合约的买卖。
其标的物为股票价格指数，买卖双方约定在未来的某个日期，按照约定的股票价格指数的大小，进行标的指数的买卖，交割是采用现金交割的形式进行。
一、股指期货功能作用股指期货具有两大功能：价格发现和套期保值。
价格发现是指由于期货市场上买卖双方数量众多，可以形成远期价格并扭转投资者对市场的预期，如有信息能够影响到交易双方对价格的预期，就会直接作用到期货市场上来，期货市场买卖的数额巨大，直接影响现货市场的价格，并影响现货市场价格，也为市场提供流动性，减轻市场不利影响。
套期保值功能的实现同时利用了期货市场和现货市场通过股指期货套期保值机制可以减轻股票市场的抛售压力和市场冲击，可以减轻股票市场的变化。
股票指数期货为证券投资风险管理提供了新的方法。
其意义主要在于规避股市系统风险，保护广大投资者的利益；丰富了投资工具，有利于创造性培育机构投资者；完善我国资本市场体系，增强竞争力；促进股票的合理波动，充分发挥经济晴雨表的作用等方面。
二、股指期货风险分析1.市场风险。
是因为价格变化使持有者的股指期货合约的价值发生变化的风险，市场风险是期货交易中最常见、最需要重视的风险。
我国股指期货法律规制的现状不足与完善
我国股指期货法律规制的现状不足与完善摘要：我国股指期货业务在现行期货市场法律法规体系和三级监管体制的较严格规制下，交易秩序总体平稳，但是也存在一些较为突出的问题。
通过借鉴和吸收美国股指期货市场法律规制的先进经验，我国应积极采取加快期货立法、改善监管体制等措施，以完善我国股指期货的法律规制。
关键词：股指期货；法律规制；监管；美国一、我国股指期货法律规制的现状（一）我国股指期货的法律体系目前我国期货市场法律法规体系主要由国务院颁布的行政法规和中国证监会出台的部门规章组成。
2007年国务院出台了新修订的《期货交易管理条例》，它对《期货交易管理暂行条例》（1999年）进行了全面修订，其将规范的内容由商品期货扩展到金融期货和期权交易，内容更加充实，从而为股指期货等金融期货的推出奠定了法律基础，并进一步完善了期货交易风险控制和监督管理制度。
其后，为贯彻落实《期货交易管理条例》，中国证监会陆续发布并调整了一系列相关的配套办法，进而在期货市场基本上形成了覆盖面较广、针对性更强的规章框架体系。
从期货市场自律规范的角度来看，我国期货业协会颁布的《期货经纪合同指引》和中国金融期货交易所依法制定的《交易规则》等也可以说是股指期货市场法律法规体系的有机组成部分，它们为我国沪深300股指期货的推出、发展提供了具体的法规依据。
此外，最高人民法院于2003年6月发布了《关于审理期货纠纷案件若干问题的规定》，它是目前关于期货市场规定最为系统完备的一部司法解释，从而为我国股指期货业务的发展发挥着重要的间接规范作用。
（二）我国股指期货的监管体系我国现行期货市场监管体制主要实行三级监管型模式。
根据新修订的《期货交易管理条例》，由中国证监会对期货市场实行集中统一的监管，证监会主要通过设立专门的期货监管部门来具体执行对股指期货业务的监管职责，这些职责主要包括：审批和监管期货市场规章的制定；监管期货品种上市、交易等活动；对期货交易所、期货公司等业务活动进行监督管理；查处期货市场违法违规行为等。
我国股指期货风险存在的原因及对策研究
从 而发 生 了 基 差 风 险 。
指 由 于期 货 市 场 上 买 卖 双 方 数 量 众 多 ， 且期 货 市 场 具 有 很 好 的 流 动 而
性 ， 要 有 信 息 能 够影 响 到 交 易 双 方 对 价 格 走 势 的 预期 ， 会 反 映 到 只 就
期 货 市 场 上 来 ， 于期 货 市 场 买 卖 的 数 额 巨 大 ， 接 影 响 到 了现 货 市 由 直 场 的价 格 ， 现 货 市场 价 格 的形 成 有 指 导 作 用 ， 指 期 货 的 价 格 具 有 对 股
真 实 性 、 威 性 、 期 性 的 特 点 。 期 保 值 功 能 的实 现 同 时利 用 了期 货 权 预 套
市场和 现货市场 ， 即通 过 对 冲 来 转 移 风 险 ， 是 利 用 现 货 市 场 的 盈 利 就 （ 损 ） 补 （ 抵 ） 货 市 场 上 出现 的 亏 损 （ 利 ）达 到 盈 亏 相 抵 、 亏 弥 冲 期 赢 ， 锁 定 目标 利 润 的 目的 。
２ 标 的 物 Ｊ 险 。由 于股 票 指 数在 设 立 的 时 候所 具 有 的权 重 和综 合 、 ｘ ｌ 性 ， 得 通 过 股 票 指 数期 货 市 场 同股 票 现 货 市 场作 套 期 保 值 达 到 完 全 使 锁 定风 险是 不 可 能 实 现 的 目标 。 要 想 完 全 锁 定 风 险 ． 需 在 设 计 中策研究
山 西 广播 电视 大 学 财 经 学 院 张 建 江
【 要】 摘 股指期货的 出现使 得 中国股市有 了作空的机制 ， 由此产生的风险防范尤为重要。文章就股指期货风 险的具体表现
及 其 存 在 的原 因进 行 了 分析 ， 参 与 股 指 期 货 交 易 中的 各 个 主 体 的 不 同 角 度 提 出 了应 对 股 指 期 货 风 险 的 对 策 ． 当前 股 指 期 从 对
指 由 于期 货 市 场 上 买 卖 双 方 数 量 众 多 ， 且期 货 市 场 具 有 很 好 的 流 动 而
性 ， 要 有 信 息 能 够影 响 到 交 易 双 方 对 价 格 走 势 的 预期 ， 会 反 映 到 只 就
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真 实 性 、 威 性 、 期 性 的 特 点 。 期 保 值 功 能 的实 现 同 时利 用 了期 货 权 预 套
市场和 现货市场 ， 即通 过 对 冲 来 转 移 风 险 ， 是 利 用 现 货 市 场 的 盈 利 就 （ 损 ） 补 （ 抵 ） 货 市 场 上 出现 的 亏 损 （ 利 ）达 到 盈 亏 相 抵 、 亏 弥 冲 期 赢 ， 锁 定 目标 利 润 的 目的 。
２ 标 的 物 Ｊ 险 。由 于股 票 指 数在 设 立 的 时 候所 具 有 的权 重 和综 合 、 ｘ ｌ 性 ， 得 通 过 股 票 指 数期 货 市 场 同股 票 现 货 市 场作 套 期 保 值 达 到 完 全 使 锁 定风 险是 不 可 能 实 现 的 目标 。 要 想 完 全 锁 定 风 险 ． 需 在 设 计 中策研究
山 西 广播 电视 大 学 财 经 学 院 张 建 江
【 要】 摘 股指期货的 出现使 得 中国股市有 了作空的机制 ， 由此产生的风险防范尤为重要。文章就股指期货风 险的具体表现
及 其 存 在 的原 因进 行 了 分析 ， 参 与 股 指 期 货 交 易 中的 各 个 主 体 的 不 同 角 度 提 出 了应 对 股 指 期 货 风 险 的 对 策 ． 当前 股 指 期 从 对
论股指期货对我国证券市场的影响及建议
不 同。股 指期 货推 出后 ，股 票市场 的卖 空力量 会大 肆利 用期货 合约 将指数 换算 为货 币形式 。 （）交易成 本低 、高杠 杆 、高风 险 性 。虽然 在短 期股 指 期货 市 进 行卖空 操作 进而 获利 ，这将 使股 票市 场的下 跌超 过预期 ，造 成悲 ２ 场 可 能表现 出其价 格 高于股 票市场 ，但 套利 活动 的增加 确保 了现 货 观 情绪蔓 延打 击市场 信心 ，指 数乃 至市场 可 能一落 千丈 ，风险 不可 价 格不 会偏 离期货 价格 太远 。 同时 ，股 指期 货交 易不需 要全 额支付 估量 。 合约价 值 的资金 ，只需 要支 付一定 比例 的保 证金就 可 以签订 较大价 ２政策 因素 对 于 一个 成 功 的衍 生 交 易 合约 而 言 ，其 标 的 物 的价 格确 定 必 值 的合 约 。但其杠 杆 性也决 定 了它具有 比股 票市 场更高 的风 险性 。
流动 性 。与西 方股市 自然演进 的发 展方式 不 同 ，我 国股票 市场 的发
（） １ 规避 日益复 杂化 、多样 化和 国 际化 的金融 风 险 。随着 全球 展 呈现 出强烈 的 “ 府驱 动型 ”特征 ，政 策干预 对股 市 的价格运 行 政
资本市 场流动 的加 快和 金融产 品 的不断 创新 与发展 ，其 对我 国金融 具有 非常 大 的影响 。一 方面 ，在 经济 体制 从计 划向市 场转 轨 的过程
此外 ，股指期 货还 存在 着一 定的信 用风 险和 结算风 险 、因市 场缺 乏 须带 来竞 争性 ，而不 受 非竞争 性力 量 （ 政府 干预 ） 如 的影 响 。从 而 交易对 手而不 能平仓 导致 的流动 性风 险等 。 ２股指 期货 对我 国资本 市场 的作用 ． 吸 引大量 的参 与者 为满足 供 与求进 行连续 不 断的交 易 ，增 加市 场的
对我国开展股指期货的风险浅析
对 风 险进 行联 合控制 和管理 。
第一 ，套期保 值者 面临 的风险 。套 期保 值者参 与股 指 期 货交易 的 目的是希望 通过股 指期货 进行 套期保值 以规 避
风险 。但 是如果 投资者 对股指 期货 的风 险意识不强 ，对 期
货 市场缺 乏足够 的 了解 ，套期 保值 就有可 能失败 ，使得 套 期保值者 面临着 不确定 的风 险 。 参 考文献 ：
约定 在将来 一定 日期 、按 照事先 确定 的价格交 割某一 股票
果 套利者 对期 货 价 格 估计 正 确 的话 ，套 利 几 乎 是 无 风 险 的。但是 如果估计 错误 ，套利 就存在着 风险 了 。 第三 ，投机者 面 临的风 险。 由于股 指期 货 的高 杠杆作 用 ，使得 投机 者 面临 的风 险 在此 作 用 下 被 扩 大 了好几 十
倍 ，会给 投机者 带来很 大 的风 险 。
指 数的成 分股票而 达成 的契 约 。股 指 期货 诞 生 于 ２ ０世 纪 ８ ０年代 的美 国 ，在 当时 被 誉 为 “ 票 交 易 中 的 一 场 革 股 命” 。此 后 ，在世 界各 国快速 发展 。
２３ 市 场监 管方面 的风 险 ． 股指 期货是 一种 高风险投 资 的工具 ，无 论是里 面 的管 理 者还是 投资 者 ，都需 要具备 一定 的专业 知识 。一 旦监 管 部 门的宏 观决策失 误 ，就会对 股指期货 市场 产生重 大的影 响。所 以在市场监 管方 面 ，我 们应 当在对股 指期货 市场 充 分 了解 的情况下 作 出决 策 。
在金融 市场上 ，股指 期货具 有价格 发现 、风险规 避 和
转 移 、资产 配置三 大功 能 。第一 ，价格 发现 ：股 指期 货 市
第一 ，套期保 值者 面临 的风险 。套 期保 值者参 与股 指 期 货交易 的 目的是希望 通过股 指期货 进行 套期保值 以规 避
风险 。但 是如果 投资者 对股指 期货 的风 险意识不强 ，对 期
货 市场缺 乏足够 的 了解 ，套期 保值 就有可 能失败 ，使得 套 期保值者 面临着 不确定 的风 险 。 参 考文献 ：
约定 在将来 一定 日期 、按 照事先 确定 的价格交 割某一 股票
果 套利者 对期 货 价 格 估计 正 确 的话 ，套 利 几 乎 是 无 风 险 的。但是 如果估计 错误 ，套利 就存在着 风险 了 。 第三 ，投机者 面 临的风 险。 由于股 指期 货 的高 杠杆作 用 ，使得 投机 者 面临 的风 险 在此 作 用 下 被 扩 大 了好几 十
倍 ，会给 投机者 带来很 大 的风 险 。
指 数的成 分股票而 达成 的契 约 。股 指 期货 诞 生 于 ２ ０世 纪 ８ ０年代 的美 国 ，在 当时 被 誉 为 “ 票 交 易 中 的 一 场 革 股 命” 。此 后 ，在世 界各 国快速 发展 。
２３ 市 场监 管方面 的风 险 ． 股指 期货是 一种 高风险投 资 的工具 ，无 论是里 面 的管 理 者还是 投资 者 ，都需 要具备 一定 的专业 知识 。一 旦监 管 部 门的宏 观决策失 误 ，就会对 股指期货 市场 产生重 大的影 响。所 以在市场监 管方 面 ，我 们应 当在对股 指期货 市场 充 分 了解 的情况下 作 出决 策 。
在金融 市场上 ，股指 期货具 有价格 发现 、风险规 避 和
转 移 、资产 配置三 大功 能 。第一 ，价格 发现 ：股 指期 货 市
股指期货套期保值存在的障碍及解决办法
股指期货套期保值存在的障碍及解决办法作者：李锋瑞来源：《中外企业家》 2015年第5期李锋瑞中图分类号：F275文献标志码：A文章编号：1000-8772(2015)13-0043-03随着社会的不断发展和科技水平的不断提高，人类之间的关系越来越紧密，最主要的表现之一就是在社会经济方面。
不论是整个国民经济的发展趋势还是私营企业的经营方面都逐渐呈现国际化、全球化、资本化的特点，这使得国家和企业不断暴露于风险之中，金融危机的波及面逐渐增加，经济金融领域出现的蝴蝶效应、多米诺效应也越来越多，结果既有利也有弊。
为了适应这种经济环境，获得最大化的利益，我国继2013年上海自由试验区正式挂牌以后，广东自由贸易试验区、天津自由贸易试验区和福建自由贸易试验区相继也都正式挂牌。
（广东自由贸易试验区于2014年12月经国务院正式批准设立，其中包括深圳前海蛇口片区、广州南沙新区片区和珠海横琴新区片区。
天津自由贸易试验区于2014年12月经国务院正式批准设立，其中包括天津港片区、天津机场片区和滨海新区中心商务片区。
2014年12月，国务院决定设立中国（福建）自由贸易试验区，其中包括平潭片区、厦门片区和福州片区。
2015年2月13日，中国（福建）自由贸易试验区福州海关工作组挂牌成立，工作组成立后将重点突出制度创新和对台特色，推进福建自贸区建设。
而各个企业面对商品价格大幅上涨，原材料成本暴增，产品向下游转移困难，利润减少，行情震荡，经营环境恶化等等不利条件，为了努力实现企业资产保值、增值，就会选择通过期货市场转移风险。
股指期货，全称是股票价格指数期货，也可称为股价指数期货、期指，是指以股价指数为标的物的标准化期货合约，双方约定在未来的某个特定日期，可以按照事先确定的股价指数的大小，进行标的指数的买卖，到期后通过现金结算差价来进行交割。
股票指数期货交易的实质是投资者将其对整个股票市场价格指数的预期风险转移至期货市场的过程，其风险是通过对股市走势持不同判断的投资者的买卖操作来相互抵销的。
如何利用股指期货进行风险管理
如何利用股指期货进行风险管理股指期货风险管理策略与股指期货套期保值策略不同。
套期保值策略解决的是如何完全规避系统性风险的问题，而风险管理策略则是解决部分规避系统性风险而同时保留部分风险敞口的问题，即对所持有股票组合在一定程度上进行保值。
比如，投资者可以对自己的股票价值的30%进行保值，剩余的70%保持股票高风险高收益的特性，也可以对股票价值的一半进行保值，这个比例由投资者自由决定。
由于国内即将推出的股指期货是针对沪深300指数而设计的，因此，通过股指期货合约只能规避掉市场风险，而不能规避掉投资者所持个股特有的风险，故这里必须引入一个衡量市场风险的指标ββ可以通过取沪深300指数现货走势和投资者的股票组合收益率的时间序列、输入有关的统计模型得到。
在衡量股票组合风险的指标中，有两个比较常用的指标，一个指标是衡量组合系统性风险的β，另一个指标是衡量组合综合风险的标准差σ，总的风险则由系统风险和非系统风险组成。
当股票组合充分分散投资以后，β和标准差σ将趋于相等，此时，非系统风险几乎可以忽略不计。
股指期货只能用来对冲股票组合的系统风险，也就是β，而不能对冲掉股票组合的非系统风险。
也就是说，股指期货可以被用来灵活管理当前所持有的股票组合的风险水平，而这个调控过程是通过调整股票组合的β来实现的。
下面通过一个例子来说明如何利用股指期货来灵活管理现有股票组合的风险水平。
某证券公司证券投资部持有市值1亿元人民币的稳健型股票组合不要求与沪深300成份股完全一致，其系统性风险β为0.8。
假设现在中金所仿真交易中的股指期货IF0711合约的系统性风险β为1.1，股指期货价格参照IF0711合约10月29日收盘6,815点计算，沪深300现货当天收于5,508点。
现其研发部门预测今后三个月，整个股票市场的发展趋势分别为上涨和下跌两种情景，并提出了相应的风险水平控制建议。
下面根据不同情况来说明如何通过股指期货的买卖来实现该风险控制的目标以下所有具体的计算过程略。
关于我国股指期货投资风险的有效控制分析
关于我国股指期货投资风险的有效控制分析摘要：在世界金融市场中，股指期货是较活跃且比较成熟的一种金融衍生品。
股指期货市场风险较高，它在投资的理念以及对风险的规避方面与股票现货市场有很大不同。
股指期货是一种很好的风险管理工具，有利于完善我国的证券市场的功能，但它本身也存在一定的风险，本文首先介绍了股指期货的定义和特征，接着阐述股指期货投资面临的风险的种类，最后给出风险的控制措施。
关键词：股指期货交易风险风险控制要想了解股指期货投资的各种风险，并对各种风险进行有效的控制和规避，就必须首先了解股指期货的定义以及其自身的一些重要特征。
一、股指期货的定义和特征（一）定义股指期货是股票指数期货的简称，它是把股票的价格指数当成标的物的一种金融期货合约，并协议合约双方在将来某个特定的时间以约定的价格来买卖股票的价格指数，是一种可以转让的合约。
合约的价值是由交易的单位和股票的指数相乘得出来的，这里的交易单位是每个点的指数多能表示的价值。
（二）特征投资组合价格是用数字来表示的，而股指期货交易的对象其就是这些数字，所以，它跟商品期货交易不同，不用把商品作为标的进行交割，而是必须用现金来交易。
股指期货交易有自身的一些特征：1、双向交易和对冲机制其中的双向交易指的是投资者既可以买入期货合约，又可以卖出期货合约，这两种情况都能作为交易的开端。
对冲机制指的是双向交易了结，即所谓的“平仓”。
通过低价买进然后再高价卖出可以获得收益，高价卖出低价买进也能获得收益。
2、杠杆机制这里指的是投资者在股指期货交易的过程中只需要交少部分的保证金就有可能实现数倍甚至几十倍的合约交易，这种用少量资金来获得较大价值的方式就叫做“杠杆机制”3、“t+0”交易制度这是与“t+1”交易相区分的，即只要是在交易的规定时间内，投资者就可以随时进行买进和卖出活动4、每日无负债结算即在每个交易日结束之后，都要对交易者当天的盈亏情况进行结算，对于不同的交易者，根据盈亏状况要在他们之间实行资金划转，以便投资者在资金不足时及时补足。
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浅析股指期货在我国的发展障碍和风险管理措施发表时间：2009-12-08T14:33:04.700Z 来源：《中外企业家》2009年第7期下供稿 作者： 董琪 吴昌宝[导读] 股指期货作为一项重大的金融创新，它的推出必将对我国金融市场产生革命性的影响董 琪,吴昌宝(安徽大学 经济学院,合肥 230039) 摘 要：股指期货作为一项重大的金融创新，它的推出必将对我国金融市场产生革命性的影响。试从正确认识股指期货的功能和其在我国发展的必要性出发，通过分析股指期货在我国发展的障碍，着重探讨股指期货的风险管理措施。关键词：股指期货;必要性;发展障碍;风险管理 中图分类号：F830.9 文献标志码：A 文章编号：1000-8772(2009)14-0113-02 2007年初国务院发布《期货交易管理条例》之后，2007年6月27日，经中国证监会批准，中国金融期货交易所正式发布《中国金融期货交易所交易规则》及其配套的八项实施细则。这些举措，从宏观和微观两个层面规范了金融期货市场的建设和运作，标志着中国金融期货市场法律法规体系已经初步建立起来，同时也意味着股指期货推出前的规则准备工作已经基本完毕。可以预见，股指期货的推出将促进股票现货市场和期货市场的互通，并对股票现货市场产生深远的影响。目前，全球股指期货、期权和个股期货、期权已经占到全部期货、期权市场65%左右的份额，随着金融市场改革的不断深入，我国发展金融期货的环境和条件日益成熟。本文围绕股指期货在我国发展的障碍和风险管理作进一步的研究。
一、股指期货的功能及其在我国发展的必要性 (一)股指期货的功能
所谓股票指数，是衡量和反映所选择的一组股票的价格变动指标，而股指期货是专门为人们管理股票市场的价格风险而设计的。与外汇期货、利率期货和其他商品期货一样，股指期货同样顺应规避风险的需要，目前它已经成为国际期货市场上最成功的期货品种之一。由于我国股票市场缺乏卖空和融券功能，市场缺乏针对系统性风险的管理手段，而股指期货作为基础性风险管理工具，具有价格发现、套期保值、资产配置等功能，它的推出填补了这一空白，将改变证券市场缺乏规避系统性风险工具的现状。 (二)股指期货在我国发展的必要性
对于海外股指期货及其现货市场的比较研究表明，股指期货的开设有利于促进市场运行效率和信息效率的提高，从而在总体上提高现货市场的效率，完善证券市场结构，增强我国资本市场的国际竞争力。经历了十多年的发展，现阶段我国股票市场已经产生了对于风险管理工具的迫切需求，股指期货的上市能够适应投资者规避风险的迫切需求，帮助投资者有效地管理股市风险、尤其是系统性风险。股指期货的开设可以推进期货、现货两个市场交易规模的扩张，增加市场流动性，发挥股指期货市场套期保值规避风险和价格发现的作用。股指期货的推出可以促进机构投资者的发展，培育市场交易主体，促进证券市场的规范化发展。
二、股指期货在我国的发展障碍 (一)现货市场障碍
目前，我国的证券市场还是一个缺乏效率﹑信息不完全的市场。 1.我国证券市场的有效性不够。有效性是指证券市场中价格与价值的一致程度。在有效的证券市场中，证券的价格与价值一般来说是一致的，即使出现市场异常，从长期来看，价格最终也将收敛或基本收敛于价值。然而目前我国股票市场存在的种种弊端使投资主体无法根据宏观经济的景气程度来预测股指的波动趋势，也就无法进行股指期货的交易。 2.目前我国上市公司信息披露还存在着一些弊端，严重阻碍了建立有效市场的进程。这些问题包括：部分上市公司将信息披露看成是累赘或额外负担，处于被动应付状态；披露方式、内容和时机的选择存在随意性；信息披露滞后于公司生产经营；披露内容有虚假信息，披露过程中存在利润操纵行为等。所以，股票市场目前本身存在的系统性问题也是制约股指期货推出的重要原因。 (二)市场运行障碍
股指期货交易具有双向性，既可做多，也可做空，而与之对应的股票现货市场也应该可以买空卖空，即股票市场上要有股票期货与之相对应。这样，可以通过套利者的行为来维持股指期货定价的有效性，从而实现股指期货的套期保值功能。但目前我国股票市场只能做多，不能做空，这就导致了市场的不对称性。当股指期货价格被低估时，由于套利者不能自由地卖空现货﹑买进股指期货进行指数套利，将导致股指期货价格被持续性低估。毫无疑问，这种股指期货最终不能很好地运行。 (三)技术障碍
市场操纵是我国期货市场的一个重要风险，根据国际经验，开发股指期货合约均以权威的股票指数为基础，从而有效防止机构或大户操纵市场。即将推出的股指期货标的物是沪深300指数，沪深300指数是由上海和深圳证券市场中选取300只A股作为样本编制而成的成分股指数。同时，该指数也是沪深证券交易所第一次联合发布的反映A股市场整体走势的指数。但其成分股每半年调整一次，其中，调进10%调出10%，对股指期货推出的时间有一定的约束。同时，推出股指期货，理想的状况是会员数达到50家，其中，全面结算会员10家，交易结算会员30家左右，其他就是部分交易会员，或者是特别结算会员，才能实现金融期货的基本组织架构。至此，中国金融期货交易所二批会员单位，共有22家期货公司成为中金所会员，其中，全面结算会员2家，交易结算会员14家，交易会员6家。目前中金所还没有特别结算会员。因此，股票指数的推出存在着技术障碍。 (四)制度创新和监管障碍
证券市场的风险监管必须与时俱进，注重制度创新和技术创新，以推动证券期货市场的规范发展。为使股指期货所具备的功能得以充分体现，必须确定严谨完善的交易制度、适当的保证金比例、完善的市场监督管理体制，同时要提高整个市场运行机制的效率，完善市场调控手段，建立健全法律法规。
三、我国发展股指期货的风险管理措施 (一)选择合适的标的指数
股指期货合约设计必须选择适当的指数。股票指数要成为股指期货的标，必须注意要有一定的市值覆盖率，而且个别成分股所占比重不能过大。2005年4月，由上交所和深交所联合编制的沪深300指数正式发布。随着股指期货推出的临近，沪深300指数在编制和样本股的调整方面还应在以下三个方面进行完善：一是标的物的选择要进一步考虑市场覆盖率，防止市场操纵风险的发生。二是考虑到市场的相对稳定性，在股改完成前，某些股票总股本很大但流通量很小，存在被人操纵的可能性，只有90%以上的股票完成股权分置改革，才具备基础条件，届时成分股也需要从股改完成后的公司中挑选。三是尽可能将标准统一化，便于科学计量和表述，以免在实际运作中引发争议。 (二)防范信息操纵
信息操纵是操纵者操纵市场的一种重要手段。如何杜绝虚假的市场信息干扰投资者，也是监管部门所面临的一项重要任务。我国证券法第78条规定：禁止国家工作人员、传播媒介从业人员和有关人员编造、传播虚假信息，扰乱证券市场。禁止证券交易所、证券公司、证券登记结算机构及其从业人员，证券业协会、证券监督管理机构及其工作人员在证券交易活动中作出虚假陈述或者信息误导。各种传播媒介传播市场信息必须真实、客观，禁止误导。可以说，关于如何防范信息操纵，在法规方面已经比较完善了，主要还是在于加强执行力度。另外，完善证券民事赔偿制度也是一个重要方面。 (三)交易所加强对风险的防范和控制
交易所应采取各类风险控制措施以实现股指期货的风险管理，包括：分级结算制度，交易所在管理会员的风险并对会员提供结算服务的同时，也要管理客户的风险并对客户提供结算服务；涨跌停板制度，交易所规定股指期货合约的每日最大价格波动限幅，能有效地减缓或抑制一些突发紧急事件和过度投机行为对股指期货价格的巨大冲击，降低每个交易日的价格波动，还能为投资者提供理性思考的时间以及为市场的管理者争取管理异常波动的时间；限仓制度，交易所规定会员或客户可持有的合约头寸的最大数额，既可以防范股指期货交易的操纵行为，也可以防止市场的风险过度集中于少数投资者，导致其无法承担巨额风险，最终将风险蔓延至整个市场；大户报告制度，当会员或客户的持仓达到了交易所规定的一定数量时，会员应向交易所报告其资金情况、头寸持有情况等，客户也应通过其代理会员向交易所报告有关的情况。此外还有其他措施，比如会员资格审批制度、每日无负债结算制度、风险准备金制度、强行平仓制度、实时风险监测预警系统、授信额度控制等等。 (四)联合监管
对于股指期货而言，加强与现货市场的协调监管也很有必要。因为要操纵指数必须通过现货市场来进行。所以在境内市场上，要加强股票现货市场和股指期货市场的信息共享。应该严格限制持有大额股指期货头寸的投资者在临近结算日时的同向买卖行为。持有大额多头头寸的机构在临近结算日的时间不能买入成分股股票，持有大额空头头寸的机构在临近结算日的时间不能卖空成分股股票，以防止操纵者拉抬或者打压股指。对于短期内频繁改变股票分析评级的机构投资者，一定要对其现货及期货头寸进行监控。另外对于机构开发的场外金融衍生品，特别是与股票挂钩的产品要求其在销售前必须向监管机构及交易所备案，并对其进行严密监控。 (五)完善机构内控机制
从英国巴林银行的倒闭、我国中航油石油期权的亏损，到法国兴业银行的欺诈案，这些教训告诉我们，参与股指期货交易的机构应加强内部风险管理制度的建立，通过严格的风险管理流程，加强对股指期货交易的风险内控。参考文献：[1] 曹凤岐,姜华东.中国发展股指期货研究[J].北京大学学报,2003,(11). [2] 程晗,张晓刚,鲍建平.股票指数期货—理论、经验与市场运作构想[M].上海：上海远东出版社,2004. [3] 邢莹莹,等.期货交易对现货价格的稳定作用[J].宏观经济管理,2005,(1). 作者简介：董琪(1983-)，男，安徽蚌埠人，硕士研究生在读，主要从事货币银行学研究；吴昌宝(1981-)，男，安徽六安人，硕士研究生在读，主要从事国际贸易理论与实务研究。