第六章 投资项目财务评价讲解材料

目录
1. 教学内容 2. 课堂实训 3. 案例分析
本章学习目标
❖ 理解项目投资的含义、特点、内容和一般程序 ❖ 掌握项目投资现金流量的含义与计算方法 ❖ 掌握常用投资评价指标的计算 ❖ 熟悉长期投资决策指标的具体运用
第六章 项目投资管理
第一节
第二节
第三节
第四节
第五节
项目 投资 概述
项目投 资决策 的依据
3000=17280（元）
❖ 用另一种形式计算
①现金流入量：是指由投资项目所引起的企业现金收入的 增加额。包括营业收入、固定资产变价收入、回收流动 资金和其他现金流入量。
②现金流出量：是指由投资项目引起的企业现金支出的增 加额。包括建设投资、垫支的流动资金、经营成本、各 项税款和其他现金流出量。
③现金净流量：是在一定期间现金流入量与流出量的差额。 现金净流量＝年现金流入量－年现金流出量
项目投资决策是指评价长期投资项目是否可行（独立项目） 或孰优孰劣（互斥项目）的过程。
特点：相对于短期投资决策而言，项目投资一般具有投资 数额大、投资周期长、投资风险大、变现能力差和不可逆 转等。
第一节 项目投资概述
二、项目投资的种类 按投资项目之间的关系分类
独立项目 互斥项目
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第二节 现金流量的内容及其估算
二、投资项目现金流量的构成及其估算
（一）初始现金流量 ❖ 1.建设投资 ❖ 2.营运资金垫支 ❖ 3.其他方面的投资（主要包括与长期投资有关的职工培
训费、谈判费、注册费等。） ❖ 4.原有固定资产的变价收入扣除相关税金后的净收益

财务评价大致可分为4个步骤： 第一步，进行财务评价基础数据与参数的确定、估
算与分析，编制财务评价的辅助报表。 第二步，编制财务评价的基本报表。 第三步，计算财务评价的各项指标，进行财务分析，
判别项目的财务可行性。 第四步，在财务分析后，进行项目的不确定性分析。
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6.1.5 财务评价的基本思路
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6.1.2 财务评价的两个层次
1 全部投资财务效果评价。将全部资金（包括全部借贷资金和 权益资金）作为计算基础，考察项目的盈利能力。由于它不 考虑投资资金来源构成，以及借贷付息和所得税问题，所以 它实际上是一种被简化了的投资项目息税前的盈利能力分析。 这样做是为了在各个投资项目或方案之间建立相互比较的共 同基础，以便在考察项目是否有投资的价值，在分析是否可 行的同时，进行方案的优选。
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2. 现金流出 1）固定资产投资 2）流动资金投资 3）经营成本 4）销售税及附加 5）所得税
第六章 投资项目财务评价
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6.1 工程项目的财务分析的概 述
6.1.1 工程项目的财务分析作用
工程项目的财务分析也称企业财务分析或项目 的企业经济评价，也有人称之为项目的赢利性分 析。是对建设项目作微观经济分析，是从企业的 角度或项目本身的角度出发，根据国家先行的财 务制度和市场价格，分析、计算项目的所发生的 财务效益和支出，考察项目的赢利能力、清偿能 力以及财务状况等，据以判断项目在财务方面的 可行性。
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6.1.3 财务评价的内容
3、不确定性分析 项目的盈利能力分析和偿债能力分析所用的工程经济
要素数据一般是预测和估计的，具有一定的不确定性， 因此分析这些不确定因素对经济评价指标的影响，估 计项目可能存在的风险，考察项目财务评价的可靠性， 这就是投资项目财务评价的不确定性分析。

3+（16-12.7-3)×40%=3.12(万元)
第六章 项目投资决策
• 营业（经营）现金流量
税后营业现金流量
=营业收入-付现成本-所得税费用
=营业收入-（营业成本-非付现成本）-所得税费用 =净利润+非付现成本（折旧+摊销）
=（收入-付现成本-非付现成本）×（1-税率）+非
付现成本
=收入× （1-税率）-付现成本×（1-税率）+非付
第六章 项目投资决策
年营业现金净流量（net cash flow，NCF）
= 营业收入-付现成本-所得税 公式（6—1）
=（营业收入-付现成本-折旧）•（1-所得税率）+折旧 公式（6—2） =（营业收入-付现成本）•（1-所得税率）+折旧×所得税率 = 税后利润+折旧 公式（6—3）
（三）终结现金流量 项目寿命终了时发生的现金流量，主要包括： 1固定资产的残值变价收入（要考虑所得税）， 2垫支流动资金的收回， 3清理固定资产的费用支出。
终结（期末）现金流量
第六章 项目投资决策
现金流量的估计
一、项目计算期构成 项目计算期=建设期+生产经营期
K公司拟新建一条生产线，预计主要设备的使用寿 命为5年。在建设起点投资并投产，或建设期为1年 情况下，分别确定该项目的计算期。 项目计算期=0+5=5（年）
项目计算期=1+5=6（年）
第六章 项目投资决策
三、案例1：扩充型投资的现金流量分析（expansion project）
案例2：重置（更新）型投资的现金流量分析（replacement project）
第六章 项目投资决策
例题: Y公司有一固定资产投资项目，其分析与评价 资料如下：该投资项目投产后每年的营业收入为1000 万元，付现成本为500万元，固定资产的折旧为200万 元，该公司的所得税税率为30%。 要求：计算该项目的营业现金流量。 解答：营业现金流量=净利润+非付现费用 =（1000-500-200）×（1-30%）+200=410（万元） =税后营业收入- 税后付现成本+非付现成本抵税 =1000×（1-30%）-500×（1-30%）+200×30% =410（万元）

1、劳动就业效果目的 单位投资就业人数 =新增总就业人数/工程总投资 2、收入分配效果目的 〔1〕国家分配指数 =上缴国家收益/年国民收入净增值
×100%
〔2〕 地方分配指数
=上缴地方收益/年国民收入净增值 ×100%
〔3〕企业分配指数
=〔年净利润+折旧+其他收益〕/年国民 收入净增值×100%
〔4〕职工分配指数
就是对工程正年年度所获得的净收益〔利润 和税金之和〕在国家、地方、企业之间分 配比重的分析。
3、环境影响分析
就是分析工程对周围环境〔包括历史文物和 自然景观〕的破坏影响程度、各种污染对 人畜安康和作物生长产量的影响、对生态 平衡所产生的后果，并预测为了治理环境、 维护生态平衡所破费的投资。
二、工程社会评价的定量目的
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ENPVF = ∑(FI-
FO)t(1+is)-t
• FI—外汇流入量
• FO—外汇流出量
• 当有产品替代进口时，可按净外汇效 果计算经济外汇净现值。
2、经济换汇本钱
• 当有产品直接出口时，应计算经济换 汇本钱。它是用货物影子价钱、影子 工资和社会折现率计算的为消费出口 产品而投入的国内资源现值〔以人民 币表示〕与消费出口产品的经济外汇 净现值〔通常以美圆表示〕之比，亦 称换取1美圆外汇所需求的人民币金 额。
• 涉及产品出口创汇或替代进口节汇的 工程，还应编制经济外汇流量表和国 内资源流量表。以计算经济外汇净现 值、经济换汇本钱和经济节汇本钱等 目的，进展外汇效果分析。
第二节 社会评价
• 工程社会评价，是从社会角度评价投 资工程对实现国家〔地方〕各项社会 开展目的所做的奉献与影响。
• 工程对社会开展目的奉献，是指由于 工程的实施，对社会的各项开展目的 带来的益处，包括投资的经济效益、 社会效益、环境效益、有形效益和无 形效益等。