新东方证券价值分析(ppt 38页)

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第四章证券价值价值分析一PPT课件

例子：三阶段增长模型
例子：三阶段增长模型
六多元增长模型
• 在时刻T以前的T-时刻，股利可以按照任何比例增长，但在T之后T+时刻，假设按照固定比率增长，且一直下去。
• 1~T-的股利只能按照最一般的公式计算 • T+以后按照可以按照固定增长模型计算
vT -
T t 1
dt (1 k)t
vT
成长期
g
g1
过渡期
gt
成熟期
g2
n1
n2
t
五三阶段增长模型
• Fuller模型假设从n1到n2年间的增长率是线性下降的，则在此期间增长率为
gt
g1
( g1
g2 )
t n1 n2 n1
其中，n1
1
t
n2 ,
则第二阶段的折现值为
v02
n2
dt
tn11 (1 k )t
n2 dt1(1 gt ) tn11 (1 k )t
者要求的收益率或金融市场的一般收益率，公司市
盈率的倒数为金融市场的一般收益率；
⑵如果f﹤1，则c﹤r，
(1 (1
b) fb)
1,
表明公司的
投资项目的收益率不甚理想，低于金融市场的一般
收市益场率的，一导般致收益r 率，E P公01 司，股其价市应盈该率以的较倒低数的大市于赢金率融
定价。
对公式运用的说明：g的作用，蝴碟效应，公式的局限性．
四两阶段增长模型
v0
n t 1
dt (1 k )t
t
n 1
(1
dt k
)t
n t 1
d0 (1 g1)t (1 k )t

第六章证券价值分析二ppt课件

第六章证券价值分析（二）
▪ 影响债券投资价值的因素 ▪ 债券的价值评估 ▪ 债券的收益率 ▪ 债券的利率期限结构 ▪ 证券投资基金分析 ▪ 可转换证券分析 ▪ 认股权证分析
精品课件
第一节影响债券投资价值的因素
▪内部因素
▪外部因素
精品课件
一、内部因素
1、债券的期限 2、债券的票面利率 3、债券的提前赎回规定 4、债券的税收待遇 5、债券的流动性 6、债券的信用级别
▪ 利率期限结构的概念 ▪ 利率期限结构的类型 ▪ 利率期限结构的理论
精品课件
一、利率期限结构的概念
▪ 收益率曲线：
是在以期限为横轴、以到期收益率为纵轴的坐标平面上，反映在一定时点上不同期限债券的收益率与到期期限之间的关系。利率期限结构：是指债券的到期收益率与到期期限之间的关系。该结构可通过利率期限结构图表示。利率期限结构主要包括四种类型。
FVA(1i)n 1 i
（2）普通年金的现值：
PVA1(1i)n i
精品课件
一、现值与终值
2、先付年金：又称预付年金（1）先付年金的终值：
FVA(1i)in111
（2）先付年金的现值：
PVA1(1ii)(n1)
1
精品课件
一、现值与终值
3、永续年金： ▪ 永远持续的一系列等额现金流，没有终值，但有现值。 ▪ 永续年金的现值：
▪ 其中：
FV (1 r )n
▪ r 为到期收益率。又称为内在收益率（债券投资的NPV=0）通常被认为是一个各期收益率的平均值。
精品课件
四、赎回收益率
Ptm 1(1 Cr)t (1C rP )m
其中：
r-----赎回收益率 m----赎回前的剩余期限

第二章-证券的理论价值分析PPT课件

有利于发行人，降低其融资成本
不利于投资者，其再投资机会受限，再投资利率也可能较低
具有较高提前赎回可能性的债券应具有较高的票面利率（风险补偿），
2020/3/28
15
（4）税收待遇
一般来说，免税债券的到期收益率比类似的应纳税债券的到期收益率低。
2020/3/28
16
（5）市场性：流动性流动性是指投资者在不作出任何大的让步的条件下，迅速变现某项资产的能力。该能力使债券能够规避由市场价格波动而导致的实际价格损失。
信用级别越低的债券，违约风险越大，投资者要求的收益率补偿就会越高，而债券的内在价值也越低。
2020/3/28
18
（二）影响债券定价的外在因素 1.基础利率
基础利率一般是指无风险债券的利率。政府债券可以看作近似的无风险债券，它风险最小，收益率也最低。银行存款的风险较低，且应用广泛。因此，债券利率也可参照银行存款利率来确定。
水平的收益曲线
2020/3/28
期限
拱形的收益曲线期限
30
（二）利率的期限结构
1.定义：债券的利率期限结构是指债券的到期收益率与到期期限之间的关系，该关系用曲线图表示就是收益率曲线。
任一时点上，都有三种因素可以影响期限结构的形状：1，对未来利率变动方向的预期；2，预期收益中可能存在的流动性溢价；3，市场效率低下或者资金从长期（或短期）市场向短期（或长期）市场流动可能存在的障碍。
2020/3/28
12
一，债券的定价原理
1.影响债券价值的内在因素
（1)期限票面期限是债券本身的期限，即从发行到兑付的时期数；待偿期限也称为剩余期限，是票面期限减去已发行时期后的数值。

《证券价值评估》课件

03
证券市场的分析
宏观经济分析
宏观经济因素对证券市场的影响
分析国内外的经济政策、经济增长、通货膨胀、利率、汇率等宏观经济因素，以及这些因素如何影响证券市场的走势。
行业分析
行业发展趋势对证券市场的影响
研究不同行业的生命周期、市场结构、竞争格局、行业政策等，以及这些因素如何影响相关行业的公司证券的价值。
策并执行。
05
证券投资的风险管理
风险识别
风险识别是风险管理的基础，通过对证券市场的分析，找出可能影响证券价格的风险因素。
风险识别需要关注市场风险、信用风险、流动性风险和操作风险等方面，以及这些风险之间的相互作用。
风险识别的方法包括定性和定量分析，如历史数据分析、情景分析和压力测试等。
风险评估
公司分析
公司基本面及市场竞争力分析
对公司财务报表、盈利能力、偿债能力、运营能力等方面进行分析，以及公司在行业中的地位和市场竞争力。
04
证券投资策略
总结词
长期持有，价值投资，关注企业基本面和未来发展潜力
详细描述
长期投资策略强调对证券的长期持有，通过深入分析企业基本面和未来发展潜力，寻找被低估的优质企业进行投资。投资者关注企业的长期价值，而非短期市场波动。
02
证券的价值决定因素公司源自盈利能力总结词公司的盈利能力是评估证券价值的重要因素之一。
详细描述
公司的盈利能力决定了其未来能够产生的现金流，从而影响证券的价值。盈利能力强的公司通常能够为投资者提供更好的回报，因此其证券价值也相对较高。
公司的财务状况
总结词
公司的财务状况是评估证券价值的另一个关键因素。
《证券价值评估》ppt课件

投资学证券投资分析PPT课件

D1 rg
• 案例：假定某普通股，面值1元，基年盈利0.50元 /率股为，1V盈00 %利8，成5%则长1其0率0%评.5为0估(551%%价 5，值%股为) 利8支.93付元率85%，折现
第9页/共58页
证券的投资价值
•普通股的投资价值
• 变动型普通股的评价模式
• 假定股利增长率在持有期间维持在异常高或异常低的水
• 预测股票的出售价格
• 假设A股票的市盈率为20，一年后市盈率不变，其每股盈利预计增加为0.6元，则一年后的出售价格预计可达到12元。
第13页/共58页
市盈率评估模型
• 股利零增长的市盈率模型
p 1 • 运用公式所计算出来的市盈率则是市场均衡条件下，股利零增长时股票的市盈率，我们将它称为标准
统计分析和图表分析方法
适合短线投资
第4页/共58页
证券的投资价值
•风险证券投资价值评估的基本模型
• 价值与预期报酬成正比例关系，而与风险水平呈反比例关系，因而可利用证券的预期收益及风险决定证券的内在价值。
• 一般使用红利贴现模型来确定证券的内在价值，即通过一
V0
定折n
值，
t 1
现率或
并(1 R以tr此)t
风确
险定
调证
整券
率的
把内
未在
来价
一值
连。
串
收
入
折
算
成
为
现
在
价
V0 - 证券的内在价值
Rt - 证券第t时期可能获得的预期收益率
r 折现率，又称收益的风险调整率，可由CAPM模型来确定
第5页/共58页
证券的投资价值

证券投资的价值分析课件

1.影响债券定价的内部因素（1）期限；（2）息票利率。债券的息票利率越低，债券价
格的易变性也就越大；（3）提前赎回规定。提前赎回条款是债券发生人所拥有的一种选择权，它允许债券发行人在债券发行一段时间以后，按约定的赎回价格在债券到期前部分或全部偿还债务；(4)税收待遇； (5)市场性。市场性是指债券可以迅速出售而不会发生实际价格损失的能力；(6)拖欠的可能性。拖欠的可能性又被称为违约风险，是指债券发行人不能按期履行合约规定的义务，无力支付利息和本金的潜在可能性。
Dt
P0
t1 (1 k二）零增长模型
假定股利增长率等于零，即g=0，也就是说未来的股利按一个固定数量支付。
1.公式：
V
t 1
D0 (1 k)t
V D0 k
2. 内部收益率
V
D0 k*
k* D0 V
（三）不变增长模型（Constant Growth Model）
假设：（1）息票支付每年进行一次；（2）下一次息票支付恰好是从现在起12个月之后收到；（3）债券期限内，息票利息是固定不变的。
公式：
D
D
P 1 r 1 r2
D
(1 r)3
D (1 r)n
M
(1 r)n
2.一次性还本付息的债券定价一次性还本付息的债券只有一次现金流动，也就是到期日的本息之和。公式：
（2）流动性偏好理论（The Liquidity Preference Theory）。流动偏好理论认为，市场投资者都倾向于购买短期债券，即使有长期投资安排的投资者也宁愿通过短期滚动式投资来实现其目标。之所以出现对短期券的偏好，其原因是债券期限越长，价格变动越大，风险也就越大。
2.利率期限结构理论

证券价值评估课件(PPT 38页)

DIV1 1 RREPS1 DIV1 1 RR1 g EPS0 支付比率1 g EPS0 , (公式2）其中:1 RR 支付比率
P0
支付比率 1
rg
g EPS0
三资产负债表评估方法
其中： EPS0 净资产收益率 *每股账面价值 ROE * BV
P0
支付比率1 g
rg
ROE
*
•
人生不是自发的自我发展，而是一长串机缘。事件和决定，这些机缘、事件和决定在它们实现的当时是取决于我们的意志的。2020年11月8日星期日 7时47分23秒 Sunday, November 08, 2020
•
感情上的亲密，发展友谊；钱财上的亲密，破坏友谊。20.11.82020年11月8日星期日7时47分23秒20.11.8
四市盈率分析法
• 3.用市盈率评估市场风险
一般认为，股票的市盈率比较高，表明投资者对公司的未来充满信心，愿意为每1元盈利多付买价，这种股票的风险比较小。通常认为，超过20的市盈率是不正常的，很可能是股价下跌的前兆，风险比较大。股票的市盈率比较低，表明投资者对公司的未来悲观缺乏信心，不愿意为每1元盈利多付买价，这种股票的风险较大。通常认为市盈率在5以下的股票，其前景比较悲观。
所以，该公司的股票的内在价值为：57.18元。
三资产负债表评估方法
• 1.账面价值
账面价值：根据一个公司的资产负债表的得到的普通股的净资产。
根据上表，公司的每股面价值：80740 27300
2.96元。
三资产负债表评估方法
定义:
价格账面价值
为PBV比率。
PBV比率= i股票在时间t每股的市场价值 i股票在时间t每股的账面价值

第二章证券投资价值分析共44页PPT资料

04.09.2019
现假定未来各期的预期股息为固定值F，且投资者无限期持有股票，则前面公式可演变为：
P 0t 1(1 F i)t 1 m iF i 1 1 1i 1 m i
因为
1 0, m 0 (1i) (1i)
第二章
证券投资价值分析
04.09.2019
内容提要
证券本身并没有任何使用价值，也没有真正的价值，它只是表示因资本的供求关系而产生一种权利。这种权利可以给投资者带来收益，这种权利使它可以在证券市场上进行买卖并形成了一定的价格，从而也使它具有了投资价值。证券的价格围绕证券投资价值上下波动。本章主要分析证券的投资价值和价格及其影响因素。
（三）市盈率法
市盈率表示投资者为获取每1元的盈余，必须付出多少代价，也称为投资回报年数，即现在付出的投资代价，需要经过多少年, 才能收回。其计算公式为：
市盈率=股票市价/每股盈余
04.09.2019
• 市盈率一直是投资者进行中长期投资的选股指标。
• 在实务操作中，常用1比1年期银行存款利率，作为衡量市盈率是否合理的标准。如1年期银行存款利率为10%，则合理的市盈率可为10。而当利率上升到12.5%时，则合理的市盈率应降低到8。如利率下降到8%，则合理的市盈率则会上升到12.5。
04.09.2019
二、股票市场价格的评价方法
（一）每股净值法股票每股净值=（资产总额—负债总额）/普通股股数 =股东权益/普通股股数净资产总额也称股东权益，为了充分衡量股价的合理性，一般以每股净值的倍数作为衡量的指标。计算公式为：股价净资产倍率=股票时价/每股净资产
04.09.2019
t 1

A 1 (1 i)n i

证券投资学公司价值分析PPT课件

的公司; 对超常增长阶段时间长度的估计，可用产
品生命周期或行业周期估计; 从超常增长阶段到稳定增长阶段一般为逐
渐回落，而非瞬间完成; 对稳定增长阶段的增长率的预期属于对远
期的预期。
精品课件
23
例：某公司上一年度支付股利每股0.45元，本年度预期每股支付0.1元股利，第2年支付0.9元，第3年支付0.6元，从第4年之后股利每年以8% 的速度增长，给定该公司的必要收益率为11%，
t 1
D0 (1 g)t (1 r)t
(1 g)t
p D0 t1 (1 r)t
如果gr 且 D0 ,当0n→∞时
多项式是发散的,即现值不存在
精品课件
10
当gr时
D P
1 g
0
1
r
(1 (1
g)2 r)2
L
(1 (1
g)n r)n
在等式两边同时乘以 1 r,则有:
1 g
D 1 r P
V
t 1
Dt (1 r)t
t 1
D0 (1 g)t (1 r)t
1 g D0 r g
D1 rg
精品课件
8
不变增长模型的推导过程设：股利永远按不变的增长率（g）增长则：Dt=Dt-1（1+g）
=DO(1+g)t 将上式置换入方程：
p
Dt
t 1 (1 r )t
精品课件
9
得出：
p
1
(1 (1
g)n r)n
1
(1 (1
→gr))nn0
精品课件
12
则： p D0 (1 g) (r g)
或： p D1 rg
精品课件

证券价格分析专题(ppt 99页)

81.218
若一年支付两次，债券价值为？
几种特殊形式
半年付息一次：美国附息债券半年付息一次
2n C /2
M
Vt 1(1i/2 )t(1i/2 )2n
或改写为：
VC11i1/22n
2 i/2
1iM /22n
以上面为例一年支付两次利息，债券价值为：
结论:
一种债券年息为12%，偿还期为20年，面值为 1000元，折现率为15%，
1000 1000
V
3.3 08
10.12 55 3.9 219
思考题—
计算696国债的内在价值
696国债，2006年6月14日到期，票面利率为11.83%，2000年6月15日的收盘价是141.6元，如果取i=3% ,问此时是否值得投资？
答案：
计算它的内在价值
Vt 6110 ( 11 0 i.)8 1 t % 3(1 1i)0n 0
公式：直接收益率=年利息/市场价格x100%
例:一张面值100元的债券,年利率为10%,购买该债券时的市场价格为101元,则直接收益率为:(100x10%)/101 x100%=9.90%
优点：
（二）到期收益率（ YTM ）
到期收益率（Yield to Maturity---YTM）
定义：到期收益率是使得承诺的未来现金流量的总现值等于债券当前市场价格（买入价格P0 ）的贴现率。到期收益率与项目评估中的内部收益率（内在收益率IRR ）概念一致。
查i=3%、 n=6，现值系数为0.8375 则V=143.53元，高于市场价格，值得投资（注
意手续费）。此时其到期收益率=？（下面内容讲解）其到期收益率IRR=3.92%
判断标准：

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新东方教育科技集团
小组成员：陈臻良子王秋圆陈璐邢冬梅李彤范婷
图片版权：伊一
1
宏观分析
2
教育行业分析
3
新东方公司简介
4 新东方的财务分析
5
我新们东一方起的过技儿术童分节析
宏观分析部分
陈臻良子
图片版权：伊一
宏观环境分析
一、中国教育宏观环境分析
1、政治环境分析
目前针对课外辅导机构的政策环境比较宽松，对资本、办学门槛等方面均没有严格的限制，导致了市场上此类辅导机构数量众多，市场份额分散、竞争自由，为有实力的领先企业整合提供了整合市场、引领行业发展的机会。
4、技术环境分析伴随着教育培训规模的逐渐增加，互联网的发展推动教育互联网化进程，再加上国家开展的村村通工程等项目的发展，为网络教育的发展奠定了基础。
由上图可以看出：目前中国ＧＤＰ中教育支出方面已经逐渐接近世界发达
国家的占比情况，在未来几年增速将逐渐减缓，呈现逐步上升的态势。在２０１３年中国政府教育支出将达到１６１２１亿元。在GＤＰ中占比情况将保持在３％左右。
3. 学历对就业收入的影响： 2009年“211”院校本科毕业生半年后平均月薪为2756 元，而非“211”本科院校毕业生半年后平均月薪 2241元，相差500元。学历的差异，甚至是重点区域非重点大学的差异直接影响毕业后薪酬的差异.
四、国际教育环境分析
随着中国加入世贸组织，培训市场“金矿”效应的日益凸现，境外培训机构纷纷提前行动，争抢中国培训市场这块大 “蛋糕”。这导致了中国培训市场国际化进程的加快和程度的加深。 1.国外培训机构加快进入中国的步伐,近几年，国外培训机构进入中国培训市场的步伐加快。国外培训机构之所以纷纷进入中国市场，看中的是中国培训市场的巨大潜力。 2.教育培训国际化给培训市场带来的变革,促进了教育培训国际化程度的加深，也引发了教育培训市场的深层次变革：一是带来了先进的办学方式；二是带来了国际化的培训内容；三是营造了超一流的培训环境。 3.国外培训机构进入中国市场的速度不断加快，涉足的领域也日益宽广，涉及到学历学位教育、幼儿教育、IT教育、外语、金融、管理、市场类职业培训等诸多领域。
圣象学院 2005
新东方公司简介
陈璐
新东方教育科技集团由1993年11月 16日成立的北京新东方学校发展壮大而来，目前集团以外语培训和基础教育为核心，拥有短期培训系统、高等教育系统、基础教育系统、职业教育系统、教育研发系统、出国咨询系统、文化产业系统、科技产业系统等多个发展平台，是一家集教育培训、教育研发、图书杂志、音像出版、出国留学服务、职业教育、在线教育、教育软件研发等一体的大型综合性教育科技集团。
2、经济环境分析
经济的快速增长带来了家庭可支配收入的增长。统计数据显示，目前过半数的城市家庭，孩子每月花费占家庭总收入的 20%以上，44.29%的家庭每月用于养育子女方面费用在 500元到1000元之间，其中绝大部分用于课外辅导教育培训中。
3、社会环境分析中国教育市场的快速发展，主要来源于几个方面的社会因素：其一，升学压力的日益严重。激发了家长让孩子参加课外否到培训的需求，促进整体市场规模呈现逐年上升的趋势。其二，中国传统对教育的重视。教育被认为是改变个人及家庭命运的重要出路，导致中国的家长愿意投入更多的资金，使自己的孩子获得更好、更多的教育。
一、公司行业地位分析
新东方教育科技集团是中国最大、最具影响力的教育培训机构，国内外最著名的外语培训品牌和市场领导者，中国首家美国上市教育机构，培训学员超过1200 万。在国内外具有很高的知名度和影响力。2006年9月7日，作为中国最大的民办教育机构，新东方教育科技集团在美国纽约证券交易所成功上市。从最初的北京新东方学校，到今天庞大的整个机构，新东方的成功，被称为“新东方神话”，被视为中国民办教育的骄子、“教育产业化”的典范。
由上图可以看出：伴随着家庭对教育程度的重视，家庭教育支出方面在２００６—２０10年呈现了一段增长态势，未来几年复合增长率预计在8%左右。
三、中国教育发展的推动因素
1. 随着中国城市化进程的推进，中国城镇人口比重呈现逐年上升的态势，由2005年的42.99%上升到2008年 45.68%，增加了2.7个百分点。大量人口涌入城市，加剧了城市的就业竞争环境，提高了城市就业中对于学历的要求。
2. 传统教育观念变化：现代社会上多数孩子均为独生子女，在教育投入上相对比较集中，可以将有效的资金用于一个孩子身上。与此同时，家长对子女的关注也更加集中，期望也更高，相应的对孩子的教育格外重视。考试分数和升学情况成为衡量孩子成果的主要标准。正是由于这样的原因，导致多数城市的家长为自己孩子报名参加课外辅导，推动了私人教育培训市场的发展。
二、公司经济区位分析
经过十几年的奋斗，截止至2010年1月，作为短期培训系统的新东方学校已成为中国出国考试培训、国内考试培训、基础英语、中学英语、少儿英语、多语种培训、IT教育等领域规模最大最有声望的教育培训基地，新东方已经在北京、上海、广州、武汉、扬州、天津、西安、南京、沈阳、重庆、成都、深圳、襄樊、太原、哈尔滨、长沙、济南、郑州、杭州、长春、宜昌、石家庄、苏州、株洲、鞍山、合肥、昆明、泰兴、佛山、无锡、福州、加拿大多伦多和蒙特利尔开设有培训学校。截止2011年4月，新东方已经在全国45个城市设立了52所学校、7家产业机构、45家书店以及500家学习中心，累计培训学员1200万人次。
圣象学院 2005
社会环境
（1）升学压力日益严重。（2）中国传统对教育的重视。（3）学历对就业的影响。
圣象学院 2005
培训机构目前存在的问题
1、市场混乱 2、师资匮乏 3、课程僵化 4、品牌弱势
圣象学院 2005
总结
综上所述，在未来相当一段时期内中国教育培训业将具有巨大的市场及发展潜力，但教育培训企业就必须将品牌推广作为自身发展壮大的关键，坚持自身品牌理念、加强交流合作、大力进行品牌宣传。为社会主义精神文明建设和建设社会主义和谐社会做出应有的贡献。
教育培训行业分析
王秋圆
圣象学院 2语言培训课业辅导企业管理培训职业教育学历教育 IT职业教育
圣象学院 2005
教育行业现状分析
从全国范围来看，北京、上海、广州、西安、重庆、成都、武汉这些高校云集的地区，培训机构相对较多。
全国培训机构大概有10000家，其中，北京有2000家，上海有1500家，广州有 1000家。