经营分析报告

靖远第二发电有限公司经营成果分析报告

（ 1996年— 2003年）

一、项目简介

靖远第二发电有限公司（以下简称：合营公司）所属的靖远 电厂二期工程（以下简称：电厂）位于甘肃省白银市平川区，装 机容量2X

300MW凝汽式燃煤发电机组。 靖远电厂二期工程总投 资26.1576亿元人民币，其中：注册资本 7亿元；总投资与注册资 本的差额部分由各投资方按其投资比例承担融资责任。 靖远电厂 二期工程于 1993年10月开工，一号机组于 1996年 11月2 3日完成 168小时试运行并移交商业运行； 二号机组于 1997年9月 29日完成 168小时试运行并移交商业运行。工程决算价值 273513万元。

在与甘肃省电力公司签订的 《电力购买与销售合同》 中规定： 商业运行后 18个月按设备年利用小时为 5000小时，以后各年按 5500小时包销上网电量。

二、合资伙伴和投资比例

靖远第二发电有限公司是四方组成的中外合资企业。 甲方：国家开发投资公司，投资比例为 50％；

公司财务管理体系 2003 年回顾与 04 年项目报告改制重组方案组织管理设计咨询项目工程组织结构及管理流程设计咨询集团公 司管理咨询战略发展咨询报告经营方案设计人力资源与成本控制咨询

乙方：甘肃电力建设投资开发公司，投资比例为 15％； 丙方：甘肃省电力公司，投资比例为 5％；

丁方：美国第一中华电力合作有限公司，投资比例为 30％；

三、前三年经营状况

1996年、 1997年和 1998年度合营公司经营的基本情况：

发电量分别为： 21576万千瓦时、 213017万千瓦时和 286848 万千瓦时；

上网电量分别为： 20580万千瓦时、203069万千瓦时和 271508

万千瓦时；

实现利润总额分别为： 2058万元、 8265万元和 17万元； 平均上网电价（含税）分别为： 0.4530元／千瓦时、 0.38376 元／千瓦时和 0.34858元／千瓦时；

1996年、 1997年和 1998年度合营公司经营的基本情况详见 “附件一”。

以合营公司提供的《财务报告》，为此我们选取 1997年度的 数据对各项财务指标进行比率分析和综合评价前三年的经营状 况。这是因为

1996年度因为只有一台机组在 1996年 11月 23日进入 商业运行电量较少；而 1998年度由于超过 17.6亿千瓦时上网电量 的电价没有到位，直接影响该年度的经营成果。

㈠、 1997年度营运能力的分析

1、固定资产周转率=

固定资产净值 199369.9

=0.33

从上述计算结果分析。 1997年度的固定资产周转率是比较合 适的，说明虽然在甘肃省电力市场的疲软情况下， 经过合营公司 的努力，他的资产利用程度还是在电力行业的平均水平之上。

销售收入净额 66608.42

2、应收帐款周转率= -------------------- = ------------

应收帐款平均余额 15028.15

=4.43

该指标表明，合营公司一年内应收帐款变现的次数为 4.43 次，其周转一次平均需要81.2天（360天一 4.43），如按《电力购 买与销售合同》规定计算，其周转一次应该 45天。造成应收帐款 周转率低的原因由以下几个方面： 首先，《电力购买与销售合同》 缺乏有效的约束力。 其次，甘肃省电力公司以种种借口拖欠电费， 将其资金困难转嫁给合营公司。 再次， 金融机构对合营公司在制 定信用政策、 评价收帐效率将产生负面影响。 应收帐款变现能力 降低，导致合营公司资金短缺和经营活动困难， 同时有发生坏帐 的可能。

㈡、 1997年度偿债能力的分析

1、流动比率=流动资产一流动负债X 100%

=31033.55+ 59988.68X 100%= 51.73% 销售收入净额 66608.42

从计算公式可以表明，合营公司每一元流动负债，只有 0.51 元流动资产可以抵偿， 同时也反映合营公司短期偿债力较差。 但 必须说明的是，在流动负债中“一年内到期的长期负债”高达 20314万元。

由于合营公司对电厂的生产运行采用了委托方式，库存在 “资产负债表”未反映，故“流动比率”和“速动比率”的计算 结果是相一致的。

2、 资产负债率=总负债一总资产X 100%

=219972.8-291074.9X 100%= 75.57%

以上计算结果表明，合营公司每 75.57元的债务，有 100元的 资产作为偿债的后盾， 这也说明合营公司所属的两台发电机组在 全部进入进入商业运行的初始， “资产负债率” 在这样一个水平 上是适宜的，

在占有一定的电力市场份额中， 投资者可以从中获 取更多的利益， 这是因为“总资产收益率” 超过了“贷款利率” 。

3、 利息保障倍数=税利前利润♦利息费用

=24001.91 - 15736.48= 1.53

计算结果表明，合营公司可以向债权人传递这样一个信息， 他们有足够经营所得来保证支付债务利息， 不断提高债权人对合 营公司信心。同时，对于今后经营过程中的借款，可以获得债权

人的优惠的条件， 以使合营公司能够降低筹资成本， 有利于保证 较高的债务比例， 充分利用借入的资金发挥它们在生产经营中的 作用。

㈢、 1997年度获利能力的分析

1、 销售利润率=利润总额一销售收入净额x 100 %

=8265.43 一 66608.42 X 100%= 12.41%

上述计算结果表明， 合营公司在两台机组进入商业运行的初 始，以及在甘肃省电力市场疲软的情况下销售利润率可以达到 12.41%，这个经营成果是来之不易。 因为， 合营公司的销售收入 的增加， 需要甘肃省用电负荷的增长的支持， 以及国家所批的上 网电价的到位。

2、 总资产收益率=税利前利润一总资产平均余额X 100%

=24001.91 - 260435.8X 100%= 9.22%

上述计算结果表明，每 100元资产可以为合营公司带来 9.22

元收益，比当期贷款利率水平要高。同时，也需要合营公司一方 面加强资产管理，开拓市场需求，营造良好的外部环境，进一步 提高资产利用水平。另一方面强化销售管理工作，增加收入，提 高利润水平。

鉴于上述对合营公司 1997年度财务比率作以简单分析， 判明 该企业的财务状况和经营业绩。 但比率分析法只能从某一特定的 角度就合营公司某一方面的经营活动进行分析， 它们都不足以全 面评价总体财务状况和经营成果。 为此，下面试图以杜邦分析模 型，对上述分析比率及其他有关指标按其内在联系结合起来， 以 全面反映合营公司的整体财务状况和经营成果， 以便作出总体评 价。

杜邦分析图详见“附件三”

四、未来五年经营成果预测及分析

㈠、对合营公司未来五年经营成果的预测

按照目前电力市场的用电负荷 （发电量 30亿千瓦时） 以及国 家可能批准的上网电价 （0.349元／千瓦时） ，预测合营公司 1999 年—

2003年可供所有者分配的利润分别为： 6256万元、 7033万元、 8376万元、 9530万元和 9359万元。我公司预计可分得利润为： 3128 万元、 3516万元、 4188万元、 4765万元和 4680万元。

㈡、对合营公司未来五年经营成果的分析

1、盈亏平衡点

合营公司 1999年— 2003年盈亏平衡点的前提条件是： 上网电 价为 0.349元／千瓦时。盈亏平衡点的发电量分别为： 27.06亿千 瓦时、

25.52亿千瓦时、 24.52亿千瓦时、 22.88亿千瓦时和 22.07 亿千瓦时

盈亏平衡点详见“附件四”

2、发电量的变动对利润的影响 如果在今后经营过程中，在盈亏平衡电的基础上每年多发 1 亿千瓦时发电量(按合同发到 33亿千瓦时预测)，可增加可供所 有者分配的利润为 1699.89万元(1/10000 X (1 —

0.0533) X (0.349 -0.081) X (1 — 0.33)),我公司预计增加回收利润约 850万元。

3、变动成本变动对利润的影响

A、煤耗的降低对利润的影响。

以33亿千瓦时合同发电量为测算依据， 供电煤耗每降低 5克，

可增加可供所有者分配的利润为 248万元( 33/10000X ( 1—

0.0533)X( 0.000005X 225)X( 1— 0.33))，我公司预计增 加回收利润约 124万元。

B、以33亿千瓦时合同发电量为测算依据，燃料费每吨增加

10元，可减少可供所有者分配的利润为 743万元(33/10000 X( 1

—0.0533) X ( 10/1000000X 355)X( 1—0.33))，我公司预 计减少回收利润约 372万元。

4、电价对利润的影响

A、如果电价每千瓦时减少0.01元(从上网电价为0.349元/ 千瓦变动为 0.339元／千瓦时)，盈亏平衡点的发电量分别为：

从 27.06亿千瓦时、 25.52亿千瓦时、 24.52亿千瓦时、 22.88亿千瓦 时和22.07亿千瓦时，上升为 27.87亿千瓦时、26.27亿千瓦时、25.24 亿千瓦时、 23.55亿千瓦时和 22.72亿千瓦时。

B、如果电价每千瓦时增加0.01元(从上网电价为0.349元/ 千瓦变动为 0.359元／千瓦时)， 33亿千瓦时发电量可增加可供 所有者分配的

利润为 2093万元(33/10000 X (1-0.0533) X (0.01 X 10000)X( 1

— 0.33))，我公司预计增加回收利润约 1047万

元。

五、 对电力市场的分析

甘肃省将在未来三年内， 只有平凉电厂 2＊300兆瓦新机组在 2000年和2001年相继投产(前提是小火机组退役和小热电机组投 产平衡后) ，按照今年上半年的全社会用电负荷与去年同期相比 也有了较高的增长率，再依据国内经济发展对电力需求的分析， 合营公司所属的二台机组未来五年的发电量是有保证的可能。

六、 对可研和初设的对比和分析 电厂的可研和初设阶段的成果在近几年的实施阶段过程中

的结果，总的来讲是吻合的。只有在以下两个方面发生了变化：

1 、电力市场的变化。

电力结构的变化：甘肃省的水电装机容量比重达到 47%左

右，以及1998年以来黄河源头流域的水情特别好导致入库水量剧 增，致使水电大发，直接影响到火电机组的发电能力。

用电负荷的变化： 甘肃省的全社会的用电量自 1997年以来与 全国的形势一样， 甚至低于全国的增长水平， 加上靖远第二发电 有限公司是