2005年三季度中国宏观经济形势与2006年展望

SERI China Center Macro Economic Review(2005 年三季度)三季度宏观经济形势 与 2006 年展望2005．11．91．2005 年三季度宏观经济形势分析 2．2005 年以及 2006 年经济展望三星经济研究所 中国研究中心Macro Economic Review(2005 年 3 季度)1. 2005 年三季度宏观经济形势分析三季度中国经济持续高速增长 □ 2005 年三季度中国经济依靠生产、投资以及出口的快速增长，持续稳定快速增长 – 三季度中国 GDP 增长达到 9.4， 2004 年全年增幅基本持平， 与 消费物价增长连续 5 个 季度出现下降, 创两年最低内最低水平 1.3% 第三季度 GDP，前三季度累计增长达到 9.4 - 生产和投资等供给不但不减缓, 反而继续快速增长 三季度工业生产同比增长 16.2%, 固定资产投资同比增长 28.6%, 生产和投资持 续高速增长 内需稳定恢复,同比增长 12.6% 近几个季度经济增长指标 2004 年一季度 二季度 三季度 四季度 一季度2005 年二季度 三季度GDP 工业增加值 消费价格指数 固定资产投资 消费品零售额 货物出口 货物进口 顺差（亿美元） 工业利润9.8 17.8 2.8 43.6 10.7 33.9 42.3 -86.4 44.29.6 17.7 4.4 24.6 15 37.1 43.5 10.5 39.59.1 15.8 5.2 28.5 13.5 35.7 30.0 114.5 36.79.5 15.0 3.2 24.3 14.2 35.5 30.5 280.5 34.09.4 16.2 2.8 25.3 13.7 34.7 12.2 168.3 17.29.5 16.5 1.7 28.0 12.7 30.9 16.0 232.6 20.69.4 16.2 1.3 28.6 12.6 28.8 19.8 280 21.9资料来源：中国国家统计局数据整理 □ 工业企业利润增幅连续三个季度回升，但亏损额也快速加大 - 1-9 月份，全国规模以上工业企业实现利润比去年同期增长 20.1% 三季度全国工业企业的实现利润从一季度的 17％回升到 22％ - 但是三季度企业亏损额同比增长 57.6% 其中，特别是国有及国有控股亏损企业亏损额增长 93.5%，表现出中国国有企业 的效率低下以及企业结构的脆弱性-2-Macro Economic Review(2005 年 3 季度)< 工业企业的各季度利润增长率(%) >50 40 30 20 10 0 Q101 Q201 Q301 Q401 Q102 Q202 Q302 Q402 Q103 Q203 Q303 Q403 Q104 Q204 Q304 Q404 Q105 Q205 Q305 -10资料来源：国家统计局 □ 固定资产投资增长不断加快，投资结构趋于优化 - 固定资产投资连续 3 个季度持续增长, 前三季度累计固定资产投资比去年同期增长 27.7% 上半年各项房地产调控措施出台，已经使房地产投资出现逐步下降的趋势，三季 度房地产开发投资增长 22.2%，比去年同期回落 6 个百分点 从区域投资增长看, 1－9 月累计东部地区投资增长 25.6％， ，同期中部地区和西 部地区投资分别增长 34.2％和 29.5％，明显快于东部 < 历月城镇固定投资增长(%) >55 50 45 40 35 30 25 20 15Jan-02 May-02 Sep-02 Jan-03 May-03 Sep-03 Jan-04 May-04 Sep-04 Jan-05 May-05 Sep-05资料来源：国家统计局 □ 居民收入的稳定快速增长，使得消费需求基本保持稳定增长，真实消费增长不断加快 - 1－9 月份，城市居民与农村居民收入分别实际增长 9.8 和 11.5% 虽然农村居民收入增长明显高于城市居民，但是前三季度城市消费品零售总额增 长 14%，而县及县以下只增长 10.7%-3-Macro Economic Review(2005 年 3 季度)□ 出口增长和出口拉动的贸易顺差是中国经济增长的主要动力 – 外贸增长依旧高出低进，但随着贸易争端的增加以及人民币的升值，出口增长速度逐 渐放缓, 而进口增长逐步加快 三 季 度 出 口 比 去 年 同 期 增 长 28.8%( 二 季 度 增 长 30.9%), 而 进 口 同 比 增 长 19.8%(二季度增长 16.0%), 创下了 280 亿美元的贸易顺差 - 贸易顺差扩大, 使外汇储备继续增加 2005 年 9 月底中国的外汇储备达到 7,700 亿美元, 成为世界第二位, 但如果包括 香港的 1200 亿美元外汇储备, 将超过日本(8400 亿美元)成为世界第一大外汇储 备国 而 7 月 21 日人民币升值以后, 外汇储备增长出现放缓的局面, 国际热钱的流入 减少 < 历月进出口增长率(%) >90 80 70 60 50 40 30 20 10 0Jan-02 May-02 Sep-02 Jan-03 May-03 Sep-03 Jan-04 May-04 Sep-04 Jan-05 May-05 Sep-05ImportExport-10 -20资料来源：国家统计局 - 虽然外需依旧是拉动经济增长的主要动力,但正在减缓 三季度贸易顺差对中国 GDP 增长的贡献仍然保持较高的水平，但贡献率逐渐下降 < 各季度贸易顺差增长对 GDP 增长的贡献率（%）>50.0% 40.0% 30.0% 20.0% 10.0% 0.0% Q102 Q202 Q302 Q402 Q103 Q203 Q303 Q403 Q104 Q204 Q304 Q404 Q105 Q205 -10.0% -20.0% -30.0% Q305资料来源：国家统计局数据整理-4-Macro Economic Review(2005 年 3 季度)2. 2005 年及 2006 年经济展望2005 年经济增长将超过 9% □ 按照 3 季度的趋势看， 2005 年中国的经济增长将超过 9％ – 四季度生产、投资以及消费仍然快速增长，物价也保持稳定 固定资产投资和消费增长将保持稳定，增长有可能继续恢复 四季度经济增长将有所放缓，达到 9.2%, 2005 年全年将实现 9.3% 四季度出口增长率将同比下降 4-5 个百分点, 进口上升 3-4 个百分点, 但全年贸易顺 差突破 1000 亿美元难度不大 □ 近期中国政府正通过各项措施实行刺激内需增长的经济政策，放宽宏观经济调控政策 - 从 2005 年下半年开始人民银行就实行比较宽松的货币政策，M2 和贷款的增长都开始不 断的回升 目前货币供给不断加快的增长将消除通货紧缩的可能性 - 中国政府可能希望汇率保持稳定，人民币将保持目前缓步升值的趋势 - 对于固定资产的控制，继续保持“区别对待，有保有压”的方针 继续注重落实以往出台的房地产调控政策，近期可能不再继续出台大的紧缩政策 2006 年中国经济将保持 8%的稳定增长 □ 2006 年中国经济增速虽然有可能回落，但继续保持稳定增长 - 世界经济减速，贸易摩擦以及人民币缓慢升值，都将使中国的出口增长出现下滑，而内 需的恢复将拉动进口增速回升 出口增速下降, 进口增速回升 2006 年作为“十一五规划”的第一年，大量动工的新项目将使得 2006 年固定资 产投资的增长继续保持快速增长，增幅可能在 20％左右 收入稳定的增长可以保证居民消费增速稳定在 12%左右 - 人民币汇率问题继续成为热门话题 中国外汇储备的高速增加以及美国赤字的增长，将继续成为人民币升值的内部和 外部压力 中国即将开始第 11 个 5 年计划， 增长方式的转变将是今后几年中国政府关注的最主要 问题之一 – 改变粗放型经济增长方式， 注重减少环境破坏,提高生活质量的绿色 GDP 以及高质量的 稳定增长，实现持续发展 强化有关扩大就业,加强义务教育、公共卫生和公共安全,健全社会保障等方面的-5-Macro Economic Review(2005 年 3 季度)内容,更多地关注欠发达地区和困难群体 致力于解决地区差距、城乡差距以及贫富差距 – 改革开放以后放弃沿海地区优先发展的‘先富论’ ，提出了‘共同富裕论’ 提高资源使用效率, 单位国内生产总值能源消耗比“十五”期末降低20%左右 目前中国的能源使用效率仅 34%，比发达国家低 10 个百分点，比这写国家落后 – 20 年 政府经济管理职能的转变 把“经济调节、市场监管、公共管理、社会服务”作为为政府的四大职能，经济 管理实现从微观到宏观、从直接到间接、从项目管理到规划的转变 改变过度依靠出口的增长模式，刺激内需，构造一个平衡增长的经济体系 如果中国继续依靠货币低估的出口拉动增长，外汇储备将快速增加，而且也大大 增加中国与世界各国的贸易摩擦 为了减少增长的对外依存度，今后几年中国政府将通过一系列政策来刺激内需增 长，特别是消费的增长 < 2005 年主要宏观经济指标预测(%) 〉 2005 年 2004 年一季度 二季度 三季度–四季度2005 年 9.3 16.2 1.8 27.8 12.8. 29.0 18.0 1,0412006 年 9.5 16.0 1.7 23.0 12.7. 23.0 23.0 1,200GDP 工业增加值 消费价格指数 固定资产投资 消费品零售额 货物出口 货物进口 顺差（亿美元）9.5 11.5 3.9 25.8 13.3 35.4 36.0 3219.4 16.2 2.8 25.3 13.7 34.7 12.2 1689.5 16.5 1.7 28 12.7 30.9 16 2339.4 16.2 1.3 28.6 12.6 28.8 19.8 2809.2 15.6 1.5 29.0 12.7 24.0 23.0 360-6-。