股市动态分析季晓隽

DOI:10.19995/10-1617/F7.2024.08.094我国S基金发展面临的主要问题及建议钟舒楚(厦门港务海恒通基金管理有限公司 福建厦门 361013)摘 要：S基金是近年来我国出现并快速发展的私募股权投资基金，具有投资标的不确定性较低、现金回流较快、享受资产的折价收益、实现多方共赢、交易复杂等特点。

本文研究发现：当前，我国S基金主要面临市场认可度不高、专业人才短缺、交易信息透明度不高、配套退出体系及制度建设不完善等问题。

因此，本文针对性提出了相关发展建议：加大宣传力度，提高市场认识；加强培养行业复合型专业人才；加强对信息披露的监管，切实保障投资人利益；深化资本市场改革，完善制度体系建设，以供行业参考。

关键词：S基金；私募股权二级市场；基金份额交易；内部收益率；传统股权投资基金；资本市场改革本文索引：钟舒楚.我国S基金发展面临的主要问题及建议[J].商展经济,2024(08):094-097.中图分类号：F832.5 文献标识码：A1 S基金概念及特点S基金，即二手份额基金(Secondary Fund)，是专门从其他投资人或其他私募股权投资基金手中收购基金份额、资产组合或出资承诺为投资策略的私募基金产品。

S基金与传统私募股权投资基金的不同之处为传统私募股权投资基金投资的标的是单一或若干公司股权，或投资于新设子基金份额；而S基金的投资策略是专门从其他投资者或其他基金手中收购已存续的基金份额、资产组合或出资承诺。

S基金的交易对象是其他投资人或其他基金，交易标的是存续的基金份额、资产组合或出资承诺。

相比传统私募股权投资基金，S基金主要有以下特点：1.1 投资标的不确定性较低传统私募股权投资基金在开展投资时，被投项目往往需要经过3～6年的培育期，期间政策环境、宏观经济、行业趋势、科技水平、企业经营、资本市场等情况都存在很大的不确定性，投资存在较大变数。

S基金承接的是其他私募股权投资基金的份额，在开展投资时底层资产已有过一段时间的发展，其经营情况及未来预期相对较清晰，甚至已有部分底层项目完成上市，对项目的价值评估也相对容易，投资的不确定性较低。

2024年第1期（总第246期）新疆财经Finance&Economics of XinjiangNo.1.2024General No.246基于动态CRITIC赋权的中国金融压力指数构建与金融风险识别祝志川，蒋犇（辽宁大学，辽宁沈阳110036）摘要：合理测度和准确识别金融市场风险，对于稳定经济、有效防范金融风险意义重大。

依据中国金融市场特征，本文采用动态CRITIC法计算权重并建立金融压力指数测度模型，通过非参数统计核密度法和B-N数据分解法对金融压力指数的分布和金融风险状态进行估计与识别，采用马尔科夫区制转换模型检验高低风险转换概率，并与基于确定项进行识别的结果进行对比分析。

研究表明：基于动态CRITIC赋权的金融压力指数更能反映金融市场的极端值和金融风险，随机冲击是影响我国金融压力指数的重要因素，两种金融风险识别方法均可识别金融风险状态且各有优势，研究中可以互为补充。

今后应建立更加完善的风险测度指标体系，进一步完善监管制度，加强对金融风险的宏观审慎管理和防范。

关键词：金融压力指数；动态CRITIC法；B-N数据分解法；马尔科夫区制转换模型中图分类号：F832文献标志码：A文章编号：1007-8576（2024）01-0021-13 DOI：10.16716/ki.65-1030/f.2024.01.003Construction and Application of China's Financial Stress IndexBased on Dynamic CRITIC Weighting Methodand Financial Risk IdentificationZHU Zhichuan,JIANG Ben(Liaoning University,Shenyang110036,China)Abstract:Reasonable measurement and accurate identification of financial market risks are of great significance for stabilizing the economy and effectively preventing financial risks.According to the characteristics of China's financial market,this paper uses the dynamic CRITIC method to establish the measurement model to calculate the financial stress index,and estimates and identifies the distribution and risk state of financial stress index through non-parametric statistical kernel density method and B-N data decomposition method and the Markov Regime Switching Model is used to test the high and low risk transformation probability of financial stress index to compare with the results identified by deterministic items.The research results indicate that the financial pressure index based on dynamic CRITIC weighting method can better reflect the extreme values and finan⁃cial risks of the financial market.Random shocks are an important factor affecting China's financial pressure index,and both fi⁃nancial risk identification methods can identify the financial risk status and each has its own advantages.In the future,it is of great necessity to establish a more complete risk measurement index system,further improve the regulatory system,and strengthen macro-prudential management and prevention of financial risks.Key words:financial stress index;dynamic CRITIC method;B-N data decomposition method;Markov regime switching model收稿日期：2023-04-12基金项目：辽宁省社会科学规划基金项目“经济高质量发展的理论内涵及统计测度”（L22BTJ001）作者简介：祝志川（1981—），男，通讯作者，理学博士，辽宁大学数学与统计学院教授，博士生导师，研究方向为经济统计与计量建模；蒋犇（1995—），男，辽宁大学数学与统计学院博士研究生，研究方向为金融统计与计量建模。

市场数据(人民币）市场优化平均市盈率 18.90 国金计算机指数 6499 沪深300指数 4627 上证指数 3260 深证成指 12943 中小板综指 12164相关报告1.《数字货币时代加速来临-计算机行业周观点》，2020.8.302.《用友加速数智化转型,数字货币箭在弦上-计算机行业周观点》，2020.8.163.《从党政到行业信创全面开花，重点关注银行IT-国金计算机周观点》，2020.8.94.《国产CPU 全对比，飞腾有望异军突起-计算机行业专题》，2020.8.45.《数字货币呼之欲出，重点关注优博讯-计算机行业周观点》，2020.7.20翟炜分析师 SA C 执业编号：S1130520020005 zhaiwei ＠重视龙头与低估值改善标的上周市场回顾⏹上周上证综指下跌2.83%，深证成指下跌5.23%，中小板指下跌5.19%，创业板指下跌7.16%。

中信计算机指数（CI005027）下跌6.88%，在中信30个行业中涨幅排名第27位。

行业观点⏹计算机板块处于估值高位，板块内各细分子板块估值分化加大。

截至9月11日，申万计算机板块市盈率（TTM ）已达到76.28倍，基本处于过去三年的最高位区间，从板块内情况看，持续高景气的云计算以及受到政策强力推进的信创等板块相对估值较高，而受疫情影响较大的网络安全等板块相对估值较低。

⏹科技和政策是计算机板块两大动力，重视主线龙头回调机会。

通过复盘过去十多年计算机板块走势，科技变革是计算机板块的根本，政策则是最强动力，如08至10年的硬件周期叠加电脑下乡等政策，13至15年的软件互联网周期叠加智慧城市、互联网金融等政策，18年至今的云计算周期叠加信创等政策。

当前，在尚未有新的技术变革落地以及处于政策真空期的情况下，一方面建议重点关注科技及政策主线龙头回调机会，如云计算龙头用友网络、金蝶国际，信创龙头中国长城、中国软件等，估值均逐步进入合理区间。

34.10元
注：上述数据以2008年11月13日收盘价计算,*中保国际的每股收益预测单位为港元 资料来源：瑞银估算
股价 20.65港元
20.75元 10.60港元 32.90港元
25.97元
每股收益预测（元）பைடு நூலகம்
2008E
2009E
0.86
1.14
0.86
1.14
0.44
0.63
0.20
1.34
0.20
1.34
2010E 1.49 1.49 0.83 1.62 1.62
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