国金证券研究所简介(精选)

陈军先生：中银基金管理有限公司投资管理部权益投资总监，副总裁(VP)，金融学硕士。

曾任中信证券股份有限责任公司资产管理部项目经理。

2004年加入中银基金管理有限公司，2006年10月至今任中银收益基金经理，2009年9月至今任中银中证100指数基金经理。

特许金融分析师（CFA），香港财经分析师学会会员。

具有12年证券从业年限。

具备基金从业资格。

崔建波先生：经济学硕士，历任天津中融证券投资咨询公司研究员、申银万国天津佟楼营业部投资经纪顾问部经理、海融资讯系统有限公司研究员、和讯信息科技有限公司证券研究部、理财服务部经理、北方国际信托股份有限公司投资部信托高级投资经理。

现任新华泛资源优势灵活配置混合型证券投资基金基金经理，新华行业周期轮换股票型证券投资基金基金经理。

初冬女士：国籍中国，经济学硕士，14年证券从业经验。

曾在平安证券研究所、平安保险投资管理中心等公司从事研究与投资工作；2000年8月至今就职于鹏华基金管理有限公司，历任研究员、普丰基金基金经理助理等职。

现任鹏华基金管理有限公司社保基金理财经理及鹏华货币市场基金经理，投资决策委员会成员，固定收益部总经理。

初冬女士具备基金从业资格。

本报告期内本基金基金经理未发生变动。

陈加荣先生：天津大学管理工程硕士，十年证券从业经历，具有基金从业资格。

历任中国平安保险（集团）股份有限公司投资管理中心债券研究员、交易员、本外币投资经理；国联安基金管理公司德盛小盘基金债券投资经理、基金经理助理，德盛稳健基金债券投资经理、基金经理助理。

现任农银汇理基金管理公司固定收益投资负责人、基金经理。

曹剑飞先生：统计学硕士、经济学硕士，农银汇理基金管理公司投资部副总经理。

6年证券从业经历。

历任长江证券公司证券投资总部分析师，泰信基金管理有限公司研究部、华宝兴业基金管理有限公司研究部高级研究员，华宝兴业先进成长开放式证券投资基金的基金经理助理。

2008年8月起任农银汇理行业成长股票型基金基金经理，2010年9月起任农银汇理大盘蓝筹股票型基金基金经理。

市场数据(人民币）市场优化平均市盈率18.90 国金机器人指数1381 沪深300指数3805 上证指数3024 深证成指10779 中小板综指11289满在朋 分析师 SAC 执业编号：S1130522030002 manzaipeng ＠ 陈传红 分析师 SAC 执业编号：S1130522030001 chenchuanhong ＠ 孟灿 分析师 SAC 执业编号：S1130522050001 mengcan ＠ 樊志远 分析师 SAC 执业编号：S1130518070003 fanzhiyuan ＠ 罗露 分析师 SAC 执业编号：S1130520020003 luolu ＠ 张哲源 分析师 SAC 执业编号：S1130522020002 zhangzhey ＠Optimus 正式发布，人形机器人开启新时代 事件介绍 ⏹ 北京时间2022年10月1日，特斯拉2022 AI Day 上正式发布人形机器人“擎天柱”（Optimus ）原型机。

本次发布会现场，特斯拉机器人展示了行走、挥手、摇摆等动作，同时分享了其在汽车工厂搬运、给植物浇水、移动金属零件的视频。

马斯克表示人形机器人具备一定程度智能化，可以替代体力劳动，有望在3-5年后实现量产，量产后将达到数百万台，其价格可能低于2万美元。

核心观点 ⏹本次原型机数据披露更为详实，人形机器人发展确定性强。

从本次公布数据来看，原型机的身高约173cm ，体重73kg ，较原官方数据增加17公斤。

Optimus 拥有合计50个自由度（身体28个，单手11个）。

执行系统方面，原型机全身共有28个执行器，共采用6种不同结构单元设计，应对不同载荷需求。

同时机器人关节设计加入仿生学理论，如膝盖关节分为4个子电机，和人类膝盖关节/韧带构成类似。

Optimus 手部单机数6个，可提起20磅物品。

动力系统方面，该产品搭载T esla 自研电池技术，其配备一个带有集成电子设备的2.3kWh 电池组，可支持一整天耗电。

行情回顾⏹上周（2023/3/13-2023/3/17）SW机械设备指数下跌2.06%，在申万31个一级行业分类中排名第23；沪深300指数下跌0.21%。

年初至今，SW机械设备指数上涨8.36%，在申万31个一级行业分类中排名8；沪深300指数上涨2.25%。

核心观点：⏹2023 年新一轮国企改革开启，本轮国企改革更重视盈利质量。

近年来央企改革指标持续优化，考核指标从 20 年的“两利三率”逐步优化到 23 年“一利五率”，23年1月，国资委提出将央企考核指标定位“一利五率”，即“一增一稳四提升”，相比于 2022 年，新一轮央企改革指标不同在于将净资产收益率 (ROE) 替换净利润、将营收现金比率替换营业收入利润率，本轮改革更重视央企的盈利质量和现金流能力。

⏹机械板块央企估值处于历史低位，看好盈利质量提升带动估值修复。

根据 Wind 数据，截至 2023 年3月14日申万一级机械设备板块 60%的央企处于历史估值 50%分位以下，超过 30%的央企处于历史估值分位 30%以下，当前机械板块多数企业处于历史估值较低水平。

近年来机械板块央企、地方国企盈利质量明显提升有望带动估值修复，我们复盘了 18-21 年机械板块地方国企、央企、民企三类企业的四项核心财务指标情况，发现国有企业、央企在 ROE、人均创收、研发费率三项指标上明显优化，其中机械板块地方国有企业 ROE 均值从 2018 年0.7%提到 2021 年5.3%、人均创收从 111.6万元/人提升到 158.9 万元/人。

随着新一轮国企改革不断推进，我们看好央企、地方国有企业盈利质量、现金流能力提升，有望迎来估值修复，建议关注机械板块央企、国企相关投资机会。

⏹2月工程机械主要产品销售情况发布，叉车、升降工作平台同比高增长。

根据工程机械杂志数据，2 月销售各类挖掘机21450台，同比下降12.4%，其中国内11492台，同比下降32.6%:出口9958 台，同比增长34%。

中国金融期货交易所是经国务院同意，中国证监会批准，由上海期货交易所、郑州商品交易所、大连商品交易所、上海证券交易所和深圳证券交易所共同发起设立的金融期货交易所。

中国金融期货交易所于2006年9月8日在上海成立，注册资本为5亿元人民币。

中国金融期货交易所的成立，对于深化金融市场改革，完善金融市场体系，发挥金融市场功能，具有重要的战略意义。

中国金融期货交易所的宗旨是发展社会主义市场经济，完善资本市场体系，发挥金融期货市场的功能，保障金融期货等金融衍生品交易的正常进行，保护交易当事人的合法权益和社会公共利益，维护金融市场正常秩序。

中国金融期货交易所的主要职能是：组织安排金融期货等金融衍生品上市交易、结算和交割；制订业务管理规则；实施自律管理；发布市场交易信息；提供技术、场所、设施服务；中国证监会许可的其他职能。

中国金融期货交易所在交易方式、结算制度等方面充分借鉴了国际市场的先进经验，并结合中国的市场实际，以高起点、高标准的原则建设中国的金融衍生品市场。

中国金融期货交易所实行结算会员制度，会员分为结算会员和非结算会员，结算会员按照业务范围分为交易结算会员、全面结算会员和特别结算会员。

实行结算会员制度，形成多层次的风险控制体系，强化了中国金融期货交易所的整体抗风险能力。

中国金融期货交易所采用电子化交易方式，不设交易大厅和出市代表。

金融期货产品的交易均通过交易所计算机系统进行竞价，由交易系统按照价格优先、时间优先的原则自动撮合成交。

采用电子化交易方式体现了中国金融期货交易所的高效、透明、国际化的发展思路。

中国金融期货交易所肩负着建立和发展中国金融期货市场的艰巨任务。

中国金融期货交易所坚持以科学发展观为指导，本着稳健发展、与时俱进的原则，打造一个健康规范、高效透明、积极创新、技术先进的金融期货交易所，为提高经济的风险承受能力、增加经济弹性以及促进经济增长发挥积极作用。

金融期货，是金融市场重要风险管理工具。

作为二十世纪70年代以来全球最重要的金融创新，金融期货自诞生以来，获得了爆发式发展。

中国十大金融交易所排行1.引言1.1 概述金融交易所是金融市场中的关键机构，扮演着重要的角色。

作为国家经济发展的重要组成部分，中国的金融交易所数量众多，涵盖了各种类型的资产交易。

本文将详细介绍中国十大金融交易所的排行情况。

随着中国经济的快速增长和金融市场的深化改革，金融交易所在促进金融体系稳定、提升金融市场运行效率等方面发挥了重要作用。

在这些金融交易所中，既有传统的股票交易所，也有创新型的债券交易所和衍生品交易所等。

通过本文的介绍，读者将了解到这些金融交易所的规模、交易品种、交易量等关键指标。

通过排行榜形式的呈现，读者可以清晰地了解各个交易所在中国金融市场中的地位和重要性。

本文旨在为投资者和金融从业者提供参考，帮助他们更好地了解中国金融市场，做出明智的投资决策。

同时，本文也为相关政府部门提供数据支持，以促进金融市场的健康发展和监管工作的改进。

接下来，我们将以排行榜的形式逐一介绍这些金融交易所的情况，供读者参考。

通过对这些交易所的深入了解，有助于我们更全面地认识中国金融市场的规模和潜力。

希望本文能为读者提供有价值的信息，并对中国金融交易所的发展与未来展望进行一定的探讨和分析。

通过阅读本文，读者将对中国金融市场有更深入的了解，为自己的金融决策提供更准确的参考。

1.2 文章结构本文首先引言概述了中国金融交易所排行的重要性和目的，接下来将详细介绍中国十大金融交易所的排行情况。

文章的结构如下：2. 正文：2.1 交易所A：- 介绍交易所A的背景和发展历程；- 分析交易所A的交易规模、市场流动性和交易品种；- 总结交易所A在中国金融市场的地位和影响力。

2.2 交易所B：- 提供交易所B的相关背景信息；- 评估交易所B的交易活跃度和创新能力；- 探讨交易所B的发展趋势和未来前景。

2.3 交易所C：- 描述交易所C的发展历史和重要性；- 分析交易所C的交易系统和市场监管措施；- 讨论交易所C在全球金融市场中的地位和角色。

核心观点停止加息至开始降息时间段为黄金股票配置最优时间段。

美联储停止加息或者即将停止加息的时间点开始直到美联储开始首次或第二次降息的时间点是黄金股票配置的最佳时间区间，此区间内黄金股票的相对收益更为明显。

从黄金股票实现相对收益的速度快慢以及幅度来看，在此区间内，最快实现最大相对收益的阶段为美联储释放降息信号时间点至首次或第二次实际降息时间点。

第二或第三次降息至预期流动性边际收紧时间段为黄金股票配置次优时间段。

美联储一轮降息周期的第二或第三次降息时间点开始直到预期美联储流动性边际收紧的时间段，黄金价格的相对涨幅会超过前一时间段。

此时间段内黄金股票虽然依然存在绝对收益，但是相对收益显著低于前一时间段，且相对收益获取难度较大，需要承受较大的区间波动。

另外，这一时间段内对择股的要求显著提高，如果选择的标的基本面一般则可能没有相对收益，只有未来几年产量增速显著超预期的标的才能实现显著超额收益。

流动性放松时点较易把握，流动性收紧时点需多重数据验证。

过去两轮最优配置时段内，美联储释放流动性的时间点与全球性重大风险事件关联度较高，且在实际宽松前均存在相关信号出现。

而在流动性边际收集时点，可能与当时的经济数据有关，或与美联储货币政策工具的切换有关，流动性收紧的时间点只能后验判断。

从这一点来看，一轮黄金价格上涨周期高点的判断也存在后验性。

流动性的量和价同样重要，降息+扩表的货币政策组合对金价和黄金股票更友好。

在2006年4月-2007年12月，美联储货币政策的量价组合为（准备）降息+扩表，期间金价涨幅达到40%左右，黄金股票相对收益为400-800%。

而在2018年8月-2019年8月，美联储货币政策的量价组合为（准备）降息+缩表，期间金价涨幅达到25%左右，黄金股票相对收益40-120%。

黄金权益交易已进入右侧时点，把握降息前的相对收益最易获得阶段。

虽然目前市场预期5月份还存在25BP 的加息幅度，但是从2022年11月美联储降低加息幅度以后，金价和黄金股票已经进入右侧交易机会，5月份的加息与否并不影响这一判断。

市场数据(人民币）市场优化平均市盈率 18.90 国金化妆品与日化指数 2286 沪深300指数 4161 上证指数 3276 深证成指 12455 中小板综指 13106相关报告1.《7月美妆淡季下薇诺娜/瑷尔博士延续强劲增长》，2022.8.142.《美妆淡季表现平稳，防晒增长强劲-化妆品7月电商数据跟踪》，2022.8.73.《欧莱雅2Q22增长强劲，韩系美妆增长承压》，2022.8.14.《6月美妆零售显著回暖，棕榈油价格后市展望-化妆品周报》，2022.7.185.《6月部分原料价格回落，哪些标的有望获益-化妆品周专题》，2022.7.12罗晓婷 分析师 SA C 执业编号：S1130520120001 luoxiaoting ＠蔡昕妤 联系人 caixy ＠老牌去屑剂ZPT 欧盟禁用，后起之秀PO 崛起投资建议⏹新型去屑剂P .O.有望逐步替代老牌成分ZPT ，预计未来市场份额持续提升。

继续推荐防晒剂2H 量价齐升/淡季不淡&产能持续释放&原油价格下行下成本压力逐步缓解&新品（二氧化钛/PO/氨基酸表活等）预计23年陆续投产&具有美白功能的化妆品原料维C 乙基醚（类似alpha-熊果苷）已经进入中试和送样阶段，业绩持续快速增长、有望成长为全球化妆品原料综合供应商的科思股份。

⏹ “6.18”透支下7月美妆电商零售表现较弱，建议关注后续电商表现。

周专题：老牌去屑剂ZPT 欧盟禁用，后起之秀PO 崛起⏹老牌去屑成分ZPT 已于22年3月1日被欧盟正式禁用，预计未来市场空间逐步收缩。

ZPT 的抗菌效果较好，作为去屑成分已经被广泛使用60余年，但2021年11月，欧盟委员会修订了欧洲化妆品法规附件II 禁用成分清单，其中ZPT 由于具有生殖毒性1B 的GHS 分类被加入其中，该禁令已于2022年3月1日正式生效，这也意味着化妆品去屑剂ZPT 在欧盟化妆品中被正式禁用。

市场数据(人民币）市场优化平均市盈率18.90 国金医药健康指数1799 沪深300指数4601 上证指数3463 深证成指13224 中小板综指13143 相关报告 1.《院内诊疗与消费医疗恢复带来广泛反弹机会-医疗行业周报》，2022.2.13 2.《拨云见日-医药健康行业政策大梳理（2021）》，2022.2.10 3.《创伤类耗材联盟集采，控费改革持续深入-骨科行业事件点评》，2022.2.10 4.《热度不减-医药行业投融资梳理（2021）》，2022.2.9 5.《国产替代加速，看好制药装备设备/科学仪器-医药上游供应链系列...》，2022.2.7王班 分析师 SAC 执业编号：S1130520110002(8621)60870953wang_ban ＠ 生物类似药迎来发展期，药品带量采购适度竞争 政策更新 ◼ 近年来，生物类似药的研发和申报日益增多，为规范生物类似药的研发和评价，进一步指导生物类似药临床药理学研究，2022年2月13日，药审中心组织制定了《生物类似药临床药理学研究技术指导原则》。

◼ 2022年2月11日，国务院新闻办公室举行深化药品和高值医用耗材集中带量采购改革进展国务院政策例行吹风会。

国家医疗保障局副局长陈金甫介绍了深化药品和高值医用耗材集中带量采购改革进展情况。

行业点评 ◼ 我国生物类似药在近年迎来较大发展，涌现出较多仿制国外已成熟药品的生物类似药。

然而，由于生物类似药在我国的使用量有限、临床数据有限，对于部分未经实验验证的适应症缺乏安全性和有效性的相关数据，若直接外推适应症，有很大的未知的风险。

本次《生物类似药临床药理学研究技术指导原则》的颁布强调质量、安全性和有效性，将病人放在本位，规范生物类似药研发，为我国生物类似药后续扩张起到充足、及时的准备。

◼ 集采常态化、制度化，总体呈现 “价降、量升、质优”的态势。

国家组织药品集采已经完成6批，第7批国家集采也即将开始报量。