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BT投资项目回购与融资方式研究作者：陈凡来源：《金融经济·学术版》2013年第10期摘要：针对当前的基础设施投资环境，为保障BT投资项目回购款按时足额回收，促进企业健康、持续发展，投资者应加强项目前期策划和过程履约，并通过创新融资方式及回购模式等方式拓展BT投资项目管理思路。
关键词：投资；回购；融资；研究一、BT项目所处环境分析国家审计署公布的2012年审计公告显示，36个地方政府本级中，仍有8个尚未出台政府性债务管理规定，13个尚未建立政府负有偿还责任债务的举借审批制度，19个尚未编制债务预算或债务收支计划，24个尚未建立债务风险预警制度。
另外人民网7月5日消息称今年广州市加大了卖地的力度，地方财政依赖土地出让收入度不断提高。
基于上述信息分析，目前BT项目投资环境仍较为严峻，回购风险较高。
投资者应从回购方面及融资方式创新方面做如下思考，以规范BT项目的实施，防范相应风险。
二、BT项目回购措施研究通常情况下，投资人在BT投资项目业务开展过程中的直接合作方或间接合作方都是地方政府，且地方政府财政资源的投向多元化，投资建设的项目较多，如果地方政府财政负债过多或回购资金准备不足，势必会对BT投资项目回购形成压力，可能导致地方政府违约。
鉴于此，投资者可在BT投资项目的回购模式探索方面确立几个原则：一是回购是开展BT投资项目最关键的环节；二是前期合同设计很重要，要充分体现利益共享与风险分担的原则；三是要充分发掘、利用外部资源，采取法律、金融、社会关系等重要手段加大回购保障力度。
1、强调项目前期策划一般而言，一个BT投资项目自前期信息跟踪至初期谈判、可行性研究报告的编制、项目评审要经历半年甚至更长的时间，在此过程中投资者应该就BT投资项目投资成本构成、回购资金来源合理性、回购担保方式的有效性及违约措施的可操作性等进行详细研究。
（1）明确投资成本构成，降低投资超额风险在BT投资项目前期，尽量明确项目投资成本构成，具体明确建安成本、征地拆迁费用、设备购置费、建设期财务费用、相关税费等计入原则。
BT项目回购方案的比较分析
随着经济的发展我国政府对民生保障事业越来越重视，从近期来看，政府将保障性住房建设作为工作的重心，从远期来看，在政府的“十二五”规划里提出“坚持把保障和改善民生作为加快转变经济发展方式的根本出发点和落脚完善保障和改善民生的制度安排，把促进就业放在经济社会发展优先位置，加快发展各项社会事业，推进基本公共服务均等化，加大收入分配调节力度，坚定不移走共同富裕道路，使发展成果惠及全体人民”。
而地方政府资金短缺的现实与国家总体要求的不相符使得BT模式可能成为今后民生保障工程的主要操作模式。
以下我们就对BT项目的回购模式和付款方式作一个简单的介绍。
BT项目的回购模式基本上分为两种：第一种是建设期只计算银行借款的利息，不计算投资人的投资收益；第二种是建设期计算投资人的投资收益。
BT项目的回购款支付方式也分为两种；一种是等额本金方式。
这种方式每期偿还等额的本金，前期的投资收益支付额大于后期，每期的付款额不一致；另一种方式是等额本息模式。
在这种方式下每期的付款额相同，但是前期支付的本金少，收益多，后期支付的本金多，收益少。
在具体选择回购模式和回购款支付方式时，应当通过考虑预付款及其比例、工程造价费用、可索赔的工期延误、银行贷款利率、投资方投资目标、政府未来财政收支预算、项目具体情况等因素，通过应用适当的财务模型分析，来选择同时满足业主和投资人要求的回购模式和支付方式。
浅析BT项目回购问题作者：季璐来源：《商情》2013年第52期【摘要】随着BT方式在基础设施建设中的大量应用，会逐渐面临BT项目的移交回购问题。
目前，从BT模式在各地的应用情况来看，BT项目的回购价定价存在很多争议，争议的实质是双方对BT项目回购总价款的调整有争议。
本文对BT项目的回购问题进行了分析，为解决BT模式回购问题提供建议。
【关键词】BT模式；回购BT是Build（建设）和Transfer（移交）的缩写形式，即“建设—移交”。
实行BT模式的投资项目，一般由政府授权确定项目业主，由项目业主通过招标方式选择投资承包商，承包商负责建设资金的筹集和项目的建设，在项目完工验收合格后移交给项目业主，由项目业主按合同约定支付回购价款。
1 BT项目回购问题由于BT模式缺乏明确的界定、没有统一及配套的法律规范、欠缺规范合同的指引，导致以下问题：（1）结算存在大量争议。
由于BT项目需要进行项目回购，因此回购定价的确定是决定项目能否顺利回购的关键。
在实际操作中，我国BT项目没有统一的合同范本，双方的权利义务界定模糊，造成合同价款调整方面的规定模糊，致使项目建设过程中由于变更、索赔，价格调整引起的回购价款的变化无法明确，使BT合同双方在结算时产生争议。
（2）产生权力寻租的行为。
由于BT项目是政府与企业合作的项目，政府行为不可避免地存在着特权，政府官员可能会利用所掌握的权力谋取个人利益。
通过寻租行为，企业获得低于正常价格的BT项目建设权力，而政府官员私下获得了各种贿赂，由这种权钱交易而带来灰色收入。
（3）参与方利益难以协调。
BT项目涉及到BT主办方（政府或其代言人）、BT承办方、施工单位、设计单位、分包单位、设备供应商、材料供应商、政府的监督部门等单位，具有人为障碍多和操作难度大的特点，很多参与方都可能出于个体利益考虑而损害整个BT项目的运行。
如BT主办人在保证工期和质量的前提下希望付给BT承办人的回购价款尽可能低；而BT承办人会在期望自身经济利益最大化的基础上，采取相应有损BT主办人的策略，造成项目运作中的各种冲突。
BT项目回购总价构成要素分析及管理措施研究三篇第1条BTBT项目总回购价格分析及管理措施1、BT的概念和总回购价格构成了1.1BT建设模式的概念，BT建设模式是政府利用民间资金开展基本非经营性设施建设项目的融资建设模式。
BT模式是BOT模式的演进，是适应国民经济发展的结果。
英国电信建设项目包括建设期和回购期。
英国电信项目的回购本质上是一种资产转移行为。
在施工期间，项目资产的所有权属于施工方。
回购完成后，项目资产的所有权转移给项目所有人或政府。
BT业主应根据建设资金的余额确定回购方式和期限。
1.2BT项目总回购价格构成BT建设模式下的合同总价(即项目总回购价格)主要包括回购基准价和回购期融资成本两部分。
回购基准价包括项目建设投资和建设期间的融资费用，其中项目建设投资是计算其他BT模式价格、费用的基础和依据。
项目建设投资因不同的BT运营模式而异、不同的BT合同内容。
回购期融资费用主要与回购基准价、回购期、分期回购比例和投资回报率有关。
自XXXX开始建设BOT项目以来，BOT、BT项目在中国发展迅速。
特别是近10年来，随着国民经济投资体制和融资方式的变化，BT建设项目在我国地方政府的非营利性基础设施项目建设中得到了广泛的应用。
同时，由于不同地区不同特点、不同规模、不同类型的建设项目，包括三种建设类型，即二次招标类型、直接建设类型、同规模建设，中国的BT建设项目也形成了多种BT运营模式。
目前，我国常用的BT运营模式是直接建设。
2BT建设项目总回购价格构成分析2、与其他运营模式不同，直接建设BT建设项目的工程建设投资主要包括土建工程、安装工程、装饰工程、室外工程等。
包括在施工图中，与总建筑安装工程施工总合同相同。
这部分投资一般以施工图为基础，按照工程量清单计价标准进行计价。
设计变更、材料差异和调整原则基本按照标准施工合同执行。
为保证材料质量，充分体现设计意图，合理降低施工成本，直建式BT运营模式下的BT总承包还包括甲方提供材料、甲方指定分包等内容，供水、供电工程等特殊专业分包也是BT总承包结构的内容。
BT工程项目回购的影响因素分析摘要:结合bt模式工程项目的运作实践,对bt合同中影响回购总价关键因素进行了分析。
分析认为,bt合同中回购总价的确定是整个bt合同的关键，回购单价(包括调价计价原则)、投资回报率(包括计息周期和计息方式的确定)、回购期限、回购保证、回购价款的支付方式是影响bt合同回购的指标，是合同谈判的关键点，只有在合同谈判中正确的把握这些因素，才能降低项目实施中的风险，保证项目的顺利进行。
关键词:回购基价；投资回报率；回购期限中图分类号：tl372+.3文献标识码：a文章编号：引言:bt模式作为一种新型融资建设模式,近年来在中国一些工程建设项目中逐步得到发展和应用。
bt模式是由项目发起方通过招标的方式确定投资方,然后由投资方负责项目资金筹措和工程建设,并承担项目的建设风险,项目建成竣工验收合格后,项目发起方按照签署的回购协议接管项目,并向投资方支付回购价款的一种融资建设方式。
bt模式一般应用于非经营性的基础设施和公益性项目建设,是一种以各参与方的“共赢”为合作理念的现代融资与实施模式。
1、合同中的回购基价与回购总价构成项目回购基价在bt项目回购合同中占据重要地位，该费用是回购期的相关费用计算的基础，回购期的相关费用都是根据此费用来进一步核算的，包括回购期自有资金的回报和银行贷款利息，项目回购基价与回购期自有资金投资回报额及贷款利息构成项目回购总价。
具体组成如下图所示：图 1项目回购总价构成图1.1回购基价。
回购期开始时通过双方回购协议中约定的回购价款构成内容与计算方式核定而形成的政府方应该支付给投资方的全部费用,包括工程建设费用与建设期融资费用。
1.2回购期自有资金的回报及贷款利息。
项目完成后,投资方的资金被继续占用而发生的资金成本,随回购价款的逐期支付而减少。
1.3建设工程费用：是指项目在运作过程中发生的建筑安装工程费用（土建费用）、配套设备及工器具购置及安装费用以及工程建设其他费用。
BT融资项目回购价款案例分析
周荣英
【期刊名称】《城市建筑》
【年(卷),期】2016(000)005
【摘要】本文以BT融资项目回购价款的计算为例,分析了有关回购价款的合同条
款如回购价款的组成、建设期融资费用、回购期融资费用、回购期、回购支付方式、计价模式等,并为项目发起方(业主)和投资方(承包商)提出了一些建议.
【总页数】2页(P187-188)
【作者】周荣英
【作者单位】云南交通职业技术学院,昆明 650500
【正文语种】中文
【相关文献】
1.浅谈BT项目政府方在招标阶段对回购价款的控制 [J], 丁国璇
2.浅析BT建设模式回购价款组成及其控制策略 [J], 李魁
3.浅析BT建设模式回购价款组成及其控制策略 [J], 李魁
4.BT项目回购价款的通货膨胀因素分析 [J], 屈哲;卢洪升
5.BT模式招标文件中的合同编制以及回购价款计算分析 [J], 马科娜;温向阳
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BT项目招投标管理办法三篇篇一：BT项目招投标管理办法第一条为规范采用建设、移交方式进行投资建设的建设工程项目（以下简称BT 项目）招投标活动，根据《中华人民共和国招标投标法》、《国务院关于鼓励支持和引导个体私营等非公有制经济发展的若干意见》等法律法规和规章，制定本办法。
第二条从事BT项目招投标活动，实施对BT项目招投标活动的监督管理，适用本办法。
本办法所称BT项目，主要指市政基础设施项目和公益事业项目。
本办法所称BT方式是指政府利用非政府资金实施建设工程项目的一种投资建设方式，即政府通过合同约定，将拟建设的建设工程项目授予具备相应能力的单位，由该单位负责项目的投融资和施工（总承包），工程完工后，在规定的时间内，将该项目有偿转让给政府。
第三条BT项目的建设单位应组建项目法人，行使业主的权利，履行业主的义务，遵守工程建设程序，负责办理土地、规划、施工图审查、招标投标、施工许可、质量监督、竣工验收备案等手续。
建设单位不具备自行办理招标事宜能力的，应当委托具有相应资质的招标代理机构代理招标。
第四条BT项目招投标活动，应在市建设工程交易中心内进行，接受市建设行政主管部门招投标监管机构的监管。
第五条BT项目的规模标准达到规定的必须公开招标的规模标准的，必须进行公开招标。
第六条BT项目招标应当具备下列条件：（一）建设单位按照规定已经办理各项审批手续；（二）已经政府批准采用BT方式进行投资建设；（三）项目回购费用的标准、方式及期限已经政府批准；（四）有满足招标需要的设计文件及其他技术资料；（五）法律、法规、规章规定的其他条件。
第七条参与投标的施工单位必须具备符合工程规模标准的施工资质和相应的投融资能力。
第八条建设单位或受建设单位委托的招标代理机构应遵循公开、公平、公正和诚实信用的原则，按以下程序组织BT项目招标投标活动：（一）成立招标工作小组；（二）发出招标公告或者投标邀请书；（三）编制招标文件；（四）进行资格预审，确定潜在投标人；（五）发放招标文件及有关资料等，组织投标人踏勘现场；（六）投标人报送书面答疑及招标人发放书面答疑材料；（七）投标、开标，评标、定标；（八）招标人与中标人签定合同。
BT项目回购总价构成要素分析及管理措施研究三篇第1条BTBT项目总回购价格分析及管理措施1、BT的概念和总回购价格构成了1.1BT建设模式的概念，BT建设模式是政府利用民间资金开展基本非经营性设施建设项目的融资建设模式。
BT模式是BOT模式的演进，是适应国民经济发展的结果。
英国电信建设项目包括建设期和回购期。
英国电信项目的回购本质上是一种资产转移行为。
在施工期间，项目资产的所有权属于施工方。
回购完成后，项目资产的所有权转移给项目所有人或政府。
BT业主应根据建设资金的余额确定回购方式和期限。
1.2BT项目总回购价格构成BT建设模式下的合同总价(即项目总回购价格)主要包括回购基准价和回购期融资成本两部分。
回购基准价包括项目建设投资和建设期间的融资费用，其中项目建设投资是计算其他BT模式价格、费用的基础和依据。
项目建设投资因不同的BT运营模式而异、不同的BT合同内容。
回购期融资费用主要与回购基准价、回购期、分期回购比例和投资回报率有关。
自XXXX开始建设BOT项目以来，BOT、BT项目在中国发展迅速。
特别是近10年来，随着国民经济投资体制和融资方式的变化，BT建设项目在我国地方政府的非营利性基础设施项目建设中得到了广泛的应用。
同时，由于不同地区不同特点、不同规模、不同类型的建设项目，包括三种建设类型，即二次招标类型、直接建设类型、同规模建设，中国的BT建设项目也形成了多种BT运营模式。
目前，我国常用的BT运营模式是直接建设。
2BT建设项目总回购价格构成分析2、与其他运营模式不同，直接建设BT建设项目的工程建设投资主要包括土建工程、安装工程、装饰工程、室外工程等。
包括在施工图中，与总建筑安装工程施工总合同相同。
这部分投资一般以施工图为基础，按照工程量清单计价标准进行计价。
设计变更、材料差异和调整原则基本按照标准施工合同执行。
为保证材料质量，充分体现设计意图，合理降低施工成本，直建式BT运营模式下的BT总承包还包括甲方提供材料、甲方指定分包等内容，供水、供电工程等特殊专业分包也是BT总承包结构的内容。
由于电信运营商无法从这部分项目建设中获得合法利润，因此电信运营商应对这部分建设项目的投资给予一定的融资补偿，作为项目建设投资的一部分。
根据国家、部委和地方相关法律法规，BT项目完成后的项目建设投资需经地方审计机构审核后批准，并作为计算回购总价的依据。
2.1建设期融资费用建设期融资费用由两部分组成:建设期贷款利息和建设期融资补偿。
融资费用的计算基础是当期融资金额，一般在招标文件或英国电信总承包合同中规定。
分阶段融资金额由BT发起人在项目前期或投标阶段根据BT项目的建设计划确定。
融资费用的利率一般以中国人民银行规定的现行利率为基础。
融资补偿率通常基于国家银行的利率。
具体比例根据BT项目融资总额、融资年数和回购计划确定。
融资总额越大、融资年数、回购期限越长，利率越高。
融资费用的计息期根据合同确定。
项目建设投资和建设期间的融资费用共同构成项目回购的基价。
2.2回购期融资费用计算回购期融资费用的基价为当前非回购金额，回购的第一阶段为英国电信项目回购基价。
BT项目的回购期限和各阶段的回购比例应按照发起人初步确定并在投标书中规定的期限执行。
英国电信赞助商有权提前回购。
回购期融资利率和融资补偿与建设期相同。
计算周期通常以年为基础。
分析3、总回购价格管理措施BT项目总回购价格控制是BT 项目投资控制的主要工作内容，其控制原则遵循一般工程建设投资控制措施。
同时，BT项目投资控制措施有其特殊性。
根据对BT项目回购总价构成的分析，提出以下管理措施:3.1。
在BT建设模式下，在BT建设模式下建立利益相关者参与的联络组织，投融资责任转移后，正常建设模式下支付方式产生的管理效率将大大降低。
为了加强对相关责任人利益的统一认识，减少投融资体制改革带来的负面影响，有必要建立一个由BT项目发起人、BT项目实施者、项目管理公司领导参与的联络机构。
通过这个组织，项目管理公司确保项目管理方向是正确的、信息交流顺畅3.2。
在建设资金监管机构参与的BT建设模式下，BT 项目发起人、BT项目实施者、项目管理公司领导，BT项目发起人、项目管理公司在资金有效监管方面存在较大盲点。
成立专项建设资金监管机构可以有效保证项目建设的各项资金能够得到积极落实。
3.3。
制定完善的发展进度计划、资金需求计划和资金监管计划。
在BT建设模式下，项目建设资金融资成本相对较高。
为有效降低建设资金融资成本，项目管理公司应积极与业主沟通，明确掌握业主的发展思路，制定详细的发展进度计划、资金需求计划，并在BT合同中明确各阶段所需融资的金额和时间。
制定详细的资金监管计划，并会签相关责任方。
3.4理顺监理单位、施工单位的质量责任制，强化各方的施工质量责任意识，缺乏有效的支付手段。
在BT建设模式下，受项目投融资机制的影响，监理单位的质量管理效率会降低。
为了减少这些影响，项目管理公司应积极利用项目联络机构、项目资金监理机构，与相关责任方协调沟通，协助监理单位加强施工现场的质量管理。
3.5加强施工现场文明施工措施费用的监督从文化城项目的特点来看，项目管理公司的施工现场管理，特别是文明施工管理，应该提高到一个新的水平。
在BT施工模式下，更有必要对文明施工措施的成本进行专项监督，加强文明施工措施使用计划的管理。
3.6根据项目发展规划，加强第三方支付管理，合理安排第三方资金需求计划，积极协调项目投融资各方和项目资金监管机构，妥善落实各项资金需求。
特别是涉及到各种资金规划安排，如设计费、监理费、工程初装费(如有)。
3.7加强BT建设模式的风险管理在BT建设模式下，项目实施者的融资能力将直接影响项目的成败。
加强对项目实施者投融资能力的监控，可以有效降低项目中各种风险的发生。
通过协助项目实施方加强对材料设备市场的监控，可以有效降低材料设备价格上涨导致的项目成本增加，降低业主的投资控制风险。
3.8加强BT施工模式施工总承包合同管理项目管理公司积极协助业主建立完整的BT施工总承包合同管理模式，控制项目总投资目标、进度目标、质量目标。
在项目建设过程中，积极协调BT项目发起人和项目实施者遵守相关合同条款。
bt项目总回购价格的分析与管理措施第一部分项目总回购价格的分析与管理措施bt模式(Build-Transfer)的概念是“投资建设转让”的简称。
指政府或授权单位作为项目发起人，通过法律程序选择拟建基础设施或公用事业项目的发起人，并实施政府专有的基础设施项目建设的融资和建设方法。
项目完成后，政府根据协议赎回项目及相关权利，并向发起人支付回购价款。
BT模式的实施实现了政府和企业的双赢。
从政府角度来看，BT模式有利于缓解政府实施积极财政政策和转变政府职能的财政压力。
从企业的角度来看，英国电信为企业开辟了一个全新的投资渠道，可以获得稳定的回报，促进产融结合。
随着我国经济建设的快速发展和城市化的深入，发展城市基础设施和其他相关配套设施已成为政府亟待解决的问题。
同时，由于国家宏观调控政策的实施，基础设施投资的货币紧缩受到了前所未有的冲击。
如何筹集建设资金已成为制约基础设施建设的关键。
在政府资金短缺的情况下，我国基础设施建设领域引入了BT模式。
BT模式的引入不仅缓解了政府的财政压力，而且因其新机制、柔性管理、责任明确等优势而显示出强大的生命力。
BT模式作为一种新的工程建设管理模式，解决了建设单位因资金短缺而无法实施项目的问题。
近年来，BT模式在中国蓬勃发展。
BT项目回购风险BT模式的第二部分，作为一种新型投融资建设模式，整合了融资、投资、项目建设和政府特许、政府采购等行为，更好地体现了资本、技术、管理、市场和政府资源的有效整合，进一步满足基础设施和公用事业项目建设资金来源多元化的要求。
然而，作为一种新的投资建设形式，BT由于发展时间较短，在运营中仍处于探索阶段。
没有成熟的操作模式可供借鉴，容易造成各种风险。
施工企业在实施BT项目时，必须充分认识和有效防范风险。
BT项目的主要财务风险包括回购风险、融资管理风险和成本控制风险等。
其中，回购风险是BT模式的独特风险，也是最大的风险。
对投资者来说，项目成功的重要标志是政府完成了项目回购。
BT项目投资的回收主要依靠政府回购。
虽然政府有一定的财力作为公共基础设施建设的投资保证，但由于区位条件不同，各地的财力水平相差很大。
此外，政府财政资源的多元化投资导致更多的投资项目。
如果政府负债过多或回购资金准备不足，项目的回购能力将不可避免地受到影响。
与经济发达地区相比，由于这些地区政府的财税资源相对充足，项目回购担保相对较高。
但是，对于一些不发达地区，政府财力相对不足，对项目回购的保护程度将相应降低。
因此，BT项目投资者应充分权衡区域风险。
此外，由于每个政府的不同行政目标、政府职能结构的调整、政府领导风格的差异等。
，政府行为的传承将直接受到影响。
因此，地方政府的变动等变化也对BT项目的回购产生了重要影响。
本项目的防控措施2.1积极与市政府沟通、业主，有效降低回购风险。
经过不懈努力，市政府已将BT项目回购资金纳入年度预算，并经市人大常委会批准。
回购资金来源有保证。
2.2同意业主单位出具商业银行回购保函，胡翔、抚河甘东大堤景观带防洪工程及截污工程银行保函金额为2亿元。
2.3三个项目均分段建设，分段回购，有效降低了回购风险。
2.4分段组织施工，施工完成后尽快移交业主，整理材料，及时验收，尽快实现回购。
第三部分，BT项目的回购条件是基于公司与业主之间的主合同。
回购条款如下:1.13。
回购基数是指投资项目最终结算经双方共同确认并向下浮动后的总投资和建设成本。
本项目向下浮动系数为5。
1.XXXX年)及配套费用定额计算，缺失部分套用其他现行相关定额，并在施工期间实施政策调整；2、如果工程结算中的某些项目不适合上述定额中规定的缺失项目，则应参照其他相关专业定额换算后进行结算。
3、工程结算执行材料价格3.1以XXXX 9月份建设工程造价信息为材料基础价格。
工程结算时，材料的价差根据当月施工的信息价格进行调整，不允许价差受益。
3.2对于建设工程造价信息发布的月度市场材料信息价格中未包含的材料，乙方应在施工前提交采购计划及相应的市场报价。
甲方牵头组织相关单位组成联合询价小组进行市场询价，乙方确定材料价格后组织采购和施工，作为结算价格。
4、回购价格支付方式4.1第一次回购支付为甲方确认的回购基数的70%,相应的投资回报率和回购之日起六个月内的所有投资利息。
4.2第二次回购金额应在回购之日起1.5年内支付至财务决算批准总价的85%，同时支付相应的投资回报。
4.3第三次回购付款(15)的余额应在两年半(回购期)内一次性支付，并支付相应的投资回报。
第四部分是回购遇到的主要困难及解决方案。
