下载文档原格式
本科毕业论文我国黄金期货价格波动性研究Study of Price Volatility of China Gold futures 姓名：何彬学院：经济学院系：统计系专业：统计学（投资决策方向）年级：2010级学号：15420102201855指导教师：赵华职称：教授2014年4月27日我国黄金期货价格波动性研究摘要本文对我国黄金期货合约价格波动进行了实证分析，通过建立ARCH(3)模型验证了我国黄金期货价格波动具有集群性，又建立了GARCH（1，1）模型和EGARCH模型验证了我国黄金期货价格波动具有非对称性，不利消息对我国黄金期货价格的波动的影响更大，最后在GARCH（1，1）模型的基础上引入成交量和持仓量得出它们对期货价格波动具有正向影响但影响比较小的结论。
关键词黄金期货波动性非对称性成交量持仓量Study of Price Volatility of China Gold futuresAbstract This paper has conducted an empirical analysis on China's gold futures contract price fluctuations . Through the establishment of ARCH (3) ,it is verified that the price volatility of gold futures market in our country has a characteristic of volatility clustering. And through the establishment of GARCH (1, 1) model and EGARCH model , it is verified that gold futures price fluctuations have asymmetry in our country , and bad news produces a bigger impact of the futures price fluctuations than good news. Finally on the basis of GARCH (1, 1) model, volume and open interest are introduced to obtain that news has a positive influence on futures price volatility but the impact is relatively small.Key words gold futures volatility asymmetry volume open interest目录一、引言 (1)二、文献综述 (1)三、研究设计 (3)（一）实证模型 (3)（二）样本选取 (5)四、实证结果及其分析 (5)（一）时间数列数据的平稳性检验 (5)（二）模型的建立 (6)1.ARCH模型的建立 (8)2.GARCH模型的建立 (9)3.对GARCH模型的扩展—EGARCH模型 (10)4.引入成交量和持仓量 (11)五、结论与建议 (13)（一）结论 (13)（二）建议 (13)致谢语 (15)参考文献 (16)一、引言2007年九月我国的黄金期货在上海期货交易所上市，投资者既可以投资现货黄金又可以投资黄金期货，我国的黄金交易更加完善了。
北京物资学院2014届毕业论文（设计）题目：黄金期货市场套利研究院系专业班级学生姓名学号导师姓名导师职称2014 年 03 月 16 日【摘要】与世界上其他黄金期货市场相比我国黄金期货市场具有以下3个特点：1、走势频繁出现跳空；2、交易日内黄金期货价格变动小；3、非主力的黄金期货合约成交量小。
因此黄金期货市场利用正反向市场进行期现套利是目前较谨慎、较稳妥的交易方式。
在“中国大妈”疯狂抢金背后揭示的是我国投资者不理性投资的本质，而中国如何突破现阶段黄金市场瓶颈期走出低迷困境是值得我们去深思和探讨的重大课题。
本文将以黄金期货的正反向市场套利理论和成本理论作为突破口，构造黄金期货无套利区间，如果无套利区间被价差突破，投资者便可以进入黄金期货市场进行套利交易，当价差重归无套利区间或者当市场正在进行正反向市场交替更新时，则必须终止交易策略，最后追踪价差的变化作为辅助完善黄金期货套利交易策略，力求寻出当前我国黄金期货市场走出黄金投资困境之道。
关键词：黄金期货；黄金期货套利；成本理论；无套利区间；黄金投资【Abstract】There are three characteristics of Gold futures market in China :1,situation frequently jump empty; 2,small changes in prices of trading days; 3,the main contrast volume small. Gold futures market using positive and negative to the market tointer-temporal set of punishment is more cautions, more safe way to trade. Behind the crazing rob of “China Boyle” reveals that the essence of the irrational investment. While China how to break through the bottleneck period out of the downturn in the gold market at present stage haze is worth us to ponder and explore the major issue .In the paper, the bull market in gold futures forward and reverse market arbitrage theory as the breakthrough point. And the construct gold futures no-arbitrage interval , ifno-arbitrage interval is spreads breakthrough ,investors will be able to enter the Gold futures market carry trade, when no-arbitrage spreads back range or when the market In positive and negative alternating update to the market, you must terminate trading strategy.,and finally to track the gold futures changes of the price differences as auxiliary perfect gold futures arbitrage strategy, makes every effort to find out the current our country gold futures market out of the way of gold investment dilemma.Key words: gold futures; Gold futures arbitrage; No arbitrage interval; Gold investment目录一、绪论 (5)（一）研究背景 (5)（二）研究目的和意义 (6)二、我国黄金期货套利 (6)（一）黄金期现套利方式 (6)（二）黄金期现套利特点 (7)（三）黄金期现套交易策略 (8)三、我国黄金期现套利的简易实证分析 (10)四、我国黄金期现套利存在的问题分析 (12)（一）投资者对黄金市场认识不清，存在盲目性交易 (12)（二）交易时间段差异，黄金交易各项风险增加 (12)（三）投资者结构不合理 (13)（四）投资者经验不足 (13)（五）风险意识不强 (13)五、关于我国黄金期现套利的建议和对策 (13)（一）“走出去”与“引进来”相联系的发展之路 (14)（二）增加黄金交易品种，拓宽黄金交易渠道 (14)（三）建立黄金法，提供法律保障 (14)（四）加强国际交流与合作，营造良好的国际环境 (15)（五）加强政府等有关部门的监管和黄金市场主体的自律管理 (15)参考文献 (17)外文文献与翻译 (18)致谢 (23)北京物资学院2014届毕业论文（设计）一、绪论（一）研究背景10000年前，我们人类就发现了黄金这一稀缺宝贵的自然资源，随着人类对黄金认识的不断进步，黄金被人类所利用的程度也越来越高。
我国期货市场套期保值有效性实证研究厦门大学 杨伟内容摘要：期货的一个重要功能是规避风险，即投资者可以利用期货合约来进行套期保值，从而使他们所持有的资产的价值不致遭受价格变动的损失。
投资者在利用期货合约来进行套期保值时面临的一个关键问题是决定采用多少头寸的期货合约，即确定最优的套期保值比率。
本文分别利用传统的回归模型、双变量向量自回归模型、双变量向量误差修正模型和具有误差修正的双变量GARCH模型对我国铜期货的最优套期保值比率进行了估计，并同时采用基于风险收益和基于效用最大化的方法对四种模型在样本期内和在样本期外的套期保值有效性进行了比较。
我们发现无论是采用基于风险收益还是基于效用最大化的比较方法，在样本期内和样本期外，利用传统的回归模型估计得到的最优套期保值比率来进行套期保值的效果是最好的。
关键词：期货市场；套期保值；有效性一、引言期货的一个重要功能是规避风险，即投资者可以利用期货合约来进行套期保值，从而使得他们持有的资产的价值不致遭受价格变动的损失。
在给定标的资产一定数量的情况下，要使得投资者能够利用期货合约来对他们持有的资产可能遭受的不利价格变动进行套期保值，那么他们需要决定采用多少的期货合约。
也就是说，投资者在进行套期保值时面临的一个关键问题就是对于每单位的标的资产需要确定持有多少期货合约；或者最优的套期保值比率应该如何决定。
到目前为止，已经有许多学者提出了各种计算套期保值比率的方法和模型，但是采用哪种模型的估计结果对于套期保值具有比较高的有效性仍然是一个充满争议的议题。
期货的套期保值最先由Working（1953），Johnson（1960）和Stein（1961）等人提出，他们的分析以Markowitz（1952）的均值方差框架为基础，并将其应用到期货的套期保值上。
Ederington（1979）将他们的分析进行了拓展，提出投资者进行套期保值的目标是最小化所持有的资产组合的方差，因此能够产生最小组合方差的套期保值比率应该就是最优的套期保值比率，这一套期保值比率也被称为最小方差的套期保值比率。
我国黄金期货价格与相关上市公司股价关系的实证研究【摘要】本文通过对黄金期货价格和相关上市公司股价之间关系的研究，为相关企业、市场参与者和监管部门提供有价值的信息，从而正确认识我国目前商品期货市场的价格发现功能，以及股票市场的运行效率。
【关键词】黄金期货协整理论 var模型 granger因果检验2008年金融危机让全球金融市场波动剧烈，经济增长减缓，各国竞相采取宽松货币政策刺激经济复苏，但是经济复苏的速度与程度远不及人们预期，而宽松货币政策带来的通货膨胀又成为各国复苏道路上的一道障碍。
因而具有避险与保值功能的黄金受到市场追捧，正确认识和深入研究黄金投资的重要性突显。
一、研究方法本文基于协整理论，通过协整分析，建立vec模型，进行granger 因果检验，对我国黄金期货价格与相关上市公司股价的关系进行实证分析。
本文以上海期货交易所的黄金期货，以及沪市的黄金上市公司中金黄金（600489）为例。
选用日收盘价格数据作为研究样本，这是因为在金融市场中，如果选用周或者更长的月数据作为分析样本，将会因为时间间隔太长而丢失掉许多重要的信息，这对于体现市场的特征与提高实证分析结果的精确度都是不利的，而且不能够体现市场短期内的动态关系。
二、实证分析（一）平稳性检验本文用adf单位根检验法对所选样本数据的平稳性进行检验，最优滞后阶数的确定依据aic准则与sc准则。
结果发现，所有变量的水平值都是非平稳的，而其一阶差分值在5%的显著性水平上都是平稳的。
因而变量之间有可能存在协整关系。
（二）向量自回归模型（var）分析建立var模型，其中fg和zg分别代表黄金期货价格和中金黄金股价，结果如下：由于本文主要是研究股票价格与黄金期货价格的关系，var模型中其他变量的表达式在理论上并无意义，本文不再给出。
从方程的估计结果可以看出，中金黄金的股价变化受其自身的滞后一期值的影响最大，呈正相关的关系，其系数达到0.980629，并且在1%的水平上是显著的，说明只有中金黄金股价自身的一阶滞后值对股价具有显著的预测解释作用。
黄金期货论文(2)黄金期货论文篇2浅谈中国黄金期货市场定价效率摘要：2008年1月9日，黄金期货合约在上海期货交易所上市交易。
拉开了中国黄金期货交易的序幕，目前黄金期货市场已经成为我国黄金市场体系的重要组成部分。
本文结合大量数据，对中国的黄金期货市场与黄金现货市场以及中国与世界的黄金期货市场进行了统计分析，并得出了中国黄金期货市场定价效率功能仍有待提高的结论。
最后，对提高我国黄金期货市场的定价效率提出政策建议。
关键词：黄金期货;期现价格;定价效率一、数据选取及分析方法本文选取2011年1月1日至2012年12月31日每日世界黄金期货价格、中国黄金期货和现货价格数据，剔除节假日，共计434组样本，并对数据进行了单位根检验、相关性检验、一元线性回归分析以及格兰杰因果检验。
二、中国黄金期货价格与现货价格相关性分析1.单位根检验根据期现价格平行性与收敛性原理，黄金期货市场与黄金现货市场价格的波动具有一定的相关性。
首先通过无差分项和一阶差分的单位根检验，判断二者是否具有长期协整关系。
在临界值1%、5%和10%的显著水平下二者的无差分项不平稳，而其一阶差分均达到平稳，故二者之间有可能存在长期均衡关系，即具备协整的必要条件。
2.相关性检验为了解中国黄金现货价格与黄金期货价格的相关程度，进行了二者的相关性检验，得出：中国黄金现货价格与黄金期货价格呈现较高的正向相关性，相关程度高达98.4%。
这说明我国黄金期货与现货价格存在高度的相关性。
3.一元回归分析对中国黄金现货价格与黄金期货价格进行一元线性回归分析，得出：中国黄金现货价格与黄金期货价格呈正相关的关系，拟合优度为0.968256，并对中国黄金现货价格与黄金期货价格的历史数据进行了一元线性回归分析，其方程表示为(CF为中国黄金期货价格，CS为中国黄金现货价格)：CF=-1.360944+1.00893CS。
上述一元线性回归方程显示：中国黄金期货价格可以由中国黄金现货价格表示，且二者同方向变动。
我国黄金期货价格发现功能研究高晓盼【期刊名称】《河北企业》【年(卷),期】2014(0)12【摘要】一引言自2008年黄金期货正式挂牌上市交易以来，黄金期货市场得到充分发展。
同时，我国学者对黄金期货市场做出大量研究，汪淑娟（2013）选取2008年至2012年的数据对中国黄金期货市场的有效性进行检验，发现我国黄金期、现货价格存在长期均衡关系，黄金现货价格对期货价格有较强的引导能力，期货价格对黄金现货价格的引导能力不足；赵伟雄（2013）通过对2008年1月9日至2013年4月26日的黄金期、现货价格进行实证分析，发现我国黄金期、现货价格都不是平稳序列，两者保持长期均衡关系，且黄金现货价格的变动单项引起黄金期货价格变动；陈佳姝（2012）选取2009年12月16日到2010年12月15日收盘价对我国黄金期货价格发现功能实证探究，发现我国黄金期货价格和现货价格之间存在长期均衡关系，黄金期货价格和现货价格之间存在一个双向的格兰杰因果关系。
但是所提及的研究大多采用陈旧数据分析黄金期现货的引导关系，不能反映最近黄金现货价格剧烈下跌，“中国大妈疯抢”是否会影响黄金期货市场？期货市场是否具有价格发现功能？基于此，本文选取疯抢之后的数据，在黄金价格剧烈波动的基础上，对黄金期货价格发现功能进行研究，以期使投资者对黄金期货价格预测投资有所帮助。
通过选取2013年到2014年最新数据对比发现，对我国黄金价格发现功能的研究与陈佳姝的研究不同，而与汪淑娟和赵伟雄等大多数研究一样，我国黄金期货不具备价格发现功能。
【总页数】2页(P61-62)【作者】高晓盼【作者单位】河北经贸大学【正文语种】中文【相关文献】1.中国黄金期货价格发现功能动态演进实证研究 [J], 张洁岚;罗晓铠;李彩霞2.黄金期货价格与我国黄金采选业股票价格关系的实证研究——以山东黄金股票价格为例 [J], 吴雷;任甄3.我国黄金期货价格发现功能的实证研究 [J], 谷晓飞4.关于我国黄金期货价格发现功能的实证探究 [J], 陈佳姝5.关于我国黄金期货价格发现功能的实证探究 [J], 陈佳姝因版权原因，仅展示原文概要，查看原文内容请购买。
黄金期货价格波动因素的实证分析与预测第一章绪论黄金是人类历史上最早被发现和使用的贵金属，也是全球最为珍贵的经济资源之一。
黄金期货作为金融市场中重要的交易工具之一，其价格波动不仅影响着金融市场，也直接关系到黄金市场的供求关系、矿产资源开发、珠宝制造等多个方面。
因此，对黄金期货价格波动因素进行实证分析和预测，对于投资者和黄金市场参与者都具有重要的意义。
本文旨在系统探讨黄金期货价格波动因素的实证分析和预测，提供有关黄金期货市场的重要信息和决策参考。
具体研究内容包括：第二章黄金期货价格波动的基本特征与趋势；第三章黄金期货价格波动的影响因素分析；第四章黄金期货价格波动的预测模型建立和比较分析；第五章结论与建议。
第二章黄金期货价格波动的基本特征与趋势1.黄金期货价格波动的基本特征黄金期货价格波动是指在某个有初始日期和截止日期的时间段内，黄金期货价格在一定时间内的变化情况。
黄金期货价格波动的基本特征有以下几点：（1）波动周期不固定。
黄金期货价格波动周期通常由市场资金进出、交易风险、需求变化等因素决定，其周期时间长短不定。
（2）波动的幅度大。
黄金期货价格属于高风险高回报的投资品种，价格波动范围大，涨跌幅度极大。
（3）波动具有不确定性。
黄金期货价格波动是受多种因素影响的结果，且各种因素的权重和影响力变化不定，因此波动的方向和幅度极具不确定性。
2.黄金期货价格波动的趋势黄金期货价格波动的趋势通常包括上行趋势、下行趋势和曲折趋势三种。
上行趋势指价格呈现逐步上涨的发展趋势；下行趋势指价格呈现逐步下跌的发展趋势；曲折趋势指价格波动不规则，呈现上涨和下跌并存的趋势。
黄金期货价格波动的趋势主要受以下因素影响：（1）国际市场资本流动情况。
国际市场上，资本流向和资产价格密切相关，黄金期货也不例外。
当国际资本流入或流出情况剧烈时，往往会对黄金期货价格波动造成影响。
（2）国际政治形势的变化。
全球政治形势的变化往往会引起资本市场的变动，从而对黄金期货价格波动产生影响。
毕业论文开题报告题目：我国黄金期货市场有效性的实证研究（2008-2010）一、选题的背景、意义随着国际经济形式的变化、通货膨胀压力的进一步加剧，黄金作为一种避险品种受到越来越多的投资者关注。
作为世界第一产金大国的中国，黄金产量不断增加，继2007年黄金产量超过南非后，连续三年保持着最大产金国的头衔。
2010年上半年中国黄金产量达159.24吨，比去年同期增加8.69%，再创历史新高，预计2010年中国黄金产量将超320吨。
据统计数据显示，中国黄金消费持续增长，2010年1-10月，国内黄金进口量达到209.73吨，同比增幅达到480%，显示当前黄金实物需求十分旺盛，带动黄金实物出入库量和进口量均创历史新高。
我国的黄金制品加工能力占全球1/4，居世界第一。
2010年上半年黄金市场交易也非常活跃，上海黄金交易所各类黄金产品共成交3171.57吨，同比增长58.74%；成交金额8065.81亿元人民币，同比增长100.03%。
近年来，黄金价格持续走高并且波动剧烈，风险加大，投资者迫切需要通过黄金期货交易来规避风险。
2008年1月9日，黄金期货正式在上海期货交易所挂牌交易。
黄金期货的推出形成了黄金现货市场，远期市场和期货市场三者相互促进，共同协调发展的局面。
中国的黄金期货自上市以来，只经历了短短的三年时间，相对于国外成熟的黄金期货市场，我国的黄金期货市场目前还处于初创阶段，相关方面的研究甚少。
因此对黄金期货有效性的研究具有一定的理论价值和现实意义：首先，分析和研究我国的黄金期货，有助于我们更加深刻的理解黄金期货，从而规避黄金价格波动引起的风险。
其次，黄金期货的推出进一步完善了我国的黄金市场体系和价格形成机制，充分发挥了黄金特有的商品、货币和金融属性，促进了我国黄金市场和金融市场的结合。
再次，从整个市场来看，黄金期货的推出所带来的黄金投资热潮，有利于中国在世界黄金定价方面获得更多的主动权。
二、相关研究的最新成果及动态（一）国外相关研究有效市场假说起源于20世纪初，由法国数学家Bachelier通过对商品价格波动的研究，发现了商品价格遵循随机波动，其波动的期望值总是为零，也就是说市场是有效的。
然而，Bachelier的开创性研究并没有得到足够的重视。
直到本世纪50年代初期，关于市场有效性的研究才开始升温。
1970年美国芝加哥大学教授Fama发表了一篇题为“有效资本市场”的文章，使得有效市场理论得以全面建立，并掀起了有效市场理论研究的热潮。
有效市场理论的核心部分是有效市场假设（Efficient Market Hypothesis EMH），EMH认为，如果资本市场的价格能够全面准确的反映所有有关该资产的信息，我们就可以说该市场是有效的。
美国经济学家Robots把不同的信息组分为三个层次，并以此为基础提出了有效市场的层次划分理论，他认为有效市场划分为：（1）强势有效市场。
在该市场中，所有有用的相关信息都在证券价格中得到反映。
即任何处于信息源头的投资者都无法凭借其掌握的内幕消息获得超额利润。
（2）半强势有效市场。
在该市场中，现时证券价格不仅已充分反映历史的价格信息，而且反映所有与公司有关的公开的信息，从而投资者无法从历史信息中获取超额利润，也无法通过分析当前的公开信息获得超额利润。
（3）弱势有效市场。
该层次是有效市场假设的最底层次。
它认为现行的证券价格完全反映了该证券的历史价格序列。
实际上，它意味着技术分析在弱势有效市场里将无所作为。
无论是理论上还是实证研究上，国外对期货市场的研究由来已久。
国外学者普遍认为期货市场与现货市场共同组成了现代市场机制。
两个市场通过发挥各自的市场作用形成了相辅相成的市场体系。
对于期货和商品期货，国外对其系统性的研究始于70年代。
他们从理论上探究了期货市场的价格发现功能。
Grossman(1977)认为期货市场是信息传递的一个主要场所。
因为某些市场参与者具有该产品在未来生产、供需方面的信息优势，他们会根据自身的期望作出买卖的决定，从而改变价格。
价格的改变使得不具有信息优势的市场参与者对未来价格的走势也形成类似的预期，这样就达到了信息传递的作用。
20世纪中期欧文发现的“欧文定律”，是经济学界对期货市场功能理论的认识发生了革命性的变化。
欧文定律明确指出期货市场诞生的主要推动力来自套期保值者，而不是投机者。
凯恩斯和希克斯提出的传统套期保值理论认为，套期保值交易可以把价格风险从套期保值者转移到投机交易者，而使套期保值者得以规避风险。
20世纪60年代，Johnson和Stein提出现代套期保值理论，核心是交易者在期货市场进行套期保值实质上是对期货市场与现货市场上的资产进行组合投资。
在套期保值期间，组合投资的套期保值比率随着时间的推移，根据交易者的风险偏好和对期货价格的预期而变化。
对期货市场功能的实证研究有很多，D.Bigman（1983）最早提出了期货市场简单有效性的检验模型，利用交割日的现货价格对距离交割日某固定时间的期货价格进行回归。
他认为如果期货市场是有效的，期货市场就具有价格发现功能。
沿着这一思路Johansen(1988)和Juselius(1990)提出用协整分析法对期货市场的效率进行无偏性检验。
无偏性假设认为若市场不存在风险溢价，则市场效率是指期货价格是对未来现货价格的无偏估计。
Weston（1985）使用游程检验，比较研究了1975年4月至1979年4月纽约金属交易所、加拿大温伯尼期货交易所和澳大利亚悉尼期货交易所的黄金期货市场，发现黄金期货市场存在着某些非有效的因素。
（二）国内相关研究1、影响黄金价格的因素布雷顿森林体系解体之后，国际黄金价格开始自由浮动，近年来黄金价格波动很大，很多因素共同决定了黄金价格的走势，包括政治、经济、汇率、欧美等主要国家的利率和货币政策以及黄金市场的供求状况等。
丘晓苓（2009）从美元走势、供需状况、地缘政治、基金持仓、经济增长以及石油等大宗商品走势来深入分析影响黄金价格的因素。
说明了美元汇率的变化和石油等大宗商品对黄金价格产生了举足轻重的影响；需求因素在黄金市场上对价格产生主导作用；同时还指出影响黄金价格的影响因素很多，但是投资者要想准确把握黄金价格的短期走势，难度是很高的。
在总结相关已有研究成果的基础上王慧琳（2010）对我国黄金市场的现货和期货进行了分析，对影响现货价格和期货价格的因素作了归纳。
认为黄金现货市场的供求变化是黄金期货价格形成的基石，而期货市场又反作用于现货市场。
通过对我国黄金期货市场与现货市场的引导关系的研究，提出了期货市场的两个基本功能，即价格发现和风险规避。
2、商品期货市场有效性的实证研究由于我国黄金期货在2008年1月才在上海期货交易所挂牌交易，国内关于黄金期货的研究资料甚少，因此在国内对期货方面的研究则从商品期货的研究入手，以此来进行综合分析。
研究发现，期货市场的价格发现和套期保值功能的发挥依赖于期货市场的有效性，因此对于期货市场有效性的研究是一项必不可少的现实任务。
随着现货市场的市场化程度的提高，现货市场受到市场供求关系和价值规律的影响产生波动的可能性大大增加，在我国实行市场经济的环境下，对本身并不成熟的市场经营体而言，形成了巨大的威胁。
而国外成熟期货市场在规范运作的情况下，期货市场所具有的风险转移与价格发现功能对稳定市场价格波动、降低现货市场交易风险有着重要的作用。
何光辉(2008)初步考察了铜和铝期货市场的效率问题，认为要进一步发挥我国期货市场的价格发现功能要从两方面入手：一是进一步完善我国期货市场价格形成机制，使我国期货市场能够有效的产生出具有真实性、预期性、连续性和权威性的期货价格信息；二是进一步利用我国期货市场的价格信息，大力传播期货市场的价格信息，提高我国期货市场在国际市场中的定价权。
国内对于商品期货市场有效性的研究多集中于铜、大豆、小麦等成熟市场。
常明建（2008）以市场有效性理论为依据，利用随机游走的检验模型检验了我国商品期货市场中铜、铝、小麦和大豆等四个期货品种的有效性；再利用Granger 因果关系检验和协整检验对这四个期货市场的价格发现功能进行了检验，根据检验结果表明，铜期货市场是我国所有期货市场中最为有效的，铝期货市场的有效性逊色于铜期货市场，但是比大豆和小麦期货市场的效率要高。
农产品这种低效率的原因在于其自身消费的特殊性，市场化程度较低也是不可忽视的原因。
同时提出了铜、铝、大豆和小麦这四个期货市场具备一定的价格发现功能，他们各自的期货市场具有协整关系，即现货价格和期货价格存在长期的均衡关系。
但是其研究也有不足之处，即未对我国期货市场的弱势有效性进行更深入的研究，未能从风险规避角度来进行检验。
许丽华(2007)对商品期货市场风险规避方面作了分析，弥补了对期货市场有效性分析的不足。
其指出衡量期货市场的风险转移功能最基本的方法就是分析套期保值的有效性，通过阐述套期保值的相关理论与策略模型，对我国的三大期货市场铜期货合约、大豆期货合约以及小麦期货合约的套期保值的有效性进行实证研究。
结论表明，三大期货市场套期保值功能具备一定的有效性，但与发达国家的成熟市场相比还是比较低。
再进一步从宏观层面分析了中国商品期货市场的有效性充分发挥的制约因素。
3、黄金期货价格发现功能分析我国的黄金期货市场目前还不成熟，可用数据较少。
因此可以通过与国外成熟的黄金市场比较来对我国的黄金市场的定价能力进行分析。
肖林燕(2009)通过实证分析把中国的黄金市场与国际的黄金市场联系起来，综合运用了协整检验、误差修正模型和方差分解等方法，研究中国黄金市场与国际黄金市场的关联度，从得出的结论中可以看出，目前中国的黄金期货市场运行效率还不高，与国际黄金期货价格的关联度还很低；相对于纽约黄金期货市场来说，中国的黄金期货市场还只是“影子市场”，定价能力比较弱，传统的黄金期货市场仍然占据着全球黄金期货市场的主导地位，对中国的黄金市场价格的确定具有指导作用。
而在这一背景下分析中国黄金期货市场价格发现功能的发挥状况，探索影响其功能发挥的原因，对我国的黄金期货市场的发展大有裨益。
徐伟(2009)首先对期货市场价格发现功能的含义、机理、制度基础和影响因素作了理论上的探讨，在此基础上分别从静态和动态两个角度来对我国黄金期货的价格发现功能进行实证分析。
实证结果表明，我国的黄金期货价格与到期日现货价格的偏离度大于美国，中国的黄金期货价格发现功能存在缺陷并对此原因进行分析。
4、黄金期货套期保值功能分析期货市场具有风险转移功能，风险转移又称套期保值，是当前期货市场相关研究中的热点问题。
赵蕊(2009)选取2008年1月9日到2008年11月14日的样本数据运用ECM模型估计中国黄金期货套期保值功能发挥的程度。
