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本科毕业论文题目浅谈股指期货对股票市场的影响系经贸系专业金融学班级学号学生姓名指导教师完成日期诚信承诺我谨在此承诺：本人所写的毕业论文《单击此处添加论文题目》均系本人独立完成，没有抄袭行为，凡涉及其他作者的观点和材料，均作了注释，若有不实，后果由本人承担。
承诺人（签名）：年月日摘要2010年4月，股指期货终于突破了重重障碍应发展之需登上了中国资本市场的舞台。
股指期货的推出，正在不断成为中国乃至世界金融市场的热点。
我们都知道，国内外关于股指期货的研究也是层出不穷，涉及的方面也甚为广阔，国外主要研究了股指期货对于现货市场的影响，包括现货市场的流动性、波动性以及现货市场交易量；而国内的研究则与国外研究方面截然不同。
鉴于我国证券市场的特殊性，国内研究侧重于对股指期货是否推出、以何种方式推出以及股指期货合约的模式等方面的研究。
股指期货的推出对股票现货市场的影响是多方面的，本文则侧重于从期货与现货市场间的价格发现功能来研究，分析沪深300指数期货在推出后是否实现了其应有的积极功能。
本文在研究过程中，先从理论上对股指期货与现货价格之间的关系进行了探讨。
然后采用实证分析，对中国沪深300股指期货市场与现货市场时间序列数据进行研究，得出二者在长、短期都存在稳定的价格关系。
最后，对实证研究进行总结并结合中国的实际情况。
综合以上三个方面，可以初步认为，现货市场价格与期货价格存在联动关系，但具体存在何种关系，本文的研究结果只能作为参考。
关键词：沪深300股指期货；价格发现；格兰杰因果检验ABSTRACTIn April 2010, the stock index futures finally broke through the barriers should be development of boarded the stage of China's capital market. Launch of stock index futures, is increasingly became a hot issue in China and even the world's financial markets.As we all know, both at home and abroad research on stock index futures is also emerge in endlessly, also very wide, involved in major foreign research on the impact of stock index futures to the spot market, including the spot market liquidity, volatility, and trading in the spot market; While domestic research is quite different with foreign research. Due to the particularity of China's securities market, the domestic research focuses on the stock index futures are introduced, and how to launch and the model of stock index futures contracts, etc.launched stock index futures on the stock spot market's influence is various, this article is focused on from the price discovery function between futures and spot market research, analysis of the csi 300 index futures is achieved after the launch of its positive function. In the process of research, this paper first theoretically on the relationship between the stock index futures and spot prices are discussed in this paper. And then USES the empirical analysis, for China's csi 300 stock index futures market and spot market to study the time series data, obtained the stable prices in long and short term relationship. Finally, to summarize the empirical research and combining the actual situation of China. Comprehensive the above three aspects, can preliminary thought, the spot market price and the futures price relationship exists, but specific what relations exist, the results can only be used as a reference.Keywords: Hushen 300 stock index futures; The price discovery; GeLanJie causality test目录引言 (2)(一) 研究的背景与意义 (2)（二）本文研究内容和结构 (4)1．研究内容及方法 (4)2．文章结构 (4)一、股指期货及其相关的理论 (5)（一）股指期货市场与股票现货市场关系的理论分析 (5)1.股指期货市场与股票现货市场关系的一般理论研究 (5)2、持有成本模型 (5)3、套利、交易成本与市场均衡 (6)（二）股指期货市场对股票现货市场的作用 (6)1、对股票市场流动性的影响 (6)2、对股票市场波动性的影响 (7)3、对股票市场趋势性的影响 (7)4、对股票市场结构的影响 (7)（三）、沪深300股指期货对我国A股市场影响 (8)1.股指期货市场对股票市场的积极作用 (8)2.股指期货市场对股票市场的消极影响 (9)（四）、股指期货与现货关系分析 (11)1、股票价格形成机制 (11)2、股指期货对股价的预期 (11)3、股指期货对股价的提前反映 (12)4、股指期货对股价今后走势的影响 (12)三、股指期货对现货市场的实证分析 (14)（一）数据选取及说明 (14)（二）研究方法简介 (14)1.平稳性检验 (14)2.基于VAR的格兰杰因果关系检验 (14)（三）、实证的分析研究 (15)1. 沪深300指数现货和期货平稳性检验 (15)2.沪深300指数期货、现货波动的格兰杰因果关系检验 (15)结论 (17)参考文献 (18)致谢 (20)引言(一) 研究的背景与意义2010年4月16日股指期货正是在我国金融市场推出，这意味着我国证券市场的发展将跨入一个新的阶段。
股指期货的推出对我国当前证券市场的影响毕业论文目录1 引言 (1)2 股指期货概述 (2)2.1 股指期货 (2)2.1.1 股指期货的含义 (2)2.1.2 股指期货背景介绍 (2)2.1.3 股指期货功能作用 (3)2.2 股指期货的基本制度 (5)2.3 股指期货的交易 (7)2.3.1 股指期货的交易步骤 (7)2.3.2 交易策略 (8)2.4 股指期货市场 (12)2.4.1 我国设立股指期货市场具备的条件分析 (12)2.4.2 市场前景 (14)3 股指期货与我国证券市场 (17)3.1 股指期货的推出对我国证券市场的影响 (17)3.1.1 股指期货的推出对指数的影响 (19)3.1.2 股指期货推出对股市流动性的影响 (24)3.2 股指期货对股市结构的影响 (25)3.3 股指期货将会带来大盘指标股估值提升 (26)3.4 股指期货推出对券商业务的影响 (26)4 股指期货的推出带来的问题及其管理 (27)4.1股指期货面临的风险 (27)4.1.1 股指期货本身存在的风险 (27)4.1.2 股指期货投资者会遇到的风险 (28)4.1.3 期现套利中的风险 (29)4.2 股指期货风险的成因 (30)4.3 加强我国股指期货风险控制政策管理及建议 (31)4.3.1 期货的风险管理 (31)4.3.2 政策管理及建议 (32)结论 (35)致谢 ................................................................................................................. 错误！未定义书签。
参考文献 (36)图1 (21)图2 (22)图3 (22)图4 (23)表1 (23)1 引言金融期货上市不过短短40来年时间，但已经在全球金融市场中扮演着越来越重要的角色。
金融期货，是指交易双方在金融市场上，在约定的时间和价格，买卖标的物为金融工具的具有约束力的标准化合约。
剖析股指期货出现研究论文[摘要]2010年中国的资本市场,最值得期待的就是股指期货了,它的推出是我国金融发展史上的一次重大的飞越,进一步完善了我国的金融市场。
股指期货作为一项重大的金融创新,它的推出必将对我国金融市场产生革命性的影响,这样的风险管理工具事关我国金融安全。
本文分析了股指期货的功能及其在我国发展的必要性,对我国资本市场的影响,并着重探讨股指期货的风险管理措施。
[关键词]股指期货；必要性；影响；风险管理；政策建议一、股指期货在我国发展的必要性对于海外股指期货及其现货市场的比较研究表明,股指期货的开设有利于促进市场运行效率和信息效率的提高,从而在总体上提高现货市场的效率,完善证券市场结构,增强我国资本市场的国际竞争力。
股指期货的推出可以促进机构投资者的发展,培育市场交易主体,促进证券市场的规范化发展。
二、股指期货对我国资本市场的影响1.我国推出股指期货对资本市场的积极影响(1)有助于优化投资者结构。
股指期货作为一种新的金融衍生品,虽然并不阻隔散户的投资和参与,然而无论从投机买卖还是套期保值的角度来说,机构投资者都具备小散户无可比拟的优势。
因此,股指期货推出后,也将提高证券市场的发展程度和层次。
(2)满足投资者规避市场风险的需要。
由于我国股市还不够成熟,股价和大盘走势上下震荡剧烈,信息披露仍不够规范,各类信息对市场的冲击与影响颇大。
(3)有利于创造性地培育机构投资者,促进股市规范发展。
我国目前正积极推进机构投资者的发展和创新,投资基金、保险基金、三类企业相继进入股票市场,开设股指期货将为其提供低成本的避险渠道和资产组合调整手段,便于其进行多元化的长期投资,从而真正起到稳定市场的作用。
(4)将会促使股指期货和股票现货两个市场活跃度的同时提高。
这是因为开展股指期货交易后,利用股指和股票两个市场进行套利是一种低风险的操作,因此将会吸引大量套利资金进入;同时,由于有了股指对股票的避险作用,使众多的大机构更加大胆地建立股票头寸。
论股指期货对我国证券市场的影响及建议摘要：2010年4月16日，股指期货合约正式上市交易，这表明我国在资本市场发展的历史进程中又迈出了重大的一步。
本文试图通过对股指期货定义、特点及其推出的论述，分析了股指期货对我国资本市场的作用以及存在的问题并提出了相应的解决办法。
关键词：论股指期货；证卷市场；影响建议今年4月16日，股指期货合约正式上市交易。
股票指数期货（简称股指期货）是以股票价格指数为交易标的物的金融期货品种，是买卖双方根据事先约定好的价格同意在未来某一特定时期进行股票指数交易的一种协定。
一、推出股指期货对我国资本市场的作用1.股指期货合约的特点（1）它是以股票指数为交易标的，并以现金结算，而不是实物即股票交割，这主要是由于股指并不具备实物形式，交割时按点位将指数换算为货币形式。
（2）交易成本低、高杠杆、高风险性。
虽然在短期股指期货市场可能表现出其价格高于股票市场，但套利活动的增加确保了现货价格不会偏离期货价格太远。
同时，股指期货交易不需要全额支付合约价值的资金，只需要支付一定比例的保证金就可以签订较大价值的合约。
但其杠杆性也决定了它具有比股票市场更高的风险性。
此外，股指期货还存在着一定的信用风险和结算风险、因市场缺乏交易对手而不能平仓导致的流动性风险等。
2.股指期货对我国资本市场的作用(1)规避日益复杂化、多样化和国际化的金融风险。
随着全球资本市场流动的加快和金融产品的不断创新与发展，其对我国金融市场的影响和冲击越发明显，同时国内证券市场股权分置的改革、汇率（利率）市场化取向进程的加快、各种金融资产之间关联度的增强等使金融资产价格的波动更为频繁：回顾中国证券市场的发展历程，受管理当局监管、利率及国债发行量等宏观政策调整，也受国际政治经济环境、关键原材料供求等因素的影响。
在种种不规范的现象，证券市场的发展受政策性因素的影响仍然比较大，广大投资者对新的避险工具的呼声越发强烈，而股指期货作为有效的系统风险规避工具已成众望所归。
71923 期货市场论文股指期货对我国股票市场的影响研究中图分类号：F832.51；F224 文献标识码： A 文章编号：1001-828X〔20xx年的10月份的全球金融危机中投资组合保险和指数套利行为被认为是这次灾难的罪魁祸首。
股指期货的推出的是否会导致现货市场的波动，以及如何标准管理期货市场使其健康开展，成为学术界和资本市场管理者的研究方向。
二十世纪九十年代后，经济全球化趋势加剧，各国之间的资本流动和经济联系愈加频繁。
投资者对于风险管理以及套期保值的要求也随之提高，股指期货迎来了新的开展机遇。
我国的首只股指期货――沪深300股指期货合约是与20xx年4月16日正式上市的，它的推出对中国证券市场具有里程碑的作用，丰富且完善了中国证券市场的多样性。
其独特的躲避风险、套期保值的性质使其在众多的金融衍生品中迅速占据一席之地并飞速开展。
股市价格波动性表达了特定时间内股价变化率对股价变化率期望值的平均偏离程度，一直被用于衡量股票市场的风险。
而风险那么是投资者选择投资组合时最重要的考虑因素。
投资者必须要在风险和回报之间做出权衡。
对于投资者而言，了解股票价格的波动性有利于其合理管理投资风险。
对于股票市场的监管者而言，可以根据股票市场有规律的变化选择不同的政策以控制股票价格剧烈波动，维持股票市场的稳定开展。
因此，股市价格的波动性历来是学者研究的重中之重。
本文的目的在于研究沪深300股指期货推出后，是否对股票价格产生了波动性，如假设产生了波动性，是加剧异或减缓。
并针对实证结果，就沪深300股指期货在我国的稳定开展给出政策建议。
一、股指期货的定价〔一〕股指期货的定价问题股指期货的定价影响股指期货的运行是否平稳以及套期保值是否效率。
合理的期货价格可以维持期货市场的稳定开展，如果股指期期货的定价不符合市场规律，股指期货既不能发挥其套期保值的功能，又会阻碍市场的开展。
所以无论是学者还是投资者对股指期货定价问题都保持高度关注。
推出股指期货对我国证券市场影响分析2010年1月8日国务院上原则上通过了推出股指期货和融资融券,这标志着我国股指期货的推出正式进入了倒计时,2010年无疑将会成为股指期货元年。
股指期货的推出会对证券市场的资金产生一定的挤出效应,但同时也能吸引资金进入股市,有利于增加股票市场的流动性和交易量,有利于完善我国股票市场的的结构,长期来看可以稳定股价,使股市估值趋于合理。
标签：股指期货;证券市场;影响股指期货的全称是股票价格指数期货,也可称为股价指数期货、期指,是指以股价指数为标的物的标准化期货合约,双方约定在未来的某个特定日期,可以按照事先确定的股价指数的大小,进行标的指数的买卖。
作为期货交易的一种类型,股指期货交易与普通商品期货交易具有基本相同的特征和流程。
自从1982年美国堪萨斯期货交易所推出首张股指期货合约以来,经过20多年的发展,股指期货已经成为世界上最为重要的金融衍生工具之一。
2006年9月8日中国金融期货期货交易所的成立揭开了我国股指期货发展的序幕,中金所于当年的10月30日推出了沪深300股指期货仿真交易。
2010年1月8日,国务院原则上通过了推出股指期货,中金所于2月22日正式启动股指期货开户,我国股指期货的推出进入了倒计时,2010年无疑将会成为股指期货元年。
1 推出股指期货对我国资本市场的作用1.1 为我国投资者提供风险管理工具马克维茨(1952)在其发表的论文《证券组合选择》一文中指出,投资者可以通过组合投资的方式来降低风险。
股票市场上的风险可分为系统风险与非系统风险两部分。
对投资者而言,非系统风险可通过股票投资组合的策略来降低。
但当系统风险发生时,各种股票的价格会朝着同一方向变动,单凭在股票市场上的组合投资,显然无法规避价格整体变动的风险。
而股指期货的推出,使投资者规避所面临的系统性风险成为了一种可能。
当股票投资者在对未来股票市场的走势无法把握的情况下,可以通过出售或购买股指期货合约来达到套期保值的目的,因此股指期货的推出能为投资者提供有效的风险管理工具。
探讨股票指数期货对我国证券市场的影响引言我国证券市场建立于1990年，然而真正在股市中投资的股民能够了解具有27岁生命力的证券市场投资回报率并不能让投资者满意，回报率低的原因很大程度上在于单边交易机制使散户获利减少，损害了小投资者的利益。
而股指期货的推出对中国资本市场来说，是一次重大变革，其特有的功能在中国市场上得到很好的应用。
一、股票指数期货的定义股票指数期货又叫股票价格指数期货，是以股票市场的价格指数作为交易标的物的期货[1]。
与普通商品的期货交易特征和流程一样，股指期货也是订立有关于某一个标的物的未来买卖合约，买方和卖方在正规的交易所进行磋商和结算，股指期货以保证金的形式进行而不是全额现金，而保证金在交易中仅仅只占交易?~的5%到20%，股指期货的交割不能用股票，只能用现金进行；当前市场股价指数*每一点所代表的金额=股指期货合约价格，国家之间每点所代表金额各有不同。
二、股票指数期货的特点和一般功能（一）股票指数期货的特点1.股指期货的合约标的物不是实物，而是股票指数，通过做空进行获利股指期货不像商品期货具有有形实物的标的物，股指期货以股票价格指数为标的物，投资者如果觉得指数会涨，则可以选择买入股票指数期货，如果觉得会跌，则卖出，这就是做空。
2.以现金交割方式进行最后结算股指期货没有具体的实物，一切交易都采用现金的方式进行最后的结算，合约到期时，计算出最后需要结算的金额，交易人在自己交易账户里进行结算交割。
3.股指期货的交易成本和交易所规定的乘数有关股票指数合约价值=股票指数*合约乘数所以，交易所规定的乘数越大，股票指数合约价值就会越大，也就是说股指期货当时的交易成本也就越大。
（二）股票指数期货的一般功能1.反应信息功能股指期货市场投资者众多，采用公开竞价的方式显示出股票真实价格，另一方面，低成本、高杠杆的交易机制也使得指令执行的速度很快，这两者让众多投资者承认股指期货市场上的形成的价格，投资者往往在知道市场信息后就调整股市里的仓位来进行投资。
浅谈我国期指的推出对证券市场的影响在股指期货推出初期，人们普遍认为股指期货有利于规避股票现货市场的系统风险，有利于促进现货市场健康发展，因而世界性的股指期货品种迅速涌现，这是一篇我国期指的推出对证券市场的影响，让我们来看看吧~在国外金融市场，尤其是金融期货市场发展得如火如荼的时候，我国资本市场终于迎来了新里程碑的日子，2010年4月16日，我国第一个金融期货产品——沪深300期指终于成功上市。
对于股指期货上市之初，对证券市场是否有影响?哪些方面有影响?影响程度如何?历来都是理论界关注的热门问题。
本文运用EWMA模型对我国沪深300股指期货推出初期的证券市场波性进行测算，在选择参数上借鉴J.P.Morgan的金融风险度量系统RiskMetrics，选择时间跨度T=87天，衰减因子=0.94，最终得到波动率曲线并发现：中远期看，沪深300股指期货的推出对证券市场有一定平滑作用，在一定程度上缓减了股票市场的波动性;短期看，沪深300股指期货的推出对证券市场有刺激作用，在股指期货推出后约一个月内，波动率环比提高一个档位(约50%)。
【关键词】金融工程;波动影响;实证测算;波动率性;沪深300指数1.引言资产价格波动率建模是实务操作和金融学研究的一个主要问题，作为资产价格风险度量指标，波动率对于理解资产价格的动态特征是极为重要的。
波动率是标的资产投资回报率变化程度的度量，也是投资组合理论、资本资产定价模型、套利定价模型机期权定价等模型的核心变量。
波动率对于企业的投资与财务决策、消费者的消费行为和模式、经济周期及相关宏观经济变量等都具有重要影响，是体现金融市场质量和效率的最简洁和有效的指标之一。
目前对波动率的测算方法主要可以分为历史波动率方法和隐含波动率方法。
历史波动率是基于过去的统计分析得出的，假定未来是过去的延伸，利用历史方法估计波动率类似于估计标的资产收益系列的标准差。
由于股指期货推出前后，证券市场价格波动性引起的市场风险是否有改变，对于投资者正确进行理性投资，把握市场有极其重要的意义。
股指期货产生于20世纪80年代,由于其具备强大的规避风险、价格发现和资产配置的经济功能,使得它一经推出,交易量便逐年递升,成为世界金融期货交易中的中流砥柱。
下文是为大家搜集整理的关于的内容，欢迎大家阅读参考!篇1谈论股指期货的发展对我国带来的市场危机【摘要】2021-2022年中国的资本市场，最值得期待的就应该算是股指期货了。
然而时至今天股指期货仍未推出，它的推出对我国的资本市场会产生怎样的影响呢本文从股指期货的特点入手，分析它的推出将会给我国股票市场带来的影响。
【关键词】股指期货资本市场影响一、股指期货的特点1.股指期货合约的标的物是股票指数，不是具体的实物商品期货合约的标的物是有形的实物，例如铜期货的标的物是铜、大豆期货的标的物是大豆等，而股指期货的标的物是无形的股票价格指数。
投资者根据自己对股市走向的预期，报出不同的价格指数进行交易，如果认为指数会涨，便买进股指期货，反之则卖出。
2.股指期货的价格是以股票指数来表示股指期货的价格是股票指数乘以一个确定的数值金额。
所以，即使股市大盘在行情不好的时候，投资者也能通过股指期货来盈利，而避免行情不好，全线损失的局面。
也可避免投资个股时“赚了指数赔了钱”的尴尬局面。
3.股指期货实行现金交割股票价格指数没有对应的实物，因此采用现金交割。
在合约到期需要交割时，依照最后结算价由交易所公布计算出交割金额，交易者通过交易账户的资金划转完成交割。
4.股指期货的交易成本低，杠杆倍数高，指令执行速度快投资者倾向于在收到市场新信息后，优先在期货市场调整头寸，这将导致短期来看期货市场价格一定程度上超前股市价格。
但是，期、现价格之间顺逆差的异常变动将吸引更多的市场套利活动，从而确保了现货价格不会偏离期货价格太远。
因此，从长期来看，本质上仍然是各种宏微观因素基本面决定的股市价格，主导了期市价格的变化。
二、我国推出股指期货对资本市场的积极影响1.有助于优化投资者结构目前我国证券市场参与者仍以中小投资者为主，机构投资者的规模只占30%左右，由于各种原因，中小投资者大多以投机心态参与股市，显然不利于证券市场的长期健康发展。
股指期货论文股指期货相关论文：从国际经验看中国股指期货的推出与证券市场的演进摘要:股票指数期货是促进中国证券市场体制变革的里程碑。
本文结合美国等国际历史经验就以下问题做了系统的探讨后认为:推出股指期货可增进“民主”，是证券市场机制变革的一大棋眼，能够加速促进中国证券市场机制的变革。
美国当年推出之初衷与四分之一世纪以来全球各国经验都表明，股指期货存有“助稳”功能。
之所以全球流行是因为它自身就具备四大优点。
股指期货推出对我国证券市场体制改革具有一系列促进作用。
第一，将使我国证券市场告别单边市时代并趋向功能完整。
第二，有助于吸引更多长期资金入市，使证券市场规模更趋合理。
第三，能为“对冲基金”等衍生工具开辟道路进而加速金融创新。
第四，可为投资者提供高效率低成本的避险工具。
第五，可与融资融券相辅相成而告别“单边市”时代。
第六，能较好推动中国证券市场走出“政策市”的浓荫。
股指期货在中国市场上也势将造成一系列新问题。
中国特殊的博弈模式和各种分配性努力势将带来多种特殊行情和特色问题。
关键词:股指期货;证券市场;国际经验;中国改革作为中国证券市场发展的里程碑，股指期货终于正式推出，历时20年的A股市场终于告别了没有做空机制的单边市时代。
作为担负着重大改革功能的新的金融工具，“股票指数期货”(下称“股指期货”)为何如此千呼万唤、姗姗来迟?为什么说它是促进中国证券市场体制变革的里程碑?股指期货能为我们的证券市场带来哪些机遇?又会造成哪些新的问题?本文拟结合美国等国际历史经验就这四个问题做一番较为系统的探讨。
一、推出股指期货可增进“民主”，是证券市场机制变革的一大棋眼“全流通”、“中小版”、“创业版”、“融资融券”渐次推出后，“国际版”也将箭在弦上。
更令人欣喜的是，“股指期货”这次是真的推出了!2010年3月26日，中国证监会正式做出了批复，同意中国金融期货交易所(下简称中金所)①上市“沪深300股票指数期货合约”。
随后中金所正式公布了关于“沪深300股指期货合约”上市交易有关事项的通知。
所公布的“沪深300股指期货合约”自2010年4月16日开始正式上市交易。
中国股票市场20年风雨中，股指水平已8度大起大落:1990年，1992年，1994年，1996年1999年，2001年，2005年和2009年分别是这8个周期的始升拐点;波动幅度大体可以表述为“进三步退两步”，第7波中，最高点曾达6124点，最低点则仅仅为1664.93点，落差竟然能够高达将近4比1。
从政策上看，8轮起落的(政策)原因可以说有稽可查，依次是:(1)1992年深圳的“8·10风波”;(2)股市扩容公司上市猛增;(3)三大政策不治本，也即暂停新股发行、建议建立共同基金和中外合资基金公司三项;(4)暴涨后要求调整;暴炒绩优股后，严查券商操纵股价;(5)银行向券商融资，供需矛盾导致二级市场失血;(6)“网络股行情”衰竭，“国有股”减持;(7)股权分置改革;(8)应对金融海啸以及巨额资金“救市”。
从技术上看，新兴加转轨的证券市场上缺少股指期货这一点显然首当其冲。
波幅大(4∶1)、频率高(20年8波)、波长短(2—4年)、节奏乱等特征，不仅缘于当局调控政策的变动，而且也取决于中国股市存在一个致命弱点:一直是单边市场!只能先买进(股票)后卖出，而不能先(虚拟)卖出股票后再买入。
于是，当核心主力吟鞭上行(或下行)时，机构和散户通常也只能一哄而上(或全线溃退)顺势而为;进而，“高处不胜寒”时仍有“敢死队”冲进(如2007年10月)，而低洼冰点时也难下决心“稳赚”(如2008年年中1600多点)。
近几年，股指期货“推出”经过了3年零4个月的等待，数度沉浮，重要消息发布至少出现过3—4次!可见改革举步维艰。
“股权分置改革”之后，中国曾喜遇百年难得的大牛市。
平均地说，A股2006年全年涨130%，2007年全年又继续涨100%。
其间热议股指期货的声音曾几度不绝于耳，网络媒体更是连篇累牍、沸沸扬扬。
规律依稀是，当指数(尤其是权重蓝筹)处于低位时，股指期货似乎就是一支非常适于“掩护撤退”或“鼓吹进场”的非常有效的兴奋剂。
即使是在成熟的证券市场上，这样的噪音恐怕也难以避免甚至不足为奇，更何况像现阶段我们这种还谈不上达到国际规范的“准新兴股市”呢?股市上无论是现货还是期货，财务制度方面的基础设施总是需要经历长时期的建设和变迁的，我国的“会计”、“审计”、“评级”、“公司形象指数”、“投资人保护法”、“回避法”、“冷却法”，还有“责任帐户”(accountability)等等，几乎可以说是统统没有，或者严格地看往往也是形同虚设。
甚至，我们的公司是否是真股份制这一点，恐怕也会见仁见智。
能够这么短的时间内推出股指期货，其难度的确是怎么充分估计也难以过分的。
股指期货推出后，最基本的一个功能便是:可以让核心主力分成两大阵营。
若多空两垒真能势均力敌，则同一政策便有可能被双向利用，核心主力之外的投资人也才不至于冒过大的风险。
换言之，中国的“政策市”也就因此可以得到一定程度的淡化。
股票资产定价机制中也会多添一点民主成分。
有理由说，推出股指期货的确是中国证券市场变革的一大棋眼。
二、股指期货为什么能够加速促进中国证券市场机制的变革?第一，美国当年推出的初衷与股指期货的“助稳”功能。
推出股指期货，可以对股票投资组合进行风险管理，可以对指数起到“助稳”的功效，从而让投资人能防范市场上的系统性风险;同时，投资者还可以利用股指期货进行套利，即利用股指期货定价上的偏差，通过买入股指期货标的指数成分股并同时卖出股指期货，或者卖空股指期货标的指数成分股并同时买入股指期货，来获得几乎是无风险的巨额收益。
不妨系统关注一下美国当年推出时的经验，一定会有助于我们理解其“助稳”的功能。
20世纪70年代初布雷顿森林体系崩溃以后，浮动汇率取代了固定汇率。
汇率和美元存款利率的剧烈波动开始猛烈冲击股市。
1981年里根为抑制通货膨胀而大力推行高利率政策，使得利率水平最高时竟然达到21.5%!高利率沉重地打击了美国股市，使大量资金流向银行市场，1982年股价一跌再跌，许多投资者损失惨重。
1981年第三季度纽约股票交易所和场外市场(OTC)所经营的股票中有90%的股票价格均下跌。
而与此同时，各种基金和其他大宗股票持有人的数目却在不断地增加。
大批机构投资者在股票市场上频繁巨额地补抛，加上20世纪80年代大规模的企业兼并浪潮，使得美国股市的波动频率迅速加快、波幅也急剧增大。
结果是为数众多的中小投资者们深受其害。
股市的异常波动意味着股民的巨额财产和厂商的巨额资产时刻面临着灾难性的损失。
为此美国的持股者们惶恐不安，本打算涉足股市的潜在投资者都裹足不前，其中相当一部分人干脆“告别股票市场”而转向债券、房地产、中国邮票与瓷器或银行市场。
正是在如此严峻的形势下，股指期货才被当作“助稳”的灵丹妙药而被奋力推出。
第二，四分之一世纪以来全球各国股指期货都已有助于行情趋稳。
全球股指期货发展所经历的四分之一世纪中，无论从美国、欧洲、日本、新加坡、韩国的经历，还是从我国的香港、台湾地区的情况来看，他们的市场波动的幅度和频度都的确是大致趋稳的，而各国监管当局干预股市的政策力度也几乎无一例外地有所减小。
这个基本的历史事实应该是不可忽视的。
美国股票指数期货问世后的十年中，从最早的堪萨斯城交易所的VLCI期货很快发展到如今的数十种，可以说几乎所有的美国的重要股票指数都有了以其为基础的期货合同。
值得注意的是全国证券自营商协会(NASD)也已经在其场外交易市场上推行了证券指数选择权期货交易。
从交易量上说，股指期货自1982年起一直是稳步增长，1986—1987“股灾”之前曾达到一个顶峰，日平均交易合同数曾高达77，000个。
股指期货在期货总交易中所占的比例也越来越大。
1987年，股票指数期货交易占期货交易总量的11.2%，仅次于利率期货(46.2%)和农产品期货(19.0%)而居于第三位，高于外汇期货(9.0%)、石油产品期货(9.2%)和五金期货(8.9%)。
①理论上讲，当多空对峙双方意见一致的时候，股指期货当然也难免参与“助涨”和“助跌”。
1987年“股灾”之后，美国证券界不少专家就曾认为股指期货交易也能加剧股市波动。
导致有关方面根据其“瀑布效应”(free fall)和“跳跃效应”(jamp volatility)采取了一系列的防范措施，诸如“停板制度”(circuit breakers)、设置“正常波动带”(normal band)、提高保证金比率，等等。
毫无疑问，这些举措都有力地限制了投机活动，但是也难免压抑了期货市场的某些活力。
当信息全球传播倏忽可至的时候，股市波动的幅度显然难免非理性地被夸张。
“导览器”(Navigator)上市曾一天连涨4个“停板”，雅虎(Yahoo)股票的市盈率曾超过千倍却仍然有人趋之鹜。
近年来，股票指数期货交易已日臻完善。
首先，美国已经建立了统一的清算制度，以降低交易费用和信息传播费用，更有效地跟踪和监督交易情况与降低市场系统性风险。
其次，各大期货交易所也都开始了新的经营合作。
芝加哥期货交易委员会和芝加哥商品交易所共创了自动数据输入终端(AUDIT)系统，把两大期货交易所中的公开竞价数据系统紧密联系起来。
再次，它们还与路透社联合建立了全球交易系统(GLOBEX)，对于收盘后的交易进行国际性的协调。
两大交易所还准备进一步在技术、营销、交易场地、清算制度等方面加强合作，以降低成本、提高效率和吸引投资者。
最后，美国股票指数期货交易已开始寻求海外投资者。
芝加哥商品交易所和芝加哥期货交易委员会除了大量吸收外籍会员外，还在东京和伦敦等地设立了办事处以拓展业务。
大量外国资金注入正导致美国股指期货交易进入新阶段。
第三，股指期货之所以全球流行，原因在于它自身就具备四大优点。
股指期货不仅在美国取得了成功，而且在其他国家也迅速发展。
1983年，澳大利亚的悉尼期货交易所推出了澳大利亚证券交易所一般股票指数的股票指数期货。
两年之后，一般股票指数期货的成交量便迅速超过了该所内任何其他期货的成交量。
1984年2月，伦敦国际金融期货交易所(LIFFE)推出了金融时报和证券交易所100种股票指数期货(FT－SE100)。
目前FT－SE100交易量已占据世界第三位。
1986年5月，香港期货交易所(HKFE)则推出了香港恒生股票指数期货。
而在日本东京，日经股票指数期货业已经成功推出。
股指期货如此流行全球，原因还是在于它自身具备以下多个优点。
首先，股指期货不仅可以帮助投资者避免市场上单一股票涨跌所带来的非系统性风险，而且也可以助投资人避免整个股市涨跌的系统性风险。
因为，为了避免非系统风险，投资者大多购买多种股票组成的有价证券组合。
