n
12-4
12.2 系统性风险与贝塔系数
贝塔系数（ b）告诉我们股票收益对系统 性风险的反应有多大。
在资本资产定价模型中，b计量的是某只证 券的收益对某一特定系统风险因素--市场 组合收益的反应程度。
bi
Cov( Ri , RM
2 (RM )
)
• 现在，我们还将再考虑其他的系统性风险类型。
12-5
R R - 2.305% 1.50 (-3%) 0.50 (-10%) 1%
12-10
例：系统性风险与贝塔系数
R R - 2.305% 1.50 (-3%) 0.50 (-10%) 1%
最后，假定该股票的与其收益率为8%，则：
R 8% R 8% - 2.305% 1.50 (-3%) 0.50 (-10%) 1% R -12%
12-1
套利定价理论
如果投资者能构造一个肯定能获利的零 投资组合，套利就会发生。
由于并不需要占用任何投资，投资者能 通常持有大量头寸来赚得巨额的利润。
在有效的市场中，能赚钱的套利机会往 往很快就会消失。
12-2
总风险
总风险 = 系统性风险+ 非系统性风险 收益的标准差衡量的总风险的大小 对风险分散效果好的投资组合来说，非系
塔系数是不同
βC 0.50 的
因素 F的收益
12-15
投资组合与多元化
我们知道，投资组合的收益是组合中个别资产 收益的加权平均值：
RP X1R1 X 2R2 Xi Ri X N RN
Ri Ri βi F εi RP X1(R1 β1F ε1) X 2 (R2 β2F ε2 ) X N (RN βN F εN )
12-20
b 与预期收益的关系
