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中级财务管理：风险与收益分析复习
讲解
第二章风险与收益
分析：本章内容难度较大，题型主要是单选、多选、判断和计算题，主观题的考点一般涉及资产收益率、标准差、标准离差率的计算以及资本资产定价模型的运用。最有可能的是资本资产定价模型与其他章节(第三章、第四章、第八章、第十一章)结合出现综合性的题目。
第一节风险与收益的基本原理
掌握资产的风险与收益的含义;
掌握资产风险的衡量方法;
熟悉风险偏好的内容
第二节资产组合的风险与收益分析:掌握资产组合总风险的构成及系统风险的衡量方法第三节证券市场理论：掌握资本资产定价模型及其运用;了解套利定价理论本章重点难点讲解
第一节风险与收益的基本原理
一、掌握资产的风险与收益的含义
资产收益率的类型
(1)实际收益率――已经实现的或者确定可以实现的资产收益率
(2)名义收益率――在资产合约上标明的收益率，如借款协议上的借款利率
(3)预期收益率――期望收益率，是指在不确定条件下，预测的某资产可能实现的收益率。
注意：概率法及算术平均法计算预期收益率
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(4)必要收益率――最低报酬率或最低要求的收益率，表示投资者对某资产合理要求的最低收益率，市场均衡情况下，预期收益率等于必要报酬率
(5)无风险收益率――是指可以确定可知的无风险资产的收益率，大小由纯利率和通货膨胀补贴组成，通常用短期国库券的利率近似的代替无风险收益率。
(6)风险收益率――某资产持有者因承担该资产的风险而要求的超过无风险利率的额外收益，等于必要收益率与无风险收益率之差。取决于两个因素：风险的大小以及投资者对风险的偏好。
二、掌握资产风险的衡量方法
三、熟悉风险控制对策及风险偏好的内容
1、风险控制对策
规避风险：拒绝与不守信用的厂商业务往来;放弃可能明显导致亏损的投资项目。
减少风险：进行准确的预测;对决策进行多方案优选和相机替代;及时与政府部门沟通获取政策信息;在发展新产品前，充分进行市场调研;采用多领域、多地域、多项目、多品种的投资以分散风险。
风险与收益比较分析
［摘要］学习收益与风险的基本计算，并进行相应决策。
初级会计实务最后一章，讲述的是财务管理基础知识，笔者对该章内容进行总结，以供广大学员参考。
一、收益的概念及其计算
1.收益的概念：
（1）含义：
收益：资产价值在一定时期的增值（没有特别指出的是一年）
第一步：持有期收益（资产收益额）=股利收入I+买卖价差收入（股票）=利息收入D+买卖价差收入（债券）=投资收益额（I、D）+投机收益额（买卖价差收入）（绝对数概念）
持有期收益率（资产收益率）=收益额/投资额*100%=投资收益率+投机收益率=（投资收益额/投资额+投机收益额/投资额）*100%
第二步：如果收益率不是按年表示的收益率，则应当换算为按年表示的收益率 。
注：该组公式适用于时间较短而不考虑货币时间价值的（不考虑时间、折现问题）
（2）表示 ： 绝对数、相对数。一般情况下收益的表现形式用相对数的表现形式，而不用绝对数的表现形式。
二、计算：
1.单项资产收益率的计算。（同上）
2.投资组合收益率的计算：（目标：降低风险的同时不降低收益）各种投资所占的比重（一般用W表示）乘以该种投资的收益率，然后将其求和。
3.对购买方而言叫投资（组合）收益率，对于发行方而言叫单项资金成本或加权资金成本计算。
三、债券收益率分类
1.票面收益率：（印好的）
2.本期收益率（投资收益率）=年利息/买入价*100%
3.持有期收益率 （同1收益含义中的计算）
4.以上1-3一般都不考虑货币时间价值或折现问题，若时间超过一年，则要考虑货币时间价值问题。
四、股票收益率的分类：
1.本期收益率=年现金股利/本期股票价格*100%
2.持有期收益率=[（股票出售价-买入价）+持有期间的现金股利]/股票买入价*100%
3.持有超过一年的，考虑货币时间价值（1）股票固定模型.（2）股票固定增长模型（3）三阶段模型）
第四章 风险与收益
本章主要学习内容
1．风险及其分类
2．单项资产的风险和报酬
3．投资组合的风险和报酬
4． 资本资产定价模型
第一节 风险及其分类
一、风险的概念与类别
（一）风险的概念
在财务学中，风险则是指在一定条件下和一定时期内预期结果的不确定性或实际结果偏离预期目标的程度。这种偏离或不确定性是由于经济、社会中的各种不能预期的变化引起的，如企业在每年初都会确定该年度的计划销售额和利润，但在实际实施过程中可能由于其他新产品的引进而冲击本企业的产品市场，或者由于原料供应商未能及时供货而延误生产，这些都可能引起企业利润额的变化，使其偏离预期目标。实际结果对预期目标可能出现偏离的程度大，称为高风险。相反，实际结果对预期目标可能出现偏离的程度小，称为低风险。各种经济活动和经济行为都有各自不同的特点，因此风险有大有小。在绝大部分经济活动和经济行为中，风险是客观存在的。
（二）风险的类别
1.从财务管理的内容角度看，风险包括筹资风险、投资风险与收益分配风险等。
（1）筹资风险指企业在筹集资本的过程中所具有的不确定性。筹资风险的影响因素包括筹资时间、筹资数量、筹资渠道和筹资方式。具体的影响为：筹资时间越长，不确定因素越多，筹资的风险越大，因此要在最短的时间内筹集到所需要的资金。筹资数量越大，则筹资风险越大。另外，筹资渠道与筹资方式的不同，也会影响到筹资风险，如股票筹资与债券筹资其风险就显着不同。
（2）投资风险是指企业将筹集的资本投向某活动所具有的不确定性。投资风险主要由投资的行业和投资时间的长短来决定。一般企业的资本可选择多种行业进行投资，每种行业的利润率不同，决定了其投资风险不同。如投资于处于战争状态有国家和投资于和平国家的石油业所面临的风险会相关很大。一般来说，长期投资比中短期投资的风险要高。
（3）收益分配风险是指企业在收益的形成与分配上所具有的不确定性。一方面，如果企业开发的是社会急需的且质量过硬的商品，可以使企业收益扩大从而降低收益形成所面临的风险。另一方面，就是企业如何分配收益的问题，即结转成本费用和确认收益所产生的风险以及对投资者进行分配收益的时间、形式和金额所产生的风险。
第五讲 财管基础——风险
本讲内容
风险的含义；
单项投资的风险衡量；
投资组合的风险衡量；
资本资产定价模型。 风险的性质——问题：
1.风险是褒义？贬义？还是中性？
2.你知道风险为什么叫“风”险吗？
3.财务管理的风险立场——风险回避
一、风险的含义
投资的风险是投资收益率的不确定性。
虽然风险的存在可能意味着收益的增加，但人们考虑更多的则是损失发生的可能性。
从财务管理的角度看，风险就是企业在各项财务活动中由于各种难以预料或无法控制的因素作用使企业的实际收益与预期收益发生背离从而蒙受经济损失的可能性。
（一）收益率的类型 类型
含义
说明
实际收益率 已经实现的或确定能够实现的资产收益率
预期收益率
（期望收益率） 在不确定的条件下，预测的某资 产未来可能实现的收益率 各种可能的收益率的加权（或
简单）平均数
必要收益率
（要求最低的收
益率） 最低报酬率或最低要求的收益
率，表示投资者对某资产合理要
求的最低收益率 由无风险收益率和风险收益率组
成 必要收益率大小与资产风险有
关
当预期收益率高于投资人要求
必要报酬率才值得投资
无风险收益率
（无风险利率） 是指可以确定可知的无风险资产
的收益率 由纯粹利率（资金的时间价值）
和通货膨胀补贴两部分组成，
通常用短期国库券的利率近似
的代替
风险收益率 某资产持有者因承担该资产的风
险而要求的超过无风险收益率的
额外收益 取决于风险大小和投资者对风
险的偏好
回顾：风险的含义
从财务管理的角度看，风险就是企业在各项财务活动中由于各种难以预料或无法控制的因素作用使企业的实际收益与预期收益发生背离从而蒙受经济损失的可能性。
【预期收益】
概念铺垫
随机变量 某一变量的取值无法预先确定，仅以一定的可能性取到特定值。（繁
荣状况下投资报酬率）
概率 概率是用来表示随机事件发生可能性大小的数值。随机事件的概率 是介于 0 与 1 之间的一个数 【例如】经济状况好（随机事件）的概率是 30%，经济状况好的情
