国际金融第5章

三、判断对错练习说明：判断下列表述是否正确，并在对（T）或错（F）上画圈。

1.证券化趋势是指在国际资本市场中，国际债券市场和国际股票市场的相对重要性超过了中长期国际信贷市场。

答案与解析：选对。

相对于银行贷款而言，以证券为工具的融资活动在整个融资活动中所占比例不断上升，国际资本市场上的融资渠道逐渐由银行贷款为主转向各类有价证券为主，逐渐形成了证券化趋势。

2.与回购市场相比，同业拆借市场一个重要特征就是不需要抵押品。

答案与解析：选对。

回购市场，是以回购方式进行的证券交易，其实是一种有抵押的贷款：同业拆借市场是一种信用拆借，不需要抵押品。

3.非抛补利率平价要求国家风险溢价和汇率风险溢价都为零，因为条件过于苛刻，因此不大实用。

答案与解析：选错。

非抛补利率平价要求国家风险溢价和汇率风险溢价都为零，但非抛补利率平价考虑了预期的因素，能在一定程度反映汇率的变动，因而并不能说非抛补利率不实用。

4.抛补利率平价、非抛补利率平价和实际利率平价的共同特征是通过各国之间资产价格的关系来判断金融市场一体化的程度，因此属于价格型评价方法，而储蓄与投资模型则属于数量型评价方法。

答案与解析：选对。

5.机构投资者所带动的巨额资金在国家间的迅速转移，加剧了各国金融市场价格的波动，无法起到丝毫的稳定作用。

答案与解析：选错。

不同的国际投资机构对金融风险有不同的影响，比如国际间的保险业对金融市场的稳定具有积极作用。

6.如果各国间证券投资收益的相关性非常高，那么，通过国际组合投资来规避风险的作用就不明显了。

答案与解析：选对。

因为如果各国间证券投资收益的相关性非常高，那么，一国的金融危机就会传染到其他各国。

因此，通过国际组合投资来规避风险的作用就不明显了。

7.国际组合投资与国内投资相比，绝对风险水平降低了。

答案与解析：选错。

一国国内证券组合投资，一般只能分散本国市场上的非系统性风险，而国际证券组合投资，不仅可以降低非系统性风险，还可以起到降低相对于一国而言的系统性风险的作用。

第五章重要名词在岸金融市场：在岸金融市场，即传统的国际金融市场，是指主要以市场所在国发行的货币为交易对象，交易活动在市场所在国居民与非居民之间进行，受到市场所在国法律和金融条例的管理和制约的国际金融市场。

离岸金融市场：离岸金融市场，又称新型的国际金融市场或境外市场，是指主要以境外货币为交易对象，交易活动在市场所在国的非居民与非居民之间进行, 不受市场所在国及其他国家法律、法规和税收的管辖的国际金融市场，即通常意义上的欧洲货币市场。

国际货币市场：国际货币市场是指居民与非居民之间或非居民与非居民之间，进行期限为1年或1年以下的短期资金融通与借贷的场所或网络。

国际资本市场：国际资本市场是指居民与非居民之间或非居民与非居民之间，进行期限在1年以上的长期资金交易活动的场所或网络。

欧洲货币市场：是世界各地离岸金融市场的总称，该市场以欧洲货币为交易货币，各项交易在货币发行国境外进行，或在货币发行国境内通过设立“国际银行业务设施”（IBF）进行，是一种新型的国际金融市场。

国际银行业务设施：国际银行业务设施（IBFs）是指最初由美国联邦储备委员会于1981年12月批准美国银行和在美国的外国银行设立的与国内业务严格分离的“国际银行业务设施”账户，可以吸收非居民存款，也可以向非居民贷款，不受货币发行国国内法令管制，属于广义上的欧洲货币市场。

LIBOR：LIBOR，即伦敦银行间同业拆放率，是指在伦敦欧洲货币市场上，银行之间一年期以下的短期资金借贷利率。

它是国际商业银行贷款利率的基础，也是欧洲货币市场贷款利率的基础。

银团贷款：银团贷款，又称辛迪加贷款，是指由一国或几国的若干家银行组成的银团,按共同的条件向另一国借款人提供的长期巨额贷款。

是国际金融市场上,特别是欧洲货币市场上，中长期贷款的主要贷款形式。

外国债券：外国债券是指一国发行人或国际金融机构,为了筹集外币资金,在某外国资本市场上发行的以市场所在地货币为标价货币的国际债券。

第五章一、计算题1、在穆迪公司的投资级别中，最低的哪一级？()A .Baa1 B. Ba1 C. Baa3 D.Ba32、如果穆迪和标准普尔对债券的评级相同，那么标准普尔在BB级债券的平均违约率比下面穆迪的哪一种对该债券评级的平均违约率低？〔)A、Baa3B、Ba1C、BaD、Ba33、如果第一、二和第三年的年违约率概率分布为8%、12%和15%，那么三年后的生存率为多少？〔〕A、68.8%B、39.1%C、99.9%D、65.0%4、如果评级为A级的公司在三年内的违约概率为0.3%，那么该公司在六年的违约概率为多少？〔〕A、0.3%B、在0.3%到0.6%之间C、0.6%D、大于0.6%4、一个A级别债券在第1、2、3的边际违约概率分别为0.3%、0.45%、0.55%。

假设违约都发生在年末。

计算未来3年每年年末的累积违约概率〔)A、0.30% ，0.75% ，1.30%B、0.30%，0.15% ，0.25%C、0.30%，0.749%， 1.295%D、0.30%，0.449%，0.548%5、一个ABC公司发行的两年期零息债券的当前市场评级为A。

市场预期一年后ABC公司债券评级保持为A，下降到BBB或上升到AA的概率分别为80%、15%和5%。

假设无风险利率为1%，与AA、A和BBB级别债券的信用价差分别为80、150、280、个基点。

所有的利率都以年复利计算。

该零息债券在一年后的期望价值最接近多少？〔)A、97.41 B 97.37 C 94.89 D 92.446、一年的无风险利率为5%，公司债券的一年期收益率为6%。

假设公司债券的回收率为75%，那么该债券的市场价格反映的违约概率是多少？〔B〕A 1.33% B、4.00% C、8.00% D、1.60%7、一个风险分析师希望找到一个跨国公司发行的评级为BB的一年期付息债券的信用价差。

如果当前的年无风险利率为3%。

BB级别的债券违约率为7%，违约损失率为60%，那么债券的到期收益率是多少？〔)A 2.57%B 5.90%C 7.45%D 7.52%8、KMV度量的结果成为期望违约概率，下列关于它的说法正确的是〔)A、它随公司的杠杆下降而降低。

习题答案第五章国际金融市场本章重要概念在岸金融市场：即传统的国际金融市场，是从事市场所在国货币的国际借贷，并受市场所在国政府政策与法令管辖的金融市场。

传统的国际金融市场被冠以“在岸”名称，这个“岸”不是地理意义的概念。

该市场的主要特点：①以市场所在国发行的货币为交易对象；②交易活动一般是在市场所在国居民与非居民之间进行；③该市场要受到市场所在国法律和金融条例的管理和制约，各种限制较多，借贷成本较高。

离岸金融市场：即新型的国际金融市场，又称境外市场，是指非居民的境外货币存贷市场。

“离岸”也不是地理意义上的概念，而是指不受任何国家国内金融法规的制约和管制。

该市场有如下特征：①以市场所在国以外国家的货币即境外货币为交易对象；②交易活动一般是在市场所在国的非居民与非居民之间进行；③资金融通业务基本不受市场所在国与其他国家政策法规的约束。

所有离岸金融市场结合而成的整体，就是我们通常所说的欧洲货币市场，是当今国际金融市场的核心。

欧洲货币市场：是对离岸金融市场的概括和总称，是当今国际金融市场的核心。

欧洲货币又称境外货币、离岸货币，是在货币发行国境外被存储和借贷的各种货币的总称。

银团贷款：又称辛迪加贷款，是由一国或几国的若干家银行组成的银团，按共同的条件向另一国借款人提供的长期巨额贷款。

具有如下特点：(1)贷款规模较大，最多可达几亿、几十亿美元。

(2)贷款期限长，一般为7-10年，有的可长达20年。

（3）币种选择灵活，但欧洲美元为主要贷款币种。

(4)贷款成本相对较高，利率按LIBOR加上一定加息率，除此之外借款人还需负担一些其他费用。

外国债券：外国债券是一国发行人或国际金融机构，为了筹集外币资金，在某外国资本市场上发行的以市场所在国货币为标价货币的国际债券。

通常把外国债券称为传统的国际债券。

从事外国债券发行、买卖的市场就是外国债券市场。

外国债券主要由市场所在国居民购买，由市场所在国的证券机构发行和担保。

发行外国债券必须事先得到发行地所在国政府证券监管机构的批准，并受该国金融法令的制约。

一、单选题(共50.00分)6.其他一切保持不变，美国利率上升最有可能导致：A.美元贬值B.资本从美国流出C.资金流入美国D.以美元计价的金融资产需求减少满分：10.00 分得分：10.00分你的答案：C正确答案：C教师评语：暂无8.一种价格的法律适用于_____交易商品。

A.所有的B.很少的C.重要的D.国内的满分：10.00 分得分：10.00分你的答案：C正确答案：C教师评语：暂无经济学家认为_____从长远来看决定价格水平。

A.货币供给B.资产市场法C.汇率D.边际税率满分：10.00 分得分：10.00分你的答案：A正确答案：A教师评语：暂无14.货币需求量理论指出一个国家的货币需求与以下因素成正比：A.国内利率B.国内消费水平C.汇率D.国内生产总值的货币价值满分：10.00 分得分：10.00分你的答案：D正确答案：D教师评语：暂无19.一国货币的加权平均汇率值称为_____汇率。

A.名义双边B.实际双边C.名义有效D.实际有效满分：10.00 分得分：10.00分你的答案：C正确答案：C教师评语：暂无二、判断题(共50.00分)21.资产市场理论旨在通过关注国家资金的需求和供应来解释汇率。

A.对B.满分：10.00 分得分：10.00分你的答案：B正确答案：B教师评语：暂无22.购买力平价的概念说明了长期国家价格水平与汇率之间的关系A.对B.错满分：10.00 分得分：10.00分你的答案：A正确答案：A教师评语：暂无25.对于交易量很大的商品，一价定律适用于某个时间点或随时间变化A.对错满分：10.00 分得分：10.00分你的答案：A正确答案：A教师评语：暂无一价定律是以购买力平价理论为基础的A.对B.错满分：10.00 分得分：10.00分你的答案：B正确答案：B教师评语：暂无5.通常，非交易产品不会发生国际套利。

A.B.错满分：10.00 分得分：10.00分你的答案：A正确答案：A教师评语：暂无。

一、国际货币体系的构成要素1. 含义：也称国际货币制度或者国际汇率制度，是在国际范围内确立得到多国承认与实施的国际货币运作规则制度。

2.基本内容：（1）关键货币：在国际货币体系中充当基础性价值换算与支付的货币。

（2）确定汇率制度安排：各国货币之间价格的确定与变化调整机制。

关键货币比值稳定与有效运转取决于关键货币与其价值基础之间的联系，以及各国货币兑换率的波动。

（3）确定国际收支的调节机制（4）确定国际储备资产3.作用：（1）为世界贸易支付清算和国际金融活动提供统一规范的国际货币和运行规则。

（2）稳定汇率。

建立合理的汇率机制，促进汇率的稳定，防止竞争性货币贬值。

（3）调节国际收支确定国际收支调节机制，保证世界经济均衡健康发展。

调节机制一般涉及汇率机制、对逆差国资金融通机制、对国际货币发行国的国际收支纪律约束机制（4）监督和协调有关国际货币金融事务。

二、国际货币体系演进历程。

（一）国际金本位货币制度1.基本内容：黄金为国际货币，汇率由两国货币的含金量及铸币平价来决定。

金币可自由铸造熔化，也可自由进入退出流通领域，具有无限法偿权利，银行券可自由兑换金币。

金块本位制：以黄金为准备金，以法定含金量的价值符号作为流通手段。

银行券在一定条件下和兑换金块。

金币不得自由铸造。

金汇兑本位制：维持本国货币与金本位制国家货币之间的固定比价，以存放在金本位制的国家的外汇资产作为准备金发行货币。

货币仍然规定含金量，但国内不流通金币。

本国货币同另一实行金本位制国家的货币保持固定比价。

2.特点：（1）黄金充当国际货币。

（2）汇率稳定/固定汇率。

（3）国际收支失衡自动调节。

通过黄金自动输出输入调节国际收支失衡。

逆差调节/顺差调节（4）国际货币关系或各国经济利益的协调具有一致性。

各国货币支付原则和货币制度措施规定大致相同。

3.缺陷：黄金本身缺陷：（1）黄金供应不足，难以适应世界经济进一步发展的需要。

世界经济的增长对黄金作为货币，商品和普通商品的需求远超过黄金的生产数量。

习题1．纽约外汇市场英镑与美元的汇率是1英镑=1.9345美元，美元年利息率为5%，而英镑年利率是8%，问在其他条件不变的情况下，英镑与美元的远期汇率会发生什么变化？为什么？六个月英镑/美元远期汇率是多少？升贴水数字及年率是多少？英镑贴水根据利率平价理论,利率高的货币远期贴水英镑贴水数值=1.9345×(8%-5%)×6/12=0.0290六个月英镑/美元远期汇率=1.9345-0.0290=1.9055贴水年率=0.0290/1.9345×12/6=3%2．纽约外汇市场美元与英镑的汇率是1英镑=1.4567-1.4577美元，伦敦外汇市场美元与英镑的汇率是1英镑=1.4789-1.4799美元，若用100万美元套汇可盈利多少?100/1.4577×1.4789-100=1.4543(万美元)3.如果纽约市场上年利率为6%, 伦敦市场上年利率为10%。

伦敦市场上即期汇率为1英镑=1.7500/30美元, 3个月的远期差价为460-330求：（1）计算3个月的远期汇率。

（2）若一投资者拥有100万英镑，他应该投放在哪个市场上有利，说明投资过程及获利情况（3）若投资者采用掉期交易来规避外汇风险，其掉期价格为多少？获得多少英镑？（1）1.7040/1.7200（2）投放于本国:100×(1+10%×3/12)=102.5万（英镑)投放于纽约:100×1.7500×(1+6%×3/12)/1.7200=103.27万（英镑)投放于纽约市场套利利润=103.27-102.5=0.77(万英镑)操作过程:在市场买进即期美元(投资纽约市场3个月)同时卖出3个月远期美元这种行为称抵补套利（3）掉期价格为：即期1.7500--远期1.7170100×1.7500×(1+6%×3/12)/1.7170=103.451万（英镑)4.已知：美元/日元是115.45-115.98, 美元/瑞士法郎是1.2067-1.2089, 求瑞士法郎/日元1瑞士法郎=95.500-96.113日元5.已知条件同第4题, 若一客户买入10万瑞士法郎，应向银行支付多少日元，若买入10万日元，应向银行支付多少瑞士法郎？支付10×96.113万日元支付10/95.500万瑞郎6.纽约外汇市场欧元与美元的汇率是1欧元=1.3245/76美元，法兰福外汇市场欧元与英镑的汇率是1欧元=0.6755/87英镑，伦敦外汇市场英镑与美元的汇率是1英镑=1.8568/86美元，问：1）能否套汇？2）若用100万美元套汇可盈利多少？3）如何操作？1）能，两地的交叉汇率与第三地汇率存在差异。