两次全球大危机的比较研究

世界两次经济危机比较研究作者：中国银监会课题组来源：《财经界》2013年第08期危机的爆发是由于金融体系的脆弱性积聚到一定程度，并超出了微观和宏观层面的风险管理与监管能力。

始于1929年的大萧条和2008年的国际金融危机是全球经济金融史中的两次巨大灾难。

本文重点从金融监管视角对两次危机发生前夕的金融体系特征、危机演变机制、危机产生原因和危机后的金融监管改革等进行了比较分析。

研究显示，危机的爆发是由于金融体系的脆弱性积聚到一定程度，并超出了微观和宏观层面的风险管理与监管能力。

在市场失灵时，金融监管应该担当起责任，及时予以纠正。

一、两次危机前金融体系的复杂性和脆弱性比较此次国际金融危机前，全球金融机构经营模式和风险特征均发生了显著的变化，这些因素对金融体系的稳定性产生了深远影响，对风险管理和监管提出了新的要求。

但时移而法未易，导致金融体系风险水平与风险管控能力之间的失衡，最终引发严重危机。

与20世纪初期相比，此次国际金融危机前，全球金融机构经营模式和风险特征均发生了显著的变化，这些因素对金融体系的稳定性产生了深远影响，对风险管理和监管提出了新的要求。

时移而法未易，导致金融体系风险水平与风险管控能力之间的失衡，最终引发严重危机。

（一）发起分销模式加大了金融体系的脆弱性。

近30年美国的金融创新持续发展，尤其是资产证券化市场迅速增长，发起分销模式盛行。

本次危机爆发前，美国金融体系与大萧条时期已存在巨大差异。

1929年，美国存款类机构资产占全部金融中介的56.9%，保险和养老机构资产占全部金融中介的30.3%，其他金融机构资产占全部金融中介的12.8%；而2007年二季度末，存款类金融机构资产占比已不到四分之一，金融体系内的大量资产由非银行金融机构所持有。

发起分销模式将银行资产进行证券化后销售给投资者，从而转移出银行的资产负债表。

在此模式下，市场参与者众多、交易链条和风险链条拉长、委托代理关系复杂，存在较大的风险漠视和激励失当问题，而监管部门却因为迷信市场自律而忽视风险监管，导致风险积聚。

全球金融危机与“大萧条”比较及启示提要美国次贷问题引起的全球金融危机被认为是“百年一遇的金融危机”,它给金融体系和实体经济造成重要影响。

本文比较本次金融危机与上世纪三十年代大萧条起源地、货币制度环境、政府救市政策、形成原因等方面的异同点,并结合我国现状提出避免再次发生类似危机的启示。

关键词:金融危机;差异;相似性中图分类号:F11文献标识码:A当前全球金融危机与上世纪三十年代大萧条都给世界经济发展蒙上了阴影,两者都带来了股市崩溃、高失业、银行倒闭、通货紧缩等危害。

对当前金融危机和大萧条进行比较,将有助于我们提高应对金融危机的能力和把握世界经济未来的发展趋势。

一、两次危机的差异性(一)危机起源地不同。

本次金融危机是美国住房次级抵押贷款和房地产泡沫导致大型金融机构纷纷倒下,进而引起全球流动性的紧缩。

在这次金融危机发生前,房地产自互联网泡沫破灭后成为美国经济又一轮增长引擎,同样出现了近八年的长期繁荣。

美联储长期低利率政策造成世界范围内流动性过剩,通货膨胀再次威胁经济发展信贷急速膨胀引发过度消费,并导致房市泡沫过度膨胀而破灭。

资本市场中高度衍生化的金融产品设计者的道德缺失和投资者的贪婪同样聚集大量金融风险,金融杠杆率过高,虚拟经济与实体经济严重脱离,促成了此次金融危机的爆发。

次贷危机导致全球金融市场全面崩溃,尤其是几百万亿美元的场外金融衍生品市场的崩溃,直接消灭了大批流动性,更为严重的是,金融机构或破产或转型或追求资产安全,纷纷在场外金融衍生品上去杠杆化,使各国央行释放的流动性陷入“流动性黑洞”,全球一度陷入流动性枯竭的局面。

关于大萧条的起源地,笔者以为大萧条虽以1929年10月29日华尔街股市的崩溃为导火索,但德国等欧洲国家都在1929年之前就遭受了恶性通货膨胀和经济衰退的袭击,这说明当时欧洲经济危机至少部分独立于美洲发展,大萧条若简单地解释为是以美国为起源地是有失偏颇的。

以德国为例,在一战后它的财政金融就一直处于混乱状态。

《两次全球大危机的比较研究》读后感800字导读：读书笔记《两次全球大危机的比较研究》读后感800字，仅供参考，如果觉得很不错，欢迎点评和分享。

《两次全球大危机的比较研究》读后感800字：推荐语：中央财经领导小组办公室副主任,国务院发展研究中心党组书记刘鹤担任总报告执笔。

耗时三年的系统研究整理。

迄今为止，对全球经济危机研究专业、深入的书。

汇集中央财经领导小组办公室、中国人民银行、中国银行业监督管理委员会、中国社会科学院、国务院发展研究中心、北京大学光华管理学院、国家开发银行等单位学者研究精粹。

研究成果已经在为中央决策服务中发挥了重要作用。

经济发展也符合一个周期性,在一定程度内上下起伏,繁荣的背后是萧条,之后又是不断的上涨直到达到最高点,由此循环往复。

两次经济危机都先后经历了由具有广泛影响的技术变革和新技术不断采用带来的生产力发展和经济大繁荣阶段，然后随着技术推动增长的空间和效力弱化，原有的发展动力减弱，技术推动的经济长周期进入末端，产业回报出现下降，产能出现过剩。

本书最大的意义是了解过去展望未来，通过分析总结经济危机发生前所有的相同点以此来警示，再往后再出现相同的情况出现时就要足够的警示，做到未雨绸缪。

经济危机发生前都出现过信贷膨胀、房地产泡沫、信用评级和资产证券化等一系列周期性的变化，一次经济危机的产生不是一种因素造成的，而是多种因素巧妙的集合在一起，那现在这些现象是不是在也存在，要怎么预防，是我们现在应该着重思考的问题。

要想持续发展经济就要不断的进行经济转型，找到新的增长点：不断推动技术变革，来创造新的增长点及新的需求。

经济发展的根源是科学技术的进步，带动社会生产力的进步；调整经济产业结构，弥合产能与有效需求之间的错配程度；读后感·控制贫富差距，实现收入水平的均衡提高和弥补社会分化，以此来保持和扩大社会总需求。

所谓“知易行难”，我们经历危机、了解危机、学习危机不难，难的是怎样在这错综复杂的经济市场中真正能找到一条可以权衡之路，前方之路任重道远。

两次经济危机的异同从背景上看：(一)两次危机产生于不同的历史时期1929--1933年的“经济大萧条”是迄今为止资本主义世界发生过的最全面、最深刻、最持久的一次周期性经济危机。

在危机爆发之前，美国经济是一片繁荣景象，1923--1930年间纽约股票交易所成交额翻了4倍，1925--1929年间股价翻了近3倍。

其主要原因在于：国内方面，技术革新和政府的自由放任政策推动了经济的迅猛发展；国际方面。

第一次世界大战的刺激和战后相对稳定的政治经济局面为经济增长提供了良好的外部条件。

然而在经济繁荣的背后，潜伏着生产相对过剩的危机。

美国当前金融危机源于2007年的次贷危机。

2000年“网络泡沫”破灭和“9·11”事件之后，美国政府为了刺激经济增长。

美联储从2001年1月至2003年6月连续13次降息，在低利率的条件下美国房地产业快速发展，次级抵押贷款市场迅速扩大，不具备偿还能力的贷款人也获得了购房贷款，为危机埋下了隐患。

自2004年6月起，美联储又开始连续17次加息，利率的大幅度提高加重了购房者的还贷负担，美国房地产市场开始大幅降温，大量偿还不起贷款的人出现，房贷公司遭受沉重打击。

随后引发一系列金融事件，导致了美国金融危机的全面爆发。

(二)两次危机背景的相似之处虽然两次危机发生在不同的历史背景之下。

但二者却有相似之处：一是在两次危机爆发前，美国经济都处于繁荣的状态中，经济表面呈现出投资增加、生产扩大、股价上涨的局面。

二是在经济繁荣的背后，都存在着经济比例失衡、贫富差距拉大、股市充斥大量泡沫等问题，这些矛盾的积聚，最终导致危机的发生。

三是危机爆发前，美国政府都采取了扩张性经济政策，主张经济自由化发展，助长了危机的发生。

从原因上看：(一)两次危机产生的原因不同29年大萧条，主要是产品过剩造成的。

最早解释到这一点的是英国经济学家凯恩斯。

他认为市场对商品总需求的减少，是经济衰退的主要原因，因而提出由政府采取扩张性财政策略来刺激需求，从而带旺经济。