下载文档原格式
GICM资本配置效率影响因素研究综述*【摘要】近年来，我国出现了一股企业兼并联合的浪潮，同时也出现了一批多元化和多部门的大企业、大集团，因此影响企业、集团发展的资本配置效率成为学术研究的热点问题之一。
文章以影响资本配置效率的因素为切入点，对我国集团内部资本市场资本配置效率的相关文献进行了回顾，并分析了这些影响因素的作用机制，以期为集团内部资本市场资本配置效率的提高提供理论指导。
【关键词】内部资本市场; 配置效率; 影响因素一、引言2008年，一场金融海啸席卷全球，中国也未能避免。
为此，中央人民银行采取了包括上调准备金率、通过信贷规划控制贷款和收回流动性等一系列措施在内的紧缩的货币政策来应对危机。
由于我国金融市场比较滞后，与集团大企业相比，单一的中小企业从银行获得贷款比较困难，它们的生产经营活动主要依靠自有资金，对金融市场的依赖程度相对较低。
鉴于这一特征，一个自然的推论是：相对于集团大公司，紧缩的货币政策对单一企业的经济影响更小。
然而事实正相反，受货币政策冲击最大的正是单一的中小企业，为什么会出现这一现象呢？笔者认为集团大企业形成的内部资本市场是一个很重要的因素。
集团内部资本市场（GICM）是指集团企业内部的资金再分配和流转活动，它直接影响着集团的正常运营和进一步发展。
在市场经济制度建立与国有企业改革之初，我国陆续形成了一大批企业集团，内部资本市场也应运而生，但近年来研究发现，我国的企业集团大多存在资本配置效率低下的问题。
因此，对影响集团内部资本市场配置效率的因素进行深入研究及提高GICM的资本配置效率成为集团内部资本市场研究的核心问题。
本文从内部资本市场配置效率的影响因素入手，归纳梳理了我国学者对这一问题的相关文献，从多元化经营、关联交易、融资成本、管理层激励方面对GICM资本配置效率进行了分析，并探讨了各因素对内部资本市场配置效率的影响机制，旨在为提高GICM的资本配置效率提供一个理论参考。
二、内部资本市场配置效率的研究视角（一）多元化经营通过对我国企业集团内部资本市场资本优化配置功能、运作形式等（以三九集团和三九医药为例）的分析发现，非相关多元化的集团企业内部资本配置效率比较低下，机制表现如下：内部资本市场具有与生俱来的信息优势，信息优势带来的影响要视具体投资项目的性质而言，当所投资的项目是该行业不常见的投资项目时，信息优势将会降低很多;当所投资的项目是该行业常见的投资项目时，信息优势将会表现出来，因此非相关多元化加剧了集团企业内部资本市场的信息不对称。
中国资本市场效率分析摘要:资本市场质量的最高反映是效率。
资本市场的效率是指资本市场的运作能力和资本市场对经济发展的作用能力。
资本市场效率的高低决定着其发挥作用的成本和作用力的强弱,在很大程度上决定着整个经济体系的效率。
正因为如此,以资本市场效率作为研究对象,通过对中国资本市场效率现状的分析,找出制约资本市场发展的因素,并探讨了提高中国资本市场效率的途径。
关键词:资本市场;效率;资源配置1资本市场效率概述资本市场是现代经济的资源配置中心,是金融市场的核心,在金融市场中起着举足轻重的作用。
资本市场研究的基本问题之一就是资本市场效率问题。
资本市场的效率是指资本市场的运作能力和资本市场对经济发展的作用能力。
资本市场效率的高低决定着其发挥作用的成本和作用力的强弱,在很大程度上决定着整个经济体系的效率。
资本市场效率反映了资本市场信息的分布和流速、交易的透明度和规范程度,是资本市场成熟与否的一个重要标志,资本市场效率的研究对于政府制定相关政策、理解资本市场运行规律、促进经济良好运行有着重要的作用。
2资本市场微观层面效率分析从微观层面看,资本市场效率的核心是定价效率和资源配置效率。
作为交易的场所,其效率的高低首先体现在价格机制发挥作用的水平上,即定价效率。
资本市场的定价效率就是指资本市场上交易的各种证券的价格揭示其相关信息的准确和全面的程度,揭示的程度越高则该资本市场的定价效率越高。
“有效市场假说”认为,若资本市场在价格形成中能够充分而准确地反映全部相关信息,则该市场就是有效率的。
社会资源能否通过市场实现优化配置,提高全社会的福利水平,尽可能趋近帕累托最优,即资源配置效率。
资本市场配置效率可以概括为资本市场是否能通过价格机制,将金融资源从储蓄者手中向生产者手中转移,引导资金朝向能使资金产出最大化的企业配置,从而实现稀缺资源的有效利用。
它反映了资本市场调节和分配资金的能力。
3资本市场宏观层面效率分析从宏观层面来看资本市场效率,着重于资本市场对整个宏观经济的作用,它与微观作用相辅相成,共同构成资本市场的全部功能。
要素市场的效率与资源配置理论与实践分析在当今经济社会中，要素市场扮演着至关重要的角色，其效率和资源配置情况直接影响着经济的发展和运行。
要素市场包括劳动力市场、资本市场、土地市场等，它们相互作用，共同决定了资源在不同经济主体和领域之间的分配。
要素市场的效率是指要素在市场中的流动和配置能够达到最优状态，以实现经济效益的最大化。
一个高效的要素市场能够迅速准确地反映要素的供求关系，使要素价格能够合理调整，从而引导要素流向最有价值的使用方向。
从理论层面来看，要素市场的效率主要基于以下几个关键原理。
首先是供求关系的作用。
当某种要素的供给增加而需求不变时，其价格往往会下降，这会促使更多的企业使用该要素来生产，从而提高其配置效率。
反之，当供给减少或需求增加时，价格上升，使用量会相应减少或调整。
其次，竞争机制在要素市场中也起着关键作用。
充分的竞争能够促使要素提供者提高要素质量和降低价格，同时也促使需求方更加高效地利用要素。
竞争使得市场中的信息更加透明，减少了信息不对称带来的效率损失。
再者，价格机制是要素市场实现效率的核心。
合理的价格能够反映要素的稀缺性和价值，为市场参与者提供准确的信号，引导他们做出最优的决策。
然而，在现实的经济运行中，要素市场往往面临着各种问题和挑战，导致其效率未能充分发挥。
劳动力市场是一个典型的例子。
一方面，存在着结构性失业的问题。
即劳动力的技能和知识结构与市场需求不匹配，导致一部分人找不到工作，而一些岗位又无人可用。
这可能是由于教育和培训体系未能及时跟上市场需求的变化，或者是由于劳动力的流动受到地域、户籍等制度的限制。
另一方面，劳动力市场中的工资粘性也会影响效率。
在经济形势变化时，工资未能及时调整，导致劳动力的配置不合理。
资本市场同样存在效率不足的情况。
信息不对称问题较为严重，投资者难以准确了解企业的真实情况，这可能导致资金流向低效率的企业，而高效率的企业却难以获得足够的资金支持。
此外，资本市场中的投机行为和短期逐利倾向也可能影响资源的长期有效配置。
中国资本市场资源配置效率的影响因素摘要：目前，中国经济下行面临多种风险，资本市场相应也受到了不同程度的影响，政府在实现利益最大化的同时，也造成资本市场资源配置的严重低效率。
中国资本市场之所以低效主要是由政府主导性行为演进的结果。
文中分析了造成资本市场资源配置低效率问题的根源，以及影响我国资本市场效率的根本因素与资本市场存在的制度环境等因素。
提出了发展建立多层次的资本市场体系，积极推进各项资本市场改革，以及促进资本市场健康发展。
这对于深化中国资本市场机制改革，提高我国资本市场配置效率，促进我国经济稳定增长具有重要的参考价值及借鉴意义。
关键词：中国资本市场；资源配置效率；影响机制一、引言中国资本市场制度的演变，同时也是政府行为主导地位的演变过程，政府一般从自身利益最大化出发，通过各种利益群体之间的关系调整，确保顺利执行其制度安排。
由于各种利益集团对资本市场制度演进，没有足以匹敌的能力，所以只能被动适应。
在经济改革的大环境背景下，资本市场制度演化是宏观经济体制改革的重要组成部分，市场制度化演进为资本市场提供了极大的资金支持，在建设筹集资金方面做出了重要作用，使我国经济在较长时间内保持了快速增长。
资本市场也是政府行为主导的演变结果，由于资本市场是由政府主导的，政府在实现目标利润最大化的同时也造成了资本市场严重的资源配置低效率。
因此，资本市场资源配置低效率根本原因并不是市场本身造成的。
另外，资本市场本身是没有效率高低之分的，资本市场效率影响的主要原因是制度环境，从一定程度上来看，制度环境都是人为的结果。
因此，要想改变目前这种资本市场资源配置效率严重低效率的情况，就必须从决定资本市场运行的制度环境上找原因，阻碍我国资本市场效率的关键是制度环境的约束。
同时，产权、信用、寻租也都将成为直接影响着资本市场配置效率的机制。
二、资本市场上的制度环境因素从产权约束激励机制上来看，国家的金融制度特征是资本市场上产权的界定与交易行为决定的，影响着国家资本市场的发展与形成。
资本市场效率实证分析在当今的经济体系中，资本市场扮演着至关重要的角色。
它不仅是企业融资的重要渠道，也是投资者实现资产增值的平台。
而资本市场效率的高低，直接影响着资源的配置效果和经济的发展质量。
为了深入理解资本市场的运作机制，我们有必要对其效率进行实证分析。
一、资本市场效率的理论基础资本市场效率通常是指资本市场在资本配置方面的效率，即资本市场能否将资本引导到最有价值的投资项目中。
在理论研究中，经济学家提出了三种不同层次的资本市场效率，分别是弱式有效市场、半强式有效市场和强式有效市场。
弱式有效市场假说认为，在这个市场中，当前的证券价格已经充分反映了过去的价格和交易信息。
投资者无法通过分析历史价格走势来获取超额收益。
半强式有效市场假说则进一步指出，证券价格不仅反映了历史信息，还充分反映了所有公开可得的信息，包括公司财务报告、宏观经济数据等。
在这种市场中，投资者即使进行基本面分析，也难以获得超额利润。
强式有效市场假说最为严格，它认为证券价格反映了所有的信息，包括公开信息和内幕信息。
在强式有效市场中，任何投资者都不可能获得超额收益。
二、资本市场效率的实证研究方法为了检验资本市场的效率，学者们采用了多种实证研究方法。
其中，较为常见的有事件研究法、随机游走检验和过滤检验等。
事件研究法通常用于考察特定事件对证券价格的影响。
例如，公司发布重大利好或利空消息时，观察股价在事件前后的变化情况，以判断市场对信息的反应速度和程度。
随机游走检验是基于随机过程理论，通过对证券价格的时间序列数据进行分析，判断其是否符合随机游走的特征。
如果价格的变化是随机的，那么可以在一定程度上支持市场的弱式有效。
过滤检验则是设定一定的价格变动幅度作为过滤规则，根据该规则进行交易并计算收益。
如果过滤交易无法获得超额收益，说明市场是有效的。
三、我国资本市场效率的实证分析（一）股票市场效率在我国股票市场，有不少学者进行了相关的实证研究。
一些研究发现，我国股票市场在一定程度上呈现出弱式有效，但还未达到半强式有效。
Management经管空间 2012年7月093我国企业集团内部资本市场效率研究西南财经大学金融学院 赫昕摘 要：内部资本市场存在基本功能是实现高效率的资源配置，能够凭借信息优势、监督优势等降低外部资本市场的资源配置成本。
但是内部资本市场必须要满足一定的条件才能实现有效率的资源配置。
因此，本文分析了集团公司内部资本市场失败的原因，并给出了提高内部资本市场配置效率的措施。
关键词：集团公司 内部资本市场 资源配置 效率中图分类号：F272 文献标识码：A 文章编号：1005-5800(2012)07(b)-093-021 集团公司内部资本市场概述20世纪中期，美国资本市场出现了兼并收购的浪潮，产生了一大批的大企业、大集团公司。
随着现代企业组织结构的变化以及多元化、集团化的企业的出现，内部资本市场出现了。
一般来说，完整的资本配置过程包括两个方面的环节：第一，社会资本通过信贷市场和证券市场配置给不同形态的企业单位，构成资本的“外部资本市场”流通环节；第二，各企业单位将资本分配给所属的子公司、分公司和部门等，构成资本的“内部资本市场”流通环节。
内部资本市场通过集中不同渠道的资本，有针对性的投向高收益的部门或项目，使得内部资本市场在监督、激励和配置成本方面优于外部资本市场。
内部资本市场从本质上来讲，是一种配置企业资源的一种方式，那么其边界问题就是能够在多大的范围内配置资源的问题。
根据学者们对企业内部资源配置的研究，发现内部资本市场是依附于企业组织这一个载体的。
当企业能够运用行政权威在企业内部各部门之间进行资源配置时，该企业集团就形成了“内部资本市场”。
而当内部资本市场的运作、资源配置权力和资本配置活动超过了企业集团的界限，而在不同关联企业之间或者是企业联合体之间进行资本分配时，内部资本市场的边界就突破了原有企业的边界。
因此，内部资本市场的边界与企业的边界是既有联系，又有区别的。
从联系上讲，企业是内部资本市场存在的组织载体。
资本市场的资金配置效率与资源优化当前，随着经济的快速发展和社会的不断进步，资金配置效率与资源优化已经成为资本市场中一个重要且具有挑战性的问题。
以提高资金配置效率和优化资源配置为目标，可以进一步促进资本市场的健康发展和经济的稳定增长。
首先，资本市场的资金配置效率是衡量市场运行状况的重要指标之一。
资本市场作为促进投融资的重要渠道，对于资金的有效配置至关重要。
有效的资金配置可以实现资源的高效利用，推动经济的发展。
然而，目前我国资本市场的资金配置效率仍然存在一些问题，比如投资主体偏向于规模较大的上市公司，而对于中小企业的融资难问题尚未得到有效解决。
此外，信息不对称也导致了投资者的风险厌恶，限制了资金的流动性，影响了资金的配置效果。
因此，加强市场监管和提高信息披露的透明度，可有效优化资金的配置效率。
其次，资源优化是资本市场的重要任务之一。
资源的合理配置可以实现经济的高质量发展。
在当前，我国结构性过剩的问题仍然严重，不同行业、地区之间资源配置不均衡，造成供给过剩和需求短缺的矛盾。
通过引导资金流向技术创新、环境保护和新兴产业等技术密集型和绿色低碳领域，可以实现资源的优化配置。
此外，还需要加强产业结构调整，推动传统产业向现代产业的转型升级，提高资源利用效率和产品质量。
第三，资金配置效率和资源优化之间存在着密切的关系。
资金配置效率的提高可以为资源优化提供更多的支持。
资本市场的资金配置效率不仅仅是一种经济问题，也是一种社会问题。
只有当我们通过改善资本市场的运作机制，增加市场参与者的信心，提高信息披露的透明度和有效性，才能够实现资源的优化配置和经济的可持续发展。
然而，要实现资金配置效率的提高和资源优化的目标，并不是一件容易的事情。
在当前，我国的资本市场仍然存在一些制度性问题和体制机制上的瓶颈。
比如，市场监管不健全、信息披露不透明和投资者权益保护不到位等问题，都制约了资金配置效率和资源优化的实现。
因此，应当加强市场监管和制度建设，完善法律法规，确保资本市场的公平、公正和透明运行。
资本市场的效率性分析资本市场作为一个重要的经济组织，对于经济的发展和资源配置起着至关重要的作用。
然而，资本市场的效率性一直是学者们关注的焦点之一。
本文将从信息效率、价格效率和资源配置效率三个方面对资本市场的效率性进行分析。
一、信息效率信息是资本市场运作的基础，信息的充分与否决定了市场的有效性。
信息效率是指市场上的信息能够迅速、准确地反映在资产价格中。
信息效率分为弱式、半强式和强式三种。
弱式信息效率是指市场上的价格已经包含了过去的历史价格信息，即市场上的价格已经反映了过去的走势。
半强式信息效率是指市场上的价格已经包含了所有公开信息，即市场上的价格已经反映了公开信息的影响。
强式信息效率是指市场上的价格已经包含了所有信息，无论是公开信息还是非公开信息。
然而，现实中的资本市场往往存在信息不对称的问题，导致市场的信息效率并不完全。
例如，内幕交易、操纵市场等行为都会扰乱市场的信息效率。
因此，提高信息披露的透明度和减少信息不对称是提高资本市场信息效率的关键。
二、价格效率价格效率是指市场上的价格能够准确地反映资产的价值。
价格效率分为弱式、半强式和强式三种。
弱式价格效率是指市场上的价格已经反映了过去的走势，即市场上的价格已经反映了过去的历史价格信息。
半强式价格效率是指市场上的价格已经反映了公开信息的影响。
强式价格效率是指市场上的价格已经反映了所有信息，无论是公开信息还是非公开信息。
价格效率的提高需要市场参与者对于信息的快速获取和准确判断能力。
同时，市场的竞争程度也对价格效率有着重要影响。
竞争激烈的市场能够有效地消除价格歧视，提高价格效率。
因此，完善市场监管和加强市场竞争有助于提高资本市场的价格效率。
三、资源配置效率资源配置效率是指资本市场能够将资金有效地配置到最有益于经济发展的领域和企业。
资源配置效率的提高需要市场能够正确评估企业的价值和风险，从而将资金配置到回报率高、风险低的项目中。
然而，现实中的资本市场往往存在着信息不对称和市场失灵等问题，导致资源无法有效地配置。
资本市场的有效性与资源配置近年来，随着全球资本市场的发展和投资者人数的不断增加，对于资本市场的有效性和资源配置问题也越来越受到关注。
资本市场作为一个重要的融资渠道和投资工具，其有效性不仅关乎投资者的利益，也关系到整个经济的发展。
本文将就资本市场的有效性与资源配置展开讨论。
一、资本市场的有效性资本市场的有效性是指市场能否准确地反映资产的价值和信息，以及市场是否能实现资源的有效配置。
在一个有效的资本市场上，价格能够及时准确地反映资产的价值和风险，投资者能够根据这些信息进行理性的投资决策。
一个有效的资本市场还需要具备公平公正的交易机制，保护投资者的权益。
首先，资本市场的信息披露制度是保证市场有效性的基础。
信息披露的透明度将有助于投资者更好地理解和评估投资标的的价值和风险，从而减少了信息不对称的情况。
同时，信息披露也有助于监管部门加强市场监管，保持市场的健康发展。
其次，资本市场需要有效的交易机制和流动性来保证市场价格的准确性。
只有在充分的交易机制和流动性支持下，投资者才能够及时地买入或卖出资产，实现投资组合的调整，并通过交易使市场价格能够快速反映资产的价值。
最后，资本市场还需要建立健全的投资者保护体系。
这包括完善的投资者教育体系，培养出具备基本的金融知识和风险意识的投资者；以及健全的法律法规和监管机制，保护投资者的权益并打击各类市场操纵和欺诈行为。
二、资本市场的资源配置资本市场作为一种重要的资源配置机制，直接关系到社会资源的有效利用和经济发展的质量。
资本市场的资源配置主要通过资金的流动和资产的定价实现。
首先，资本市场能够将资金从投资者手中流向有盈利能力和发展潜力的企业。
通过市场定价机制，有效的企业能够获得更多的融资，用于扩大生产、研发创新和增加就业机会等。
这样既提高了社会生产力和国家经济发展的速度，也为个人投资者带来了可观的回报。
其次，资本市场通过资产定价机制实现资源的有效配置。
不同公司和项目的融资成本和回报率往往存在差异，通过市场定价反映这些差异，使得资金能够优先流向投资回报率更高的项目。
中国资本市场资源配置效率的影响因素作者：季仙华齐兰来源：《中国市场》2012年第46期摘要：目前，中国经济下行面临多种风险，资本市场相应也受到了不同程度的影响，政府在实现利益最大化的同时，也造成资本市场资源配置的严重低效率。
中国资本市场之所以低效主要是由政府主导性行为演进的结果。
文中分析了造成资本市场资源配置低效率问题的根源，以及影响我国资本市场效率的根本因素与资本市场存在的制度环境等因素。
提出了发展建立多层次的资本市场体系，积极推进各项资本市场改革，以及促进资本市场健康发展。
这对于深化中国资本市场机制改革，提高我国资本市场配置效率，促进我国经济稳定增长具有重要的参考价值及借鉴意义。
关键词：中国资本市场；资源配置效率；影响机制中图分类号：F832一、引言中国资本市场制度的演变，同时也是政府行为主导地位的演变过程，政府一般从自身利益最大化出发，通过各种利益群体之间的关系调整，确保顺利执行其制度安排。
由于各种利益集团对资本市场制度演进，没有足以匹敌的能力，所以只能被动适应。
在经济改革的大环境背景下，资本市场制度演化是宏观经济体制改革的重要组成部分，市场制度化演进为资本市场提供了极大的资金支持，在建设筹集资金方面做出了重要作用，使我国经济在较长时间内保持了快速增长。
资本市场也是政府行为主导的演变结果，由于资本市场是由政府主导的，政府在实现目标利润最大化的同时也造成了资本市场严重的资源配置低效率。
因此，资本市场资源配置低效率根本原因并不是市场本身造成的。
另外，资本市场本身是没有效率高低之分的，资本市场效率影响的主要原因是制度环境，从一定程度上来看，制度环境都是人为的结果。
因此，要想改变目前这种资本市场资源配置效率严重低效率的情况，就必须从决定资本市场运行的制度环境上找原因，阻碍我国资本市场效率的关键是制度环境的约束。
同时，产权、信用、寻租也都将成为直接影响着资本市场配置效率的机制。
二、资本市场上的制度环境因素从产权约束激励机制上来看，国家的金融制度特征是资本市场上产权的界定与交易行为决定的，影响着国家资本市场的发展与形成。
而产权则影响资本市场的竞争环境，如果资本市场缺乏明确的产权，就不可能形成完全充分的市场竞争环境。
因此，产权不明确就成为资本市场上各种上市公司违规行为的原因。
从信用约束机制上讲，信用是十分重要的制度性因素。
从一定意义上来说，信用可以称得上是一种资本，是资本市场交易发展与存在的基础。
在资本市场信息不对称的情况下，信用是实现交易的基本保证之一，同时也是资本市场交易中的机会主义行为的大敌，机会主义的存在常常给市场带来不可预期的后果。
因此，信用问题也就成为资本市场以及经济发展需要迫切解决的根本问题。
从寻租行为方式上来看，寻租已经成为中国资本市场的一种习以为常的普遍现象。
寻租活动也成为市场参与主体生存的基本手段。
在经济制度变迁中，政府管制基本上直接导致了寻租行为。
寻租行为的扩大破坏了资本市场的运行秩序。
因此，寻租行为不仅影响资本市场本身，也影响整个金融体系运行的安全与稳定。
此外，腐败现象与寻租行为紧密相联，是危及市场经济体制发展与建立的因素。
三、制度环境因素对资本市场配置效率关系的影响与作用机制如上文所述，资本市场配置效率关系的制度环境因素主要是产权、信用与寻租，下文将详细对这三种因素对资本市场效率关系的影响与作用机制进行详细地阐述。
（一）产权对资本市场配置效率关系与影响作用机制讨论产权对资本市场配置效率关系与影响作用机制问题主要通过产权、交易成本与资本市场配置效率的关系、产权、竞争与资本市场配置效率的关系两个方面的研究来进行。
1.产权、交易成本与资本市场配置效率的关系降低交易成本是产权的功能之一，交易成本的高低直接关系到宏观经济运行的效率。
“科斯定理”定义归纳为，当交易成本为零时，不论采取何种产权界定形式，均不影响经济效率；而交易成本为正数时，产权将直接影响经济运行效率。
具体运行机制表示为“交易成本一产权经济效率。
”产权对交易成本的影响关系表现为：在资本市场上，如果没有独立明确的产权主体关系，也就没有约束与激励机制来规范资本市场上各种投资行为，因而也就没有相应的主体去搜集更多的资源信息，也不能从事能够带来巨大收益的其它投资活动；如果有明确的产权主体关系，但投资对象产权关系不清晰，就导致投资主体无法获取更多的、准确的相关信息，投资活动也将无法进行。
由于这两种情况的存在都阻止了资本市场扩大交易规模，也导致了交易结果的缩小而无法通过交易行为提高资源配置效率。
更由于资本市场上产权的不清晰而造成交易规模缩小和交易行为无效，也导致了投资上的损失。
从交易成本的相关理论来看，因产权不明确造成的效率损失也叫无形交易成本。
因为产权界定不清，潜在的大量交易无法实现造成潜在的交易成本变得无穷大。
同时，也造成资本市场存在大量欺诈的、虚假的、不完整的信息，使参与市场主体的交易成本进一步变得增加，导致市场参与主体交易很难顺利进行，从而影响资本市场资源的配置效率。
同时，由于产权界定不清，也加剧了市场上信息的不对称，进而引发机会主义的生长。
机会主义从本质上来讲主要是由于资本市场上信息不对称原因造成的，因此，信息不对称为机会主义行为的滋生提供了条件。
2.产权、竞争与资本市场配置效率的关系明确清晰的产权提高资本市场竞争。
如果没有明确清晰的产权就不会有完全竞争的资本市场。
竞争将直接影响资本市场上资源的配置效率，而产权和竞争之间的则存在着密切的关系。
一方面由于产权的存在，资本市场竞争提高了产权的实现与完善；另一方面由于产权的存在，竞争实现了资本市场充分的完全竞争。
从一定程度上讲，产权带来了市场竞争的外部约束力，如果上市公司的业绩效益不好，公司股东将通过抛售股票的行为，产生对公司经营机制的约束。
一般来说，只有市场完善的产权制度才能形成真正的交易行为，形成真正的资本市场，进一步形成资本市场上产权主体之间的充分竞争。
一旦产权明确，同样也会产生产权激励机制，使得产权主体各参与者实现最大化利益，提升了资源配置的效率；在股票市场上，由于企业业绩不佳和经营不善的公司股票一般都会被投资者抛弃。
在其他要素市场上，产权对资本市场和产品市场是一样的，产权则是竞争形成的最根本，资本市场的竞争促进了市场资源配置效率的提高，因此，可以说产权是资本市场上决定资源配置效率的根本原因。
充分竞争市场提高了资本市场配置效率。
在资本市场上，影响资源配置效率的因素主要体现在竞争上，进而会发生资本市场价格的波动，随着市场价格的波动，将直接影响资本市场资源配置效率。
资本市场的竞争有广泛的、多层次的各市场参与主体，也直接影响着资本市场各参与主体的层次与规模，以及市场竞争的深度和广度，制约着资源配置的效率；从金融资源供给的形态上来看，市场上有多样化的、广泛的参与主体，有更加充裕的资源供给与更多的投资者，形成供给方的竞争市场；从需求方面形态上来看，多样化的、广泛的参与者表示有更多的资金需求以及更多的筹资者，并且形成需求方的竞争市场。
同时，资本市场的竞争代表市场上有更多的金融工具可供选择交易。
资本市场充分竞争的实现条件是必须有大规模的、多结构、多层次的金融工具，这些工具也是资本市场竞争直接带来的结果。
多层次的大规模金融工具给各参与主体提供了获利的大量机会，不仅可以规避风险的有效手段，而且还能够吸引更多的参与主体参与交易，因此，提高了资本市场的资源配置效率。
资本市场的竞争体现了政府监管机构职能的准确定位。
资本市场是市场经济运行的核心灵魂，只有在资本市场运行平稳的情况下，才能使得整个经济协调统一发展，才能形成公正、公平、有序的市场竞争环境，实现资本市场的高效率。
（二）信用对资本市场配置效率的影响作用机制信用是影响资本市场资源配置效率的关键因素。
社会信用的缺失直接造成交易秩序的混乱，导致交易过程中的出现的假冒伪劣行为以及违约行为和不守信用的行为产生，严重扰乱了市场经济的正常秩序，也提高了市场交易成本，制约了市场经济秩序的有效运行，以及国民经济的健康、稳定、持续发展。
道德风险、逆向选择与股票市场配置效率。
一般来讲机会主义往往是带有犯罪性质的，并且追求自身利益的行为。
从资本市场上看，机会主义行为最为突出地是表现在券商、机构投资者、上市公司以及中介机构运用各种方式手段，机会主义行为往往会制造出虚假信息，目的是欺骗中小投资者，因而使得股票市场上有逆向选择行为与道德风险行为发生，破坏资本市场上资源配置优化机制。
上市公司投资者的逆向选择行为与配置效率。
从信息对称程度上来看，上市公司作为代理人一般知道自己公司是好是坏；而投资者作为委托人不知道上市公司是好是好坏。
在代理人与委托人博弈的过程中，无疑就会发生逆向选择问题。
大多数上市公司都有欺骗行为的信息的发生，因为这些信息产生使得股票市场上的信息失去了应有的信号甄别与传递作用，最终，导致投资者选择的意愿是绩差股而不是绩优股。
因为政府行为对股票市场上投资者的影响很深，造成购买了绩差股的投资者会产生有一种预期的心理效应，都会认为政府往往是不会让上市公司从股票市场上退出，因而就出现了很多的企业重组，随着重组的发生表示着股票价格会有很大的升值空间与潜力，投资者并不会担心自己购买了不良公司的绩差股票。
有了这样的心理预期，就强化了投资者选择绩差股的主动偏好性。
使股票市场上投资者出现逆向选择的行为，这种行为即被人们解释为股市的“劣质股驱逐优良股”现象。
上市公司资源配置效率与道德风险。
当投资者拥有了上市公司的股票成为上市公司的股东后，道德风险问题的讨论就转向了另外一个层面。
在上市公司成功发行股票并且筹集到所需资金后，掌握了主动权。
此时，上市公司代理人可能做出以下行为：一种行为是严格按照招股说明书上的要求履行承诺与责任，合理安排利用筹集资金，维护公司合法地正常经营，保证实现上市公司股东利益的最大化。
这是正常的、预期的行为，也是对上市公司完善、规范的基本要求；其他行为是可能违背招股说明书上有关条约，把上市公司所筹得的资金挪用等。
这也是机会主义产生的典型道德风险行为。
相反，股东只能通过上市公司的公开披露信息被动地了解其经营情况，而没有更多的途径来获知上市公司真实的投资过程。
再加上国有上市公司的产权往往是不够明晰，管理者缺乏有效的激励与监督机制，造成管理的内部控制，极易产生内部人的机会主义行为和道德风险经营的整体行为。
大多数的上市公司筹得资金以后，并没有把上市筹得的资金用于企业改善经营管理和完善企业治理机制，在上市后其经营业绩并未转好，有的甚至面临退市和走向亏损风险。
一直以来，政府对股票市场的干预行为，使得股票市场最终的“担保人”是政府，股票市场的所有损失与风险都将由政府来埋单。
（三）寻租对资本市场配置效率的影响机制从资源配置上看，寻租从全新的角度对经济学提出了更大的机遇与挑战。
