会计信息与资本市场之间的联系

蓝田股份：散户银行齐遭殃蓝田股份是继银广夏之后，中国股市又一个美丽的肥皂泡。
蓝田造假害苦了小散户，也拖累了银行。1999年蓝田股份高峰期股价达到22.95元， 等到退市前其股价只剩下3.02元，退市后股价更是一文不值，蓝田出事后，工、农、 中、建四大国有商业银行，以及民生、交通、中信、浦发等银行均起诉中国蓝田总 公司及其关联公司，但等到这时来起诉，又能要回多少钱？
贵州茅台---利润情况
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科目\时间 2011 2010 2009 2008 2007 2006 2005 2004 2003 2002 2001 2000 1999 1998
销售毛利率 91.57% 90.95% 90.17% 90.30% 87.96% 83.96% 82.52% 82.22% 80.12% 81.44% 82.23% 82.30% 85.50% 87.79%
导致结果
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投资者判读股票价值倾向于看是否有庄，是否有题材；
股票投资变成投机，股价涨跌的主动权在庄家手里。 中小股民被高位套牢，损失惨重；
股价与会计信息毫无关系或者发生背离，价格信号传 导功能失效； 资本市场资源配置功能失效；
案例-1
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贵州茅台收入情况
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贵州茅台收入增长值率
科目\时间
2011 2010 2009 2008 2007 2006 2005 2004 2003 2002 2001 2000 1999
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营业总收入同比增长率
58.19% 20.3% 17.33% 13.88% 47.6% 24.75% 30.59% 25.35% 30.85% 13.4% 45.25% 25.05% 41.81
投资 行动
提高资 本市场 效率
权衡 分析
决策
什么样的信息能够被资本市场吸收
信息构成 宏观经济政策信息
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会计信息公司的财务状况、股利分配政策、产品质量、
小道消息
会计信息特点
可靠性 相关性
股票价格对信息的反应
反应机制
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股票市场价格的变动和商品价格一样,是由供需关系所决定的。当供需平衡时,价格 将处在一个均衡点,这种平衡关系一旦被打破,价格就会由一个均衡点过渡到另一个 均衡点,达到新的平衡。引起股票供需关系发生变化的原因是市场吸收了新的
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为保护中小投资者利益稳定资本市场国家出台了一系列强化会 计信息披露的政策。
• • • •
1994年7月《公司法》生效实施 1998年12月我国第一步《证券法》颁布 1993年6月颁布《公开发行股票公告信息披露》细则 1997年公布我国第一个会计准则《关联方关系及其交易 的披露》 • 2006年初，，出台了新会计准则的意见征求稿拉开了会 计准则系统改革的序幕，并要求2007年开始按照新会计 准则编制财务报表。
白酒行业
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• 茅台以10.04元的每股收益摘得A股“盈利王” 的桂冠，五粮液三季度净利同比增六成。 • 除了两大巨头，二三线白酒企业的业绩也集体 发起“酒疯”。数据显示，沱牌舍得和老白干 酒三季度净利分别大增98.39%和209.21%，酒 鬼酒三季度净利润为1.97亿元，同比大幅增长 685.28%。山西汾酒三季度利润增幅更是高达 833%。
我国资本市场的现实表现与思考
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我国资本市场发展较晚，但与西方国 家资本市场不成熟是特征相似，即会 计信息的披露不能适应资本市场发展 的要求
。
中国资本市场现状
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中国资本市场的定位（为国有企业改革服务） 制度缺陷（流通股和非流通股并存、同股不同权、缺乏必要的 监管、管理者缺位） 利用信息不对称及监管不到位上市公司谋求利益最大化隐瞒虚 报会计信息
绿大地：2011年初开始热议的绿大地欺诈发行案终于在2011年末告一段落，最终，
上市公司被以欺诈发行等罪责，处于400万元罚金，公司多名高管被判处两至三年 不等的有期徒刑。而在这个过程中，公司股价几经波折，从年初1月4日的开盘价28 元，直回落至27日收盘价10.78元，市值缩水超过六成。
政府对会计信息披露的重视
贵州茅台净资产收益率
科目\时间 2011 2010 2009 2008 2007 2006 2005 2004 2003 2002 2001 2000 1999 1998
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摊薄净资产收益率 35.06% 27.45% 29.81% 33.79% 34.38% 25.51% 21.97% 19.68% 17.06% 13.21% 12.97% 56.41% 75.57% 68.12%
纵观我国政府在资本市场会计信息披露方面的努力和重 视，并提供了制度的保障，从一定程度上保持了中小投 资者的利益，维护了资本市场的健康发展。
中、美资本 市场比较
Fra Baidu bibliotek
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四个问题拷问会计信息
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公司是一直在赚取利润吗？
公司的现金流如何？ 净资产收益率能保持在10% 以上吗？ 主营业收入是否在持续增长？
贵州茅台13年收入复合增长率
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30%
贵州茅台13年利润复合增长率
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36%
贵州茅台资本市场表现
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贵州茅台高成长性分析
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具有品牌的快速消费品 具有重复销售的特征 具有持续的竞争优势 跨越经济周期
信息,是股票价格对新信息作出反应的结果。
影响大市的信息。如国家宏观经济方面的信息和政府经济政策信息,这 些信息往往对股票大市发生影响,引起股价整体水平的涨跌。
影响个别产业的信息。这些信息对某些产业发生影响,而对其他产业不 发生或影响较小。例如政府对化妆品征收高关税会保护本国化妆品行业 ,会引起化妆品行业的股价变动,而对钢铁行业就不发生影响。 影响个别公司股票价格的信息。这类信息就是会计信息,或者与会计信 息有密切 关系的其他信息。这类信息往往关系到公司的业绩,如分红 派息、股票分割、公司合并收购、公司高层管理人员变动、公司的法律 诉讼等信息。只要是影响公司经营业绩的信息,都会引起个股价格变动
在弱式有效市场,证券价格凝聚了所有的历史信息,投资者无法 利用过去股价所包含的信息获得超额利润。
半强式有效市场是指证券价格不仅反映过去的信息,而且反映当 前所有公布于众的信息,投资者不仅无法从历史信息中获取超额 利润,而且无法通过分析当前的公开信息获得超额利润。 强式有效市场是指证券价格不仅反映了历史信息和所有公开的 信息,而且还反映出内幕消息。这样,即使是拥有内幕信息的投 资者,也无法获得超额利润。
结论
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贵州茅台会计信息和资本市场的表现 属于正向关的关系，体现了会计信息 和资本市场的有效性
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结论
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• 资本市场效率,股票市场价格与会计信息披露息 息相关 • 会计信息披露必须充分、及时,以防止少数人利 用内幕消息进行内幕交易,赚取非正常回报,影 响资本市场效率 • 中国资本市场的有效的提高和上市公司会计信 息披露的规范是一个长期而渐进的过程
银广夏：16个跌停的伤害2002年6月5日，深交所根据证监会行政处罚决定书认定公
司连续三年亏损，作出了银广夏暂停上市的决定。 银广夏造假对中小股东造成的 伤害之深，大致可以用连续16个跌停板来衡量。由于来自地方政府的宽容、当年各 路媒体对造假的疏于防范，以及研究人员、基金经理的看好，使得众多中小股民成 为了银广夏的股东。从这点可以说银广夏是令中小股民最为心痛的股票。
会计信息与资本 市场之间的联系
单击此处编辑母版副标题样式 云南大学MBA2012级1班第六学习小组 于海泉、车永红、祝亚敏、闫秀娥、谭文惠、张保明、武占文、栗通
2013-5-7 2013-5-7
会计信息和资本时间之间的关系
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在证券市场上,信息是必不可 少的,它是联系上市公司和投资者 的纽带,是投资者进行投资决策的 依据。
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What’s next
股票价格则是实现资源有效配 置的价格机制。人们依据信息进 行判断、预测而采取行动,从而引 起股票供需关系的变化,推动股价 上下波动 股票价格变动是对证券市场上 某种信息作出的反应
会计信息披露的目标
信息 披露
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目标
资本市场是一个信息的聚集 地,投资者、债权人以及与 企业有方方面面利害关系的 个人或集团,都需要了解企 业的财务状况和经营成果, 依据这些信息进行投资和信 贷决策。所以会计的首要目 标就是要为决策者提供决策 有用信息。
反应模式
有效市场假说
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有效有效市场假说(EMH)是由尤金・法默(EugeneFama)于1970年提出的。这一假说在现代 证券理论中占有重要的地位。有效市场是指这样一种市场:投资者都利用可获得的信息,力图获 得更高的报酬,证券价格能够完全反映全部信息,市场竞争使证券价格从一个均衡水平过渡到另 一个均衡水平,而与新信息相对应的价格变动是相互独立的,或称随机的。简言之,市场有效性 是指价格已经充分反映了所有可获得的信息。从经济意义上讲,是指没有人能持续地获得超额 利润