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中航油案例【参考答案】中航油内部控制设计或执行存在严重不足，使管理层或员工无法在正常行使职能的过程中，及时发现和纠正错误或舞弊引起的财务报表重大错报。
在内部控制五个要素中都存在控制缺陷：1、控制环境。
中国航油集团向中航油董事会派驻了4名成员，包括陈久霖本人，而他也是以集团副总经理的身份兼任中航油董事和执行总裁的。
但事实上，集团公司出于对陈久霖的信任，使他在实质上成为集团公司派驻中航油的全权代表和实际监管者。
同时，在其任职期间，曾两度调开集团公司派驻的财务经理，从当地另聘财务经理，只听命于他一人。
由此可见，不论在决策、监管还是在经理层，都没有很好的形成实质上的权力制衡。
2、风险评估。
在风险控制机制中，中航油总裁陈久霖应处于一个中枢地位，对风险的控制和传导起着决定性的作用。
但他在2004年账面亏损后，为了规避损失，不断加大仓位，对风险没有做必要的对冲处理，也没有对交易设立上限，孤注一掷，赌油价回落。
3、控制活动。
中航油曾聘请安永会计师事务所为其编制《风险管理手册》，设有专门的7人风险管理委员会及软件监控系统。
从中可以得出，中航油在政策制定方面不惜花血本，但在执行方面却不尽人意。
中航油总裁陈久霖在获悉公司在2004年第一季度出现580万美元的账面亏损后，不按照内部风险控制的规则进行斩仓止损，而是继续扩大仓位。
不然，中航油不会在衍生品交易市场不断失利，并导致最终的破产。
4、信息系统与沟通。
《国有企业境外期货套期保值业务管理办法》，其中规定任何企业不得从事以营利为目的的投机交易，不能在风险极大的海外市场进行交易，交易总量不得大大超过现货交易总量。
中航油从2003年下半年起在海外市场进行石油衍生品的交易，并且交易总量大大超过现货交易总量，在这三方面明显的违背了国家的规定，而母公司在子公司进行了此项违规活动1年多（2004年10月）以后才得知实情。
由此可以看出，中航油集团公司和中航油之间的信息沟通不顺畅和会计信息的失真。
中国航油（新加坡）有限公司巨亏的风险决策失衡分析第三章中航油(新)巨亏前公司状况分析一、公司财务状况分析我们用中国航油公司1999年至2001年的资产负债表和利润表，根据表中所提供的数据进行分析。
(资产负债表和利润表见附页)1、基本财务比率分析根据中国航油(新加坡)股份有限公司1999年、2000年和2001年三年的财务报表，我们可以从公司的清偿能力比率、财务杠杆(负债)比率、保障比率、周转率和盈利能力比率进行财务状况趋势分析：3)公司需要加速应收帐款的回收，适当延长应付帐款的期限，以缩短现金周转期从而增加资金效率；4)毛利偏低直接导致净利率偏低，在搞好成本控制的前提下，降低购货成本是一个直接的办法，建议可利用公司较高的财务杠杆进行融资，投资在仓储和运输，一方面可以降低购货成本，另一方面可以减少现货购买量，增加期货量以规避风险，还可以利用本身的运输能力对产品进行有效的配置；5)公司的利润边际偏低，若要使公司能永续经营，则必须寻找新的利润增长点，由于石油本身所包含着小确定性的政治性因素，国际风险较高，另外虽然目前总公司在中国市场还占用垄断性地位，但2002年初中国已允许民营企业开始可以申请航空燃油的进口配额。
尽管目前还没有一家公司有能力进入这个市场，但随着中国进入WTO，市场一定会越来越开放，更多更强的竞争者会涌入。
我们注意到中国航油(新)公司的管理层己看到了这个问题并采取了措施，在2002年先后成功标获西班牙最大的设施公司CLH公司5％的股权以及收购上海浦东国际机场航空油料公司33％股权，每年为公司带来稳定的高增长的税后净利。
但结合公司破产前2004年6月的财务报表来看公司当月的总资产为42．6亿元人民币，净资产为11亿元人民币，资产负债率为73％。
长期应收账款为11．7亿元人民币，应付款也是这么多。
从账面上看，4i但没有问题，而且经营状况很漂亮。
但实际上，2004年6月，新加坡公司就已经在石油期货交易上面1临3680万美元的潜在亏损，并且还在固执的追加错误方向即“做空”的资金。
透过中航油事件看企业危机处理编者按：竞争时代，企业危机四伏。
据零点公司的一份调查表明，目前45.2%的中国企业处于一般危机状态，40.4%的企业处于中度危机状态，14.4%的企业处于高度危机状态。
那么，作为中国企业的领导者，如何应对突如其来的危机？为此，编者特编发本稿，希望能给广大企业提供借鉴。
中航油集团2004年10月3日就开始了解到事件的严重性。
当时的账面亏损为8000万美元，如果那时中航油集团决定斩仓，整个盘位的实际亏损可能不会超过1亿美元2004年11月，多年来被奉为中国企业走出去的典范――中国航油（新加坡）股份有限公司突然爆出（下称“新加坡公司”）投机期货巨亏5.5亿美元。
一时间，海内外舆论哗然，谁应对中航油（新加坡）造成的巨额亏损负责？便成了一个被人们反复追问的问题。
其中事件的核心人物――新加坡公司原总裁陈久霖自然难辞其咎，有媒体记者甚至将其归咎于陈久霖的“狂”与“赌”。
然而，春节后，新华社的一篇关于陈久霖的采访使“中航油事件”余波又起，而其中特别提到的中航油集团处理危机的几个细节，从而也引起了人们对中国企业危机处理的关注。
公司即将面临危机的十大征兆征兆一： 短时间频换管理层和会计师，意味着公司可能已经出现危机。
征兆二： 公司的边际利润与同行相比，表现过分突出，而其技术水平并无实质优势，则意味着公司的运作可能隐含重大危机。
征兆三： 公司被银行追讨欠款，或融资款项不翼而飞，都是企业出现问题的明显征兆。
征兆四： 公司产品未获公共部门认可，或与有关规则相抵触。
征兆五： 利润结构中，主营收益比例明显减少，投资收益比例明显扩大。
征兆六： 交易异动，包括成交量异常放大、股价无故暴涨暴跌。
征兆七： 夸大营业额。
征兆八： 公司盖大楼。
征兆九： 公司业务快速多元化。
征兆十： 公司财务亏损。
危机处理 旧事重提在新加坡，中航油（新加坡）事件被认为是自1996年英国巴林银行里森一案以来最令人震惊的丑闻。
在中国，中航油（新加坡）创出了有史以来中国企业在境外炒期货的最大亏损额。
中航油新加坡公司内部控制案例分析中航油新加坡公司在高风险的石油衍生品期权交易中蒙受高达亿美元的巨额亏损,成为继巴林银行破产以来最大的投机丑闻;利用内部控制概念的最新发展—企业风险管理框架中的控制环境、目标制定、事项识别、风险评估、风险反应、控制活动、信息与沟通、监控八要素分析法,可以发现中航油事件的根源是内部控制的严重缺陷;中国航油新加坡股份有限公司下称“中航油新加坡公司”成立于1993年,是中央直属大型国企中国航空油料控股公司下称“集团公司”的海外子公司,2001年在新加坡交易所主板上市,成为中国首家利用海外自有资产在国外上市的中资企业;在总裁陈久霖的带领下,中航油新加坡公司从一个濒临破产的贸易型企业发展成工贸结合的实体企业,业务从单一进口航油采购扩展到国际石油贸易,净资产从1997年起步时的万美元增长为2003年的1亿多美元,总资产近30亿元,可谓“买来个石油帝国”,一时成为资本市场的明星;中航油新加坡公司被新加坡国立大学选为MBA的教学案例,陈久霖被世界经济论坛评选为“亚洲经济新领袖”,并入选“北大杰出校友”名录;但2004年以来风云突变,中航油新加坡公司在高风险的石油衍生品期权交易中蒙受巨额亏损而破产,成为继巴林银行破产以来最大的投机丑闻;2004 年一季度油价攀升, 公司潜亏 580 万美元, 陈久霖期望油价能回跌, 决定延期交割合同, 交易量也随之增加;二季度随着油价持续升高,公司账面亏损额增加到3 000万美元左右,陈久霖决定再延后到2005 年和 2006 年交割, 交易量再次增加;10 月份油价再创新高, 而公司的交易盘口已达 5 200 万桶;为了补加交易商追加的保证金,公司耗尽 2 600万美元的营运资本、亿美元的银团贷款和 6 800万元的应收账款资金,账面亏损高达亿美元,另需支付8 000万美元的额外保证金,资金周转出现严重问题;10月10日,向集团公司首次呈报交易和账面亏损;10月20日,获得集团公司提前配售15%的股票所得的亿美元资金贷款;10 月 26 日和 28 日, 因无法补加合同保证金而遭逼仓, 公司蒙受亿美元的实际亏损;11月8日至25日,公司的衍生商品合同继续遭逼仓,实际亏损达亿美元;12月1日,亏损达亿美元, 为此公司向新加坡证券交易所申请停牌, 并向当地法院申请破产保护;一、内部控制问题分析2005 年 3 月, 新加坡普华永道会计师事务所提交了第一期调查报告, 认为中航油新加坡公司的巨额亏损由诸多因素造成,主要包括:2003年第四季度对未来油价走势的错误判断;公司未能根据行业标准评估期权组合价值;缺乏推行基本的对期权投机的风险管理措施;对期权交易的风险管理规则和控制,管理层也没有做好执行的准备等;但归根到底,中航油新加坡公司问题的根源是其内部控制缺陷;一控制环境中航油新加坡公司聘请国际着名的安永会计师事务所制定了国际石油公司通行的风险管理制度,建立了股东会、董事会、管理层、风险管理委员会、内部审计委员会等制衡制度和风险防范制度,还受到新加坡证监会的严格监管;但在“强人治理”的文化氛围中,内控制度的威力荡然无存,这是中航油事件发生的根本原因;1.内部人控制;在中航油新加坡公司的股权结构中, 集团公司一股独大, 股东会中没有对集团公司决策有约束力的大股东,众多分散的小股东只是为了获取投资收益,对重大决策基本没有话语权;董事会组成中,绝大多数董事是中航油新加坡公司和集团公司的高管,而独立董事被边缘化,构不成重大决策的制约因素;这样,股东会、董事会和管理层三者合一,决策和执行合一,最终发展成由经营者一人独裁统治,市场规则和内部制度失效,决策与运作过程神秘化、保密化,独断专行决策的流程化和日常化;公司总裁陈久霖兼集团公司副总经理,中航油新加坡公司基本上是其一个人的“天下”; 陈久霖从新加坡雇了当地人担任财务经理,只听他一个人的,而坚决不用集团公司派出的财务经理:原拟任财务经理派到后,被陈久霖以外语不好为由,调任旅游公司经理;第二任财务经理则被安排为公司总裁助理;集团公司派来的党委书记在新加坡两年多,一直不知道陈久霖从事场外期货投机交易;2.法治观念;2004 年 10 月 10 日中航油新加坡公司向集团公司报告期货交易将会产生重大损失,中航油新加坡公司、集团公司和董事会没有向独立董事、外部审计师、新加坡证券交易所和社会机构投资者及小股东披露这一重大信息,反而在11月12日公布的第三季度财务报告中仍然谎称盈利;集团公司在10 月 20 日将持有的中航油新加坡公司75%股份中的 15%向 50 多个机构投资者配售,将所获得的亿美元资金以资助收购为名,挪用作为中航油新加坡公司的期货保证金;对投资者不真实披露信息、隐瞒真相、涉嫌欺诈,这些行为严重违反了新加坡公司法和有关上市公司的法律规定;3.管理者素质;管理者素质不仅仅是指知识与技能, 还包括操守、道德观、价值观、世界观等各方面, 直接影响到企业的行为,进而影响到企业内部控制的效率和效果;陈久霖有很多弱点,最显的就是赌性重,花了太多的时间和精力在投机交易的博弈上,把现货交易看得淡如水,而这正是期货市场上最忌讳的;其次是盲目自大,作为一个将净资产从万美元迅速扩张到过亿美元的企业总裁,确有过人之处,但是盲目自大却导致了盲动,不尊重市场规律,不肯承认并纠正错误;陈久霖说过:“如果再给我5亿美元,我就翻身了;”这番话表明,陈久霖还不明白自己及中航油新加坡公司栽倒的根源;4.另类企业文化;中航油新加坡公司暴露出国企外部监管不力、内部治理结构不健全,尤其是以董事会虚置、国企管理人过分集权为特征的国企组织控制不足等严重问题;这使得现代企业得以存续的国际公认与公用的游戏规则流于形式,即使形式上建立了法人治理结构,实质上仍由不受制约的意志决策运作大事,由“一把手”说了算;中航油新加坡公司视公司治理结构为摆设的另类企业文化,为试图通过境外上市方式改善国有企业治理结构的改良设想提供了一个反面案例;管理人员应能适当地设立目标,使选择的目标能支持、连接企业的使命,并与其风险偏好相一致;从1997 年起, 中航油新加坡公司先后进行了两次战略转型, 最终定位为以石油实业投资、国际石油贸易和进口航油采购为一体的工贸结合型的实体企业;在总裁陈久霖的推动下,中航油新加坡公司从2001年上市伊始就开始涉足石油期货;在取得初步成功之后,中航油新加坡公司管理层在没有向董事会报告并取得批准的情况下,无视国家法律法规的禁止,擅自将企业战略目标移位于投机性期货交易;这种目标设立的随意性,以及对目标风险的藐视,最终使企业被惊涛骇浪所淹没;三事项识别一个组织必须识别影响其目标实现的内、外部事项,区分表示风险的事项和表示机遇的事项,引导管理层的战略或者目标始终不被偏离;在中航油事件中,如果公司的管理层能及时认清形势,在赚取巨额利润时,清醒地意识到可能产生的风险,或许就不会遭到如此惨痛的打击;中航油新加坡公司违规之处有三点:一是做了国家明令禁止做的事;二是场外交易;三是超过了现货交易总量;中航油新加坡公司从事的石油期权投机是我国政府明令禁止的;国务院1998年8月发布的国务院关于进一步整顿和规范期货市场的通知中明确规定:“取得境外期货业务许可证的企业,在境外期货市场只允许进行套期保值,不得进行投机交易;”1999年6月,以国务院令发布的期货交易管理暂行条例第四条规定:“期货交易必须在期货交易所内进行;禁止不通过期货交易所的场外期货交易;”第四十八条规定:“国有企业从事期货交易,限于从事套期保值业务,期货交易总量应当与其同期现货交易总量相适应;”2001年10月,证监会发布的国有企业境外期货套期保值业务管理制度指导意见第二条规定:“获得境外期货业务许可证的企业在境外期货市场只能从事套期保值交易,不得进行投机交易;”四风险评估风险评估在于分析和确认内部控制目标实现过程中“不利的不确定因素”,帮助企业确定何处存在风险,怎样进行风险管理,以及需要采取何种措施;中航油新加坡公司从事的场外石油衍生品交易,具有高杠杆效应、风险大、复杂性强等特点,但由于内部没有合理定价衍生产品,大大低估了所面临的风险,再加上中航油新加坡公司选择的是一对一的私下场外交易,整个交易过程密不透风,因此中航油新加坡公司承担的风险要比场内交易大得多;五风险反应中航油新加坡公司进行石油衍生产品投机交易酿成大祸,直接成因并不复杂:中航油新加坡公司认定国际轻质原油价格每桶被高估约10美元,在石油期货市场大量持有做空合约;在国际石油期货价格大幅攀升的情况下,被迫不断追加保证金,直至包括信贷融资在内的现金流彻底枯竭为止;由于国际石油期货交易以5%的保证金放大20倍持有合约,中航油新加坡公司亿美元巨亏意味着其“豪赌”了约110亿美元合约,而且在交易过程中充当“死空头”,没有“空翻多”进行“对冲”;在油价不断攀升导致潜亏额疯长的情况下,中航油新加坡公司的管理层连续几次选择延期交割合同,期望油价回跌,交易量也随之增加;一次次“挪盘”把到期日一次次往后推,这样导致的结果便是使风险和矛盾滚雪球似地加倍扩大,最终达到无法控制的地步;一般看涨期权的卖方基本上都会做一笔反向交易,以对冲风险、减小损失的可能性,虽然中航油新加坡公司内部有一个专业的风险控制队伍,但并没有做反向对冲交易; 六控制活动中航油新加坡公司曾聘请国际“四大”之一的安永会计师事务所为其编制风险管理手册,设有专门的七人风险管理委员会及软件监控系统;实施交易员、风险控制委员会、审计部、总裁、董事会层层上报、交叉控制的制度,规定每名交易员损失20万美元时要向风险控制委员会报告和征求意见;当损失达到35万美元时要向总裁报告和征求意见,在得到总裁同意后才能继续交易;任何导致损失50万美元以上的交易将自动平仓;中航油总共有10位交易员,如果严格按照风险管理手册执行,损失的最大限额应是500万美元,但中航油新加坡公司却在衍生品交易市场不断失利,最终亏损额高达亿美元,以至申请破产保护;在风险控制机制中,中航油新加坡公司总裁陈久霖实际上处于中枢地位,对风险的控制和传导起着决定性的作用;陈久霖在获悉2004年第一季度出现580万美元的账面亏损后,决定不按照内部风险控制的规则进行斩仓止损,也不对市场做任何信息的披露,而是继续扩大仓位,孤注一掷,赌油价回落;直到2004 年 10 月, 亏损累计达到 18 000 万美元, 流动资产耗尽, 陈久霖才向集团公司汇报亏损并请求救助;集团公司竟没有阻止其违规行为,也不对风险进行评估,相反选择以私募方式卖出部分股份来“挽救”中航油新加坡公司;在越权从事石油金融衍生产品投机过程中,陈久霖作为一个管理人员,竟然同时具有授权、执行、检查与监督功能,没有遇到任何阻拦与障碍,事后还能一手遮天,隐瞒真实信息,足见中航油新加坡公司在职能分工方面存在严重问题;七信息与沟通中航油新加坡公司成立了风险委员会,制定了风险管理手册,明确规定损失超过500万美元必须报告董事会;但陈久霖从来不报,集团公司也没有制衡的办法,中航油新加坡公司的信息披露严重违反了诚实、信用原则;中航油新加坡公司从事石油期权投机交易历时一年多,从最初的200万桶发展到出事时的 5 200万桶,一直未向集团公司报告,集团公司也没有发现;直到保证金支付问题难以解决、经营难以为继时,中航油新加坡公司才向集团公司紧急报告,但仍没有说明实情;中航油新加坡公司从2003年下半年起在海外市场进行石油衍生品的交易,并且交易总量大大超过现货交易总量,明显违背了国家的规定,而母公司知悉以上违规活动是在一年以后;可见,中航油新加坡公司和集团公司之间的信息沟通不顺畅,会计信息失真;八监控中航油新加坡公司拥有一个由部门领导、风险管理委员会和内部审计部组成的三层“内部控制监督结构”;但其交易员没有遵守风险管理手册规定的交易限额,没有向公司其他人员提醒各种挪盘活动的后果和多种可能性,挪盘未经董事会批准或者向董事会汇报,财务报表中亦未报告亏损;风险控制员没有正确计算公司期权交易的收益,没有准确汇报公司的期权仓位情况和敞口风险;财务部门的首要职责是对交易进行结算,而在2004年5月到11月长达7个月的时间内,中航油新加坡公司共支付了近亿美元由不断新增的损失引发的保证金,甚至动用了董事会和审计委员会明确规定有其他用途的贷款;风险管理委员会在所有重大问题上未履行其职责;在公司开始期权这项新产品交易时,风险管理委员会没有进行任何必要的分析和评估工作;交易开始后,未能对期权交易设置准确的限额,也未能准确报告期权交易;在期权交易挪盘时,未能监督执行相关的交易限额,未能控制公司的超额交易,未指出挪盘增加了公司的风险,也未建议斩仓止损;向审计委员会提供的衍生品交易报告中,实际隐瞒了公司在期权交易中面临的各种问题;未向董事会报告公司的期权交易和损失情况;内部审计部没有定期向审计委员会报告,即使报告也是内容重复,敷衍了事,还造成公司内部控制运行良好的假象;中航油事件的核心问题并不在于市场云谲波诡,而是陈久霖为何能够如此胆大妄为地违规操作;陈久霖能够将越权投机进行到底,除了他编造虚假信息隐瞒真相之外,集团公司的失察、失控也难辞其咎;从披露的事实来看,控股股东没有对境外上市子公司行为进行实质性控制,既没有督促中航油新加坡公司建立富有实际效力的治理结构,也没有做好日常的内部监管;二、有益启示一管理层更应关注企业存在的整体风险, 而非一些细节控制企业风险管理框架要求董事会与管理层将精力主要放在可能产生的重大风险环节上,而不是所有细小环节上;中航油新加坡公司曾在2003年被新加坡证券监督部门列为最具透明的企业,说明该企业确实在细节方面的内部控制做得非常周到;但如果企业只把精力集中在细致地执行管理制度上,不但会浪费企业的资源、增加控制的成本,同时还会使管理者忽视企业存在的重大风险;二管理者也应该成为内控的对象企业风险管理框架要求董事会承担内控的责任,进行多元控制,保证内控实施力度;内部控制从单元主体转向多元主体,可以防止滥用职权、牟取私利、独断专行等后果;中航油事件中,总裁陈久霖亲自操盘期货期权投机交易,而他本人又是公司内部控制的责任主体;如此混乱的局面最终导致企业控制失灵;三国际市场竞争需要建立一套完整的风险管理系统中国企业长期主要在国内市场发展,很少有国际市场的经验,因此也缺乏风险管理的经验;中航油事件之后,国内各界开始意识到全面风险管理的重要性,国资委也明文要求所属各大型国有企业加强企业风险管理,以帮助企业健康发展并参与国际市场竞争,妥善解决舞弊、腐败和管理不当等问题;当然,保证企业风险管理框架的实施,比简单设计内部控制管理流程更为重要;—20—。
新加坡中航油案例过程国航油(新加坡)股份有限公司(下称“中航油新加坡公司”)成立于1993年，是中央直属大型国企中国航空油料控股公司(下称“集团公司”)的海外子公司，2001年在新加坡交易所主板上市，成为中国首家利用海外自有资产在国外上市的中资企业。
在总裁陈久霖的带领下，中航油新加坡公司从一个濒临破产的贸易型企业发展成工贸结合的实体企业，业务从单一进口航油采购扩展到国际石油贸易，净资产从1997年起步时的21.9万美元增长为2003年的1亿多美元，总资产近30亿元，可谓“买来个石油帝国”，一时成为资本市场的明星。
中航油新加坡公司被新加坡国立大学选为MBA的教学案例，陈久霖被《世界经济论坛》评选为“亚洲经济新领袖”，并入选“北大杰出校友”名录。
但2004年以来风云突变，中航油新加坡公司在高风险的石油衍生品期权交易中蒙受巨额亏损而破产，成为继巴林银行破产以来最大的投机丑闻。
2003年下半年中航油开始参与200万桶原油期货买卖，初期获利；2004年一季度国际油价飙升，中航油持淡仓，录得账面亏损580万美元，为求收复失地，加大投资增持淡仓；2004年二季度油价续升，中航油账面亏损增至3000万美元。
为避免在账目上出现实际亏损，公司决定将交割日期延后至2005及2006年，再加大投资，希望油价回落时可翻身；2004年10月中航油的原油期货合约已增至5200万桶，油价到达历史高位，中航油面临巨额亏损；2004年10月10日中航油首次向中航油集团呈交报告，说明交易情况及面对1. 8亿美元的账面损失，并已缴付了期货交易的8000万美元补仓资金，公司同时面对严重的现金流问题，已接近用罄2600万美元的营运资金、1.2亿美元的银团贷款及6800万美元的应收贸易款，上述数据从未向其它股东及公众披露；2004年10月20日中航油集团为了筹集资金支付补仓资金，透过德意志银行新加坡分行配售15%的中航油股份，令集团持股比例由75%减至60%，集资1.0 8亿美元；2004年10月26日－28中航油未能补仓，多张合约被逼平仓，实际损失增至1.32亿美元；2004年10月26日－29巴克莱资本开始追债行动，要求中航油偿还2646万美元；2004年11月8日中航油再有合约被逼平仓，亏损增加1亿美元；2004年11月9日三井(Mitsui)能源风险管理公司加入追债行列，追讨7033万美元；2004年11月16日另一批合约被平仓，再亏7000万美元；2004年11月17日Standard Bank London Ltd追讨1443万美元，并指如果未能在12月9日支付欠款，将会申请将之破产；2004年11月25日最后一批合约被平仓，总亏损合计达3.81亿美元，债权银行陆续追债，合计追讨2.48亿美元，该公司同时已违反法国兴业银行牵头的1. 6亿美元银团贷款条款，同样面对被清盘危机；2004年11月29日陈久霖向新加坡法院申请破产保护，并指中航油集团已承诺继续支付及偿还该公司欠款，并正与新加坡政府拥有的淡马锡集团联合注资1亿美元协助公司重组，但淡马锡尚未答应；2004年11月30日中航油终止所有原油期货交易。
二、中航油内部控制失败分析(一)控制环境失效企业内部控制环境决定其他控制要素能否发挥作用，是内部控制其他因素作用的基础，直接影响企业内控的贯彻执行，是企业内控的核心。
中航油事件正是由于内部治理结构存在严重缺陷、外部治理对公司干涉极弱导致的。
“事实先于规则”，成为中国航油(新加坡)在期货交易上的客观写照。
中国证监会的监管人士向媒体透露了这样一个经过：中国航油(新加坡)在2001年上市后并没有向证监会申请海外期货交易执照，后来证监会看到其招股书有期货交易一项，才主动为其补报材料。
中航油用新加坡上市公司的身份为掩护同国内监管部门展开博弈，倚仗节节上升的市场业绩换取控股方航油集团的沉默，从而进入期货和期权业务；而监管方对此不仅没有追究到底，还放任其“先斩后奏”的行为，直至投机和亏损的真实发生。
而中航油的董事会更是形同虚设，普华永道对公司董事会成员、管理层、经手交易员进行详细问询，出具了详细的调查报告。
透过当事人之口，中航油(新加坡)这家一度被认为是“样板”的海外国企，内控之混乱不堪、主事人之不堪其任、治理结构之阙如，跃然纸上。
中航油(新加坡)董事长兼中航油集团总公司总裁荚长斌，中航油集团派驻中航油(新加坡)的董事李永吉、顾炎飞，以及财务部主任林中山均声称，在2004年10月份中航油(新加坡)总裁陈久霖正式向集团公司汇报期货亏损前，他们并不知悉中航油(新加坡)在开展投机性衍生品交易。
他们称，公司管理层(指陈久霖等人)成功地对董事会隐瞒情况。
(二)风险意识薄弱中航油内部的《风险管理手册》设计完善，规定了相应的审批程序和各级管理人员的权限，通过联签的方式降低资金使用风险；采用世界上最先进的风险管理软件系统将现货、纸货和期货三者融合在一起，全盘监控。
但是自2003年开始，中国航油的澳大利亚籍贸易员Gerard Rigby开始进行投机性的期权交易；陈久霖声称，自己并不知情。
而在3月28日获悉580万美元的亏损后，陈久霖本人同意了风险管理委员会主任Cindy Chong和交易员Gerard Rigby提出的展期方案。
做空石油期货中航油爆仓巨亏45亿-新加坡上市公司中国航油(新加坡)股份有限公司日前爆出在投机国际石油衍生品交易居亏5.5亿美元的消息，公司股票被停牌，总裁停职，公司将进行债务重组-中国航油大股东中国航油集团特别小组已急赴新加坡善后并处理重组事务，据悉，新加坡头号国企淡马锡将出资5000万美元参与重组-业内人士称，在10月底前国际原油期货价格一路走高，中国航油巨亏可能是因国际炒家放出跌价消息，被诱做空导致爆仓巨亏主角中航油1993年在新加坡注册成立，目前已发展成为一家集石油实业投资、国际石油贸易和进口航油采购为一体的实体企业，拥有中国进口航油市场近100%的份额，占中国民航系统航油总消耗量的1/3。
2001年底，中航油在新加坡上市，停牌前总市值超过9亿新元。
陈久霖1961年出生于湖北省黄冈市。
现任航油集团副总经理，中航油总裁。
在短期内，他就使中航油从一个小公司迅速发展到目前的规模，其经营管理经验被新加坡国立大学列入MBA教学案例，成为首家被列为中国以外知名大学教案的海外中资企业。
同类事件巴林银行丑闻1995年2月27日，英国央行宣布，巴林银行将申请资产清理，引起全球震惊，这意味着具有233年历史、掌管270多亿英镑的英国巴林银行宣告破产。
1995年，巴林银行新加坡期货公司执行经理里森，在该行风险控制不严的情况下，大肆进行高风险的日经指数期货交易，结果造成巴林银行14亿美元的亏损，是巴林银行全部资本及储备金的1.2倍，里森因此锒铛入狱。
(朱雷)本报记者朱雷每日经济新闻记者胡念飞北京报道国际原油期货市场迎来波澜起伏的一周！昨日，纽约原油期货价格大跌5%，收于每桶43.25美元，较10月底的峰点已下降12美元以上。
与此同时，在新加坡上市的中国航油(新加坡)股份有限公司(下称中航油)在国际石油衍生品交易市场上巨亏5.5亿美元(约45亿元人民币)的消息迅速在业界和媒体中传开！让我们印象深刻的是，从7月初到10月底，纽约原油期货价格从40美元一路涨到56美元附近，涨幅达40%，国际炒家大获其利，其中美国“油神”皮肯斯就赚得7亿美元！无疑，中航油亏掉的巨资成了国际炒家的饕餮大餐！目前，中航油已向新加坡高等法院申请召开债权人大会以重组债务，公司股票已停牌，被新加坡人誉为“打工皇帝”的公司总裁陈久霖本周二已被停职。
金融衍生品交易的风险管理研究案例分析—以中航油事件为例一、引言随着经济全球化和金融市场的发展，金融衍生品已成为必不可少的工具。
由于衍生工具使用不当会给企业带来极大风险甚至动摇整个金融界，本次研究将以“中航油新加坡公司在高风险的石油衍生品期权交易中蒙受高达5.5亿美元的巨额亏损,成为继巴林银行破产以来最大的投机丑闻”事件为经典案例，具体从事件简述、事件分析、事件启示来探析衍生品风险，并从外部两方面出发，采取风险防措施，使金融衍生工具更好地为金融领域服务。
二、案例简述中国航油(新加坡)股份(下称“中航油新加坡公司”)成立于1993年,是中央直属大型国企中国航空油料控股公司(下称“集团公司”)的海外子公司,2001年在新加坡交易所主板上市,成为中国首家利用海外自有资产在国外上市的中资企业。
在总裁久霖的带领下,中航油新加坡公司从一个濒临破产的贸易型企业发展成工贸结合的实体企业,业务从单一进口航油采购扩展到国际石油贸易,净资产从1997年起步时的21.9万美元增长为2003年的1亿多美元,总资产近30亿元,可谓“买来个石油帝国”,一时成为资本市场的明星。
中航油新加坡公司被新加坡国立大学选为MBA的教学案例,久霖被《世界经济论坛》评选为“亚洲经济新领袖”,并入选“北大杰出校友”名录。
但2004年以来风云突变,中航油新加坡公司在高风险的石油衍生品期权交易中蒙受巨额亏损而破产,成为继巴林银行破产以来最大的投机丑闻。
2004年一季度油价攀升,公司潜亏580万美元,久霖期望油价能回跌,决定延期交割合同,交易量也随之增加。
二季度随着油价持续升高,公司账面亏损额增加到3000万美元左右,久霖决定再延后到2005年和2006年交割,交易量再次增加。
10月份油价再创新高,而公司的交易盘口已达5200万桶。
为了补加交易商追加的保证金,公司耗尽2600万美元的营运资本、1.2亿美元的银团贷款和6800万元的应收账款资金,账面亏损高达1.8亿美元,另需支付8000万美元的额外保证金,资金周转出现严重问题。
