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股票市场发展对货币政策的影响股票市场对货币政策的影响主要体现在影响货币的供给、需求、货币政策的中介目标和最终目标上。
1、股票市场影响货币需求。
(一) 交易效应股票是金融商品，所以和其他普通商品一样，在交易时需要货币作为媒介物，这一性质决定了股票市场对货币的需求性。
股票市场对货币需求量的影响可以从两方面来理解。
一、随着股票市场的发展，交易量的增加，规模的扩大，股票市场对于货币的需求量也会随之上升。
二、当股票价格上涨时，大量的资金会进入场内进行交易，因此成交量增加，从而增加了货币需求量。
(二)财富效应股票价格上涨意味着财富增加,从而支出扩大引起货币需求量增加，所以股价变动引起的财富变动与货币需求正相关。
同时这种货币需求是由支出扩大产生的，属于凯恩斯的交易需求，所以股价变动所引起的货币需求量的变化主要是针对M0和M1需求的变动。
(三)风险抵补股票是一种风险性资产，股票价格的上涨导致资产组合中资产的风险程度提高。
在人们风险偏好不变的条件下,可以通过提高资产组合中相对低风险资产比例从而达到释放风险的目的。
货币正是这样一种相对安全的资产。
所以当股票价格上涨时，可以通过减少股票同时增加货币的持有量来控制风险，这会使货币的需求量增加。
由于在货币市场中M2的收益明显高于M1，同时它们的风险是相同的，所以在资产组合效应中，股票价格的上涨通过增加M2的需求量来达到减少风险的目的，这种手段要优于增加M1的需求量。
(四)替代效应股票的预期收益会随着股票价格的上涨而上升，同时持有货币的机会成本也会随之增加，从而会引起资产组合中股票持有比重的上升，同时导致货币持有量的下降。
所以根据替代效应，当股票价格上涨时，会减少货币的需求量。
2、股票市场影响货币供给股票市场影响货币供给结构与供给总量(一)根据替代效应和交易效应，股价上涨会使一部分货币流入股市，或导致M1/M2上升，从而引起货币结构发生变动。
同时股市上涨使居民的储蓄存款转入证券公司的保证金账户，引起货币转移，为此银行需要保持较高的准备金水平。
题目：我国货币政策通过股票市场作用于实体经济的影响机制研究我国货币政策通过股票市场作用于实体经济的影响机制研究摘要：国内外已有很多学者研究了货币政策与股票市场关系，但鲜有人具体针对我国不断变化的环境研究我国货币政策通过股票市场作用于实体经济的影响机制。
在我看来，由于货币政策可以通过资产价格（主要指股票）渠道机制影响实体经济的发展，但是这种影响程度不是一成不变的，它一定是在不同环境下引起了不同变化，所以研究这一课题是非常有必要的。
本文第一部分概括了货币政策的相关概念；第二部分阐述了有关我国货币政策通过资产价格（本文特指股票）渠道机制影响实体经济发展的研究现状；第三部分就目前中国所处外部环境的变化，对我国货币政策的制定提出相关建议。
关键词：货币政策股票市场实体经济一、货币政策相关含义货币政策是一个国家中央银行为实现特定的宏观经济目标而运用各种工具调控货币供应量、利率等进而调节总需求及总产出的各项措施的总称。
（一）货币政策目标在本文中，我们所讲的货币政策目标是货币政策最终目标，根据我国的政治体制和经济形势，我国的货币政策最终目标包括:稳定物价、充分就业、经济增长和国际收支平衡。
在不同的时期，中央银行可根据当时的经济形势，对多重目标的某一个或一些内容有所侧重。
（二）货币政策工具货币政策工具可具体划分为数量型货币政策和价格型货币政策：数量型货币政策是指侧重于直接调控货币供给量的工具，在我国主要包括公开市场（中央银行票据的发行与回购）和准备金率调整两类。
价格型货币政策工具是指侧重于间接调控的工具，我国的价格型货币政策工具主要包括利率政策和汇率政策。
二、有关我国货币政策通过股票价格渠道机制影响实体经济发展的研究现状在西方金融理论中,股票价格的变化对实体经济产生作用主要通过以下五条途径实现: 1.Tobin的q理论经济学家提出,货币政策通过对普通股价格的影响而影响投资支出。
即q=V/P·K(企业的资本重置投资成本=每单位实物资本的价格pX企业的实物资本总数k)。
多选题汇总4、高利贷信用的特点是（A具有较高的利率C具有资本的剥削方式E与社会生产没有直接的密切联系）12、在经济周期中，处于不同阶段利率会有不同变化，以下描述正确的是（B处于萧条阶段时，利率会降低C处于复苏阶段时，利率会慢慢提高D处于繁荣阶段时，利率会急剧提高）66、隐蔽型通货膨胀的形成条件包括（B严格的价格管制C单一的行政管理体制）》、以下对信用与货币的描述正确的是（A信用与货币是两个不同的经济范畴B信用和货币的产生与私有制紧密相关D信用的扩张会增加货币供给，信用紧缩将减少货币供给E整个货币制度是建立在信用制度基础之上的）。
》、企业信用主要包括以下几个方面（A商业信用B向银行贷款D企业的债务信用E企业的股权信用）。
》、现代信用在现代经济活动中发挥着重要作用，主要表现在（A现代信用可以促进社会资金的合理利用B现代信用可以优化社会资源配置C 现代信用可以推动经济的增长E现代信用有可能导致泡沫经济）。
》、关于信用对现代经济作用的理解中正确的是（A信用保证现代化大生产的顺利进行B信用可调节各部门的发展比例C信用可以加速资金周转D信用为股份公司建立发展创造了条件E信用使生产和需求更紧密的联系在一起）。
》、以下对经济泡沫描述正确的是（A表现为房地产价格的上涨C表现为珠宝古董等实物资产价格的上涨E信用在一定程度上支撑了经济泡沫的产生）》、社会征信系统分为（A信用档案系统B信用调查系统C信用评估系统D信用查询系统E失信公示系统）。
》、商业信用是现代信用的基本形式，它是指（A工商企业之间存在的信用；C是买卖行为和借贷行为同时发生的信用；D是商品买卖双方可以相互提供的信用）。
》、国家信用的主要形式有（A发行国家公债B发行国库券C专项债券D 银行透支或借款）。
》、消费信用的形式有（A企业以赊销方式对顾客提供信用B银行或其他金融机构贷款给个人购买消费品D银行和其他金融机构对个人提供信用卡）。
》、出口信贷的特点有（A一般附有采购限制C利差由出口国政府给予补贴）》、银行信用与商业信用的关系表现为（A商业信用是银行信用产生的基础B银行信用推动商业信用的完善C两者相互促进 E在一定条件下，商业信用可以转化为银行信用）。
股票市场发展对我国货币需求的影响字数：3271 字号:大中小[摘要]货币需求是货币理论的重要构成部分，是货币政策选择的理论出发点。
随着我国股票市场的不断发展，股票交易量不断扩大，股票市场对货币需求的影响渐渐显露。
股票市场对货币需求的影响，其程度虽然不如GDP显著，但是股票市场会影响货币需求进而影响货币政策的制定。
为了正确衡量一国的货币需求量，必须要考虑股票市场对货币需求的影响。
在对我国股票市场与货币需求的实证分析的基础上，提出结论及政策建议。
[关键词]股票市场；货币需求；货币政策我国股票市场建立二十多年来得到了飞速的发展，股票市值占GDP的比重呈上升趋势，股票总市值占GDP 的比例最高达50%左右，已成为亚洲最大的证券市场之一。
股票市场的发展同时也对我国宏观调控带来严峻的挑战，随着股票市场在国民经济中的地位和作用的日益提高，其对货币政策，尤其是对货币需求的影响日益明显。
传统的货币理论强调货币供应主要考虑商品和劳务供求，但却忽视了金融资产的交易同样需要货币作为媒介。
一般认为，股票市场在其发展的过程中促使其交易量扩大，使货币需求的总量和结构发生变化；同时，资金为了寻求高额回报在不同市场间流动也导致了货币寻求的短期变化。
而在我国目前以货币供应量作为货币政策中介目标的情况下，股市与货币需求之间的关系直接影响到中央银行对货币供应的调控行为，进而对货币政策的制定和实施产生重要影响。
一、货币需求理论及股票市场对货币需求影响的理论分析（一）国外研究概述西方货币需求理论主要包括传统货币数量论、凯恩斯“流动性偏好”货币需求论、弗里德曼现代货币数量论等。
纵观西方货币需求理论的形成和发展，货币数量论对货币需求的影响因素和数量关系的解释，是货币需求理论最基本的思想和理论渊源。
美国经济学家费雪《货币购买力》一书中对传统货币数量论作了系统清晰的阐述。
费雪提出的现金交易数量说阐明，总支出仅仅决定于货币数量的变动,而对利率波动不具有敏感性。
认为货币是用来交换商品和劳务,以满足人们的欲望,货币最终都将用于购买。
剑桥学派则在费雪理论的基础上考虑了利率对货币需求的影响。
20世纪二三十年代资本主义经济出现大萧条，凯恩斯经济理论开始发展起来，他强调经济的长期性和非充分就业，对货币需求提出著名的流动性偏好理论。
凯恩斯把行为人对于货币的需求称为流动性偏好,他认为形成流动性偏好是出于交易动机、预防动机、投资动机三个动机。
后凯恩斯派的鲍漠和托宾的现金管理模型和惠伦模型是对原有理论用数学公式进行阐述和补充。
在货币需求的研究中将股票市场的影响因素考虑进去是在1956年弗里德曼发表《货币数量论:一种新的解释》一文中，他给传统货币数量论以新的解释。
弗里德曼的货币需求理论将货币视作任何一种资产,运用资产需求理论得出了货币的需求是持有货币的机会成本和恒久性收入的函数。
关于股票市场对货币需求的影响机制，弗里德曼认为体现在财富效应、资产组合效应、交易效应、替代效应四个方面，在上述四种效应中，财富效应、资产组合效应和交易效应会增加货币需求，而替代效应则减少货币需求。
M. Friedman（1988）利用1961—1986年美国的季度数据对股票价格的货币需求效应进行了实证研究，结果发现股价上升的资产组合效应不明显；利用1886—1985年美国的年度数据所做的实证检验却发现，股价上升对M2的财富效应小于替代效应，这表明股票价格的上升将减少货币需求。
Palley（1995）的实证研究发现1976—1991年美国的股票市场交易额与货币需求呈显著正相关，并且发现通过引入股票市场变量可以提高货币需求函数的预测能力。
（二）国内研究状况概述随着1991年底上海和深圳两个证券交易所的建立，我国股票市场不断发展和完善。
近年来国内许多学者开始进行我国股票市场对货币需求的影响的实证研究，如谢富春和戴春平（2000）利用1994—1999年的季度数据对货币需求函数进行估计时发现，股票市值同M1、M2和准货币的名义余额具有显著的正相关关系。
石建民（2001）以中国1993—2000年的季度数据为样本，采用多元线性回归模型分析表明，中国股票市场交易与货币需求量正向相关。
姜波克和陈华（2003）利用证券收益率及其方差来估计股票市场对货币需求的影响，结果表明证券市场真实收益率期望值和方差与货币需求实际余额显著正相关。
易行健（2004）利用我国1994—2002年的季度数据，采用Johansen 协整方法，结果表明我国股票市场的发展减少了对狭义货币与广义货币的需求，体现了极强的资产替代效应和交易效应；同时，股票市场对货币需求结构存在显著的影响，估计系数表明了股票市场交易与货币流动性M1/M2之间呈正向相关关系。
从以上的研究结论看，我国股票市场的产生和发展增加了对货币的需求。
本文对股票市场通过交易效应、资产组合效应、财富效应和替代效应对M1、M2以及货币需求总量产生的影响进行考察论证。
二、我国股票市场与货币需求的实证分析将传统的货币数量论方程式（1）作了进一步的改进，改进后的方程见公式（2）。
MV=PQ（1）其中，M表示货币数量，V表示货币流通速度，P表示商品价格，Q表示商品交易量。
MV=PT+PSTS （2）其中，PS表示股票市场价格水平，TS表示股票市场交易量，PSTS则表示股票市场股票交易所需的货币流通量。
公式（2）给出了一个涉及产品市场、股票市场和货币市场三市场的货币数量模型。
该模型表明货币的总流通量不仅取决于实体经济中的产品市场交易，而且还受到股票市场交易的影响。
从总量上看，股票交易动机的货币需求取决于人们对股票的需求，以及股票的价格水平。
当股票价格上涨时，PS上升，因此股票交易动机的货币需求将增加。
而且股票价格的上涨通常会带动股票交易量TS的放大，从而进一步导致货币需求增加。
（一）我国股票市场与货币交易需求的实证分析为了证实我国股票市场的发展与完善是否对货币的交易性需求产生影响，本文采用多元线性回归模型进行分析论证。
模型的样本数据为2002—2009年的季度数据，为了得到更准确的结果，模型的因变量和自变量全部采用相对量而不是绝对量。
模型的因变量为狭义货币余额增长率（△M），自变量包括工业生产总值增长率（△GIP）、物价增长率（△CPI）、上海证券交易所股票交易金额增长率（△TRD）以及一年期存款利率增长率（△DIR）：△M1 = A1+a1△GIP+b1△CPI-c1△DIR + d1△TRD（3）模型回归的结果如表1：货币交易需求的回归结果显示，股票市场交易与货币需求量呈正向相关。
尽管货币需求与股票市场交易之间的系数并不是很大，回归方程的D.W值偏低，但在模型既定的样本容量和确定的自变量数目下，同时给定0.05的显著性水平，D.W值的上下限分别为1.74 和1.16，而模型的D.W值介于0和下限1.16之间，表明存在一定的一阶正自相关。
使用广义差分法来修正方程的序列相关性，重新回归的结果如表2。
（二）我国股票市场与货币总需求关系的实证分析利用货币交易需求回归主要是分析我国股票市场对货币产生的交易需求，因而采用的是狭义货币M1。
狭义货币相对于广义货币而言更能体现货币的交易性质。
但股票市场对货币的影响并不仅仅只在交易需求方面，它还会通过其他效应和机制对货币总需求产生影响，只有同时对狭义货币和广义货币进行分析，才能判断股票市场是如何影响货币需求的。
因此，这部分实证分析将考察我国股票市场与货币总需求的关系，由于考察的是货币总需求，相应的货币指标将采用广义货币M2，与上一部分对应，其回归模型如下：△M2 = A2+a2△GIP+b2△CPI-c2△DIR + d2△TRD （4）回归分析表明，股票市场与货币总需求同样具有统计显著性，呈正相关关系，股票市场价格上涨、交易量增加，会导致货币总需求相应增加。
回归结果的D.W值与回归方程（3）类似，相对偏低，表明检验结果存在一定的序列相关性。
使用广义差分法进行重新回归，结果如下表3。
修正结果与初始回归结果虽然在系数大小上存在差别，但在基本结论上并不冲突，且正负方向仍然是一致的。
因此，可以说明我国股票市场对货币总需求函数是具有影响，而且呈正相关关系，说明在股票市场对货币需求产生的正效应（财富效应、资产组合效应、交易效应）和负效应（替代效应）的相互作用中，增加货币需求的正效应超过降低货币需求的负效应，从而使股票市场与货币总需求之间呈正相关关系。
三、结论分析以上实证研究结果表明，股票市场对货币需求是有影响的，对我国的货币政策传导机制会产生一定作用，但由于我国股票市场自身发展的局限性，其作用还是十分有限的。
对于我国股票市场来说货币需求产生的影响效应主要表现在以下几个方面：（一）股票市场的发展规模。
衡量股票市场发展的指标——上证指数无论对M1，还是对M2需求都有正效应和负效应两方面的作用，原因是股票价格波动对货币需求的替代效应是负效应，对财富效应、资产组合效应和交易效应是正效应，正效应之和大于负效应，应说明我国股票市场投资者一般都具有较低的风险偏好。
因此，当股票价格上涨、风险程度增加时，人们并会增加其资产组合中相对安全资产的比重来抵消这种风险，将部分资金撤出股票市场，转而投向定期存款、国债等相对安全和稳定的资产。
（二）现金化交易规则，我国证监会规定股票市场交易必须采用足额的现金，所以股票市场对货币需求的交易效应十分明显。
由于证券保证金计入M2，当股票市场活跃时，一部分货币就从现金、活期存款进而转化为证券保证金，从而减少M1，增加M2。
(三)投资者偏好。
我国股票的投资者散户较多，机构投资者正处于发展阶段，还尚不成熟，对股票的认识还不充分。
当股价上涨时，往往有更多的投资者和更多资金以各种方式进入股票市场；当股市低落时，由于我国股票市场的特殊性，散户和机构投资者的投资偏好又具有投机性，资金不会迅速撤出市场。
这与国外的投资行为完全不同，所以能够产生相应的财富效应和资产组合效应，但其持续行不强，一旦投资者将资金的投机失败，资金迅速会撤出市场。
可见其财富效应和资产组合效应并不显著。
四、对策建议伴随着我国股票市场的发展和不断完善，它对货币需求的影响也在不断地突显。
因此，要关注股票市场的发展，实现股票市场和货币政策的良性互动。
应从以下两个方面加以完善。
（一）完善货币市场，促进股票市场和货币市场的协调发展。
两个市场的良性发展，是金融行业有效运行的市场基础，也是现代金融体系的内在需求。
股票市场发展到一定规模，而货币市场的发展相对滞后，则会影响到股票市场的进一步发展。
股票价格持续上涨时，投资者评估股票预期收益率高于实业投资的预期收益率，大量资金便会留在股票市场，货币需求就会减少，此时不应再增加货币供应，否则将助长股市泡沫滋生，带来经济发展不稳定，造成虚假繁荣；而当股票价格持续下跌，股票市场处于低迷状态时，由于股票市场的替代效应大于其他效应，货币需求就会增加，这时就应适当增加货币供应量，这将有助于活跃股票市场，促进股票价格上升，增强其融资功能。
