2017年银行间市场运行报告

市 场 运 行 ＭＡＲＫＥＴ ＰＥＲＦ０ＲＭＡＮＣＥ
率 中枢 明显上行后保持平稳 ，成 交量微降
ｏｆ Ｃｈｉｎａ ｃａｒｒｉｅｄ ｏｕｔ ｉｎｎｏｖａｔｉｖｅｌｙ ｔｅｍｐｏｒａｒｙ ｌｉｑｕｉｄｉｔｙ ｆａｃｉｌｉｔａｔｉｏｎ
２０１７年 ，中 国人 民银 行维 持稳 健 中性 的货 （ＴＬＦ）ｏｐｅｒａｔｉｏｎｓ．Ｔｈｅ ｒｅｖｅｒｓｅ ｒｅｐｏ ｒａｔｅ ｗａｓ ｒａｉｓｅｄ １ ０，１ ０ ａｎｄ ５
点和 开 停节 奏 ，“削峰 填谷 ”熨平 资 金 面扰 动 ， ｔｏｏ．Ｉｎ ｔｈｅ ｓｅｃｏｎｄ ｈａｌｆ ｏｆ Ｏｃｔｏｂｅｒ，ｔｈｅ Ｐｅｏｐｌｅ’Ｓ Ｂａｎｋ ｏｆ Ｃｈｉｎａ
维持银行 体系流 动 ｌ生紧平 衡格局 。１月下 旬 ，为 ｃｏｎｄｕｃｔｅｄ ２Ｍ ｒｅｖｅｒｓｅ ｒｅｐｏ ｏｐｅｒａｔｉｏｎｓ ｉｎ ａｎ ａｔｔｅｍｐｔ ｔｏ ｓｍｏｏｔｈ
济金 融数据 超预 期 ，监 管机构 去杠 杆态 度坚决 ， ａｎｄ ＬＣＲ ａｓｓｅｓｓｍｅｎｔｓ，ｔｈｅ ｃｅｎｔｒａｌ ｌｅｖｅｌ ｏｆ ｔｈｅ ｍ ｏｎｅｙ ｍａｒｋｅｔ
美联 储加 息 及 特 朗普 政 策主 张刺 激 美 国利 率走 高 ，叠 加 春 节 、缴 税 、缴 准 、ＭＰＡ 及 ＬＣＲ考
显 抬 升 、 波 动 加 大 ，ＩＢＯ００１、Ｒ００７和 ＤＲ００７ ｔｈｅ ＤＲ００７ ｓｕｒｇｅｄ ｔｏ ｔｈｅ ｙｅａｒｌｙ ｈｉｇｈ ｏｆ ３．１ ８％ ｏｎ ２８ Ａｐｒｉｌ．Ｔｈｅ
较 年 初 分 别 上 行 ６９、１４１和 ５１个 基 点 ，其 中 Ｓｈｉｂｏｒ ｏｆ ｖａｒｉｏｕｓ ｍ ａｔｕｒｉｔｉｅｓ ａｌｓｏ ｒｅｇｉｓｔｅｒｅｄ ｄｉｆｆｅｒｅｎｔ ｉｎｃｒｅａｓｅｓ．
ｌ２月 １４日，公 开市场逆 回购 中标 利率先 后三次 ｉｎｔｅｒｅｓｔ ｒａｔｅｓ ｍ ａｉｎｔａｉｎｅｄ ｓｔａｂｌｅ ｆｏｌｌｏｗ ｉｎｇ ａ ｓｉｇｎｉｆｉｃａｎｔ ｕｐ—
随行就 市上行 ，幅度分 别为 ｌＯ、ｌ０和 ５个基 点 ， ｓｗｉｎｇｉｎｇ．ＦｒＯｍ Ｊａｎｕａｒｙ ｔｏ Ａｐｒｉｌ．ｄｕｅ ｔｏ ｔｈｅ ｉｍｐａｃｔ ｏｆ ｆａｃｔｏｒｓ
ｉｎｔｅｒｅｓｔ ｒａｔｅｓ ｗａｓ ｓｉｇｎｉｆｉｃａｎｔｌｙ ｅｌｅｖａｔｅｄ ａｎｄ ｔｈｅ ｍａｒｋｅｔ ｖｏｌａｔｉｌｉｔｙ ｉｎｃｒｅａｓｅｄ．Ｔｈｅ ＩＢＯ００１，Ｒ００７ ａｎｄ ＤＲ００７ ｉｎｃｒｅａｓｅｄ ｂｙ ６９，１４１
核 等 时 点 性 因 素 影 响 ，货 币 市 场 利 率 中 枢 明 ａｎｄ ５１ ｂｐｓ ｒｅｓｐｅｃｔｉｖｅ￣ｆｒｏｍ ｔｈｅ ｂｅｇｉｎｎｉｎｇ ｏｆ ｔｈｅ ｙｅａｒ，ｏｆ ｗｈｉｃｈ，
的季节性 扰动 。
ｄｅ—ｌｅｖｅｒａｇｉｎｇ，ｔｈｅ Ｆｅｄ’Ｓ ｉｎｔｅｒｅｓｔ ｒａｔｅ ｈｉｋｅ ａｎｄ ｔｈｅ ｅｖｅｒ—ｒｉｓｉｎｇ
全年 来 看 ，货 币市 场 利率 中枢 明显 上行 后 保 持 平 稳 。分 阶 段 看 ，１至 ４月 ， 国 内宏 观 经
ｉｎｔｅｒｅｓｔ ｒａｔｅｓ ｏｆ ｔｈｅ ＵＳ ｄｏｌｌａｒ ｓｔｉｍｕｌａｔｅｄ ｂｙ ｔｈｅ Ｔｒｕｍ ｐ ｐｏｌｉｃｙ， ａｓ ｗｅｌｌ ａｓ ｔｈｅ Ｓｐｒｉｎｇ Ｆｅｓｔｉｖａｌ，ｔａｘ ａｎｄ ｒｅｓｅｒｖｅ ｐａｙｍｅｎｔ，ＭＰＡ
币政 策基 调 ，综合运 用 公开 市场 操作 、ＭＬＦ等 ｂｐｓ ｒｅｓｐｅｃｔｉｖｅｌｙ ｏｎ ３ Ｆｅｂｒｕａｒｙ，１６ Ｍａｒｃｈ ａｎｄ １４ Ｄｅｃｅｍｂｅｒ ｔｏ
工具 ，合 理 摆布 操 作 力 度、期 限 搭 配 、到期 时 ｍ ａｔｃｈ ｔｈｅ ｄｅｍａｎｄ Ｏｆ ｔｈｅ ｍ ａｒｋｅｔ，ａｎｄ ｔｈｅ ＭＬＦ ｒａｔｅ ｗａｓ ｒａｉｓｅｄ
ＤＲ００７于 ４月 ２８日攀 升 至 年 内最 高 点 ３．１８％， 各期 限 Ｓｈｉｂｏｒ也有 不 同程 度上 行 。进 入 ５月份
Ｉｎ Ｍａｙ，ｔｈｅ ｍｏｎｅｙ ｍ ａｒｋｅｔ ｉｎｔｅｒｅｓｔ ｒａｔｅｓ ｍ ａｉｎｔａｉｎｅｄ ｓｔａｂｌｅ ａｓ ａ ｗｈｏｌｅ，ｗｈｉｌｅ ｔｈｅｙ ｓｏｍｅｔｉｍｅｓ ｆｌｕｃｔｕａｔｅｄ ｖｉｏｌｅｎｔｌｙ，ｗｈｉｃｈ ｗｅｒｅ
ＭＬＦ也 以相 同幅度 上行 。ｌ０月下 旬 ，人 民银行 ｉｎｃｌｕｄｉｎｇ ｔｈｅ ｂｅｔｔｅｒ·－ｔｈａｎ。‘ｅｘｐｅｃｔｅｄ ｄｏｍｅｓｔｉｃ ｍ ａｃｒｏｅｃｏｎｏｍ ｉｃ
启 用 ２个 月期逆 回购 操作 ，旨在 熨平 财 政 因素 ａｎｄ ｆｉｎａｎｃｉａｌ ｄａｔａ．ｔｈｅ 衙 ｍ ｒｅｓｏｌｕｔｉｏｎ ｏｆ ｒｅｇｕｌ 需 求 ，人 民银行 创新 开 展 临时 流 ｔｈｅ ｓｅａｓｏｎａ Ｊ ｄｉｓｔｕｒｂ｝ａｎｃｅｓ ｏｆ ｆｉｓｃａＩ ｆａｃｔｏｒｓ．
动 Ｉ生便利 （ＴＬＦ）操 作 。２月 ３日、３月 １６日和
Ｔｈｒｏｕｇｈｏｕｔ ｔｈｅ ｙｅａｒ，ｔｈｅ ｃｅｎｔｒａｌ ｌｅｖｅｌ ｏｆ ｍｏｎｅｙ ｍａｒｋｅｔ
基 本 维持 在 ２．７％ ～ ３％区 间内运 行 。年末 ，隔 Ｓｈｉｂｏｒ Ｏ／Ｎ，１Ｗ ，３Ｍ ａｎｄ １Ｙ ｒｏｓｅ ｂｙ ６３，３７，１６３ ａｎｄ １３７ ｂｐｓ
夜 、 １周 、３个 月及 １年期 Ｓｈｉｂｏｒ较年初 分别上 ｒｅｓｐｅｃｔｉｖｅｌｙ ｔｏ ２．８４％ ，２．９５％ ，４．９１％ ａｎｄ ４．７６％ ，ａｎｄ ｔｈｅ ＩＢＯ００１
后 ，货 币市场 利 率 总体 保 持 平稳 ，个 别 时 点利 ｓｏｏｎ ｃｏｒｒｅｃｔｅｄ ｂｙ ｔｈｅ ｍａｒｋｅｔ ｆｏｒｃｅ，ａｎｄ ｔｈｅ ＤＲ００７ ｈａｓ ｂｅｅｎ
率波 动很快 在市场机制 作用下得 到修复 ，ＤＲ００７ ｂａｓｉｃａｌｌｙ ｒｕｎｎｉｎｇ ｗｉｔｈｉｎ ２．７Ｎ３％ ．Ｂｙ ｔｈｅ ｅｎｄ ｏｆ ｔｈｅ ｙｅａｒ，ｔｈｅ