下载文档原格式
浅论我国民营上市公司股权结构与公司治理研究的重要意义我国民营经济(不含外资经济)的发展，是从改革开放后逐步恢复的，在其后的20多年中，民营经济的力量不断壮大，特别是自20世纪80年代我国开始的市场化改革以来，民营经济得到了十分快速的发展。
上海证券交易所研究中心的研究表明，截至2004年上半年，我国民营企业的数量高达334万户，民营经济占国有生产总值的比重达48.5%，从业人员达到4714万人。
一些民营企业经过改制成为公众公司，在我国及海干革命外证券市场挂牌上市。
民营上市公司系指民营企业直接或间接控股的在证券交易所正式挂牌交易的股份有限公司，即公司最终控制人为自然人的上市公司。
目前，民营上市公司已成为推动我国证券市场发展的重要因素。
据上海证券交易所研究中心的统计，截至2004年底，我国沪深两市共有336家民营上市公司，其地域分布遍布全国31个省区。
同年底在上海证券交易所挂牌的民营上市公司数为212家，占沪深上市公司总数四分之一强，其总市值占沪市11.34%，流通市值占沪市的16.82%。
今后，民营上市公司在我国证券市场中的地位将越来越重要。
而当前我国民营上市公司的治理状况总体上较非民营上市公司差。
从所有权结构和控制结构看，国内民营上市公司与国有控股上市公司一样，股权集中度高，亦存在“一股独大”现象。
民营上市公司第一大股东的平均持股比例高达31.93%，而且第一大股东持股比例超过30%的民营上市公司占全部民营上市公司的比重达到34.28%，并且所有权和控制权的偏离比非民营上市公司更加严重。
平均而言，最终控制人对企业的投入为22.42%，而其控制权则为34.32%。
从内部治理机制看，民营上市公司的家族控制和关键人控制现象十分明显，大股东侵害小股东利益的情况屡见不鲜。
从信息披露的角度看，民营上市的信息披露违规情况总体上比非民营上市公司严重。
纵观我国证券市场的发展历史，近年来我国证券市场得到快速发展，市场规模急剧扩大。
民营企业借壳上市的问题与对策研究民营企业借壳上市是指通过收购已在证券交易所上市的公司，并将其作为自己上市的一种方式。
对于民营企业而言，借壳上市可以避免上市过程中的繁琐程序，大大提高了上市速度，但是在实际操作中也存在着一些问题。
本文将围绕民营企业借壳上市的问题与对策展开研究。
一、问题分析1.风险控制不足借壳上市存在一定的风险，一旦被收购的上市公司存在隐性的债务、诉讼等问题，将会给民营企业带来不小的损失，甚至影响上市后的业务运营。
2.经营管理难度加大作为一种并购重组方式，借壳上市也意味着企业经营管理难度加大。
毕竟，两家企业之间的业务模式、管理体系等都存在较大的差异，如何将两者有机融合，需要企业在管理上投入大量的精力和资源。
3.市场认可度较低相比于传统的IPO上市方式，借壳上市的市场认可度相对较低。
投资者对于被收购的上市公司存在质疑，可能会对企业的股票走势产生一定程度的压力。
4.上市后合规风险借壳上市的企业需要面对上市后的合规风险，如果对此缺乏足够的了解和准备，将会面临监管部门的处罚甚至摘牌风险。
二、对策建议1.着眼风险控制民营企业在借壳上市前，应该对被收购的上市公司进行充分的尽职调查，了解其财务状况、法律纠纷情况等，以最大程度地降低风险。
同时，在并购合同中明确对被收购企业的清偿责任，保护企业自身权益。
2.加强整合管理民营企业在借壳上市后，应该加强对两家企业的整合管理，以实现资源的优化配置和协同效应。
通过合并重组，优化业务结构，降低成本，提升竞争力。
3.提升透明度在借壳上市过程中，民营企业应该提升信息披露的透明度，主动向投资者公布相关信息，增强市场对企业的认可度。
此外，加强与投资者的沟通，积极回应市场关切，增强投资者的信心。
4.做好合规准备在借壳上市之后，企业需要做好合规方面的准备工作，包括加强内部控制，建立规范的制度，规避潜在的合规风险。
此外，企业需要加强对法规的了解，确保自身业务活动符合监管要求。
城投公司并购控股民营上市公司研究【摘要】本文主要研究了城投公司并购控股民营上市公司的相关问题。
在对该主题进行了概述，并介绍了研究背景和研究目的。
在分析了城投公司并购控股民营上市公司的动机、影响因素、实施策略、风险控制，并进行了案例分析。
结论部分总结了城投公司并购控股民营上市公司的意义，提出了建议，并展望了未来研究方向。
通过本文的研究，可以更深入地了解城投公司并购控股民营上市公司的背景、影响因素、实施策略和风险控制措施，为相关决策提供参考。
【关键词】城投公司，并购，控股，民营上市公司，研究，背景，目的，动机，影响因素，实施策略，风险控制，案例分析，意义，建议，展望。
1. 引言1.1 城投公司并购控股民营上市公司研究概述城投公司并购控股民营上市公司是指城市投资公司通过收购或购买大量股份来控制民营企业上市公司的行为。
随着我国城市化进程的加速和经济结构的不断调整，城投公司并购控股民营上市公司的现象日益普遍。
这种并购行为在一定程度上促进了城市投资公司和民营企业的互补发展，推动了资源优化配置和产业结构调整。
并购行为也存在一定的风险和挑战，需要仔细研究和分析。
城投公司并购控股民营上市公司的研究具有重要的理论和现实意义。
通过深入研究城投公司并购控股民营上市公司的动机、影响因素、实施策略、风险控制和案例分析，可以为相关企业提供指导和建议，促进并购行为的规范和有效实施。
通过总结并购经验，可以为未来研究提供借鉴和启示，推动我国城市投资公司和民营企业的共同发展。
将在接下来的文章中得到详细阐述和分析。
1.2 研究背景城投公司并购控股民营上市公司是当前中国经济领域的热点话题之一，也是我国城镇化进程中的重要组成部分。
随着中国经济的快速发展，城投公司作为政府投资平台，具有较强的资金实力和政策支持，成为并购控股民营上市公司的重要力量。
研究背景主要包括以下几个方面：1. 经济转型升级：我国经济正处于转型升级的重要时期，城投公司通过并购控股民营上市公司，可以促进传统产业的改造升级，推动新兴产业的发展，实现经济结构的优化升级。
我国民营企业上市存在的问题及对策（作者:___________单位: ___________邮编: ___________）摘要：民营企业上市有利于解决民营企业融资难问题，并可改变民营企业公司治理的缺陷，同时借助资本市场提高企业核心竞争力。
因此，无论从健全股市，还是从发展经济的层面来看，都需要积极推动更多的民营企业上市。
关键词：民营企业；上市融资；资本市场一、我国民营企业上市的现状(一)间接上市是民营企业上市的主要方式。
2006年10月沪深两市362家民营上市公司中，直接上市的民营公司125家，占整个民营上市公司总数量的34.5％，买壳上市的民营上市公司有237家，所占比例达65.5％。
可见，买壳上市是民营企业进入资本市场的主要方式。
(二)民营企业在香港或国外上市方兴未艾。
截止2006年底，我国民营企业在香港和国外上市的(不含红筹)共有138家，从上市情况看，以在香港证券市场上市居多，目前已有76家境内企业到香港创业板上市。
在美国纽约证交所挂牌上市的24家，NASDAQ上市的16家。
此外，还有22家我国内地企业在新加坡证券交易所上市。
(三)民营企业上市公司超半数集中在沿海开放地区。
已统计的362家民营企业按上市时所在的省份归纳，有287家民营上市公司集中在全国15个省份。
其中，广东、上海、福建、浙江、江苏、山东、辽宁、海南等8个沿海省份的民营上市公司数量占全部民营上市公司比重达62％，即超过半数的民营上市公司是分布在民营经济较发达的沿海地区。
直接上市民营公司数量比较多的省份也主要分别在上述地区，排在前三位的分别是浙江、广东和福建，这显然与当地经济发展水平相关。
(四)行业分布相对集中。
民营上市公司在行业分布上集中度较强。
其中，机械设备仪表、综合类、纺织服装皮毛、商业等12大领域集中了315家民营上市公司，占民营上市公司总数的87％。
在买壳上市公司所处行业中，房地产、商业、金属、非金属、计算机应用服务业等所占比重最高。
民营企业上市过程中面临的问题及对策作者：张静超来源：《经济研究导刊》2012年第22期摘要：将民营企业上市过程中遇到的一些问题列示出来，并根据国家相关的政策法规进行分析其对于公司上市的影响，且从独立第三方的角度提出解决方案。
关键词：民营企业；上市过程；对策中图分类号：F830 文献标志码：A 文章编号：1673-291X（2012）22-0062-02自从中国的中小板和创业板市场开放以来，越来越多的老板将阶段性成长目标锁定为把企业打造成上市公司，这无疑是一个既能全面提升企业管理水平，也能打开企业融资渠道的一件好事，但公司上市需要满足一些特殊要求。
这些指标要求拟上市公司必须提前三至五年开始进行整体的上市规划。
否则很难达到系统提升拟上市公司，整体达到上市指标的要求。
民营企业上市过程中面临的问题如下：一、核心竞争能力不确定表现形式为：核心竞争能力不确定主要是指公司的持续盈利能力不确定或拟募积投资项目存在较大的风险。
存在的影响：拟上市公司应将公司的经营情况展示在《招股说明书》中，并对其持续盈利能力进行说明，投资者和证券市场对核心竞争力不确定的公司将采取用脚投票。
比如：某拟上市公司的主营业务为用硫酸铜法冶炼黄金，该业务对环境有重大污染。
属于国家限制发展的产业，虽然公司已经得到环保部门的排污合格企业认证，但是因为国家提倡的环保政策不排除国家今后对该生产方式采取更严格的限制措施和环保政策，因此公司行业前景不明确，导致其成长性和盈利能力都受到质疑。
某公司报告期内业绩增长乏力，其中2010年扣除非经常性损益的净利润仅比上一年增长1%，同时报告期内软件产品增值税退税占当期利润总额的比重过高接近20%左右，对税收优惠存在严重依赖。
以上项目未来发展的不确定性导致这两个公司未能登陆证券市场。
二、主营业务不突出表现形式为：民营企业一般都是那个行业赚钱就从事那个行业起家，因此收入的形成往往涉及多个行业，导致公司的主营业务不突出。
我国上市公司股权结构中一股独大的问题探究“一股独大”一般指在上市公司股本结构中，某个股东能够绝对控制公司运作。
包括：占据51%以上的绝对控股份额；不占绝对控股地位，只是相对于其它股东股权比例高，但其它股东持股分散，而且联合困难，使该股东仍然可以控制公司运作。
关于中国上市公司一股独大的讨论从来都不缺乏。
过去，这主要是国有资本在上市公司中的主导地位。
如今，随着民营企业上市的增多，尤其是创业板上市后，民营企业创始人一股独大的现象也引起了人们的关注。
由于我国特殊的国情，国有股和家族股占主导地位的原因、结果及相应的对策是不同的。
因此，以下是对这两种主导形式的简要讨论。
国有股一股独大的现状及利弊分析我国大多数上市公司的股权结构以国有股、法人股等非流通股为主，尤其是国有股比例最大，股权结构非常不合理。
可以说，中国上市公司的股权结构与中国国有企业的重组有关。
中国政府在寻求经济体制改革、政企分开、建立现代企业制度的道路上，选择了国有企业法人改造的模式。
由此，形成了以国有股为主的中国特色的上市公司股权结构。
国有企业在改制的时候实行国有股一股独大还是有很大的积极意义的，在市场经济初期，国有股的存在保证了市场的稳定。
因为有国家作为后盾，企业不管在融资还是在政策上都享受了很多便利，这些国有企业往往还是生存了下来。
然而，随着市场经济的深入，国有企业的弊端也逐渐显现出来了，这种还依赖国家的经营方式是不能适应现代企业的发展要求的，与众多股权合理的民营企业相比，企业显得活力不足，发展受到了很大的阻碍。
具体的弊端有：1.股权结构不合理导致的内部人控制是我国上市公司特有的现象。
国有上市公司已经建立了规范的公司治理结构，但未能充分发挥应有的制衡作用。
通常，大股东拥有最终决定权。
大股东可以代表国有股。
他的个人意志可以影响企业的重要决策。
这些决定对企业的影响实际上对他的个人利益几乎没有影响。
这使得大股东甚至可以随意做出一些决定，而支付账单的国家是错误的。
城投公司并购控股民营上市公司研究【摘要】本文主要研究了城投公司并购控股民营上市公司的现状及发展趋势。
首先分析了城投公司并购控股民营上市公司的动机，包括资源整合、产业升级等方面。
然后对城投公司并购控股民营上市公司的模式进行了深入分析，总结了各种成功案例。
接着对城投公司并购控股民营上市公司的风险进行评估，提出应对策略。
探讨了城投公司并购控股民营上市公司的发展趋势和未来展望，指出了其中的启示和对策建议。
通过本文的研究，可以更好地了解城投公司并购控股民营上市公司的形式、特点和发展规律，为相关领域的决策者提供参考和借鉴。
【关键词】城投公司、并购、控股、民营上市公司、研究、动机、模式分析、风险评估、成功案例、发展趋势、启示、展望1. 引言1.1 研究背景城市投资发展有限公司（以下简称“城投公司”）是一种以政府为主要股东，主要从事城市基础设施建设和公共服务业务的国有企业。
随着中国城市化进程的不断加快，城投公司在城市发展和经济建设中扮演着重要角色。
随着经济全球化和市场经济体制的不断深化，城投公司面临着市场竞争加剧、资金需求增加、管理水平提升等诸多挑战。
近年来，随着资本市场的发展和民营企业的壮大，越来越多的民营上市公司成为城投公司并购的目标。
城投公司通过并购控股民营上市公司，不仅可以有效整合资源，实现产业链的延伸和产业结构的优化，还可以提升企业的市场竞争力和盈利能力。
城投公司并购控股民营上市公司也面临着许多挑战和风险，如财务风险、经营风险、管理风险等。
对于城投公司并购控股民营上市公司的研究具有重要的理论和实践意义。
本文旨在探讨城投公司并购控股民营上市公司的动机、模式分析、风险评估、成功案例和发展趋势，为相关行业提供参考和借鉴，推动城投公司并购控股民营上市公司工作的健康发展。
1.2 研究意义研究城投公司并购控股民营上市公司的意义在于可以深入探讨政府投资机构与民营上市公司之间的合作与互动关系，促进两者之间的资源共享和优势互补。
民营企业股权结构现状和优化问题探讨引言民营企业在中国经济中发挥着重要作用，对于经济增长和就业的贡献不可忽视。
然而，在实际经营过程中，民营企业的股权结构存在着一些问题，导致企业发展受到限制。
本文将探讨民营企业股权结构的现状和优化问题，并提出解决方案。
1. 民营企业股权结构的现状目前，大部分民营企业的股权结构呈现出以下主要特点：1.1 控制权高度集中由于创始人或核心管理团队对企业的创办和发展做出了重要贡献，导致他们控制企业的股权比例较高。
这种高度集中的股权结构使得企业决策受到个人意志的影响，缺乏多元化的决策机制。
1.2 股权分散不均另一方面，随着企业的发展和融资需求的增加，民营企业面临股权分散的问题。
部分创始人和高级管理人员为了筹集资金而出售部分股权，引入了一些外部投资者，导致股权分散不均。
这种股权分散不均可能导致企业内部决策的困难和缺乏全局性的发展战略。
1.3 股权交易不活跃在民营企业股权市场中，股权交易不活跃是一个普遍存在的问题。
大部分民营企业的股权交易没有形成规范的市场，交易过程缺乏透明度和公平性，导致股权估值困难和转让成本较高。
2. 民营企业股权结构优化的重要性优化民营企业的股权结构具有以下重要意义：2.1 促进企业发展通过优化股权结构，可以实现企业决策的多元化和科学化，避免个人意志对企业发展的负面影响。
合理的股权结构有助于提高企业的经营效率、降低决策成本，并促进企业长期发展。
2.2 增强企业竞争力优化股权结构有助于引入更多的战略投资者和专业投资机构，提升企业的知名度和声誉，在市场竞争中取得更大的优势。
同时，优化股权结构还有助于增加企业的融资渠道，解决资金短缺问题。
2.3 保护投资者利益优化股权结构可以提高股权市场的透明度和公平性，保护投资者的利益。
一个规范的股权市场能够吸引更多的投资者参与股权交易，增加投资者对企业的信任和支持。
3. 民营企业股权结构优化的策略和方法为了优化民营企业的股权结构，下面提出几种策略和方法：3.1 引入战略投资者民营企业可以寻求与具有行业经验和资源的战略投资者合作，引入他们作为股东，以提供更多的支持和资源。
我国民营上市公司金字塔控股结构研究
随着我国经济的快速发展，民营企业在经济发展中的作用越来越重要。
特别是民营上市公司，其在经济和资本市场中的地位越来越重要。
金字塔控股结构是指一个公司通过依靠它在另外几家公司的控制权来控制更多公司的一种控制结构。
在我国民营上市公司中逐渐出现了金字塔控股结构，这种结构对公司治理、资本运作、股东利益保护等方面都带来了一定的影响。
首先，金字塔控股结构可以带来资本运作方面的优势。
控股母公司可以通过下属公司上市、发行债券等方式进行资本运作，从而为集团公司融资提供资金支持。
其次，金字塔控股结构可以影响公司治理。
控股母公司通过对下属公司的投票权和人事安排来影响公司决策和管理。
这种情况下需要注意的是，如果控股母公司行使控制权超出了合理的范围，将可能损害被控制公司的利益，进而影响整个集团的发展。
最后，对于股东利益保护方面，金字塔控股结构也会有一定的影响。
控股母公司如果持有多层子公司的股权，股东的投票权和表决权将被稀释，股东的权益可能受到损害。
在这种情况下，需要加强股东权益保护，以确保股东利益得到合理保护。
总之，金字塔控股结构对于我国民营上市公司的发展和治理具有一定的影响，需要进一步研究并制定相应的管理和监管制度，以确保公司治理和股东利益的合理保护。
民营企业调研报告范文（精选6篇）一、浙江的民营企业上市概况目前浙江的民营经济已经占据其经济的半壁江山，在全省64家A股上市公司中，就有24家为民营控股。
在浙江的民营板块中不少企业都堪称行业代表。
像雅戈尔、升华拜克、浙江龙盛等，产品市场占有率高，经营的持续发展能力较强。
20__年以来，浙江上市公司整体走势明显强于大盘，这主要得益于部分浙江上市公司尤其是这些民营上市公司的优异业绩和良好的市场前景，其凌厉的走势带动了浙江板块的走强，但民营企业在上市过程中也存在着一些问题：如上市通道窄，由于浙江的民企的规模普遍较小，故证券商不愿意辅导浙江的民企上市；浙江的民企要求上市的欲望不强，主要是浙江的民企发展所需的资金一直以来都是靠企业内部融资获得，对外筹资少。
二、浙江的民营企业上市公司资本结构状况本文以24家浙江的民营上市企业为样本，对样本企业在20__～20__年间资本结构状况的相关财务指标进行分析。
（一）资产负债率分析浙江24家民营上市公司20__～20__年的平均资产负债率为47.57、42.80、36.97、41.73。
通过对该样本4年中资产负债率变化的分析，发现其在20__～20__年间逐步下降，但20__年有所回升，总体资产负债比例变化不大。
依据指标的经验合理值判断，20__年浙江的民营上市公司的平均资产负债率41.73%比同期全国普通企业61%的负债率要低的多。
通过统计24家上市公司在20__～20__年的资产负债率的集中程度，发现4个年度内样本公司的负债率主要集中于40%～50%这一区间里，处于该区间的公司数分别占当年样本总数的33.3%，29.16%，25%，25%。
统计说明24家上市公司资产负债率符合正态分布。
在资产负债率低于10%的区间里，20__和20__年度无浙江的民企上市公司，20__年有2家上市公司处于该区间，20__年有3家，这表明企业逐渐趋向于选择更低的资产负债率。
（二）负债结构状况分析通过对样本4个会计年度报表中该指标的统计，得到该样本平均长期负债比率的变化轨迹，分别为10.36%、7.25%、1.2%、1.4%呈逐年减少的趋势。
民营企业控股多家上市公司的问题探讨安青松 祝晓辉摘要：我国证券市场较多地出现了一家民营企业同时控股多家上市公司的情况。
本文在全面梳理“一控多”体系的基础上，分析了民营企业构筑“一控多”的 目的，以及当存在道德风险时控制集团对资本配置效率的不利影响和可能引发 资本市场局部的金融风险，提出了通过强化股东信息披露等监管措施来促使 “一控多”体系扬长避短，培育成稳健成长的多元化集团。
关键词：一控多；资本配置效率；金融风险；监管对策作者简介：安青松、祝晓辉，供职于中国证监会上市公司监管部。
民营企业控股多家上市公司现状目前调查出的同时控股多家上市公司的民营企业有 33 家，被控股的上市公 司有 95 家，其中控制上市公司最多的是东欧系，其通过控股等方式先后控制了 7 家上市公司；控制了 4－5 家上市公司的民营企业有 6 家。
民营企业同时控股多 家上市公司时，横跨几大行业的现象较为普遍，如复星系横跨 IT 、零售、钢铁、房 地产、汽车和医药等产业；格林柯尔系涉足了冰箱、汽车、轴承等行业；华立系掌 控的 3 家上市公司之间还有经营同一产品的情况。
控股多家上市公司的民营企业主体依据最终控制者可分为三类：员工持股企业、几个无关联自然人设立的企业 和家族企业。
员工持股类的典型如大众系控制了大众交通（600611）和大众公用（600635）；几个无关联自然人控制的典型如 中广系先后控制了 ST 国嘉、深鸿基等 5 家上市公司；最多的还是家族企业“一控 多”的情况，根据调查的结果，一个家族同时控制多家上市公司的达 26 家，涉及上市公司 73 家（具体见附表） 。
民营企业同时控股多家上市公司广泛采用的控制方式主要有以下三种：1．水平式控股。
即某家民营企业（同一法人实体）同时持有多家上市公司的 股份并居于控股地位。
这类民营企业一般都是经过相对长时间的原始积累，在进 入资本市场前自身实力较为雄厚，在产业界已经积聚了相当高的声誉，如万向系、 东银系、迪康系，其掌控的上市公司中都有一家是通过 IPO 方式上市，另外的公 司为收购控股。
2．金字塔式控股。
这种控制模式是一种类似于金字塔式的纵向层级控股方 式，控股者位于金字塔的顶端，由其控股第一层级公司，再由第一层级公司控股 第二层级公司，第二层级公司再控股第三层级公司，依此类推。
借助金字塔式控 股方式，控股者的控制权以几何级数形式放大。
在不考虑其他因素作用的情况下， 一家公司获取另一家公司绝对控制权所需的持股份额至少不低于 50%，以三层 级金字塔式控股为例，控股者借助金字塔式控股手段，可以 12.5%的股权掌控第 三层级公司 50％的控制权。
这种模式是全球家族企业在控制公众公司中最广泛 运用的控股方式，据资料显示，印尼、新加坡家族控股上市公司中该模式比例高 达 66.9%、55%。
对 33 个“一控多”体系分析表明，太太系、银河系和朝华系的金 字塔结构最为突出，都是通过控股的第一家上市公司来控股第二家上市公司；其 他的金字塔结构的“一控多”基本是通过两层私人公司来传递控制者对上市公司 的控制。
② ②3．交叉持股。
控股者作为核心控股人可以通过组建企业集团并让集团内的 企业相互持股的方式来掌握大于其股权份额的控制权。
控股者所控制的集团内 公司越多，各公司之间相互持股份额越大，则控制集团内某一公司所需的股权份 额就越小，如 A 、B 两公司各有资本额 6000 万元，A 、B 两公司相互向对方投资 3000 万元，此时两家公司在账面各有 3000 万元之新增资本，而实际情况是两家 公司的资本并无任何实质的增加。
交叉持股的一个主要作用便是能把集团内某 一公司控制权保留在控股者手中。
交叉持股现象在允许法人相互持股的国家中 比较常见，尤其在日本、韩国和东南亚家族企业中更是屡见不鲜。
在 31 个“一控 多”体系中，属中广系的交叉持股最为明显。
民营企业构筑“一控多”体系的目的从目前掌握的情况看，民营企业在构筑“一控多”体系时向外界宣称的基本 都是要充分利用市场资源，通过同业的横向联合，或纵向联合，发展壮大企业。
如德隆唐万里所推行的“产业整合”模式。
格林柯尔系顾雏军对媒体宣传的，格林 柯尔不断并购冰箱企业的目的就是为了扩大产能，打造世界第一的冰箱王国。
泰 跃系刘军声称其所收购的都是资源型上市公司，目的是为了享受资源型公司的 稳定收益。
涌金系在收购九芝堂时，也宣称要在 5 年内把九芝堂打造成一个年销 售超过 30 亿的排名全国医药行业前十名之内的企业。
从企业发展路径上说，利 用资本市场，通过上市公司进行产业整合没有任何过错，在 33 个“一控多”体系 中，控制了多家上市公司股权并且有实力做好多家上市公司也有，至少目前看来 存在这种情况，如横店系拯救了普洛药业，顾雏军使科龙电器扭亏为盈，还有鸿 仪系在收购 ST 张家界、国光瓷业、安塑股份后，3 家公司的报表业绩都有较高程 度的提高，ST 张家界通过资产置换和债务剥离夯实了旅游资产摘去了“ST ”帽子。
但有相关研究表明，民营企业控股的上市公司中，“一控多”下的公司价值总体上 要劣于只控股一家的情况 。
大多数的控制集团构筑“一控多”体系看重的还是上市公司的直接和间接融 资功能（包括通过增发、配股、发行可转换债等方式再融资，通过抵押贷款、担保 等方式间接融资，以及通过关联交易套现等），出于“东方不亮西方亮”的考虑，分 散风险，从多个壳资源中选择适当的公司进行融资，通过合法或不合法手段通过 上市公司获取资金。
典型的如德隆系，远的也有泰跃系、涌金系等系别。
泰跃系 构筑“一控多”体系某种程度上是迫不得已，2001 年 7 月收购第一家公司湖北金 环之前，泰跃集团在北京开发房地产。
2001 年 6 月央行发布的《关于规范住房金 融业务的通知》提高了房地产贷款要求，改变了以前只需投入总投资的 25％就可 开发房地产的局面，泰跃集团转向资本市场寻求融资渠道，以分期付款 1.4 亿元 方式掌控湖北金环后，采用担保等方式从湖北金环套取了 4.01 亿元的资金。
其后 采用类似手段从收购的景谷林业中套取了资金 1.23 亿元。
其间，两家公司在装入泰跃系制造的报表利润后都于 2002 年 9 月提出了配股申请 。
涌金系在 2003 年1 月收购九芝堂后立即操控该公司对 2002 年度未分配利润进行高达 95.5％的现 金分红，除此之外，2003 年度未见涌金集团采取改善上市公司的举措。
更有甚者，控制集团在构筑“一控多”体系中不仅从上市公司套取资金，还自 己充当庄家或配合庄家操纵公司股价牟取巨额利益。
由于“一控多”下的上市公司 普遍盘子较小，易于炒作，公司私密性强，利益关系明确，或自己或和庄家联手 操纵市场的可能性和可行性较大。
中小投资者在从众心理或羊群效应的作用下， 尽管并不信赖这些公司在，仍试图在股价的短期疯涨中尽快获利了结，并把风险 ② ②转移给其他的投资者。
投资者的短期投资倾向加上庄家的操纵，使得这类上市公 司股价波动较大，中小投资者利益受损的可能性较高。
如德隆系控制的 3 家上市 公司二级市场股价表现均很异常，涨幅最高的达到 3000％，最低的也达 280％； 斯维特系收购上海科技等公司中股价也有异常表现；而泰港系的控制人四川泰港 甚至与拟收购上市公司的其他股东达成共同炒作该公司股票的书面协议。
民营企业构筑“一控多”体系中存在的主要问题如果控制集团（民营企业）具有跨行业经营好公司的实力，并能够重诚信、 讲道德、合法经营，那么使用金字塔式控股等多种控制权增长方式来构建“一控 多”体系的行为也无可厚非。
因为这种做法能够使家族资本带动更多的社会资本， 为社会提供更多的就业机会和创造更多的财富。
但是，在监管技术和监管手段都 还不完善的情况下，客观存在的控制权增长效应，使得控制集团可以以较小份额 的股权从事偏离股东利益最大化目标的经营决策活动，将其道德风险行为所引 发的成本大量外部化，从而实现其控制权私下收益最大化的目的。
控股家族获取 控制权私下收益，必然使其他相关人尤其是小股东的利益受损 。
直接占用上市 公司资金，操纵上市公司为其自身或为其关联企业的贷款提供担保，通过资产买 卖等关联交易套取现金，或者操纵上市公司和自身嫡系公司不断成立上市公司 控股的子公司（实际是由控制集团控制其生产经营活动），子公司实现的利润在 嫡系公司分走一部分后，可以提升上市公司业绩以谋求配股增发圈占资本，同时 还会称因来年业务发展需要利润暂不分配 。
实际上，“一控多”体系下控制集团侵害上市公司和中小股东的上述方式和国 有控股股东、只控制一家上市公司的民营企业没有根本区别，有区别的是其对资 本市场和社会的影响主要体现于以下两个方面：1．控制集团产业经营的先天缺失造成了“一控多”体系中，上市公司价值降 低，社会资本的损耗。
从发达国家产业发展的历程来看，当一个企业发展到一定阶段，为了吸纳 和寻找能够支持产业发展的各路资本，打通原有的、重重设障的融资渠道，会自 然进入资本市场。
在持续不断地对资本的竞争中，企业为了自身更具竞争力和能 更有效地分解风险，势必会自然地产生裂变，将独立的产业拆分出去独自上市， 形成各自独立的融资系统。
这样，一个分中有合，合中有分的系族企业集团就随 着企业的发展自然产生了。
但是构筑“一控多”的控制集团们其财富的积累是靠改 革开放的机遇和民营资本的制度优势发展起来的，当资本市场展示出财富一夜 之间放大数倍、数十倍的神话时，“资产运作是加法，资本运作是乘法”的控制权增 长效应诱使控制集团去控制更多的上市公司来扩张自己的公司帝国，而一个集 团搞大后，就不得不走向多元化经营的征途。
但是，这些控制集团在掌控上市公司之前并没有什么产业经营的经验、管 理技术，如神龙系、涌金系、新理益系、新湖系、环泰系构筑“一控多”前经营企业 的历史是一片空白；或者只有一个行业的经验，突然让其掌控数家上市公司开始 多元化经营必然是顾头不顾尾，拆东补西的去管理 。
企业发展的实践表明，企 业要进入一个新的行业，需要具备一系列条件，但是在构筑“一控多”时控制集团 先想的是如何顺利地把上市公司收购过来，并没有分析企业自身优势、劣势和企 业外部的机会、威胁，哪个领域热，就将资源投向哪个领域，一开始就追求跨行 业、地区和部门的多元化。
因在初期原始积累中，控制集团的“家长”就已具有很 高的威望和权威，其他人对“家长”是拥戴备至，民营企业本身制度上的缺陷又使 ② ② ②②②得对“家长”决策的制约毫无力度。
这样，整个“一控多”体系就系于“家长”一身， 经营决策常常带有盲目性和不科学性, 造成资本使用效率低下及严重浪费，失去 资本市场优化资源配置的功能。
2．产生连锁反应，放大证券市场风险，甚至引发系统性风险。
