北大金融硕士考研吕随启《国际金融教程》讲义18

北京大学金融硕士考研吕随启《国际金融教程》讲义国际金融第十八讲复习利率评价方程的内容以及利率平价方程的推导例1：计算今年9月第一个星期三交易的3个月欧洲美元存款的结算日和到期日。

例2：银行的即期报价是￥245.95~245.15/US$如果三个月的远期的报价是3.12~3.07,3个月远期的真实汇率是什么？例3：一家银行向某公司卖出了3个月远期的2500万马克，习惯上银行如何抵补其马克敞口？例4：某银行一个月远期的报价是$1.2410~1.2425/£和$1.0185~1.0200/爱尔兰镑，该银行一个月远期以英镑表示的爱尔兰镑卖价是多少？例5：考虑两种92天欧洲存款，一种以美元表示，一种以英镑表示，它们的年利都是9.875%。

分别计算92天对每笔存款实际的所付利息。

例6：3个月(89天)欧洲美元存款的利率是11.4375%~11.5625%,3个月欧洲马克的存款利率是5.3125%~5.4375%。

即期汇率是DM3.0215~3.0280/US$3个月远期汇率是DM2.9852~2.9910/US$问：借入马克或美元是否有盈利机会？如果存在，解释探求获利机会的步骤。

从100万单位货币中将获得多少利润？这个利润在何时可实现？例7：一家公司在100天内将向瑞士供货商提供5000万瑞士法郎，公司希望利用现有价格锁定这笔付款的名义美元价格。

公司可得到的即期价格是SF2.50/US$，100天到期的远期汇率是SF2.465/US$，美元的利率是12%，瑞士法郎的利率是6%。

根据以上信息公司可以锁定的5000万瑞士法郎的最小美元价格是多少？解释公司将获得此价格的具体步骤。

第三节国际收支说国际收支说源自金本位时期的国际借贷说。

影响汇率的因素也就是能够影响国际收支的所有因素。

鉴于此，形成了国际收支说。

国际收支的均衡条件经常项目余额与资本项目余额之和等于零，即经常项目盈余等于资本项目赤字。

即CS=CD经常项目收支为商品劳务进出口差额因此：CS=X-M=X(Y*,P*,P,r)-M(Y,P,P*,r)=CS(Y,Y*,P,P*,r)r为汇率水平资本项目收支一国资本项目收支取决于国内外的相对利率水平和人们对未来即期汇率变化的预期.见P96该式表明：影响均衡汇率的因素有国内外相对收入水平，国内外相对价格水平，国内外相对利率水平以及人们对未来即期汇率的预期。

基本观点如下(见P96):(1)本国国民收入与外国国民收入的联系。

(2)本国物价水平与外国物价水平的联系。

(3)本国利率水平与外国利率水平的联系(4)人们的预期对货币汇率的影响此外：一国的财政政策和货币政策也能对汇率产生影响。

国际收支的作用国际收支说运用外汇的供给与需求分析，考察了影响汇率的种种因素，至今这一理论仍被广泛运用。

但其无法解释长期汇率的变化。

第四节资产市场说资产市场说是在国际资本流动高度发展的背景下产生的，因此特别重视金融资产市场均衡对汇率的影响。

见P98资产市场说的前提(见P98)资产市场说将商品市场、货币市场和证券市场结合起来对汇率进行分析，其大前提是资本在国际间的完全流动，由于对资产替代问题的不同假设，资产市场说可分为“货币论”和“资产组合平衡论”我们将讲述的模型(1)、弗莱明-蒙代尔模型(2)、汇率决定的资产组合模型(3)、汇率超强模型一、汇率决定模型的基本含义与国际收支平衡在过去两个世纪中，世界上许多国家都不同程度地遇到了诸如失业与通货膨胀并存、巨额债务堆积如山、贸易条件恶化、新保护主义抬头等一系列经济问题。

由此这些问题的出现促进了开放经济下宏观经济学的研究进展。

在该领域中，经济学家们通常从以下三个不同的侧面研究国际经济关系：1、国际经济机构据实证研究的结果显示，不同国家具有不同的要素禀赋，资本和劳动在国家间的流动性往往较低。

究其原因来看，较低的要素流动性主要不是由于运输成本、风险规避或较强的区域纽带。

而是来自于各种制度性壁垒，如对移民数量实施公开或隐蔽的限制，对资本流动进行管制等等。

只要这些制度性约束还存在，只要在促进货币一体化、共同市场、税收协调等方面，欧共体等组织还发挥着不可替代的作用。

那么，在国际经济关系的研究中，就有必要弄清世界贸易组织、世界银行、国际货币基金等各种国际经济组织及其在国际经济关系中扮演的角色，从而更好地促进国际经济的发展。

（2）国际贸易纯理论。

其主要内容是研究隐藏在货币面纱后面的激励结构，它们决定了商品和劳务跨国交易的贸易条件、关税和其他保护主义工具对一国经济状况、经济增长和分配状况的长短期影响。

国际贸易纯理论的一个主要特征在于考察纯实物经济，排除了国际收支问题。

(3)开放经济的货币分析。

作为国际经济学的一个重要分支，国际金融在研究方法、分析内容等方面与国际贸易纯理论有着显著区别。

一国竞争力状况的暂时恶化对贸易类型、市场份额会产生持续性影响。

国际金融研究国际贸易的货币方面，包括国际收支状况与调节、汇率理论与政策、国际货币关系与政策协调等等。

在这一章中，我们侧重于分析开放经济条件下的汇率决定理论、各种宏观经济模型及其应用。

一、国际收支平衡及其含义国际收支平衡表记录在国际经济交易中商品、劳务和资本的跨国界流动。

结构关系国际收支余额(BP)通常分为经常项目余额(CA)、资本项目(CP)余额和官方储备项目(OR)余额三个组成部分，其结构关系如下：BP=CA+CP+OR=0由于在国际经济交易中，购买和出售行为都是以外币进行的。

因此，当国际收支处于均衡时，外汇市场必然也趋于均衡。

上式表明，就一般意义而言，国际收支总是均衡的，因为每一笔交易在借方和贷方同时登记。

当人们谈及国际收支赤字或盈余时，通常是针对某一个子项而言的。

把上述公式变换一下：-OR=CA+CP公式左边－项代表官方清算差额，它表明一个国家的国际收支失衡状况，同时也表明中央银行对外汇市场的干预程度从理论上来讲在浮动汇率制度下，我们可以假定OR=0，国际收支既没有赤字，也没有盈余，即CA+CP=0。

尽管如此，在浮动汇率制度下，国际收支仍然是开放经济的宏观经济学中不能忽略的重要内容。

这主要有以下两个理由：（1）公式CA+CP=0所描述的国际收支均衡可以通过不同方式实现。

例如经常项目赤字与等量的资本项目盈余；经常项目盈余与等量的资本项目赤字；或者经常项目与资本项目同时处于均衡。

构成国际收支的各个不同项目及其变动对于经济增长、外债规模都有着重要影响。

(2)公式所描述的国际收支均衡是一种事后的均衡仅仅根据经济交易的统计数字并不能得出均衡与否的结论，我们必须理解经常项目和资本项目下各种经济交易的经济意义，引入众所周知的宏观经济变量，如本国和外国的总收入、价格水平、利率水平、汇率与汇率预期等等，来分析净出口（或净进口）和资本流动状况的变化。

一国国际收支的均衡以及外汇市场的均衡，正是通过上述经济变量的共同作用得以实现的。

因此，分析与国际收支有关的经济问题不能仅仅孤立地考察国际收支平衡表，必须从完整的宏观经济模型中研究国际收支。

在这些模型中，汇率决定理论是非常重要的。

回顾以前的内容购买力平价学说、利率平价学说2016年专业课考研真题答题黄金攻略名师点评：认为只要专业课重点背会了，就能拿高分，是广大考生普遍存在的误区。

而学会答题方法才是专业课取得高分的关键。

下面易研老师以经常考察的名词解释、简答题、论述题、案例分析为例，来讲解标准的答题思路。

(一)名词解析答题方法【考研名师答题方法点拨】名词解释最简单，最容易得分。

在复习的时候要把参考书中的核心概念和重点概念夯实。

近5-10年的真题是复习名词解释的必备资料，通过研磨真题你可以知道哪些名词是出题老师经常考察的，并且每年很多高校的名词解释还有一定的重复。

我们的考研专业课对每个科目都收集了重点名词，不妨作为复习的参考。

专业课辅导名师解析：名词解析答题方法上要按照核心意思+特征/内涵/构成/案例，来作答。

回答出名词本身的核心含义，力求尊重课本。

这是最主要的。

②简答该名词的特征、内涵、或者其构成、或者举一个案例加以解释。

如果做到①②，基本上你就可以拿满分。

③如果除非你根本不懂这个名词所云何事，或者压根没见过这个名词，那就要运用类比方法或者词义解构法，去尽可能地把握这个名词的意思，并组织下语言并加以润色，最好是以很学术的方式把它的内涵表述出来。

【名词解释答题示范】例如：“A”。

第一，什么是A（核心意思，尊重课本）第二，A的几个特征，不必深入解释。

第三，A的5点内涵。

【名词解释题答题注意事项】第一，控制时间作答。

由于名词解释一般是第一道题，很多考生开始做题时心态十分谨慎，生怕有一点遗漏，造成失分，故而写的十分详细，把名词解释写成了简答或者论述，造成后面答题时间紧张，专业课老师提示，要严格控制在5分钟以内。

第二，专业课资深咨询师提醒大家，在回答名词解释的时候以150-200字为佳。

如果是A4的纸，以5-8行为佳。

(二)名词辨析答题方法【考研名师答题方法点拨】这道题目可以作为“复合型名词解析”来解答。

最主要的还是要解释清楚题目中的重要名词。

对于答题思路，还是按照我们总结的“三段论”的答题模式。

一般可以归类为“A是…”“A和B…”“AB和C”的关系三种类型，分别做答。

【名词辨析答题示范】例如“A就是B”。

(专业课老师解析：这属于“A和B…”类型的题目)第一，A的定义。

第二，B的定义。

第三，总结：A与B的关系。

【名词辨析题答题注意事项】第一，不能一上来就辨析概念之间的关系。

如果先把题目中的相关概念进行阐释，会被扣除很多分数，甚至大部分分数，很多考生很容易忽视这一点。

第二，控制时间。

辨析题一般是专业课考试最前面的题目，一般每道题350-400字就可以，时间控制在10分钟以内，篇幅占到A4纸的半页为佳。

(三)简答题答题方法【考研名师答题方法点拨】简答题难度中等偏下，主要是考察考生对于参考书的重要知识点的记忆和背诵程度。

往往是“点对点”的考察。

一般不需要跨章节组织答案。

因此，只要大家讲究记忆方法，善于记忆，记忆5-7遍，就可以保证这道题目基本满分。

简答题采用“定义+框架+总结”答题法。

①首先把题干中涉及到的最重要的名词(也叫大概念)进行阐述，就像解答名词解释一样。

这一环节不能省略，否则无意中丢失很多的分数，这是很多考生容易忽视的一点。

②读懂题意，列要点进行回答。

回答要点一般3-5点，每条150-200字。

③进行简单的总结，总结多为简单评析或引申。

【答题示范】例如“简答A的职能。

”第一，A的定义。

(不能缺少)第二，A的3大职能。

(主体部分)第三，总结评析。

【简答题答题注意事项】第一，在回答简答题的时候，要采取“总-分-总”答题结构。

即在回答要点之前进行核心名词含义的阐释，最后写几句起总结的话，这样不会给人一种太突兀的感觉。