预期报酬率和资本成本

第四章第二节习题：一、判断题：1、资本成本通常用相对数表示，即用资本占用成本与资本取得成本之和除以筹资总额。

（）2、通常将资本成本视为投资项目的“最低收益率”，只要预期报酬率大于资本成本，投资项目就具有经济上的可行性。

（）3、一般而言，债券成本要高于长期借款成本。

（）4、综合资本成本是指企业全部长期资本成本中的各个个别资本成本的平均数。

（）二、单选：１、下列筹资方式中，一般情况下资本成本最高的是（）A普通股 B长期借款 C长期债券 D留存收益２、用于追加筹资决策的资本成本是（）A个别资本成本 B综合资本成本 C边际资本成本 D加权资本成本３、某公司债券票面利率为9%，每年付息一次，发行费率为1%，所得税率为33%，则该债券的资金成本（）A.6%B.6.09%C.9%D.9.09%4、某笔银行借款，年利息率为6%，筹资费用率为1%，所得税率为33%，则该笔银行借款的资金成本（）A.4.06%B.4.10%C.9.05%D.12.53%5、某公司普通股发行价为20元，筹资费率为5%，第一年发放现金股利1元，以后每年增长2%。

假定所得税率为33%，则该股票成本为（）A.5.53%B.7.26%C.7.36%D.12.53%三、多项选择题：１、能够在所得税前列支的费用有（）A长期借款利息 B优先股股利 C普通股股利D债券利息 E资本取得成本２、决定综合资本成本高低的因素有（）A个别资本的数量 B个别资本的权重 C个别资本成本D总资本的数量 E个别资本的种类３、下列项目中，计入债券资金成本的筹资费用是（）A.债券利息B.发行印刷费C.发行手续费D.债券注册费４、决定加权平均资金成本的因素是（）A.个别资金成本B.边际资金成本C.资金筹资渠道D.各种资金所占的权重四、计算题：1、F公司的贝他系数β为1.45，无风险利率为10%，股票市场平均报酬率为16%，求该公司普通股的资本成本率。

2、公司现有优先股：面值100元，股息率10%，每季付息的永久性优先股。

2020年中级会计职称财务管理考点习题：资本成本【例题·单选题】资本成本一般由筹资费和占用费两部分构成。

下列各项中，属于占用费的是( )。

(2018年第Ⅱ套)A.向银行支付的借款手续费B.向股东支付的股利C.发行股票支付的宣传费D.发行债券支付的发行费【答案】B【解析】占用费是指企业在资本使用过程中因占用资本而付出的代价，如向银行等债权人支付的利息，向股东支付的股利等。

【例题·单选题】计算下列筹资方式的资本成本时需要考虑企业所得税因素影响的是( )。

(2018年第Ⅰ套)A.留存收益资本成本B.债务资本成本C.普通股资本成本D.优先股资本成本【答案】B【解析】利息费用在所得税税前支付，可以起到抵税作用，所以计算债务资本成本时需要考虑企业所得税因素的影响。

而普通股股利和优先股股利都是用税后净利润支付的，所以选项A、C、D不考虑企业所得税因素的影响。

【例题·多选题】下列因素中，一般会导致企业借款资本成本上升的有( )。

(2018年第Ⅱ套)A.资本市场流动性增强B.企业经营风险加大C.通货膨胀水平提高D.企业盈利能力上升【答案】BC【解析】资本市场流动性增强，投资者的投资风险小，投资者要求的报酬率低，所以会导致筹资者的借款资本成本下降，选项A错误;企业经营风险大，投资者面临的投资风险就大，投资者要求的报酬率就高，所以会导致筹资者的借款资本成本上升，选项B正确;通货膨胀水平提高，无风险利率上升，市场利率就会上升，所以会导致筹资者的借款资本成本上升，选项C正确;企业的盈利能力上升，企业的经营风险就会下降，投资者的投资风险小，投资者要求的报酬率低，所以会导致筹资者的借款资本成本下降，选项D错误。

【例题·判断题】在计算加权平均资本成本时，采用市场价值权数能够反映企业期望的资本结构，但不能反映筹资的现时资本成本。

( )(2018年第Ⅰ套)【答案】×【解析】市场价值权数以各项个别资本的现行市价为基础来计算资本权数，确定各类资本占总资本的比重。

净现值计算公式与案例一、计算公式为：NPV其中：NP 净现值；NCFt——第t年的净现金流量；N――项目预计使用年限；K――贴现率（预期报酬率或资本成本）；1/（1+K t――现值系数；C初始投资额。

判据：当NPV>0时，说明投资项目有盈利能力，可以接受该项目；当NP火0时，项目没有盈利能力或盈利能力差，应拒绝该项目。

如果有多个备选方案时，应选择当NPV>0且值最大的方案。

一、例：仍然根据计算投资回收期的例题的资料，假定贴现率为10%，分别计算甲方案和乙方案的净现值：解：根据公式，先计算现值系数，结果见表4-3。

并列表计算甲、乙方案的净现值，见表4-5 。

现值系数计算表比较计算结果：NPVP =1 >0, NP\乙=V0。

很明显，该项目应选择甲方案，放弃乙请注意：在现实经济生活中，有的投资项目往往无法准确计量其财务效益而企业又必须进行，如环境污染控制、安全保护措施、员工教育设施等项目的实施，可能无法得到正的净现值，这种情况下，企业可选择负值较小的方案。

净现值法有下列优点:第一，考虑了货币时间价值，能够反映投资方案的净收益额。

第二，考虑了风险，因为贴现率由企业根据一定风险确定期望收益率或资金成本率确定。

净现值法的缺点是：第一，贴现率的确定比较困难。

由于影响贴现率的因素很多，而这些因素的变化趋势通常难以准确预测，使贴现率的确定产生困难。

第二，净现值法说明了未来的盈亏数，但并不能揭示各个投资方案本身可能达到的实际收益率。

这样，容易出现决策趋向于投资大、收益大的方案，而忽视了收益总额虽小，但投资效益更好的方案。

ﻩ习题总结选择题：BCCAA ＣAＢBD ACC１贝塔组合旳系数=各个证券旳贝塔系数与其所占比例乘积之和2 投资风险报酬率RR=贝塔组合旳系数×（市场报酬率﹣无风险报酬率)3 投资组合必要报酬率=无风险报酬率+投资风险报酬率４变动成本率=单位变动成本÷单价5 边际奉献＝1×(单价—单位变动成本)6 ＥBIT=息税前利润,固定成本=边际奉献﹣EBIＴ7 经营杠杆系数＝边际奉献÷EBIT8 财务杠杆系数=EBIT÷(EBIT﹣债务筹资成本额)９综合杠杆系数＝经营杠杆系数×财务杠杆系数１0 每股收益变化=综合杠杆系数×销售额变动率11 股票预期报酬率=无风险报酬率+贝塔系数×(风险股票必要收益率-无风险报酬率）12 综合资本成本=年平均利率(１－所得税率）（总资本+债务)+股票预期报酬率（一般股+总资本)13 （S/A ｉ％,n)是年金终值系数，查年金终值系数表ﻫ(P/Si%，n)是复利现值系数,复利现值（PVIF)是指将来发生旳一笔收付款其目前旳价值。

例：若年利率为10%，从第１年到第3年，各年年末旳1元,其目前旳价值计算如下：1年后1元旳现值＝1/（１＋1０%)=0．909(元）２年后1元旳现值=1/（1＋1０%)(１+1０%)=0.82(元）3年后１元旳现值＝1/(1+10%)(1＋10%)（１+10%）=０．７5１(元）复利现值旳计算公式为：P=F*1/(1＋i）＾n其中旳1／(1+i)＾ｎ就是复利现值系数。

记作（P/Ｆ，i,n）．其中i是利率(折现率),n 是年数。

（P／A ｉ%,n)是年金现值系数,(其中i表达报酬率,ｎ表达期数，P表达现值，Ａ表达年金。

例如你在银行里面每年年末存入１200元，持续５年,年利率是1０%旳话,你这5年所存入资金旳现值=12０0/(1+10%）＋１２00/(1＋1０%)^2+120０/(1+1０％)^3＋１200/(1+10%)^4＋120０／(1＋10％)^5= 1２０0＊[１－(1＋10%)＾（-5）］/10%=１2０0*3.79０8＝4５48．960%＊1.1^（-5)=3.7９08就是年金现值系数。

2015年注册会计师资格考试内部资料财务成本管理第六章　资本成本知识点：资本成本的含义及其分类● 详细描述：例题：1.当间接成本在产品成本中所占比重较大的情况下，产量基础成本计算制度往往会夸大高产量产品的成本，而缩小低产量产品的成本。

（)A.正确B.错误正确答案：A解析：本题考核的知识点是“产量基础成本的内容”。

产量基础作业制度下，间接成本的分配基础是产品数量，每件“髙产量”产品与每件“低产量”产品分配的单位间接成本是相同的，而一般来说，高产量产品往往加工比较简单，再加上数量的优势，单位产品耗费的间接成本比低产量产品单位耗费要少，当间接成本在产品成本中所占比重较大的情况下，如果只是简单的含义一般说来，资本成本是指投资资本的机会成本。

这种成本不是实际支付的成本，而是一种失去的收益，是将资本用于本项目投资所放弃的其他投资机会的收益，因此被称为机会成本。

资本成本也称为最低期望报酬率、投资项目的取舍率、最低可接受的报酬率。

分类资本成本的概念包括两个方面： 一方面，资本成本与公司的筹资活动有关，它是公司筹集和使用资金的成本，即筹资的成本；另一方面，资本成本与公司的投资活动有关，它是投资所要求的最低报酬率。

这两方面既有联系，也有区别。

为了加以区分，我们称前者为公司的资本成本，后者为投资项目的资本成本。

平均分配，就可能会夸大高产量产品的成本,而缩小低产量产品的成本。

2.从资本成本的计算与应用价值看，资本成本属于（）。

A.实际成本B.计划成本C.沉没成本D.机会成本正确答案：D解析：资本成本是一种机会成本，是将资本用于本项.目投资所放弃的其他投资机会的收益，也称为最低可接受的报酬率、最低期望报酬率，是投资项目取舍的收益率。

3.某公司预计未来保持经营效率、财务政策不变且不增发新股。

上年的每股股利为3元，每股净利润为5元，每股净资产为20元，股票当前的每股市价为50元，则股票的资本成本为()。

A.11.11%B.16.25%C.17.78%D.18.43%正确答案：C解析：利润留存率=1-3/5=40%；权益净利率=5/20=25%股利的增长率=可持续增长率=利润留存率X权益净利率/(1-利润留存率X权益净利率）=40%X25%/(1-40%X25%)=11.11%股票的资本成本=3x(1+11.11%)/50+11.11%=17.78%4.下列关于资本成本的说法中，正确的有（）。

财务管理报酬率和资本成本1. 概述财务管理报酬率和资本成本是企业财务管理中的两个重要概念。

财务管理报酬率是指企业利润与所投入资本的比率，可以反映企业所获取的利润是否与所投入的资本相匹配。

而资本成本是指企业获取资金所需要支付的成本，包括债务成本和股权成本。

本文将详细介绍财务管理报酬率和资本成本的概念、计算方法以及对企业决策的影响。

2. 财务管理报酬率财务管理报酬率是财务管理中的一个关键指标，用于衡量企业的盈利能力和效益。

它反映了企业所投入资本所获得的回报率，是衡量企业经营状况的重要指标之一。

2.1 计算方法财务管理报酬率的计算方法有多种，常用的包括净资产收益率、投资回报率和资本回报率等。

2.1.1 净资产收益率净资产收益率是企业净利润与净资产的比率，可以反映企业运营效益。

净资产收益率 = 净利润 / 净资产2.1.2 投资回报率投资回报率是企业利润与投资额的比率，可以反映企业的投资收益。

投资回报率 = 净利润 / 投资额2.1.3 资本回报率资本回报率是企业利润与资本总额的比率，可以反映企业资本利用效率。

资本回报率 = 净利润 / 资本总额2.2 对企业决策的影响财务管理报酬率对企业决策具有重要影响。

高报酬率可以吸引投资者的关注，提高企业的融资能力。

同时，高报酬率也可以反映企业的竞争力和经营效益，有助于提高企业的市场地位。

对于投资决策，企业可以根据不同项目的预期报酬率来决定是否进行投资，以及如何调整资金配置。

3. 资本成本资本成本是企业获取资金所需要支付的成本，包括债务成本和股权成本。

它是衡量企业资金来源成本的重要指标，对企业的盈利能力和经营效益有着重要影响。

3.1 债务成本债务成本是企业获取借款所需要支付的利息成本。

企业通过发行债券、贷款等方式获取资金，这些资金的成本是企业需要支付的利息。

债务成本的计算涉及到债券的利率、贷款的利率以及债务的金额等因素。

3.2 股权成本股权成本是企业获取股权资金所需要支付的成本。

2020年中级会计师考试《财务管理》考点：资本成本与资本篇知识点关系：财务管理 >> 第五章筹资管理（下） >> 第三节资本成本与资本结构 >> 资本成本【考情分析】考频：★★★★★历年真题涉及：2020年、2020年单选题，2020年多选题，2020年判断题，2020年综合题【考点精讲】：资本成本资本成本是衡量资本结构优化水准的标准，也是对投资获得经济效益的最低要求，通常用资本成本率表示。

企业所筹得的资本付诸使用以后，只有项目的投资报酬率高于资本成本率，才能表明所筹集的资本取得了较好的经济效益。

（一）资本成本的含义资本成本是指企业为筹集和使用资本而付出的代价，包括筹资费用和占用费用。

资本成本是资本所有权与资本使用权分离的结果。

对出资者来说，因为让渡了资本使用权，必须要求取得一定的补偿，资本成本表现为让渡资本使用权所带来的投资报酬。

对筹资者来说，因为取得了资本使用权，必须支付一定代价，资本成本表现为取得资本使用权所付出的代价。

资本成本能够用绝对数表示，也能够用相对数表示。

用绝对数表示的资本成本，主要由以下两个部分构成。

1.筹资费筹资费，是指企业在资本筹措过程中为获取资本而付出的代价，如向银行支付的借款手续费，因发行股票、公司债券而支付的发行费等。

筹资费用通常在资本筹集时一次性发生，在资本使用过程中不再发生，所以，视为筹资数额的一项扣除。

2.占用费占用费，是指企业在资本使用过程中因占用资本而付出的代价，如向银行等债权人支付的利息，向股东支付的股利等。

占用费用是因为占用了他人资金而必须支付的，是资本成本的主要内容。

（二）资本成本的作用1.资本成本是比较筹资方式、选择筹资方案的依据各种资本的资本成本率，是比较、评价各种筹资方式的依据。

在评价各种筹资方式时，一般会考虑的因素包括对企业控制权的影响、对投资者吸引力的小、融资的难易和风险、资本成本的高低等，而资本成本是其中的重要因素。