商业银行资本结构影响因素的实证研究

一 公司治理 ｌ ＧＯＮ ｌ Ｈ Ｉ Ｇ Ｓ ｌ Ｚ Ｌ
我 国 上 市银 行 资 本 结 构
影 响 因素 的实证 研 究
● 陈诗 冶 孙 红梅 陈 良／ 文
～浦 速响 期融 着瓤 捆貅 金一 一 处研 刚槲 壳 ～ 讨 铘 孙 一 蟮 了 形 挑 许 行 孚 馓 款 蝴 总 坪 她 一 毗 ～ 鼬 一 砒 上 行 结 行 恸 芫 喊 对 ～ 瓶 的 触 出 一
一
、
上 市 银行 资 本 结构 研 究的 特殊 指 标体 系
代 理成 本问题 。银行 保 持较 高 的资本 比率 ， 以减 轻股 东 可
和债 权人 之 间的代理 成本 ， 来融 资成本 的下 降 。因此 ， 带 对
成 长率 较高 的银 行来 说 ， 低 的资 本 比率 可 以减少 来 自管 较 理 者 的代理 成本 ， 但这 也使 得 银行 的风险 增加 。在 资本 金 补充 渠 道有 限 的情况 下 ， 产 的过 快增 加会 带 来资 本 比率 资 的下 降 。所 以 ， 们 以资产增 长率来 衡 量银行 的成 长机会 ， 我
（ ） 述 性统 计 一 描 对各 个变 量 的描述 性统 计结 果如 表 １ 所示 ：
表 ｌ
变 量 银行 规模
成长 率 （ ） ％
常量
１
对 数 ） 。
本文 假设 资产收 益率 与资本 结构 是负相 关关 系 。资产收 益
率： 润总 额／ 利 资产 总额 。
（ 样本 的选择 三）
本文 选 取 了 在 上海 证 券 交 易 所 及 深圳 证 券 交 易 所 Ａ 股上 市 的所有银 行从 ２ ０ ０ ４年到 ２０ ０ ９年的年 报数据 。由于
银 治 银
研

价指标体 系的构建， 并从公 司层 面上探讨三者的相互作用机理。实证检验的结果表明： 就我国银行类上市公司而言， 内部控制评价 其 指数与公 司业绩存在显著正相关关系， 资本集中度与公 司绩效之 间存在显著 负相关关系， 并且资本集 中度是 内部控制水平与公 司绩
效的中介 变量 。该研究结论为我国银行进行 内部控制和风险管理建设提供依据 ， 并为监管层的决策制定提供参考。
会在吸收了各成员国经验及其 以前出版物所确定 的原则的基础上 ， 照内部控制理论 ， 布 了适用 于银行 的《 参 颁 内 部控制系统评估框架》 以下简称评估 框架 ） 它描述 了一个健全 的内部控制 系统 由控制环境 、 险评估 、 制活 （ ， 风 控
动、 信息与沟通 、 监督评价五个基本要素构成 ， 提出了 １ ３条指导性原则 。巴塞尔委员会《 内部控制系统评估框架》
资本 结 构 ＼ 内部 控 制 与公 司绩 效
基 于 中 国银 行 类 上 市 公 司 的 实证 研 究
钟 玮 杨 天化
［ 内容 提 要 ］ 本 文以 资本 结构 、 内部 控制 及公 司绩效 的 关 系为研 究 对 象 ， 国银 行 类上 市公 司 为研 究 样本 ， 过 内部 控 制评 以我 通
鉴 国际经验并结合我 国实 际 ， 制定 了一系列内部控制制度 ， 这些制度对提高我 国企业 内部控制水平 和风险管理 能
力， 完善公 司治理结构 ， 降低进入 国际资本市场的成本都起到积极 的作用 。２０ 年 ６月 ２ ０８ ８日， 由财政部 、 证监会 、 审计署 、 银监会 、 保监会联合发 布了被 称为“ 中国版萨班 斯法案 ” 《 的 企业 内部控制基 本规范 》 及其 配套指 引。该 规范详细规定 了内部控制 的内涵、 目标 、 原则 和要素 ， 立 了以企业为 主体 、 建 以政府监 管为促进 、 以中介 机构审计

序 列 相 关 性 ， 解 释 变量 的 多 重共 线 性 进 行 检验 。 为 了 避 免 及
ห้องสมุดไป่ตู้
可 能存 在 的异 方 差 性 ， 文 直 接采 用 加 权 最 小二 乘 法 对模 型 本 进 行 回归 分 析 ， 回归 结果 如 下 表所 示 ：
表 ３ 实 证 检 验 结 果
Ｔａ ｌ ｅ ｅ ｂｅ ３ Ｔｈ ｍｐ ｒ ａ ｓ ｌ ｉｃ ｌｅ ｕｔ ｉ ｒ ｓ
银 行 的 支 付 危 机 ，流 动 性 比率 指 流 动 资 产 与 流 动 负 债 的 比 率 ， 测量银 行偿还 短期债 务最常 用的指 标 ． 般来 说 ， 是 一 流
１ ７ ０
ＦＮ Ｎ Ｉ Ａ ＣＥ＆ Ｅ ＯＮ Ｃ ＯＭＹ 金 融 经 济 动 性 比 率越 高 ， 行 短 期 债 务 偿 还 能 力 越 强 ， 临 的 流 动 性 银 面 风 险 越 小 ，因 而 选 取 存 贷 比 和 流 动 性 比率 两个 指 标 来 衡 量
０１１３ ．ｌ ３ １
Ｏ－６ ０１ ３ ２６ ０．２ ８ １ ４０ ２ Ｏ．３ ９ １ ４５ ４
－ ．７ Ｏ ３ － １ ８ ５ ４
－ ． ８ ４８ ３５ｌ ８ １８ ９８ ７ ．８ ６ －５ １ ３ ３ｌ ．２ Ｏ
０ ０１ ． ｏ ０
Ｏ． ） ９ ０【 ０ ０Ｏ６ ７ ． ４ Ｏ． ０ ０ｏ ０
营 风 险 显 著相 关 。
关键词 ： 资本 结构 ； 险 ； 风 实证检 验
风 险 的 可 控 性 和 可 测 量 性 ，提 出 我 国 商 业 银 行 的 风 险 评
２０ ０ ８年 由美 国次 贷 危 机 引发 的 全 球 性 经 济 危 机 ，使 得 各 国经 济 遭 受 了严 重 冲 击 。 时 至今 日 ， 球 经 济 仍 未从 全 球 全 经济 危 机 的重 创 中完 全 恢 复 过 来 。 经 济 危机 爆 发 之后 ， 巴塞 价 体 系 ． 在 能 更 全 面 、 效 地 评 价 我 国 商 业 银 行 所 面 临 旨 有

Ｔｔａ ＆Ｗｅｓ ｓ１８ ） ｉ ｎ ｍ ｓｅ （９ ８基于不同资本结构理论之上提出了影响资本结构的８ ｌ 个潜在变量 ： 资产结构 、 非债务税盾 、 成长性、 独特陛、 行业分类
（ 只限于制造业部门）规模、 、 波动性和盈利 ；ａａ ＆Ｚｎａ ｓ１９ ） Ｒｊｎ ｉ ｌ （９５通过对各西方主要国家的数据分析发现 ， ｇｅ 它们在选择资本结构时与美 国
系， 通常用资产负债率来衡量； 而狭义的资本结构则是指企业中长期资本价值的构成及其比 例关系， 尤其是指股权资本与长期债权资本的
构成及其比例关系 ， 通常用长期资本负债率来衡量。 本文的研究提出一个新的研究视角 。 基于市场的发展阶段和数据的可获得性 ， 国内已有
研究数据均来源于沪深两市的主板上市公司 ， 鲜有针对 中小板和创业板上市公司的研究。０９ ０ ０ ２ ｏ 年１月３ 日首批２家公司在深交所创业板挂 ８
业 特 定 变 量一 致 时 。 业 可 能 因 处 于不 同板 块 而存 在 不 同资 本 结构 。 企 关键 词 ： 资本 结构 创 业板 上 市公 司 中 小板 上 市公 司
一
、
引言
资本结构一直是财务学界研究的热点问题，资本结构有广义和狭义之分。广义的资本结构是指企业全部资本价值 的构成及其比例关
牌上市。创业板的启动在掀起一轮新的投资热潮的同时也必将激发对创业板上市公司相关 问题的研究。创业板公司与中小板公司较为接
近。 对于—个公司来讲 ， 财务政策尤其是资本结构安排对企业的发展具有十分重要的影响 ， 那么有着和中 小板相似特征的创业板企业 的 资
本结构呈现出什么样的状况呢？ 影响中小板上市公司资本结构的因素是否能以同样的方式影响创业板呢？ 当特定企业变量一致时 ， 企业会 不会因为处于不同的板块而使资本结构有较大差异呢？ 这些都是本文要回答的问题 。

我国上市公司资本结构影响因素实证研究内容提要: 有关资本结构的理论在西方已经较为成熟，但我国在引进过程中还存在不适应性，并且国内学者研究结果还存在差异，因此在理论上存在进一步研究的必要性和可能性。

我们根据国外理论和国内的实际情况提出假设，运用了单因素分析法、多元线型回归模型和逐步回归的方法进行了实证研究，得到相关启示并提出了建议。

【关键词】资本结构；影响因素；上市公司一、文献综述资本结构理论是西方财务管理理论的三大核心理论之一。

关于资本结构研究主要集中在两个方面：一是以MM理论为基础的资本结构主流理论，主要研究资本结构和企业价值的关系；二是以MM理论为基础的资本结构决定因素学派，主要研究资本结构的影响因素。

本文着重从第二个方面进行实证研究。

资本结构理论在西方已经发展的比较成熟，但在我国发展还比较晚，在对西方理论引进的过程中对本国情况存在不适应性，并且国内学者的研究结果还存在差异，所以在理论上就尚有进一步研究的必要性和可能性；我国的证券市场随着加入WTO以后会逐步规范化，选择资本结构是上市公司筹资活动的一项重要内容，同时对资本结构的研究也具有了重要的现实意义。

（一）国外的研究70年初，巴克特、卡格、塔布和小塔加特率先提出游离于资本结构主流理论之外的一个理论分支——资本结构决定因素理论，之后马什为该学派的延续做出了重要的贡献。

根据资本结构决定因素理论，影响企业资本结构的因素大致包括以下四个：1.企业规模：巴克特和卡格共使用了1950-1965年期间129家工业企业230次的证券行业数据来检验企业对融资工具的选择。

他们发现：规模越大的企业越倾向于通过发行债券（或通过以包括优先股、可转换证券和债券在内的多次发行）来融资；而负债比率越高的企业越不可能（相对于普通股和可转换证券而言）发行债券。

2.企业权益的市场价值。

小塔加特利用联邦储备委员会的《资金流动》、国内税务局的《收入统计》和证券交易与管理委员会的《统计公告》等给出的数据，通过广义最小二乘法得出结论：企业长期负债与权益的市场价值是决定企业证券发行的重要因素。

EVA对我国上市银行资本结构影响的实证研究的开题报告一、研究背景和意义随着我国经济的快速发展，银行作为核心金融机构，肩负着经济运行的重要职责，保持稳健健康的资本结构对于银行长期发展至关重要。

当前我国银行资本结构呈现出资本充足率低、资产负债率高、核心资本占比低等问题。

如何提高银行资本结构的稳健性，成为了银行业界和学术界关注的热点问题之一。

经济附加价值（EVA）是衡量企业利润水平的指标之一，也是反映企业经营效益的重要指标。

本研究将结合EVA理论，探究EVA与我国上市银行资本结构之间的关系，旨在为提高我国银行资本结构的稳健性提供参考和指导，具有重要的理论和现实意义。

二、研究问题和目标2.1 研究问题我国上市银行的资本结构目前存在哪些问题？EVA对我国上市银行资本结构有何影响？影响渠道是什么？资本结构对EVA的影响是如何的？资本结构的优化对EVA的提升有何帮助？2.2 研究目标探究EVA与我国上市银行资本结构之间的关系，以及它们之间的影响机制；评估银行资本结构对EVA的影响程度，分析资本结构如何影响EVA；提出有针对性的资本结构优化建议，为提高我国上市银行资本结构的稳健性提供思路和方法。

三、研究方法和步骤3.1 研究方法本研究采用文献分析法、实证研究法和统计学分析法等研究方法，对上市银行的财务数据和经营情况进行分析和研究，探究EVA与银行资本结构之间的关系及其影响机制。

3.2 研究步骤第一步：文献调研，搜集有关我国银行资本结构和经济附加价值的相关文献，深入了解银行资本结构问题的现状和影响因素，为后续实证研究提供理论基础和参考。

第二步：选择研究样本，选取2016年至2020年上市银行作为研究对象，采取随机抽样的方法进行样本选择，确保研究的广泛性和代表性。

第三步：数据收集与处理，通过年度报告等渠道获取研究所需数据，对数据进行加工和整理处理，消除离群值和空缺值，确保数据的准确性和完整性。

第四步：实证分析，运用Eviews等统计软件对收集的数据进行实证分析，主要分析EVA与银行资本结构之间的关系及其影响因素，通过回归分析等方法进行定量分析。

资产结构、资本结构对企业绩效影响的实证研究资产结构、资本结构对企业绩效影响的实证研究一、引言资产结构和资本结构是企业财务管理中的两个核心概念。

资产结构反映了企业固定资产与流动资产的比例关系，而资本结构则体现了企业长期负债与股权的比例关系。

资产结构和资本结构的合理配置对企业绩效起着重要影响。

本文旨在通过实证研究，探究资产结构和资本结构对企业绩效的具体影响，并提出相关的建议。

二、资产结构对企业绩效的影响分析1. 资产结构与企业效率之间的关系资产结构的优化可以提高企业资源利用效率和经营效益。

对比企业A和企业B，假设两者拥有相同规模的固定资产，但企业A的流动资产比例更高。

那么在市场需求下降的情况下，企业B需要更多的固定资产来支撑生产，而企业A则可以通过减少流动资产的占比来降低成本。

因此，企业A的资产结构优于企业B，可以在市场环境变化中更加灵活地调整生产，提高资源利用效率。

2. 资产结构的影响因素资产结构的优化需要考虑多种因素，包括行业特性、企业规模、资产负债率和资本结构等。

行业特性对资产结构的影响主要体现在资产的特殊性上。

例如，制造业的固定资产比例通常较高，而服务业更注重流动资产的占比。

企业规模对资产结构的影响主要体现在生产规模和市场份额上，规模较大的企业通常会有更高的固定资产比例。

资产负债率和资本结构则是资产结构优化考虑的重要因素，企业可以通过减少负债和增加股本来优化资产结构。

三、资本结构对企业绩效的影响分析1. 资本结构与企业盈利能力之间的关系资本结构的优化对企业的盈利能力有直接影响。

过高的负债比例会增加企业的财务风险，导致利息支出增加，从而降低企业盈利能力。

例如，企业A和企业B都需要贷款扩大规模，但企业A选择了较低的负债比例，而企业B选择了较高的负债比例。

当市场利率上升时，企业A的利息支出增加相对较少，而企业B则会面临较大的财务压力，从而影响盈利能力。

2. 资本结构的影响因素资本结构的优化需要考虑多种因素，包括企业发展阶段、市场竞争、财务约束和股权结构等。

及影响这种决策的各种因素。西方的资本结构理论
表 明 ， 收 、 务 困境 成 本 、 息不 对 称 与代 理 成 本 税 财 信
本上都是建立在完美市场的假设之上的， ＭＭ 理 而 论也是 以此为基础提出的， 因此它不能够解释现实 世界 的实 际 情况 。不过 ＭＭ 理 论 的最 大 贡献 不 在 于它的结论 ， 而在于它告诉我们 ， 如果想解释现实世 界里企 业 的资本 结构 的规律 ， 就必 须考 虑市 场 的非
中国上市公司资本结构ቤተ መጻሕፍቲ ባይዱ响 因素实证研究
康 蓓 蓓
（ 西北大学 经济管理学 院，陕西 西安
摘
７０２ ） １ １７
要： 文章 主要 立足于 中国的特殊金融制度环境 ， 采用多元 回归模型 ， 运用最小二乘估计方法 ， 考察影响 中
国上市公司资本结构的因素 ， 图发现中国上市公 司是如何选择资本结构的。研究发现 ， 试 赢利标准差 、 司的 公
不对 称性理 论 的基 础 之上 的。
由于我国资本市场的历史很短 ， 并且 中国与发达 国 家企业所面临的金融环境完全不同， 因此 ， 其各种经
济因素如何影响融资决策还有待进一步研究。
（ Ｊ 二 实证文 献
自ＭＭ定理之后 ， 资本结构研究中最具影响力
的理论就是非对称信息模型。非对称信息加上所有 权与经营（ 控制） 的分离， 权 构成 了逆向选择和道德
约 中嵌 人 的 控 制 权 因 素 ， 始 受 到理 论 界 的关 注 。 开
资本结构研究在西方公司金融学术界已经细致 深化到不同期 限以及 不同性质 的负债及其影 响因
素 。其 中 ， ｅｓＦａｎｒ、 ａ Ｍｙｒ、 ｌ ｅｙ Ｋ ｌ Ｎｅ ｎ ｅ和 ｏ等研 究 提 出

银行业去杠杆化资本结构问题的分析与实证研究——以国有商业银行为例摘要：本文主要研究我国一些具有代表性的上市商业银行经过2008年国际金融危机后的杠杆率变化情况，找出影响杠杆率的主要因素，进而发现我国上市商业银行杠杆化所处的阶段，探索我国商业银行应如何调整杠杆率来降低危机对银行的冲击。

本文选取2013年至2016年所有在沪、深上市的13家商业银行作为样本，对银行业的“去杠杆化”对其经营绩效的影响来进行实证分析。

本文用多元线性回归模型对银行的经营指标进行分析，研究去杠杆化对其经营活动的影响。

实证结果表明银行资本规模越大，杠杆率越高，银行资本风险水平越低；杠杆率越低，银行盈利能力越强，进而提出科学性建议使商业银行在今后发展中合理调整杠杆率。

关键词：商业银行　杠杆率　资本结构　实证分析　多元线性回归● 隆照金　张勇　欧发勋　吴远凤一、引言自2008年金融危机的到来引发了全球性经济衰退，2020年新冠疫情的暴发更是严重冲击世界经济的发展。

由于杠杆化的金融产品具有低利率和较强的流动性，从而大大降低了融资成本，因此一段时间以来，各家银行都购买了大量杠杆化的金融产品。

然而，在金融危机和疫情的影响下，高杠杆运作化公司的多收益来源导致的风险分散作用被完全对冲掉，从而滋生较大的风险。

因此，中国银行业需要改变业务模式，开拓表外业务，发展金融创新，未来中国的银行业也必将会进入去杠杆化阶段以维持合理的杠杆率水平，促使我国商业银行持续健康的发展。

目前，国内对商业银行资本结构的研究主要集中于国有商业银行的资本结构以及监管工作。

研究的主要内容就是银行资本结构的优化问题以及影响资本结构的因素分析，进而对我国商业银行资本结构进行调整改革。

周洁（2015）利用2007-2013年16家上市银行年报中数据，通过实证研究，提出股权结构优化、多渠道补充资本金、提高资产质量以及加大监管力度优化资本结构。

然而，杨添富、张强（2020）通过对中国9家上市商业银行2010-2018年财务报告深入分析，得出银行规模与资本结构正相关，盈利能力、资产担保价值对银行资本结构影响不显著的结论。

变量指标及计算方式被解释变量杠杆率(CAP)负债/资产解释变量净经营资产收益率(ROE)衡量盈利水平,ROE不良贷款率(NPL)衡量破产风险,不良贷款率银行规模(LN(ASSET))衡量资产规模,总资产对数税收效益(TAX)衡量税收影响,财务费用减税/总资产存款保险制度(D-FDIC)衡量存款保险影响因素,实行为1产权性质是否国(D-PROP)衡量政府监管严紧度,国有为1股权集中度(TOP10)衡量股权集中度,前十大股东/总股本表1变量及解释一、引言商业银行在国民经济中扮演重要角色,是经济运行的枢纽。

随着2010年巴塞尔协议III和2013年“中国版巴塞尔协议III”新《商业银行资本管理办法》的相继出台,商业银行资本结构的研究再次成为热点。

企业资本结构以权益性融资和债务性融资比例来衡量,能够有效反映企业的偿债能力和再融资能力。

不同于一般的企业,商业银行以货币为主要经营对象,其资本结构中只有少量的权益性融资,大量存款为主的负债融资是商业银行资本的主要来源。

商业银行的经营属性和内部治理对其资本结构提出特殊要求,此外,商业银行资本结构还受到存款保险制度,法定准备金,资本充足率等外部监管等要求。

对商业银行来说维持合理的资本结构既是满足监管要求,也是维持自身稳健经营和金融系统稳定的必要前提,可见对其资本结构的影响因素的研究具有重要意义。

二、文献综述关于企业资本结构最早的研究是1958年的MM定理,结论是企业价值与其资本结构无关。

由于假设过于严苛,该定理与现实不符。

其后学者对其进行了一系列扩展,并增加了税收因素(Miller,1977),代理成本(Jensen&Meckling,1976),Smith&Warner,1979),破产成本(Hau-gen&Senbet,1978)以及这些因素的综合反映(DeAngelo &Masulis,1980),Barnea,Haugen&Senbet,1981),并得出了不同结论。

作者简 介： 巩师恩（９９ ）男， 苏 州人 ， ， １７一 ， 江 徐 助教 硕士研 究生 ， 事证券 市场研 究。 从
一
９ — ９
（ 建立 模 型 ３） 建立如下模型 ： Ａ ａＲ Ａ ａ Ｔ ａ Ａ ａＳＺ ＋ Ｌ Ｒ＝ 】 Ｏ ＋ ２ Ｈ＋ ３ ＋４ＩＥ ｂ Ｇ Ｆ
二、 回归 结果与 分析
具有这个 质。所以 ， 对于银行这种具有特殊资本结构的行业 进行考察具有一定的理论意义， 本文意图在国内外已有 的研究的
肖作 平 （ ０ ５）对有关 资本结构影响 因素 的研 究进行 了综 ２０ 述， 分为宏观经济 因素 、 行业 因素 、 公司特 征 因素 、 司治理 公 结构 因素等四个大 的方 面。 同时 ， 商业银行又是一种特殊企业 ， 其以货币作 为经 营对 象， 其资本结构也不 同于一般的企业 ， 一般的企业 的资产负债 率应在 ５％以下 ， ０ 否则说明企业 负债大于股权资本 ， 而使债权 人产生债权难以收 回的危机感 ， 也使潜在投资者对投资的安全 性产生疑虑而望而却步。但对于银行来说 ， 了少数比例 的资 除 金来源于权益资本 ， 绝大多数的资金来源于债务资本。在商业 银行 的资本结构 中 ， 款 占债务资本 的比率相当大 ， 存 但是与一 般债权合约不同， 存款合 约的持有人可以在对银行偿债能力发 生怀疑时 ， 随时要求银 行提前偿付其资金 ， 而银行的投资并 不 表１
根据上 面部分选取 的公 司的盈利能力 、 长性 、 成 资产 担
表２ ＶBiblioteka ｉｂｅ ｒ ｌ ａＣ ＳＩ ＺＥ
保能力及银行 规模 为解 释变量 ， 以代表银行资本结 构的净资 产收益率为被解释变量 ， 建立多元 回归模型进行分 析。在分 析 的过程 中 ， 借助 了 Ｅ ＩＷＳ软件 ， ２显示 了 回归分析 的 ＶＥ 表

一
个最优负债水平。 ＭＭ 理 论 之 后 ，资 本 结 构 研 究 最 具 影 响 力 的是 非 对 称 信 息 模 型 ， 由于 逆 向选 择 和 道德 风 险 的存 在 ， 森 和 梅 克 林 揭 示 了两 种 代 理 成 本 詹
况 和 相 互 关 系 。 考 虑到 公 司 的持 续 经 营 ， 入 了 成 长性 因 素 ， 外 ， 加 此 考
问 题 ， 公 司 经理 与股 东 、 东 与 债 权 人之 间 的代 理 成 本 。 代 理 成 本 即 股 在 模 型 中 ， 衡 债 务 资 本 两 种 代 理 成 本 的 不 同方 向作 用 ， 存 在 一 个 权 也
最 优 的 公 司 债 务水 平
在 信 息 不 对称 情 况 下 ， 能 导 致 投 资 者 对 公 司价 值 的认 知 发 生 偏 可 差 ， ｙ ｒａ ｄＭａ ｕ 提 出 了 优 序 融资 理 论 。即 如 果公 司有 充 足 的 留存 Ｍ ｅｓ ｎ ｊ ｆ ｌ 利润 ， 内源 融 资 是 最 好 的 选 择 ， 为 它 避 免 了 因非 对 称 信 息 町能 带 给 因 公 司 的 损 失 。 因此 ， 性 的 公 司 融 资 顺 序 是 ： 先 寻 求 内 源 融 资 ， 次 理 最 其 发 行无 风 险债 券 ， 其 次 是 风 险 债 券 ， 后 是 外 部 股 权 融 资 再 最 同样 面对 逆 向选 择 问 题 ，ｏｓ 出 了 资 本 结 构 信 号 理 论 ．实 际 是 Ｒ ｓ提 对 优 序融 资理 论 的一 种 质 疑 。由于 好 公 司 能 比 坏 公 司承 受 更 高 的债 务 而 不 致 破 产 ， 公 司 可 以 有 意 识 地 选 择 一 个 较 高 的 资 产 债 务 比 ． 市 好 而 场 会 将 此 视 为 一 个 财 务稳 健 的 好 公 司信 号 ，从 而 予 以 较 高 的价 值 评 估 。而 这 对 于 坏 公 司 来 说 成 本 太高 ， 产 风 险 太 大 。 破 Ｈａ ｉ ａｄＲ ｖ ｒ ｓ ｎ ａｉ ｒ ｖ和 Ｓｕｚ 最 早 研 究 代 理 权 争夺 对 资本 结 构 的 影 ｔｌ是

比 例 及 其 性 质 与经 营 绩 效 负 相 关 ，前 五 大 股 东 持 股 比 例 之 和 与 经 营 绩 效 显 著 正 相 关 。 关 键 词 ： 商 业 银 行 ；资 本 结 构 ；盈 利 性 ：成 长 性
Ａｂ ｔａ ｔ Ｔｈ ｓ ａ ｅ ， ｓａ ｔ ｄ ｗｉ ｓｒ ｃ ： ｉ ｐ ｐ ｒ ｔ ｒｅ ｔ ｔ ｈ ｗｏ ｉ ｏ ｔ ｎ ｓ ｅ ｔ ｅ ｆ ｒ ｎ ｅ ｏ ｏ ｍｐ ｒａ ｔａ ｐ ｃ ｓｐ ｒｏ ｍａ ｃ ｆ ｍｍ ｅ ｃ ａ ａ ｋ ｒ ｆ ａ ｉ ｔ ｎ ｒ ｗｔ ｃ ｒ ｉ ｌ ｎ ｓｐ ｏ ｔ ｂ ｌ ｙ ａ ｄ ｇ ｏ ｈ， ａ — ｂ ｉ ｉ ｎ
■业■ 行资本结构与经蕾绩奠关囊的 实 证研 究
基 于 盈 利 性 和 成 长 性 的考 量
庙 久芝 董继 刚
（ 山东农 业 大学经 济 理 学院 ，山东
泰安
２ １０ ） ７ ０ ０
摘 要 ：本 文 以商业 银行 经 营绩效 中的两 个重 要方 面—— 盈 利性 和成长 性 为 出发 点 ，分析 我 国 上 市商业 银 行 资小 结 构 对盈 利性 和 成 长性 的影 响 。研 究结 果 表 明 ：资产 负债 率 与经 营 绩效 中的盈 利 性显 著 负 相关 ，而 与成 长性 的天 系 小 著 ；存 款 债 务 比与 经营 绩效 显 著负 相 关 ，附属 资 本 占核 心资 本 的 比例 与经 营 绩效 显 著正 相 关 ；第 一 大 股东 持 股
ｔ ｅｃ ｒ ｅａ ｉ ｎｗｉｈｐ ｒ ｏ ｍ ａ ｃ ． ｉ ｏ ｒ ｌ ｔ ｔ ｅ ｆ ｒ ｎ ｅ ｖ ｏ
Ｋｅ ｏｄ ：ｃ ｍｍｅｃａ ａ ｋ，ｃ ｐｔｌ ｔｕ ｔ ｒ ，ｐ ｏ ｔｂ ｌ ，ｇ ｏ ｈ ｙＷ ｒ ｓ ｏ ｒｉｌ ｎ ｂ ａ ｉ ｒ ｃｕ ｅ ｒ ｆ ａ ｉ ｔ ｒ ｗ ａｓ ｉ ｉ ｙ ｔ

我国商业银行资本充足率影响因素实证分析【摘要】我国商业银行资本充足率是衡量银行风险承受能力的重要指标，对保障金融市场稳定起着关键作用。

本文旨在通过对我国商业银行资本充足率影响因素进行实证分析，以揭示其变化规律及影响因素。

在资本充足率的定义和意义部分，我们将探讨资本充足率的概念及其重要性；在现状分析部分，我们将对我国商业银行资本充足率的现状进行详细分析；在影响因素部分，我们将分析影响我国商业银行资本充足率的相关因素；在实证分析部分，我们将介绍实证分析所采用的模型和方法，并展示实证分析结果及讨论；最后在我们将总结影响我国商业银行资本充足率的主要因素，提出政策建议，对研究结论进行总结。

通过本文的研究，将有助于深入了解我国商业银行资本充足率的实际情况，并为相关政策制定提供参考依据。

【关键词】商业银行、资本充足率、实证分析、我国、因素分析、政策建议、研究总结1. 引言1.1 研究背景商业银行作为金融体系中的重要组成部分，在经济发展和金融稳定中扮演着至关重要的角色。

资本充足率作为商业银行资本管理的核心指标，直接关系到银行的风险承受能力和稳健经营的能力。

在全球金融危机爆发之后，监管部门对于银行资本充足率的要求逐渐趋严，资本充足率成为银行监管合规的重要标准。

在我国，商业银行资本充足率也备受关注。

随着我国金融市场的快速发展和金融创新的不断推进，商业银行所面临的风险也在不断增加。

研究我国商业银行资本充足率的影响因素，深入探讨其现状和问题，具有重要的理论和实践意义。

本文旨在通过实证分析方法，探讨我国商业银行资本充足率的影响因素，为进一步完善我国商业银行资本管理提供科学依据。

1.2 研究目的研究目的是为了深入探讨我国商业银行资本充足率的影响因素，分析其现状和未来发展趋势，为制定相关政策提供理论和实证依据。

通过对资本充足率的定义和意义进行解析，可以更好地认识资本充足率对商业银行的重要性，同时也可以揭示影响资本充足率的各种因素，进一步总结实证分析结果，为商业银行资本充足率的提升提供有效参考。

款 的利 率 差 就 是 构 成 利 润 的重 要 组 成 部 分 。在 此 ，
的影 响 ，以期 得 出 适应 当前 实 际情 况 的结 论 ，为 我
国商业银 行优 化其 资本结 构提 供数据 支持 。
基 于 已有 的研 究成 果和 综合 分析 ，提 出假设 ｌ ：产 权
比率与净 利润 存在正 的相关 关 系 。
时 的商 业 银行 还 有 待论 证 。 因此 本 文 主要 从 商 业 银
响到 商 业 银 行 的资 本 结 构 以及 其 经 营 绩 效 。并 且 我
国在 ２ ０ ０ ６年底 实 现 了金 融市 场 的开放 ，我 国 的商业 银 行 需 要 面对 来 自全 球 的竞 争 对 手 ，鉴于 此 ，本 文
。
三研 设 与 本 、究 计 样
一 … ’ 。 。 … ‘
假设 ３ ：第 一 大股 东 持 股 比例 与净 利润 负 相 关 ，
（ ） 量 定 义 一 变
前 五 大股 东 持 股 比例 与净 利 润 正 相 关 ，即 相 对集 中 的 股 权结 构 会 促 进 商业 银 行 的收 益 。 因为 如 果 第 一 大 股 东 的 持股 比例 较 高 。可 能会 出于 自身 利 益 或 其
综 观 已有 文 献 ，各 研究 的着 手 点 和 结 论 不尽 相
行 体 系 的改 革 和发 展 有 很 大 的关 系 ， 因为 无 论是 股
份制 改 革 ，还是 各 个 商业 银 行 相 继 的 上 市 ，都 会 影
同 ，部 分 认 为 我 国商 业 银行 的资 本 结 构对 经 营绩 效 有显 著 的影 响 ，另 一 部 分却 有 相 反 的结 论 。 随着 我 国银 行 体 系 的改 革 和 发展 ，这 些 结 论 是否 适 用 于 现

的 创新 ， 结构 化 的混合 债务 资本 工具 在 欧美银 行总 资 本 中所 占 比例 不 断 提 高 ， 管 套 利 行 为 愈 演 愈 监 烈， 资本 充足 率指 标 明显不 能再 真实 反 映银行 的稳
承 担 来 衡 量 商 业银 行 的风 险 行 为 ， 提 出 Ｚ ｓｏｅ 并 －ｃ ｒ
一
系列 金 融危 机 的频繁爆 发 ， 重阻碍 了社 会经 济 严
的发展 。
利 性 。商 业银行 由于其 经 营的特 殊性 ， 运作 中会 在 出现多 方面 的风 险 ， 要分 为信 用风 险、 主 操作 风险 、 市 场 风 险和 其 他 风 险。为 保 障商 业银 行 资本 的安
全 和经 营 的稳 定 ， 银行 必须 对风 险进行全 面 的衡 量 和 控制 。银行 风 险的衡 量方 法有很 多 ， 骆驼评 级 如
收 稿 日期 ：２ １－２２ ０ １０ ．４ 作 者 简 介 ：孙 玉 荣 （９ ９ ， ， 龙 江 人 ， 京 工 业大 学 经 济 与管 理 学 院副 教 授 ， 士 生 导 师 ； １ ６－）女 黑 北 硕
左婷婷 （９ ８ ， ， 南常德人 ， １８ －） 女 湖 北京工业大学经济与管理学院研究生。
背景简 介
会和 巴塞 尔委 员 会对协 议进行 了大 刀 阔斧 的改 革。
改革 加强 了对 资本 结构 的监管 ， 改善资 本组成 的 从 角度 ， 加强 对 银行 资本 吸 收损 失 能力 的监 管 ， 强 增 银行 体系 的稳 健性 。
时至今 日， 信还 有不 少人 仍 活在金 融危 机 的 相
Ｖｏ．１ ． １ Ｎｏ６ Ｉ Ｄｅ．２ １ ｃ ０ １
我 国商业银行资本 结构 与风 险实证关 系研究

理论” 进行 了修正 。在此文 中， 二者将 公司所得 税引入资本 结
构理论中 ， 认为企业负债具有税 收挡板作 用 ， 债越多企业 的 负
价值就越大。以后 的学者 更是将企业所 得税和 破产成本结 合 在一起考虑资本结构 的优化问题 ， 形成 了权衡理论。该理论认 为负债具有抵税 的作用 ， 可以提高企业价值 。但是过多的负债 又加大了企业 的破产 成本 ， 降低 了企业 价值。所 以， 应该存 在
务 融 资 和发 行 新 股 。
在实证研究方面 ， 国外的学者也做 出了许多贡献。Ｆ而 和 ｅ Ｉ Ｊｎｓ１７ ） ｏｅ（９ ９研究 了 １６ ９９—１７ ９４年及 １７ ～１ ６年美 国市场上 ９１ ９ ７ １ 种不同产业的 ２ ３ ０ ２ 家上市公司 ， 对企业资本结构的影响因素 进行了详尽 的调 查。Ｔ ｍ 和 Ｗｅｓｌ（９ ５～１８ ） １ ２～ ｉａ ｔｎ ｓ ｓ １８ ｅ ９８ 对 ９ ７ １８ 年美国制造业 中的 ４９家上市公司进行了调查 研究 ， ９２ ６ 探讨 了资本 构 的影 响因素。此外 ， ￣ 和 Ｚｎａ ｓ １ ５ 、 １ｅ Ｒｊ ｎ ａ ｉ ｌ （９ ） Ａｂｒ ｇａ ９ — ｔ ｅ和 Ｊｌｐｎａｏ２０ ） ｏ ｄ ｕｉ ｉ ｄ （０ １等一些学者也在实证方面对资本结构 ｏ ｄ 的影响因素做 出了重要的贡献 。 麓 在国内方面 ， 由于资本结构理论 引入我 国 比较晚 ， 加之我
摘 要： 资本 结构对企业的经营效果具有重要 的影响 ， 如何 有效地安排 企业的 资本 结构 ， 以提
高企业的经营效果是资本结构研 究的 目的所在 。作为一类特殊的企业， 银行 企业资本
结构 的影响 因素与一般 企业不尽 相同。文章试 图通过对我 国上 市商业银 行资本 结构 影响因素 的实证分析 ， 出我 国商业银行资本结构的影 响因素 ， 找 并建立相 关模型。 关键词 ： 资本 结构 ； 商业银行 ； 影响 因素