公司理财期末考试复习

公司理财期末考试复习

金融10-1 乐云 201005001608

第1章公司理财导论

1、 公司治理（笔记）

1） 并购交易

2） 职业经理人市场

3） 投资者法律保护

4） 政治与金融；政治的质量

5） 文化与金融

6） 金融分析师

7） 发达的中介机构

8） 新闻媒体

第4章 折现现金流量估价

1、复利:FV=（1+）

2、永续年金：PV= 永续增长年金：PV=

年金：PV=［1-］ FV= [(1+r）-1］

增长年金:PV=［1—（)]

第5章 净现值和投资评价的其他方法

1）净现值法则:接受净现值大于0的项目,拒绝净现值为负的项目

2）回收期法(适用于小型企业）

优点：决策过程简单

缺点:回收期决策标准确定的主观臆断、无视回收期后的现金流量、忽略了货币时间价值。

3）内部收益法(适用条件:未来现金流是正值）

例：NPV=—100+ (NPV取0时,R=？）

若内部收益率大于折现率，项目可以接受;若内部收益率小于折现率，项目不可以接受。

缺点：内部收养法忽略了“规模问题"

4）盈利指数法

盈利指数(PI)=初始投资所带来的的后续现金流量的现值/初始投资

若PI〉1， 则可行。

5)平均会计回收法

AAR=平均净收益/平均投资的账目价值

优点：会计信息通常是可得到的

容易测算

缺点:忽略了时间价值，依赖账面价值。

第6章投资决策 （老师没有讲）

1、实际利率=1+名义利率/1+通货膨胀 —1

第7章 风险分析、实物期权和资本预算

1、敏感性分析

1）计算NPV,需知条件：期初成本、未来现金流、贴现率

2）敏感分析法提供了在不同假设下的NPV，从而有利于经理更好地察觉项目的风险。

3）敏感分析法只在同一时间修正一个变量，而在现实中，许多变量很有可能是联合变动的。

2、场景分析法

1）在不同场景下项目的表现。 2)操作性不强

3、盈亏平衡法

1）计算出项目盈亏平衡时所应实现的销售量

2）帮助经理了解项目在亏损前做出错误的预测的危害性

3）适用于工业

4、实物期权

1)拓展期权

2)放弃期权

3)择机期权

5、决策树是对项目中的隐含期权和实物期权进行评估的方法。

第8章 利率和债券估值

1、债券价值=［1-]+

纯粹债券价值=

2、 决定利率期限结构三个基本组成部分：实际利率、通货膨胀率、利率风险

第9章 股票估值

1、零增长：P= (Div是第一期期末的股利）

2、固定增长:P= （g是增长率，Div是第一期期末的股利)

3、变动增长（期末必考）

P(A）=［1—] P(B）=/（1+R)

P=P（A)+P（B）

3、 增长机会(期中考试考过)

1)在活动前,每股股价为： (EPS为每股盈利,R为折现率）

2）第I期采取新促销活动之后的价值：P（A）=—期初成本+每期盈利/R

将第I期价值折现到时点0：P(B）= 每股NPVGO=

3）每股价格=+NPVGO

4、股利折现模型（DDM）

P==

P：每股股票价格 Div:每股股利 R：折现率 g:股利的年增长率

RR:公司的留存比率 ROE：公司的权益收益率

4）ROE=每股价格/EPS=+

因此:影响市盈率的三个因素：

① 增长机会：拥有强劲的增长机会的公司具有较高市盈率

② 风险:低风险股票有较高的市盈率

③ 会计方法：采用保守会计方法的公司有较高市盈率

第10、11、12章 CAPM ATP

1、资本资产定价模型(CAPM)：=+（—R）

2、套利定价模型(ATP):R=+m+

=+F+F+…+F+

3、 影响贝塔系数的因素（老师笔记）

①主营业务变化

②技术变化

③放松管制

④改变财务杠杆

第13章 风险、资本成本和资本预算 1、 计算权益资本成本：（期中考试）

1）SML方法：=+(—R）

2）DDM方法：r=+g (为平均股利收益率)

2、加权平均资本成本（采用负债和权益融资时折现率）（老师笔记)

平均资本成本()=+(1-）

注：当增大时，应更多地使用负债，更少地使用股权融资。

第14章 有效资本市场和行为学挑战

1、简述有效市场理论及其对公司理财的意义。（期中考试）

答：1）①有效市场理论是由尤金·法玛于1970年深化并提出的。一个有效的资本市场可以处理投资者可用的信息并把它反馈到证券价格中.

②有效市场理论的基础：理想；独立的理性偏差；套利.

③有效市场的三种类型:

a：弱式有效市场：市场价格反映了一起可以从过去的交易市场数据中获得的信息，投资者不可能通过对以往的价格进行分析而获得超额利润。弱式有效市场上的技术分析是无效的.

b：半强式有效市场:该市场价格反映了所有公开可用的信息，包括公布的公司财务报表和历史价格信息，投资者不能通过任何公开可获得的信息推测出股价变动，进而获得超额利益。该市场上的基本面分析是无效的。

c：强式有效市场：股票价格反映了所有信息，即历史价格信息、其他公共信息和私人信息，甚至包括公司的内部信息。任何人都不可能再通过对公开或内幕信息的分析来获取超额收益。该市场内幕交易也是无利可图的。

2） 对公司理财的意义：

①在会计选择、融资选择方面。管理者不能通过改变会计方法来愚弄市场。

②在时机选择决策方面，公司不能成功选择发行股票和债券的时机。

③在投机方面,管理者不能通过投资外币和其他投资工具来获利。

④在市场价格的信息方面，管理者通过关注市场价格可以获得很多好处.

2、行为金融在公司理财上的意义（期中考试）

答：1) 行为金融理论基础，即行为金融认为市场是无效的：

①投资者不是理性的.

②不同投资者的理性偏差是类似的

③套利代价很高，它不会消除无效性

2）意义：

①管理者理性，投资者非理性,管理者利用投资者的非理性，推高股票价格.其中迎合理论表示,管理者迎合投资者的非理性，当投资者对支付股利公司偏好时，管理者会制定支付现金股利政策迎合投资者。

②管理者非理性，投资者理性时:对于NPV<0的投资项目，管理者过度投资，过分自信,因此乐观的管理者会更倾向于负债融资。

③套利是有风险的,事件不一定相互独立。

④行为金融的为公司理财作出很多重要研究，如小规模股票比大规模股票表现好、价值型股票比成长型股票表现好和股票价格对盈利意外做出缓慢调节等等研究.

3鉴别内幕交易手段（老师笔记）

1） 股利的增加和减少

2） 盈利公告

3） 兼并

4） 资本支出 5） 新股发行

4、 经验证据对市场有效性的挑战

1）套利的局限

2）盈利意外:正向,股价上升;反向，股价下降

3）规模 :市值小股票收益〉市值大的股票收益

4)价值股与成长股:价值股〉成长股

5)崩溃和泡沫

第15章 长期融资

1、 利息与股利区别（老师笔记）

利息具有刚性的约束;股利可支付，也可不支付

2、 普通股与优先股

1） 普通股及权利：

① 投票权——最直接的权利

② 选择董事(累计投票制:+1）

③ 委托代理投票权

④ 按比例分享公司支付的股利权利

⑤ 公司破产清算时,在公司债务得以清偿后，股东有权按比例分享剩余财产

⑥ 对那些需要在年会或特别会议上商议决定的重大事务

⑦ 股东有按比例购买公司新发行的股票的权利，即所谓的优先购买权

2） 优先股

① 不拥有投票权

② 在公司破产清算以及股利支付方面具有优先股权

③ 不会稀释原有股东权利

3、 银团借款：由一组银行和其他机构投资者所提供的公司贷款。

4、 外国债券是向单一国家发行的，而且通常以该国货币计价。

扬基债券——美国 武士债券—-日本 伦勃朗债券—-挪威 公牛债券—-法国

第16章 资本结构

1、 资本结构是指长期负债融资与所有者权益的比例。

2、MM定理

1)无税条件下：

MM命题I

①假设：无税

②结论:公司无法通过改变其资本结构的比例来改变其流通在外证券的价值。

杠杆公司的价值等于无杠杆公司的价值

MM命题II

①假设：无税

②结论: = +( -）

：期望收益率 ：完全权益公司的资本成本 :负债—权益比 :负债率

2）含税条件下

假设：公司的息后所得税率为；无交易成本；个人和公司以相同利率借贷

结论：

命题I:=+B（对永续性债务的公司)

命题II:=+（1—）（-）

推论: 命题I:由于公司税可扣除利息支付但不能扣除股利支出,公司的财务杠杆使税收支付减少。

命题II:由于权益的风险随财务杠杆而增大，因此权益成本随财务杠杆而增加.

第17章 资本结构:债务运用的制约因素

1、代理成本：股东和债券人之间产生的利益冲突。

2、利己的投资者策略：

1）冒高风险的动机:股东凭借高风险项目的选择来剥夺债权人的价值。

2）投资不足的动机

3)撇脂：支付额外股利或其他分配

4）资产出售

5）关联交易

6）购并：高估关联目标公司

7）定向增发:大股东将资产进入上市公司

3、保护性条款

1）消极条款:

①限制公司的股利支付额

②公司不能将其一部分资产抵押给其他债权人

③公司不能兼并其他企业

④未经债券人同意,公司不能出售或出租主要资产

⑤公司不可发行其他长期负债。

2）积极条款：

①公司同意将其运营资本维持在某一最低水平 (营运资本=流动资产-流动负债）

公司必须定期提供财务报告给债权人.

5、 信号理论:该理论认为盈利能力较强的公司似乎会增加它们的负债,这是因为支付额外的利息可以抵消其许多税前利润。理性的投资者会从一个较高的负债水平中推断该公司具有较高的价值。即投资者把负债当成公司价值的一个信号.

6、 自由现金流量假说

1)理论:由杰森(1976）提出,有能力产生大量现金流量的公司目睹到的浪费行为甚过于仅能产生少量现金流量的公司。自由现金流量假说股利的增加减弱管理者寻求浪费行为的能力，从而有益于股东.而且，由于利息和本金的付出，债务同样减少了公司的自由现金流量。自由现金流量假说暗示了债务会减少管理者浪费资源的机会。

2）结论：债权人对管理者进行监督

3）前提条件:破产法完善。

第19章 股利政策和其他支付政策

1、股利的不同种类：

1）现金股利

2）股票股利

3）实物股利

2、股票回购

1）条件：股价较低时；现金充裕

2）原因:赋予股东灵活性；维持股价更高；作为一个投资公司股低估税收优惠

3）方式：

公司像普通投资者一样按照公司股票当前市场价格购买自己的股票

要约回购：公司向所有股东宣布将以某一价格回购一定数量的股票

目标回购:公司向特定股东回购一定数量的股票。