我国货币供应量与CPI关系的实证分析_田竞宸

货币供应量对消费价格指数的滞后性分析调节货币供应量是国家宏观调控的重要手段，货币供应量的变动对我国居民的消费价格水平有着重要的影响。

本文采用2008年1 月至2012 年4 月的月度数据，针对我国广义货币供应量M2对居民消费价格指数CPI 的影响进行了实证分析。

结果显示，M2的变化对CPI的影响具有滞后性影响。

标签：居民消费价格指数货币供应量滞后期效应一、相关简介货币供应量，是指一国在某一时点上为社会经济运转服务的货币存量，它由包括中央银行在内的金融机构供应的存款货币和现金货币两部分构成。

参照国际通用原则，根据我国实际情况，中国人民银行将我国货币供应量指标分为以下四个层次：（1）M0：流通中的现金；（2）M1：M0+企业活期存款+机关团体部队存款+农村存款+个人持有的信用卡类存款；（3）M2：M1+城乡居民储蓄存款+企业存款中具有定期性质的存款+外币存款+信托类存款；（4）M3：M2+金融债券+商业票据+大额可转让存单等。

从货币供应量的定义中可以看出，扩大货币供给量的途径不外乎两条：一是增加基础货币，二是提高货币乘数。

消费价格指数是根据与居民生活有关的产品及劳务价格统计出来的物价变动指标，通常作为观察通货膨胀水平的重要指标。

消费物价指数测量的是随着时间的变化，包括200多种各式各样的商品和服务零售价格的平均变化值。

这200多种商品和服务被分为8个主要的类别。

在计算消费者物价指数时，每一个类别都有一个能显示其重要性的权数。

这些权数是通过向成千上万的家庭和个人调查他们购买的产品和服务而确定的。

消费物价指数的计算公式为：CPI=（一组固定商品按当期价格计算的价值/一组固定商品按基期价格计算的价值）×100。

采用的是固定权数按加权算术平均指数公式计算，即K拔=ΣKW/ΣW，固定权数为W，其中公式中分子的K为各种销售量的个体指数。

二、货币供应量与CPI之间的传导机制从传统的费雪交易方程式MV=PY可以看出，在货币流动速度变化不大的情况下（实际上货币流通速度是一个制度变量，短时间内变化不大），货币供应量速度变化与价格水平变化具有下列关系：dm/M=dp/P+dy/Y。

物价指数与货币供应量关系的实证研究作者：陈红玉来源：《时代金融》2012年第03期【摘要】消费者物价指数即CPI，反映居民家庭购买生活消费品和支出服务项目费用价格变动趋势和程度的相对数，关系着国民生活水平状况，对其进行研究，不仅具有理论意义，而且也有重大现实的意义。

各大专家学者对物价进行了大量的研究，费雪方程式以及凯恩斯的流动性偏好理论均指出物价与货币供应量存在着正相关关系。

本文从国家统计局中取得1990-2009年的货币供应量M2以及消费者物价指数的数据，运用单位根，协整等方法对两者进行分析研究，验证了这些理论，指出通胀现象始终是一种货币现象，同时我们运用拉格朗日乘数最小二乘法检验得出，通胀率虽会受到其他因素如工资增长率的影响，但在计量统计上却并不显著。

因此，要控制我国现在的通货膨胀现象，最为关键的是需要央行采取果断的措施来控制市场中的流动性。

【关键词】CPI 货币供应量流动性偏好费雪方程式一、问题的提出物价对国民生活中具有重大的影响，中国之声《新闻纵横》报道，如果评选今年国内消费品市场的关键词，涨价二字可以说实至名归。

10月份CPI同比上涨4.4%，创25个月的新高，食品价格上涨更是达到了10.1%。

不断上升的物价让人们倍感压力，刚性上涨、供需失衡、货币超发、热钱炒作，各种声音不绝于耳。

各方均在呼吁严控物价。

在这样的背景下，我们研究物价水平的上涨的原因便具有重要的现实意义，其中货币主义认为货币至关重要，货币供应的变动影响产量、就业和物价的变动，而且是影响这些变动的主要因素和根本原因。

弗里德曼把通货膨胀、失业、生产停滞、经济波动等简单地看做是货币这个最重要的因素所起作用的结果，凯恩斯等古典经济学家也认为物价与货币供应量之间存在着正相关关系。

经典理论是否正确，在是否符合我国的实情，同时除了货币供应量之外，我国的物价水平大幅上涨，还与那些因素有关？为此，在本文中，我们将对其加以研究说明。

二、模型的设定（一）物价指数的设定与选取不同的物价指数可以反映经济生活中不同的一面。

我国货币供应量与居民消费价格指数的关系研究-宏观经济学论文-经济学论文——文章均为WORD文档，下载后可直接编辑使用亦可打印——一、引言近些年来，物价飞涨问题一直困扰着我国政府，也是国内外关注和研究的焦点。

至2007 年起，我国的通货膨胀问题逐渐开始严重，当年居民消费价格指数达到了4.8%。

2008 年，为了应对全球性的金融危机，我国采取宽松的货币政策更是让通货膨胀进一步加剧，当年达到5.9%。

高位的通货膨胀，蒸发了居民的财富，引发社会的。

为了抑制物价的不断攀升，2010 年动用了高强度的货币政策。

但是这种货币政策持续性并没有那么就，近两年物价不仅开始抬头上涨，还有更强烈的通胀预期。

物价问题不仅关系到民生，还关系到国家稳定性。

对于如何控制物价，很多学者都提出不同的观点。

有人认为，货币供应量的快速增加必然会引发通货膨胀、物价上涨；有人认为需求旺盛、供给不足是物价上升的主要原因；也有人认为国家政策漏洞，给炒作者提供炒物价的机会。

不管怎么样的观点，如果没有货币供应量的加大，整体物价短时间都不会迅速上涨的。

本文立足于广义货币对物价影响的角度，研究通货膨胀问题，以期能够梳理出我国货币供应量与居民消费价格指数的关系。

二、模型、变量和数据为了更加清晰研究货币供应量与物价之间的关系，本文采用1990 年到2012 年广义货币供应量与居民消费价格指数年度数据，在单整和Johansen 协整检验的基础上，利用Granger 因果检验对我国货币供应量与CPI 的内在联系进行实证分析，最后在得出因果关系基础上建立向量自回归VAR 模型。

对于数据的处理上，为了使两者处于同一量级，减少异方差性和伪回归，采用CPI 的年度增幅与货币供应量年度增长率。

三、模型实证检验过程与结果（一）单整检验如果把非平稳的时间序列当作平稳的时间序列，实际上就会破坏回归模型的基本假设，得出的R2、F、t 统计量都是失效的，分析、检验、预测的结果也都是无效的。

基于分位数回归的货币供应量与CPI关系实证分析2012-05-09摘要：本文在阐述我国CPI与货币供应量现状的基础上，从M0、M1、M2三方面分析了货币供应量对CPI的影响机制。

本文采用分位数自回归实证方法对比分析了货币供应量增速与CPI的关系，结果表明：CPI处于低位和处于高位时，三个层次货币供应量对其影响程度和影响机制均不相同，依据货币政策中介目标不同进而选择不同货币政策工具有利于更有效的控制CPI变化。

关键词：CPI、货币供应量、分位数回归一、引言2008年国际金融危机以来，国内信贷投放较多，货币增长较快，而我国经济先于其他国家恢复增长又吸引了大量国外投资资本流入，国内外两方面因素影响导致国内流动性过于充裕。

在2011年CPI高企的大背景下央行货币政策操作重点为“控通胀”，从适度宽松转向为稳健的货币政策。

此阶段，央行主要采用“提准”这一数量工具控制货币供应量，进而影响CPI走势，这一方法的有效性如何？作用机制又是怎样的？本文分析了分位数回归较传统最小二乘法更适用于分析金融时间序列的优势，并采用分位数回归方法对货币供应量与CPI之间的关系进行实证分析。

现代经济学认为，当一国经济高速增长时，生产和消费需求增长，工资上涨、失业下降，同时伴随着物价增长。

2001年中国加入WTO后经济高速增长，CPI却并未像预期的那样快速升高，甚至在2009年和2010年还出现了“通货紧缩”，如何理解这一现象？当局为了各种政策目标，需要不断调整货币政策，依据过去经验研究理论，货币增发后半年CPI会受影响上升，回顾近十年货币供应量与CPI变动趋势，发现货币供应量变动轨迹与CPI呈现相似趋势，是否两者存在可辨识的数量相关关系？当2011年CPI成为调控重点时，货币政策工具更是被频繁应用。

在全球货币大宽松的大背景下，将CPI控制在可控范围内，决策层又应依据何种标准选择未来的货币政策工具？（一）2000年至今CPI增长趋势2006年初CPI达到短期内最低点后进入较快的上涨时期，央行在2007年下半年至2008年上半年4次加息、10次提高存款准备金率，在此一系列操作后，CPI进入迅速下降期间，于2009年7月达到最低值，同比降低1.80%。

货币供给量与价格水平之间关系实证分析一、模型设定与变量的选取（一）选取广义货币量(M2)代表货币供应量，居民消费价格指数（CPI）代表物价水平。

广义货币供给包括货币与准货币，即流通中的现金和银行活期存款、小额定期存款、储蓄存款、散户货币市场共同基金等，为衡量经济体系中货币供应量的常用指标。

居民消费价格指数则衡量了消费品价格变化，此处用来代表价格水平的指标。

考虑数据的可得性及实证分析的有效性，此处选取1996年1月至2011年12月的广义货币供给量M2，居民消费价格指数的作为分析的样本。

数据来源国研网、国家统计局网站等。

（单位：亿元）（图1：M2货币供应量变化情况）(图2:CPI变化趋势)（二）模型设定货币数量论认为，在一定条件下，经济体系中货币供应量的变动将会对价格水平和产出造成影响。

由交易方程式MV=PY可知，如果货币流通速度稳定，货币供给M 的增加将引起一国名义收入的增加。

将其移项，可得P=MV/Y 。

当货币流通速度V稳定可测，实际收入Y 在短期内不变时，货币供给M 的增加将会使价格水平P同比例增加。

为了此处对交易方程式做简单变化，建立如下模型：CPI=C1+C2*M2+u。

CPI表示居民消费价格指数，M2代表广义货币供应量，u为随机干扰项。

通过回归得到C1和C2的估计值。

二、分析（1）对时间序列数据进行分析，首先进行单位根检验，目的在于确定时间序列数据是否平稳性。

因为对于非平稳时间序列数据进行回归容易导致“伪回归”现象的发生。

另外进行协整检验前，确定两个变量是否具有相同的单位根。

进行单位根检验经常使用增广迪基-富勒（ADF）检验。

检验结果如下：（注意：原假设是不平稳）表1：M2和CPI的ADF检验值分析结果：由表1可知，虽然M2在5%、10%的显著性水平下拒绝原假设，1%显著性水平下接受原假设，故M2是不平稳的。

CPI的ADF检验值大于临界值,故也是不平稳，还有单位根。

而一阶差分△M2、△CPI的ADF检验值均小于各自1%水平的临界值可拒绝存在单位根的原假设，是平稳序列。

关于我国CPI影响因素的实证分析及预测一、CPI的定义和统计方法二、CPI与经济增长的关系三、CPI与货币政策的关系四、CPI与通货膨胀的关系五、CPI的经验预测方法一、CPI的定义和统计方法CPI即居民消费价格指数，它反映了一篮子消费品和服务在不同时间段的价格变化情况。

CPI的统计方法是通过调查一定数量的家庭购买的商品和服务的价格及其比重，得出一个权重平均数。

二、CPI与经济增长的关系经济的增长会带来物价上涨，而CPI的变动也反映了经济的增长情况。

通俗来说，经济增长会导致需求增加，进而促使供需不平衡，价格上涨，反之则价格下跌。

从长期来看，CPI变动和经济增长呈现正相关的趋势。

三、CPI与货币政策的关系CPI与货币政策有着密切的关系。

货币政策实施时，会影响货币供给及利率水平，从而影响经济与物价。

货币紧缩政策会减少货币供应，促使产业的经济活动减弱，价格回落，而货币宽松政策则会加快经济增长，从而促进物价上涨。

同时CPI的变化也反馈到货币政策的制定中。

四、CPI与通货膨胀的关系通货膨胀使得货币贬值，物价上涨。

CPI作为评估物价变化的指标，是通货膨胀的一个体现。

CPI的增长率超过了一定的阈值，通货膨胀就会变得严重。

从长期来看，CPI和通货膨胀呈现了密切的关系。

五、CPI的经验预测方法CPI预测方法通过历史数据分析来预测未来CPI水平。

其中有很多方法，如趋势分析法、季节性模型等，但最为常见的是时间序列分析法。

通过时间序列的方法，可以利用过去的CPI数据，对未来的CPI进行预测。

五个案例分析：1、2019年CPI出现明显起伏波动的原因是什么？2019年CPI数据显示，上半年CPI同比涨幅较为稳定，而下半年出现了明显的起伏。

从原材料、人工成本等方面的分析，可以发现一季度受非洲猪瘟等因素影响，猪肉价格的快速上涨是CPI出现明显起伏波动的因素之一，其次是油价上涨与工业品价格等多种因素综合影响，加上人民币汇率下降等因素，导致CPI同比涨幅出现明显波动。

我国货币供应量、价格水平、汇率关系实证分析[提要] 货币供给会影响价格水平，国内价格水平又会影响到汇率变化。

本文分析我国货币供给量M1 、价格水平CPI和人民币与美元汇率之间的关系。

分析发现，我国货币供给量M1 与价格水平CPI 之间存在因果关系，货币供给的增加一定程度上会造成CPI 上涨；人民币汇率的变化与价格水平之间没有太多的直接关系，不能由相对购买力平价理论所解释。

关键词；货币供应量；价格水平；汇率；格兰杰因果分析；协整检验中图分类号：F12 文献标识码： A收录日期：2015年4月3日近几年，我国的整体价格水平上涨较快，通货膨胀较为明显。

从2005 年至今，物价上涨接近40%。

在造成通货膨胀的诸多原因中，货币发行的作用不能被忽视。

2013 年末广义货币(M2)余额110.65万亿元，而2003年末M2余额22.1 万亿元， 1 0年增长超过4倍。

中国货币总量与GDP 之比接近2 : 1 (2013年中国GDP总值56.88万亿元)。

可以看出，近几年货币发行速度的确增长较快。

这就是为什么不少人把货币发行作为造成我国通货膨胀的主要原因。

伴随着我国的通货膨胀，国内购买能力的下降，我国的货币购买力相对于美元等国际货币，却不断升值，即存在“内贬外升”现象。

这与经济常识和购买力平价理论并不符合。

根据货币供给和汇率决定理论，货币供给的增加可能会影响到价格水平；国内价格水平影响到汇率的变动。

能否确定我国货币发行是否是造成我国近期通货膨胀的根本原因和如何正确理解我国货币对内贬值却对外升值现象，是本文研究的重点。

本文将结合相关经济理论，通过计量经济学方法对我国货币供给量M1 、价格水平CPI 和人民币与美元汇率之间的关系进行实证分析。

希望本文的研究能为正确理解我国货币供给、价格水平、汇率变化之间关系，解释有关经济现象，为货币政策制定提供一定参考。

一、相关理论和研究（一）货币供给和价格水平。

货币供给之所以影响价格水平，在于货币供给是否与货币需求一致。