(医疗药品)昆明制药资产负债表分析

前言，为什么选择医药行业？为什么选择了昆明制药？医药行业的特点？医药行业有无国家政策支持或扶持？昆明制药2013年4.2资产负债表水平分析第一部分，资产负债表水平分析——资产变动分析第一，分析总资产规模的变动状况以及各类、各项资产的变动状况，揭示出资产变动的主要方面,从总体上了解企业经过一定时期经营后资产的变动情况。

第二，发现变动幅度较大或对总资产变动影响较大的重点类别和重点项目（变动幅度较大或影响较大）评价：第一,整体变动情况：总资产在原有21.51亿元基础上，本期增加7.34亿元，增长幅度34.11%，该公司本年资产规模增加幅度相当大。

第二,引起资产变动的主要项目的判断：1.流动资产增加5.40亿元，增长幅度为35.59%，对总资产规模的影响是25.11%。

非流动资产增长了1.94亿元，非流动资产的增长对总资产规模的影响达到9.00%。

说明该公司资产增长即来源于流动资产的增长，也来源于非流动资产的增长，但两相比较，流动资产是资产增长的主要来源。

2.流动资产中，本身增减幅度比较大，对总资产规模影响也比较大的项目依次是其他流动资产、预付款项、应收账款和存货。

（1）其他流动资产本年增加金额5.36亿元，增加幅度3252.88%，对总资产的影响24.91%，绝对是重点关注对象。

（2）预付款项本年降低金额将近0.58亿元，降低幅度为47.51%，对总资产规模的影响程度为-2.69%，预付款项作为企业被对方占用的资金，降低本身有利于企业资产的质量，但原本预付对象是谁，为何降低，需要具体情况具体分析。

（3）应收账款本年增加金额将近0.57亿元，增加幅度为18.62%，对总资产规模的影响程度为2.65%，由于应收账款可能以低于账面价值实现，本年度增加幅度和金额都较异常，需要跟踪分析。

（4）存货本年增加金额将近468.29亿元，增加幅度为22.48%，对总资产规模的影响程度为15.81%；其余项目虽有变动，但影响较小，暂时忽略不计。

3.非流动资产本年度增加了1.94亿元，增加幅度为30.58%,相对于流动资产增加值和增加幅度虽然低一些，但由于本身数值较高，仍需进一步解释其背后的变动原因。

从表中可以发现，引起非流动资产增加的主要原因是在建工程，其他都可忽略不计，但在非流动资产中的开发支出值得注意。

（1）在建工程本年增加了1.79亿元，增加幅度为1332.40%,在建工程到底建了怎样的工程，是否有利于生产能力的提高，这些都是疑问，待查！（2）开发支出本年度金额0.55亿元，相比于上年度上升了大约0.12亿元，幅度较大达到27.02%，但由于本身金额较小，对总资产的影响幅度并不大，仅为0.55%，考虑到制药企业的特征，新药的产生往往是未来利润的主要来源，建议对此项目背后的信息深挖一下。

第三，要注意分析资产变动的合理性与效率性。

（暂缓）第四，注意考察资产规模变动与股东权益总额变动的适应程度昆明制药2013年资产负债表水平分析主要数据表单位：万元评价：本期总资产增加幅度达到34.11%，幅度较大，那么，该公司的资金来源于哪里？从上表中可以看出，该公司负债整体呈现下降幅度，所以很明显资金主要来源于所有者权益的增加，所有者权益本年度增加了8.22亿元,增加幅度达到77.83%，对总资产的影响幅度为38.22%，幅度惊人啊！什么原因导致，细细看表，发现原来是资本公积在大幅增加，然后是本年度新增的留存收益（含盈余公积和未分配利润）。

从数据上看，新增资本公积6.53亿元，增加幅度327.84%，对总资产影响幅度分别是30.39%，需要查阅报表附注弄清楚到底发生何事了。

留存收益整体增加了1.37亿元（0.18+1.19），增加幅度也较大，其中未分配利润增加幅度达到了34.38%，对总资产的影响幅度达到5.55%，说明剔除掉可能有的额外事项，公司利润是资金的重要来源。

第五，注意分析会计政策变动的影响（缓）第二部分资产负债表水平分析——权益分析第一,整体变动情况：总权益本期增加7.34亿元，增长幅度34.11%，说明该公司本年资金来源满足了资产较大幅度增加的需求(当然这个是必须的)。

第二,引起总权益产变动的主要项目的判断：1.负债降低了0.88亿元，降低幅度为8.07%，对总权益规模的影响是-4.11%,所有者权益增加了8.22亿元，增加幅度77.83%，对总权益规模的影响为38.22%,说明该公司本年度资金增加主要来源于所有者权益，且负债减低了，资产负债率应该显著降低。

2.负债中流动负债降低值为0.77亿元，降低幅度为7.33%,对总资金的影响程度为-3.58%。

非流动负债降低值为0.11亿元，降低幅度为25.41%，对总资金的影响程度为-0.53%。

说明公司负债额在降低，其中主要降低的是流动负债。

3.流动负债中，对总权益影响幅度较大的依次是短期借款、其他流动负债、预收款项、应交税费。

（1）短期借款本年降低金额将近2.11亿元，降低幅度为87.55%，对总权益规模的影响程度为9.81%；（2）其他流动负债从无到增加金额将近1.5亿元，对总权益产规模的影响程度为6.97%；（3）预收款项本年降低金额将近0.31亿元，降低幅度为29.03%，对总权益规模的影响程度为1.47%；（4）应交税费本年增加金额将近151.15亿元，增加幅度为50.8145%，对总权益产规模的影响程度为5.1029%；4.非流动负债中，长期借款没有了，对总权益的影响幅度达到-1.02%，其他项目对总资金影响幅度都低于0.1%，暂时不作重点追踪对象。

5.所有者权益中，需要重点关注的会计项目是（1）资本公积增加了6.54亿元，增加幅度为327.84%，对总资金的影响为30.39%。

为何增加，需要结合附注进行分析。

（2）未分配利润增加1.19亿元，增加幅度34.38%，对总资金来源的影响为5.55%。

该数据说明公司利润分配不错，需要结合利润表进行进一步分析。

（3）实收资本增加了0.26亿元，增加幅度为8.58%，对总资金的影响为1.25%，实收资本一般不发生变化，该数据增加说明企业增资行为，为何增资需要进一步分析。

4.3资产负债表垂直分析第一部分，资产负债表垂直分析——资产结构变动情况的分析评价第一，资产结构的分析评价1.从静态方面分析，该公司的2013年流动资产比重71.33%，非流动资产的比重仅为28.67%，说明企业资产的变现能力尚可，资产风险较小，是否符合行业特征需要进一步比较确认。

从具体数据看，（1）昆明制药的其他流动资产占比19.15%，其占比仅次于存货，异常数据，需要重点跟踪分析。

（2）存货占比为19.59%，相对于流动资产比重71.33%，该数据比通常标准数据低很多，考虑到公司客观存在的在建工程，暂时认可数据正常。

（3）该公司2013年无形资产（5.43%）和商誉（2.46%）合并占比达到7.89%，再考虑到开发支出的占比1.92%，有些担忧公司虚实资产的比例，建议对无形资产和开发支出重点关注。

（4）该公司2013年应收账款占比12.57%，应收票据占比4.23%，合计16.7%，占比值得警惕，在考虑到公司预付账款占比2.22%，感觉该公司将近18.92%的资金被自己的客户或供应商占用，需要重点关注。

2.从动态方面分析，本年度相比于上年度，流动资产和非流动资产的比重都基本相当，没有太多的变化。

但从具体项目看，2013年内部结构变化比较剧烈。

（1）占比迅速增大的有其他流动资产和在建工程。

其中，其他流动资产比重急剧上升，从原来的0.77%，上升到了19.15%，再次验证其他流动资产的非正常增长。

在建工程显然也是2013年重要增加项目，占比从0.62%，一路上升到6.67%，考虑到公司募集资金的背后目的，暂时认可其变化。

（2）占比下降比较剧烈的项目依次是，存货、预付款项、货币资金、固定资产、无形资产。

该公司存货占比从原先28.01%，迅速下降到19.59%，下降幅度达到8.42%，非常值得关注。

预付款项无论是绝对值（参考前面分析）还是占比都属于变化较大的项目，占比2013年下降了3.45%。

货币资金在公司有增发行为的前提下，绝对值略略上升，但占比下降幅度也较大，下降了3.15%，推测公司增股募集的资金迅速变成了在建工程或其他流动资产，关注中。

固定资产表面上看占比是下降了3.13%，但考虑到未来的固定资产——在建工程的大幅增加，其实固定资产整体是上升的，符合资金募集的预期。

无形资产的比重的下降，其实更有利于公司资产的质量，但即使如此，就目前的无形资产比重仍然值得警惕。

同样道理，应收账款和应收票据的占比虽然下降，但本身占比需要关注。

整体而言，该公司的资产结构变化较大，反映了公司在可能的在建工程扩建中，资产结构的逐步调整。

资产中表现为可能贬值实现的资产项目占比虽然整体上有所下降，但本身占比仍然较高，需要引起重视。

第二，资本结构的分析评价1.从静态角度看，昆明制药的负债比重为34.88%，所有者权益比重为65.12%，资产负债率不高，财务风险也不高。

从具体数据看，负债类流动负债占比达到33.72%，显然负债主要表现为流动负债，从偿还角度分析，同样比率的长期负债，财务风险要低一些。

但从具体项目看，该企业的流动负债主要表现为：显然，这些流动负债项目绝大多数表现为在交易过程中形成的商业信用。

从企业来讲，这些流动负债绝大多数表现为无偿占用了供应商或其他利益相关者的资金，反映了企业在与供应商竞争中的信用和竞争优势，在供求关系没有明显变化的前提下，这些流动负债项目不会给企业带来太多的潜在风险。

另一个值得关注的是其他流动负债项目，根据表所示其他流动负债金额达到1.5亿元，占比达到5.2%，需要详细了解是何种负债。

整体而言，该公司的财务风险因为资产负债率不高，又因为以应付款为主，财务风险进一步降低了。

2.从动态分析，昆明制药的整体资产负债率下降很多，2012年资产负债率为50.89%，2013年34.88%，下降幅度达到16%，幅度比较大。

为何如此，从上文分析，源于可能的增资行为，建议对增资的背后目的做进一步分析。

由于有增资行为，所以资本公积的占比大幅度提高，从原来的9.27%，上升到2013年的29.57%。

在资本公积大幅度上升的同时，部分项目的占比也大幅度下降。

首先，下降比较厉害的是短期借款，从原先11.20%，下降到1.04%，显著降低了财务风险。

其次，占比比较大的应付账款、其他应付款、预收款项都发生了不同程度的下降，但基于本年增资行为的特殊性，可以不做异常处理。

整体而言，在增资扩股后，公司的资本结构更加趋于稳定，财务风险进一步下降。

第二部分，资产负债表垂直分析——资产结构、负债结构和股东权益结构的具体分析评价第一，资产结构的具体分析评价1.经营资产与非经营资产的比例关系昆明制药年经营资产与非经营资产结构分析表单位：元从2013年数据可以看出，昆明制药经营资产的比重非常低，说明昆明制药绝非是经营主导型企业，但奇怪的是该公司的投资性资产，比如长期股权投资等比例极低，2013年公司的资产除了经营性资产占了58.29%，剩余部分首先绝大多数表现为短期债权类资产，该类资产显著降低了公司整体资产的经营能力，将对公司的未来盈利能力产生重大的不良影响。