上海迪士尼融资的案例分析25页PPT

迪斯尼公司的日元融资迪斯尼公司的日元融资一）案例所应用的金融工程学原理本案例主要利用金融互换的原理对迪斯尼公司的未来日元收入的汇率风险进行套期保值。

金融互换被公司广泛的用来改变其资产和负债的性质，并进行套期保值。

本案例中金融互换的使用更具有特别之处，它不仅改变了迪斯尼公司的资产的性质，降低了它的外汇汇率风险，对其进行了套期保值，并使其得到了另外的一个好处，它得到了美元融资，它使未来的有风险的资产变成了稳定符合公司需要的融资。

除了相对于外汇期权、期货、远期合约的具有的期限长和时间对称性好处之外，这正是金融互换的另一个不可多得的好处。

二）公司背景迪斯尼公司是一家美国跨国公司，其在日本有一家特许权分公司，1985年7月，其赢利正在增长，特许费用正在增加，但公司面临着日元贬值，从而使其未来收入减少的汇率风险。

从公司的84年和85年初的资产负债表可以看出，公司的短期负债正在减少，公司的现金流量显得不足，有再融资的需要。

公司1984年末的日元特许权收入已超过了80亿日元，且还会以10%-20%的比例增长，它在公司的收入中占较大的份额，达1.9%，存在着日元相对于美元贬值的汇率风险。

公司已有大量的欧洲美元债券，在日本大藏省的法规下，发行欧洲日本债券也是不可能的。

三）公司面临的金融风险公司1984年末的日元特许权收入已超过了80亿日元，且还会以10%-20%的比例增长，现在日元对美元的汇率为248：1，较1年前的229.70：1已降低了几乎8%。

公司财务主管安德森先生考虑过几种对部分日元的套期保值方法，如外汇期权、期货、远期合约，但面对的一个问题是套期保值的时间不够长，且即使能得到长期外汇远期合约的价格表，也会占用其宝贵的信贷额度。

且因为迪斯尼公司的欧洲美元债券将在1-4年内到期，所以将现在美元债务换成日元债务也不可能。

且不能产生额外的现金流量。

公司发行长期的欧洲美元债券和日元债券也是不可能的。

这样，公司想在较长时间内保值的话，唯一的方法是，唯一的选择是以优惠利率从日本银行借入定期贷款。

案例介绍一、案例主体简介1、时间2009 年 1 月，迪士尼已宣布与上海市政府签订《项目建议书》，将联合上海市政府，在浦东兴建全球第 6 个迪士尼乐园。

2010 年 11 月 5 日，上海申迪与美国迪士尼签署上海迪士尼乐园项目合作协议，标志着上海迪士尼乐园项目正式启动。

也意味着我国迄今为止规模最大的中外合资现代服务业项目正式落地。

2、发展历程2009 年 1 月，迪士尼宣布与上海市政府签订《项目建议书》，将联合上海市政府在浦东兴建全球第 6 个迪士尼乐园。

2009 年 11 月 4 日，上海迪士尼项目申请报告获国家有关部门核准。

2009 年 11 月 23 日，国家发改委在网站上发布：正式批复核准上海迪士尼乐园项目。

2010 年 11 月 5 日，上海申迪与美国迪士尼签署上海迪士尼乐园项目合作协议，标志着上海迪士尼乐园项目正式启动。

项目概况：项目参与方：上海上海国际主题乐园有限公司，中美双方持股比例分别为57% 和 43% ；上海国际主题乐园配套设施有限公司，中美双方持股比例分别为57% 和 43% ；上海国际主题乐园和度假区管理有限公司，中美双方持股比例分别为30% 和 70% 。

配套公司注册资金为 316796.76 万元，经营范围包括酒店、购物中心、体育、娱乐和休闲设施的开发、建设和管理等。

上海国际主题乐园和度假区管理公司注册资金为2000 万元，主要涉及到财务管理、员工配需等。

3、主营业务乐园公司注册资金 1713600 万元，股东发起人为上海申迪旅游度假开发有限公司， WDHOLDINGS （ SHANGHAI ）， LLC ，后者是美国迪士尼在上海成立的美方公司。

乐园公司的功能主要是主题乐园的开发、建设和经营等，也包括园区内服务提供。

二、融资背景2009 年 11 月 4 日，上海迪士尼项目申请报告获国家有关部门核准上海迪士尼乐园项目启动。

2009 年 11 月 23日，国家发改委在网站上发布，“ 2009年 10 月，经报请国务院同意，我委正式批复核准上海迪士尼乐园项目。