资产证券化定价研究

我国企业资产证券化发展现状问题与对策研究
一、现状问题
1. 监管不足：我国对企业资产证券化的监管还不够完善，缺乏相关法律法规的制定
和有效执行，导致市场秩序混乱，投资者的合法权益无法得到保障。

2. 市场规模偏小：目前我国企业资产证券化市场规模相对较小，发行的资产证券化
产品数量有限，交易活跃度较低，市场发展缓慢。

3. 风险评估不准确：我国企业资产证券化市场缺乏统一的风险评估标准和评估机构，导致资产证券化产品的风险定价不准确，投资者对产品风险认知度不高。

4. 资产证券化产品创新不足：我国企业资产证券化产品创新能力相对较弱，缺乏差
异化产品，难以满足不同投资者的需求。

二、对策建议
2. 扩大市场规模：加大对企业资产证券化市场的扶持力度，鼓励企业更加积极地进
行资产证券化，增加市场供给，提高市场的流动性和活跃度。

5. 加强信息披露与投资者教育：完善资产证券化产品的信息披露机制，增加透明度，提高投资者的知情权和参与度。

加强投资者教育，提高投资者的专业知识和风险意识，降
低投资风险。

我国企业资产证券化发展面临着监管不足、市场规模偏小、风险评估不准确和产品创
新不足等问题。

为了促进企业资产证券化市场的健康发展，需要加强监管制度建设，扩大
市场规模，建立风险评估体系，加强产品创新，以及加强信息披露与投资者教育等方面的
工作。

这些举措将有助于提高企业资产证券化市场的规范化水平和健康发展。

资产证券化产品该如何定价在瞬息万变的市场环境下，企业时常面临投资决策，这使得项目的评估成为必要，本文认为对项目进行评估时，应考虑实施项目带来的期权的价值，对传统的净现值法做出修正，只有这样才能做出科学正确的决策。

本文就投资决策中所存在的不同期权分四种情况进行探讨。

投资决策或称资本预算，是关于资本支出的决策过程，它是企业最重要的财务决策。

对于企业来说，重大项目的成功与否关系到企业业绩的好坏，甚至决定着企业的成败。

延缓决策可能会丧失发展机会，而仓促上马却可能导致灭顶之灾。

投资决策方案评价最早采用的是投资报酬率、投资回收期等指标，这些指标没有考虑资金的时间价值，是非贴现的评价指标。

考虑货币的时间价值的投资评价指标的出现，是投资决策的一次革命，使得投资决策过程更为科学和合理。

但这些投资决策方法仍存在如下缺点：①对投资项目的评估仅从静止的角度来考虑问题，不但投资产生的现金流量是确定的，管理的行为也是僵化的，只对是否立即采纳投资做出决策，没有考虑管理会创造价值及其创造价值的大小；②项目评估是单纯的项目评估，没有考虑项目之间的联系；③评估着重于考虑项目产生的现金流量本身的价值，对项目现金流量的市场价值没有做出应有的评估。

为克服这些缺点，可将现代金融学的最新发展期权原理引入投资决策之中，考虑期权的投资决策模型的出现，是投资决策的又一次革命。

在期权法下，管理者拥有的可根据变化了的未来状况而改变其未来行为的灵活性，即管理者决策的价值将被考虑，得到评估。

但是，期权思想应用于投资决策并不是全盘否定传统的净现值法，而是对其的“扬弃”，将投资机会的价值考虑进去，可称为扩大的净现值法。

一、期权及其定价方法期权是指对特定对象物的选择权。

这种权利只能在某一天或某一天之前行使。

任何一种期权都具有如下共同特性：期权所有者具有权利而非责任按预先约定的日期或在约定的日期之内以确定的价格购买或出售某项资产期权所对应的原生资产。

期权作为一种衍生证券，体现的是一种合同关系，期权购买者即持有者从期权出售者那里购买期权，如果期权持有者要求期权出售者履行合同的话，后者必须履行，但如果前者认为履约对已不利的话，却可以单方面撤销合同。

我国PPP资产证券化面临的问题及对策研究我国PPP资产证券化是指将PPP项目转化为资产证券化产品，通过发行证券化产品来吸引更多的投资者参与到PPP项目中，减轻政府财政压力，推动PPP项目的发展。

在实施过程中，我国PPP资产证券化面临着一些问题，需要采取相应的对策解决。

PPP资产证券化面临着资产质量问题。

由于政府履约能力的不确定性，以及部分PPP 项目的建设、运营风险，使得PPP项目的资产质量难以得到保证。

为解决这一问题，应加强项目前期的尽职调查，明确项目的可行性、风险点，同时完善监管机制，加强对PPP项目的监督和评估，确保项目的可持续发展。

市场需求不足是我国PPP资产证券化面临的另一个问题。

由于我国PPP项目较多，市场上的PPP资产证券化产品过多，导致市场需求不足，无法满足投资者的需求。

在发行证券化产品时，应根据市场需求进行合理定价，避免过度供应。

可以引入专业投资机构，加强市场宣传，在提高投资者认知度和信任度的基础上，增加市场需求。

我国PPP资产证券化面临的还有融资难题。

目前，我国PPP项目的融资主要依赖于商业银行和政府资金，而资产证券化可以为PPP项目提供多元化融资渠道。

由于资产证券化的复杂性和创新性，很多金融机构对于PPP资产证券化持观望态度，导致融资难题。

为解决这一问题，应加强监管机构的指导和支持，提供相关政策的保障，同时建立资产证券化市场的发展规范，吸引更多的金融机构参与。

我国PPP资产证券化面临的问题还包括信息不对称和法律法规的不完善。

由于PPP项目众多，信息披露不全面，导致信息不对称，增加了投资者的风险。

我国的法律法规在PPP资产证券化方面还不够完善，缺乏相关的法律支持和监管规范。

为解决这些问题，应建立完善的信息披露制度，加强对资金流向的监管，提高市场透明度。

加快法律法规的完善，明确PPP资产证券化的相关规定，保护投资者的权益。

我国PPP资产证券化面临着资产质量问题、市场需求不足、融资难题、信息不对称以及法律法规不完善等问题。

《资产证券化问题研究》一、引言资产证券化，即把非流动性资产打包并出售成具有流通性的证券的过程，在当今金融市场上已经获得了重要的地位。

该现象的出现与发展对全球金融市场的资本筹集和风险分配有着深远的影响。

本文将深入研究资产证券化的核心问题，分析其背后的运行机制和影响因素，以期对未来发展和实践提供有益的指导。

二、资产证券化的概念及其历史发展资产证券化是指通过金融机构的金融技术处理，把一组不流通或流动速度较低的资产（如抵押贷款）转化成能在市场上出售的流动性高的证券产品的过程。

这个概念的历史可以追溯到二十世纪六七十年代的美国。

早期的资产证券化主要针对房地产抵押贷款等，但近年来已经扩展到更广泛的领域，如汽车贷款、消费贷款等。

三、资产证券化的运行机制资产证券化的基本步骤主要包括对资产进行集合和标准化、创建信托机构或特殊目的载体（SPV）、评级与承销以及出售与上市等步骤。

首先，原始权益人将特定资产组合打包，并出售给SPV；然后，由SPV发行证券并获取资金；最后，通过专业机构对证券进行评级，并由承销商进行销售。

四、资产证券化的问题与挑战尽管资产证券化在金融市场上取得了显著的成果，但也存在一些问题和挑战。

首先，风险识别和管理的问题。

在资产证券化过程中，需要对底层资产的风险进行充分的评估和管理，避免潜在的风险传染和失控。

其次，市场环境变化的问题。

当市场环境发生重大变化时，如利率的变动或市场需求的改变，都可能对资产证券化的运行产生影响。

此外，还有法律和监管的问题，以及信息披露的透明度问题等。

五、对资产证券化的研究及建议针对上述问题，本文提出以下建议：首先，加强风险管理和控制。

原始权益人和投资者都需要对底层资产的风险进行深入的理解和评估，确保资产证券化的健康运行。

其次，优化市场环境。

政策制定者应创造一个有利于资产证券化发展的市场环境，包括合理的利率政策和有效的监管机制。

此外，还应加强信息披露的透明度，保护投资者的权益。

最后，对于法律和监管问题，应制定更加完善的法规和政策，以适应资产证券化的发展需求。

京东世纪应收账款资产证券化研究京东世纪应收账款资产证券化研究第一部分：引言在当前金融市场不断创新的背景下，资产证券化成为了企业融资和风险管理的重要工具之一。

在这一趋势中，京东世纪作为中国最大的综合电商平台之一，通过应收账款的资产证券化来改善自身的运营和财务状况。

本文将对京东世纪应收账款资产证券化的相关问题进行探讨和分析。

第二部分：京东世纪应收账款的特点和问题京东世纪作为一家电子商务企业，应收账款是其最主要的资产之一。

其因互联网电商特点，具有以下特点和问题：一是账款额度庞大，难以通过传统融资手段满足其资金需求；二是账款回收周期较长，会对企业的资金流动性造成压力；三是互联网行业风险较高，企业需要通过资产证券化降低风险。

第三部分：京东世纪应收账款资产证券化的意义和目标资产证券化可以帮助京东世纪转移应收账款的风险和改善其财务状况。

通过将应收账款打包成证券化产品，京东世纪可以通过出售这些产品来获取资金，从而解决其资金需求问题。

此外，资产证券化还可以提高企业的资金流动性，加速现金回收，缩短资金周转周期。

最关键的是，资产证券化可以将风险分散给投资者，降低京东世纪自身的风险。

第四部分：京东世纪应收账款资产证券化的操作流程在进行应收账款资产证券化前，京东世纪需要进行一系列准备工作。

首先，企业需要评估应收账款的质量，选择稳定和高信用度的债权人。

其次，企业需要选择合适的证券化结构，如支持证券化的特殊目的机构（SPV）和证券化产品形式。

然后，企业需要申请获得备案资格，并与相关机构进行协商和洽谈。

最后，企业需要将打包好的应收账款进行定价，并与投资者签订合同，进行证券化产品的发行和销售。

第五部分：京东世纪应收账款资产证券化的风险和挑战尽管应收账款资产证券化有利于京东世纪的经营发展，但也存在一些风险和挑战。

首先，市场需求的波动可能导致证券化产品的价格和市场流通性的波动。

其次，企业需要充分披露相关信息，以降低投资者对其财务状况的不确定性。

融资租赁行业资产证券化问题研究国内外文献综述1.国外研究现状及发展资产证券化（ABS）是由美国20世纪70年代的住房抵押证券（MBS）演变而来的，20世纪80年代得到了蓬勃的发展，20世纪90年代亚洲市场逐渐引入资产证券化。

这也使得外国对资产证券化的分析研究远远领先于中国。

Jobst（1975）认为资产证券化是一种新的融资方式，通过证券化，融资方的资产信用可以直接提供给资本市场，而不是通过金融中介机构，从而最大限度地提高融资效率，降低企业成本。

Thomas（1999）通过实证分析得出以下结论，即对于信用等级较低的企业，通过债权进行证券化融资是一种不错的手段，同时也可以降低从银行获得资金的成本。

Schwarcz（2002）提出在证券化的发展过程中，能够参考资产差异特征，区分不同种类，分离流动性较低的资产，其形成的现金流在资本市场上融入资金，融资成本通常小于股权融资。

在租赁资产证券化角度，Sudhir P.amemba（2000）分析研究了融资租赁市场的发展，论述了融资租赁业对社会经济的宏观效应。

Charles W.calomiris和Joseph R.Mason（2004）通过对资产证券化的深入研究，对融资租赁业证券化提出了建设性构想。

通关开展对融资租赁业资产证券化的系统分析，建立操作模型。

外国对资产证券化行业领域的分析从含义、原理与交易结构等多个方面，进一步探索研究到更为细微的层面，对资产支持证券化的研究更为细致，这也表明国外资产证券化在理论和实践方面更加成熟。

在资产证券化的动机方面，Charles W.calomiris（2004）发现企业通过开展资产证券化业务可以拓宽融资渠道。

Shawn D Halladay（2005）提出融资租赁公司开展资产证券化业务可以缓解融资压力，从而缓解自身融资困难。

在信用增级方面，Fabozzi&kothari（2011）认为企业可以通过设计资产证券化产品，提高产品的信用评级，减少企业与投资者之间的信息不对称程度。