电子烟电子烟行业分析报告

中国⽣产了全球95%以上的电⼦烟

导语：传统烟草危害健康，电⼦烟作为传统烟草的替代品应运⽽⽣，以其所宣传的

安全环保理念为⼤众所熟知。过去⼗年中电⼦烟⾏业飞速发展，市场规模急剧扩

⼤，就发展前景⽽⾔，⽬前中国市场电⼦烟渗透率不⾜1%，远低于美国的13%；同

时，中国烟民数量超过3亿，市场潜⼒庞⼤。我们认为，电⼦烟未来在中国市场的发

展值得密切关注。

1.1 电⼦烟与传统⾹烟的对⽐

『电⼦烟产品种类繁多，对⽐传统⾹烟优势明显』

烟油型电⼦烟烟油型电⼦烟，其主要成分是⾷⽤级或者医药级别的⽢油、烟⽤⾹精、烟草提取物等。呈现烟

草、⽔果、饮料味。通过雾化⼿段，将⽤料等变成蒸汽后，让⽤户吸⾷。烟油型电⼦烟⼜可分

为封闭系统、开放系统。

加热不燃烧烟草产品加热不燃烧烟草产品，即低温卷烟，其烟弹的⽤料是与传统⾹烟⾥的烟丝保持⼀致，只是通过

⾮燃烧的⽅式，⽤低于温度350℃的电⼦控制的加热⼑⽚加热，从⽽释放（含尼古丁）的烟雾供

⽤户吸⾷。典型的产品有菲莫国际的 IQOS，英美烟草的 Glo 及⽇本烟草的 ploomtech。由于加

热不燃烧电⼦烟在中国已经作为烟草制品管制，所以⽬前民营企业做国内加热不燃烧产品没有

出路。

展开剩余95%

1.2 烟草⾏业消费趋势

『民众对烟草危害认知加深，主要烟草消费国家出货量下降』

世界卫⽣组织（WHO）的统计数字显⽰，全世界每年因吸烟死亡的⼈数⾼达600 万，占总死亡

⼈数的 1/10，吸烟者的平均寿命⽐不吸烟者缩短 10 年。2000 年⾄ 2015 年间，绝⼤多数国家

的吸烟率较之15年前均有所降低，在若⼲低收⼊和中等收⼊国家，吸烟率有所上升。

英国皇家医师学院在2016年4⽉发表了⼀份200页的研究报告，Nicotine without smoke: tobaccoharmreduction（⽆烟尼古丁：减少烟草危害）。该研究报告结果⽀持了以下结论：

电⼦烟并⾮通往吸烟的⼤门；

电⼦烟不会导致吸烟的正常化；

电⼦烟对戒烟⼤有帮助；

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1、利好政策连发，雾化电子烟行业或加速发展。

国家烟草专卖局发布电子烟标准，该标准对电子烟做出多方面指导：比如尼古丁浓度不高于X、烟碱总量不应高于X；尼古丁来源中使用烟草中提取的盐碱纯度不低于X；雾化物添加剂中临时许可使用物质限制为X种，不许使用有诱导性的特征风味等。

雾化电子烟所受监管将与卷烟保持一致，生产、流通销售等环节均需要许可、批准，零售终端开立的条件与传统烟草专卖店保持一致。

2、许可专卖时代来临，行业“马太效应”或将愈发显著。

随着监管政策的连续落地，现有电子烟的竞争格局将发生改变，拥有较高技术实力、研发能力以及资金实力的生产商将直接受益。最新规定下，电子烟的批发、零售均需要许可后进行，当前国内市场电子烟品牌数量较多，渠道铺设杂乱。未来随着新规的推行，电子烟终端门店将得到有效理顺，不合格门店将逐步出清，已经铺设了一定线下销售网点的龙头企业仍占据先发优势，有望在获得零售许可后实现再次发展。

3、展望国内，电子烟远期或成长为千亿市场，产业链在全球占据重要地位。

当前政策尚未更新，但潜在市场空间也同样巨大。 4、电子烟国内税收路径或按两步走，助力税基平稳过渡。

我们认为对新型烟草制品征收消费税是大势所趋。未来X新型烟草税率或以较低税率切入，逐步提升接近传统卷烟税率水平。当前我国电子烟仅收取增值税，税率显著低于传统香烟。对我国税收影响而言，电子烟市场规模与税率同步提升，或可互相抵消影响，保持整体税基平稳。

5、雾化电子烟产业链结构清晰各公司分工明确，优秀“玩家”快速崛起。

聚焦制造商，X以其在烟油处理、雾化效率及稳定性、加热均匀、尼古丁传递效率等多角度超越过往流行的棉芯的陶瓷雾化芯品牌，掀起雾化电子设备行业技术变革，公司与大客户及大供应商持续合作，以新盈利点拉动公司业绩增长；聚焦品牌商，雾芯科技顺应政策趋势深耕一体化零售模式快速抢占市场，通过与X联手及对烟弹口味的高标准严要求实现高质量产品体验，并以双循环自我增强模型推动企业持续优化。

一、背景

近年来，随着电子烟市场的迅速扩张，未成年人吸食电子烟现象日益严重，对青少年身心健康造成严重影响。为贯彻落实国家关于打击电子烟违法犯罪工作的决策部署，保障未成年人健康成长，我局联合相关部门开展了打击电子烟专项行动。现将工作总结如下：

二、工作措施

1. 强化宣传教育。我们通过开展“守护未成年人健康，远离电子烟侵害”宣传教育进校园活动，让学生充分认识到电子烟的危害，自觉抵制电子烟诱惑。同时，我们还发放《守护离电子成长，让未成年人远烟——致家长及学生的一封信》，提高家长及学生的法律意识。

2. 落实监管责任。我们加强对中小学周边卷烟零售户进行摸底排查，建立黑名单管理机制，加大检查工作频次，编织防护网。同时，坚持线上与线下相结合，严厉打击通过网络销售卷烟行为，敲响警示。

3. 严厉打击违法行为。我们依法查处向未成年人销售电子烟违法行为，严厉打击电子烟油中添加合成大麻素等新型毒品违法犯罪案件，彻查生产源头，捣毁制售网络，并依法查处无证经营烟草制品违法行为。

4. 清理整治校园周边环境。我们全面排查清理校园周边销售电子烟网点，净化校园周边环境。重点检查游乐场、少年宫等未成年人聚集区域电子烟销售网点警示标志设置和身份证件核验等规定落实情况。

5. 加强企业主体责任落实。我们推动企业落实主体责任，清理互联网推广和销售电子烟有害信息，督促电子烟经营者严格落实警示标志和身份证件核验等规定。

三、工作成效

1. 专项行动期间，共开展合力关爱、守护成长”课堂宣讲7场，参训学生3630人次，发放宣传资料5865份，接受群众咨询91人次。

2. 共查处各类案件593起，追究刑事责任188人，查获各类奶茶杯”可乐罐”72.38万支，涉案金额5.07亿元。

3. 清理中小学、幼儿园周边电子烟销售网点373户、自动售卖机27台，删除各类违法违规链接1471条。 4. 各级烟草专卖监管部门始终保持对奶茶杯”可乐罐”问题的高度关注，发现产品上市流通初期，建立线索跟踪和案件跟踪双台账”，迅速开展市场检查，摸清产品流通走向，做到违法销售行为早发现早预防。

中国电子烟行业速览及中国电子烟市场现状分析

一、电子烟行业速览：主打减害概念，替代传统烟草

电子烟概念

电子烟是一种模仿卷烟的电子产品，在生理上(提供尼古丁)和物理习惯上(模仿吸烟动作,烟雾等)都与吸烟行为相近，它是通过雾化等手段，将尼古丁等变成蒸汽后，让用户吸食的一种产品。

电子烟特点

不燃烧，极大减少了因燃烧产生的焦油和其他有害成分；无二手烟，不会对公共环境和他人健康产生影响；含烟草成分，一定程度上满足烟民的生理需要。

蒸汽型电子烟&加热不燃烧电子烟

目前市场上主流的新型烟草产品主要有蒸汽型电子烟和加热不燃烧电子烟，两者在产品设计、用户体验、监管政策等方面存在较大差异。

通过加热液体产生供吸食者吸气的气溶胶，由吸食者吸入口腔从而达到吸烟的目的，其中的液体称为烟油，通常由尼古丁、丙二醇、甘油和调味剂制成，烟油还有多种类型，甚至不含尼古丁

多采用人工制成的游离式尼古丁烟油来保证挥发性，因此口感与真烟差距较大

因为与传统香烟差异较大，所以面临的监管相对宽松蒸汽型电子烟占据新型烟草的半壁江山。2018年，全球蒸汽电子烟的销售额约为145.2亿美元，同比增长27%，约占新型烟草总销售额的59%

和传统烟草原料一样，采用加热烟草的形式产生可供吸食的烟雾，其本质是一种烟草产品，只是通过温度控制使得烟草能够产生烟雾而不达到燃烧的状态

近似真烟，从然采用烟叶制成的烟弹，通过加热而非点燃烟弹的方式烘烤出尼古丁香味，本质上并无改变传统烟草的本质特性 目前面临着与传统烟草相近的监管要求加热不燃烧电子烟发展迅猛。问世晚于蒸汽烟，但其尼古丁的满足感远高于蒸汽烟。近几年加热不燃烧市场高速增长，2018年销售额约为102亿美元，预计未来五年加热不燃烧电子烟有望成为增长最快的新型烟草

电子烟不传统烟草差异

电子烟被认为是相对健康、环保的传统烟草替代品。传统烟草在燃烧时达到800-1000度，产生4000余种可分解物质，包括烟焦油、重金属、一氧化碳等数百种有害物质；而电子烟雾化温度170-200度，蒸汽不含焦油等有害物质，对吸烟者危害相对较小。实验证明，新型烟草制品的安全性远远高于传统卷烟。就释放物而言，电子烟释放量是传统卷烟的8%；从细胞毒性角度看，电子烟只有传统卷烟的9%。