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浅析美国金融危机对我国经济的影响与对策美国金融危机对中国经济产生了巨大的影响。
2024年全球金融危机是自大萧条以来最严重的一次金融危机，起因是美国次贷危机。
这次危机对中国经济的影响主要体现在出口、投资、金融市场和就业方面。
针对这些影响，我们需要采取一系列的对策来应对这一挑战。
首先，美国金融危机导致全球需求下降，世界经济衰退，进而对中国的出口造成了严重的冲击。
中国是全球最大的出口国之一，依赖出口出口的经济模式使中国对外需求十分敏感。
因此，中国政府需要采取一些措施来减缓这种冲击。
一方面，可以通过扩大内需来弥补外需不足的影响，提高居民收入水平和消费水平，并且加大基础设施建设和公共项目的投资，刺激内需的增长。
另一方面，可以通过提高出口企业的竞争力，加大市场开拓力度，注重转型升级，鼓励企业进行技术创新和自主研发，减少对外部需求的依赖。
其次，美国金融危机对中国的投资也带来了一定的冲击。
由于全球市场信心下降，国际投资将减少，对中国的投资也会受到一定的影响。
为了应对这一挑战，中国政府可以加大对国内投资的引导力度，鼓励企业自主创新、自主研发，并且加强与其他国家和地区的经济合作，吸引他们在中国建设投资项目。
此外，还可以加大对国内企业的扶持力度，提供更多的政策支持和市场保护，帮助他们度过危机。
第三，金融市场也是美国金融危机的重灾区之一、由于国际金融市场的动荡，中国的金融市场也受到了很大影响。
为了防范金融风险，中国政府需要加强金融监管，加强对金融机构的监督和管理，防止金融系统发生系统性风险。
此外，还需要加强对金融业务的审查和监管，减少银行和其他金融机构的风险敞口，保护投资者的权益。
最后，美国金融危机对中国就业市场也带来了一定的冲击。
由于全球经济下滑，许多企业出现了裁员潮，失业人口增加，就业形势严峻。
为了稳定就业市场，中国政府需要加大对失业人员的帮扶力度，提供职业培训和再就业服务，降低企业的用工成本等，推动就业市场的稳定和恢复。
美联储降息：我国经济发展的双刃剑美联储，这个全球金融市场的舵手，其每一次政策调整都牵动着全球经济的神经。
最近，美联储宣布降息，这无疑给全球经济带来了一丝温暖，但同时也给我国经济发展带来了一把双刃剑。
本文将探讨美联储降息对我国经济发展的具体利好体现在哪些方面，以及我们又需要警惕哪些风险。
首先，美联储降息有利于稳定全球金融市场，为我国经济发展创造有利的外部环境。
在全球金融市场波动加剧的背景下，美联储降息有助于缓解全球金融市场的紧张情绪，稳定市场预期。
这就像是在风暴中为我国经济发展撑起了一把保护伞，为我国经济的稳定增长提供有力支撑。
其次，美联储降息有助于降低我国企业的融资成本，促进实体经济的发展。
在全球金融市场利率下降的背景下，我国企业在国际市场上的融资成本有望降低，有助于企业扩大投资，提高创新能力，推动经济转型升级。
这就像是为我国经济发展注入了一剂强心针，助力我国经济迈向更高峰。
然而，美联储降息也带来了一些风险。
首先，美联储降息可能导致全球流动性过剩，引发资产价格泡沫。
在全球金融市场利率下降的背景下，资金流向可能从实体经济转向虚拟经济，从而推高资产价格。
这就像是在为我国经济发展埋下了一颗定时炸弹，一旦资产价格泡沫破裂，将对我国经济造成巨大冲击。
其次，美联储降息可能导致全球金融市场波动加剧，影响我国金融市场的稳定。
在全球金融市场利率下降的背景下，国际资本流动可能加剧，从而对我国金融市场产生冲击。
这就像是为我国经济发展设置了一道障碍，一旦金融市场波动加剧，将对我国经济造成不利影响。
此外，美联储降息可能导致全球贸易摩擦加剧，影响我国出口行业的稳定发展。
在全球金融市场利率下降的背景下，各国货币政策可能出现分化，从而加剧全球贸易摩擦。
这就像是为我国经济发展设置了一道屏障，一旦贸易摩擦加剧，将对我国出口行业造成不利影响。
综上所述，美联储降息对我国经济发展带来了一定的利好，但也存在一些风险。
面对这些挑战，我国需要采取一系列措施，以应对美联储降息带来的影响。
美联储加息与缩表会对我们产生什么影响本文由拥有十六年美国律所背景的兆龙移民整理14日美联储加息如期而至，并且正式提出缩表计划。
美国当前的PMI数据非常强劲，失业率也是一路改善，非农就业虽然有所下滑，但是总体而言美联储加息进程是中规中矩，符合广泛预期。
对于美国本身而言，本次加息主要是促进国际热钱回流美国，提高美国市场上的资金流量，中长期则是逐渐将“缩表”排上议程，缩小美国债务规模。
而对全球资本和金融的影响，我们从对全球和中国的冲击两个角度来讨论。
考虑到当前美国的低利率以及全球发达经济体普遍利率偏低，即便是加息，但是总体利率相较于金砖国家还是远远偏低。
发达国家利率：金砖五国利率：美联储本次加息的目的对于美国本身而言，主要是促进国际热钱回流美国，提高美国市场上的资金流量，中长期则是逐渐将“缩表”排上议程，缩小美国债务规模。
而对全球资本和金融的影响，我们从对全球市场的冲击和对中国的冲击两个角度来讨论。
一、对全球市场冲击（一）贵金属市场从日线数据看，14日加息公布后，黄金、白银纷纷过山车式下跌，而美国经济数据过后，又开始短线拉涨。
黄金一度从冲破1280美元关口至跌破1260美元后又开始反弹，白银多头也是从17.36美元/盎司高位回落至16.62美元/盎司低位后开始上攻。
（二）石油价格本次美联储加息，对于石油价格而言，美国经济恢复将会利用美元结算优势地位加强页岩气产出和增大全球的供应份额，而价格则不容乐观，可以预期的范围在50美元上下，本次加息对于石油价格而言，将会持续施加下行压力。
（三）各国央行对策由于上周的印度和欧盟的央行相关公开市场操作表面一种慎重态度，都是在各经济体内部保持相对低利率，迫使资金进入市场当中，而且微调和不调为主，对于本次美联储加息，可以判定各国央行应该都是认为对于各国的经济政策影响偏小，故而都是延续各自利率政策。
二、对于央行汇率政策的挑战回到国内市场，虽然美联储本次加息在预料之中，但是三个方面的冲击对于央行后续货币政策影响不容小视。
美联储缩减资产负债表对我国金融市场的影响分析作者：陆景岳黄琬格来源：《智富时代》2018年第09期【摘要】美联储缩表意味着美元将再次走强，加剧中国资本流出和人民币贬值的压力，是当前我国金融市场上面临的重大挑战。
因此，我国应当积极采取应对政策措施，做到未雨绸缪，规避潜在风险，不断寻找经济增长的新动力，本文通过探讨美联储缩减资产负债表的传导路径及原因，分析此举会给中国金融市场带来的影响，并对防范美联储缩表溢出效应建言献策。
【关键词】美联储；缩表；中国；金融市场一、美联储缩表的定义及路径作为美国的中央银行，美联储掌控着整个美国的金融命脉，为了有效的规避金融危机风险，美联储通过一系列宽松货币政策和收紧货币政策来调控国家宏观市场，比如利率升降、公开市场操作、加息、扩大资产负债表以及缩减资产负债表等。
缩减资产负债表是一种比加息力度更强大、经济影响更加深远的手段，是中央银行通过卖出持有资产，收回市场上流通的美元以达到稳固金融市场的行为，与加息的出发点一样，都是为了预防经济过热，规避金融风险所采取的收紧货币政策工具，以便经济陷入衰退时，能为扩表提供政策支持的空间。
自从2008年的金融危机以来，为了拯救美国国内经济，美联储通过发行国债以及抵押贷款证券等一系列措施来扩大资产负债表，此举得到了立竿见影的效果，让动荡的金融市场得到稳定，却也埋下了巨大的经济隐患，成为此次美联储启动收紧货币政策的起因。
从广义上说，美联储主要通过三种方式来进行缩表：一是抛售在市场上流通的持有资产，比如美国国债和MBS等，实现数量缩表；二是停止对持有到期资产的再投资操作；三是在资产负债表暂时得到稳定的前提下，买入短期债券的同时卖出长期债券，缩短久期。
从理论上来说，美联储的操作手段是需要把过去借出去的钱，通过缩减资产负债表再次回收，规避金融风险。
另一方面，美联储想要保持其在世界上的领导地位，必须巩固美元的价值，而美元升值势必要通过回收一部分在市场上流动的钱来实现。
美联储加息对中国的影响分析与应对策略探讨随着美国经济的复苏和通胀压力的增加，美联储自2021年开始逐步收紧货币政策，加息预期也逐渐升温。
而美联储加息对全球金融市场和经济体的影响都是不可忽视的，特别是对中国这样的大国经济体而言，更是具有重要的影响。
在本文中，我们将深入分析美联储加息对中国的影响，并探讨应对策略。
让我们来分析美联储加息对中国经济的影响。
在全球化的背景下，中国经济与美国经济密切相关，两国之间的金融联系日益紧密。
美联储加息将导致全球资金的重新配置，会影响到中国的外汇储备、汇率、股市、债市等多个方面。
具体来看，美联储加息可能会导致全球资金回流美国，加剧中国资本外流压力，对中国的外汇储备和汇率构成一定的压力；由于中国的企业和金融机构普遍持有美元债务，美元升值将增加其偿债成本，对中国的债市和股市可能产生一定的冲击。
美联储加息对中国的实体经济也会产生影响。
美联储加息将导致全球资金价格的上涨，包括利率、汇率等因素，可能影响到中国的出口和进口贸易。
特别是中国出口大国的地位，加息对出口企业的成本和竞争力都会带来不利影响；由于中国对于原材料的依赖程度较高，加息也可能导致原材料价格的上涨，对中国的生产成本和通胀压力构成一定的影响。
针对美联储加息对中国的影响，我们需要从多个方面来制定相应的应对策略。
首先是货币政策方面。
中国央行需要密切跟踪美联储加息的进程和影响，及时做出适当的调整。
一方面需要加强对汇率的管理，避免大规模的汇率波动；另一方面需要灵活运用货币政策工具，保持市场流动性的合理充裕，确保稳定的金融市场运行。
其次是金融市场方面。
中国的金融市场需要加强稳定预期，避免出现大幅波动，保持市场的稳定和健康发展。
需要加强金融监管，防范金融风险，确保金融市场的平稳运行。
再次是实体经济方面。
中国需要加强对外贸易的转型升级，降低对出口的依赖，培育新的增长点；同时需要加大对实体经济的支持力度，通过财政政策和产业政策等手段，促进经济的稳定增长。
美联储加息对中国的影响分析与应对策略探讨【导语】当前，国际政治经济形势错综复杂，经济全球化深入推进，经济体之间的联系与互动日益加强。
美联储作为全球最大的中央银行之一，其货币政策的调整会对全球经济产生重要影响。
本文将从中国角度出发，就美联储加息对中国的影响及应对策略进行探讨。
【正文】1. 资本流动与汇率变动2. 外贸与通缩压力由于美国是中国的最大出口市场，美国经济放缓或衰退将会直接影响中国的出口贸易。
此外，美联储加息可能会导致美国通货膨胀率下降，美元升值，给中国汇率和出口带来压力，增加中国通缩风险。
3. 债务风险与资本市场波动如果美国通货膨胀率降低，美国政府债券收益率将会降低，导致投资者转向风险较小的类似中国政府债券等资产，同样会带来债务风险和资本市场波动。
二、应对策略1. 扩大对外开放中国需要加强对外开放程度，降低对出口的依赖，逐步实现内需拉动经济增长。
通过扩大自由贸易区，积极参与国际贸易体系的改革与建设，拓展新的市场，降低外贸的风险，更好地平衡经济发展的内外需求。
2. 动态调整汇率政策在美联储加息增加汇率和通货膨胀压力的背景下，中国需要动态调整汇率政策，同时注重政策的平稳性。
尽量避免过度干预市场，通过市场化机制使人民币汇率适应外部环境的变化，并积极推进行政和结构性改革，从根本上提高经济的竞争力。
3. 加强金融监管为了稳定市场，防止金融风险，中国需要加强金融监管力度。
完善金融法规体系，防范各种金融风险，保障资本市场的稳定和健康发展。
此外，需要加强国内金融领域的协调和协作，建立有效的协同机制，共同面对国际货币政策和市场波动带来的风险和挑战。
【总结】美联储加息对中国经济发展带来的影响是复杂和深远的，为了稳定经济，保障国家安全，中国需要采取有效的应对策略，转变增长方式，加强对外开放，完善金融监管，实现经济结构的合理调整。
同时，中国需要加强国际合作，保持与世界各国的交流和沟通，共同维护全球经济金融稳定。
浅谈美联储加息、缩表作者：杨媛媛来源：《环球市场》2018年第24期摘要：自2007年美国次贷危机发生以来，为拯救美国经济，美联储先后实施了四次量化宽松政策刺激美国经济，致使联邦基金利率以创纪录的0.25%保持了六年。
随着美国经济的逐步好转，美联储在2014年10月宣布结束量化宽松，于2015年12月份开始了加息的历程。
本文主要简述了美联储加息、缩表的原因、进程以及对中国经济市场的影响。
关键词：美联储;量化宽松政策;加息;缩表谈到美联储加息，首先要谈谈2007年美国爆发的次贷危机：引起美国次级抵押贷款市场风暴的直接原因是美国的利率上升和住房市场持续降温。
简单来说，由于之前的房价很高，银行认为尽管贷款给了次级信用借款人，如借款人无法偿还贷款，则可以利用抵押的房屋来还，拍卖或者出售后收回银行贷款。
但由于房价突然走低，借款人无力偿还时，银行把房屋出售，但却发现得到的资金不能弥补当时的贷款+利息，甚至都无法弥补贷款额本身，这样银行就会在这个贷款上出现亏损。
那房价为什么突然走低？就是美联储想利用利率对经济进行调控，结果房价跟利率成反向变动，随着利率的先降后升，美国房价先升后降，最终导致还款月供增加，次级贷款者无法还清房贷，把压力全部扔给银行，导致银行相继破产。
次贷危机后，美联储实施了一轮降息周期和四轮量化宽松政策（大规模资产购买计划：大规模买进国债、机构债和抵押贷款支持证券MBS），在2014年10月宣布结束量化宽松。
由于担心长期低利率引发通货膨胀，美联储在2015年12月份加息0.25%，开始了新一轮的加息周期。
2016年12月15日，美联储主席耶伦宜布第二次加息：将联邦基金利率（美国同业拆借市场的利率，不是银行存贷款利率）上调25个基点，从0.25%到0.5%的水平，上调到0.5%到0.75%的水平。
2017年三月，美联储第三次上调联邦基金利率到0.75%-1%。
2017年6月14日，美国联邦储备委员会宣布将联邦基金利率目标区间上调25个基点到1%至1.25%的水平。
美联储“缩表”的背景及其原因、效果分析作者：丁含吕晓敏耿建新来源：《国际商务财会》2019年第09期【摘要】美联储资产负债表管理在美国应对经济危机期间发挥了重要作用。
伴随着美国经济复苏，该项管理也做出了相应调整，主要体现为逐步缩减资产负债表规模。
美联储的资产负债表虽然因编制主体的特殊性而具有不同于一般企业的财务管理目标和用途，但该表也遵循着财务报表编制与分析的一般规律。
因此，文章从会计学视角出发，借鉴企业财务指标分析方法，对美联储资产负债表与货币政策的关系进行了分析，并对其反映的货币质量进行了评价。
研究发现，从会计学角度出发可以有效解释美联储资产负债表变化和货币政策之间的关系；以财务指标对美联储资产负债表进行量化分析可以有效评价其货币质量，从而帮助货币当局更好地预测未来经济发展趋势，提高货币政策实施效果。
【关键词】美联储资产负债表；缩表；量化宽松政策；财务指标分析；货币质量【中图分类号】F827.12一、引言2014年9月美联储发布了《货币政策正常化原则和计划》，表示将采取循序渐进和可预期的方式缩减美联储资产负债表，这一计划的初期将采取逐步停止到期证券再投资的策略；2017年6月，美联储再次对资产负债表缩减方案进行调整，以使其达到预期目的。
所谓缩表，即缩减资产负债表，是通过同时缩减资产和负债规模，以促进货币政策落实、实现经济目标的一种宏观调控策略。
随着量化宽松政策的退出，美联储关于资产负债表的调整和缩减已实施多年。
那么美联储资产负债表及其实施的货币政策之间究竟是什么样的关系？为什么当经济恢复到一定阶段时要对美联储资产负债表进行缩减？本文的研究就是要寻求这一问题的答案。
从本质上看，美联储资产负债表是美国12家储备银行的合并资产负债表，反映的是编制主体在某一时点的资产和负债存量情况（如表1所示），在编制时除部分内容遵守本部门制定的《联储银行财务会计手册》外，主要遵循美国公认会计准则的要求。
可以想象，从编制原则和反映内容的实质上看，美联储资产负债表和一般企业资产负债表相比并无本质差异，因此对美联储资产负债表的分析仍然可参照一般企业财务报表分析的基本原则。
美联储缩表对中国的影响是什么美联储缩表对中国的影响美联储缩表对中国的影响是美联储缩表对中国股市不利，缩表是指缩小资产负债表的行为，投资市场的资本会减少，这对股市不利，其次美联储缩表将使人民币贬值，缩表是一种紧缩的货币政策，它将使美元升值，从而间接使人民币升值，美联储缩表将导致通货膨胀，缩表是紧缩的货币政策，在一定程度上使美元走强，从而使中国货币间歇性贬值。
美联储加息意味着什么1、股票市场不景气(股市下跌,但也有小幅上涨的趋势)2、在降低货币流通速度情况下可能缓解通货膨胀3、刺激本国或本地货币的升值4、民众减少消费，增加储蓄5、工商企业减少投资6、减缓本国或本地的经济增长速度美联储加息是什么含义加息是一个国家或地区的中央银行提高利息的行为，从而使商业银行对中央银行的借贷成本提高，进而迫使市场的利息也进行增加。
美联储加息是什么意思?就是提高商业银行存贷款利率吗?不!和中国人民银行不同，美联储加息或降息指的不是商业银行存贷款利率，而是联邦基金利率，是商业银行互相拆借资金时的利率。
这个利率对商业银行的利率有实质影响，因为准备金余缺可以对银行存贷款产生影响。
所以，联邦基金利率虽然不是存贷款利率，但会影响存贷款利率。
美联储加息，会使美国储户的存款利息提高。
因此，国际投资者更愿意持有美元，国际热钱纷纷涌入美国。
这反映在外汇市场，就表现为美元走强，相对于其他货币升值，因此其他货币较美元相对贬值。
(就好像供求关系，美元可以理解为是一种商品，对美元的需求上升，美元自然升值)美元走强后，有利于本国进口，相同的美元可以兑换更多的外币，因此外国商品相对于美元也是贬值了。
美联储放鹰是什么意思?美联储放鹰指的就是美联储实行紧缩货币政策，也就是美联储加息，提高银行存贷款利率，减少市场上的流动资金，抑制通货膨胀。
与之相对应的就是美联储放鸽。
美联储放鸽指的就是美联储实行宽松的货币政策，也就是美联储降息，降低银行的存贷款利率，增加市场上的流动资金，保持经济的可持续平稳发展。
美联储停止缩表的原因、影响及中国对策作者：张启迪来源：《财经理论与实践》2020年第01期摘要：近期美联储停止缩表引起广泛关注。
美联储停止缩表主要有以下几个原因：一是货币需求大幅上升，二是美联储控制短期利率的能力出现下降，三是美国经济前景存在不确定性。
此外，美联储停止缩表还有助于继续发挥财政作用、改善货币政策传导效率、降低污名效应、降低私人部门安全资产的供应以及降低对美联储信用风险和银行清算风险。
美联储停止缩表对美国和中国都会产生十分广泛的影响。
对美国的影响主要有：资产价格将获得支撑、投资可能出现过热、通胀可能出现阶段性上升、金融风险可能加大、美联储独立性可能受到影响、可能加剧收益率曲线倒挂;对中国的影响主要有：人民币汇率压力有望缓解、资产价格可能上升、短期资本流入可能增多。
因此，中国货币政策应保持定力，密切关注国际资本流动趋势的变化，防范资产价格暴涨风险，同时，应加强人民币汇率风险管理。
关键词：联邦基金利率;量化宽松;美联储缩表中图分类号：F821.0文献标识码： A文章编号：1003-7217（2020）01-0002-07一、引言2019年3月21日，美联储在议息会议后意外宣布将于2019年9月结束缩表。
事实上，自2015年底美联储宣布加息以来，是否应该缩减资产负债表一直是美联储和学术界研究的重点问题，同时，也是市场高度关注的问题。
关于这一问题还掀起了一场非常广泛的讨论，形成了截然不同的两派意见。
以美联储前主席耶伦为代表的学者认为，由于大资产负债表会降低美联储控制短期利率的能力以及大量超额准备金可能造成高通胀等原因，美联储需要缩减资产负债表。
而以格林伍德为代表的学者认为，由于大资产负债表可以解决类货币产品供应不足的问题并且能够改善货币政策传导效率，美联储应维持大资产负债表。
关于缩表问题不仅在学术界，在美联储内部也经历了十分广泛的讨论。
美联储对于缩表问题的表态也不断变化，并对市场造成了较大影响。
例如，2013年时任美联储主席伯南克暗示结束量化宽松政策的时间可能早于投资者预期，导致美国贷款利率大幅上升，资金疯狂出逃新兴市场，引发“缩减恐慌”（taper tantrum）（见表1）。
2017年6月，美联储公布了缩表计划，宣布将于2017年10月开始缩表。
缩表计划从实施到结束，美联储总资产规模已经由4.5万亿美元下降至2019年8月初的3.8万亿美元①。
虽然此前美联储公布了具体的缩表方式，然而，并未给出缩表计划持续的时间以及目标规模，上述问题一直在讨论之中[1]。
美联储缩表的最终规模取决于以下两个因素：一是美联储需要多少负债，二是美联储货币政策操作框架的选择。
纽联储在2017年6月曾经发布过一篇研究报告，对美联储未来缩表进程进行了情景模拟分析。
第一种情景是大负债模式，即到2019年将资产负债表规模缩减至3.5万亿美元，之后重新开始扩表;第二种是中等负债模式，即到2021年左右将资产负债表规模缩减至2.8万亿美元，之后重新开始扩表;第三种情景是小负债模式，即到2023年左右将资产负债表规模缩减至2.5万亿美元，之后重新开始扩表[2]。
此前，市场预计美联储缩表计划将执行很長一段时间。
然而，在缩表计划实施一年半后，美联储意外宣布将于2019年9月结束缩表进程。
从美联储的行动来看，很明显已经选择了大负债模式（即大资产负债表模式）。
那么，美联储缘何提前结束缩表、结束缩表会有哪些影响、中国应该如何应对，这是本文所要回答的问题。
二、美联储停止缩表的原因美联储选择停止缩表不能简单理解为仅仅是由于美国经济不确定性增强而采取的宽松措施，其背后有着非常复杂的其他考量，涉及货币需求的变化、货币政策操作框架的选择以及财政可持续性等一系列问题。
（一）直接原因1.货币需求大幅上升。
一是对准备金的需求大幅上升。
次贷危机后，为了增强银行系统抵御流动性风险的能力，美联储在监管方面提高了对流动性资产的要求。
根据最新的监管要求，商业银行需要保持流动性覆盖率（Liquidity Covered Ratio，简称LCR）②至少为100%。
当前银行系统中有3.9万亿美元高质量流动性资产（High Quality Liquid Assets，简称HQLA），其中准备金为1.6万亿美元，是HQLA重要组成部分。
HQLA对于满足LCR的要求至关重要。
自美联储缩表以来，准备金已缩减1.2万亿美元，缩减幅度高达43%。
如果美联储继续缩表，准备金势必将再度大幅减少，商业银行持有的HQLA也将大幅下降，这将使得商业银行难以满足监管要求。
因此，准备金继续减少是不可接受的。
此外，由于全球金融危机的爆发，商业银行等金融机构对资金的预防性需求大幅上升，货币需求也因此进一步增加[3]。
二是对通货的需求存在趋势性增长。
在经济正常时期，美国通货增速大致与名义GDP增速相等。
次贷危机前（2000-2008年），美联储资产负债表中通货增速为4.70%，而名义GDP 增速为4.80%[4]。
截至2008年末，美联储通货规模为8866.46亿美元。
而次贷危机已经过去十年时间，通货需求也因经济增长出现了提升。
截至2018年末，美联储通货规模为1.665万亿美元①。
考虑到美国经济增长以及外国对美元通货需求上升等因素，当前通货的规模是合适的。
三是财政部在美联储的存款大幅上升。
2008年以前，财政部在美联储国库总账户（Treasury General Account，简称TGA）的资金多数时间基本仅为50亿美元左右，通常使用商业银行的私人账户管理现金流。
2008年以后，财政部开始使用TGA账户作为其主要账户管理现金流。
2015年5月，财政部宣布在TGA账户中持有的资金需要能够覆盖未来一周的现金支付需求（即最低存款规模为1500亿美元），主要是为了防止出现因极端天气、技术性或操作风险导致无法从债券市场融资的情况，以避免影响金融稳定。
自从该政策实施后，TGA账户中的资金持续高于这一最低水平。
截至2018年末，TGA账户中的存款高达3700亿美元①。
四是外国官方账户的逆回购协议规模大幅上升。
长期以来，美联储为国外央行、政府和国际官方机构提供银行及监管服务。
外国官方账户的逆回购协议是美联储为外国机构提供即时美元流动性的工具，主要是用于清算证券以及应对非预期的美元短缺或汇率波动。
外国官方账户的逆回购协议规模已经从2007年末的405亿美元上升至2018年末的2438亿美元①。
上述变化也反映了美联储维持美元流动性稳健的偏好趋于上升。
五是美联储其他存款持续上升。
其他存款是指由国际多边组织、政府发起机构持有的存款以及其他杂项。
近年来，美联储其他存款从2007年末的3亿美元上升至2018年末的824亿美元。
其他存款大幅增加很大程度上是由金融市场基础设施机构（Designated Financial Market Utilities）的存款增加驱动。
上述机构主要是为过户、清算、支付以及金融机构之间的其他交易提供基础设施。
2.美联储控制短期利率的能力出现下降。
当前美联储控制利率的框架被称之为“下限系统”。
其中，超额准备金付息率（Interest on Excess Reserves，简称IOER）为联邦利率目标区间的上限，隔夜逆回购（Overnight Reverse Repurchase Program，简称ON RRP）利率为联邦利率目标区间的下限[5]。
虽然当前框架在过去很长一段时间内调节联邦基金利率十分有效，然而，该框架有一个重要缺陷，即美联储在该框架下仅具有控制利率下限的能力，并不具有控制利率上限的能力。
在经济低迷时期，由于资金回报率较低，联邦基金利率贴近ON RRP利率运行。
随着美国经济持续复苏，市场利率水平不断上升，导致联邦基金利率贴近IOER运行（见图1）。
为了增强对利率上限的控制力，2018年6月，美联储对IOER进行了技术性调整，将IOER设定为低于上限5bp，意在控制联邦基金利率位于目标区间以内。
此后，美联储又分别于2018年12月和2019年5月两次下调IOER，最终将IOER设定为低于上限15bp，以缓解联邦基金利率持续上升并接近IOER的问题。
然而，该种方法只能一定程度上缓解突破上限的问题，美联储仍然无法有效控制短期利率。
2019年1月和9月先后两次出现因国债发行导致隔夜回购利率飙升超过联邦基金利率目标区间上限的情况。
联邦基金利率持续上行并突破上限主要有两个原因：一是前期美联储持续紧缩导致市场流动性不断减少，银行系统准备金大幅下降，利率持续上升。
美联储资产负债表准备金规模已经由2014年10月末的2.8万亿美元下降至2019年7月末的1.5万亿美元①③。
如果准备金继续下降，联邦基金利率势必会继续上升。
二是短期国债大量发行，导致市场资金出现紧张。
一般来说，短期国债以及国债逆回购利率要低于联邦基金利率。
然而，随着短期国债供给的增加，短期国债利率已经接近甚至高于联邦基金利率，从而推升联邦基金利率。
因此，为了进一步增强美联储对联邦基金利率的控制力，确保联邦基金利率位于目标区间以内，美联储需要停止缩表。
3.美国经济前景存在不确定性。
从美国国内经济来看，2019年第二季度经济增速仅为2.1%，远低于第一季度3.1%的增速。
虽然当前美国劳动力市场依然强劲，消费者信心稳固，然而，美国经济依然面临一系列不确定性：一是全球经济放缓。
当前全球主要经济体都出现不同程度经济放缓的迹象，IMF等国际机构纷纷下调对未来全球经济增长的预期。
二是全球贸易保护主义升级。
贸易摩擦持续的时间及深度仍未可知。
三是英国脱欧问题也给全球经济带来了不确定性。
综合内外部经济和金融环境，美联储需要继续维持货币宽松以避免经济下滑。
（二）间接原因除上述原因外，选择大资产负债表模式还可以带来其他好处，这也一定程度上促使美联储选择停止缩表。
1.继续发挥财政作用。
次贷危机后，由于大规模资产购买计划（Large Scale Asset Purchase）的实施，美联储持有的国债和MBS逐渐增多。
随着資产负债表规模逐渐扩大，利息收入也不断增加，向财政部的缴款也越来越多④[6]。
图2为2007-2018年美联储SOMA组合净利息收入情况。
从图2可以看出，次贷危机后美联储净利息收入自2014年一直呈持续增长态势，由2007年的393亿美元增长至2014年的1090亿美元。
2015年底以后，由于美联储不断加息，再加上缩表计划的启动，致使美联储利息支出不断增加，利息收入也不断减少。
2018年净利息收入为692亿美元，比2015年下降了152亿美元。
特朗普政府税改后，美国财政状况更加恶化，美联储的缴款对于缓解财政压力的作用也比以前更大。
如果美联储选择继续缩表，美联储向财政部的缴款也会继续减少，而如果美联储选择停止缩表，则有助于继续发挥更大的财政作用。
