保理资产证券化交易模式研究

保理资产证券化交易模式研究更新时间：2015-06-30来源：盈科保理资产证券化专题作者【前言】：2015年5月，"摩山保理一期资产支持专项计划 "的落地实施成为国内首单以保理融资债权为基础资产的资产证券化项目，其成功募集的 与资产证券化的”双剑合璧”彻底拉开了序幕。

摩山保理的首次成功募集引起了行业内的广泛关注，一些保理公司及券商纷纷前来洽谈保理 ABS 的合作模式，因此，笔者团队将通过 ” 商业保理证券化专题系列”的形式对保理ABS 的具体操作进行详细阐述。

本文作为专题系列 一，将着重分析商业保理资产证券化的的交易模式和主要步骤。

一、商业保理资产证券化的必要性与可行性商业保理无疑已成为近几年金融界最火的 ”宠儿”之一，这两年多的时间国内诞生了 1000多家保理公司，但是大多数保理公司并未开展业务，或者开展业务的规模有限，这其 中最主要的问题就是一一融资难。

如今，保理市场需求火爆，保理公司的出现可谓是盘活 企业特别是中小企业应收账款的 ”救星”。

但是，”救星"毕竟自由资金有限，如果不能解决保理公司自身”再融资”问题，将会使整个保理行业的发展碰到极大的瓶颈。

2、银行融资；3、股东借款或股东委托贷款；4、与其他保理公司合作再保理融资;等互联网金融平台；6、资产证券化（专项计划模式）； 7、资管计划、私募基金、信托计 划等融资。

目前除了一些大型国有、上市公司背景的保理公司能够从银行获得授信取得较低资金成本外，其他渠道面临的资金成本并不低， 而保理资产证券化的出现可以较好地解决这 一问题。

ABS 起源于美国，距今已经有 40多年的历史，中国的资产证券化还只是刚刚起步，虽4.38亿元资金为为商业保理 从近几年国内商业保理实践来看，保理公司主要资金来源包括:1、自有资金，包括注册资本金和自身盈利; 5、P2P然最早出现于2002年，但真正受到政府支持是 2005年，而后随着美国次贷危机的爆发在 2008年停滞。

摘要目前我国的供应链金融发展仍处在初级阶段，随着国内应收账款和供应链金融科技的快速进步和发展，供应链金融受益良多、发展迅速，同时供应链金融资产证券化也在各领域广泛运用。

在供应链金融众多的融资方式之中最重要的就是对应收账款的融资，现阶段市场上中小企业应收账款融资规模不断快速增长是我国进一步加快发展供应链金融的基本前提，从而在我国形成了新的供应链金融模式。

这种新模式是以供应商为核心而产生的应收账款作为基础资产，并将此资产进行证券化。

依托核心企业的信用进行反向延伸，以此为基础进行供应链金融资产证券化，在过程中供应链上的供应商可通过回收应收账款的方式进行核心企业应付账期和现金流的高效管理。

运用金融工具-资产证券化，使供应链上下游的总融资成本降低，进而企业报表得到优化，同时供应链条上各方利益得到有效均衡，促进已运转的闭环产业链健康发展。

本文以供应链金融保理的资产证券化及其风险防范基本理论为基础，对我国供应链金融保理的资产证券化发展现状进行分析。

通过“魏桥保理供应链金融资产证券化”案例分析，对主要参与主体、交易结构、资产池状况、风险分布等进行分析并获得相应启示，总结出供应链金融保理资产证券化主要存在供应链主体风险、基础资产质量风险、核心企业信用风险、企业所处行业风险、信息传递风险以及交易结构风险。

针对这些风险，本文进行详细分析并提出相应的风险防范措施。

最后对未来供应链金融保理资产证券化风险防范的新模式提出建议。

关键词：供应链金融，商业保理，资产证券化风险IAbstractAt present,the development of supply chain finance in China is still in the primary stage.With the rapid development of accounts receivable and financial technology,supply chain finance benefits a lot and develops rapidly.At the same time, supply chain financial asset securitization is widely used in various fields.The most important way of financing in supply chain finance is receivables financing.At present,the premise of accelerating the development of supply chain finance in China is the continuous growth of receivables in the market,thus forming a new financial model.It is an innovative supply chain financing mode to take the accounts receivable generated by the supplier as the basic asset and carry out asset securitization based on it.The upstream suppliers of supply chain can improve the efficiency of managing the accounts payable period and cash flow of core enterprises by collecting accounts receivable.The use of financial instruments asset securitization can reduce the comprehensive financing cost of the upstream and downstream ends of the supply chain,thus greatly optimize the corporate statements,effectively balance the interests of all parties in the supply chain,and promote the healthy development of the closed-loop industrial chain that has been running.Based on the basic theory of asset securitization and risk prevention of supply chain financial factoring,this paper analyzes the current situation of asset securitization of supply chain financial factoring in China.Through the case analysis of"Weiqiao factoring supply chain financial asset securitization",this paper analyzes the main participants,transaction structure,asset pool status,risk distribution and obtains corresponding enlightenment.It concludes that the main risks of supply chain financial factoring asset securitization are supply chain main body risk,basic asset quality risk,core enterprise credit risk,enterprise industry risk and information transmission Delivery risk and transaction structure risk.In view of these risks,this paper makes a detailed analysis and puts forward the corresponding risk prevention measures.Finally,the paper puts forward some suggestions on the new risk prevention model of supply chain financial factoring asset securitization in the future.Key words:Supply chain，Commercial factoring，Asset securitization risk目录摘要 (I)Abstract (II)第1章绪论 (1)1.1研究背景及意义 (1)1.1.1研究背景 (1)1.1.2研究意义 (2)1.2文献综述 (3)1.2.1供应链金融的研究 (3)1.2.2商业保理的研究 (3)1.2.3供应链金融资产证券化的研究 (4)1.2.4资产证券化风险防范的研究 (5)1.2.5文献述评 (5)1.3研究思路与研究方法 (6)1.3.1研究思路 (6)1.3.2研究方法 (7)1.4可能的创新及不足 (8)1.4.1可能的创新 (8)1.4.2可能的不足 (8)第2章概念界定及理论基础 (9)2.1概念界定 (9)2.1.1供应链金融 (9)2.1.2商业保理 (9)2.1.3供应链金融保理资产证券化 (10)2.2相关理论 (10)2.2.1预期收入理论 (10)2.2.2信息不对称理论 (11)2.2.3委托代理理论 (11)2.2.4信用增级理论 (12)2.2.5风险隔离理论 (12)第3章供应链金融保理资产证券化发展的现状及风险概况 (13)3.1我国供应链金融保理资产证券化发展过程 (13)3.2我国供应链金融保理资产证券化发展趋势 (17)3.2.1供应链金融保理资产证券化渐流行 (17)3.2.2供应链金融保理资产证券化提供新的融资手段 (18)3.3.3供应链金融保理资产证券化市场供给量规模化 (19)3.3供应链金融保理资产证券化的风险 (22)3.2.1供应链主体风险 (22)3.2.2基础资产相关风险 (24)3.2.3原始权益人相关风险 (26)3.2.4产品发行相关风险 (27)3.2.5其他风险 (29)第4章魏桥保理-供应链金融资产证券化案例分析 (30)4.1案例概况 (30)4.2主要参与主体 (31)4.2.1原始权益人-魏桥保理公司 (31)4.2.2共同债务人-中国宏桥和山东宏桥概况 (32)4.2.3发行载体管理人-云南信托 (37)4.2.4托管人-民生银行 (38)4.3交易结构介绍 (38)4.4资产池情况 (40)4.4.1基础资产 (40)4.4.2压力测试 (42)4.5主要风险分析 (43)4.5.1核心企业信用风险 (43)4.5.2关联交易风险 (43)4.5.3基础资产质量上存在风险 (44)4.5.4参与主体行业风险 (45)4.5.5交易结构上存在风险 (46)4.6风险防范措施的借鉴 (47)第5章供应链金融保理资产证券化风险防范建议 (50)5.1严格设置基础资产的筛选标准 (50)5.2明确尽职调查的方法与要求 (51)5.3设置完善的信用触发机制 (53)5.4明确供应链各主体的权利义务 (54)5.5建立快速的信息收集和反馈体系 (55)第6章结论及展望 (57)6.1结论 (57)6.2展望 (58)参考文献 (59)致谢 (63)第1章绪论1.1研究背景及意义1.1.1研究背景20世纪90年代，企业发现单打独斗式的战略在当今市场中很难立足，于是慢慢地意识到企业集群在竞争中的优势，各企业互相协作，上游供应商、下游经销商与中间的核心企业通力合作并增强交流，供应链上游的供应商持续地为大型企业提供原材料，大型企业通过加工贩卖商品给下游的经销商，这样各主体之间贸易关系牢固且交易背景真实的完整供应链就形成了。

⾸款保理融资债权资产证券化案例详解⽂/孙彬彬孙倩倩周岳⾼志刚来源/招商固收研究⼀、保理资产证券化与贸易⾦融2015年5⽉，由恒泰证券作为计划管理⼈的“摩⼭保理⼀期资产⽀持专项计划”（以下简称“摩⼭保理⼀期”）成功发⾏，并于7⽉21⽇在上海证券交易所挂牌转让。

摩⼭保理⼀期是⾸款以保理融资债权为基础资产的资产证券化产品，其推出丰富了贸易⾦融服务的⽅式，本⽂以摩⼭保理⼀期为例，对保理资产证券化进⾏解析。

1、保理业务及相关概念辨析保理（Factoring）⼜称托收保付，是指卖⽅将其应收账款转让给保理商，由保理商向其提供资⾦融通、买⽅资信评估、销售账户管理、信⽤风险担保、账款催收等⼀系列服务的综合⾦融服务⽅式。

它是商业贸易中以托收、赊账⽅式结算货款时，卖⽅为了强化应收账款管理、增强流动性⽽采⽤的⼀种委托第三者（保理商）管理应收账款的做法。

保理业务中所指的应收账款，是企业因提供商品、服务或者出租资产⽽形成的⾦钱债权及其产⽣的收益，但不包括因票据或其他有价证券⽽产⽣的付款请求权。

在实务中，保理业务存在着不同种类，与其他贸易融资⽅式也存在⼀定的相似性，因此我们有必要理清相关概念的含义。

（1）有追索权保理和⽆追索权保理保理可分为有追索权保理和⽆追索权保理。

有追索权保理是指在应收账款到期⽆法从债务⼈处收回时，保理商可以向债权⼈反转让应收账款、要求债权⼈回购应收账款或归还融资。

有追索权保理⼜称回购型保理。

⽆追索权保理是指应收账款在⽆商业纠纷等情况下⽆法得到清偿的，由保理商承担应收账款的坏账风险。

⽆追索权保理⼜称买断型保理。

（2）银⾏保理和商业保理银⾏保理的保理商为受银监会监管的商业银⾏，商业保理的保理商为受商务部监管的商业保理企业。

银⾏保理侧重于融资，银⾏在办理业务时仍然要严格考察卖家的资信情况，并需要有⾜够的抵押⽀持，还要占⽤其在银⾏的授信额度。

所以银⾏保理更适⽤于有⾜够抵押和风险承受能⼒的⼤型企业。

商业保理机构则更注重提供调查、管理、结算、融资、担保等⼀系列综合服务，更专注于某个⾏业或领域，提供更有针对性的服务。

保理资产证券化交易模式研究更新时间：2015-06-30来源：盈科保理资产证券化专题作者【前言】：2015年5月，"摩山保理一期资产支持专项计划"的落地实施成为国内首单以保理融资债权为基础资产的资产证券化项目，其成功募集的4.38亿元资金为为商业保理与资产证券化的"双剑合璧"彻底拉开了序幕。

摩山保理的首次成功募集引起了行业内的广泛关注，一些保理公司及券商纷纷前来洽谈保理ABS的合作模式，因此，笔者团队将通过"商业保理证券化专题系列"的形式对保理ABS的具体操作进行详细阐述。

本文作为专题系列一，将着重分析商业保理资产证券化的的交易模式和主要步骤。

一、商业保理资产证券化的必要性与可行性商业保理无疑已成为近几年金融界最火的"宠儿"之一，这两年多的时间国内诞生了1000多家保理公司，但是大多数保理公司并未开展业务，或者开展业务的规模有限，这其中最主要的问题就是——融资难。

如今，保理市场需求火爆，保理公司的出现可谓是盘活企业特别是中小企业应收账款的"救星"。

但是，"救星"毕竟自由资金有限，如果不能解决保理公司自身"再融资"问题，将会使整个保理行业的发展碰到极大的瓶颈。

从近几年国内商业保理实践来看，保理公司主要资金来源包括：1、自有资金，包括注册资本金和自身盈利；2、银行融资；3、股东借款或股东委托贷款；4、与其他保理公司合作再保理融资；5、P2P 等互联网金融平台；6、资产证券化（专项计划模式）；7、资管计划、私募基金、信托计划等融资。

目前除了一些大型国有、上市公司背景的保理公司能够从银行获得授信取得较低资金成本外，其他渠道面临的资金成本并不低，而保理资产证券化的出现可以较好地解决这一问题。

ABS起源于美国，距今已经有40多年的历史，中国的资产证券化还只是刚刚起步，虽然最早出现于2002年，但真正受到政府支持是2005年，而后随着美国次贷危机的爆发在2008年停滞。

abs资产证券化_商业保理资产证券化的法律问题探究商业保理资产证券化的法律问题探究随着我国国内外贸易的发展，商业保理作为能够实现融资、应收账款管理的综合性金融服务，受到了买卖双方的欢迎。

目前我国的商业保理公司开展商业保理业务得到了快速的发展，但是应收账款存在流动性弱的问题。

如何增强商业保理资产的流动性，解决商业保理公司面临的融资困境，成为商业保理公司目前颇受关注的问题。

实际上，我国企业应收账款资产证券化的尝试己经开始，但是由于我国的商业保理资产证券化目前尚处于起步阶段，加上法律制度不完善等因素，当今我国商业保理资产证券化存在着诸多风险和难题函待解决。

在对商业保理业务进行分析的基础上，通过对资产证券化业务进行剖析，探讨当前商业保理资产证券化的情况，分析探讨商业保理资产证券化过程中涉及的主要法律问题，就如何去完善我国商业保理资产证券化的法律构建提出相应的对策。

关键词:商业保理;资产证券化;法律问题;法律措施一、商业保理资产证券化的概述（一）商业保理资产证券化的概念1、商业保理的含义保理又称为保付代理，不同的国家与学者对其进行不同的定义。

根据《国际保理业务通用规则》对于保理业务的定义，其认为保理业务不仅仅包括信用担保，还包括应收账款服务与托收服务，贸易合同的出售方将其应收账款追索权出售给保理商，保理商在债务人无法支付货款或者逾期支付的情况下，由保理商向出售方支付货款的一种融资服务。

商业保理作为保理的一种，是商业保理公司开展的贸易融资、坏账担保、应收账款催收、销售分户账管理等综合性的服务，其主要的目的是针对应收账款为企业商品交易过程提供融资服务。

随着企业应收账款规模的扩大，企业账款回收的风险加大，商业保理业务获得巨大的发展机遇。

2、资产证券化的含义资产证券化是金融市场发展到一定阶段的产物，为金融市场的参与主体提供了新的融资渠道，而且为参与主体提供了降低风险的手段。

根据《证券公司及基金管理公司子公司资产证券化业务管理规定》(以下简称《管理规定》)相关条款，资产证券化是指以基础资产产生的现金流作为偿付支持，通过信用增级等手段，在此基础上发行资产支持证券的业务活动。

关于企业集团财务公司资产证券化模式的分析与研究论文企业集团财务公司资产证券化模式的分析与研究摘要：随着经济全球化的加剧，企业集团财务公司资产证券化提供了一种有效的融资手段。

本文通过对企业集团财务公司资产证券化模式的研究与分析，探讨其在企业集团融资中的优势与风险，并提出相应的解决方案。

关键词：企业集团、财务公司、资产证券化、融资、优势、风险、解决方案一、引言企业集团作为现代市场经济的主要组织形式，具有规模效益、资源整合等优势，但在融资方面也面临一系列的挑战。

企业集团财务公司资产证券化模式作为一种创新的融资模式，为企业集团融资提供了新的途径。

本文旨在通过对企业集团财务公司资产证券化模式的分析与研究，探讨其在企业集团融资中的优势与风险，并提出相应的解决方案。

二、企业集团财务公司资产证券化的基本概念企业集团财务公司资产证券化是指企业集团通过设立财务公司，将其旗下的资产进行打包并转移到财务公司，然后通过发行资产证券化产品，将这些资产进行分散化融资。

与传统融资方式相比，企业集团财务公司资产证券化模式具有以下优势：1. 提高融资效率：企业集团财务公司资产证券化模式能够将企业集团的大量资产进行有效的分散化融资，提高融资效率，降低融资成本。

2. 多元化投资机会：通过发行资产证券化产品，企业集团可以吸引更多的投资者参与融资，为投资者提供多元化的投资机会，提高企业集团的融资能力。

3. 提高资金利用效率：企业集团财务公司资产证券化模式能够实现资产的快速变现，提高资金的利用效率，增强企业集团的经营能力。

然而，企业集团财务公司资产证券化模式也存在一定的风险：1. 信用风险：企业集团财务公司资产证券化模式将企业集团的资产转移到财务公司，如果财务公司的信用状况不佳，则存在资产无法变现的风险。

2. 流动性风险：由于资产证券化产品具有一定的流动性，当投资者大量申请赎回资产证券化产品时，财务公司可能面临流动性不足的风险。

三、解决方案为了解决企业集团财务公司资产证券化模式所面临的风险，可以采取以下相应的解决方案：1. 强化财务公司的信用状况：企业集团在设立财务公司时应严格审核财务公司的信用状况，并提供必要的支持，以确保财务公司具有较好的信用状况，降低信用风险。

资产证券化的模式研究及案例分析资产证券化是一种金融业务、也是一种金融创新方式，是指以未来现金流为基础的“证券化”交易。

简而言之，它是把一种资产或者资产组合的权益通过特定的程序转换为可以市场化交易的证券。

资产证券化的模式包括直接证券化和间接证券化两种。

本文将对这两种模式进行研究，并通过案例分析，探讨其优劣之处。

直接证券化直接证券化是指把各种资产（如银行借贷、有价证券等）作为资产池出售，将其转化为可流通的证券，以供投资者购买。

被证券化出来的证券按照资产池的每个资产贡献份额的不同，分成各个等级，每个等级的证券数量和贡献份额也不同。

在资产池中，优质资产被分配给优先级证券持有者，风险较高的则分配给次级证券持有者。

直接证券化的优点是可以提高资产的流动性，融资成本也相对较低。

它适用于有大量同种权益证券可以证券化的资产，如债券、抵押贷款证券等。

缺点则在于它具有一定的结构复杂性，需要大量的财务分析和监管。

美国子贷证券化危机就是直接证券化的案例。

在此次危机中，一些不良贷款被打包卖给了投资者，导致了整个金融体系的崩溃。

这就提示我们，在直接证券化过程中需要对风险进行更加精细的把控。

间接证券化间接证券化是指通过机构投资者、特别目的实体等中间机构的介入，以资产池支持证券作为原始权益证券，或者以该证券的不同部分（如利息和本金）作为基础，发行还款优先级不同的资产支持证券。

这种证券化结构较为复杂，但是风险相对较低。

间接证券化的优点是可以减少金融机构的资产负债率，降低机构风险。

在国际资本市场上，它的适用范围也比直接证券化更为广泛。

缺点则在于相对复杂，需要对公司经营状况和市场区域进行详细的研究。

中国联通在2016年以间接证券化的形式进行资产管理计划，成功获得了50亿人民币的融资，成为了中国第一家通过间接证券化形式融资的企业。

这次成功案例展示了间接证券化的运用潜力和现实意义。

两种模式的比较直接证券化通常适用于具有明确现金流，可以直接分配现金流的可证券化资产，它的强点在于大规模融资，但是它的风险难以把控。

天津大学硕士学位论文银行保理资产证券化业务研究Research of Securitization Business of the Bank Factoring Assets学科专业：工商管理研 究 生：高仕伟指导教师：王春峰教授天津大学管理与经济学部2012年4月独创性声明本人声明所呈交的学位论文是本人在导师指导下进行的研究工作和取得的研究成果，除了文中特别加以标注和致谢之处外，论文中不包含其他人已经发表或撰写过的研究成果，也不包含为获得天津大学或其他教育机构的学位或证书而使用过的材料。

与我一同工作的同志对本研究所做的任何贡献均已在论文中作了明确的说明并表示了谢意。

学位论文作者签名：签字日期：年月日学位论文版权使用授权书本学位论文作者完全了解天津大学有关保留、使用学位论文的规定。

特授权天津大学可以将学位论文的全部或部分内容编入有关数据库进行检索，并采用影印、缩印或扫描等复制手段保存、汇编以供查阅和借阅。

同意学校向国家有关部门或机构送交论文的复印件和磁盘。

（保密的学位论文在解密后适用本授权说明）学位论文作者签名：导师签名：签字日期：年月日签字日期：年月日中文摘要本论文首先对银行保理业务进行了分析，研究了保理业务的现状及不足，然后对资产证券化业务进行了分析，探讨了目前资产证券化业务的情况，并分析了我国目前开展资产证券化业务面临的阻力以及解决的方法。

在对上述业务进行研究的基础上，本论文探讨了将银行保理资产进行证券化的业务模式，并架构了国内与国外两种保理资产证券化的业务流程。

其中，国内部分以融资租赁公司为借款人，中长期应收租金作为保理资产，保险公司的应收租金保险作为增信方式，进行证券化业务。

国外则以进出口企业或劳务输出型企业为借款人，应收贸易款为保理资产，以保险公司的出口信用险作为增信方式，进行证券化业务。

本论文探讨了上述模式的业务流程，并对其中的风险、益处进行了分析。

最终得出结论，银行保理资产的证券化，一方面有效解决在股市低迷的情况下，银行补充资本金的需求；另一方面，银行保理资产证券化也能增强银行资产的流动性并缓释银行的授信风险；最后，由于银行保理资产证券化业务是给予较为优质资产的应收租金或贸易款为基础的，并得到了保险机构的保险增信，因此风险较低，可以为投资人提供风险较低而受益相对较好的投资机会。

保理行业资产证券化的四种分类形式导读：随着自身保理业务的开展，股东出资、对外借款等传统融资形式已经难以满足保理公司日益增长的业务需求，资产证券化这样一种新型融资形式逐渐走入保理商的视野。

当前保理行业的资产证券化业务与研究还处于探索阶段，理论上存在多种保理行业资产证券化类型。

盈科保理律师团队梳理实务中和理论上主要的几种保理资产证券化形式，从四个层面对上述资产证券化业务进行类型化分析，以求正本清源，为保理行业同仁提供一个新的理解思路。

文/盈科（上海）律师事务所林思明田江涛本文由作者向无讼阅读独家供稿，转载请注明作者和来源资产证券化是以特定资产组合或特定现金流为支持，发行可交易证券的一种融资形式。

具体到保理行业，保理公司受让保理申请人的应收账款，为其开展应收账款管理、催收、坏账担保及融资业务，导致保理公司的主要资产类型一般表现为金钱债权，而非传统企业通常的不动产、机械设备等实物类资产。

对比传统企业，保理公司具备资产轻量化优势，便于开展资产证券化业务。

2015年年初，摩山保理公司资产证券化业务首开记录，成为首单成功发行的保理资产证券化业务。

随着保理行业迅速发展，资产证券化这一课题渐渐为业内所关注。

当前，行业中提出多种类型的保理资产证券化模式，但这些模式的具体特点、适用类型、结构优势较少为保理同仁所论述，并由于保理行业方兴未艾，许多模式还没有得到实践检验，笔者所在团队长期关注保理法律实务，积累了大量保理法律服务经验。

笔者结合理论与实务，尝试对业内提出的几种主流资产证券化模式做一类型化分析，以求抛砖引玉，为业内同仁审查保理行业资产证券化提供一个体系化的视角。

一、根据保理资产证券化项下资产进行分类资产证券化实际是对资产的价值性与流动性作一重新配比，将难以流动的资产转化为可流动的证券化资产。

故而，选择什么样类型的资产用以“证券化”是开展资产证券化的首要问题。

根据保理资产证券化的资产类型，可以将保理资产证券化分为应收账款保理资产证券化和自有资产资产证券化业务。

保理及其资产证券化初步研究二0一四年九月目录一、保理的定义及容 0（一）贸易融资 0（二）销售分户账管理 0（三）客户资信调查与评估 0（四）应收账款管理与催收 (1)（五）信用风险担保 (1)二、保理的行业发展情况 (1)（一）我国保理行业情况 (1)（二）全球保理的行业情况 (4)三、我国保理的法律法规 (5)(一）全国性规定 (5)(二）地方性的规定 (7)四、保理的分类 (10)（一）银行保理和商业保理 (10)（二）国保理和国际保理 (10)（三）有追索权保理和无追索权保理 (10)（四）单保理和双保理 (11)（五）融资保理和非融资保理 (11)（六）明保理和暗保理 (12)五、保理业务资产证券化 (12)六、商业保理的资产证券化渠道 (14)（一）证监会渠道 (14)（二）银行间债券市场渠道 (15)（三）信托公司渠道 (15)（四）基金子公司渠道 (16)（五）地方交易平台渠道 (17)（六）资产证券化的最新动态 (18)（七）资产证券化的渠道比较 (18)一、保理的定义及容保理（Factoring）又称保付代理、托收保付，卖方将其现在或将来的基于其与买方订立的货物销售或服务合同所产生的应收账款转让给保理商（提供保理服务的金融机构），由保理商向其提供资金融通、客户资信调查与评估、销售分户管理、信用风险担保、应收账款管理与催收等一系列服务的综合金融服务方式。

它是商业贸易中以托收、赊账方式结算货款时，卖方为了强化应收账款管理、增强流动性而采用的一种委托第三者（保理商）管理、处理应收账款的做法。

一般而言，保理业务包含以下容：（一）贸易融资保理商可以根据卖方的资金需求，收到转让的应收账款后，立刻对卖方提供融资，协助卖方解决流动资金短缺问题。

（二）销售分户账管理销售分户账管理又称销售账务处理，是指保理商利用自己完善的账务管理制度、先进的管理技术和丰富的管理经验，为供应商提供优良的售后账务管理服务。