津膜科技：非公开发行股票方案论证分析报告

津膜科技2023年三季度决策水平报告一、实现利润分析2023年三季度利润总额为负355.02万元，与2022年三季度负1,618.14万元相比亏损有较大幅度减少，下降78.06%。

企业亏损的主要原因是内部经营业务，应当加强经营业务的管理。

2023年三季度营业利润为负555.97万元，与2022年三季度负1,617.27万元相比亏损有较大幅度减少，下降65.62%。

营业收入有所下降，亏损也相应地下降，企业所采取的减亏政策取得了一定效果，但却带来了营业收入下降的不利影响。

二、成本费用分析津膜科技2023年三季度成本费用总额为4,323.63万元，其中：营业成本为2,267.43万元，占成本总额的52.44%；销售费用为309.58万元，占成本总额的7.16%；管理费用为1,025.56万元，占成本总额的23.72%；财务费用为86.46万元，占成本总额的2%；营业税金及附加为6.89万元，占成本总额的0.16%；研发费用为627.71万元，占成本总额的14.52%。

2023年三季度销售费用为309.58万元，与2022年三季度的396.8万元相比有较大幅度下降，下降21.98%。

从销售费用占销售收入比例变化情况来看，2023年三季度销售费用大幅度下降的同时营业收入也有较大幅度的下降，但收入下降快于投入下降，经营业务开展得不太理想。

2023年三季度管理费用为1,025.56万元，与2022年三季度的1,029.65万元相比变化不大，变化幅度为0.4%。

2023年三季度管理费用占营业收入的比例为28.66%，与2022年三季度的15.91%相比有较大幅度的提高，提高12.75个百分点。

三、资产结构分析津膜科技2023年三季度资产总额为97,916.43万元，其中流动资产为43,665.28万元，主要以应收账款、存货、货币资金为主，分别占流动资产的40.76%、16.04%和15.43%。

非流动资产为54,251.14万元，主要以固定资产、无形资产、长期股权投资为主，分别占非流动资产的36.76%、27.47%和17.79%。

封面文章Cover·Story小市值定增破发股解禁前的机会本刊记者张婷2015年6月，牛市狂欢之后，A股市场开启下跌模式，指数跌幅超过60％，多数个股走势十分萎靡。

不过，定增市场却似乎没有受到太多股灾的冲击，持续表现出欣欣向荣的景象——无论是募集资金还是定增数量都没有出现明显萎缩的迹象。

据Wind资讯统计显示，近一年来（2015年9月1日－2016年9月28日）已有908家公司实施定增，但是由于市场走势不佳，有112家公司目前二级市场股价已经跌破了当初的定增价，这意味着本来多以折价方式参与定增的大股东或者机构实际上已经处于浮亏的状态。

“牛市股票，弱市定增”。

这些跌破增发价的定增股不少都暗藏着一定的机会，是名副其实弱市下的“避风港”。

但是，并非所有的破增股都是“金矿”，值得我们去挖掘。

根据此前券商通过对历史统计数据研究发现，在定增股解禁前3个月左右，跌破定增价的标的超额收益较为明显。

如果更进一步研究可得知，总市值小于50亿元的破增股股价回补更强。

按照这样的标准，我们首先选取了限售股解禁日在明年1月底之前，且定增破发的公司进行统计，共有36家公司符合这一标准，而这其中，总市值小于50亿元的公司又有3家，投资者可以重点关注。

超过12％公司定增破发虽然今年以来A股市场走势较弱，但是定增市场却相当火爆。

相关统计数据显示，今年定增市场总募集金额超过万亿元，创下同期的历史新高。

同时，随着资产荒现象的蔓延，资金溢价参与增发的现象也层出不穷，众生药业、丽珠集团、上海电气、王府井等多家公司溢价增发无不显示出定增的独特魅力。

然而，在市场跌跌不休的背景下，前期实施定增的公司伴随着股价的下挫，将参与定增的机构套住其中。

Wind资讯统计显示，近一年来共有908家公司实施定增，截至9月28日收盘，定增破发的个股达到112家，占比12.33％。

其中有34家公司的股价倒挂超过15％。

（见表一）宁波港（601018）今年8月向控股股东宁波舟山港集团以8.08元/股的价格发行了3.73亿股，购买其持有的舟港股份85％的股份，目前宁波港二级市场股价不到5元，本次定072016年第38期Cover·Story封面文章增虽然大股东是以相关资产认购，但仍处于账面浮亏的局面。

财务报表分析之津膜科技作者：周洲来源：《时代金融》2015年第05期【摘要】随着居民生活水平的不断提高及环境保护意识的不断增强，人们对生活污水、工业废水的排放要求逐步提高，对饮用水的使用要求也日趋严格，非常规水源开发也得以实现，新技术在水资源化行业的应用正逐步兴起。

全球膜市场增长势头强劲，膜技术在我国水资源化领域的应用范围从工业废水领域逐步拓展到大型市政供水、大型市政污水以及海水淡化领域。

在这样的背景下，本文选取了上市公司津膜科技（股票代码：300334）——国内最具竞争力的膜组件供应商和膜法水资源化整体解决方案提供商之一作为研究对象，对这家上市公司的2012年到2013年的财务报表进行了简单分析，以期对这个公司财务状况及经营状况得出简要结论。

【关键词】财务报表分析一、背景介绍天津膜天膜科技股份有限公司（以下简称膜天膜公司）是于2003年组建的高新技术企业，注册资金1.74亿元人民币，拥有员工350人。

膜天膜公司是中国膜行业中历史最长、规模最大的公司，其前身天津工业大学膜分离研究所成立于1974年，迄今已有38年的历史，中国的第一支中空纤维膜组件就诞生在此。

2012年7月5日，膜天膜公司在深交所创业板成功上市，成为目前国内首家也是唯一一家以膜材料研发、生产和销售为主营业务的上市公司国家级高新技术企业。

公司本次发行股票2900万股，募集资金净额4.46亿元，注册资本增至1.16亿元。

公司经营范围：生产、销售中空纤维膜及膜组件、工业废水膜处理设备及其他膜装备环保产品，并提供相关的设计、安装及技术咨询服务。

自创建以来，公司一直致力于中空纤维膜及相关产品和技术的开发、应用研究和产业化生产，膜应用系统设计和膜设备制造、安装及相关服务。

公司主要生产各种材质（PVDF，PS，PES，PAN，PE等）、各种规格的内压、外压型中空纤维超滤、微滤膜组件，自主开发出具有有国际先进水平的连续膜过滤（CMF）、膜生物反应器（MBR）和浸没式膜过滤（SMF）以及双向流膜过滤（TWF）四项核心技术，为用户提供一系列应用于大型工程的膜法水处理设备，在市政、电力、钢铁、石化、纺织、印染、食品、医药、化工、电子、生物工程等诸多领域中广泛应用。

证券代码：300334 证券简称：津膜科技公告编码：2020-002天津膜天膜科技股份有限公司关于发行股份及支付现金购买资产并募集配套资金之部分限售股份上市流通的提示性公告本公司及董事会全体成员保证信息披露的内容真实、准确、完整，没有虚假记载、误导性陈述或重大遗漏。

特别提示：1、本次解除限售的股份数量为1,190,654股，占总股本的0.3942%，实际可上市流通数量为829,850股，占总股本的0.2747%。

2、本次限售股份可上市流通日为2020年1月31日。

一、本次限售股取得的基本情况天津膜天膜科技股份有限公司（以下简称“津膜科技”、“公司”）经中国证券监督管理委员《关于核准天津膜天膜科技股份有限公司向王刚等发行股份购买资产并募集配套资金的批复》（证监许可【2017】【1761】号）核准，向王刚等24 名自然人及甘肃海德兄弟投资咨询有限公司等 5 家机构发行股份及支付现金购买其合计持有的甘肃金桥水科技（集团）股份有限公司（现更名为甘肃金桥水科技（集团）有限公司，以下简称“金桥水科”）100%股权，发行人民币普通股（A 股）23,275,044 股，发行价格为 15.41 元/股，已于2018年1月30日在深圳证券交易所上市；并向河北建投水务投资有限公司发行人民币普通股（A 股）4,609,435 股，发行价格为12.93 元/股，募集配套资金59,599,994.55元，已于2018年3月8日在深圳证券交易所上市。

根据中国证券登记结算有限责任公司深圳分公司出具的《股份登记申请受理确认书》，中国证券登记结算有限责任公司深圳分公司已于 2018 年 1 月 15 日受理津膜科技递交的本次交易发行股份登记申请。

津膜科技已办理完毕本次发行股份及支付现金购买资产的新增股份登记。

本次发行完成后，公司总股本由276,037,707股增至303,922,186股。

经公司第三届董事会第十二次会议和2019 年第一次临时股东大会审议通过《关于交易对手方未完成业绩承诺实施补偿的议案》并实施完成，公司以人民币 1.00元的价格回购王刚、叶泉合计持有的本公司股份 1,856,830 股（锁定期限为 36个月限售股），并予以注销，其中回购王刚持有的本公司股份1,294,155 股、回购叶泉持有的本公司股份562,675 股。

碧水源和津膜科技分析对比来源:全景网时间:2012-08-20 08:30:31污水处理领域，膜法水资源技术是对传统污泥法的替代，主要应用于三个领域：污水处理及回用、给水净化、海水淡化。

目前，膜法水资源技术在国内应用并不普遍，市政污水应用占比%，工业废水%。

据测算“十二五”期间，污水处理、给水净化、海水淡化的膜市场规模分别为366亿元、55亿元、亿元，污水处理膜空间广阔。

近日，研究中心调研了碧水源、津膜科技两家代表性公司，进行了对比分析，具体情况如下：技术水平：津膜技术丰富，碧水源专注MBR津膜科技：膜材料膜工程。

在膜法水资源化领域，津膜科技是国内最早、最为领先的膜材料研发生产企业之一，2007年产业链向下游延伸，进入膜法水资源化整体解决方案领域。

公司通过自主创新掌握了膜法水资源化核心技术，突破了发达国家垄断。

膜工艺涵盖：连续膜过滤（CMF）、浸没式膜过滤（SMF）、膜生物反应器（MBR）、双向流膜过滤（TWF）。

不同工艺应用于不同领域：CMF、SMF主要处理相对清洁水，应用于市政污水、工业废水、给水净化、海水淡化，占整个应用领域的绝大部分。

MBR不需要二沉池，占地面积小，对氨氮、COD 去除彻底，应用于市政污水、工业废水领域。

TWF主要应用于工业特种分离领域。

碧水源：膜工程膜材料。

公司核心技术是膜生物反应器（MBR）污水资源化，以此为基础向客户提供污水处理和资源化整体解决方案，2009年进入上游膜材料制造领域。

膜工艺涵盖：MBR、CMF（刚刚涉及）。

碧水源充分发挥MBR技术占地面积小（不需要二沉池）、氨氮去除彻底（处理水质高）的特点，先后建设了北京密云再生水厂（45000m3/d）、北京怀柔再生水厂（35000m3/d）、北京平谷再生水厂（40000m3/d）、北京顺义奥运配套工程（100000m3/d）等一系列大型MBR示范工程，成功把该技术推向全国。

盈利模式：碧水源跑马圈地津膜稳扎稳打碧水源：技术领先+模式独特+资金雄厚。

2014年4月2日简要分析津膜科技 (300334.SZ) 人民币33.20元证券研究报告新污水处理项目扩展公司技术平台，关注正在筹划的重大事项最新消息4月1日晚，津膜科技发布公告称公司正在筹划东营市东城南污水处理BOT项目。

项目规模12万立方米/日，特许经营权期限为30年，污水处理费为1.165元/立方米。

工程计划投资4.2亿元，预计将于2014年12月31日前完工。

分析新项目将为公司提供更全面的水处理技术平台，并建立与地方政府更密切的关系。

津膜科技以膜技术为主，而东营污水处理项目现则采用传统活性污泥法，未来也不排除引入膜技术的可能。

公司可以以该项目为平台，试验和完善活性污泥技术和膜技术。

我们预计公司不会大规模发展该类BOT业务。

据我们了解，东营市污水处理项目招标已开始进行，工程计划投资4.2亿元，按照35%资本金比例大约需要股本金1.47亿元，我们预计津膜科技和当地政府可能会共同出资。

由于BOT项目属于资本密集型行业，需要大量消耗资金，在可预见的将来我们预计公司不会重点发展该业务。

关注正在筹划的重大事项，新增产能和业务扩张令2014年可期。

3月30日公司公告，由于正在筹划正大事项，股票于次日开始停牌。

我们认为公司在2014年将继续维持快速增长，新增产能预计将于5月底投产，届时产能将从当前的150万平方米/年扩大到465万平方米/年。

公司还将继续拓展全国市场，主要关注其浙江子公司在印染行业的污水处理业务发展，以及公司在全国的五个办事处的订单获取，我们还将密切关注公司正在筹划的重大事项进行情况。

潜在影响维持中性评级。

我们维持公司盈利预测及目标价不变。

所属投资名单中性行业评级：中性韩永, CFA (分析师)执业证书编号: S1420511010001+86(21)2401-8948 yong.han@ 北京高华证券有限责任公司北京高华证券有限责任公司及其关联机构与其研究报告所分析的企业存在业务关系，并且继续寻求发展这些关系。

津膜科技2022年经营成果报告一、实现利润分析1、利润总额2022年利润总额为负17,548.21万元，与2021年的3,200.28万元相比，2022年出现较大幅度亏损，亏损17,548.21万元。

企业亏损的主要原因是内部经营业务，应当加强经营业务的管理。

2、营业利润2022年营业利润为负16,866.54万元，与2021年的2,770.51万元相比，2022年出现较大幅度亏损，亏损16,866.54万元。

以下项目的变动使营业利润增加：销售费用减少1.45万元，营业税金及附加减少133.63万元，研发费用减少396.47万元，资产减值损失减少1,587.53万元，营业成本减少10,741.65万元，共计增加12,860.74万元；以下项目的变动使营业利润减少：投资收益减少21.51万元，资产处置收益减少97万元，其他收益减少700.65万元，信用减值损失减少4,356.48万元，管理费用增加5.86万元，财务费用增加1,288.91万元，共计减少6,470.42万元。

各项科目变化引起营业利润减少19,637.05万元。

3、投资收益2022年投资收益为99.73万元，与2021年的121.24万元相比有较大幅度下降，下降17.74%。

4、营业外利润2022年营业外利润为负681.67万元，与2021年的429.76万元相比，2022年出现较大幅度亏损，亏损681.67万元。

5、经营业务的盈利能力从营业收入和成本的变化情况来看，2022年的营业收入为24,481.31万元，比2021年的47,333.62万元下降48.28%，营业成本为22,025.14万元，比2021年的32,766.79万元下降32.78%，营业收入和营业成本同时下降，但营业收入下降幅度大于营业成本，表明企业经营业务盈利能力下降。

实现利润增减变化表(万元)二、成本费用分析1、成本构成情况津膜科技2022年成本费用总额为35,651.69万元，其中：营业成本为22,025.14万元，占成本总额的61.78%；销售费用为2,003.15万元，占成本总额的5.62%；管理费用为4,389.73万元，占成本总额的12.31%；财务费用为4,318.87万元，占成本总额的12.11%；营业税金及附加为505.82万元，占成本总额的1.42%；研发费用为2,408.98万元，占成本总额的6.76%。

证券代码：300334 证券简称：津膜科技公告编码：2019-059
天津膜天膜科技股份有限公司
第三届监事会第十次会议决议公告
天津膜天膜科技股份有限公司（以下简称“公司”）第三届监事会第十次会议于2019年10月24日以现场与通讯结合的方式在天津市河西区解放南路 256号，泰达大厦18楼公司会议室召开，会议通知已于2019年10月14日以书面方式送达。

会议应出席监事3人，实际出席监事3人（其中：以通讯方式出席会议2名），监事刘繁良、刘晓晖以通讯方式参加会议并表决。

会议的召开符合《公司法》、《公司章程》、公司《监事会议事规则》的规定。

一、监事会会议审议情况
1、审议通过了《关于<2019年第三季度报告全文>的议案》
监事会经认真审核，认为公司《2019 年第三季度报告全文》的编写和审核程序符合法律、法规和中国证监会的有关规定，报告内容真实、准确、完整的反映了公司 2019年第三季度经营的实际情况，不存在任何虚假记载、误导性陈述或者重大遗漏。

经与会监事表决，审议通过该议案。

表决结果：同意3票，反对0票，弃权0票。

具体内容详见巨潮资讯网上的《2019年第三季度报告全文》。

二、备查文件
1、《天津膜天膜科技股份有限公司第三届监事会第十次会议决议》
特此公告。

天津膜天膜科技股份有限公司监事会
2019年10月25日。

一、发行概况（一）发行人基本情况发行人名称：XX有限公司证券简称：XX股份证券代码：002XXX注册地址：XX省XX市XX区XX路XX号法定代表人：XX董事会秘书：XX联系电话：XXX-XXXXXXX（二）本次发行基本情况1. 发行类型：非公开发行股票2. 发行对象：特定投资者3. 发行价格：每股人民币XX元4. 发行数量：XX万股5. 募集资金总额：人民币XX亿元6. 发行时间：XX年XX月XX日至XX年XX月XX日（三）本次发行目的本次非公开发行股票的主要目的是：1. 加大研发投入，提升公司核心竞争力；2. 拓展业务领域，增强公司盈利能力；3. 优化资本结构，降低财务风险。

二、发行程序及监管情况（一）发行程序1. 发行人在充分论证的基础上，向中国证券监督管理委员会（以下简称“证监会”）提交非公开发行股票申请；2. 证监会依法对发行人的非公开发行股票申请进行审核；3. 经证监会核准后，发行人与特定投资者签订股票认购协议；4. 发行人与特定投资者按照协议约定的时间和方式完成股票认购及资金支付；5. 发行完成后，发行人向社会公告非公开发行股票情况。

（二）监管情况1. 发行人严格按照《公司法》、《证券法》等相关法律法规和规范性文件的要求，履行信息披露义务；2. 发行人聘请了具有证券从业资格的保荐机构，对发行人非公开发行股票的保荐工作进行了尽职调查；3. 发行人聘请了具有证券从业资格的会计师事务所、律师事务所等证券服务机构，对发行人非公开发行股票的财务、法律、合规等方面进行了审核。

三、募集资金使用计划本次非公开发行募集资金总额为人民币XX亿元，主要用于以下项目：1. XX项目：投资额为人民币XX亿元，用于公司XX领域的技术研发、设备购置和生产线建设；2. XX项目：投资额为人民币XX亿元，用于公司XX领域的市场拓展、业务合作和品牌建设；3. XX项目：投资额为人民币XX亿元，用于补充公司流动资金，优化资本结构。