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史上是详尽的企业上市失败解析〔附详细原因与案例〕IPO失败的原因归根到底其实就两条：历史沿革不清晰，盈利能力被质疑!根本上所有的失败原因都是从这两条衍生出去的。
▶先说历史沿革不清晰，衍生出来的问题包括股权结构不清晰、改制过程中存在国有资产流失、高管变动、土地和房产出资、频繁变更股权。
对于拟上市企业来说，这条其实是最核心的，中介机构做上市审计尽职调查的时候，对这个也是非常关注的。
如果历史沿革存在重大瑕疵，根本上是做不成的。
但是很多拟上市企业，尤其是大型民营企业根本上都有国企改制或者集体企业改制的背景，早年间监管政策不明确，手续会出现很多的不规X的地方。
此外不少民营企业在创业初期出于融资便利的考虑，会非常频繁的转让股权(尤其是互联网高科技企业)，在没有孵化器或者风投助跑的阶段，非常容易出现文件缺失和出资不规X的地方。
这些就需要中介机构去判断，这些瑕疵会造成的风险和影响程度了，一旦出现判断失误，在过会的时候就会被视同政策性障碍直接否掉。
这样的例子有很多，比如金能科技、中矿资源勘探、东方红航天生物、某某三英焊业等等，都是如此。
▶然后就是盈利能力被质疑，这个衍生出来的就多了，比如过于明显的财务报表粉饰、所在市场本身扩容性较差、净利润严重依赖非营业因素(税收或者主要债权人减免)、创业板企业创新能力不足、收入和利润增速明显放缓、税务风险等等。
这样的例子非常多，比如某某同济同捷、顶峰石油机械、某某恒久光电、某某奇想化工等等。
其实出现这些问题尤其是财务问题，根本上中介机构都是有预判的，只是有的时候企业迫于风投压力会仓促上会，很多问题是在还没有妥善解决或者中介机构团队认识还没有统一的时候就暴露出来，导致一步错，步步错。
当然不排除有的时候是中介机构明知事不可为，为缓解企业施加的压力或加收费用而刻意忽略问题申报。
做了这么多年的IPO，感觉上还是要小心慎重对待所有可能出现的风险，不要心存幸运。
因为任何一个过程中被你不重视的问题，在过会的时候都有可能被审核员抓住然后被无限放大，导致不可收拾的局面。
上市困难情况汇报近年来，我国上市困难情况备受关注。
在当前经济形势下，上市对于企业来说是一项重要的发展战略，然而许多企业在上市过程中面临着各种困难和挑战。
本文将从几个方面对上市困难情况进行汇报。
首先，我国上市制度存在一定的法律法规障碍。
当前，我国上市的法律法规体系尚不完善，相关法律法规对于企业上市的条件和程序等方面存在一定的限制和不足。
这给企业的上市过程增加了一定的不确定性和风险，也使得企业在上市过程中需要花费更多的时间和精力来应对各种法律法规的挑战。
其次，资本市场的波动性和不确定性也是企业上市面临的困难。
当前，我国资本市场存在着较大的波动性和不确定性，股票价格的波动对企业上市的影响较大。
一些企业在上市前后面临着股价波动带来的融资困难，这也给企业的上市过程带来了一定的挑战。
另外，企业自身的内部管理和财务状况也是上市困难的重要原因之一。
一些企业在上市前需要进行财务重组和内部管理的调整，这需要企业花费大量的时间和精力。
而一些企业在上市前的财务状况不够稳定，也使得企业在上市过程中面临着融资难题和投资者信任度不高的困难。
最后，市场竞争的激烈和行业环境的变化也是企业上市困难的重要原因。
当前，我国市场竞争激烈，各行业都面临着市场份额的争夺和价格竞争等问题，这也使得企业在上市过程中需要更加注重自身的竞争力和市场定位。
同时，行业环境的变化也给企业的上市带来了一定的不确定性和挑战。
综上所述，我国上市困难情况主要表现在法律法规的限制、资本市场的波动性和不确定性、企业自身的内部管理和财务状况、市场竞争的激烈和行业环境的变化等方面。
在当前经济形势下，企业在上市过程中需要更加注重自身的竞争力和市场定位，同时也需要与时俱进，不断完善自身的法律法规体系，提高企业的内部管理水平和财务状况，以及适应市场竞争的激烈和行业环境的变化，从而应对上市困难，实现企业的可持续发展。
一、问题分析企业进行IPO上市是一个重要的决策，然而在此过程中往往存在一些问题，影响企业的发展和市场的稳定。
以下是一些常见的问题：1.信息披露不完整在企业IPO上市过程中，信息披露是非常重要的环节，但是很多企业存在着信息披露不完整的情况，这会给投资者带来误导和风险，也会影响市场的正常运转。
2.财务数据真实性一些企业为了达到上市的要求，可能会对财务数据进行人为调整，这种行为不仅对投资者不负责任，也会对市场造成不良影响。
3.管理层稳定性企业在上市之后，管理层的稳定性对企业的发展起着至关重要的作用，但是一些企业的管理层并不稳定，这会影响到企业的长期发展。
4.持续经营能力一些企业在上市之后，发现持续经营的能力并不强，这样的企业可能会给投资者带来不稳定的风险。
5.投资者权益保护在企业IPO上市的过程中，投资者的权益保护是必须重视的问题，一些不良的信息披露和财务数据造假行为可能会损害投资者的利益。
二、解决建议针对上述问题，可以从以下几个方面提出解决建议：1.加强监管相关部门应加强对企业IPO上市的监管，确保信息披露的真实性和完整性，对违规行为进行严厉打击，维护市场秩序和投资者的权益。
加强对财务数据真实性的审查，防止企业对财务数据进行造假。
2.完善法律制度建立健全的法律制度，对IPO上市过程中存在的问题进行明确规定，对违规行为做出相应的法律处罚。
3.加强信息披露的规范化企业在进行IPO上市过程中，应加强信息披露的规范化，将所有信息以客观、真实、全面的方式公布，如此一来可以减少信息不对称，提高投资者的信心。
4.加强对上市企业的监督相关监管部门应该加强对上市企业的监督，及时发现问题并进行处理，确保企业的经营稳定和财务数据真实。
5.加强投资者教育加强投资者教育，提高投资者的风险意识和自我保护意识，让投资者对上市企业有更清晰的认识，并学会对企业的财务数据进行分析和判断。
三、结语企业IPO上市问题的存在是一个长期而复杂的过程，需要相关部门和企业共同努力，加强监管，完善法律制度，规范信息披露，加强对企业的监督以及加强投资者教育，才能最大限度地减少上市过程中的问题，维护市场稳定和投资者的权益。
2016年第33期封面文章Cover ·Story新规发威：99家公司重组折戟本刊记者吴东燕严厉监管之下，A 股市场正在涌起终止重组的“潮流”。
据不完全统计，自6月17日重组新规发布以来，短短两个月，A 股市场已经有99家公司宣告重组失败。
其中传媒行业的上市公司最多，占比超过10%。
此外。
这些公司大部分存在经营不善，或曾被立案调查，或官司在身等“污点”。
A 股历史上重组失败的案例并不少，今年尤其多。
究其原因，主要是并购新规对于原有规则的修订，使得不少公司先前筹划的重组方案不符合新规而被迫停止。
除此之外，新规对法律关系的重新界定（如对借壳上市的规范）、从预案到上会期间有关问题不断浮出水面也导致了重组失败的频繁出现。
近百家公司重组折戟自证监会新主席刘士余上任之后，A 股并购重组发生了许多变化，“强监管”成了市场公认的事实。
5月6日，证监会发言人表示，证监会正在针对中概股通过IPO、并购重组回归A 股市场可能产生的影响进行分析研究；6月12日，证监会副主席姜洋在陆家嘴论坛上表示，加强对忽悠式重组、跟风式重组等监管；6月17日，被称为“史上最严借壳标准”的《上市公司重大资产重组办法（征求意见稿）》发布。
与此同时，沪深两所也纷纷发力，A 股市场掀起刨根问底式的“问询风暴”。
由于政策风向明晰，效果立竿见影。
根据记者不完全统计，自6月17日以来，A 股市场公告终止07Cover·Story封面文章（或中止、撤回）重大资产重组、终止发行股份购买资产、证监会不予核准公司发行股份购买资产的公司已经达到99家。
其中，传媒行业重组失败的公司最多，涉及包括唐德影视、万达院线、暴风集团等在内的10家公司。
此外，化工、机械设备、电气设备行业也有较多公司上榜，各有9家公司重组失败。
有色金属行业重组失败的公司有6家，位列第三，电子、计算机、纺织服装、轻工制造行业齐居第四，都有5家公司入列。
从业绩来看，不少公司存在经营不善的情况，甚至不乏ST公司的身影。
2019北京生泰尔ipo上市被否案例的思考与建议2019年北京生泰尔（以下简称生泰尔）的ipo上市被否案例引发了广泛关注和讨论。
这一案例为我们提供了很多宝贵的思考和教训。
在这篇文章中，我将从公司治理、财务运营、企业文化和监管层面提出一些建议。
首先，从公司治理角度来看，生泰尔的ipo被否主要是由于公司治理不规范所导致的。
首先，公司高管层存在个人利益冲突的问题，违背了独立董事的职责。
因此，在组建独立董事会时，应选择有经验、具备独立思考能力的独立董事，增加独立监督的力量。
此外，公司应建立健全的内部控制系统，确保财务报表的真实、准确和完整。
同时，公司应加强对运营和风险管理的监督，确保公司高管层不会为了追求短期利益而牺牲公司的长期发展。
其次，财务运营方面也是生泰尔ipo被否的重要原因。
从上市前对公司财务数据进行了大量“修缮”来看，生泰尔违反了信息披露的基本原则，违背了投资者的知情权。
因此，企业应坦诚面对公司的财务状况，确保财务报表的真实、准确和完整。
此外，公司应建立严格的财务制度和审计机制，加强内部财务控制，避免财务数据的虚假和误导性。
第三，企业文化也是影响生泰尔ipo被否的重要因素之一。
公司应树立正确的价值观和企业文化，加强道德风险管理。
此外，公司应加强对员工的教育和培训，提高员工的诚信意识和法律意识。
只有树立正确的价值观，强化企业文化，才能有效防范和管理道德风险，提升企业的声誉和竞争力。
最后，监管层面也需要加强监管力度，防范类似事件的再次发生。
监管部门应建立健全的资本市场监管机制，加强对ipo申请企业的审核和监管。
同时，监管部门应加强与其他监管机构的协调合作，提高监管的效能。
此外，对虚假信息、财务造假等行为要依法追究责任，严厉打击违法违规行为，维护市场的公正公平。
综上所述，生泰尔ipo上市被否案例给我们提供了宝贵的思考和教训。
为了避免类似事件再次发生，企业应加强公司治理、合规运营、企业文化建设等方面的工作。
上市公司存在的问题及改进对策
1. 信息不对称：上市公司与投资者之间存在信息不对称的问题，导致投资者无法获
得准确和全面的信息，难以做出明智的投资决策。
2. 财务报表造假：一些上市公司存在财务报表造假的行为，通过虚增收入、减少费
用等手段误导投资者，损害了投资者的利益，同时也破坏了市场的公平和透明。
3. 内幕交易：部分上市公司内部人员利用其对公司内部信息的掌握进行内幕交易，
获得非公开信息的利益，损害了其他投资者的权益。
4. 盈利能力不稳定：一些上市公司存在业绩波动较大的问题，盈利能力不稳定，难
以为投资者提供可持续的投资回报。
5. 董事会效能低下：一些上市公司的董事会缺乏独立性和专业性，决策能力不强，
不能有效地监督公司的经营和管理。
改进对策：
1. 提高信息披露透明度：上市公司应主动公开真实、准确、全面的信息，完善信息
披露制度，提高信息披露的透明度，使投资者能够获得准确和及时的信息。
2. 强化财务监管和审计：加强对上市公司的财务监管，加大对财务报表的审计力度，严厉打击财务造假行为，提高市场的公平和透明。
3. 加强内幕交易监管：建立更加严格的内幕交易监管机制，加强对内幕交易的打击
力度，提高市场的公平性和投资者的权益保护。
上市公司存在的问题需要多方共同努力来解决，政府、监管机构、投资者和上市公司
本身都应积极参与，构建一个公平、透明、稳定的资本市场环境。
中国龙头企业的新命题，从高峰到高原作者：金珞欣金焕民来源：《销售与市场·管理版》2021年第08期中国的龙头企业，在国际市场一直是被争议的存在。
它们虽然从企业规模、市场地位等综合指标上，一时进入了行业龙头、市场领先者梯队，但从战略上看并未进入可持续发展的确定状态。
它们“有高峰无高原”，冒尖但没有真正从整体上与竞争者区分开来。
它们所谓的高端产品，在性能、质量上无法与跨国企业竞争，它们的大众产品与挑战者、追随者相比，在成本、价格上也无法取得竞争优势，甚至从全球角度观察，它们还面临其他新兴国家追赶者的挑战……尤其是这两年，中国的龙头企业一直处于舆论的漩涡之中，或被唱衰，或被轻视。
它们需要突破的坎是什么？一个不得不承认的现实是，中国龙头企业迄今为止的技术和产品创新，主要集中在1～N 的创新上。
这是一个“很舒适”的位置——跨国公司的定价策略，拓展出的高端市场存量，为行业和市场赢得的声誉，都为中国龙头企业施展已经接近炉火纯青的市场推销技术，为中国龙头企业屡试不爽的性价比营销，提供了堪称优越的条件。
在中国龙头企业崛起的过程中，这些因素都发挥着不可或缺的影响。
柳传志在对华为表达敬意时，十分坦诚地承认不走技工贸路线，是出于对创新风险的顾忌。
小米打造“生态链”，从不选择挑战者战略，甚至小米投入巨资开始造车，所回避的也是现有核心业务从1～N创新向0～1创新转变时所潜藏的巨大风险。
整体上说，迄今为止，包括中国龙头企业在内，中国企业技术和产品创新的风险都被中国大规模的市场增长、升级所覆盖，而且都进一步被“性价比营销”所化解。
前者摊薄了创新成本，后者降低了市场推广压力。
这两个判断十分重要：1.由于对跨国公司的技术和产品优势，基本上不存在实质性挑战，中国龙头企业的技术和产品创新更多的是打造对本土竞争者的竞争优势，因此，它们的创新主要表现在性能、品质的提高，几乎不存在风险。
它们的风险主要集中在市场推销中——谁做得更优秀，谁就能获得更高的市场份额。
一、前言
随着中国经济的迅速发展，IPO（Initial Public Offering）已成为企业募集资金的重要形式。
但是，其实，中国的IPO审核制度存在着多种负面现象，如超期审核、不透明审核和审核不严格等。
此外，在IPO被否的情况下，本着提高IPO工作效率及保护企业权益、投资者权益的目的，就有必要研究被否的原因，以期在今后的IPO工作中改进审核制度和加强监督，以确保IPO的高效率和可靠性。
本文希望从实证分析上，通过分析近年来IPO被否的原因，以及各因素对IPO被否的影响，提出改进建议，促进IPO的高效稳定开展。
二、IPO被否的原因分析
1、企业质量问题
2、审核不严格
另一个原因是审核不严格。
由于中国证券监管机构的职能和监管范围并不完善，IPO审核的严格度不如市场的需求，导致IPO过程中审批的不规范审查和失察，从而导致IPO被否。
3、企业信息披露
近些年来，企业披露信息不完整和不准确也是导致IPO被否的一个主要原因。
公司上市被否原因典型案例分析
1.财务分析不合格：公司上市前需要提交财务报表和财务数据进行审核，如果公司的财务状况不稳定或者存在严重的财务问题，一般会被否。
例如，公司的负债率过高、现金流不稳定、利润率偏低等，都可能导致上
市申请被否。
另外，如果公司存在造假、违规操作等财务问题，也会被否。
2.公司治理问题：上市公司需要具备规范的公司治理结构和运作机制，否则可能会被否。
例如，如果公司的股权结构不清晰、存在重大关联交易、董事会成员存在利益冲突等问题，都可能成为被否的原因。
此外，如果公
司存在内幕交易、违规披露等违法行为，也会导致上市申请被否。
3.市场竞争压力：上市公司需要在竞争激烈的市场中保持竞争力，如
果公司的竞争能力不足，可能会导致上市申请被否。
例如，公司的产品或
服务在市场上没有竞争优势，市场份额较小、市场增长潜力有限等，都可
能成为被否的原因。
4.行业发展不利：有些行业发展不明朗或者面临较大的风险，这也可
能导致公司上市申请被否。
例如，当一些行业的增长前景不确定、市场需
求下降、政策变化等，都可能成为上市被否的原因。
此外，如果公司所处
的行业已经饱和或者存在较大的市场垄断，也可能导致上市申请被否。
总之，公司上市被否的原因是多方面的，包括财务分析不合格、公司
治理问题、市场竞争压力以及行业发展不利等。
对于公司来说，为了避免
上市申请被否，需要保持良好的财务状况，规范公司治理结构，提升竞争力，并积极应对行业发展的不确定性和风险。
科创板亏损上市案例科创板是我国资本市场的一个重要板块，旨在为科技创新企业提供更加便利和灵活的上市渠道。
然而，科创板的亏损上市案例也不可避免地存在。
下面将列举10个科创板亏损上市案例。
1. 特斯拉（Tesla）：特斯拉是一家全球知名的电动汽车制造商，于2020年7月在科创板上市。
然而，特斯拉虽然在全球销量和市值上取得了较大成功，但其在上市前多年一直处于亏损状态。
2. 比特大陆（Bitmain）：比特大陆是一家专注于比特币挖掘机研发和销售的公司，于2018年在科创板上市。
然而，由于比特币行情的波动和市场竞争的加剧，比特大陆在上市后不久就陷入了亏损境地。
3. 美团点评（Meituan Dianping）：美团点评是一家中国领先的在线外卖和本地服务平台，于2018年9月在科创板上市。
然而，美团点评虽然市场份额较大，但由于激烈的市场竞争和高额的补贴成本，公司一直处于亏损状态。
4. 小米集团（Xiaomi）：小米是一家全球知名的智能手机和消费电子产品制造商，于2018年7月在科创板上市。
然而，小米在上市前多年一直处于亏损状态，虽然在上市后逐渐实现了盈利，但仍面临着激烈的市场竞争和利润压力。
5. 蔚来汽车（NIO）：蔚来汽车是一家中国新能源汽车制造商，于2018年9月在科创板上市。
然而，由于新能源汽车市场的竞争激烈和高额的研发投入，蔚来汽车一直处于亏损状态。
6. 网易云音乐（NetEase Cloud Music）：网易云音乐是一家中国领先的在线音乐平台，于2018年4月在科创板上市。
然而，网易云音乐虽然用户规模较大，但由于版权成本高昂和市场竞争激烈，公司一直处于亏损状态。
7. 京东数科（JD Digits）：京东数科是中国领先的数字科技服务提供商，于2020年10月在科创板上市。
然而，京东数科在上市前多年一直处于亏损状态，主要原因是高额的市场推广和研发投入。
8. 优刻得（Youdao）：优刻得是一家中国领先的在线教育科技公司，于2019年10月在科创板上市。
37家公司上市被否：不受资本市场欢迎的七大硬伤创业板开板即将满一周年，自去年9月17日创业板发审委首次召开会议至今年9月29日，一年间共计有185家创业板公司上会，其中，148家公司顺利通过首发申请，但是也有37家企业未能通过创业板发审委的审核。
在今年3月末创业板发审委召开的发行监管业务沟通会议和4、5月份两次保荐代表人培训上，创业板发行监管部门的相关人士陆续公布了审核未通过的公司存在的一些问题。
根据监管层人士介绍，创业板公司被否主要源于7个方面的原因，分别为持续盈利能力问题和成长性不足；独立性、主体资格问题；募集资金使用；信息披露；规范运作与内部控制和财务会计问题等。
据本报记者分析统计，其中，持续盈利能力、成长性不足问题，是创业板企业被否的最主要原因，共有16家被否企业存在持续盈利前景不明朗、成长性不足的问题。
而因其余6个原因败北的企业当中，当属信披失实的苏州恒久最为“恶劣”，相关券商、律所等中介机构受到严厉处罚，苏州恒久也“光荣”成为创业板首家已过会却在正式上市前夜被叫停的企业。
37家企业被否主因——成长性存疑“创业板强调的是自主创新和成[33.33 3.32%]长性，没有自主创新能力的企业就不符合创业板上市条件。
创新和成长性是创业板的两个特征，创新是灵魂，成长性是表现，必须两者兼具。
”今年三月底，监管层人士曾在一次保荐机构联席工作会议上做出上述表态。
这番话的指向之一，即是针对创业板被否企业成长性不足、持续盈利能力存疑的问题。
本报记者调查统计显示，创业板开板一年来，共出现的37家创业板被否企业中，有16家在持续盈利能力、成长性方面存疑，这也成为冲击创业板最常见的失败理由。
其具体表现形式多种多样，大致可分为6种。
其一，经营模式和所属行业发生了重大变化。
第二家创业板被否公司——上海同济同捷即是因此被否的典型代表。
据本报记者调查了解，上海同济同捷被否最根本的原因来自两个方面，其一正是公司的经营模式发生了重大变化，对其持续盈利能力构成重大不利影响。
资料显示，汽车设计是上海同济同捷的主营业务之一，不过公司在2009年6月却通过增资扩股投资了从事跑车制造的吉林凌田汽车，其给出的理由是通过收购来完成研发成果-S11混合动力跑车的技术产业化。
不过来自发审委的意见则认为由于公司主营业务从跑车设计转至跑车制造和销售，导致了“经营模式将发生重大变化，使得持续经营能力存在重大不确定性”，同时，由于公司动用申请资产一半资金收购上述制造企业，在财务上也存在重大风险。
与上海同济同捷同病相怜的还有北京易讯无限。
据本报记者调查，这家主营业务为“移动互联网应用业务”——包括移动电子商务、手机游戏、移动增值服务业务的公司，或许正是倒在主营业务变更的问题上。
招股书显示，2007年、2008年及2009年，公司移动电子商务业务收入分别为220.53万元、2265.02万元和2098.38万元，手机游戏业务收入分别为1098.12万元，2052.16万元和12493.79万元。
2009年，两者合计的营业收入已经占到主营收入的67.9%。
而在2007年，公司的营业收入为8041万元，“唱主角”的是移动增值业务，仅这一块的营业收入就达到6722万元，彼时，移动电子商务业务和手机游戏业务只占公司营业收入的16.40%。
也就是说，从2007年到2009年这三年时间里，北京易讯无限的主营业务由“移动增值业务”转变为了“手机游戏业务”。
而这与创业板对上市公司的主营业务要求——最近3年内主营业务没有发生重大变化，发行人应当主营业务突出——明显有冲突。
企业成长性和持续能力存疑的第二个主要表现就是“对单一不确定性客户存在重大依赖”。
据本报记者分析统计，37家被否企业中，有4家企业存在对单一客户依赖度过大的问题。
其中最为典型的当属侏罗纪软件和“石化双雄”影子股——高峰石油机械。
招股书显示，2007至2009年度，侏罗纪软件来自前五大客户的收入占总收入的比例分别高达98.42%、99.34%、98.09%。
与之相对应的是，其应收账款规模显得较为庞大。
2007年至2009年，公司应收账款净额分别为1784万元、2632万元和4234万元，分别占当期流动资产的65.52%、64.24%和76.58%；占当期营业收入的比重分别为56.80%、63.39%和73.46%。
对大客户的依赖以及由此而来的应收账款坏账风险可见一斑。
根据监管层人士介绍，创业板公司被否主要源于7个方面的原因，分别为持续盈利能力问题和成长性不足；独立性、主体资格问题；募集资金使用；信息披露；规范运作与内部控制和财务会计问题等。
与之类似，对石化双雄的过于依赖，也成为高峰石油机械登陆资本市场的障碍。
以2009年的数据计算，前五名客户的销售额，占该公司营业收入的81.09%。
其中，对中石化销售金额为5634万元，占其销售额的23.42%；对中石油的销售额为5290万元，占销售额的21.99%。
以此计算，石化双雄占据高峰石油当年度销售总额的48.39%，几近半壁江山。
而2008年时，石化双雄占据该公司当年销售额的比例高达81.47%，2007年为77.78%。
除上述两种情形之外，16家创业板被否企业成长性不足还有如下四种表现形式：收入或利润出现负增长，并难以提供有说服力的理由；过分倚重税收优惠、财政补贴等，成长“原动力”不足；通过关联交易输送利润，关联交易占发行人业务比例大且关联交易较其他业务对于公司利润的贡献更大等；成长性包装问题，如利用研发费用资本化、提前或推迟确认收入、非经常性损益等手段调节利润等。
专利之殇按上述监管层人士的话说，创业板强调的是自主创新和成[33.33 3.32%]长性。
二者互为表里，唇齿相依。
自主创新最为直接和重要的表征之一就是专利，而正是在专利这个问题上，一众创业板公司频遭质疑，上市旅途颇不平坦，更有公然造假如苏州恒久者，上市前夜终被紧急叫停，梦断资本市场。
6月9日，证监会发布公告称，鉴于松德包装尚有相关事项需要进一步落实，决定取消第34次创业板发审委会议对该公司发行申报文件的审核。
证监会并未披露撤销缘由，但随即有消息称，松德包装IPO或受阻于与同行公司间的专利纠纷，在一份名为《广东仕诚塑料机械有限公司关于中山市松德包装机械股份有限公司上市申报过程中招股说明书严重造假的举报》材料中，举报方仕诚公司指出，松德包装在2009年5月27日取得的三项专利和在2009年7月8日取得的一项专利均系抄袭该公司的相关专利。
与松德包装一样，新大新材[47.88 -0.23%]上市前被暂停也是因专利问题遭到竞争对手的举报。
今年5月5日，竞争对手河南醒狮以新大新材生产的产品侵犯专利权为由向郑州市中级人民法院提起诉讼。
而且河南醒狮还进一步举报，指出新大新材在招股说明书中隐瞒重大环保问题和大股东的污点从业经历，涉嫌虚假陈述。
随后的5月19日，深交所发布公告称经新大新材申请，同意其暂缓上市。
虽经此风波，新大新材最终还是顺利上市，而松德包装也在之后顺利过会。
而在此之前遭遇专利问题质疑的苏州恒久则没这么幸运，在顺利过会之后的上市前夜被紧急叫停。
3月9日，作为“国内激光有机光导鼓生产制造行业内规模最大、技术水平最高、自主创新能力最强的龙头企业”，苏州恒久以每股20.80元的发行价，高达77倍的发行市盈率受到700多亿资金的追捧。
然而，苏州恒久在招股书里公布的有机光导体、有机光导体管体等5项专利，被本报曝出在2009年没有缴费，而其声称正在向国家申请“光导体用含高分子材料的新型阻挡层”、“改善有机光导体光疲劳性能的方法”的两项发明型专利也在2008年4月被撤回。
于是，就在上市前夜，其2000万股新股被拦在了A股门外。
6月11日，证监会公告称，创业板发审委第35次工作会议对苏州恒久光电科技股份有限公司首次公开发行股票并在创业板上市会后事项进行了审核，由于该公司信息披露失实，审核未通过。
相关券商、律所和责任人受到惩罚。
发审委审核认为，苏州恒久主要存在的问题是，申请人招股说明书和申报文件中披露的全部5项专利及2项正在申请专利的法律状态与事实不符：苏州恒久目前全部产品均使用被终止的4项外观设计专利，50%的产品使用被终止的1项实用新型专利，总体上看，5项专利被终止对申请人存在不利影响。
而根据证监会对苏州恒久专利信息披露的监管要求，发行人及保荐机构和证券服务机构未能诚实守信、勤勉尽责，对发行人的申请文件和信息披露资料进行审慎核查，也未能履行主动申报和披露，尽职调查和审慎核查的义务。
证监会根据有关规定，对发行人保荐机构广发证券[33.94 8.71%]采取出示警示函的监管措施。
同时，对两名签字的保荐代表人进行监管谈话、出具警示函，并在12个月内不受理其签名的与证券发行相关的文件。
同时，证监会对发行人律师北京天银律师事务所采取出示警示函的监管措施。
同时，对三名签字律师进行监管谈话、出具警示函，并在12个月内不受理其签名的与证券发行相关的文件。
这是创业板开板以来监管层开出的最为严厉的罚单，苏州恒久也成为“立立电子”第二。
上市企业的六大绊脚石除成长性存疑这一主要问题之外，35家创业板被否公司还涉及到六大类的问题。
首先是独立性的问题，这具体体现在技术和市场依赖及关联交易等方面。
如从事保健品业务的北京东方红需要借助控股股东航天宇通的上级单位中国空间技术研究院的研发平台实现核心研发工作，而且主要研发人员也是后者的研究人员且是兼职。
同时公司的关联交易明显过多，2006年和2007年公司的第一大客户上海寰誉达生物和第二大客户上海天曲生物均为公司的关联企业。
事实上，在关联交易中表现最为突出的要数芜湖安得物流，资料显示这家公司在2006-2008年及2009年上半年为控股股东美的集团及其关联公司发生业务收入分别占同期营业收入的38.19%、32.53%、29.56%和27.47%，而关联交易生产的毛利额占总毛利的比重全部超出30%。
在主体资格审核方面，来自天津的三英焊业则撞上了枪眼。
公司原控股股东天津信托在2008年10月将持有三英焊业的股权转让给华泽集团，来自发审委的意见认为由于股权转让双方性质和经营方针均有所区别，而且股权转让之后公司的董事长和一名董事也从由天津信托委派变更为华泽集团委派。
根据《首次公开发行股票并在创业板上市管理暂行办法》(下称暂行办法)第十三条，发行人最近两年内主营业务和董事、高级管理人员均没有发生重大变化，实际控制人没有发生变更。
天津三英焊业此举显然违反了这一规定。
募集资金使用问题也是发审委在审核过程中关注的一个重要问题。
在独立性方面存在问题的北京东方红，在募集资金投向方面同样存在瑕疵。
根据公司招股书披露，以辅酶Q10为原料的软胶囊产品是公司募集资金投向之一，但这一产品在去年9月2日才被进入国家食品药品监督局的技术审评阶段，尚未取得有关批准及证书。
