全面购买力平价理论.ppt

1）非抛补利率平价理论
假定一国居民持有资产的选择只有本国货币和外国货币， i和i*表示本国和外国的年利率，S表示两国的即期汇率，F 表示远期汇率，S*表示未来的即期汇率预期值。经过整 理得到
i i*
S* S S
上式说明了两国利率差等于两国汇率升（贬值）率。
• 由于交易者根据自己对汇率未来变动的 预测进行投资，在期初和期末均作即期 外汇交易而不进行相应的远期交易，汇 率风险也需自己承担，因此称为非抛补 利率平价。
P1 / P0 P1* / P0*
E0
（3-7）
式（3-7）就是相对购买力平价理论的表达式，它
说明了在任何一段时间内，两国汇率变化与同一 时期内两国国内价格水平的相对变化成正比。
若以“·”表示变化率，π和π*表示国内外物价水 平变化率或通货膨胀率变化，则（3-7）可以写 成
E
*
（3-8）
式（3-8）说明，各国的一般物价水平以同一种
• 一价定律揭示了商品价格和汇率之间的基本关系。
3.1.2 购买力平价理论的两种形式
• 购买力平价理论就是建立在一价定律的基础上，分析两个国家货 币汇率与商品价格关系的汇率理论。
• 该理论假设：国际间的贸易必须完全自由；所有的商品价格均呈 同幅度的变动；物价为影响汇率的唯一因素；影响购买力的因素 只有货币数量。
内容
• 该理论假定购买力平价持续有效，并且具有稳定的货币需求方程， 即货币需求同某些经济变量存在着稳定的关系，认为汇率是由货 币供给量相对变化所决定的，而不是两国商品的相对价格，因此 汇率水平应主要由货币市场的供求状况决定。
s (m m* ) ( y* y) (i i* )
• 绝对购买力平价（absolute purchasing power parity）和相对购买 力平价（relative purchasing power parity）是该理论的两种表现形 式。

3、没有 管制。购买力平价理论前提之一是浮动汇率制，国家 管 制也直接扭曲了购买力平价理论的逻辑基础。
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4、参比国要有统一的价格形式。如果说两国的价格形式并不统一， 一国实行价格补贴，这样就必然(bìrán)导致价格歪曲，从而导 致比较的结果失去意义。
5、所有商品都是可贸易的。如果说两国的价格形式并不统一，一 国实行价格补贴，这样就必然(bìrán)导致价格歪曲，从而导致 比较的结果失去意义。
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绝对(juéduì)购买力平价理论
绝对购买力平价理论认为：一国货币的价值及对它的需求 是由单位货币在国内所能买到的商品和劳务的量决定的， 即由它的购买力决定的，因此两国货币之间的汇率可以表 示为两国货币的购买力之比。而购买力的大小(dàxiǎo)是 通过物价水平体现出来的。根据这一关系式，本国物价上 涨将意味着本国货币相对外国货币的贬值
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假设(jiǎshè)条件：
1、不考虑国际贸易中的交易费用。购买力平价说忽略套利行为过程 中产生的交易费用和信息不完全等问题。
2、两国间的贸易条件相同。在国际贸易中，一个国家常常使用关税 和配额等形式限制进口(jìn kǒu)，保护本国产业;出口国也常常 使用出口退税等形式补贴出口商，目的是增强其商品的国际竞争 力。
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P = e * Pf （1-1） 两国货币购买力之比，就是两国货币价值量之比。
e1 （1-3）
P = e * Pf （1-1）
e 0 相对(xiāngduì)购买力理论
p1 pf 1 p0 / pf 0
（1-3）
外国(wàiguó)货币购买力变化率
如果说两国的价格形式并不统一，一国实行价格补贴，这样就必然(bìrán)导致价格歪曲，从而导致比较的结果失去意义。

美国的黄金输入点
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２、金块本位和金汇兑本位制度下汇率的决定
法定平价：货币汇率由纸币所代表的金量之比决定。也是 金平价的一种表现形式。
在金块本位和金汇兑本位这两种削弱了的金本位制度下， 虽说决定汇率的基础依然是金平价（法定平价），但汇率 波动的幅度则由政府来规定和维护，不再受制于黄金输送 点。
第二、货币有四大职能，即价值尺度、流通手段、支付手段和储藏手段。 其中，最主要的是价值尺度和流通手段（也可称交换媒介）。 纸 币取代黄金主要从流通手段职能开始并逐步实现。
第三、纸币取代金币不仅仅是因为黄金产量的不足，同时也因为纸币 （乃至以后出现的电子货币）具有有许多天然的优越性。
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货币主义汇率理论
资产组合理论
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贵金属本位制时期：汇率理论的早期萌芽
1. 国际金本位制度
国际金本位制度的特点
铸币平价和法定金平价是汇率决定的基础 汇率波动的范围既定且完全可预见
汇率决定的理论特点
– 单一性和简单性 – 相关理论探索空间相对有限
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贵金属本位制时期：汇率理论的早期萌芽
３、纸币本位制度下汇率的决定
纸币所代表的价值量是决定汇率的基础。
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第二节 国际借贷理论国际收支状况对汇率的影响
1861年 英国葛森（Goschen)《外汇理论》
内容：
外汇汇率由外汇的供给和需求决定 外汇的供求起源于该国的对外流动借贷。借贷按流动性强弱可分为 固定借贷与流动借贷，只有流动借贷才对外汇供求关系产生实际影 响。当流动借贷相等时，外汇供求相等，汇率保持稳定。 物价水平、黄金存量、信用关系和利率水平等也会对汇率产生影响。

Pf --foreign price in foreign currency)
e = P / Pf (exchange rate on US dollar)
i.e.,
RMB value of a basket of goods
CNY / USD = --------------------------------------USD value of a basket of goods
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4.3 The Logic for PPP to hold
If the purchasing power of the dollar is always the same at home and abroad, then the exchange rate cannot change.
If the law of one price were not true, unexploited profit opportunities would exist.
❖The process of taking advantage of differences in prices in different markets is called arbitrage.
An example: Mechanism for PPP to hold:
If e P$ / P￥ > 1, then US net export decreases---- e or P$----Until e P$/P￥ =1 If e P$ / P￥ > 1, then US net export increases---- e or P$----Until e P$/P￥ =1 The theory of purchasing-power parity is based on a principle called the law of one price.