第四章筹资方式

第四章长期筹资管理本章教学要求：认识各种长期筹资方式的种类及优缺点;理解资本成绩的构成性质和作用,掌握个别资本成本、加权平均资本成本和边际资本成本的计算方法；理解经营杠杆、财务杠杆以及总杠杆的作用原理，掌握各自的计算方法及应用；掌握资本结构的决策方法教学重点与难点：资本成本的计算、杠杆的计算以及资本结构的决策方法第一节长期筹资方式一、长期筹资方式的概念企业的筹资可以分为短期筹资和长期筹资。

长期筹资是指企业作为筹资主体，根据其经营活动、投资活动和调整资本结构等长期需要，通过长期筹资渠道和资本市场，运用长期筹资方式，经济有效地筹措和集中长期资本的活动。

长期筹资是企业筹资的主要内容。

二、股权性筹资（权益资本筹资）（一）吸收直接投资企业的资本金是企业所有者为创办和发展企业而投入的资本，是企业股权资本最基础的部分。

股份制企业-股本非股份制企业-投入资本•适用对象 -非股份制企业：个人独资、个人合伙和国有独资公司•出资形式-货币-实物资产-无形资产：工业产权、非专利技术、土地使用权优点：1.提高企业资信和借款能力；2.尽快形成生产经营能力；3.财务风险较低缺点：1.资本成本较高；2.产权关系不明晰，不便于产权交易（二）发行普通股筹资1、股票的含义♦股票是股份有限公司为筹措股权资本而发行的有价证券，是持股人拥有公司股份的凭证，它代表持股人在公司中拥有的所有权。

♦股票持有人即为公司的股东。

♦股东按投入公司的资本额享有所有者的资产收益、重大决策和选择管理者的权利，并以其所持股份为限对公司承担责任。

2、股票的分类按投资主体不同：国家股，法人股，个人股，外资股3、股票发行的要求（1）股份有限公司的资本划分为股份，每一股的金额相等。

（2）公司的股份采取股票的形式，股票是公司签发的证明股东所持股份的凭证。

（3）股份的发行，实行公平、公正的原则，同种类的每一股份应当具有同等权利。

（4）同次发行的同种类股票，每股的发行条件和价格应当相同；任何单位或者个人所认购的股份，每股应当支付相同金额。

第四章长期筹资概论一、名词解释1、企业筹资2、筹资渠道3、筹资方式4、股权资本5、债权资本6、长期资本7、短期资本8、内部筹资9、外部筹资10、直接筹资11、间接筹资12、货币市场13、资本市场14、因素分析法15、销售百分比法16、线性回归分析法17、不变资本18、可变资本二、判断题1、负债规模越小，企业的资本结构越合理。

2、资本的筹集量越大，越有利于企业的发展。

3、一定的筹资方式只能适用某一特定的筹资渠道。

4、同一筹资方式往往适用不同的筹资渠道。

5、企业的资本金包括实收资本和资本公积金。

6、企业对股权资本依法享有经营权，在企业存续期内，投资者除依法转让外，还可以随时抽回其投入的资本。

7、债权资本和股权资本的权益性质不同，因此两种资本不可以互相转换。

8、长期资本和短期资本的用途不同，长期资本用于构建固定资产、取得无形资产、开展长期投资等，短期资本则用于解决生产经营过程中的资本周转，因此两种资本在使用上不能相互通融。

9、计提折旧和留用利润都是企业内部筹资的资本来源，但是计提折旧却不能增加企业的资本规模。

10、直接筹资的手续较为复杂，筹资效率较低，筹资费用较高；而间接筹资手续比较简便，过程比较简单，筹资效率较高，筹资费用较低，所以间接筹资应是企业首选的筹资类型。

11、企业发行债券的财务风险低于吸收投资的财务风险。

12、产品的寿命周期变化与筹资规模大小的关系是有规律的。

13、通货膨胀既引起成本上升，也是利润上升，因此，两者对企业现金净流量的影响可以完全抵销。

14、只有股份公司及改组为股份公司的企业才能采取股票筹资方式，其他组织类型的企业不能发行股票筹集资本。

15、凡具有一定规模，经济效益良好的企业均可发行债券。

16、因为发行债券和从银行借款筹集资本的利息支出，在企业所得税前列支，而采用股票筹集资本，股利支出须以所得税后利润支付，这就一定导致企业所实际负担的债券成本低于股票成本。

17、金融市场按交易区域可划分为场内交易市场和场外交易市场。

第四章重点、难点讲解及典型例题一、企业筹资的动机了解企业筹资，是指企业为了满足经营活动、投资活动、资本结构管理和其他需要，运用－定的筹资方式，通过－定的筹资渠道，筹措和获取所需资金的－种财务行为。

企业筹资最基本的目的，是为了企业经营的维持和发展，为企业的经营活动提供资金保障。

归纳起来表现为四类筹资动机：创立性筹资动机、支付性筹资动机、扩张性筹资动机和调整性筹资动机。

创立性筹资动机与企业设立有关；支付性筹资动机与经营业务活动有关；扩张性筹资动机与扩大经营规模或对外投资有关；调整性筹资动机与调整资本结构有关。

【提示】企业产生调整性筹资动机的具体原因大致有二：－是优化资本结构，合理利用财务杠杆效应；二是偿还到期债务，债务结构内部调整。

【例题1·多选题】某企业目前需要通过股权筹资获得稳定的原材料来源，以实现企业规模的扩张。

考虑到债务比率过低，因此，决定通过增加长期借款解决资金来源问题。

则该企业的筹资动机包括（）。

A．创立性筹资动机B．扩张性筹资动机C．调整性筹资动机D．支付性筹资动机【答案】BC【解析】实现企业规模的扩张属于扩张性筹资动机，债务比率过低，决定通过增加长期借款解决资金来源问题属于调整性筹资动机，所以本题的答案是BC。

二、筹资管理的内容掌握【提示】(1)具体来说，企业的筹资渠道主要有：国家财政投资和财政补贴、银行与非银行金融机构信贷、资本市场筹集、其他法人单位与自然人投入、企业自身积累等。

内部筹资主要依靠企业的利润留存积累。

外部筹资主要有两种方式：股权筹资和债务筹资。

(2)财务风险，是指企业无法足额偿付到期债务的本金和利息、支付股东股利的风险，主要表现为偿债风险。

由于无力清偿债权人的债务，可能会导致企业的破产。

企业筹集资金在降低资本成本的同时，要充分考虑财务风险，防范企业破产的财务危机。

【例题2·判断题】由于债务资金的资本成本比较低，所以使用债务资金的财务风险要低于使用股权资金的财务风险。

第4章筹资管理（上）第四章筹资管理（上）考点一：企业筹资的动机（了解）企业的筹资动机可以归纳为四类:创立性筹资动机、支付性筹资动机、扩张性筹资动机和调整性筹资动机。

考点二：筹资方式（掌握）一般来说，企业最基本的筹资方式就是两种：股权筹资和债务筹资。

股权筹资形成企业的股权资金，通过吸收直接投资、公开发行股票等方式取得；债务筹资形成企业的债务资金，通过向银行借款、发行公司债券、利用商业信用等方式取得。

考点三：筹资的分类（掌握）（一）按企业所取得资金的权益特性不同，可分为股权筹资、债务筹资与混合筹资。

1.股权筹资股权筹资形成股权资本。

企业的股权资本通过吸收直接投资、发行股票、内部积累等方式取得。

股权资本由于一般不用还本，形成了企业的永久性资本，因而财务风险小，但付出的资本成本相对较高。

2.债务筹资债权资本，是企业按合同取得的在规定期限内需要清偿的债务。

企业通过债务筹资形成债务资金，债务资金通过向金融机构借款、发行债券、融资租赁等方式取得。

债权资金具有较大的财务风险，但付出的资本成本相对较低。

3.混合筹资混合筹资兼具股权与债务筹资性质。

我国上市公司目前最常见的混合融资方式是发行可转换债券和发行认股权证。

（二）按是否借助于金融机构为媒介来获取社会资金划分，可分为直接筹资与间接筹资1.直接筹资直接筹资，是企业直接与资金供应者协商融通资金的一种筹资活动。

直接筹资不需要通过金融机构来筹措资金，是企业直接从社会取得资金的方式。

直接筹资方式主要有发行股票、发行债券、吸收直接投资等。

相对来说，直接筹资的筹资手续比较复杂，筹资费用较高；但筹资领域广阔，能够直接利用社会资金，有利于提高企业的知名度和资信度。

2.间接筹资间接筹资，是企业借助银行和非银行金融机构而筹集资金。

间接筹资的基本方式是银行借款，此外还有融资租赁等筹资方式。

间接筹资，形成的主要是债务资金，主要用于满足企业资金周转的需要。

间接筹资手续相对比较简便，筹资效率高，筹资费用较低，但容易受金融政策的制约和影响。

专题三筹资管理一、筹资的方式二、资本成本三、杠杆效应一、筹资的方式筹资方式，是指企业筹资资金所采取的具体形式。

按企业所取得资金的权益特性不同，企业筹资分为股权筹资、债务筹资及衍生工具筹资三类。

提示：本知识点为 2021 年教材第四章相关内容节选。

本内容涉及以下相关知识点：（一）股权筹资（二）债务筹资（三）衍生工具筹资（一）股权筹资股权资本，是股东投入的、企业依法长期拥有、能够自主调配运用的资本。

股权资本在企业持续经营期间，投资者不得抽回，因而也称为企业的自有资本、主权资本或权益资本。

股权资本一般不用偿还本金，形成了企业的永久性资本，是企业稳定的资本基础。

1.吸收直接投资（了解）吸收直接投资，是指企业以投资合同、协议等形式定向地吸收国家、法人单位、自然人等投资主体资金的筹资方式。

这种筹资方式不以股票这种融资工具为载体，通过签订投资合同或投资协议规定双方的权利和义务。

2.发行普通股股票（了解）发行股票，是指企业以发售股票的方式取得资金的筹资方式。

股票是表明股东按其持有的股份享有权益和承担义务的可转让的书面投资凭证。

筹资总额=发行的股数×股价筹资净额=筹资总额-筹资费用=筹资总额×（1-筹资费用率）按股东权利和义务，分为普通股股票和优先股股票。

【提示】（1）企业经营时，收入-成本费用=利润即支付给债权人的利息、其他成本费用后，实现的利润先支付优先股股利，再支付普通股股利；（2）企业破产时，剩余财产先归还债权人的债务，再分给优先股股东，最后分给普通股股东。

【注意】优先股股票筹资不属于股权筹资。

3.留存收益（掌握）从性质上看，企业通过合法有效的经营所实现的税后净利润，都属于企业的所有者。

因此，属于所有者的利润包括分配给所有者的利润和尚未分配留存于企业的利润。

前者为股利，后者即为留存收益。

留存收益，是指企业从税后净利润中提取的盈余公积金以及从企业可供分配利润中留存的未分配利润，是企业将当年利润转化为股东对企业追加投资的过程。

第4章筹资方式一、本章内容框架二、本章重点内容概述1.企业筹资目的、原则与分类(1)企业筹资目的：企业筹资是指企业作为筹资主体，根据其设立、生产经营、对外投资及调整资本结构等需要，通过筹资渠道和金融市场，采取适当的方式，经济有效地获取所需资金的一种行为。

筹资的目的是以最小的资本成本、适度的财务风险提供企业所需的资本。

(2)企业筹资的原则：筹资规模与战略阶段资金需求相一致、资金及时筹措、筹资方式经济、资金来源合理。

(3)资金来源与筹资方式：资金来源是指企业进行生产经营活动所需一切资金的源头,是企业资金运动的起点。

资金来源主要有：政府财政资金、银行信贷资金、其他金融机构资金、其他企业资金、居民个人资金和企业自留资金。

筹资方式主要有：吸收直接投资、发行股票、利用留存收益、向银行借款、利用商业信用、发行公司债券和融资租赁等。

(4)筹资的分类：①按筹集资金的来源分为权益筹资与债务筹资。

②按筹集资金期限的长短分为长期筹资与短期筹资。

③按是否通过金融中介机构进行分为直接筹资与间接筹资。

④按资金是否由企业内部生产经营形成分为内部筹资与外部筹资。

2.生产经营资金需要量的预测(1)定性预测法：包括集合意见法、德尔菲法等。

(2)销售百分比预测法销售百分比预测法，是指以资金与销售额的比率为基础，预测未来资金需要量的方法。

销售百分比预测法的计算公式为：对外筹资需要量=资产增量-负债增量-留存收益增量对外筹资需要量=AS1·ΔS－BS1·ΔS－P·E·S23.权益性资金: 权益性资金是投资者投入或经营成果的积累而形成的资金。

主要有吸收直接投资、发行股票和留存收益等。

发行认股权证则是一种筹集权益性资金的金融创新。

4.吸收直接投资吸收直接投资是指企业按照“共同投资、共同经营、共担风险、共享利润”的原则，吸收所有者的资金投资到企业形成权益资本，是非股份制企业筹措资本的一种形式。

吸收直接投资的资金来源可以是国家直接投资、其他法人直接投资、个人直接投资、外商投资。